#各国家详细尺寸要求请见分区表。

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"Kill them with kindness" Wrong. CURSE OF QIN SHI HUANG

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“kill them with kindness” Wrong. CURSE OF RA 𓀀 𓀁 𓀂 𓀃 𓀄 𓀅 𓀆 𓀇 𓀈 𓀉 𓀊 𓀋 𓀌 𓀍 𓀎 𓀏 𓀐 𓀑 𓀒 𓀓 𓀔 𓀕 𓀖 𓀗 𓀘 𓀙 𓀚 𓀛 𓀜 𓀝 𓀞 𓀟 𓀠 𓀡 𓀢 𓀣 𓀤 𓀥 𓀦 𓀧 𓀨 𓀩 𓀪 𓀫 𓀬 𓀭 𓀮 𓀯 𓀰 𓀱 𓀲 𓀳 𓀴 𓀵 𓀶 𓀷 𓀸 𓀹 𓀺 𓀻 𓀼 𓀽 𓀾 𓀿 𓁀 𓁁 𓁂 𓁃 𓁄 𓁅 𓁆 𓁇 𓁈 𓁉 𓁊 𓁋 𓁌 𓁍 𓁎 𓁏 𓁐 𓁑 𓀄 𓀅 𓀆

[rsauke0509]

别称 14

伊万赶在和娜塔莉亚约定的日期内回到了圣彼得堡，与弗朗西斯的狂欢式的性爱盛宴在他皮肤上印下的痕迹早已消失，但由快感构成的浪潮在反复冲刷他的肉体后留下的余韵却渗透进他的内心，致使他在返程途中不经意间便会回想起某些使原本尺寸合适的马裤突然变得过紧的记忆片段。伊万感到自己像个风餐露宿的流浪汉，在忍受长时间的饥饿后偶尔会遇上个好心人施舍他几个面包或甚至邀请他进入自己家中让他饱餐一顿，而他得靠着这骤然获得的饱腹魇足感撑过艰难的、漫长的饥饿时段等待下一次幸运降临。

回到圣彼得堡没过多久，伊万就收到了英国和法国在新大陆爆发了一场小型战争——非常小，两国参战人数加在一起都没突破三位数，但依旧是一场导致一名法国指挥官在内的、共有十一人死亡的战争——的消息，或者更准确的说，是他收到了这场战争的结果，法国失去了对新大陆一处名为俄亥俄河谷的地区的控制���。这场对大部分人而言毫无预兆的战争让整个欧洲为之震动，不过英法两国间紧张的氛围并未蔓延至东欧，相较另一个大陆上的战争，伊丽莎白•彼得诺夫娜更在意的是即将完成建造的主显圣容主教座堂与阿尼奇科夫宫，以及再隔两三个月就将出生的皇室新成员。受到伊丽莎白•彼得诺夫娜的影响，众人对这名尚还呆在叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜子宫内的下任皇储——不知为何，除了叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜和伊万以外，所有人都笃定这将是个男孩儿，这近乎迷信的笃定沉沉压在叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的身上使她的孕期反应特别明显——充满期待，伊万怀疑若伊丽莎白•彼得诺夫娜足够长寿，能活到那个孩子成长到少年期，没准‘下任’一词能直接删掉。

之后的一年里英法两国在新大陆以及北大西洋上的军事冲突不断加剧，这在公务层面上与伊万没多大关系，因目前看来俄罗斯帝国不会、也没有理由被卷入两国的交战中，但在私情层面上伊万为自己到底该主动减少和弗朗西斯的通信还是维持原样而感到左右为难。他不想打搅忙碌的弗朗西斯，然而以己度人的话，在相同情况下他需要来自密友的信以短暂从焦头烂额的政务中解脱出来休憩片刻，假如这些信内有不少关于性爱的、能让他凭此借着自慰发泄内心的焦躁的文字则更好。同时，伊万仍未放弃帮助新法兰西的念头，故在寄送给弗朗西斯的下一封信中，伊万委婉的提出他能以私人名义为弗朗西斯及正处于冲突中心的、弗朗西斯的附属意识体提供帮助，随后直白的询问他们是该停止通信直到英法两国的冲突停息为止，还是说他该继续寄写表达他对弗朗西斯肉体的欣赏与迷恋的信件。

而弗朗西斯的回信颇出乎伊万意料，他从信件的厚度以及封数上推测出弗朗西斯除了信以外还寄给他了些别的东西，他的推测是正确的，另几个信封内装着触感与信纸不同的、对折成信封大小的纸张，他展开其中一张摸上去平滑但表面有着无数浅浅的凹坑的纸，随即他露出混合着些许惊讶的意味深长，并维持着同样的表情将余下所有纸张都展开。

“……弗朗西斯，你真是——”伊万摇着头喃喃自语道，他盯着那些纸，或以纸张所承载的内容来看，是那些素描，“我怎么会忘记法国是多么擅长艺术呢？”他说着，抬手悬在素描上方，隔着空气抚摸画中那些赤裸的、或躺或站的弗朗西斯，“你是对着镜子画出这些的吗？”他轻声问道，一面用另一只手的手背贴向自己的脸颊企图给逐渐发烫的皮肤降温，一面同其中一张直直瞅着画外的、双腿大张躺靠在床头正慵懒地撸动自己阴茎的弗朗西斯对视。

相较于对伊万提出的通信频率以及内容的问题的直白——某种程度上太过直白了，伊万不得不将那些画藏进一个木盒里，再把木盒藏在床底下，就在放有自制假阳具的盒子旁——的回答，伊万另一个委婉的试探则得到了一个不算回应的回应，‘个人的力量在战争中太过渺小了’。这回应拐弯抹角到伊万一度以为这是弗朗西斯对战争的感慨，除了这句话以外，伊万没找到任何算得上回答的语句，而弗朗西斯既不可能没有领悟出伊万的暗示，也不会粗鲁到以避而不谈作为对伊万提议的拒绝。‘我已经尽力了，新法兰西意识体不是我的责任。’伊万自我安慰道，试图让自己的内心摆脱内疚感的捕获。

伊万不知弗朗西斯是就自己婉拒了他好心提供的帮助而做出弥补还是怜悯他那无法自控的、对年幼意识体的移情，从法国寄来的信中时不时会出现些违反他们间潜在规则的短句，这种违反明目张胆又隐蔽，以诸如“那些英国佬简直像偷偷爬进床角筑巢繁殖的床虱般恶心”、“我得叼些食物回窝了，希望这对马修来说不算太晚”等这类比喻修辞手法向伊万透露弗朗西斯自身——也可以说是法兰西王国——与马修的近况。

偶尔，当伊万将弗朗西斯的信的内容同俄罗斯外交使臣汇报来的消息结合时，他甚至能大致推测出法兰西王国以及大不列颠王国的军事动向，这种推测充满不准确性，但假如他、假如俄罗斯帝国真的打算凭借这些信息为自身牟利的话……事实上，伊万已经想到了不止一种利用弗朗西斯的信任以帮助俄罗斯的盟国大不列颠王国的方法，这让他感到害怕，不是因他生出过破坏弗朗西斯的信赖与他们间的私人友谊的想法，毕竟那仅仅是为打发时间而在脑中闪现的念头罢了，他所恐惧的是弗朗西斯竟敢于冒着损害己身的风险向他付出这等程度的信任。弗朗西斯根本没有理由这样做，已活了十多个世纪的弗朗西斯不可能突然被爱情迷晕了头做出些会导致难以承担的后果的傻事，前提是倘若他与弗朗西斯之间的情感能称得上是爱情的话。在伊万看来，他和弗朗西斯的关系接近于身体契合的、能求同存异的朋友，倒是弗朗西斯和英格兰意识体颇有些像一对相互嫌弃但纠缠不清的情侣。弗朗西斯也不会为满足伊万的“让年幼的意识体获得良好的照料”的愿望而做出这等事，那么难道是弗朗西斯认为他不够聪明到能领悟藏在那些比喻下的真相，或认为他不够敏锐到能将所有小道消息汇总并从中提炼出有用的信息吗？

不知怎的，伊万宁愿弗朗西斯是认为他过于愚笨到无法依靠那些信威胁法兰西王国的利益，也不愿弗朗西斯明知自己有可能遭遇背叛却出于某种伊万猜不出的动机仍写下那些语句。他像个日复一日趴在橱窗前望着商店内干净精美的玩具的贫民家的孩子，在渴望自己能获得那些玩具的同时也明白、并发自内心相信自己不可能拥有它们，而当其中一个玩具突然主动跳入他怀里时，比起如愿以偿的喜悦，占据他内心的更多的是质疑那个玩具这样做的动机以及怀疑这是个针对他的、将会伤害他的骗局。

伊万想要在回信中告诉弗朗西斯停止这样做，可这封回信像是永远无法写完一般，他总是半途停下，在读过自己写了什么后皱着眉将信纸揉成一团后拿过一张新的信纸重写，他不断重复这一过程，因他不知该怎样才能避免自己像个疑神疑鬼、老幻想旁人会欺骗他的可怜人。最终伊万选择放弃在此次回信中提起这事，他抱着或许下封信中弗朗西斯不会再打破他们间的潜在规则，或下封信到来时他已想出了恰当的、同时能感激弗朗西斯又能拒绝弗朗西斯对政务的泄密的���辞，只不过这个‘下一次’从未变成‘这一次’。

然而没过过久欧洲各国之间的立场变化就使伊万不再有精力逐字逐句分析弗朗西斯信中的每一句话是否别有深意，不列颠王国同俄罗斯帝国进行一场用金钱交换在俄罗斯境内立窝尼亚地区派遣并驻扎军队以让不列颠能时刻捍卫自己在汉诺威的影响力的交易，可仅半年后不列颠就与普鲁士签署了一项背叛盟友、或已可称作前盟友奥地利的公约，随即奥地利立刻与法兰西签署了一项防御普鲁士入侵的军事援助为主要条款的《凡尔赛条约》。

这一系列的变动让伊万像嗅到雷雨将临前空气里潮湿沉闷的雨水味那样嗅到了战争的气息，仿佛验证他的直觉般，在奥法签订《凡尔赛条约》的十多日后不列颠王国就正式向法兰西王国宣战。出乎伊万意料的是，在不列颠与法兰西开始大规模交战以前，普鲁士王国毫无预警的入侵并占领了萨克森选侯国，奥地利没能保护这个同他们结盟的小公国，仅成功阻止了普鲁士军队向波希米亚平原的推进。

任何一个稍有军事政治分析能力的人都能看出普鲁士侵占萨克森选侯国是腓特烈二世对入侵奥地利与扩张领土的预演，整个俄罗斯政府都极为警惕和专注的观察着中欧的局势变动，他们于翌年夏季攻占了梅梅尔[2]，并以此为起点开始向普鲁士进攻。期间因伊丽莎白•彼得诺夫娜病重，前线一度传出些如“崇拜普鲁士的彼得·费奥多罗维奇大公即将成为沙皇，他会下达些不利于俄罗斯而有利于普鲁士的命令”的传言。担任陆军总司令的斯蒂芬·费多罗维奇在取得大耶格尔斯多夫战役的胜利后却莫名下令在原地扎营并于几日后撤退回尼曼河附近，这种近乎通敌叛国的行为使伊丽莎白•彼得诺夫娜一痊愈就下令逮捕他并指派威廉·威利莫维奇担任新的陆军总司令，同时因斯蒂芬·费多罗维奇与叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜、时任总理阿列克谢·彼得罗维奇交好，这种对帝国的忠诚度的怀疑也蔓延到了叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜和阿列克谢·彼得罗维奇身上。

经过一番调查，有切实证据表明阿列克谢·彼得罗维奇与斯蒂芬·费多罗维奇应为延误战机、浪费大耶格尔斯多夫之战胜利所带来的成果负责。除此之外，由于叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜近几年同两名叛国者一直保持着密切的联系，以及叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜不但曾是普鲁士人，还是腓特烈二世的近亲，调查委员会怀疑叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜也参与了这项针对俄罗斯帝国的阴谋中，但阿列克谢·彼得罗维奇赶在调查委员会查收前烧��了他与叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜间的所有通信，故这怀疑从未得到证实。

可不管叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜在面对调查委员会的盘问时表现的有多么冷静与无辜，伊万都确信这个姑娘的确做出了损害俄罗斯帝国的、损害他的事，甚至他知道叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜曾具体打算做什么。他不会说自己对此感到受伤与失望，自他成为一个公国后，已有数不胜数的子民为了自身利益和欲望做出这等背叛行径，他像接受四季更替的自然规律一样接受了这种人类所特有的劣根性，只不过与过去不同的是，这次他收到了来自得利者的嘲笑。

讽刺的是，在伊万收到那封简短的、全是嘲讽之词的信不久后，叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜主动拜访了他，她并未直言，但她的肢体语言以及痛苦沉郁的眼神无声的告诉伊万她迫切需要一场发泄式的性爱，这时机巧合到伊万情不自禁叹了口气，但他仍满足了她。几个小时后，经历了一次又一次高潮的叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜气喘吁吁瘫软在床上，她的头发被汗水浸得发潮，胸口处的内裙因分泌出的乳汁而产生一大片散发着奶香味儿的湿渍。伊万下床走到茶桌旁倒了两杯冷茶，在冬末喝冷掉的茶不是个好主意，但在进行了几小时的、连续不断排出体内水分的运动后伊万认为他和叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜需要立即喝点儿什么液体，他一面喝着其中一杯冷茶，一面坐回床沿边将另一杯冷茶递给叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，如他所料，叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜丝毫没有抱怨地接过了茶杯，她撑坐起来躺靠在两个枕头上，喃喃说了声“谢谢”。

他们沉默的并肩坐在一起，时不时抿一口冷茶让冰冷苦涩的液体冷却体内尚带残温的余韵，伊万用余光打量叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，这个刚从政治阴谋中脱身的姑娘眼袋染着层青黑，消瘦的脸颊衬得颧骨略显突出，仿佛有只无形的生物在悄悄啃食她于孕产期间丰盈起来的血肉般。

“虽然我的确说过您应设法改善自己的处境，”伊万突然开口说，“但我不得不说，我不喜欢您选择的方式。”伊万侧头看向叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，“它伤害了我。”

叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜惊诧地回望伊万，最初她似乎没听懂伊万在说什么，但很快她领悟到伊万在对她进行何种指控，她脸上的疑惑很快被震惊与委屈取代，“您也怀疑我么，母国？”她悲伤又无辜的说，她甚至没称呼伊万的名字，尽管几分钟前当她��后一次高潮时这名字还在她嘴里不断翻滚。

‘好姑娘。’伊万暗自称赞道，他想叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜之所以能消除调查委员会的怀疑，除去因阿列克谢·彼得罗维奇烧毁了所有信件导致负责调查的官员找不到有力的实物证据以外，叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜面对委员们的表现、或者说表演也帮了她个大忙。伊万猜测若非嫌疑人名单由伊丽莎白•彼得诺夫娜亲自确认的话，惯常轻视女人的那些男性调查员没准儿根本不会把一个不讨丈夫喜爱的、孤独无依的女人纳入调查范围内，或他们只会认为是阿列克谢·彼得罗维奇利用了想要排解寂寞的叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，实际上，若非那封嘲笑信，伊万也想不到叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜敢于成为一名间谍。

“前不久我收到了一封由俄罗斯帝国的敌人寄来的信。”伊万的拇指摩挲着杯缘，“一封嘲笑我有多么迟钝和愚蠢，说我像瞎子般看不见正在我房子里窜来窜去偷窃粮食的老鼠的信，那敌人也感谢了我的视而不见对他们的帮助，否则大耶格尔斯多夫战役原本会给他们带去更严重的后果。”

叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜神色里的无辜没有一丝动摇，那无辜中还渗入些许同情，“寄信给您的人所说的老鼠指的是斯蒂芬·费多罗维奇和阿列克谢·彼得罗维奇吗？他们不应该对我们这里发生了何事如此了解，调查委员会没有捉住所有‘老鼠’吗？”她抬起右手搭在伊万左肩上，斜靠向伊万并用担忧的目光注视着伊万，“也许您应该向伊丽莎白•彼得诺夫娜提议继续调查并扩大调查范围？不过在这种时候不宜引起官员们的恐慌，所以我们得悄悄的做……”

‘好姑娘。’伊万再次于心中夸奖叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，‘你做得如此好，以至于我忍不住想若你能与彼得·费奥多罗维奇交换性别和血脉该多棒啊。’他想着，折手握住自己左肩上的叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的手指，“我猜我可能说得不够明白，在那封信里，我们的敌人对那些老鼠究竟做了什么进行了较为详细的描述，而其中一部分涉及到——”伊万顿了顿，他终归没搬用信里针对叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的性别所写的极具侮辱性的下流比喻，转而用自己的话概括说：“某只英国来的老鼠是如何使用金钱敲开我家的门，查清我的粮食储备室位置、灭鼠工具的数量功效以及灭鼠计划的。”

叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜猛然睁大双眼，“是吗？”她眼睑颤动，声音里带着股竭力维持的平稳，“想必那一定是只足够聪明的老鼠，您逮住他了吗？”

“‘他’？”伊万轻声重复道，“叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，您为何知道是‘他’而不是‘她’呢？”

“我——”叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜仅吐出一个单词就收住声，她搭在伊万左肩上的手指不自觉用力掐进伊万的皮肉里，“我——”她又做了次尝试，却依旧没能让第二个单词成功从她双唇间钻出来。

“嘘，没事的，叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜，”伊万将茶杯放至一旁，他侧过身，一手捧起叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的脸，一手扶住叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜搁放在小腹上的快被她颤抖的手指碰翻的茶杯，“您不必害怕，我不会把那封信当作证据上呈给伊丽莎白•彼得诺夫娜或递交给调查委员会。”闻言叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜眼里的害怕和惊慌转变成不敢置信和犹疑，“伊丽莎白•彼得诺夫娜已痊愈了，而大不列颠的使者查尔斯·汉伯里·威廉姆斯也应召回国，不是吗？您不再有机会窃取军事情报并将其泄露给我的敌人。”伊万来回抚摸着叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的下颌角，可惜叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜没有像被顺毛的猫一般被安抚，她仍用受惊的眼神望着伊万。

伊万将叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜小腹上的茶杯移走放在自己的茶杯旁，“您知道伊丽莎白•彼得诺夫娜是怎样成为沙皇的吗？”见叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜摇头，伊万才想起由于潜在皇位竞争者伊万·安东诺维奇尚活着被囚禁在拉多加湖中的孤岛要塞里，伊丽莎白•彼得诺夫娜不喜欢被提及她的登位史，“我忘了，伊丽莎白•彼得诺夫娜不喜欢人们提这个。简而言之，为了成为沙皇，伊丽莎白•彼得诺夫娜曾接受过某名法国驻俄使者的帮助，在那名使者因曾帮助过沙皇这一功劳而变得愈发贪婪和自大、试图对伊丽莎白•彼得诺夫娜施加更多影响以让伊丽莎白•彼得诺夫娜无视俄罗斯帝国的利益而成为法兰西的傀儡后，沙皇驱逐了他，那时您还未来到俄罗斯宫廷，故您不知此事。”他的食指弯曲着勾住叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜脸侧的一缕鬓发绕了绕后将其别至叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜耳后，“我不反对聪明人为了自己的利益努力，我只是希望人们在满足他们的野心时能兼顾俄罗斯的利益，或至少别做出伤害俄罗斯的事。所以您瞧，我说的是我不喜欢您选择的方式。”

叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜发出一道仿佛她正在无形的水里溺毙的喘息，她眼眶有些潮湿，但自泪点分泌出的液体量还不足以凝聚成眼泪溢出淌落，她的神情既复杂又奇怪，说不清是松了口气、感到难堪还是在思索什么，“您对我很宽容……”她垂下眼呢喃道，“可为什么？”她复又抬起头，蹙眉望进伊万眼里，似乎想从伊万的眼眸深处挖掘出一些答案来，“您为何对我这样宽容？您的举措几乎使我错以为——”她咬了下嘴唇，抽回搭在伊万肩上的手悄声说：“我对您而言是特别的。”

“俄罗斯不会偏爱某个特定的子民。”伊万重复自己曾说过的话，“然而，鉴于彼得·费奥多罗维奇不加掩��的对普鲁士国王的崇拜，为避免未来的几十年中我不得不像条狗一样趴伏在普鲁士的王座边，我认为彼得·费奥多罗维奇手中最好别掌握太多外交方面的权力。而您，”伊万笑了笑，“您是愿意成为一个强势的、压制住自己丈夫的皇后，还是说您打算更进一步，对我而言都没多大区别。”

“……您不害怕我做出彼得·费奥多罗维奇将会做出的事吗？”

“您会吗？”伊万反问道，“当我、当整个俄罗斯被握在您掌心里时，您甘愿臣服于另一个统治者，献上您的全部财富吗？这样做所能获得的回报绝不会超过您本已拥有的那些。”

“当然不会！”叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜脱口而出，随后她像是被自己下意识的答案惊住般愣了愣，沉默片刻后又说：“这话不该问我，您该去问彼得·费奥多罗维奇才是。”

事实上，伊万的确曾问过彼得·费奥多罗维奇类似的问题，彼得·费奥多罗维奇则以不加掩饰的、不耐烦又厌恶的语气告诉伊万他可不是自愿来到这个落后野蛮的国家成为皇位继承人的，他轻蔑地望着伊万，告诉伊万等他成为沙皇后他将彻底的改造俄罗斯，废除过时的习俗传统，与正确的国家结交良好的外交关系。“我已经问过彼得·费奥多罗维奇了，获得了一个不怎么理想的答案。”伊万说，他没有受彼得·费奥多罗维奇惯常的行为影响带着偏见认定彼得·费奥多罗维奇只是以此为借口将俄罗斯变成自己喜欢的模样，毕竟大公在自己的封地内进行的实验性土地政策改良取得了不错的成果。伊万失望的是彼得·费奥多罗维奇在伊丽莎白•彼得诺夫娜与众多大臣以对他的言行不满已久的情况下，仍在毫无隐蔽性的场所不加遮掩的表达对伊丽莎白•彼得诺夫娜的执政现状的不满，心性宽厚的人会用勇敢来形容彼得·费奥多罗维奇，但伊万更愿意称其为愚蠢。

“我询问您同样的问题，是想知道您是否会因您来到这个国家后遭遇到的不幸迁怒我，进而做出些不理智的事。”伊万说，他伸手把盖在两人腰胯处的棉被向上拉。

叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜顺着他的动作往棉被里缩了缩，她没立即接话，半晌后才说：“我不想撒谎说我不迁怒于您，母国，近来我时常思索若当年被伊丽莎白•彼得诺夫娜选中的人不是我会如何？我可能不会过上如现在这般富有奢侈的生活，但也不会有人夺走我的孩子。”她的头靠在伊万左肩上，“母国，其实我能理解伊丽莎白•彼得诺夫娜为何带走帕夏，因为他就是她让彼得·费奥多罗维奇同我结婚的目的，可阿努莎[3]呢？她只是个女孩儿，对伊丽莎白•彼得诺夫娜来说没什么用处，为什么伊丽莎白•彼得诺夫娜也带走了她？帕夏出生四十天后我才第一次见到他，而至今我也没能见上阿努莎一面。”伊万感到有温热的液体滴落到自己的肩膀表面，“伊丽莎白•彼得诺夫娜因阿努莎的出生而给了我六万卢布，真是可笑，难道俄罗斯的沙皇还得用钱去买一个女婴吗？”

伊万找不出任何能安慰叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的话，叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜似乎也不需要他的安慰，她自顾自继续道：“至于您的担忧——”她顿了顿，“我只能向您保证我不会如彼得·费奥多罗维奇那样以崇拜的、倾慕的心态去看待其它国家的君主，”她说着，侧头将泪��抹在伊万的肩上，“那太过低姿态了，唯有并未遭遇过屈辱的人才会认为那样的姿态不是屈辱。”

伊万一言不发地握住叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的右手安抚性地来回摩挲她的手背，在听见叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜的啜泣声平息后，他缓缓说：“我不知道这个消息是否会让您心情变好些，不过，您的情人查尔斯·汉伯里·威廉姆斯没有将您的所作所为告之旁人，他仅是向大不列颠以及普鲁士的统治者转告了您泄露的情报。”见叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜抬头疑问得看向自己，无声询问既然如此为什么伊万会从那封信里得知她做过什么，伊万解释说：“打听出威廉姆斯在俄罗斯的行踪与联系紧密的人借此推测他获取情报的途径并非难事，况且您还曾为了自己的政变计划通过他向英国皇室请求经济援助。这些信息很零碎，可对和我相同的存在来说，足够的阅历使我们能轻而易举将分散的线索串联起来。”

“……与您相同的存在？”

“是的，普鲁士王国的意识体，名为基尔伯特·贝什米特，一个自大、吵闹且傲慢的家伙。”伊万回忆着记忆深处那个举着白底黑十字纹路盾牌的矮小身影说，自从楚德湖战役的胜利制止了北十字军东征的势头后，伊万就很少与那个曾代表着条顿骑士团的、现为普鲁士王国象征的意识体接触，在十六世纪初他们更是分别忙于自己领地内的势力自立建国，加之有波兰和立陶宛隔在他俩中间，他们几乎没什么往来，伊万仅时不时收到诸如条顿骑士团以柯尼斯堡为中心建立了一个公国，这个新生的公国曾遭遇过缺少继承人的危机等的传言。

“大约是伊丽莎白•彼得诺夫娜病愈以及下令逮捕斯蒂芬·费多罗维奇、撤销阿列克谢·彼得罗维奇总理之职的举措让我们的敌人认为他们不再能利用原有途径获取有用的军事情报，您对他们来说失去了利用价值，故普鲁士意识体愿意将他的推测告诉我借此以嘲笑我。您知道过去条顿骑士团曾试图征服过俄罗斯，可恰巧我在某次对战中救过他一命，”鉴于意识体不会被淹死，‘救命’这词或许不够准确，但伊万觉得沉入楚德湖湖底，既没有被子民打捞上岸的可能性又因身穿沉重的盔甲而无法自行游出水面故不得不反复体验溺亡的感觉的经历比死亡更加可怕，“我猜他一直对此事耿耿于怀，只好抓住难得的机会用嘲笑来修复他那颗因对我欠下救命之恩而受损的自尊心。”

伊万之所以有这样的想法，全因那封信中不但以较长的篇幅阐述俄罗斯继承人的妻子是如何痴迷于一个英国佬，还顺带提及了伪德米特里一世对莫斯科王国造成的混乱以及楚德湖战役，信的结尾得出一个“曾赢了楚德湖战役的你也不过如此”的结论。若贝什米特单纯就叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜泄露军事情报、阿列克谢·彼得罗维奇为维持自己的权势和地位浪费大耶格尔斯多夫战役的胜利成果等事取笑伊万，伊万或许会如贝什米特所愿那般感到屈辱，没准儿还会向贝什米特寄去一封关心对方那块现在正处于波兰-立陶宛联邦统治之下的土地、即皇家普鲁士的现状，担忧腓特烈二世因性取向导致普鲁士缺少直系继承人的问题的友好回信以作为对方对俄罗斯内部事务关怀的报答。

然而越是靠近信的结尾，贝什米特冷静自矜的语气越是变得沾沾自喜，字里行间都透出股一洗前耻的喜悦——尽管伊万完全无法理解自己子民的背叛怎么就洗刷贝什米特的耻辱了，实际上，直到他读完贝什米特的信后他才得知贝什米特一直将当年的事视为对自己自尊心的极大打击，只不过他不明白贝什米特到底是视被身为异教徒的他救助为耻，还是视战败与差点儿淹死在异国它乡为耻——这如同三岁幼童拿着新获得的木质玩偶向同龄人炫耀的行为只让伊万感到好笑。

“总之，您在谋划某件事时牵涉的人与势力越多，越不可能维持您行事的隐蔽性，或许往后您该多考虑考虑将外国势力拉入您的计划中所导致的后果。”伊万说着，坐起身转头看向叶卡捷琳娜·阿列克谢夫娜问：“现在，您是打算小憩一会儿，还是我唤女仆给您准备干净的内裙？”

 一七五八年中上半年他们的军事行动都无比顺利，俄罗斯的军队成功占领了柯尼斯堡，在整个东普鲁士境内没遭遇什么像样的抵抗，然而八月里一场位于奥得河畔科斯琴的不成功的战役止住了他们迈向柏林的脚步。相较战线向西推进一大段距离的俄罗斯军队和通过霍克齐战役给普鲁士造成了较大损失的奥地利军队，俄罗斯的新任盟友法兰西王国不但三次败于普鲁士，他们同大不列颠在北美、西非和印度的战争也皆失利，不是丢失了一些重要的贸易站就是被攻下了作为补给中心的堡垒。

这使伊万愈发担心弗朗西斯的近况，但随着欧洲诸大国加入战争以及战况愈发激烈，他们间的通信往来也逐渐减少，一小部分原因是位于凡尔赛和圣彼得堡之间的部分地区陷入战乱之中从而减缓了邮件递送速度——弗朗西斯最新的信还是由法兰西使臣夏尔·德·博蒙带来的——更多则是因为他俩都被战事占去了大部分精力，不再有兴致玩儿由暧昧的语句和引人遐想的素描组成的缓慢温和的远距离性爱游戏，他们需要的是一场持续数小时的、粗暴的、宣泄式的性爱，或面对面一边喝着酒一边谈论他们的敌人有多么卑鄙和令人讨厌，当他们喝的足够醉了后，也许他们就会开始抱怨己方那些领导了一场失败的战役的指挥官有多么愚蠢，以及这场正在进行的战争对他们的肉体造成了何种影响。

翌年厄运继续笼罩着法国，就伊万收到的法兰西王国的海战现状而言，看起来他们几乎没有赢得同大不列颠的殖民范围争端的可能，与之相反的是，俄罗斯与奥利地的联军在库勒斯道夫战役中取得了决定性的胜利。伊万还记得去年贝什米特送来的那封嘲笑信，他颇有些想以眼还眼，但最终还是放弃了这一孩子气的冲动，不过伊万不得不承认，他放弃报复贝什米特的主要原因是根据他早年与贝什米特的接触以及去年那封信间接向他展现的贝什米特的性格来看，即便他什么都不做，贝什米特也会被自己刚嘲笑过敌人，紧接着敌人的军队立刻在战斗中接连获胜的事实折磨得够呛。

至于同弗朗西斯的通信，伊万绞尽脑汁也想不出该怎样写好一封在表达对弗朗西斯的安慰的同时又使这安慰不显浅薄浮夸的信，这几乎不可能做到，因为他无法给弗朗西斯提供任何实际性的帮助，而脱离实际性帮助的安慰之辞必然显得空洞。或者他应该如几年前那样写些和性爱有关的下流话给弗朗西斯提供自渎的素材？可伊万确定弗朗西斯不缺床伴，且他害怕弗朗西斯因此误会他是个不顾朋友困境自顾自向朋友倾诉自己肉欲的品格低劣的家伙。

伊万在浪费了一整叠信纸后放弃为难自己，他自暴自弃得在信中直接写下他对弗朗西斯的担心，坦言尽管他无法为弗朗西斯做任何改善弗朗西斯处境的事——为避免弗朗西斯理解不了他想表达的意思，他特意补充他指的仅是弗朗西斯而非法兰西王国，毕竟就现实而言，奥地利和俄罗斯对普鲁士的进攻或多或少分担了法兰西的压力——他仍希望弗朗西斯能拥有良好的身体状况和不错的心情。伊万怀着几分他分不清为何生出的忐忑等待弗朗西斯的回信，这份忐忑在收到弗朗西斯的信时达到顶峰，而当他看完回信的第一句话后又骤然消失，腾出的空间则被一丝羞赧填补，他盯着位于回信首句的、宽慰他不必自责并告诉他他已经帮了自己不少忙的话，心想在下封信里恐怕他得好好向弗朗西斯解释他坦言自己的心境可不是为了寻求对方的安慰。

[1]戈比копе́йка 俄罗斯硬币货币

[2]梅梅尔 立陶宛在波罗的海唯一的一个海港

[3]帕夏，保罗的昵称，即保罗一世；阿努沙，安娜的昵称，叶二的女儿

[ririsan12]

烛压切

1.压力爆发

长谷部从不会主动找人抱怨什么，至少烛台切初来本丸时是如此情形。他只抿着薄而锋利的唇，把一日一日的焦头烂额都挽成沉默的结挂上眉头。烛台切看在眼里并不言语，背后却偷偷向主上请求一场与长谷部的手合，在演练场上用并不熟练的傲慢几近挑衅之能事，直逼得长谷部迫出搏命的气势。木刀丢在三米开外，两头桀骜的野狼撕咬着滚在一起。热汗蒸腾，血花起落，对视的瞬间炽金风暴摇撼藤影幢幢。一招之差，长谷部翻身跪骑在烛台切身上，手肘已压制住他的喉咙。长谷部俯下头颅，灼热的气息打在烛台切鼻尖，他露出天真又邪气的笑，将烛台切先前笨拙的挑衅出神入化地重演一番，而烛台切欣赏着他恢复清朗俊逸的眉峰，一概不还嘴，只在最后鬼使神差地扣住他的后脑，强硬地吻了上去。

那次手合以两人昏迷着被送进手入室而告终，而现在，让长谷部恢复精神的方法只需最后那一步——烛台切用悠长而缠绵的吻堵上长谷部的唇时，怀里的人反抗似地扭动起来，终于还是配合他一同加深了这个吻。烛台切忽然怀念起过去独自生闷气的长谷部，但遗憾只是一闪而过：果然还是现在会向自己喋喋不休抱怨烦恼的长谷部君更可爱吧。

2.Can’t take my eyes off you

政府开辟了新战场，长谷部也久违的从行政工作中抽出身来提刀出阵。敌人的低吼燃起喧嚣的战意，血液升温，心跳加速，长谷部抢先冲出。他扫视眼前，六双晦暗阴冷的眼睛齐齐锁定自己，握刀的手心浮���一片潮湿，而背后那道不时跟来的灼热视线也没��缺席，同往日一样，像系在风筝尾部的细线，恰到好处地提醒他收敛过火的杀意。但今日似乎停留得太久了，长谷部甚至开始分心，这样过分的关注是否会让那振帅气的太刀忽视他自己身边的危险。

“从刚才起你就一直在看我，”长谷部利索地斩落敌军的头颅，忍不住回身看向烛台切，他抹去溅在脸上的血迹，藤色眼眸中沸腾的杀意还未停歇，“是我的刀法生疏了？”

烛台切深吸一口气，逆光使他的眼前浮现瞬时的空茫，他笑着向长谷部摇头：生疏的是我的眼睛。圣洁如使徒，肃杀如修罗，对于长谷部的战姿他总是贪得无厌，甚至对长谷部刀下的敌军亡魂燃起隐秘的嫉妒心：能丧生在如此美丽的锋刃下，你们应当怀有多大的感激！而他并不准备向长谷部过多解释，这不是保护，亦非约束般的提醒，那是自战场上被长谷部寻到带回本丸起便落下的病根：“我无法在你面前移开眼睛。”

3.学会了你擅长的事

餐厅长桌的正中心摆放着一盘枝豆饼，是午餐前的开胃甜点。

“每次品尝烛台切先生的枝豆饼都觉得十分惊艳呢，兼先生，要不要再来一串？”

“嗯嗯，糯米团软硬适中，毛豆也不会太过甜腻，今天也细心照顾到了老年人的口味，哈哈哈，甚好甚好。”

“呦，不愧是光坊，在门口就闻到熟悉的香味——喂，你们这群小鬼给我留一点！！”

“可，可我记得烛台切先生一早就去远征了啊……他还说会给小老虎带零食回来。”

“那今天的厨当番是？”

“没记错的话……”

众人把目光转向角落里正摆放餐具的长谷部，他呆愣片刻，挤上前来，拿起盘里最后一串枝豆饼，咬下一个使劲嚼了嚼，半晌皱起眉，狐疑地看向左右：“味道真有这么像？”

4.发现信件盒子

长谷部桌上有一个专门的盒子用来保存审神者示下的文书与信件，烛台切为长谷部整理书桌时从不会动它——当然，眼下这种情况除外。烛台切把五虎退的小老虎从散落一地的文件里抱起时，忽然被几张画风格格不入的纸张吸引住视线。

他拿起那些密密麻麻涂满正字和红圈的纸张仔细端详：纵向标注了各处战场，其后便是用作统计的正字，偶有几处笔画用红色圈出，旁边细心附加脚注，写着“几月几日、重伤”的字样。这记载似乎已经持续了几年，乍一看摸不着头脑，烛台切直接把目光拉到最近几处记录，文字在脑海里翻滚一圈，他下意识屏住了呼吸——

纸张上的记载与自己近来的手入情况完全相符。

而在这样详实的数据面前，即使年幼的孩子也能归纳发现某‪一时‬期受伤概率最高的战场与时段。

出阵的人选都由审神者指定，长谷部哪怕身为最受信任的近侍也无权干涉。但近侍手中仍然握有一些权力，比如刀装的分配，比如内番的工作安排。烛台切的心突然柔软得一塌糊涂，薄薄几张纸的重量竟压得他喘不过气：原来那些苦战前悠然安闲的非番时光都是刻意安排，原来几次在紧急关头发挥效用的特上刀装也并非全是运气使然。长谷部在并没有多少余裕的工作中为他特意保留的小小私心，直到今天才以这样意外的方式闯入他眼中。他的手指抚过最初那些已然模糊变浅的字迹，越往后重伤的红色标记越发稀少，“什么嘛，真是不够帅气”，烛台切状似不甘的喟叹里回荡着幸福而满足的余音：“原来我变强的理由，从来只是有你存在啊。”

5.睡前故事

“小光！我想听你昨晚讲的睡前故事！”

蹲在田埂上休憩的伊达短刀眨着金瞳，向正采摘蔬果的另一振太刀兴致勃勃地提出请求。一期一振远征时烛台切会代为督促粟田口的短刀们按时休息，被拜托着讲些睡前故事也是时有发生的事，而由于故事情节过于热血帅气通常第二天还会加开连载故事会就是后话了。烛台切转身抛给小贞一个圆润透亮的番茄：“昨晚我并没给藤四郎兄弟们讲睡前故事哦。”

“不是给他们讲的，是给长谷部。”小贞看烛台切眼中浮现疑惑的神色，拍拍屁股站起身，把番茄塞进口袋里兴奋地比划起来，“我昨晚夜战回来经过你们房间，明明听见长谷部惊呼‘太棒了’，要求接着再来的！一定是相当华丽刺激的故事吧！”

是很华丽，也很刺激，可惜少儿不宜。烛台切笑着应下来，转身扶上额角，一边在脑中飞速构思能暂时应付小贞好奇心的故事，一边盘算着晚上回去得再把两人房间的门加厚一层了。

6.‌酩��大醉

作为本丸里负责收拾残局的专业人士，烛台切和长谷部许久前便在酒席上养成一种奇怪的默契：两人从不会同时喝醉。烛台切喝醉时，长谷部总庆幸自己还保持清醒，烛台切枕在他大腿上，小孩子一般扒住他的腰不肯撒手，黏黏糊糊地把“长谷部君”叫出十来种声调，长谷部只有集中精神才不至错过藏在其中的那一声短促的“喜欢”。而当长谷部喝醉时，烛台切却总懊恼自己还清醒着，长谷部粉扑扑的脸上罩着一层薄汗，他双手挂上自己的脖颈，酒精令呼吸发酵出甜腻的味道。在那双水光迷离的藤色眼睛前，理智和矜持最为无用，可他非得受着清醒的折磨，瞻前顾后地考虑‪一时‬冲动的胡来会给长谷部的身体造成怎样的负担。他给长谷部喂了醒酒茶，又把热毛巾搭上他的额头，最后撩着他耳边的碎发，好笑地看他躺在被窝里手还不安分地摩挲自己的手腕：“真是的，你对我到底有多放心啊？”长谷部咯咯地笑起来，眼睛舒服得眯成一条线。因为酒精也只能把你变成大猫而非野兽，那清醒状态的你又有什么可顾忌的呢？长谷部迷迷糊糊如此想着，又转头咬上了烛台切未及撤回的指尖。

7.‌冷水澡

夜战归来，长谷部排在短刀后面最后一个进了浴室，水已经半凉了。他草草冲了澡，裹紧单薄的浴衣回到房间，烛台切傍晚刚结束一场长途远征，想来已经睡熟了。他轻手轻脚绕回自己的床铺，喉咙突然一阵发痒，一个喷嚏未及阻拦便抢出声来。

接着就有一只温暖宽大的手摸了过来，拽着他的手腕把人拉进相邻的被窝，烛台切半梦半醒间力道大的惊人，话语里还揉着浓重的睡意：“手怎么这么凉？”

话说完烛台切就彻底清醒了，长谷部的身体实在冷得不像话，湿漉漉的发丝搔着他的下巴，像冬雪融化后冒出的令人欣喜的草尖。烛台切舒展开肢体，从背后重新包裹住他，长谷部漂亮的蝴蝶骨嵌进他胸间的谷地，像久远前就已在这落地生根。脚踝相叠着擦出电火，两人脑中同时落下惊雷，而后的云雨来得心照不宣又理所当然。烛台切在背后一次次顶入，像春风一样刺骨又温柔，长谷部柳枝一般坚韧的腰身在风中起舞，烛台切俯下耳朵，只觉得长谷部喉头漏出的呻吟比莺丸房里那只翠鸟的呢喃还动听百倍。

旖旎的长夜以两人响亮的喷嚏结束，这次他们洗了一场彻头彻尾的冷水澡。

8.‌初见回忆

烛台切是在战场上被长谷部寻到的，睁眼看到的第一幕便是飞雪中凛然绽放的红梅，再定睛细看，原来是鲜血溅落在那雪亮刀刃的飞烧刃纹上，而那是他感知到的最后一抹亮色，因为刀的主人，不，是那振名为“压切长谷部”的刀随后走进眼中，便折煞了天地之间所有色彩。

后来伊达组其他几振刀陆续来到本丸，烛台切都显得兴奋异常，长谷部回想两人初见的光景玩味地提了一句：“总觉得当年见到我时你一副很遗憾的样子。”

“我是在遗憾。”

“哦。”长谷部平淡地应了一声，眉毛挑起一个微妙的弧度，“遗憾迎接你的不是伊达家的刀？”

烛台切凑过去，愉悦地欣赏着爱人努力藏起的小小别扭，却又分心想起两人那次见面前更为久远的“初见”。织田家的库房只有一种灰蒙蒙的颜色，而最初闯入视野的鲜活色彩是那双骄傲又剔透的藤色眼睛。

“我那时在想，以前我有两只眼，却只能站在远处望你的侧影，现在的我终于能够好好注视你，为什么偏偏只剩一只眼了呢？”

9.‌你的手还是那么冷

烛台切即便在最炎热的暑天也是黑色手套不离身，偏偏下雪那几日总光着手浇花做饭洗衣服。晚上长谷部雷打不动地坐在书桌前写报告，一双冰凉的手掌从身后伸进他的上衣口袋，烛台切顺势圈住长谷部，下巴搭在他肩膀上，又得寸进尺地要了一个吻。

“你的手还是那么冷啊。”长谷部装作没注意到烛台切白天的小动作，嘴角勾起一个无奈的笑，紧接着又板起脸清清嗓子，握拳敲了敲烛台切的头：“暖好了就起来，别打扰我工作。”

10.Follow me

长谷部厌恶失控的感觉，无论那是来自浓雾密布的战场，还是鹤丸出其不意的惊吓游戏，而烛台切有幸成为了例外。

“长谷部君实在太拼命了。”

一双手掌覆在眼前，视野突然陷入黑暗，长谷部绷紧嘴角像要发火，最终只是轻叹一口气，认命地放下手中的笔。烛台切换用单手捂住长谷部的眼，另一只手环上他的腰把他从堆满文件的矮几前捞起来。他从背后拥着他走出房门，步伐交叠像踏起默契的舞步。

“跟我来。”烛台切的言语轻飘飘降落在长谷部耳侧，像一根羽毛搔过心尖，长谷部因连续工作而变得僵硬的身体渐渐融化在温暖的怀抱里。他偏头躲开烛台切的炙热的呼吸，却没能躲开不知不觉间酝酿起的期待。“你要带我去哪？”——长谷部不会这么问，他放心沉入眼前的黑暗，后面的选择不再属于他，但他享受这一刻的失控：无论是厨房里一桌丰盛的甜点、还是穹顶下一汪温柔的星光，只要有这个人在身边，结果从不会令他失望。

11.没有言语的夜

睡前铺床时，烛台切把自己原本紧挨着长谷部的床铺向外拉了半米远。长谷部走进屋正好看到这一幕，他眉头皱起又立刻松开，随后若无其事地跨过烛台切的被团，跳过一切日常的夜间亲昵，利索地吹灭灯烛，拉开被子躺下，自然是背朝烛台切。

他们吵架了，为大俱利伽罗昨日出阵时的负伤。最近审神者重点提升新刀的练度，满级的大俱利伽罗赋闲在本丸，有段时间没有出阵了，昨日他填补手入队员的空缺被调入第一部队，出阵地点敌情不算险恶，结果唯独他重伤回归。长谷部做战后总结时板起面孔，点名批评他懈怠日常锻炼，有辱原主之名，大俱利伽罗一概沉默接下。旁听的烛台切似有异议，他打断长谷部：“长谷部君，这话说得有些过分了吧。”

“怎么，你还要袒护他？”

“我只是觉得在事情调查清楚前，这样做结论未免有些武断。”

“大家上交的报告里并没有提到异常情况。”长谷部又打量一眼大俱利伽罗，把手中的文件递给烛台切，“他本人也没有异议。”

烛台切趁接报告的时机贴近长谷部悄声说：“我听大家说战斗后半程他们被敌人冲散，那里的战场接近村落，或许小俱利是为了搭救偶然路过的平民才身受重伤。”

长谷部也压低声音回复：“这只是你的猜测。果真如此，他刚才为什么不反驳？”

烛台切信誓旦旦：“我们毕竟共事多年，看他的眼神就知道一定有事隐瞒。”他转而轻叹一口气，“我了解小俱利，这种事他根本不会辩解。”

“哦——”长谷部拖出别有深意的长音，他挑起嘴角笑笑：“那真是遗憾，我不像你一样了解他。”他夺过烛台切手里的纸张，提高音量，“看来你是宁愿相信自己奇怪的直觉也不愿相信我的判断了。”

“私人角度上我愿意无条件信任长谷部君，但事关他人名誉，尤其关乎伊达家的声誉，还是放下私情，谨慎为好。”

“我可不觉得你放下私情了。”长谷部面孔上浮现出怒气，“既然如此，也有必要提一提鹤丸国永与太鼓钟贞宗的训练态度。把手合场当做游戏场所，嘻嘻哈哈，毫不正经。”长谷部回忆起什么，眉头皱得更紧了，“放蛇？简直胡闹！我完全有理由怀疑你们的训练效率，看来伊达刀果然都是些只注重门面的刀。”

烛台切脸上一直挂着的温和笑容消失了，他的声音隐隐透出一股寒意：“长谷部君，这话说得更过分了。”

“现在不督促你们，是要我未来对着一堆碎片说教吗？”

“明明长谷部君重伤手入的次数更多吧。”

“你手入次数减少还不是因为我——”长谷部突然截断话头，换上另一种悻悻的语气，“占用你宝贵的时间来照顾我真是对不住了。”

“如果长谷部君把我的关心看作多余，那我以后还是不白费力气了。”

“……”

大俱利伽罗和其他队员看着两人从公事公办的态度一路向小学生吵架的套路演变，都识相地离开了房间，来到不久的小龙景光似乎还想留下看热闹，被药研果断拉走了。

小龙走在路上，手扶着下巴若有所思：“光忠前辈和长谷部先生吵架竟然是这种风格，都说恋爱中的人头脑……嗯。”小龙吞下即将出口的词汇，“原来是真的……药研，他们吵架一般谁先低头道歉？”

药研拍拍小龙的后背，脸上露出一副“你还是太年轻”的老成表情：“首先，他们不是恋爱中，是已婚；其次，有打听八卦的时间，不如去做做心理准备。”

小龙好奇地追问：“什么心理准备？”

“明日晨练慢跑增加三公里，回来还要接着面对一顿有失水准的早餐。”

12.第四次晚归

这次冷战比预想的时间要久。

往日争吵总有一方理亏，冷静下来后理亏的一方也总会认错道歉，而这回偏偏双方都觉得问题并不出于己身，他们在一切事情上都有默契，就连疏离也不例外。

白天他们各自为事，趁此机会长谷部才意识到他们的分工原本没有太多交集，平日密集的接触全靠烛台切刻意找理由与他见面，除此之外，他们最多碰面一两次，如果有心，连这一两次也可以规避。但毕竟同住一室，到了入眠时间总归要单独相处，而那时的沉默足以变成酷刑。为此长谷部一反常态，这几日总是早早入睡，他合眼假寐，耳朵敏锐地支着，计划等烛台切归来入眠后，再爬起来去做未完成的工作。结果直到他昏沉地失去意识，烛台切也没有出现。

长谷部后几夜便努力维持清醒，发觉烛台切都在凌晨近两点左右回到房间，接着天没亮又起床离开。他先前旁敲侧击地问过其他人，有人回答夜晚近凌晨时分在手入室见过烛台切的身影。长谷部焦躁起来，出阵指令他都有过目，烛台切不可能参与夜间的战斗，他白日神色如常，又看不出什么异样，反倒显得自己像个疑心疑鬼的傻瓜。

冷战后第四天夜晚，长谷部躺在床上辗转反侧，盘算着明天干脆开门见山直接询问烛台切。鼻间突然涌来一阵血腥味，随后耳边响起纸门开合的声音，他忽得坐起身，声音绕开意识的阻拦抢先飞了出来。

“烛台切！”

“长谷部君，你还没……”烛台切显然被长谷部的反应吓了一跳。长谷部听他的声音不似往常中气十足，他没能掩饰好自己的慌张，急忙去点亮火烛：“你最好给我交代清楚你都干了些什么！”

“原本想在回来前去手入，但今天手入室已经没有空位了。”烛台切显得有些沮丧，“还是被你看到这副不帅气的模样。”

灯火照亮下，长谷部看清烛台切身上的伤痕，虽然有些凄惨，但并不带有致命的杀意。

“你到底去了哪里���”长谷部几乎听见了自己话语里的妥协，他永远无法对这种状态的烛台切冷漠，他回身去翻药箱，不让烛台切发现自己的动摇。

“是演练场。”烛台切试图活动肩膀，扯动伤口还是忍不住吸了一口冷气，“我额外向主上申请了特殊训练，希望她对你保密。”

“演练场？一对六？你一个人大半夜跑去发什么疯？”长谷部小心翼翼剥去烛台切沾血的衣物，拿起工具为他上药。

“冷静下来考虑，长谷部君说得不无道理，刀剑的归宿最终还是战场，虚有华丽的外表而无相应实力，才是折损伊达和长船的名声。如果我一直享受你的保护，只依靠长谷部君的私心变强，那连我自己都要唾弃自己。”

“咳，你已经……发现了……”长谷部躲开烛台切的视线，干脆直接把药扔给他背过身去，“我并没有小瞧你的实力，即使我不那样做……”长谷部的声音低了下去，但字字咬得清晰，“你依然是这个本丸不可或缺的优秀战力。”

烛台切轻笑出声，他从背后靠近长谷部，把脑袋搁上他的肩膀：“本来想趁这段时间提升实力，让长谷部君刮目相看，虽然现在的样子不算帅气，但能听到这样的话，也算意外之喜。那长谷部君承认自己对伊达刀的看法有误了？”

“就事论事而已，对于其他几位我还是持保留意见。”

“长谷部君真是严厉。OK，那么把他们也加入后续的训练计划中，总有一日我们会用战绩让长谷部君亲口承认自己的错误。”

长谷部无奈地笑笑，“果然还是爱面子的伊达男啊。那么，我无比期待这一天的到来。”

13.旧疾复发

右眼又在隐隐作痛了。

烛台切捂住右眼，手撑在��角上，脊背弯出一个不易察觉的弧度，他缓缓调整呼吸，捱过这一波疼痛的攻击。右眼���烙着过去的火焰印迹，以前偶尔也有灼伤般的疼痛感，他只是咬牙挺过去，并不过多在意。他全盘接受了身为烧刀的现实，便不会再被这偶尔闪现的过去的幽灵动摇心神。

“身体不舒服吗？”长谷部在烛台切身边放下餐盘，他摘下手套别进腰间，没有去动筷子，反而伸向他的眼罩。“我没事。”烛台切握住长谷部抬起的手腕，垂下眼睛，肩膀轻轻抖了一下，“别在这里。”

长谷部闻言直接拉着烛台切的手走出餐厅，回到自己的房间后，他又伸手去摸烛台切脑后的别扣，动作更加轻缓，像怕惊扰沉睡之人的梦境。

“这里，还会疼吗？”

“偶尔。”

“是什么样的感觉？”

“是火烧过皮肤……”烛台切顿了顿，停下描述，他用手指抚过长谷部额头上光洁的皮肤，靠近身体轻轻印下一吻，“我不太想让你知道。”

烛台切先前只在夜晚退下过眼罩，光线昏暗，长谷部看得不真切，此刻他右眼上的疤痕再一次暴露在视野里，长谷部沉默而犀利地凝视着它，像与恶魔对峙。“我本该了解的。你的噩梦也曾出现在我的梦中，你想逃出来，我却想跳进去。”

“我已经成功逃出来了。因为你在这里。”右眼的疼痛终于消退，烛台切扶上长谷部的肩膀，再次给了他一个吻。这次是嘴唇，他吻得慢而仔细，像是倦鸟归巢，疲惫却心怀感激。

长谷部闭上眼睛，同样凝视着内心那道已经结痂的伤口，庆幸道：“啊，因为你逃了出来，所以我才留在了这里。”

14. 人群里你的气味

演练场的入口挤满了队伍，等待的时间里大家凑作一堆互相交流。恰巧几支队伍里都有烛台切光忠，作为消磨时间的助兴节目，有人提议玩“仅凭外表分辨自己本丸的烛台切”的游戏，很快得到了大家的响应。

烛台切胸有成竹，长谷部也在今日的演练队伍中，他不可能失手。然而前面几家本丸的成员都纷纷失利，烛台切也莫名心虚起来。——的确，他们打乱顺序站成一排，一样挺拔的身姿、同等耀眼的金瞳，着装方式毫无差异，就连发梢翘起的弧度也相差无几，如果不说话不动作，想在无法展现性格差异的情况下识别出自己本丸的烛台切，其难度不亚于在一棵树上找到两片相同的树叶。

轮到长谷部分辨时，他表现得气定神闲。他一一走过几人面前细心观察。烛台切有一瞬间想给长谷部提示，但最终忍住了，他甚至开始尽力抹消微表情，因为他发觉自己比任何人都期待得知长谷部能做到何种程度。长谷部再次折返，毫无意外地在他面前站定，伸手把他牵出来，在烛台切给出正确与否的回应前，就平静且自信的向大家宣布：“这是我的烛台切。”

没人在意长谷部措辞里“我”与“我们”的区别，其他几位烛台切光忠宣布了结果，他们惊讶于长谷部如此快速且准确地分辨了出来。长谷部用“直觉”搪塞过大家的好奇，烛台切却不相信这种理由，回归本丸的路上，他还在锲而不舍地追问。

“一定还有其他的原因吧，莫非情人眼里的我看起来会更帅气吗？”

“自恋。”长谷部哼笑一声，故意放慢脚步，留到队伍最后，他拽着领带把烛台切的脑袋拉近，深深吸了一口气，又贴着他的耳朵呼出来，“是气味。”

烛台切闻言嗅了嗅袖口，他不用香水，自觉没有特别明显的气味。他疑惑地看向已经继续向前走去的长谷部：“我身上有什么味道吗？”

“你身上有我的味道。”长谷部回过头，语气里含着堪称骄傲的占有欲。烛台切在这一刻忘记了呼吸，他看见逆光里长谷部扬起下巴，向他露出一个眩目的微笑。

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与奥姆斯一起参加电晕病毒战争

成功的美国商人和农民大卫·哈德森（David Hudson）于1995年2月10日在美国达拉斯举行的规模宏大，详尽的会议上发明了有关他可能称之为历史上最令人惊奇的发现的发明，亚利桑那州的大棉花农场说我有玉米和他们赚钱的生意。棉花灌木丛中没有生病，黄疸或枯萎的迹象，因此我当天又迅速地将其中一些材料带到了实验室。相对长的时间后，我收到了实验室的来信，内容是“您的样品不在Mendelev表中，而我们不知道该材料”。 大卫·哈德森（David Hudson）付出了个人代价，继续进行研究以发现这种物质，并在全国各地的多个实验室中重复了他的实验。 如今，戴维的棉田白轮已经享誉全球，这是戴维在全球科学中心提出的重大问题。 确定了这些要素后，俄罗斯人参加了比赛，当然赢得了比赛。 美国人和欧洲人使用原子发射光谱法（ICP-AES）根据他们迄今为止所达到的标准原理来识别这些材料；俄罗斯人则使用相同的 当然，按照标准原理，获胜的原因是俄罗斯人增加了实验中的时间因素，并且在更高的温度下发现这些材料是单原子或单原子的贵金属。 大卫·哈德森（David Hudson）提出了这个含糊的答案后，就花了数百万美元自己的财产去发现这种物质，他什至没有得到足够的钱，做了他甜蜜的生活和日子所剩下的一切。 他为埃尔姆斯牺牲了发现。 无论是出差还是在实验室里，有时都是杰出的科学教授或教授戴维（David）不断学习，试验，工作和工作的情况，他的热情确实是难以形容的。 大卫·哈德森（David Hudson）谈到了他发现的单原子结构：想象一簇葡萄金属元素的相似之处在于，存在一个相同金属原子，而不是每个葡萄立方体。不要将原子视为簇，而是将单个葡萄浆果与念珠连接在一起。这就是Ermus所说的。单原子不与任何其他原子相连，并且具有与现代物理学科学相关的非常奇怪的物理和化学特性，例如超导性和量子相干性。 大卫·哈德森（David Hudson）发现的元素在室温下失重，并且由于过热而悬浮在空气中，并表现出其他量子物理学行为，例如超导，高自旋，约瑟夫森隧穿和磁拉。他们给。大卫·哈德森（David Hudson）于1989年在英国8914216.0上记录了这些元素的发现和提取，并将其命名为Ormus（ORMUS）。 ORMUS，也称为ORME，实际上代表（轨道重排单原子元素），意思是（轨道单原子元素），这些元素称为白金，白金粉，单原子元素。金，微簇等是已知的。 埃尔姆斯元素是世界上唯一比空气更轻并且通过加热而飞行的固体，一些研究Urmus的研究人员研究金字塔并观察金字塔的物理特性，从而制造金字塔埃及的三叠纪在埃尔姆斯的帮助下被认为是古老的。 从化学上讲，埃尔默斯是一个奇怪的外星人，具有古典物理学，由金，银，铂，铱，，钯，汞，铑，钌，铜，镍和钴等贵金属组成。金属绝不是结晶或键合的，而是作为一个独立的原子存在的。人们认为Ormus是另一种原子态的贵金属元素。它似乎是所有生命器官的精神和力量的实 质，是由纯生命的本质和本质构成的 戴维·哈德森（David Hudson）对这些元素的物理和化学性质感到惊讶，例如它们的量子纠缠，其故事证明了自8年以来某些粒子中就存在这种量子性质。在量子凝聚力的定义中，大卫·哈德森（David Hudson）说，量子纠缠是指“一次不会存在的两个光子粒子”，但它们能够与彼此或两个长距离（甚至数百万光年）的粒子相互作用。 ），相互连接，改变一个会导致另一个。��第4年，一位名叫约翰·贝尔（John Bell）的物理学家提出了这个想法。贝尔的理论是最重要的（尽管有争议的）量子力学概念之一，因为爱因斯坦早在多年以前就已经证明信息的移动速度不会比光快。爱因斯坦称量子纠缠为“遥远的怪异行为”。在过去的五年中，研究人员设计了许多实验来测试贝尔定理，该定理在最近几年终于成功了。让我为您总结一下，这种物理化学性质使我们能够以数千倍的光速传输信息。换句话说，物质从一个点到另一个点的转移而没有跨越它们之间的物理空间。 在量子力学中，纠缠是粒子的一种奇怪行为，在这种行为中，经典物理定律被打破并且不可能发生的事件发生。爱因斯坦所说的纠缠是“一个幽灵在远处起作用”是一种现象，其中即使两个粒子相距很远，两个粒子也作为一个系统起作用。 神秘的瞬时和固有关系不仅在空间距离上起作用，而且在过去和未来之间的不同时刻之间也起作用，这意味着两个瞬时时刻是相互联系的！此外，今天的物理学家甚至还发现了许多令人惊讶的应用程序，例如量子电信，量子超级计算计算机，量子不可渗透的密码学等。这种基于纠缠现象的应用程序量子将在21世纪改变人类技术。 大卫·哈德森（David Hudson）通过花费大量时间，勤奋的努力和反复的实验来继续对这些元素的研究，以发现奥姆斯星无处不在，并以各种方式散布在海水，河流，心脏中石头，尿液和人类和动物的大脑，活生物体的DNA，恒星的心脏，超新星的深度和黑暗的历史深度…… 谁能比大卫·哈德森（David Hudson）寻求更多的冒险和刺激，大卫·哈德森（David Hudson）生活在广阔的科罗拉多高原和旧金山火山山脉附近的松树和云杉林中？还有什么比走进历史的核心更具吸引力的主张？！亲爱的大卫叔叔，告诉他了解更多有关古代材料，神话，经文甚至古代漫画的信息！ 大卫·哈德森（David Hudson）说，我在各个领域研究了500册不同的历史书籍，以找到与奥姆斯（Ormus）相似的作品。 在苏格兰历史学家劳伦斯（Lawrence）撰写的《迷失了神圣的方舟的秘密》一书中，我得出的结论是，这些思想（单原子的金）是法老王神秘统治的关键，直接来自金字塔和圣经所散发出的能量。古代遗书是有关系的。当他们在胡夫金字塔（埃及第三金字塔中最大的金字塔）中打开坟墓时，他们没有发现人体，但发现了大量的神秘白色粉末，我们现在将其称为爱尔姆斯。古埃及人用它来达到更高的意识状态。 在《古兰经》中，阿西夫·本·伯基亚·所罗��大臣以眨眼的眼光看待穆斯林对贝尔奇斯王位从萨巴（也门）变身为巴勒斯坦的故事的穆斯林故事。我们通过了解Ermus及其量子性质来找到理由。 历史上有太多神秘而神奇的事情。就像圣经中提到的天上少女一样，哲学家的石碑，年轻的人群，生命的能量，神圣的喷泉，教义，盟约的盟约，白面包（智慧）等，都指奥姆斯·戴维·哈德森（Ormus David Hudson）。 戴维·哈德森（David Hudson）说，我已经意识到使用这些元素的经验已经存在于历史中，统治者和科学家已经使用它们来提高意识和领导能力，并转移到时间和地点的其他维度。这些元素的神奇特性使他们成为总统，伟大，领导和统治者。 戴维·哈德森（David Hudson）根据他对历史的研究，决定确定他们是否找到了人体和其他生物中这些元素的证据，以及它们对人体的影响。 戴维·哈德森（David Hudson）通过各种实验和重复实验发现，人和动物大脑重量的5％构成了迷迭香。此外，研究人员发现人类DNA具有量子行为，并且似乎已经证明了在每条DNA链的开始和末端都存在单原子钌。 人体中每时每刻都有成千上万的化学反应相互联系并相互影响。 量子生物学的新观点表明，DNA功能的一小部分是蛋白质编码，而DNA的大部分在化学上与人体化学无关，这一问题与许多有关超导性的论文一起发表。关于生物的著作可能会加强哈德森的推测，即奥姆斯（Ormus）与DNA及其损伤修复紧密相关。 在1980年代和1970年代，人们发现在活细胞内部也发生量子隧穿。酶，“这种不懈的生命力和化学反应催化剂”是一种生物分子，可以加速活细胞内部的化学反应，是单位时间的许多倍，而如何做一直是一个谜。 。 1980年由朱迪思·克莱曼（Judith Kleinman）领导的伯克利小组和英国其他研究小组进行的研究发现，酶的窍门之一是亚原子粒子（例如电子）的转移，当然还有质子从分子的一部分转移到另一部分。这是量子隧道。酶确实可以做到这一点。 科学家已经证明了短链双链DNA的电学特性，其中双链DNA的每条链的起点和末端都有一个钌原子。 Mead和Kaim从以前的研究中估计，每条DNA链每秒应传导多达100个电子。当他们发现一个完整的双螺旋DNA每秒可以携带一百万个电子时，想象一下他们的惊讶。 1995年5月，《科学美国人》杂志发表了有关单原子钌对人类DNA的影响的文章。当单原子钌置于DNA短链的末端时，该链的导电性提高10,000倍，从而形成超导体 今天，许多圈子认为，生物的细胞通过光通过超导系统通过每个细胞的微管进行通信。 SQUID阵列是目前最常见的磁力计，证明了人体中存在超导性。 检测这些��弱信号的最佳方法是使用SQUID，它将测量的量子磁场电流转换为可测量的信号。 超导性和人体磁场问题在当今的现代医学中是一个广泛争论的话题，它是美国海军研究中心第一个记录人体磁场频率的磁场计（SQUID），然后对人体频率进行了深入研究。超导体细胞之间的联系开始理解疾病并提高人类能力，并加深了对大脑神经元活动的了解。 大卫·赫德森（David Hudson）了解了毒菌对生物体的影响之后得出的结论是，毒菌可以重建受损的DNA，并返回人体的量子，频率和其他活动，以及由于积累而导致的许多疾病对DNA的损害是治愈方法。实际上，由于它们的量子特性，爱尔莫斯元素由于其量子特性而增加了细胞在体内和体外的量子通信，并且随着天线放大器在各点之间建立更牢固的连接，埃尔姆斯增强了细胞间的通信。它确实在大脑左右半球之间产生力量和平衡。如果您可以将两个大脑半球都用作大脑的右脑，那么您可以跳出框框思考，在解决问题，营销和业务，时间管理，以及更多的热情和激情方面更具创造力。您很活跃，并且大脑的左半球可以使您变得更加有意义，并可以在生活中做出两到四个决定。 让我们看看每个大脑半球在我们的行为中扮演什么角色。 当您使用大脑的右半球时： 你有视觉个性，专注于图像 你更有创造力 您可以更好，更准确地识别颜色 您对音乐感兴趣 您有更多的见识和见解 你晚上醒着，致力于自己的兴趣 您可能需要给自己打电话提醒完成工作。 思维和感官被吸引到每一侧 你觉得年轻 你真老实 当您使用大脑的左半球时： 你有口头表达，专​​注于言语 你在想更多 您喜欢与数字打交道 您更喜欢古典音乐 你会更加焦虑和焦虑 您晚上起得很早，清晨起床 您多次浏览页面以避免输入或书写不正确 您可以尽早处理电子邮件和帐单 您为所有事情提前计划 你有更多的了解 您的行为是有目的的 您的房间整洁干净 您比分析师更依赖于智力 您对交易的兴趣不断增加 与您的团队（法律顾问，投资者和会计师）合作更容易 全世界有许多EEG测试证明使用Ermos后大脑两个半球的力量和平衡增强。 大卫·哈德森（David Hudson）发现，食用爱慕斯（Ermus）可以平衡您的行为，并且您的情绪动机行为与理性会计行为一致。 统治者想要什么？ 深思熟虑，做出准确的决定，早点学习，然后再忘记，…… 不能使大脑与人类保持平衡的有效方法！劳伦斯等历史学家并非毫无理由地认为法老王的钥匙就是埃尔木斯。 而且爱神思增加了身体的频率 （两点之间的可测量电流的频率是恒定的。一切都是频率。Robert E. Becker博士在他的著作《人体电学》中说，人体具有电频率，并且人的健康会受到影响。根据其频率，布鲁斯·塔尼奥（Bruce Tainio）于1992年在华盛顿州钦奈大学开发了世界上第一台频率监视设备。当频率降低时，免疫系统受到损害，如果频率降低至58 Hz，则感冒和流感以42 Hz的频率出现和患癌根据Royal R. Rife博士的说法，每种疾病都有一定的频率，并且已经发现某些频率可以抑制疾病的进展，而高频物质可以降低低频疾病的发生率。许多污染物会降低健康频率，加工/罐头食品的频率为零，新鲜食品的频率最高为15 Hz，干燥植物的频率为12至22 Hz，新鲜植物的频率为20至27 Hz。 。精油从52 Hz开始并达到320 Hz 在24小时内，健康人的身体频率在62到78 MHz之间（也就是说，身体的每秒平均频率为68 Hz）。 为什么人体的频率很重要？ 如果人体频率达到42 Hz，则该人会罹患癌症；当人体死亡率达到25 Hz时，人体频率就会达到25 Hz 降低人体频率意味着减慢细胞活性，最终对免疫系统，癌症和其他疾病没有影响。 正如大卫·哈德森（David Hudson）所说，Ormos会增加大脑和人体的频率。如今，科学家发现，通过使用复杂的设备，大脑中在任何给定时刻活跃的每个部分都会产生更多的频率，并随频率而增加。经颅磁刺激技术：用于治疗许多心理疾病，例如抑郁症，强迫症（OCD），焦虑症，恐惧，精神分裂症，睡眠障碍，学习障碍，注意力缺陷和过度活跃症，帕金森氏症困扰，耳鸣，阿尔茨海默氏症，自闭症，癫痫和成瘾。 该技术已获得美国食品和药物管理局（FDA）的批准，可用于治疗抑郁症，偏头痛和神经退行性疾病等疾病，研究表明，在接受过TMS治疗的患者中，有超过2％的患者获得了显着且显着的改善。已经采取了。 大卫·哈德森（David Hudson）证明了爱慕斯（Ermus）对增加人体频率的作用，以及因频率增加而对人体产生的非常积极的影响。使用生物电描记技术（GDV），该技术使用高压，高压电能摄影技术，而不是将光称为柯里安（Curlian）方法，直到1960年，凯莱扬（Kelleyan）摄影法一直归苏联所有。使用电荷法的图像是生物能存在的科学证明。 David Hudson报告说，在使用我的个人Ermos一年后，我意识到自己的能量和健康有所提高，并使用GDV设备或与Krotkov博士设计的相同的Krellian方法来初步测试Ermus的使用。我停了几个星期，然后进行了初始���GDV测试，并在接受第二次GDV测试后再次开始服用Ermus，该测试表明测试指标显示出最佳的健康状况。下图是对血液样本的GDV测试，其中显示了在食用迷迭香前后两个单位的红细胞。如您所见，自使用ormus以来，红色小球的能量发射大大增加了。

ormus.ir 以下是一个人的照片，展示了Aura摄影使用ormus效果前后的情况，如您在图片中所看到的，使用ormus后的能量场大大增加了。 它对爱尔慕 斯（ormus）对身体能量的积极影响非常丰富。

www.ormus.ir 为了更好地说明Ermus的效果，与在接收Ermus的物体上使用光环摄影相比，这些影像清楚地显示了Ermus对提高人体能量水平的影响。 考虑到Ermus的特性以及有关Ermus效果的流行报道，David Hudson解释说，Ermus所做的非凡的事情使年轻人感到更放松，睡眠更深，第三眼激活（松果体），神经松弛，记忆力增强，生活更加和谐，精神智慧增强，摒弃不良行为，精神和身体意识增强，精神“沟通”增强，忍耐力增强，冥想更轻松，思想处理速度加快，梦想的光��增强，渴望增加性，增加创造力，增加动机，增加新陈代谢，降低成瘾倾向，减脂和增加肌肉酸痛，减少饥饿感，瘦身，脉轮平衡，免疫系统增强，奇迹般的康复，压力和焦虑减轻，整体健康，爱心和更好的人际关系只是Ermus报告的一小部分。 Ormus在提高人体频率方面也非常有效，在增强大脑正常功能方面也非常有效，Ormus充当人体中的天线放大器，可以提高大脑的频率和能量输出。它提高了对主体的聚焦能力和朝向主体的能量流动强度，还使人们能够接收诸如预表达思维（心灵感应）之类的能量，并增强了梦想，启蒙和敏锐的力量。人们认为，从环境中变得更加清晰会导致意识和领导能力以及思考和理解。升压。 老化是自然过程，不能逆转。但是Ormus可以帮助延缓衰老周期并防止其开始，例如，染白头发可以减少皱纹和其他衰老特性。 Ormus还能帮助大脑保持活跃状态​​，甚至在老年人中也能增强记忆力，并能提高活动水平和精神状态。 由于爱慕斯的量子性质，它从人体消耗更多的能量，使人在使用后感觉不同，更加愉悦。 Ormos充当强大的清洁剂，可以清除体内所有有害毒素。此重要功能可防止许多不治之症。 Ormus修饰了DNA的结构和缺陷，甚至帮助其进化（这加快了任何器官损伤的愈合过程，还防止了异物的扩散并防止了体内的进一步并发症。 ） 在扩大使用香茅草的用途的研究中，使人类和动物都可以从香茅草的独特利益中受益。科学家得出的结论是，用于种植香茅草的农产品的使用可以全面满足这一需求。通过使用富含Ormus的农作物，可以实现操作，并使人类达到最佳的健康水平。 在发达国家，农业中使用单原子元素已经很多年了，许多品牌都在生产这些补品。 Ormus可用于所有植物，包括室内植物，蔬菜，果树，果树等，并有助于植物实现最大效率。每年不食用一次或两次食用Ormos，并且自从使用Ormos以来，每年都逐渐将其用于植物健康和其他积极的植物特征。 除了作为植物的呼吸器官外，光合作用还负责植物的食物生产和能量生产。如今，科学家得出的结论是，植物的叶子能够将光子��输到反应中心（叶片中光合作用的确切位置使用量子相干性产生葡萄糖和氧气。劳伦斯伯克利国家实验室（伯克利实验室）和加利福尼亚大学伯克利分校的研究人员所做的研究表明，“长寿命波状电子量子相干在瞬时能量转移中起着重要作用。这使光合作用系统可以同时测试每个势能路径并选择最有效的选项。 显然，光合作用的质量越高，为植物产生的能量和营养就越多，植物器官的生长越快，花朵和果实的生长越大，植物和果实的成熟年龄就越低。单产的收入比平常快，这反过来将使农民受益更多。 但是要获得这些理想的结果，就必须进入一种新兴的农业，这种农业不属于古典农业科学范畴，而是现代物理学，化学和生物学的结合。 在这里，发达国家的领先农民发现了顺磁性土壤的价值，并发现了火山山脉周围茂密的森林和肥沃的土地的秘密。奥姆斯（Ormus），在戴维（David）的农场中也发现过。戴维·哈德森（David Hudson）的农场第一次毗邻旧金山火山山脉。 研究人员发现，始终具有磁场的顺磁性材料可以使植物对太阳光的量子反应达到惊人的程度，从而增强植物的光合作用活性。 所有尺寸都变成。 与爱尔莫斯一样，顺磁性材料为植物提供了更多的光，向日葵中发生了同样的事情，而花朵则转移到了阳光下。较高的光伏电池会在植物中引起更多的细胞呼吸，继而，由于更多的光伏液体增加了植物内部的水流量，因此阻碍了植物根部对植物上部的养分吸收。在所有植物器官中产生一种植物，包括水果，叶子和根。 用爱莫斯（Ermus）生长的植物由于对寒冷和干旱的抵抗力更强，因此对昆虫，病虫害具有更强的抵抗力。 关于使用迷迭香对各种植物的作用已有许多研究。 以下是它们的摘要。 中国研究 中国四川省林业科学研究院树生理生化系主任胡天真教授带领一个研究小组在三个单独的实验中研究了该物质的用途。 1989年，第一个实验在安宁实验站的温室中进行，结果是双开花植物的果实多了27％。 1990年，安宁测试站的田间试验表明，绿豆产量增加了81％，甜菜产量增加了67％，大豆产量增加了29％。 1991年，使用西瓜设计在安宁实验站的300米外进行了大规模实验。用爱马仕（Ermus）种植的西瓜的产量比对照组高65％。 紫花苜蓿 宾夕法尼亚州使用Ormos技术制造干草的干草生产商Harold Angst以其蛋白质增加29％，每公顷吨数增加和五个碎屑而不是三个碎屑赢得了他所在城市有关增长和营养的所有竞争。使用这项技术后，他在使用的第一年就使用了7.6吨/土地，几乎是美国平均水平3.4吨/土地的两倍。到第二年，它已达到10倍，是美国平均水平的三倍。使用这项技术生产苜蓿可以将牛奶蛋白质提高30％。 苹果 威斯康星州苹果花园的Wilson Mills自1989年以来就一直使用这种方法，因为树枝更结实，更具弹性，并且需要人为地收缩水果，因此获得了更多的果实。这是由于锌吸收量增加了1200％，铁增加了400％，铬增加了326％，钾增加了120％。提前2-3周成熟的较大的苹果则价格更高。在头八年中，他的收成翻了一番，并测量了成熟果实中的糖含量。 香蕉皮 冲绳的香蕉报告称作物产量提高了100％，成熟时间缩短了35％。 豆（绿色） 1990年，安宁试验站的田间试验表明，改性青豆的单产提高了81％。 甜菜（甜） 1990年，安宁试验站的田间试验表明，食用甜菜的农作物单产提高了67％。 蓝莓 蓝莓灌木丛可以提前10-14天收获，而且味道鲜美。 古卢布 通过这种方法生产的西红柿非常大，其中有4个被卡在一个12盒的盒子中。 咖啡 用这种方法生产的咖啡增加了50％至50％，并且渴望增加了80％，而周围的田地由于环境压力而包含80％的空壳。 有机蔬菜和农作物 墨西哥的门德尔松用这种方法获得了5,000公顷的有机蔬菜和农作物，超过300蒲式耳的玉米/公顷和137蒲式耳/公顷的大豆（美国平均水平40-45 b / ha）。两只耳朵/植物的玉米人口比例从20％增加到60％，并且一些顶端有7-9穗/植物的植物也添加到了它们的尖端。一粒种子通常会出现2个或多个茎。门德斯先生说：“我们只有15行谷物受到控制，但我们收获了20行玉米。”玉米蛋白含量增加。在墨西哥莱戈纳的田间试验中，玉米为250蒲式耳，而玉米为200蒲式耳，墨西哥平均为83.3蒲式耳。 鲜花 布朗是澳大利亚新南威尔士州蓬勃发展的商业温室。但是，我们已经测试了可能影响出色性能和旋转时间的技术。自1994年开始使用Ormos以来，它已将种子种植到花卉市场的时间从10周减少到6周。这是每年的额外增长周期。布朗显示菊花增加了150％，其他物种的生产时间减少了40％。这些植物产生的花是其两倍。 药用植物 在改良的植物中，南澳大利亚州的药用植物在营养和药用量方面均引人注目。一位生产者使用黑胡桃仁，并说在四棵经过改良的树木中，活性成分更强。 项链 澳大利亚新南威尔士州奥兰治市的约翰·弗格森（John Ferguson）使页岩产量提高了130％，所有这些都更大，并且糖分和保质期延长。 手掌 在澳大利亚昆士兰州的棕榈种子房，一些枣品种在3个月而不是6年内发芽。 木瓜 每棵树有135个木瓜，而不是更大和更甜的30个。 土豆 明尼苏达州的一位马铃薯农民报告说，使用这种方法可使农作物的产量提高20％。其他人报告说，由于繁殖，食用马铃薯是正常大小的两倍或三倍。 藜麦 加布里埃尔·霍桑（Gabriel Hawthorne），在圣朱诺（San Juno）酒馆的黏土花园中 新墨西哥州的L生产了5磅重的电影胶片，并创造了世界纪录。而1.5磅是正常的。 1985年，它把农作物的产量提高到每公顷700磅，也就是每公顷300磅。 1987年，他的产量为每公顷1900磅。 草莓（用户评论） 草莓提早10-14天收成，体积增加30-40％。它的糖增加了2-3糖度。草莓花通常有5个花瓣，但现在我们经常看到9个花瓣。我一生中从未吃过草莓，而且在我的55年中，我吃过的草莓比我见过的任何人都多。我四年前种了它们。他们每个季节平均给我3-4个草莓。我决定分手出去，但什么也没发生。然后，三个星期前，我决定不理他们。在过去的4年中，现在拥有更多花和芽的中央群集的数量已超过所有植物的总产量，而我在这张图中显示的植物大约是该植物的两倍。现在我知道生产好的草莓植株有时可能要花费几年时间，但是请考虑以下几点：这个季节我没有给这些植株使用任何肥料-我只是用过ORMUS。它们的高度是以前的两倍，叶子的平均直径是两倍。同样，在过去的三周中，这种生长仅在没有肥料的情况下完成。在过去的几年中，每年有三到四个草莓。借助ORMUS，今年有90多个。 在很大程度上，对ermus说的特性，例如增加动植物的频率和改变DNA的结构，都具有不同的基于身体和消费者特定的结果。例如，在植物中，它变得油腻。 1.增加细胞呼吸 2.增加植物的光化（趋光性）趋势。 3.增加光合作用 增加碳水化合物含量 5.增加土壤微生物区系 6.中和土壤中的细菌 7.增加由于磷酸盐饱和引起的真菌 8.改良农业土壤和通气 9.变得更能抵抗昆虫和疾病 10.救了病园 11-对农药的需求减少 12-更耐旱 13-更高的移植耐受性 14.更大的水果和更好的味道 15-矿物质和维生素含量增加 16.植物生产较早 17.产品性能提高 18.该程序简单，便宜，有机且无毒 19-更耐冷冻 埃尔姆斯在农业和环境中提供了惊人的收益，以适当的剂量在农业中使用它非常重要，通常每年一次，一次十至三十一升可溶的埃尔姆斯。 下图是Ormus对植物的影响的示例 很难相信曾经拥有Ormus几年的核桃树的生长速度是其他树木的两倍，每个核桃的大小都只有一个橙子的大小。

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为了使奥姆斯效应完全清晰，以下橘子仅用了4年就获得了奥姆斯的认可，我们从超市旁边买了一个普通的橘子，旁边是瓜，以确定经过奥姆斯处理的橘子的大小。

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关于SEO的300个有趣的事实

 搜索引擎的突出地位对于世界上的每个企业都至关重要。 搜索引擎优化可被视为任何企业在市场中获得强大名称的核心要求。 谷歌和雅虎等搜索引擎在全球最常用。 它是一种广泛使用的工具，可以方便消费者和客户，因为任何想法或查询都出现在人们的脑海中，他们会在Google上输入一个词汇池来获取相关知识。 现在，搜索引擎优化器的工作涉及将最“搜索”的单词池和特定术语连接在一起，并将它们与您的相关公司网站，他们的产品和服务相关联，以便将潜在的搜索者立即连接到您的网站。 这反过来给出 了网站上的 观点和 点击 ，这 也是 集体营销中的关键角色 。 搜索引擎优化 的基本目的 是通过从网站转换率得到增强客户互动的数据。

              本文是关于搜索引擎优化对于当前商业环境动态的奇迹，旨在教育观众关于SEO及其先进的工具和技术，以在数字世界中获得突出地位。

 以下是关于SEO的一些有趣的事实： -

 有趣的事实＃1 - 前5个环节得到 任何一般的搜索引擎 最大的用户点击 。

有趣的事实 ＃ 2 - 用户点击的大多数链接实际上都是有机的 。

有趣的事实＃3 - Google是全球SEO市场的主要股东 。

有趣的事实＃4-互联网上有反向链接，SEO会自动从池中屏蔽出来以产生有机结果。

有趣的事实＃5-人们越来越重视博客，以增加整体市场占有率。

有趣的事实＃6-搜索和电子邮件是全球最常用的两种互联网活动。

有趣的是＃7在搜索引擎优化，的网页的标题 是 驾驶的最大流量的网站是至关重要的。

有趣的事实＃8- 这是一个扩大市场对数字营销世界的吸引力的机会。

有趣的事实＃9-通过SEO活动产生的巨大流量是全世界公司的主要收入来源。

有趣的事实＃10- SEO为全球范围内的用户打开了一个新的机会。

有趣的事实＃11-关键词分析是在SEO活动中广泛使用的主要技术。

有趣的事实＃12-搜索引擎优化也在改进网页设计方面起着关键作用，以增强其对整体观众的整体吸引力。

有趣的事实＃14-搜索引擎优化生成定期报告，以跟踪网站的流量。

有趣的事实＃15-每秒通过谷歌进行的搜索总数约为67,000次。

有趣的事实＃16-电子商务活动产生的总观众中有40％是在SEO的帮助下完成的。

有趣的事实＃17-超过90％的在线体验始于SEO。

有趣的事实＃18-大多数SEO用户倾向于关注有机生成的结果并筛选付费广告。

有趣的事实＃19- SEO领域的语音搜索迅速转变。

有趣的事实＃20-到2020年，预计大部分搜索将通过互联网上的语音进行。

有趣的事实＃21-随着智能手机的快速使用，SEO越来越受欢迎。

有趣的事实＃22- Google Answer Box在未来的时代越来越受欢迎。

有趣的事实＃23-搜索引擎优化仍然被广泛使用，被认为比社交媒体优化更有效。

有趣的事实＃24-全球大多数公司通过SEO广泛开展市场营销。

有趣的事实＃25- Google上使用的内容被认为是SEO活动中最可靠的内容。

有趣的事实＃26-超过25％的搜索使用 https 来确保网络搜索的安全性。

有趣的事实＃27- 的 点击率（CTR）是搜索引擎优化排名最高的最显著的标志。

有趣的 事实＃28-搜索引擎优化活动已经得出，大约98％的网页总是利用图像和其他吸引人的视觉模式为其观众。

有趣的事实＃29- 在网站上花费了很多时间，最终会为网站产生积极的排名。

有趣的事实＃30-超过45％的总搜索量是根据位置生成的。

有趣的事实＃31-由于智能手机的快速使用，本地搜索在SEO领域获得了巨大的重要性。

有趣的事实＃32-移动设备在推动大多数电子商务网站的流量方面发挥着相当重要的作用。

有趣的事实＃33- 由于智能手机，预计在未来几年，电子商务网站的销售量将迅速增加。

有趣的事实＃34-某些术语在搜索引擎优化领域日益流行，如“附近”和“最新”。

有趣的事实＃35-位置设置使用户能够搜索“靠近我”的事物。 这个短语在互联网上使用得相对较广泛。

有趣的事实＃36-智能手机的使用有助于在搜索引擎上进行更多针对特定位置的搜索。

有趣的事实＃37- SEO使网站能够创建更加个性化的体验，以满足在线用户的个性化需求。

有趣的事实＃38-搜索结果也倾向于集体表达个人社会模式。

有趣的事实＃39- SEO倾向于在用户和网络内容之间创建最强大的链接。

有趣的事实＃40-有一些基于SEO的字面意义上的商业帝国。

有趣的事实＃41- 超过50％的总搜索流量是在智能手机上生成的

有趣的事实＃42-在网站的第一页上发布视频使其更有可能在Google上进行前5次搜索。

有趣的事实＃43-谷歌估计搜索引擎的数据库中存储了超过500万兆字节的数据。

有趣的事实＃44-到目前为止，数据库中只有0.05％的数据被编入索引。

有趣的事实＃45-谷歌在搜索引擎优化方面的份额最大。

有趣的事实＃46- SEO面临的核心挑战之一是链接建设。

有趣的事实＃47-关键字搜索是搜索引擎优化中面临的第二大挑战。

有趣的事实＃48-               大约18％的总 点击次数排在Google搜索的第一个位置。

有趣的事实＃49-从总计数十亿的总点击次数中，10％的点击次数占Google搜索的第二位。

有趣的事实＃50-相比之下，Bing是另一个在当前时代大受欢迎的搜索引擎。

有趣的事实＃51-搜索引擎优化增强了几个行业的销售，例如在2017年，智能手机的购买量增长了25％以上。

有趣的事实＃52- 在台式机上，最大搜索量是通过搜索应用程序完成的，而不是社交应用程序。

有趣的事实＃53-大多数采用SEO活动的营销人员，在一年的时间里他们在搜索引擎上取得了很高的排名。

有趣的事实＃54-每个月在美国地区的搜索量超过100亿次。

有趣的事实＃55-大多数搜索仅限于购买产品和服务。

有趣的事实＃56-产品和服务的评论是吸引更多观众流向您网站的有效方式。

有趣的事实＃57-相关的社交媒体应用程序是SEO领域的一个持续趋势。

有趣的事实＃58- SEO为全球企业提供了大量的受众。

有趣的事实＃59-Content在吸引观众进入网站方面起着关键作用。

有趣的事实＃60-大多数非IT企业倾向于外包他们的SEO活动。

有趣的事实＃61-搜索引擎仍然比社交媒体应用程序更受欢迎。

有趣的事实＃62-搜索引擎推动了内容网站的最大流量。

有趣的事实＃63-内容网站上的流量比社交媒体应用程序高出300％。

有趣的事实＃64-与SERP上生成的其他关键字相比，社交媒体的搜索量较少。

有趣的事实＃65- 谷歌也是实时搜索的先驱。

有趣的事实＃66-谷歌在其他搜索引擎中占据搜索广告市场的主导地位。

有趣的事实＃67- SEO是电子商务业务倍增的主要贡献者。

有趣的事实＃68-搜索的主要部分是有机的，结果的一小部分是付费广告。

有趣的事实＃69-几乎50％的搜索是在一家商店或购物中心完成的。

有趣的事实＃70-全世界3个智能手机中的1个负责在世界各个角落的购物中心进行搜索。

有趣的事实＃71-消费者严重依赖有机结果。

有趣的事实＃72-大部分付费广告都被淘汰了。

有趣的事实＃73-谷歌强调让网站更加适合移动设备。

有趣的事实＃74 - 在线搜索是搜索引擎上第二大最受欢迎的搜索模式。

有趣的事实＃75- Rank脑算法被广泛用于记录搜索引擎查询。

有趣的事实＃76-与移动搜索相比，台式机的搜索量相对较少。

有趣的事实＃77-有时，大量的交通流入导致观众的高峰挫折。

有趣的事实＃78-在搜索引擎上慢浏览有时会导致与观众的沟通不畅。

有趣的事实＃79-谷歌在搜索结果中将任何品牌提升多达30％。

有趣的事实＃80-排名最高的网站也会提高网站浏览的整体速度。

有趣的事实＃81-人们倾向于选择比网站上有限且更短的内容更长且更具信息量的内容。

有趣的事实 ＃82-智能手机的使用迅速扩大了整个SEO市场。

有趣的事实＃83- 前5个搜索结果往往会获得最大的点击次数。

有趣的事实＃84-网页速度对推动网站流量至关重要。

有趣的事实＃85-博客是吸引更多业务到SEO的主要推动力。

有趣的事实 ＃86-大多数在线体验都是从搜索引擎开始的。

有趣的事实 ＃87-有机结果 对观众更具吸引力。

有趣的事实 ＃88- 任何网站的第一个主页都能让Google对您的网页进行相应的排名。

有趣的事实 ＃89- 谷歌对网站的内部和外部链接有不同的方法。

有趣的事实 ＃90- 每个内部和外部链接的排名都不同。

有趣的事实 ＃91- 网页内容的重复不会让您受到任何法律或命令的惩罚。

有趣的事实 ＃92- 主要并非所有搜索引擎都使用链接来进行搜索引擎优化。

有趣的事实 ＃93- 在前10个网站中，只有2个由内容组成。

有趣的事实 ＃94- 网站上的图像内的对象检测是 信号排名 的主要工具 。

有趣的事实 ＃95- 网页上的单个视频使其能够到达搜索引擎的第一页。

有趣的事实＃96- 谷歌是世界上所有不同地区最受欢迎的搜索引擎。

有趣的事实 ＃97- 尽量将最小页面加载时间保持在2到3秒。

有趣的事实 ＃98- 在所有搜索引擎中鼓励 安全浏览 。

有趣的事实 ＃99- Google总搜索量中有91％来自美国地区。

有趣的事实 ＃100- 链接网站对于成功实施SEO策略非常重要。

有趣的事实＃ 101-移动使用 倾向于 大大推动SEO 领域。

有趣的事实＃102- Robots.txt文件被认为是敏感的，因此需要将它们小心地放在网站的主目录中。

有趣的事实＃103-总流量的70％主要是有机的。

有趣的事实＃104-页面标题需要具有足够的吸引力，以便长时间在网站上留住观众。

有趣的事实＃105- 在排名之前，谷歌首先浏览网站的主页。

有趣的事实＃106-用户倾向于忽略Google上的大部分付费广告。

有趣的事实＃107-谷歌已经为每个网站分配了一个抓取预算。

有趣的事实＃108-谷歌的搜索框也可以根据用户的需要进行控制。

有趣的事实＃109-您还可以在Google搜索栏中停用翻译选项。

有趣的事实＃110- SEO不断推进，因此网络内容需要与当前的SEO实践保持一致。

有趣的事实＃111-站点地图有一个需要遵循的单独代码。

有趣的事实＃112-目前，博客在企业中越来越受欢迎。

有趣的事实＃113-每个月在世界各个角落共进行了1310亿次搜索。

有趣的事实＃114-搜索引擎的主要市场份额归谷歌所有。

有趣的事实＃115- SEO不仅限于从收集的搜索数据中得出的数字和数字。

有趣的事实＃116-网站需要考虑他们提出的相关内容，以吸引正确的受众到他们的业务或服务。

有趣的事实＃117-关键词在推动相关网站的大量流量方面发挥了重要作用。

有趣的事实＃118-旅行时间是用于在Google排名的重要指标。

有趣的事实＃119- Rich Snippets对排名几乎没有什么影响。

有趣的事实＃120-链接不一定是搜索引擎排名的唯一来源。

有趣的是＃121- 主页 是在搜索引擎优化方面最显著。

有趣的事实＃122- Web开发人员需要更加关注其布局，以便吸引正确的受众。

有趣的事实＃123-大多数搜索者甚至不认为结果低于谷歌或任何其他搜索引擎产生的前5个结果。

有趣的事实＃124-每秒和每分钟，在世界不同角落的搜索引擎上进行搜索。

有趣的事实＃125-人们倾向于在现在之前搜索每一件小事，然后再对它做出最终判断。

有趣的事实＃126-在线搜索已成为当代人的验证来源。

有趣的事实＃127-尽管有在线提供的有效和真实的网站，但还有相当虚假和无效的来源可以偏离网站的流量。

有趣的事实＃128-每个企业往往总计得到总有机结果的70％。

有趣的事实＃129-每个网站都鼓励安全浏览和安全搜索，以保护其免受任何外部威胁。

有趣的事实＃130- SEO使网站能够过滤出视觉辅助工具，图像，内容 和相关查询 等。

有趣的事实＃131 - SEO主要帮助观众查找您的网站或获取有关您的业务的知识。

有趣的事实＃132 - 搜索引擎的最佳结果有大约33％的机会被点击。

有趣的事实＃133 - 搜索引擎总观众的75％最有可能避免第二页上的结果。

有趣的事实＃134 - 事实上，如果一些网站的排名比其他网站更好，这只是因为他们不断努力争取在游戏中取得领先。

˚F 联合国事实上＃135 - 显然，如果一个网站不能达到在谷歌搜索的第一页的搜索结果，它已经失去了1/3 次 的机会接触到了观众。

有趣的事实＃136 - 页面加载时间对其排名至关重要。

有趣的事实＃137 - 由于加载时间过长，网站最终被放弃了。

有趣的事实＃138 - 如果加载时间超过3秒，观众最有可能对网站失去兴趣。

有趣的事实＃139 - 一个缓慢的网站基本上否定了另一个潜在竞争对手网站的流量。              

有趣的事实＃140 - 在不同的位置，页面加载速度将与另一个不同。

有趣的事实＃141 - 精心制作的内容将在观众眼中获得突出地位。

有趣的事实＃142 - 在信息共享方面，内容必须具有高度相关性。

有趣的事实＃143 - 谷歌浏览器是用于搜索目的的高度使用的浏览器，因为它拥有浏览市场总份额的45％。

有趣的事实＃144 - 就可靠性而言，Google在SEO活动方面最受欢迎。

有趣的事实＃145 - 网站上的图片需要优化才能获得更好的排名。

有趣的事实＃146 - 大尺寸的图像可能导致网页的加载缓慢。

有趣的事实＃147 - 图像也可用于偷偷摸摸 关键字。

有趣的事实＃148 - 通过优化图像，压缩文件大小是最重要的。

有趣的事实＃149 - 关键字的战略使用也有助于获得更多的网站点击。

有趣的事实＃150 - 标题标签对内容也很重要。

有趣的事实＃151 - 博客是SEO的有效工具。

有趣的事实＃152 - 正确的内容可以为您的网站带来大量的忠实读者。

有趣的事实＃153 - 链接建设对SEO排名最重要。

有趣的事实＃154 - 出站链接是最有效的。

有趣的事实＃155 - 数据应与有效和真实的资源相关联。

有趣的事实＃156 - 网页上使用的所有超链接都必须是正版。

有趣的事实＃157 - 内部链接也有助于SEO。

有趣的事实＃158 - 内部链接有助于引导其他网站的观众。

有趣的事实＃159 - 仅使用文字会让您的网站无聊。

有趣的事实＃160 - 添加多媒体元素 使 内容对观众更具吸引力。

有趣的事实＃161- 多媒体是一种更好的媒介，用于理解一般的观众。

有趣的事实＃162 - 视频剪辑的时间消耗可能导致观众在您的网页上停留更长时间。

有趣的事实＃163 - 您的网站上使用的内容需要被大多数受众轻松理解。

有趣的事实＃164 - 使用创新工具来帮助您创建可理解和可读的内容。

有趣的事实＃165 -Broken链接完全是糟糕的SEO排名的来源。

有趣的事实＃166 - 彻底检查您的竞争对手的网站，以便根据它们调整您的SEO工作。

有趣的事实＃167 - 让您的网站更加适合移动设备。

有趣的事实＃168 - 大多数在线搜索 都是 从智能手机和平板电脑设备生成的。

有趣的事实＃169 - 在网页上格式化和编辑内容是吸引观众注意力的关键。

有趣的事实＃170 - 联系信息对于SEO目的非常重要。

有趣的事实＃171- 有效的信息将在您的受众中建立信誉。

有趣的事实＃ 172-网站上的错误数据将导致SEO排名不佳。

有趣的事实＃ 173-社交媒体平台在当前时代发挥着重要作用，因此网页也需要连接到社交媒体帐户。

有趣的事实＃174 - 社交媒体 链接也有助于产生更多有机点击。

有趣的事实＃175 - 社交分享对于创建更高的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃176 - 使用关键字帮助Google排名算法。

有趣的事实＃177 - 使用太多关键字将导致对SEO排名的不利影响。

有趣的事实＃178 - 长尾词也有助于为网站创造更好的排名。

有趣的事实＃179 -Headlines和有价值的标题有助于吸引观众的注意力。

有趣的事实＃180 -Optimized URL也有助于提高网站的排名。

有趣的事实＃181 - 在URL中添加两个或更多关键短语有助于在SEO排名中获得更多突出。

有趣的事实＃182 - 优化 网站的 元 描述也有利于SEO排名。

有趣的事实＃183 -Meta描述需要具有描述性，简短且吸引观众。

有趣的事实＃184 -Meta描述很重要，但不如标题重要。

有趣的事实＃185 - 移动应用程序对于吸引新的网站受众也至关重要。

有趣的事实＃186 - 移动应用程序也提升了整体搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃187 -Google正在快速索引在线存储的大量数据。

有趣的事实＃ 188-移动应用程序也被授权进行SEO排名。

有趣的事实＃189 -Latent语义索引在SEO排名方面���得了很多重要性。 LSI（潜在语义索引）可帮助您查找除基本关键字之外的单词。

有趣的事实＃190 -LSI（潜在语义索引）为SEO前线提供了快速提升。

有趣的事实＃191 - 关键字不是在线搜索正确产品或服务的唯一方式。 相关短语还有助于扩展搜索相关产品和服务的范围。

有趣的事实＃192 编码对于网站是必要的，但是太多的编码也会影响SEO排名。

有趣的事实＃ 193-代码需要尽可能轻松地为网页的速度。

有趣的事实＃194 - 在网站上添加问答和反馈选项，因为受众会吸引那些鼓励互动的网站。

有趣的事实＃195 -Infographics是SEO排名的加分。

有趣的事实＃196 -Infographics也产生反向链接。

有趣的事实＃ 197-设计和内容对于管理信息图表至关重要。

有趣的事实＃ 198-在网站上建立链接是吸引观众的关键驱动力。

有趣的事实＃199 - 公关公关机构也有利于在短时间内获得更高的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃200 - Web开发人员必须与记者和媒体人员保持良好的关系，以便快速接触到观众。

有趣的事实＃201 -Inviewsviews也是网站链接建设的重要来源。

有趣的事实＃202 -Google analytics用于管理SEO的数据。

有趣的事实＃203 - 如果链接很难找到，请尝试从相关的利基获取链接。

有趣的事实＃ 204-避免无聊的利基，因为它可能会损害网站的流量。

有趣的事实＃205- 高质量的内容是吸引 观众到网站 的主要动力 。

有趣的事实＃206 - 内容需要有趣和有创意，以使网站引人入胜。

有趣的事实＃207 - 利基也需要有趣，以保持SEO收视率高。

有趣的事实＃208- 视频链接也越来越受欢迎。

有趣的事实＃209- 链接本质上需要多样化。

有趣的事实＃210 -B 日志滚动链接，主页链接，博客帖子链接，目录链接，教育链接，页脚链接等 是用于SEO排名的不同类型的链接。

有趣的事实＃211 - 链接建设技术也有助于提高网站的SEO排名。

有趣的事实＃ 212-您的链接越多样化，它有助于推动 网页的最大流量。

有趣的事实＃ 213-开发的移动应用程序必须符合最新的手机，以获得足够的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃214 -Google Business是世界各地企业获得更高SEO排名的新来源。

有趣的事实＃215-这些 企业在谷歌业务上提供了真实记录，以提高谷歌搜索引擎的可见度。

有趣的事实＃ 216-在获得更好的SEO评级时，建设机会的数量巨大。

有趣的事实＃217 - 内容 营销已经获得了巨大的人气，有助于迅速提高SEO评级。

有趣的事实＃ 218-在谷歌新闻中获得更多的突出地位。

有趣的事实＃219 -Google提供了一个健全的搜索引擎，以促进企业的网络内容。 它具有Web开发人员在设计网站之前需要考虑的质量指南。

有趣的事实＃220 - 在线利用影响因素链接来提升网站点击次数。

有趣的事实＃221 -Web开发人员 需要 投资 于网站布局，以增强整体网络体验 。

有趣的事实＃222 - 优化网络链接的语音搜索。

有趣的事实＃223 -Web开发人员需要关注单词集群而不是关键字或短语。

有趣的事实＃224 - 网站流量有时需要与内容相关的详细信息。

有趣的事实＃225- 技术优化也有助于提高在线搜索引擎优化评级。

有趣的事实＃226 -Standard站点地图对SEO排名也至关重要。

有趣的事实＃227 -Google XML Sitemaps是SEO规划人员的重要资源。

有趣的事实＃228 - 需要确保Google正在浏览网站。

有趣的事实＃229 -Google robotics也是SEO的有用工具。

有趣的事实＃230 -SEO需要一系列目标。

有趣的事实＃231 -SEO在明确设定目标的驱动下，有助于长期取得更好的结果。

有趣的事实＃232- 最好的内容将吸引该网站最有机的结果。

有趣的事实＃233 -SEO需要利用Google的归因模型来跟踪驱动到网站的客户或受众。

有趣的事实＃ 234-网页需要在 整个过程中轻松导航，以保持观众的注意力。

有趣的事实＃ 235-需要从网站上删除较低的排名内容，以提高搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃ 236-需要停止网站上的弹跳率，最终导致搜索引擎优化排名不佳。

有趣的事实＃237 -SEO旨在获得比一般客户或受众的转化率更多的点击次数。

有趣的事实＃ 238-对高质量外部链接的巨大需求。

有趣的事实＃239- 如果排名受到影响，那么就投资于网站上更好的视觉效果和多媒体。

有趣的事实＃240 - 当在SEO方面针对高级别时，网络开发者需要跟踪网站的直接访问者。

有趣的事实＃ 241-优化者需要跟踪单个访问者在网站上花费多少钱。

有趣的事实＃242 - 搜索引擎优化也可以追踪最受欢迎的页面。

有趣的事实＃243 -Otimtimizers专注于降低网站的跳出率。

有趣的事实＃244 - 全面的 反向链接和引用域也受到密切监控。

有趣的事实＃245 - 内容 长度需要足够，不能太短而不能太长时间以引起观众的兴趣。

有趣的事实＃ 246-安全浏览对网站的SEO也很关键。

有趣的 事实＃247-还密切监控用于驱动观众访问网站的锚点总数。

有趣的事实＃248 - 密度密度被监控。

有趣的事实＃ 249-元描述中的关键词也很有价值。

有趣的事实＃250 - 标题中的关键词对于吸引观众来说是最重要的。

有趣的事实＃251 -Videos on page对于保留网站上观众的注意力负有很大责任。

有趣的事实＃252 - SEO必须专注于放弃反向链接以提高SEO评级。

有趣的事实＃253 - 博客的跳出率高于电子商务网站。

有趣的事实＃254 -SEO必须专注于修复那些负责为网站带来最大流量的网页。

有趣的事实＃255 - 流量过载基本上会导致网站速度变慢。

有趣的事实＃256 -Google分析有助于跟踪正在崩溃的网页并导致跳出率。

有趣的是＃257 -SEO需求 s 到修复那些希望跳出率和快速退出率的网页。

有趣的事实＃258 - 内容需要定期更新。

有趣的事实＃259 - 确保网页没有任何空白区域。

有趣的事实＃260-移动 优化对于当前数字时代的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃261 -Meta标签需要清晰明确，以避免跳出率。

有趣的事实＃ 262-对网站性能的快速测试将有助于推动网站的高流量。

有趣的事实＃263 - 跟踪吸引观众到您网站的内容。

有趣的事实＃264- 正在引起他们注意的内容，Web开发人员需要关注这一点。

有趣的事实＃265 - 相关导航按钮的位置和颜色也很重要。

有趣的事实＃266 - 移动转换也很重要。

有趣的事实＃267 - 加速移动标记将在移动优化中提升你的游戏。

有趣的事实＃268 - 响应式网页设计是推动网站主要受众的关键。

有趣的事实＃ 269-压缩图像将有助于加快整体网站速度。

有趣的事实＃ 270-移动网站也需要提高网站的速度。

有趣的事实＃271 - 从网站上删除弹出窗口，使用户友好的体验

有趣的事实＃272 - 高跳出率对移动应用也很重要。

有趣的事实＃273 - 没有办法让您的网站仅限于目标受众。

有趣的事实＃ 274-竞争对手也可能致力于推动企业的虚假受众。

有趣的事实＃275-垃圾邮件在SEO中也很常见。

有趣的事实＃ 276-获得高排名太快可能不会长期有利。

有趣的事实＃ 277-某些网络开发人员可能不会在业务中保持清洁。

有趣的事实＃278 - 他们是垃圾邮件点击，可能会让你的网站不公平。

有趣的事实＃ 279-技术优化对网站来说意义重大。

有趣的事实＃ 280-企业需要对整体的SEO表现有很强的把握。

有趣的事实＃281 -SEO并不总能保证业务的丰厚收入。

有趣的事实＃282 -SEO排名可能在任何时候崩溃。

有趣的事实＃ 283-广泛的竞争使每个企业都能获得SEO。

有趣的事实＃284 -SEO需要针对本地搜索者

有趣的事实＃ 285-本地登陆页面和本地列表对于整个企业来说是最重要的。

有趣的事实＃286 -Google Rank Brain是SEO的重要工具。

有趣的事实＃287- SEO需要包含未开发的关键字，这将使您的网站独一无二。

有趣的事实＃ 288-旧的博客和帖子需要升级和更新，以使网络与竞争对手保持一致。

有趣的事实＃289- 有效的SEO的关键是找到破碎的反向链接。

有趣的事实＃ 290-内容需要定期优化，以便在其他多个平台上共享。

有趣的事实＃291 - 从行业中的竞争对手那里窃取一些关键词是公平的。

有趣的事实＃292 - 添加 电子邮件选项，以立即提升您的网站。

有趣的事实＃293 -Embed long keywords。

有趣的事实＃ 294-发布1000字以内的内容。

有趣的事实＃ 295-第一个链接优先级规则是推动 网站 最大 受众 的关键 。

有趣的事实＃296 -Google Search Console负责大多数有针对性的研究。

有趣的事实＃297- 观众的停留时间是反映您的网站吸引了多少受众的关键因素。

有趣的事实＃298 -Video SEO是数字营销方面的新事物。

有趣的事实＃ 299-未开发的关键词是SEO的金矿。

有趣的事实＃300 -SEO需要将其主要目标集中在搜索引擎上的第一名。

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【真相网2017.1.6】日本侵华战争，是中国近代史上的一个转折点。中华大地上，日伪、蒋介石、毛泽东上演了一出“抗战三国杀”。日军侵华，铁蹄踏破中国的半壁江山，蒋介石的国军惨遭重创，抗战中死伤达380万人; 中共崛起，毛泽东在延安迅速扩充力量，中共根据地和军队数量呈爆炸性增长。抗战期间中国形成日军控制城市，中共控制乡村，国府退守西南的三足鼎立局面。抗战胜利后，国共进行了三年惨烈的内战，经过饿稃遍地的长春围城和死伤惨重的三大战役，毛泽东成为最大的赢家，在北京的天安门城楼上宣布建立政权。

中共建政以来，关于抗战的官方叙事 是中共 建政并巩��合法性 的舆论支柱之一：长征被宣传为北上抗日，中共的敌后根据地 和 八路军被描绘为中华民族的中流砥柱。日本学者远藤 誉教授研究了日本侵华战争期间 中共和日军 的往来互动，并从日本外务省的解密档案中，挖掘出延安当年联日联汪反蒋的证据，从而对中共关于抗战历史的官方叙事提出了挑战，并对中共权力的来源以及权力继承的合法性 提出质疑。

沦陷

1937年8月13日，中日百万大军在上海进行了惨烈的淞沪会战。国军第十九路军副总指挥 蔡廷锴 向全国发出通电，“卑军守土有则，尺地寸草，不得放弃；为救国保家而抗日，虽牺牲至一卒一弹，决不退缩。”中国军队浴血苦战三个月，终于不敌装备精良的日军，上海市区除租界外，全部陷落。

日本攻占上海之后，立即大举增兵，1937年9月，16万日军在浙江和上海附近的沿海登陆，并开始向南京快速推进。当时中国的首都南京危在旦夕。

1937年11月底，日军发出向南京发起总攻，到12月13日，南京陷落。日军在南京对守城的军人和南京平民进行了大屠杀。

对蒋介石的国民政府来说，这无异于一场梦魇。蒋介石最后退守重庆，陪都日夜惨遭日军狂轰滥炸。繁华的市区大半化为废墟，“血渍遍地，火光流天，惨毒之状，罄竹难书”。

中国半壁江山，沦陷在日寇铁蹄之下，废墟与火光之中，民众在死亡线上痛苦地挣扎。

转机

日军侵华，给万里长征逃向中苏边境的中共苏维埃政权，带来了历史性的转机。

嘹亮的抗日歌曲，在延安上空激荡。动感的秧歌腰鼓，在广场上尽情挥洒着共产党领导下敌后根据地的抗日豪情。南泥湾的大生产以及边区的鸦片贸易，为陕甘宁边区的中华苏维埃政府带来财富与利润。

从临汾、运城机场起飞的日本军机，不断对西安、兰州等国统区城市进行轰炸，然而日本军机却对附近的抗日根据地延安视若罔闻。

日军为何不轰炸延安？这里面隐藏了什么样的秘密？历史学家如何分析解读这一现象呢？日本福祉大学教授远藤 誉出版的一本新书，从日本学者的角度，为我们对这一现象的观察提供了一个新的视角。

日本教授的新书

VOA记者东方： “远藤教授您好，我们非常高兴能把您请到我们美国之音在华盛顿的演播室里来，谈谈你写的这本有轰动性影响的新书。欢迎你到华盛顿。（远藤：谢谢您）我想首先问一下，你这本书，中文书的名字叫《毛泽东勾结日军的真相－来自日谍的回忆与档案》。它的日文书名好像和中文书名有些不一样。”

远藤：“对，日文版的书名用的是日文，就是《毛泽东－跟日军勾结的男人》这个书名。但是翻译成中文之后，出版社改了。”

VOA记者东方：“这本书出版后在日本的反响怎样？”

远藤：“出版的第三天就没了（售罄），所以就增印了第二版。然后不到一周，又没了。又增印了第三版。一个月以内一共出版增印了5次。“

东方：“您带来日本的原文书吗？”

远藤：“这里有，这是日本的原文书。”

东方：“这些汉字我们也认识一些。毛泽东日本军共谋。日本军进攻感谢是什么意思？”

远藤：“就是毛泽东感谢日军进攻了中国。”

VOA记者东方：“中国研究的第一人者，是什么意思？”

远藤：“指的我，在日本(研究中国)的第一把手的意思。不好意思。”

谁是中流砥柱？

日本福祉大学教授、国际交流中心主任远藤誉教授，根据日本外务省的解密档案与日本间谍回忆录，写出一本新书：《毛泽东：与日军合作的男人》。书中揭露延安派遣情报人员主动联系日本设在上海的间谍机构“岩井公馆”，向日军提供国军情报，并设法与日军达成“华北停战”以期联手抗蒋。美国明镜集团2016年6月翻译出版了远藤誉教授的新书《毛泽东勾结日军的真相》，再次引发全球华人对中国抗战谁是中流砥柱的关注。

这本书中最引人注目之处是远藤誉教授在日本外务省外交史料馆中，找到了中共特工潘汉年给日本军方间谍机构的一份长篇报告，

延安和日军的勾结

VOA记者东方：“那么这本书里面， 远藤教授，您觉得你最重要的发现是什么呢？”

远藤：“重要的发现呢，是没有想到毛泽东跟日军勾结，让他手下的中共间谍，向日方提供重庆政府国军的军事情报，向日方提出停战要求。这是很吃惊。非常吃惊。”

东方：“是什么样的动机和缘由，让您想起来要写这样一本书？您与中国有什么样的渊源？”

远藤：“我原来是在中国出生长大的。1941年，在中国吉林省的长春市出生。然后国共内战的时候，解放战争的时候，1948年，我住的长春市被八路军围困。饿死了好几十万的老百姓，我有这样的体验。我对毛泽东有很矛盾的感情，我后来在中国长大、被教育，当然觉得毛泽东是全世界最伟大的人，中国共产党也是非常伟大的。所以，每天都喊着“中国共产党万岁，毛主席万岁，中国解放军万岁”等等的口号。我以为毛泽东是真的为了救中华民族勇敢地跟日军斗争，小时候一直是这样相信了吗。长大了之后，还是对他有一种佩服的感情，这是很难消除的。后来知道建国之后死了好几千万无辜老百姓。即使知道这个，对毛泽东佩服的感情也很难消除。我在中国大陆出生长大，我的兄弟姐妹也是在围困长春的时候饿死的，我家里人也饿死了。八路军的子弹也打中我这儿，我有身体障碍。所以，对八路军、毛泽东我有很矛盾的心情。但是，我还是觉得应该佩服。当然知道毛泽东做了什么样的事情，都知道，但是在心情上还是有一种佩服的心情。有一天，日本很有名的‘新潮社’邀请我写关于毛泽东的一本书。我说关于毛泽东的书有很多呀，文化大革命呀，或者其他的反右运动等等，建国以后的事情啊，描述他的书在全世界都有呀。我说，建国之前的话可以写，建国之后的话就不感兴趣。中国解放战争的时候是怎样？这个有我自己的体验。 日本战败之前，抗日战争的时候怎么样呢？我又对这个非常感兴趣了，于是就开始调查中国抗日战争后的毛泽东的行动，然后发现他是跟日军有勾结的。”

谍影重重

日军占领下的上海租界，被称为“孤岛天堂”。

南风清凉，夜莺啼唱，灯红酒绿中，荡漾着“夜上海”的靡靡之音，舞步轻盈下，涌动着各派间谍势力的暗流汹涌。

上海有日军参谋总部的间谍机构“梅机关”；日本外务省的间谍机构岩井公馆；汪精卫政权的76号；重庆国民政府的军统中统人马，延安顶尖的中共特工人员潘汉年、袁殊、关露等，齐聚上海，演出了一场谍战大片。

日本侵华战争期间，日本外务省特务情报组织的“特别调查所”，于1938年4月在上海宝山路成立，“特别调查所”由日本驻上海总领事馆副总领事岩井英一统领，所以也被称为“岩井公馆”。岩井公馆分政治、情报、文化、武装四个部门，主要针对重庆的国民政府进行情报搜集、分析工作，为日本的侵华战争做决策参考。

日谍岩井英一的回忆录

战后，岩井英一逃过了东京大审判，活着回到日本，并根据他当年在上海的经历撰写了一本回忆录《回想的上海》，详细地回顾了延安方面与日本合作的经过。

日本东京福祉大学国际交流中心主任远藤 誉教授，北京大学及中国社会科学院的访问学者，足迹遍及中、台、日。在浩如烟海的史料中，远藤教授找到了日本侵华期间，外务省派驻上海的特务机构"岩井公馆"主人岩井英一的回忆录《回想的上海》。

远藤教授2016年9月，在美国首都华盛顿的国际记者俱乐部，应美国2049项目研究所的邀请，发表演讲。在演讲中，远藤教授援引岩井的回忆，叙述了抗战期间毛泽东向上海和香港派遣中共特务袁殊、潘汉年等与日本特务机构"岩井公馆"和"梅机关"接触，亲自会见汪精卫，与汪伪、日军间谍机构交换情报，共谋削弱抗日的国军，并试图与日军签订日军和中共领导的军队之间达成停战协定的历史内幕。

中共壮大之谜

中国作家谢幼田在其所著《中共壮大之迷》一书中，也有类似的揭露。

美国加图研究所客座研究员夏业良：“有一位学者叫谢幼田，写过一本书叫《中共壮大之谜》，他是做了一些研究。他现在还可以回国，他在四川大学还有兼职，但是这是一个相对敏感的区域。官方体制内肯定是不会给你资源让你去做研究，只有民间自己花钱，有时间精力去做研究。而且这个研究成果可能还不能在大陆出版，只能拿到海外，或者用英文出版。这个研究空间还很大，很多以前中共党史确定的东西可以返过来重来，包括杨天石做蒋介石的研究，他斯坦福胡福研究院做了很长时间研究，看了蒋介石的日记档案之后，他说整个中国现代史几乎可以重写，就是跟过去党内的差距太大了。”

远藤教授则从日本的角度，通过日本间谍的回忆录以及日本外务省的解密资料，为这段历史，提供了新的视角。

VOA记者东方：“您这个发现，主要是基于您在日本了解的日方的资料，是不是也受到了谢幼田先生的一本书的影响？”

远藤：“不是受他的影响，说实话， 我当时不知道谢幼田先生写了那本《中共壮大之迷》。 这就是谢幼田先生写的书。我当时不知道有这样一本书，后来开始写毛泽东的时候，才知道有这样的书，所以我吓了一跳。如果不查日本的内部材料，中国的历史学家只能达到一个结论，同一个结论。但是遗憾的是他的书里没有日本的内部资料。如果我弥补日本的内部材料的话，也有可能对中国的历史学家的历史研究领域有一些贡献。所以我拼命地找了日本的内部材料。然后发现了最关键的《回想的上海》这本书。”

东方：“这本书已经很难找到了吧？”

远藤：“很难找到，在日本已经买不到，在国会图书馆只有一册。”

东方：“日本的国会图书馆？”

远藤：“对，只有一册了。”

东方：“这本《回想的上海》的作者是谁？”

远藤：“这个是毛泽东手下的中共特务潘汉年，他和上海市的日本外务省系统的岩井公馆的岩井英一接触。这个《回想的上海》就是岩井英一他本人自己的回想。这里有很多的关于潘汉年的描述。”

东方：“这本书就是岩井英一写的回忆录？”

远藤：“他本人写的回忆录。” 东方：“这本书是什么时候出版的？”

远藤：“是一九八几年吧。”

东方：“岩井现在还在吗？”

远藤：“不在，早就不在了。”

东方：“去世了？”

远藤：“早就去世了。”

东方：“您本人见过岩井吗？”

远藤：“没有，没有。那时没有感兴趣嘛。 没有想过要调查那时的情况。”

东方：“岩井通过这本书把他当年的所见所闻都记录下来了。”

远藤：“都记录下来了，而且特别关于中共的特务的人物，比如潘汉年，或者袁殊等等，很多的中共的特务。对他们的描述很多。 ”

东方：“《回想的上海》有中文版吗？”

远藤：“没有没有。”

东方：”应该有出一本中文版，我觉得日本间谍的回忆录很有史料价值，对不对？“

远藤：“这是一个很好的想法。”

在上海虹口的一家日本咖啡馆里，一名化名胡越明的自称左派的人士，与日本驻上海总领事岩井英一举行了会面。

这位胡越明，就是大名鼎鼎的中共间谍潘汉年。

VOA记者东方：“远藤教授，从您的研究结果来看， 好像当时的日军并没有把中共作为他们主要的对手。那么从日本方面来说，您觉得日本情报机关和中共的情报人员合作的目的何在呢？他们是不是为了想对付国军？”

远藤：“是，是，是。不过不是日方主动跟中共的特务接触的，他们想不到中共特务主动跟他们接触，根本没有想到。他们也吃惊了。中共方面主动地找了日方，日方没有想到中共会找日方的外务省系统的这个情报机关，所以岩井英一非常吃惊。 他写道，‘非常吃惊’。”

奉命接触

美国加图研究所 客座研究员夏业良：”毛泽东什么时候开始想和日军勾结呢？其实1936年就有这个计划，然后他通过白区一些地下党组织，跟日军取得一些联系。但是日本一开始不太相信，后来通过一些高层人士，特别是潘汉年出面以后，说明是受周恩来的指示。大家也知道周恩来是听命于毛泽东的，也有人说潘汉年是直接得到毛泽东的授意，但这些原始的文件我们还没有确凿的证据来掌握。但是我们相信周恩来不敢擅自做这样的决定，至少是得到来毛泽东的首肯。后来潘汉年自己的说法是在他不知情的情况下，被李士群带去见了汪精卫。这是真话还是假话，我们至今还没有确切的答案。 我相信毛泽东和汪精卫是有私人交情的，当年在国民党中央的时候，��精卫是国民党的主要领导人，而毛泽东是中央宣传部长。所以他们是有工作合作关系的，但是汪精卫还是蛮欣赏毛泽东的。所以后来毛泽东和汪精卫之间有私人联系方式，有亲笔信件。他们之间有呼应关系。后来汪精卫跟潘汉年说了一些话，后来潘汉年也没有交代清楚。或者说是在专案组审问的时候有没有说不知道，但至少没有向外界公布。而且潘汉年长期做地下工作，他知道什么话能说，什么话不能说。他虽然1977年才死的，但是死之前，很多真话他不敢说。他实际上从1955年就被关押，失去人身自由。本来他地位是很高的，过去中共情报这条线呢，是周恩来、李克农、潘汉年，这条线下来的。潘汉年当年的地位是高于罗青长这些人的，罗青长后来当过中共情报系统的头子，后来是乔石, 所以这条线一直是长期在周恩来的领导之下，但是一定是得到了毛泽东的授意。”

“包括毛泽东写的《论持久战》是抄袭之作，主要是抄袭蒋百里的，蒋百里是国民党里面的一个军事理论家，蒋百里的女儿后来嫁给了钱学森。包括蒋介石也写过类似的东西，也被毛泽东运用了很多。后来有人开玩笑说，到底谁炒谁，我们看发表的年月就知道了，人家的著作是在毛泽东的《论持久战》出版之前啊，所以怎么可以说人家抄袭毛泽东呢。”

红色特工袁殊

抗战期间曾任中国新闻社记者的老报人顾雪雍在《我所知道的中共“五方特务”袁殊》一文中写道， 潘汉年和岩井会见之后，随后在中共另一位特工袁殊的陪同下，于日军派驻中国的最高特务机关〝梅机关〞首脑影佐帧昭举行了会见。岩井和影佐知道潘汉年不是一般情报员而是〝毛泽东的特使〞，因此对潘汉年特别重视，不但给他发了特别通行证，让他以〝胡越明〞的化名按月在〝岩井公馆〞领取大量活动经费，还在当时上海最高档的汇中饭店开了房间给他居住。

据中国军网〝军事解密〞系列对中共〝红色特工〞袁殊的介绍，在日方为潘汉年举办欢迎盛宴后会谈3天，双方达成了重要默契，并写了会谈纪要。潘汉年与日本间谍机构会谈纪要主要内容是：日军与中共部队停止一切军事行动，互相和平共处；中共负责保护铁路交通安全，不得破坏；中共可到日占区采购战略物资；对中共开放长江封锁线，中共人员物资可顺利在长江两岸通行等。这些默契使日军和中共双方均获得极大好处：日军不再受中共部队威胁，得以抽调大量兵力通过铁路进攻僻处西南的国军和东南亚盟国军队；中共则不再担心日寇扫荡，开始在日占区后方扩大抗日民主根据地，大大扩张了地盘和军力，为后来推翻国民党政府奠定了基础。

互不侵犯 停火协议

岩井在《回想的上海》一书中，记录了中共特工人员潘汉年提出签订日军和中共军队之间互不侵犯停火协定的细节：

“一天，潘汉年通过袁殊主管，向我提出共产党军希望和在华北的日军停战，希望我能够和日方联络帮忙进行交涉。我虽然对军事的事情一窍不通，但是在华北地区日军和共产党军队战线犬牙交错，就算要停战也会有许多具体如何实现的问题，我认为是非常难以实现的。但是我被人拜托事情的时候，就算是觉得不可能也不会一上来就拒绝掉，而是尽自己的努力帮忙。所以关于潘汉年的这个请求，我决定先去拜托影佐，看看他觉得可不可行，所以就在联络了他之后，让袁殊带潘汉年去南京的最高军事顾问公馆和影佐见面。------潘汉年经过影佐的介绍也和汪精卫主席见了一面。估计他们之间可能商量了关于和汪精卫政府和平部队之间停战的事情，但是似乎也没有什么结果。”

VOA记者东方：“远藤教授，下面我们来谈谈岩井英一的回忆录。《回想的上海》里面详细地描绘了共产党人和日本人之间交往活动，特别是中共间谍袁殊和潘汉年在岩井公馆与日本间谍机构的联系。 有的历史学家说，这是毛泽东派遣延安特工打入日本间谍内部来获取日军的情报，这个观点站得住吗？你怎么看？”

远藤：“我觉得，这（个观点）是不可能（站得住脚）的。其中有几个原因：岩井英一是外务省的人，外务省那里没有军事情报，一点都没有。在《回想的上海》的165页，明确地写道：潘汉年向岩井英一提出了停战，中共和日军之间的停战。由于岩井一点都不知道日本军事的情况，所以只能把潘汉年介绍给影佐。影佐是汪精卫南京政府的最高军事顾问，也是日本军方的人，所以只能把潘汉年介绍给他。潘汉年跟影佐交涉，然后，潘汉年又通过影佐跟汪精卫见面，这个事情以及仔细的情况都在这本书里。”

东方：“当时岩井他们知不知道潘汉年是共产党的人？”

远藤：“知道，知道，知道。”

东方：“他是不是用商人或其他的身份隐瞒了自己的共产党代表的身份，打入岩井公馆？”

远藤：“他完全是以共产党的身份，袁殊是这么说的。袁殊跟岩井说了， ‘有一位中共的很著名的人，想跟你见面。他是跟周恩来一样比较高层的人。然后说他的化名是胡越明，但是他本人实际的名字是潘汉年。不过，你假装不知道潘汉年这个名字，只知道胡越明。 所以见面的时候，叫他胡越明。’袁殊是跟岩井这么说的。所以，岩井跟潘汉年见面的时候，知道对方是潘汉年，但是跟潘汉年说话的时候，叫他胡越明先生什么什么的。岩井也知道他是中共的间谍。”

东方：“我想这本书里面最引人瞩目的地方就是潘汉年向日军提出来，要和当时侵华日军停战，和日军签订一份互不侵犯的停火协议，你给我们介绍一下，这个提议的过程以及之后这个协议到底有没有实现？”

远藤：“岩井的回忆录里说他没有办法接触日方的军事情报，当时的外务省隶属于日本政府，而日本政府和日本军队完全分开的，当时日军是一个专门的系统，政府也只能听从日军的命令。这在当时是很奇怪的一个关系。”

东方：“中共和驻华日军签订互不侵犯协议的结果怎样？”

远藤：“结果怎样，这个岩井英一本人不知道，但是‘大概不行了吧！’书中是这么写的。因为太复杂。华北的日军和中共的关系很复杂，也不是单纯的说停战就停战那样的状态吧。所以，好像不行了，他这么写的。实际是没有结果，没有签字什么的。不过中共和日军实际是合作了，合作了不少。因为毛泽东的愿望是当中国的帝王，是不是？所以，他最希望把蒋介石的国民党军队的力量弱化。如果日军很容易拿到国民党的军事情报，打国民党的话，当然是对中共有利嘛，毛泽东会高兴嘛。”

东方：“潘汉年代表延安方面，或者说得到了毛泽东面对面的口谕，到上海去和日方接触，和日本外务省的间谍机构接触，和日本的军事部门也有了接触，并且提出了想和日军签定互不侵犯的停火协议。这个提议的原文现在是否能够找到？现在日本军方有没有解密这些资料？能不能找到原始的资料？”

远藤：“这个，我也没有查到日军方面的档案。但是，我估计潘汉年是申请了，申请停战，希望日军不打中共，专门打国民党军，向这个方向走的大体情况是有的，但我估计没有在什么地方签订条约那样的签字形式，这个可能不存在吧。我认为不存在。”

日军不炸延安

东方：“潘汉年和日本军方会谈，表达中共方面希望日军不进攻共军的愿望，可以从另外一个事实看出来。日军飞机对重庆、西安、兰州等进行了多次轰炸，炸得非常厉害，而对延安几乎没有进行过任何轰炸。”

远藤：“对，对。这是一个问题。”

东方：“为什么呢？”

远藤：“这是个疑问。不过目前还没有找到证据。如果中共没有向日军提供国民党重庆方面的军事情报的话，不可能会出现这样的情况。这是可以想象的，但是证据目前还没有找到。”

东方：“日本军方没有大规模地进攻延安、也没有对延安进行大规模轰炸。与此同时，延安经常举行大型活动，扭秧歌、开群众大会、大生产等等，有很多这类的活动。在日军占领华北期间，延安的这些活动可以畅通无阻地进行下去，这个与潘汉年与日军的接触有没有一定的关系？”

远藤：“现在没有直接证据，但我分析这个肯定有密切关系。不过现在没有找到证据。没有找到证据的话，我不说话。”

东方： “您现在找到的证据就是潘汉年到了岩井公馆，和岩井英一有接触，岩井把潘汉年介绍给日本军方。他们接触的目的就是为了和日军达成合作和停火，这个是可以证实的吧？”

远藤：“这个可以证实，完全证实，有证据嘛。”

情报换经费

东方： “中国近年来也开始发表关于袁殊的文章和岩井公馆史等等，其中也谈到了日本情报单位岩井公馆，以及岩井公馆向中共间谍提供活动经费。中共用情报换经费，中共提供情报给日军，日军给他们活动经费。是这种情况吗？”

远藤：“潘汉年向日方提交了国民党的军事情报。日方为了他们提供的情报，每月给潘汉年提供费用，当时是两千港币。两千港币是相当于当时的一个香港公务员五年的年收入。每月给他们这些经费。后来潘汉年袁殊他们又说，我们要发行什么杂志等等，找很多的理由，要求岩井再提供一万港币。这样就有很大一笔资金在潘汉年的手里了。在日方的外务省官员里，使用外务省的机密费最多的人就是岩井。因为这个原因，岩井被从上海的领事馆降级到广东的领事馆去了，因为他使用的机密费给中共太多了。在全日本的官员里，使用机密费最多的官员就是岩井。这个是他自己在书中写的。”

东方：“换句话说，中共延安方面派到上海的特工经费，是日本的外务省间谍机构提供的？”

远藤：“对。是日本外务省的机密费。”

东方：“日本给中共提供经费，促进中共发展？”

远藤：“当时的日本多傻呀！因为日本国内也有许多饿死的人嘛。”

东方：“日本从中得到了什么？”

远藤：“日本得到的就是军事情报。国民党的军事情报。”

东方：“换句话说，得到这些情报，他们可以更有效，更有力地打击重庆的国军。”

远藤：“是。可以更有效地打击国民党军队。日军也想取得胜利吧，当然是这么想吧。另外他们想要获得国民党政府的其它情报，也是想早一点结束这个战争。这个很奇怪。一方面那么厉害地进行侵华战争，另一方面他们很希望跟蒋介石订这个和平条约， 结束这个战争。当时的日本（军部和外务省）是分两派的。

东方：“主战派和主和派？”

远藤：“对，对。”

东方：“我看到您在书中有一章写到中共情报人员廖承志鸠占鹊巢，这是怎么回事？”

远藤： “是这个意思。中共派了很多的特务到岩井公馆去。所以，岩井公馆的很多部分被中共特务占领了，成为中共特务的一个据点了。”

东方：“日本外务省的间谍机关岩井公馆，成了共产党特务活动的一个据点了？”

远藤：“对对。”

东方：“他们两方有一个共同的目标？”

远藤：“对，完全对。（目标）就是打国民党。”

苏联顾问的揭露

共产国际驻延安特派员彼得‧弗拉基米洛夫在《延安日记》中写道：“八路军、新四军事实上从1941年开始就停止了对日作战，百团大战是最后一次对日作战。八路军新四军得到指令，一律不准对日进行作战行动，包括受到攻击便撤退。”

“毛泽东赞成民族统一战线，却用全力使统一战线解体，毛泽东对抗日势力的分裂负有主要责任……国共分裂是一个不祥的现实，这自然有利于侵略者。毛泽东破坏全国联合抗日的政策，等于给日本增加了几十个师团的实力”。

彼得‧弗拉基米洛夫在《延安日记》中，回忆了他在新乡中共抗日根据地的见闻：

“我到新乡贺龙部队去了一次，众多的贺龙部队包围了一个驻有少量日军的村子，我问士兵为什么不消灭这些日军，士兵们回答：上面叫我们不要惹他们，他们也不惹我们。八路军就这样与日军和睦相处着……八路军的宣传是针对国军，未来的军事行动也是针对国军，这样就使日军的作战行动几乎全部获得成功。”

“我到前线去后，深信中共领导阶层无意对日作战，他们把战争看成建立基地的良机。他们让日本人与国民党对抗，如果日军击败国军，中央政府的权力受到破坏，八路军便立即渗入到那里，如果必要的话，便干掉统一战线的战友来攫夺政权。毛泽东在来犯的敌军前退却，寻找机会使国军与日军冲突。在国难当头时，这样一种手段是不忠不义而有过之。”

保存实力

美国加图研究所客座研究员夏夜良：“首先要回溯一下1936年的瓦窑堡会议，过去中共教科书里讲到瓦窑堡会议是毛泽东做了长篇讲话，动员全国抗日。但是毛泽东讲话的内容从来没有在教科书中披露过，他讲话的内容是什么呢，主要是如何保存实力，不要跟日军发生正面冲突，一分抗日。当时还有人保留意见，但是后来知道这是毛泽东抗日的策略。彭德怀没有毛泽东的批准，发动了百团大战，毛泽东非常的震怒。他说一个是暴露了中共实力，另一方面这样跟日军拼的话，不利于将来取得江山。”

“毛泽东知道如果自己去跟蒋争政权的话是不可能成功的，只有借助日军的力量来削弱国���党。当日军把国民党打得奄奄一息的时候，他才可能取得政权。包括他们主动跟日军联络，私下里跟日军达成交换组织情报的协议，因为中共在国民党内部一直有特务人员，可以跟日军交换情报。这样达成协议之后，日军不去打八路军、新四军。否则很难解释，在日军势力之下，很多共军的军队没有被消灭，其实也是日军故意放他们一马。所以后来日军统计，当时日军因为跟共军交战死亡的人数极少，大概只有一千多人。小时候看的电影都是一种渲染。中共在抗日战争中死去的最高将领只有左权将军，左权将军是被流弹打中的，不是被日军的炮弹打中的。（中共和日军）没有正面的战场冲突。平型关大捷是在日军没有防备的情况下，打了日军的运输部队，而且共军的伤亡比日军还要大，林彪还中了一弹。他是最高指挥，还中了一弹，说明这场战役没有吹嘘的那么成功。真实情况没有向外披露。”

一寸河山一寸血

蒋介石的国军在抗战期间 发动10万人以上的会战22次，大型战斗（如台儿庄战役）1117次，小型战斗28931次。国军中陆军阵亡131万9千人，加上失踪和负伤共321万1千人，空军阵亡4300人。阵亡将军211人，其中上将8人，中将45人，少将158人。

日军在正面战场遭遇国军浴血抗击，深知以日军的财力军力不可能吞并中国，遂采取 “以战养战”、“和谈诱降”等计谋。南京沦陷后，日军多次派人向蒋介石谈判诱降。蒋介石在《日记》中称：“倭寇亡我之心不死，无和平可言也。”时任行政院副院长的孔祥熙，深知中国之财力己难支撑抗战，暗中派人赴港与日谈判，蒋介石获知后大为震怒，下令：“今后再有人与日寇谈和，以汉奸论处，杀无赦！”于是彻底关闭了和谈大门。

汪伪特务机构76号

而毛泽东则不同。为了实现他的联日联汪反蒋的“三国志”战略，主动派人与日方以及汪伪特务机关接触谈判，以期达成与日伪停火的默契。

上海极司菲尔路76号是汪精卫伪政权的特务机构的驻地。在汪精卫的直接领导下，由特务委员会周佛海、丁默邨、李士群直接指挥。

VOA记者东方：“您在书中还谈到了潘汉年在上海极斯菲尔路76号的活动。”

远藤：“李士群。”

东方：“汪精卫政府在上海极斯菲尔路76号的特务机关被称为76号，当时是一个令人闻之毛骨悚然的地方。潘汉年为什么要和汪精卫的特务机关76号联络？”

远藤：“因为汪精卫也是对抗蒋介石而成立的一个政府。很早以前，汪精卫和蒋介石的关系是好的，但是慢慢地分开了嘛。最开始的时候，第一次国共合作的时候，汪精卫是站在了共产党的那方，然后蒋介石和汪精卫的意见对立，有冲突了。所以延安跟汪精卫政府勾结，也能削弱重庆的国民党政府的力量。潘汉年一方面跟日军本身有勾结，另外和汪精卫政府的76号也是勾结的。”

东方： “您的书中提到了潘汉年代表延安和汪精卫方面签订的秘密条约，这个条约的内容是什么？”

远藤：“秘密条约？”

东方：“您的书中有‘和汪精卫订密约-----另一个证言’的章节。”

远藤：“对啊。中共也想要和汪精卫的伪军和谈，跟他们共同努力，打击国民党军队。他们是想要这么做。最近在中国的因特网上，出现了一封毛泽东给汪精卫写的一封信。不过，我觉得这封信实际上毛泽东写是写了，有这种可能。不过那封在因特网出现的信，我觉得是假的。那不是真的。实际给汪精卫写亲笔信的可能性是有的，但是原件找不到了。”

东方：“延安方面和汪精卫的密约，你有没有找到？有没有证据？”

远藤：“密约没有找到。

东方：“一些回忆录里提到了延安方面和汪精卫的76号的秘密间谍组织的联系。”

远藤：“他们当时是希望那么做的，所以跟汪精卫接触。潘汉年和李士群的接触以及跟李士群的关系，是《潘汉年传》或《潘汉年情报生涯》里面写到的，都有提到，是在大陆出版的书里记载的。岩井的《回想的上海》里也提到，通过影佐，潘汉年见了汪精卫，并写了这样的流程的关系。”

东方： “当时既然他们和日本的军方都已经取得联系了，和汪精卫的伪军就更容易沟通了，是吧？都是一个目标，就是为了削弱国军。”

远藤：“对啊。他们的目标就在这里嘛。因为毛泽东想了，迟早有一天日军是会离开中国的。”

东方：“作为一个日本教授，您研究这段历史的时候，从日军的角度上看，到底国民党是二战时期日军的主要对手还是共产党是主要对手？”

远藤：“当然是国民党，因为日军是和中华民国进行战争的嘛。侵华战争时侵略的是中华民国，所以日本的对手是中华民国的重庆政府。“

往事并不如烟

日本战败后，70多年过去了。当年中国大地上演的三国志，在今天的地缘政治背景下，敌人和朋友已经发生了令人匪夷所思的变化。国共间的血海深仇，随着国民党诸位大佬在中国受到的热烈欢迎而烟消云散。当年太平洋战场上的死敌美国和日本，则结成亲密的盟友。然而，日本教授远藤誉教授 通过解密的日本外务省文件，挖掘出延安当年联日联汪反蒋的证据，对今天中共权力的来源和继承的合法性提出的质疑，仍然让我们感到 历史并不如烟。

待续

转载自美国之音

» 本文标题：恶谋 : 联日反蒋的建国伟业 - 真相网

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关于SEO的300个有趣的事实

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有趣的事实＃78-在搜索引擎上慢浏览有时会导致与观众的沟通不畅。

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有趣的事实＃80-排名最高的网站也会提高网站浏览的整体速度。

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谷歌排名优化

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有趣的事实＃109-您还可以在Google搜索栏中停用翻译选项。

有趣的事实＃110- SEO不断推进，因此网络内容需要与当前的SEO实践保持一致。

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有趣的事实＃116-网站需要考虑他们提出的相关内容，以吸引正确的受众到他们的业务或服务。

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有趣的事实＃118-旅行时间是用于在Google排名的重要指标。

有趣的事实＃119- Rich Snippets对排名几乎没有什么影响。

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有趣的事实＃121-主页在SEO方面是最重要的。

有趣的事实＃122- Web开发人员需要更加关注其布局，以便吸引正确的受众。

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有趣的事实＃127-尽管有在线提供的有效和真实的网站，但还有相当虚假和无效的来源可以偏离网站的流量。

有趣的事实＃128-每个企业往往总计得到总有机结果的70％。

有趣的事实＃129-每个网站都鼓励安全浏览和安全搜索，以保护其免受任何外部威胁。

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有趣的事实＃139-一个缓慢的网站基本上否定了另一个潜在竞争对手网站的流量。

有趣的事实＃140-在不同的位置，页面加载速度将与另一个不同。

有趣的事实＃141-精心制作的内容将在观众眼中占据突出地位。

有趣的事实＃142-在信息共享方面，内容必须具有高度相关性。

有趣的事实＃143-谷歌浏览器是用于搜索目的的高度使用的浏览器，因为它拥有浏览市场总份额的45％。

有趣的事实＃144-在可靠性方面，Google在SEO活动方面最受欢迎。

有趣的事实＃145-网站上的图片需要优化才能获得更好的排名。

有趣的事实＃146-大尺寸的图像可能导致网页加载缓慢。

有趣的事实＃147-图像也可用于偷偷摸摸关键字。

有趣的事实＃148-通过优化图像，压缩文件大小是最重要的。

有趣的事实＃149-关键字的战略使用也有助于获得更多的网站点击。

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有趣的事实＃154-出站链接最有效。

有趣的事实＃155-数据应与有效和真实的资源相关联。

有趣的事实＃156-网页上使用的所有超链接都必须是正版。

有趣的事实＃157-内部链接也有助于搜索引擎优化。

有趣的事实＃158-内部链接有助于引导其他网站的受众。

有趣的事实＃159-仅使用文字会使您的网站无聊。

有趣的事实＃160-添加多媒体元素使内容对观众更具吸引力。

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有趣的事实＃162-视频剪辑的时间消耗可能导致观众在您的网页上停留更长时间。

有趣的事实＃163-您的网站上使用的内容需要被大多数受众轻松理解。

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有趣的事实＃169  - 格式化和编辑网页上的内容是吸引观众注意力的关键。

有趣的事实＃170-联系信息对于SEO目的非常重要。

有趣的事实＃171-有效的信息将在您的受众中建立信誉。

有趣的事实＃172-网站上的错误数据将导致SEO排名不佳。

有趣的事实＃173-社交媒体平台在当前时代发挥着重要作用，因此网页也需要连接到社交媒体帐户。

有趣的事实＃174-社交媒体链接也有助于产生更多有机点击。

有趣的事实＃175-社交分享对于创建更高的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃176-使用关键字有助于Google排名算法。

有趣的事实＃177-使用太多关键字将导致对SEO排名的不利影响。

有趣的事实＃178-长尾词也有助于为网站创造更好的排名。

有趣的事实＃179-标题和有价值的标题有助于吸引观众的注意力。

有趣的事实＃180-优化的URL也有助于提高网站的排名。

有趣的事实＃181-在URL中添加两个或更多关键短语有助于在SEO排名中获得更多突出。

有趣的事实＃182-优化网站的元描述也有利于SEO排名。

有趣的事实＃183-Meta描述需要具有描述性，简短且对观众有吸引力。

有趣的事实＃184-Meta描述很重要，但不如标题重要。

有趣的事实＃185-移动应用程序对于吸引新的受众群体来说也至关重要。

有趣的事实＃186-移动应用程序也提升了整体搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃187-Google正在快速索引在线存储的大量数据。

有趣的事实＃188-移动应用程序也被授权进行SEO排名。

有趣的事实＃189-潜在的语义索引在SEO排名方面获得了很多重要性。 LSI（潜在语义索引）可帮助您查找除基本关键字之外的单词。

有趣的事实＃190-LSI（潜在语义索引）在SEO方面提供了快速提升。

有趣的事实＃191-关键字不是在线搜索正确产品或服务的唯一方式。相关短语还有助于扩展搜索相关产品和服务的范围。

有趣的事实＃192-Coding对于一个网站是必要的，但是太多的编码也会影响SEO排名。

有趣的事实＃193-代码需要尽可能轻松地为网页的速度。

有趣的事实＃194-在网站上添加问答和反馈选项，因为受众会吸引那些鼓励互动的网站。

有趣的事实＃195-Infographics是SEO排名的加分。

有趣的事实＃196-Infographics也会产生反向链接。

有趣的事实＃197-设计和内容对于管理信息图表至关重要。

有趣的事实＃198-Link在网站上建立是吸引观众的关键驱动力。

有趣的事实＃199-咨询公关公司也有利于在短时间内获得更高的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃200-Webdevelopers必须与记者和媒体人员保持良好的关系，以便快速接触到观众。

有趣的事实＃201-访谈也是网站链接建设的重要来源。

有趣的事实＃202-Google分析用于管理SEO数据。

有趣的事实＃203-如果很难找到链接，请尝试从相关的利基获取链接。

有趣的事实＃204-避免无聊的利基，因为它可能会损害网站的流量。

有趣的事实＃205-高质量的内容是吸引观众到网站的主要动力。

有趣的事实＃206-内容需要有趣和有创意，以使网站引人入胜。

有趣的事实＃207-利基也需要有趣，以保持SEO收视率高。

有趣的事实＃208-视频链接也越来越受欢迎。

有趣的事实＃209-链接本质上需要多样化。

有趣的事实＃210-博客滚动链接，主页链接，博客帖子链接，目录链接，教育链接，页脚链接等是用于SEO排名的不同类型的链接。

有趣的事实＃211-链接建设技术也有助于提高网站的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃212-您的链接越多样化，它有助于推动网页的最大流量。

有趣的事实＃213-开发的移动应用程序必须符合最新的手机才能获得足够的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃214-Google Business是世界各地企业获得更高SEO排名的新来源。

有趣的事实＃215-这些企业在谷歌业务上提供了真实的记录，以提高谷歌搜索引擎的可见度。

有趣的事实＃216-链接建设机会的数量巨大，以获得更好的SEO评级。

有趣的事实＃217-内容营销已经获得了巨大的人气，有助于迅速提高SEO评级。

有趣的事实＃218-在Google新闻中获得更多的重要性。

有趣的事实＃219-Google提供了一个健全的搜索引擎，以便利用其网络内容为企业提供便利。

它具有Web开发人员在设计网站之前需要考虑的质量指南。

有趣的事实＃220-在线使用影响者链接来提升网站点击次数。

有趣的事实＃221- Web开发人员需要对网站布局进行投资，以增强整体Web体验。

有趣的事实＃222-优化网络链接的语音搜索。

有趣的事实＃223- Web开发人员需要关注单词集群而不是关键字或短语。

有趣的事实＃224  - 网站流量有时需要与内容相关的详细信息。

有趣的事实＃225-技术优化也有助于提高在线搜索引擎优化评级。

有趣的事实＃226-标准站点地图对SEO排名也至关重要。

有趣的事实＃227-Google XML Sitemaps是SEO规划人员的重要资源。

有趣的事实＃228-需要确保Google正在浏览网站。

有趣的事实＃229-谷歌机器人技术也是SEO的有用工具。

有趣的事实＃230-SEO需要一系列目标。

有趣的事实＃231-SEO在明确设定目标的驱动下，有助于长期取得更好的结果。

有趣的事实＃232-最好的内容将吸引网站最有机的结果。

有趣的事实＃233-SEO需要利用Google的归因模型来跟踪驱动到网站的客户或受众。

有趣的事实＃234-网页需要在整个过程中轻松导航，以保持观众的注意力。

有趣的事实＃235-需要从网站上删除排名较低的内容，以提高搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃236-需要停止网站上的弹跳率，最终导致搜索引擎优化排名不佳。

有趣的事实＃237-SEO旨在获得比一般客户或受众的转化率更多的点击次数。

有趣的事实＃238-对高质量的外部链接非常需要。

有趣的事实＃239-如果排名受到影响，那么就可以在网站上投资更好的视觉效果和多媒体。

有趣的事实＃240-当针对搜索引擎优化的高级别进行定位时，网络开发者需要跟踪网站的直接访问者。

有趣的事实＃241-优化者需要跟踪单个访问者在网站上花费多少钱。

有趣的事实＃242-搜索引擎优化也可以追踪最受欢迎的页面。

有趣的事实＃243-优化者专注于降低网站的跳出率。

有趣的事实＃244-总的反向链接和引用域也受到密切监控。

有趣的事实＃245-内容长度需要足够，不能太短而不能太长时间以满足观众的兴趣。

有趣的事实＃246-安全浏览对于网站的SEO也很关键。

有趣的事实＃247-还密切监控用于驱动观众访问网站的锚点总数。

有趣的事实＃248-关键词密度被监控。

有趣的事实＃249-元描述中的关键词也很有价值。

有趣的事实＃250-标题中的关键词对于吸引受众最重要。

有趣的事实＃251-页面上的视频对于保留网站上观众的注意力负有很大责任。

有趣的事实＃252- SEO必须专注于放弃反向链接以提高SEO评级。

有趣的事实＃253-博客的跳出率高于电子商务网站。

有趣的事实＃254-SEO必须专注于修复那些负责为网站带来最大流量的网页。

有趣的事实＃255-流量过载基本上会导致网站速度降低。

有趣的事实＃256-Google分析有助于跟踪正在崩溃的网页并导致跳出率。

有趣的事实＃257-SEO需要修复那些具有跳出率和快速退出率的页面。

有趣的事实＃258-内容需要定期更新。

有趣的事实＃259-确保网页没有任何空白区域。

有趣的事实＃260-移动优化对于当前数字时代的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃261-Meta标签需要清晰明确，以避免跳出率。

有趣的事实＃262-网站表现的快速测试将有助于推动网站的高流量。

有趣的事实＃263-跟踪吸引观众到您网站的内容。

有趣的事实＃264-正在引起他们注意的内容，Web开发人员需要关注它。

有趣的事实＃265-相关导航按钮的位置和颜色也很重要。

有趣的事实＃266-移动转换也很重要。

有趣的事实＃267-加速移动加价将提升你的游戏在移动优化中的作用。

有趣的事实＃268-响应式网页设计是推动网站主要受众的关键。

有趣的事实＃269-压缩图像将有助于加快整体网站速度。

有趣的事实＃270-移动网站也需要提高网站的速度。

有趣的事实＃271-从网站上删除弹出窗口，使用户友好的体验

有趣的事实＃272-高跳出率对移动应用也很重要。

有趣的事实＃273-没有办法让您的网站仅限于目标受众。

有趣的事实＃274-竞争对手也可能致力于为企业驾驶虚假观众。

有趣的事实＃275-垃圾邮件在SEO中也很常见。

有趣的事实＃276-获得高排名太快可能不会长期有益。

有趣的事实＃277-某些网络开发人员可能不会在业务中保持清洁。

有趣的事实＃278-他们是垃圾邮件点击，可能会给你的网站带来不公平的结果。

有趣的事实＃279-技术优化对网站来说意义重大。

有趣的事实＃280-企业需要对SEO整体表现有很强的控制力。

有趣的事实＃281-SEO并不总能保证业务的丰厚收入。

有趣的事实＃282-SEO排名可能随时崩溃。

有趣的事实＃283-广泛的竞争使每个企业都能获得SEO。

有趣的事实＃284-SEO需要针对本地搜索者

有趣的事实＃285-本地登陆页面和本地列表对于整个企业来说是最重要的。

有趣的事实＃286-Google Rank Brain是SEO的重要工具。

有趣的事实＃287-SEO需要包含未开发的关键字，这将使您的网站与众不同。

有趣的事实＃288-旧的博客和帖子需要升级和更新，以使网络与竞争对手保持一致。

有趣的事实＃289-有效搜索引擎优化的关键是找到破碎的反向链接。

有趣的事实＃290-内容需要定期优化，以使其可以在其他多个平台上共享。

有趣的事实＃291-从行业中的竞争对手那里窃取一些关键词是公平的。

有趣的事实＃292-添加电子邮件选项，以立即提升您的网站。

有趣的事实＃293-嵌入长关键字。

有趣的事实＃294-发布1000字以内的内容。

有趣的事实＃295-第一个链接优先级规则是推动网站最大受众的关键。

有趣的事实＃296-Google Search Console负责大多数有针对性的研究。

有趣的事实＃297-观众的停留时间是反映您的网站吸引了多少受众的关键因素。

有趣的事实＃298-视频搜索引擎优化是数字营销方面的新事物。

有趣的事实＃299-未开发的关键词是SEO的金矿。

有趣的事实＃300-SEO需要将其主要目标集中在搜索引擎上获得第一的位置。

[bitchyparadisedaze-blog]

1958 -- 1959 亩产百斤到亩产万斤全纪录

1958 -- 1959 亩产百斤到亩产万斤全纪录

 按时间排列：

1958年6月8日，《人民日报》报道河南省遂平县卫星农业社5亩小麦平均亩产达到2105斤。

1958年6月12日，《人民日报》报道河南省遂平县卫星农业社2.9亩小麦试验田平均亩产达3530斤。

1958年6月16日，新华社报道，湖北省谷城县星光社王明进试验田的小麦亩产4353斤。

1958年6月23日，《人民日报》报道湖北省谷城县先锋农业社小麦试验田亩产4689斤。

1958年7月3日，毛主席对中共广东省委书记处书记赵紫阳一九五八年六月八日给广东省委的信写下如下批语：

广东省委书记赵紫阳同志最近率领北路检查团到从化县，经四天工作，给省委写了一封信，提出了三个问题：

一、对早稻生产的看法问题;二、群众路线问题;三、大字报问题。这些都是全国带普遍性的重要问题，值得一切从中央到基层的领导同志们认真一阅。红旗半月刊应当多登这样的通信。

这封信的风格脱去了知识分子腔，使人高兴看下去。近来的文章和新闻报导，知识分子腔还是不少，需要改造。这封信在广东党内刊物上发表，由新华通讯社当作一份党内文件发到北京的。其实，这类通讯或文章，完全可以公开发表，无论对当地同志和全党同志都有极大好处。

我同意赵紫阳同志的意见，早稻每亩么能收300斤已经很好，比去年的200斤增长50%，何况还有350-400斤的希望。原先的800斤指标是高了，肥 料和深耕两个条件跟不上去。这是由于缺乏经验，下半年他们就有经验了。对于这件事，从化的同志们感到难受，这种难受将促使他们取得经验，他们一定会大进一 步。

群众路线问题，仍然是一个值得全党注意的问题。其办法是从全省各县、全县���乡中，经过鉴定，划分为对于群众路线执行得很好的，执行得不很好也不很坏处于中 间状态的和执行得很坏的这样三大类，加以比较，引导第二、第三两类都向第一类看齐，到第一类县乡去开现场会议，可以逐步地解决这个问题。这个问题，不但农 村有，城市也有，故是全党性的问题，仍然需要采取大鸣大放大辩论大字报的方法去解决。

小平、彭真、震林、伯达

同志：你们看这封信是否可以发表?我看发表毫无害处。请伯达打电话给广东省委，问一下这封信是否已在党内刊物上发表，或者是用单个文件发表到各县，或者并没有发去?再则告诉他们，我们拟在红旗上发表，他们意见如何?以其结果告我为盼!

注释：

小平，即邓小平，当时任中共中央总书记。彭真，当时任中共中央书记处书记。震林，即谭震林，当时任中共中央书记处书记。伯达，即陈伯达，当时任《红旗》杂志总编辑。

1958年7月12日，《人民日报》报道河南省西平县城关镇和平农业社2亩小麦创亩产7320斤的记录。

1958年7月18日，《人民日报》报告福建省闽侯县连坂农业社2.6亩早稻试验田亩产5806斤。

1958年7月25日，新华社报道，江西省波阳县桂湖农业社干部试验田早稻亩产9195斤。

1958年7月31日，《人民日报》报道了湖北省应城县春光农业社生产队长甘银发种的早稻平均亩产10597斤。

1958年8月13日，新华社报道，湖北省麻城县溪建园一社出现“天下第一田”，早稻亩产36900斤。

1958年8月16日 《红旗》第六期发表了赵紫阳的信，题为《从化四日----给广东省委的一封信》。

1958年9月5日，《人民日报》报道广东省连县1.73亩中稻亩产60437斤。

截止1958年9月25日资料，小麦亩产最高数是青海柴达木盆地赛什克农场第一生产队的8586斤，稻谷亩产最高数为广西环江县红旗人民公社130435斤。

原来7月3号的话是白说了。

1958年9月18日 《人民日报》刘少奇同志在徐水

人民日报康濯

在毛主席视察徐水以后，不到四十天，刘少奇同志又来到了徐水，在徐水视察了一天多时光。

刘少奇同志从9月10日下午四点半钟来到这儿，直到11日下午六点离开，几乎是黑夜都很少休息。我们党中央的刘副主席不顾辛劳疲累，不顾汗透的衣衫，不顾 庄稼丛中灼热的阳光和铁水炉边的炙人的红火，一直精力饱满和神采焕发地走过了徐水城乡的广大地区。少奇同志的思想、言谈和容光笑貌，也就这样深深刻印在徐 水人民的心头，刻印在这儿永远跃进着和沸腾着的平川和山地。

在城市化的谢坊村

少奇同志由河北省委书记处书记解学恭、保定地委书记处书记宋琏和徐水县委第一书记张国忠等陪同，在10日下午五点钟首先到了遂城人民公社的谢坊，视察了这 个城市化的村子。少奇同志从村外步行进村，一眼看到牲畜比赛场上架着枪，就立即走了过去。正在那里做活的男女基干民兵，马上便围拢来欢呼鼓掌;随后又像紧 急集合一样，放下铁锨背起枪，接受了少奇同志的检阅。这些满身干劲的青年，男的背着刺刀雪亮的步枪，女的背着卡宾枪，个个昂头挺胸，一动不动地睁着庄严而 又兴奋欢乐的眼睛，直望住少奇同志。少奇同志向大家问好，又问大家擦过枪没有;并且接过一支枪来，熟练地打开枪拴检查了一遍，然后满意地笑着递还了枪。这 时候，民兵们抑制不住地振臂高呼：

“共产党万岁!毛主席万岁!祝刘少奇同志健康!”

在少奇同志告别的时候，这一伙公社社员和民兵又一次鼓掌欢呼。接着就架起枪来，投入了紧张的生产。

幼儿园的孩子们正在幼儿公园里玩撬板、滑梯和木马。少奇同志笑嘻嘻地走过去，俯下身子和蹦跳着围上来的小孩们握手，并且听他们唱歌，同保育员谈话。随后就 去到幸福院，看了老人们住的房子和墙上贴的幸福院制度，又和老人们一道坐在院里，详尽地问了院里的生活情况，同老人们闲谈了一阵，要这些为幸福感动得歇不 住手脚的老人每天除了活动活动筋骨以外，还是得多多休息。老人们也跟少奇同志对答着家常话，那谈话的气氛就如同老朋友在互吐衷肠。

刘少奇同志在谢坊整整视察了两个钟头。他看了猪场、缝纫工厂、诊疗所、俱乐部、红专学校、养鱼池、发电所和粮食加工厂，也看了供销部、食堂、礼堂和名叫幸 福池的澡堂。我们的领袖穿着普通的白衬衫、灰裤子和布鞋，一头灰发，满脸笑容，精力旺盛得永不疲倦。走到哪里都举起手来同大家招呼，和大家握手谈笑，朴素 平易得就像我们大家庭中的一个谦和的长者，一个热情而亲切的最好的同志。他在每一个地方都看得非常仔细，问话也问得十分细致，而且随时给以指示。

少奇同志很重视植树问题。在看礼堂的时候，少奇同志发现本村建设规划上的树木少了，马上告诉村支部书记朱春生“应该增加一些”。在卫星猪场看到有树，就很为称赞，并且说：

“这是个办法!除了栽树，猪圈旁边还应该种瓜!”

支部书记朱春生对少奇同志的指示都保证一定办到。但朱春生也多少有点儿紧张，对少奇同志提出的问题总怕回答得不好。其实他都回答得相当周到。少奇同志在红 专学校里详尽地了解了种种情况以后，知道朱春生在那儿教政治课，就曾问他都教的什么，怎么教的;他说他主要是讲党的总路线和报上的材料，并谈了谈具体情 况，少奇同志忙说：

“对!就这么教!很好!”

少奇同志还向朱春生了解了村里劳力的情况和儿童入学的情况，而且十分关心农村的中学教育。在知道这里抓住山药高产和计划今年亩产粮食两千多斤以后，连忙告 诉大家说，山药可以制糖、粉、酒、酒精、橡胶和点心，还可以喂猪，要大家好好利用。少奇同志在进村以前和进村以后，还曾先后几次兴致极高地看了多穗玉米， 对这种高产作物很为称赞，并问这儿一般的玉米有没有插竹扦。少奇同志对谢坊城市化的建设也表示满意，又几次夸奖这儿的壁画画得好。

这一天，晴空万里，傍晚的金色的阳光和谢坊人的热烈的欢迎，一直紧紧跟随着刘少奇同志;而少奇同志也给谢坊带来了宝贵的力量，带来了更大的干劲和力争上游最大的雄心。

在商庄人民公社

11日上午，刘少奇同志到了商庄人民公社。首先视察了畜牧场，然后走到村边的瀑河岸上，问了问瀑河的情况，并建议在河中筑闸提高水位，以便利自流灌溉和行 船、发电。少奇同志十分关心土地的灌溉，昨天在谢坊村外的机井旁边，就和年轻的锅驼机手祁家祥谈过灌溉问题，并让祁家祥给他算了算每天抽水的数量。今天在 大寺各庄，又在机井旁边和女锅驼机手阎凤珍研究了一个问题。少奇同志说：

“夏天从机井里抽上来的水太凉，要是在机井边上作个大小池，抽出水来放池子里晒上一天再浇地，这样办行么?”

不仅是阎凤珍，所有的人都感到这是个很好的办法。少奇同志又说，这个办法还可以不停地充分利用抽水机器，可以储备丰足的水，可以使一眼机井保证供应一千亩地的需要。

这一天，天气同样很好，少奇同志兴趣也极高。他看了商庄的食堂，路过洗衣房就和手上水淋淋的女工握手，并告诉大家，天津有一种洗衣机，两个人操作，一天可 以洗一千多件衣服。县委书记张国忠马上答应去买那种洗衣机。少奇同志还在商庄幼儿园里看了小孩们的卧室、厨房和玩具，并且笑嘻嘻地听小孩们给他唱道：

爸爸妈妈去生产，把我送到幼儿园。

幼儿园里朋友多，唱歌跳舞多快乐!

离开商庄以后，少奇同志在这个公社的大寺各庄村外走了一里多地，看了近七尺高的丰产棉花和半人多高的丰产谷子，看了梅花形的密植玉米和移栽的密植玉米，看 了有名的丰产大白菜，也看了五六种耕作法不同的高产山药和沼气试验场。少奇同志对丰产地抱着最大的关��，简直忘记了疲劳，好像也并没感觉到衬衫已经汗湿， 有时甚至还取下草帽，一刻不停地又看又问。他听说这里有人给庄稼灌狗肉汤和打针——打葡萄糖，打胡麻油和棉油，不禁诙谐而风趣地说：

“那么作真有效果么?哈哈!那你们可以养狗啊!狗很容易繁殖嘛!”

在视察丰产地的时候，更多的是随时随地给予的宝贵指示。看过一些密植作物，少奇同志说：

“你们这里种大畦子的办法不错!只要畦跟畦之间留个小垅道，能进去人就行。要锄草、间苗的话，可以作个寸把宽的小锄，也可以用镊子夹。”

少奇同志还很欣赏沼气试验场的-圆锥形种植法和其它的堆形种植法，他说：

“这是个好办法!这种立体办法，不搞沼气也有好处。这可以增多土地的面积，也可以更多地吸收太阳光。凡是同样面积的立体，以球形的吸收太阳光最多最大。”

看过许多丰产卫星田和试验田，少奇同志还向商庄人民公社党委第一书记詹登科和陪同的人提议，要大家具体地算一笔账，比如说种高粱，是种一亩亩产两万斤的合 算，还是种十亩亩产两千斤的合算。少奇同志说，大概是少种、多产的合算一些，不过这就要把上面的一亩和十亩所花的工、肥、水等等细致地算算并加以比较，然 后得出个结论，才能说服大家。少奇同志说，“这就需要大胆试验。试验的东西不要怕失败，失败了也总是小范围的，失败了也不批评。西药六○六就失败了六百零 五次。我们要有不怕失败的精神。试验成功了就推广，试验就是为了推广。”

少奇同志在商庄人民公社还作了许许多多重要的指示。他看到那里人人以特产大白菜而自豪，就笑着提出“警告”说，别的地方一定也会学习你们并且种出更好的白 菜，那时候你们就得考虑白菜的市场问题啦!听说那里划了一片坏地作公墓，就建议给公墓栽花种树，并请美术家设计一下，把过去人们一见就难过的坟地变成大家 看了都高高兴兴的公园。人们汇报了公社成立后不少上中农怎样献出了多年埋藏的粮食，就马上提出今后粮食多了，可以给每户社员分发一批粮食保存起来，反正人 人吃食堂，存粮当然不能吃。

在离开商庄人民公社以前，少奇同志还和大寺各庄的社员们一道，参加了深掘丰产麦田和翻山药秧的劳动。这时候，簇拥着少奇同志的掌声和欢呼突然平静下来，有 些社员感动得热泪盈眶和张嘴结舌。在少奇同志走了以后，翻山药秧的社员浑身是劲，宛若冲锋般地一鼓作气就把五亩秧子翻完;十八岁的姑娘阎素花说：

“这块地我就是不吃饭，一个人也要翻完呀!这是咱们党中央刘副主席翻过的地啊!”

在一穷二白的工厂和大学

刘少奇同志在11日上午去商庄公社以前，曾经视察了徐水和安新的联合钢铁冶炼厂。下午又视察了徐水大学、徐水机铁厂和细菌肥料厂。在10日晚间，县委向少 奇同志汇报全县机械化电气化规划的时候，我们的刘副主席就再三强调地说过，拖拉机也好，汽车也好，发电机也好，都要有钢铁!少奇同志在徐水的时光，也就处 处指示和鼓舞人们多生产钢铁;在冶炼厂和机铁厂，更是细致入微地走遍了所有的车间。

冶炼厂是在一穷二白的基础上刚刚建立起来的。到处是砖瓦铁石，是正在生产或正在修建的小高炉和土炉，是临时睡觉的帐棚席棚，是沸腾的人海和冲天的红火。刘 少奇同志非常喜欢这些东西，几乎是专找红光漫天的所在视察。他在徐水县委和安新县委同志的引导下，看了每一座小高炉和土炉，拾起各种铁矿石加以比较和询 问，研究小的风葫芦和大的鼓风机以及暖风室，计算每一炉的原料和成品，同炼铁工人、砸矿石的小工以及女机器手谈话，有一回甚至还踩到了刚刚出炉而火烫熏人 的铁渣上。在那个露天的战场，少奇同志不仅时时高扬着手，回答人们激情的鼓掌;并且还在看过一炉出铁之后，伸出巴掌同工人握手，接着又热烈地鼓掌祝贺��� 家。应该说，少奇同志简直就亲身参加了那儿的炼铁。

少奇同志也和毛主席一样，视察了细菌肥料厂生产固氮菌的全部过程。在机铁厂，对那里白手兴建的高炉和十几台车床的规模以及翻砂的产品更是称赏备至。看到那里还制出了给大冶钢厂加工的机器部件，尤其惊喜交集，旁边一个同志说：

“咱们这也是蚂蚁啃骨头!”

刘少奇同志点头表示同意。

对于一穷二白的徐水大学，少奇同志兴趣也极大。他详细了解了学校的基本情况和半耕(或半工)半读的安排，并在看了二年毕业的农业系讲授的十五门课程和一千七百九十个课时的规划以后，高兴地笑道：

“很好嘛!你们先学业务，后学基础理论，这就是从实际到理论，很对!”知道大学和县里科学研究所共有一部分仪器设备以后，又说：“好呀!你们慢慢地就会办成正规大学，同大城市的差不多，或许比那还要好呢!”

少奇同志指示县里要发展高中，以作为发展大学的后备;并且建议省委解书记帮助徐水大学解决三两个教员。然后，少奇同志向学员代表常云阁等亲切地询问了学习 和生活情况，接着又看了农业系的土造化肥厂和机械系的铁工场;看到在炉边打铁的腰系油布的学生和他们制出的滚珠轴承，少奇同志兴奋地笑道：

“这才是我们的大学生啊!”

在全县人民的心灵深处

在一天多的时刻里，刘少奇同志并不只是视察了徐水城乡的几个地方，而是深入到了全县人民的心灵深处。少奇同志还曾通过徐水县委和商庄公社党委，对全县人民的生产和生活作了许多美妙而宽广的安排。

徐水县委关于最近几年全面跃进的规划草案，少奇同志不仅在视察以前就看过，而且还记得非常清楚。关于这里工业发展的布局，少奇同志就感到规划得有些毛病， 并向县委作了深刻而全面的指示。少奇同志引用孟子的话“且一人之身而百工之所为备”，精辟地说明了生产规划安排的复杂性和重要性。在肯定了这里公社社员要 求的实物加货币的工资制以后，也同样以孟子上述的话，指示县委必须慎重考虑实物和货币的比例，以便于满足社员们复杂的生活需要。少奇同志还指示县委对全县 工、农、后勤和文教各方面的人力算一笔细账，又引证“礼记”上面的话：“生之者众，食之者寡，为之者疾，用之者舒，则财恒足矣!”让县委根据上述细账，设 法使非生产人员和非生产时间尽量减少。由于徐水的公社已经在很大程度上实现了全民所有制，少奇同志又告诉大家，全民所有制还并不就是共产主义性质的，要大 家学习中央关于建立人民公社的决议，充分认识只有社会产品极大地丰富了，人民的共产主义觉悟极大地提高和全民教育普及与提高了，大家都半天劳动和半天学文 化，工农、城乡以及脑力劳动和体力劳动的差别都逐步消失了，这才得以进入共产主义时代;不过，少奇同志对徐水人民急迫渴望早日向共产主义过渡的热情和干 劲，却给予了极大的鼓舞和赞扬。

刘少奇同志的全部指示已经快如闪电般地深入人心，社社村村都举行了狂欢庆祝和向着更高峰跃进的宣誓大会。商庄公社12日的半天多就种麦和收秋七千亩，漕河 公社马上从后勤部门精简了两千非生产人员投入了生产，冶炼厂的十二号土炉创造了日产一吨半铁的新纪录。徐水人民把幸福、光荣和重大的责任当作了一件事，一 个个都鼓起了直上云霄的干劲，鼓起了保证永远跃进的决心和信心。

读了人民日报，才知道“祝副主席身体健康”是从1958年开始的，不是从1966年开始的。

一年之后。

1958年10月20日《文汇报》邓小平同志视察河北省城市

据河北日报消息：中共中央总书记邓小平同志和中共中央书记处书记李雪峯、候补书记刘澜涛、杨尚昆等同志，于l0月8日至14日，在河北省城市和农村进行了视察。

1O月8、9两日，邓小平同志等由中共河北省委第一书记林铁和书记处书记张承先、万晓塘陪同，视察了天津专区霸县胜芳镇人民公社和天津市郊区新立村人民公 社的丰产稻田，视察了天津市鸿顺里人民公社和天津大学，并听取了林铁同志关于钢铁和农业生产的汇报。10日和11日，视察了石家庄市郊区卫星人民公社振头 二街生产队和留营生产队的丰产棉花，视察了石家庄专区农业科学研究所的丰产棉花和红薯，视察了制药厂、矿山钻探机械厂、石家庄钢铁厂和煤市街居民办的工厂 和食堂，并听取了中共石家庄地委的汇报。12日至14日，视察了保定专区定县韩家洼人民公社和徐水县人民公社，听取了中共正定、定县、安国、徐水4个县的 县委第一书记关于人民公社等问题的汇报。

河北省今年将生产105万吨钢，140万吨铁。明年计划在这一基础上，达到年产300万至350万吨钢，250万吨到300万吨钢材，450万吨铁和 1500万吨铁矿石。邓小平同志听了林铁同志的汇报以后，对重点建设年产万吨以上的小高炉羣作了重要指示。他要求河北省把小高炉羣的建设，迅速作出全面的 安排与规划。他说，这不只对今年的钢铁生产而且对明年的钢铁生产有极重要的意义。对羣众搞的小土炼铁炉，要逐步由土变洋，要选择更节省、更有前途的，总结 经验，加以推广。办了人民公社，党的领导只能加强不能削弱。

今年9月上旬，河北省的全部农村就实现了人民公社化。当前正在进行组织建设和处理积累与分配的问题。邓小平同志等在视察了几个农村人民公社和听取了安国、 徐水等县委书记的汇报以后指出，办了人民公社，党的领导只能加强不能削弱。在党的领导上注意不要纠缠到公社的日常具体事务中去。在组织设置上，各地可提出 不同的形式进行试验，但总的原则是要永远掌握加强党的核心领导，不能削弱党的核心颔导。

邓小平同志等在这次观察过程中，很注意考察研究组织人民生活当中的问题。小平同志指出，今后有两件大事，一是组织生产，一是组织生活。他指示要办好人民公社的食堂，使人们在食堂里吃饭，一定要比在家吃得好。

小平同志指示，农村的居住条件要逐步改善。他说，解决农村住房问题并不困难，砖瓦可以自己烧，房子可以自己动手盖，只是木材需要及早准备。因此，他建议人 民公社现在就要多种些树木，以便逐步解决盖房和制作家具的木材问题。社员的住房规划，各地要很好地研究，可以根据社会主义与共产主义的生活需要以及群众要 求多做几种试验。公社里居民点的人口，要适当集中一些好，城市里有的东西，每个居民点都要有，这样便于消灭城乡差别。

管娃娃这一行要大发展 保育员的地位十分重要

在视察石家庄市煤市街办的食堂和托儿所时，有人反映有些青年人不愿当保育员和炊事员，怕被人瞧不起。小平同志等当即指示要注意提高这些人的政治地位。他 说，管娃娃这一行还要大发展，五分之一的人归她们管，因此，保育员的地位十分重要。要选拔一批共青团员和积极分子，加以训练，使她们专作保育工作，要开保 育人员代表会，对工作好的加以奖励，她们的地位提高了，人们对她们的观念也就改变了。

邓小平同志等在视察天津大学时，对他们研究成功的回旋加速器、自动控制机床、电子计算机等尖端科学技术表示满意。邓小平同志指出大学实行半工半读是大势所 趋，他对天津大学的负责人说：你们有几百台机床，好象一座大工厂，实行半工半读是有条件的。省市应安排学校的生产任务，学校要进一步作好生产的组织工作。 今后的大学有三大任务：一是学习，二是生产，三是科学研究，三者互相联系互相促进，不可偏废。学校中搞好生产与科学研究工作，实行半工半读，即使是延长些 学习时间也不要紧。邓小平同志还勉励天津大学师生要更好地进行科学研究工作。他说：大学的一个重要任务是科学研究，新大学新工厂，要办大事办新事。你们的 学校三年级以上的学生约有5，000人，这些人都作研究工作，潜力是很大的。他还说，各大学研究出来的新东西，要交流经验，摆在一起大家评比，看哪个高 明。但是有一条，只许明争，不许暗斗，这也是共产主义风格。经过交流经验，大家的脑筋更开阔了，开的花也就会更茂盛了。小平同志还一再告诉学校领导人，实 行半工半读注意不要丢掉基础课程。

邓小平同志在视察过程中，还谈到了城市人民公社问题。他说，全国6亿农村人口都实行公社化了，只剩了5，000万城市人口，形势逼人，公社非办不可。他要求各地对城市组织人民公社作出规划，积极进行试点，总结研究经验。对城市组织人民公社问题作了若干原则指示。

天津市郊区新立村人民公社，号称亩产万斤。

又过了半年。

1959年4月29日 毛泽东: 致六级干部的党内通信全文

省级、地级、县级、社级、队级、小队级的同志们:

我想和同志们商量几个问题，都是关于农业的。

第一个问题，包产问题。南方正在插秧，北方也在春耕。包产一定要落实。根本不要管上级规定的那一套指标。不管这些，只管现实可能性。例如，去年亩产实际只 有三百斤的，今年能增产一百斤、二百斤，也就很好了。吹上八百斤、一千斤、一千二百斤，甚至更多，吹牛而已，实在办不到，有何益���呢?又例如，去年亩产五 百斤的，今年增加二百斤、三百斤，也就算成绩很大了。再增上去，就一般说，不可能的。

第二个问题，密植问题。不可太稀，不可太密。许多青年干部和某些上级机关缺少经验，一个劲儿要密。有些人竟说愈密愈好。不对。老农怀疑，中年人也有怀疑 的。这三种人开一个会，得出一个适当密度，那就好了。既然要包产，密植问题就得由生产队、生产小队商量决定。上面死硬的密植命令，不但无用，而且害人不 浅。因此，根本不要下这种死硬的命令。省委可以规定一个密植幅度，不当作命令下达，只给下面参考。此外，上面要精心研究到底密植程度以何为好，积累经验， 根据因气候不同，因地点不同，因土、肥、水、种等条件不同，因各种作物的情况不同，因田间管理水平高低不同，做出一个比较科学的密植程度的规定，几年之内 达到一个实际可行的标准，那就好了。

第三个问题，节约粮食问题。要十分抓紧，按人定量，忙时多吃，闲时少吃，忙时吃干，闲时半干半稀，杂以番薯、青菜、萝卜、瓜豆、芋头之类。此事一定要十分 抓紧。每年一定要把收割、保管、吃用三件事(收、管、吃)抓得很紧很紧，而且要抓得及时。机不可失，时不再来。一定要有储备粮，年年储一点，逐年增多。经 过十年八年奋斗，粮食问题可能解决。在十年内，一切大话、高调，切不可讲，讲就是十分危险的。须知我国是一个有六亿五千万人口的大国，吃饭是第一件大事。

第四个问题，播种面积要多的问题。少种、高产、多收的计划，是一个远景计划，是可能的，但在十年内不能全部实行，也不能大部实行。十年以内，只能看情况逐 步实行。三年以内，大部不可行。三年以内，要力争多种。目前几年的方针是:广种薄收与少种多收(高额丰产田)同时实行。

第五个问题，机械化问题。农业的根本出路在于机械化，要有十年时间。四年以内小解决，七年以内中解决，十年以内大解决。今年、明年、后年、大后年这四年 内，主要依靠改良农具、半机械化农具。每省每地每县都要设一个农具研究所，集中一批科学技术人员和农村有经验的铁匠木匠，搜集全省、全地、全县各种比较进 步的农具，加以比较，加以试验，加以改进，试制新式农具。试制成功，在田里实验，确实有效，然后才能成批制造，加以推广。提到机械化，用机械制造化学肥料 这件事，必须包括在内。逐年增加化学肥料，是一件十分重要的事。

第六个问题，讲真话问题。包产能包多少，就讲能包多少，不讲经过努力实在做不到而又勉强讲做得到的假话。收获多少，就讲多少，不可以讲不合实际情况的假 话。对各项增产措施，对实行八字宪法，每项都不可讲假话。老实人，敢讲真话的人，归根到底，于人民事业有利，于自己也不吃亏。爱讲假话的人，一害人民，二 害自己，总是吃亏。应当说，有许多假话是上面压出来的。上面“一吹二压三许愿”，使下面很难办。因此，干劲一定要有，假话一定不可讲。

以上六件事，请同志们研究，可以提出不同意见，以求得真理为目的。我们办农业工业的经验还很不足。一年一年积累经验，再过十年，客观必然性可能逐步被我们认识，在某种程度上，我们就有自由了。什么叫自由?自由是必然的认识。

同现在流行的一些高调比较起来，我在这里唱的是低调，意在真正调动积极性，达到增产的目的。如果事实不是我讲的那样低，而达到了较高的目的，我变为保守主义者，那就谢天谢地，不胜光荣之至。

无语。浮夸风谁负主要责任，三岁小孩现在也该知道了

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[suyouda]

新加坡EMS可以内置电池，普货到全球

新加坡EMS可以内置电池，普货到全球，限重30KG ，不计算体积重；带电限制：多米尼克、埃及、德国、意大利、老挝、澳门、马达加斯加、南苏丹共和国、土耳其路向不接受电池货物或含内置电池货物，其他国家可发内置电池货； （1）所寄物品单件重量不能超过30KG，每票不能超过1件；任何一边的尺寸不得超过1.5M或1.05M，周长不得超过3M或2M；周长=长+2*（宽+高）， 各国家详细尺寸要求请见分区表。 （2）注意：体积重量超过实重3倍的，需加收HK-SG航空头程费用，计费方式为：对超过部分计半泡：（材积重－实重）/2 *RMB12/KG（以实际通知金额为准）； 体积重量超过实重5倍的，不予中转。（材积重：长*宽*高CM/5000） 南山总部地址： 深圳市南山区西丽新高路官龙工业区业诚综合楼3楼 华强北地址： 广东省深圳市福田区华发北路46号桑达大厦2607 QQ咨询：771284242 联系电话：0755-86265929 手机：13926556706 网址：www.suyd56.com Wechat:15999595334

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《COMSOL Multiphysics 基本操作指南和常见问题解答》

书籍信息 《COMSOL Multiphysics 基本操作指南和常见问题解答》马慧、王刚 主编，人民交通出版社，2009年版。 × 关闭警报

内容提要

本书主要分两篇，第一篇以软件解題思路作为主线，介绍了软件的基本知识、基本操作、各种接口及用户如何快速灵活地掌握软件的使用；第二篇以软件使用技巧和经验作为主要内容, 帮助用户解决使用过程中遇到的一些问题并掌握软件的使用技巧。 本书适合理工科专业本科生和研究生学习，也可作为上述专业的工程技术人员和教师的参考书。

序言

当前，国内的仿真分析市场蓬勃发展，除大量的美国软件外，一些欧洲的先进仿真分析软件也相继进入国内。这些软件大多独具特色，或者易用、快捷，或者专业性强。其中，多物理场耦合仿真软件COMSOL Multiphysics以其易用、快捷的前处理功能，完整、专业的仿真分析环境，强大、灵活的多物理场分析能力，吸引了众人的注目。COMSOL集团CEO SvanteLitt-marck博士表示：“以初学者的角度来看，COMSOL Multiphysics只需30min就可入门，其他软件可能要三个月时间。COMSOL Multiphysics基于PDE(偏微分方程）建模，因此便于定义和求解任意场的耦合问题。用户可以自由组合软件提供的不同专业模块，对多物理场耦合的数量不受限制。如此一来，用户不必再为解决多物理场耦合问题，租用或购买更多专业的软件了”。

与很多成立于20世纪六七十年代的CAE软件公司相比，成立于1986年的COMSOL发展非常之快。据现任CEOSvanteLittmarck博士和总裁FarhadSaeidi先生介绍，“在瑞典的斯德哥尔摩成立COMSOLAB公司9年后，第一个商品化的软件——PDEtools(偏微分方程工具包）就推出了。由于产品在有限元建模方面独具特色，受到了用户的欢迎，从此COMSOL进入了快速发展时期。1999年，Littmarck博士和Saeidi先生发布了鼎鼎大名的FEMLAB1.0版本；2004年FEMLAB3.0版本发布，功能得到了极大地加强，并摆脱了Matlab的构架。在2005年FEMLAB正式更名为COMSOL Multiphysics，并发布了COMSOL Multiphysics3.2版本”。从一个单纯的有限元建模工具集成到独立的科学建模、多物理场耦合分析计算软件,COMSOL仅用了20年。而同样的路程，很多老牌公司用了30年，甚至更久的时间，COMSOL的发展活力可见一斑。

COMSOL Multiphysics作为一款基于全新有限元理论、直接针对偏微分方程为研究对象的大型数值仿真软件，成功地实现了任意多物理场、直接、双向、实时耦合，在全球领先的数值仿真领域里得到了广泛的应用。曾多次被NASA技术杂志评选为“本年度最佳上榜产品”。NASA技术杂志主编点评道:“作为NASA科学家所选出的年度最佳CAE产品的优胜者,COMSOL Multiphysics是工程领域最有价值和意义的产品”。

在全球500强企业中COMSOL Multiphysics被视作提升核心竞争力，增强创新能力，加速研发的重要工具。在全球各著名高校中COMSOL Multiphysics已经成为教授有限元方法以及多物理场耦合分析的标准工具。目前,COMSOL Multiphysics已经不断地被国内外许多知名企业和知名高校作为科学研发的利器和必备的教学辅助工具。通用电器公司一直以来，利用COMSOL Multiphysics完全多物理场耦合功能，作为该公司很多具有前瞻性工程的研发工具；法国太阳能研发中心���部使用COMSOL软件对新产品进行开发；法国核能研究中心同时使用50套COMSOL软件进行新技术的开发从而保持其在核能领域的领先地位；日本TOYOTA和HONDA品牌下的油电混合车的电子、化学、流力分析也是使用此软件；中国多家知名太阳能设备生产企业业已选择COMSOL软件作为产品开发的CAE工具。在2008年，瑞典皇家理工学院直接购买16000套软件提供给全校所有师生作为教学以及科研之工具。在国内外很多知名高校里，很多基础课的教授正在使用COMSOL Multiphysics形象地讲解深奥的理论知识。

中国科学院长春光学精密机械与物理研究所刘震宇研究员对此有深刻认识，COMSOL Multiphysics软件使有限元方法使初学者能快速求解以往自行编程需花费一、两个月甚至更长时间才能完成的耦合物理场问题；使学生在有限元学习的初始阶段能从较为生硬的数学推导和枯燥的编程中解脱出来，快速了解所需求解物理问题的数值特性。同时，其物理方程弱形式表达式对于学生进一步了解有限元基本理论提供了直观、有效的帮助；丰富的多物理场数值算例库为不同专业的学生学习有限元方法提供了切实可行的帮助。”在刘博士所带领的研究团队里，实验与仿真相结合已经成为他们科研工作的有力工具。

西安交通大学化工系刘永忠教授是最早将COMSOL Multiphysics软件引入国内化学工程领域的教学和科研工作的倡导者之一，他认为“化学工程领域的过程与现象涉及多种物理场作用下的动量、能量、质量传递过程与化学反应过程的高度耦合。目前，数学模型和数值模拟已经成为大学生和研究生掌握传递过程和反应工程基本原理，进行过程和现象机理分析不可或缺的重要手段之一。同样，教学和研究人员的相关科研工作也日益依赖于数值仿真。而COMSOL Multiphysics软件丰富、前沿的模型库和友好的操作界面为实现涉及‘三传一反’的复杂过程数学模型与数值仿真提供了直观的、易于扩展的、高精度的数值仿真平台。”

中山大学黄智恒博士在英国时已经对COMSOL Multiphysics在大学教学中的应用颇有体会，回国后积极倡导在本科生教学中应用数值模拟与实验相结合的手段，“COMSOL Multiphysics为材料研究者提供了一个通用的、灵活的、可控的模拟平台，辅以用户针对某一特定领域而开发的模块，它可以在材料的制备工艺、微结构及性能的辅助设计方面占有一席之地。在本学期《计算机在材料科学中的应用》课程中，我已经开始向本科生介绍COMSOL这种多重物理现象搞合模拟的思路和方法。”

COMSOL Multiphysics目前正在开展第二期的高校合作计划，第一期的高校合作计划已经有非常多优秀的高校院系从中获益。西北工业大学高性能计算机研究与发展中心钟诚文教授说:“作为我校高性能计算研究与发展中心所引入的、半富的CAE软件之一，COMSOL Multiphysics已经在我校重大科研项目基础研究中起到了关键作用，并帮助有关国家重点实验室培养了科研梯队人才。”

鉴于目前市面上，COMSOL Multiphysics软件的中文学习资料较少，随着国内用户的不断增加，为了更快、更深的学习和掌握软件的使用，希望拥有一本全面、深入介绍COMSOL Multiphysics软件的中文教程的用户也越来越多。该书根据广大COMSOL Multiphysics用户的需求进行编写，对软件的基本操作以及用户经常碰到的疑难问题进行了详细介绍和解答，是一本实用性较强的中文教程。

本书主要分为两篇，第一篇以软件解题思路作为主线，并举例讲解软件的基础知识及基本操作，主要介绍了COMSOL Multiphysics的各种接口，经常使用的各种变量，以及软件使用的单位系统，并对COMSOL Multiphysics功能最为强大、也是最难掌握的弱形式进行了详细的分析和讲解，帮助用户快速灵活地掌握软件的使用。第二篇以软件使用技巧和经验作为主要内容，对广大用户在使用软件的过程中经常遇到的问题作出解答，不仅使用户能快速地解决碰到的问题，还能使用户掌握软件的一些处理技巧。

希望本书的出版能更好地帮助大家学习COMSOL Multiphysics软件，以便解决更多前沿的学术问题，从而促进更先进的技术创新。

本书的编写得到中仿科技公司的大力支持，这里特别感谢周少林、蒙茂洲、鲍伟、盛卫心等人的热心帮助。

限于编者的学识水平和能力，书中不妥和错误之处，敬请读者指正。

目录

导读

一、 数值模拟综述 二、 CAE技术在工程分析、科研、教学中的应用 三、 有限元的未来是多物理场

第一篇 基础操作指南

第一章 COMSOL Multiphysics 简介 1.1 什么是 Multiphysics? 1.2 COMSOL Multiphysics分析功能及应用领域 1.3 硬件要求和操作系统平台 1.4 COMSOL Multiphysics 3.5a 介绍 1.5 COMSOL Multiphysics 的学习方法 第二章COMSOL Multiphysics简明安装指南 2.1 Windows单机版安装说明 2.2 Windows网络版安装说明 第三章COMSOL Multiphysics帮助文档 3.1 帮助文档分类 3.2 帮助文档的内容 3.3 如何使用帮助文档 第四章COMSOL Multiphysics建模与分析 4.1 文件系统介绍 4.2 单位系统 4.3 基于COMSOL Multiphysics的多物理场建模策略 4.4 CAD建模与CAD外部接口 4.5 网格剖分及Mesh外部接口 4.6 COMSOL Multiphysics 的常用变量 4.7 COMSOL Multiphysics 的求解器 4.8 注意事项 4.9 后处理 第五章 COMSOL Multiphysics操作界面说明 5.1 2D图形操作界面 5.2 编辑 Edit bl 5.3 选项菜单 Options 5.4 绘图 Draw 5.5 物理 Physics 5.6 网格剖分Mesh 5.7 求解 Solve 5.8 后处理 Postprocessing 5.9 多物理场 Multiphysics 5.10 3D图形操作界面 第六章案例 6.1 寻找最小曲面 6.2 计算混合器的效率 6.3 计算电热耦合问题 第七章弱解形式入门 7.1 弹性静力学PDE及其弹性能量方程 7.2 静态电流传导和能量的生成 7.3 传热PDE方程和能量形式 7.4 泛函极小值 7.5 弹性静力��问题变分 7. 6 弱形式 7.7 COMSOL Multiphysics 的弱形式用法 7.8 有限元方法 7.9 抽象和几何解释 7.10 弱解的应用 第八章本篇小结

第二篇 常见问题及解答

第一章 安装类 1.1 COMSOL Multiphysics 支持 Mac Intel 平台吗？ Ill 1.2 安装时出现错误信息:“发生致命异常，程序将退出”，或“不合要求的 链接”，或“致命错误”。 1.3 插入安装DVD时系统重启或出现蓝屏。 1.4 如何获取一个 Flexlm 的 Hostid? 1.5 当授权管理器在一台有防火墙的计算机上运行，且客户端在防火墙外，客户端程序显示信息“License error-96” 或“License error -15”。 1.6 COMSOL Multiphysics盾授权支持Windows平台，如何进行操作？ 1.7 无法启动COMSOL Multiphysics，得到授权错误信息。 1.8 错误信息：License error-15 Cannot connect to license server system 1.9 单机版(NSL)报错 1.10 如何借用浮动版(floating network license )的授权码？ H7 1.11 如何同时更新3.4 和3.5 的COMSOL Multiphysics授权管理器？ 1.12 授权管理器版本在Windows Vista和Windows Server 2008 上无法 安装成自动服务的形式。 1.13 一台有 COMSOL Multiphysics 的 NSL/CPU 授权的 PC/Windows 或 Macintosh计算机，COMSOL授权文件被锁定到一张网卡上。程序有 时候运行正常，但有时候当启动程序时出现错误信息“License Error”。 1.14 FLEXnet 授权错误：-103。 1.15 在 64 位 Windows Vista 上安装 COMSOL Multiphysics 无法安装 SolidWorks 双向接口插件。 1.16 在 SuSE Linux 10.3 或 Fedora Core 8 上启动 COMSOL 时出现错误提示。 1.17 在Sun上启动Imgrd时，出现错误信息。 1.18 COMSOL Multiphysics 如何与 MATLAB 连接安装？ 1.19 在 32 位 Debian Linux 3.1 上启动 COMSOL 3.4 with MATLAB 2007a 或 MATLAB 2007b 时，出现错误。 1.20 启动 COMSOL with MATLAB 2007b 时，MATLAB 和 COMSOL Multiphysics用户界面都没有出现。 1.21 如何让多核同时算一个模型呢？ 1.22 显卡问题疑难解答 第二章前处理类 2.1 什么是几何层？ 2.2 如何导入图片？ 2.3 如何通过MRI构建几何模型？ 2.4 如何创建如弹簧的螺旋结构？ 2.5 导入DXF文件时出现错误？ 2.6 导入的CAD模型的区域不连续怎么办？ 2.7 错误信息：“Internal Error in Geometry Decomposition”？ 2.8 如何根据已知的函数图形建模？ 2.9 为什么在Geom2 中画出一个圆，拉伸到Geom1 后得到的不是圆柱，而是一个立方体？ 2.10 COMSOL Multiphysics有极坐标、球坐标和柱坐标吗？如何定义它们？ 2.11 为什么镜像的图形与输入的镜像向量相差90 度? 2.12 如何得到单元的体积？ 2.13 请问怎么才能使用命令行的形式与图形用户接口进行交互建模？ 2.14 网格形状能转换吗？ 2.15 如何细化特定区域的网格？ 2.16 狭长或者扁平几何体网格剖分失败？ 2.17 如何定义和使用单元类型？ 2.18 为何产生网格与后处理时，有时图形无法正确显示？ 2.19 为何gui函数无法��用geom函数？ 2.20 如何调整网格尺寸的参数？ 第三章 应用类之电磁 3.1 如何定义入射波的方向？ 3.2 如何定义接触阻抗？ 3.3 如何模拟一个自由空间的静电或静磁问题？ 3.4 如何模拟非线性磁性材料？如何引入实验B-H曲线？ 3.5 时谐分析中如何定义电磁波？ 3.6 如何模拟有集肤效应的多匝载流圆环或圆柱线圈？当电流密度在空间中自由分布时如何定义可使每匝总电流固定？ 3.7 当集肤深度远大于线圈截面时，如何模拟通直流电或低频交流电的多匝载流线圈？能否改变线圈的匝数？ 3.8 如何模拟通电导线？ 3.9 如何模拟无法用表达式描述的复杂线圈？ 3.10 端口和向内电流这两个边界条件有何区别？ 3.11 使用时谐应用模式解决电磁问题时，如何引入增益或损耗材料？ 3.12 如何计算磁力？ 3.13 模型由多个导体组成，如何计算该多导体的电容矩阵？ 3.14 高频分析中如何设置本征值分析的周期性边界条件？ 3.15 RF模块中时谐传播应用模式和散射谐波传播应用模式有何区别？ 3.16 如何分析TEM模式？ 3.17 想在RF模块的平面TM波应用模式中嵌入一个完美电导体，但这一 边界条件仅在外部边界可用。这是为什么？如何将内部边界转换为完美电导体？ 3.18 如何处理左手材料？ 3.19 COMSOL Multiphysics能模拟光场能量分布吗？ 147. 3.20 如何模拟带隙光子晶体光纤？ 3.21 如何增加3D电磁场计算的收敛性？ 3.22 在RF模块计算本征模式时，怎样解决奇异矩阵问题？ 3.23 为什么在金属中的电流很奇怪？如何才能得到髙频下接近真实情况的解？ 3.24 时域公式求解电磁场问题时，电场的两阶偏导为什么为零？ 第四章 应用类之声学 4.1 如何定义一个高斯波？各项系数的含义是什么？ 4.2 声波入射一块金属板后将发生反射，如何求解反射相位？ 4-3 如何模拟运动物体的散射场？ 第五章 应用类之结构力学 5.1 在结构力学建模时，什么情况下用局部坐标系统？ 5.2 如何进行压电陶瓷的疲劳性能分析？ 5.3 处理弹塑性问题需要用到非关联法则,COMSOL能否实现？ 5.4 如何模拟喷涂过程？ 第六章 应用类之流体力学 6.1 流体计算中，入口速度设置为4Umaxs*(1-s)，代表什么意思？ 6.2 COMSOL Multiphysics能模拟水流的轨迹吗？例如将水从髙处的 杯子倒入低处的杯子,模拟水的流动轨迹？ I56 6.3 水平集方法可以用来跟踪相界面，例如上升气泡，它和流动体积法(VOF)之间有什么差异？ Lagrangian方法呢？ 6.4 能否在同一边界上既约束流速，又约束压力？ 6.5 为什么得到的浓度是负值？ 第七章 应用类之传热 7.1 如何模拟物料加热？ 7.2 如何模拟材料烧结过程？ 7.3 如何通过COMSOL Multiphysics计算散热面积？ 第八章 应用类之其他 8.1 哪里可以找到关于COMSOL Multiphysics中基于方程的有限元分析理论背景的参考文献？ 8.2 COMSOL Multiphysics 中自由度(DOF)是什么意思？ 8.3 在COMSOL Multiphysics模型中可以进行最优化模拟吗？ 8.4 如何消除某个变量的量纲？ 8.5 方程式系统的修改 8.6 为何修改方程式系统后无法进行求解域设定？ 8.7 描述内部边界条件的方程的下标怎样与和边界相连的两个区域对应？ 8.8 如何分段设定边界值？ 8.9 如何模拟反应方程式随条件变化的化学反应？ 8.10 —致对和接触对有何区别？ 8.11 怎样将模型设置为透明？ 8.12 如何设定平滑函数 8.13 得到了描述材料性质的数据表，如何在COMSOL Multiphysics中对这些数据表进行插值？ 8.14 如何在.m文件中实现“更新求解”？ 8.15 如何在命令行中使用耦合变量，例如创建周期边界条件或者在脚本中使用积分约束？ 8.16 如何通过脚本得到某个求解域内的最大值？ 8.17 如何得到满足特定条件的节点坐标？ 8.18 如何对某点的变量值实现停止计算？ 第九章 求解 9.1 标量表达式和标量变量有什么不同？ 9.2 如何实现常微分方程(ODEs)、代数方程和超越方程的求解？ 9.3 在瞬态模型中如何对时间进行积分？如何计算空间积分？ 9.4 在1D中如何求解方程div(grad u)=0 9.5 如何求解高于2 阶的PDE 180 9.6 能否在轴对称模式中求解PDE? 9.7 怎样对瞬态或特征值问题进行参数化求解？ 9.8 如何选择求解器？ 180 9.9 如何确定时间步长？ 9.10 瞬态问题中，什么是相对和绝对容差(Rtol和Atol)? 9.11 在什么情况下使用“重置模型”选项？ 9.12 如何提高ALE和参数化几何的收敛性？ 9.13 COMSOL Multiphysics 3.3a中运行良好的瞬态模型，在3.4 版本 中出现错误信息？ 9.14 错误信息“奇异矩阵”意思是什么？ 9.15 怎么总是到装配就不动了？ 9.16 如何处理内存不足的问题？ 9.17 对于参数值、本征值或瞬态分析，怎样得到和参数值、本征值或时间相关的解？ 9.18 如何利用周期性边界条件简化模型？ 9.19 两个相邻边界上具有相反的通量，是怎么回事？ 9.20 在结构力学的本征频率分析中，尺寸微米量级的模型为什么得到米量级的变形？ 9.21 当求解类似于扩散问题时，在使用绝缘/对称条件的边界上，有些变量的法向通量积分值与零差别很大。为什么绝缘边界条件会产生 很大的有效通量？ 9.22 能增加自己的算法吗？ 9.23 是否可以运行不同系统下生成的COMSOL模型文件？ 第十章 后处理 10.1 如何在切面、2D表面、等值面以及自定义边界上显示等值线？ 10.2 可以显示任意角度的切片图吗？比如，切面不平行于坐标平面，甚至改变切面形状？ 10.3 怎样得到模型应变前后节点的坐标位置？ 10.4 如何对任意截面进行积分？ 10.5 如何对某些特定线段进行线积分？ 10.6 怎样将两次计算的结果组合起来？ 10.7 如何提取模型的刚度矩阵？ 10.8 如何显示更精确的结果？ 10.9 如何从2D轴对称的结果得到3D结果图？ 10.10 COMSOL Multiphysics中如何同时显示求解结果和网格？ 10.11 在轴对称(2D)应用模式下使用粒子追踪功能时，常常得到非预期的结果。 。 10.12 如何计算2D模型中等值线所包含区域的面积？ 10.13 如何提取结果数据？ 10.14 能否只保存某段特定时间的数据？ 10.15 如何输出S参数？ 10.16 在后处理播放动画时，COMSOL Multiphysics窗口会自动关闭。如何 解决这个问题？ 第十一章 常见错误信息 11.1 错误信息：java: xcb_xlib.c:52: xcb_xlib_unlock: Assertion’c.-> xlib. lock’ failed. 11.2 错误信息：Unsatisfied Link Error: libfldynload.so: libstdc+ + .so.6: cannot handle TLS data. 11.3 错误信息：Failed to find a solution: No convergence… 11.4 错误信息：“Error 7067, System matrix is zero”，怎么产生的？ 11.5 错误提示信息：“No convergence, even when using the minimum damping factor”，或“NaN repeatedly found in solution”。 第十二章 本篇小结

附录

附录I Simwe中国仿真互动与COMSOL Multiphysics中文网简介 附录I.1 Simwe中国仿真互动 附录I.2 COMSOL中文网 附录I.3 中仿播客网 附录 II COMSOL Multiphysics 3.5a 模型库案例清单

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[see1me2not]

宛如初逢

1 你们身为球迷的节操呢？！

  仁和医院管理规范第一条，上班时间严禁吸烟，初犯罚款扣考评分，三次以上者取消评优晋级资格。

所以庄恕选在中午没人的时间绕过僻静的康复病房是打算干嘛去，有点不能细琢磨。其实吧，就算院长迎面遇见庄恕嘴里叼着根白万，估计也只当没看见，毕竟人家是喝过洋墨水的胸外科专家，学历经验技术一样不少，回来才三个月就成了胸外的金字招牌，犯不着为了这点事闹不愉快。

然而诗人说得好：莫道君行早，还有早来人啊。

楼上不知哪扇窗户里扔出个烟头，啪嗒一声落到庄恕肩膀上，又顺着肩膀滚到白大褂胸前的口袋里，没等他伸手掏出来就把白大褂烧了个花生米大的窟窿。

庄恕抬头，正对上窗户里探出来的一颗毛茸茸脑袋，霎那间多少传统文学精华涌上心头，比如金莲儿叉杆打了大官人啊，比如大官人让金莲儿叉杆打了啊，比如……

而且连王干娘都用不着，这金莲儿姓赵，庄大官人早就认识了。

“赵启平！你给我滚下来！”

毛茸茸脑袋一闪就不见，过了两分钟赵启平从楼门口台阶上冲下来，差点扑到庄恕怀里去。

“师兄师兄，我真不是故意的，烫着没有？”

一张标致风流的小面孔，眼睛圆鼻子挺，七情上面，可怜巴巴，上来就抹了蜜似的叫师兄，就算真烫着了你也不能和他认真不是？庄恕掸掸肩膀上的烟灰，突然觉出好像哪儿不对——赵启平不是在上海刚提了副主任医师吗，怎么白大褂上写着仁和俩字，还偷偷摸摸躲这儿抽烟。

“你上仁和干嘛来了？”

“进修啊。”赵启平回答得特别顺溜，庄恕不置可否地扯扯嘴角，他这小师弟会这么乖才见鬼了。

“……说实话。”

“……躲人。”

“哦，风流债？”

“屁，烂桃花！”

庄恕表情微妙，沉寂三秒，拍着赵启平肩膀大笑。

“……哈哈哈哈哈哈你特么也有今天！”

赵启平怏怏。他向来信奉万花丛中过片叶不沾身，但曲筱绡死缠烂打起来谁也吃不消，一言不合就尖叫，简直想建议她去唱个花腔女高音。他不得已和院里争取了名额来仁和进修，以为能躲个清静，但俗话说不是冤家不聚头，谁能想到还会遇见庄恕——

啊庄恕。

四年前也不是五年前他们到底是为什么没有滚到一张床上去的？不不不双方身边都有（性别并不相同的）人这种小事肯定算不得主要原因。赵启平把庄恕这俩字在嘴里暗搓搓又咂了一回，像咬破过滤嘴里暗藏的爆珠，现在那个带着牙印的过滤嘴正在他师兄手里捏着，笑容里揶揄的意味非常明显，好像是在笑话他三十出头依然停留在口唇期。

不能见面就怂！不能！

“师兄啊——”

“诶。”

“你回国干嘛来了？”

“……………………”庄恕的表情更加微妙，像毛片儿看到一半突然按了暂停似的，赵启平立刻明白了，十分不屑地抛记白眼过去。

“还特么有脸说我呢。”

“少废话。没吃饭呢吧，火锅走着？”庄恕顾左右而言他的本事也不知道打哪儿来的，脱了白大褂往胳膊上一搭就去揽人肩膀，赵启平神情坦荡竖起三个指头。

唔，这是OK了呗？

“——我要吃三盘羊肉。”

等着锅底烧开的时候这俩人继续斗嘴，好容易能往里下肉了就腾不出空再说话，毕竟中午休息时间短，不是随便两个谁都能在半小时里怒吃七盘羊肉粉丝若干白菜一盘冻豆腐无算的——对，赵启平的胃口还超常发挥了。

吃饱了，庄恕坐在原地一脸饭气攻心大爷状：“今天给你个请师兄吃饭的机会，要好好把握。”

“没带钱包。”赵启平掏出自己口袋给他看，烟打火机还有手机，没了。

“你们国内不都时兴微信付款？”

“零钱不够。”

庄恕掏卡刷了，捧着吃撑了的肚子感叹：“你小子真是越来越鸡贼了。”

“盒盒盒盒盒，都是师兄言传身教的好。”赵启平得了便宜卖乖，分一根烟过去，唇红齿白地笑，“师兄请我吃饭，我请师兄抽烟。”

叫人根本没法生他的气。

何况后头立刻跟上一句：“晚上我请师兄吃饭，赏个面子嘛。”

约晚饭相对就要隆重一点，不像中午，一个半小时必须搞定，所以带着点不那么明确的暗示，不能不当真，也不能太当真。庄恕没犹豫就答应下来，抄过赵启平手机输了个电话号码，亲眼看着存成师兄，这才在外科楼门口分道扬镳，各自回科室去干活。

等到下班时分，俩人一块儿进的电梯。都个子高，被挤到最后头紧靠着墙，庄恕只用一边嘴角往外吐字，声音小得只有赵启平能听清。

“来来来，关心下师弟感情生活，中午忘问了，什么样的烂桃花啊？”

“曼德拉草根那样的。薅一把就尖叫。震得人耳膜疼。”

“哈哈哈哈哈哈哈。”庄恕笑得幸灾乐祸，又压着音量，听着格外像是冷笑热哼哼。

“笑个屁，你遇上一个就知道厉害了。”

电梯在一楼把人都吐出来，赵启平又一个老大白眼翻庄恕。

“你就不能盼着我点好？”庄恕不轻不重打他一下后脑勺，比一般师兄弟亲近些，又不至于过分。

“不能，我这水深火热背井离乡的……”

电话大响，来电显示——曲草根。赵启平一哆嗦，差点把手机扔出去。

“……妈呀阴魂不散！”

庄恕看一眼，捞过手机直接拖进黑名单：“我那儿有啤酒，有电影，今天半夜还有巴萨对皇马，来不来？”

“去！”赵启平大乐，“不过有一件事我得先说清楚……”

他看见庄恕车钥匙上拴着个FCB的钥匙扣，倒吸了一口冷气，“你你你竟然是巴萨球迷？！”

庄恕很明显也想到了同一件事，语气沉痛：“你怎么偏偏是个皇马球迷呢……”

唔，于是他们的友情短暂破裂了二十分钟。

 #遇见你again #一个并不是很要脸子的师弟

 2  单身男青年需要一只宽大结实的沙发

 拎着打包的小龙虾进电梯的时候，赵启平的电话又响了，陌生号码，北京移动。

“赌五毛钱，刚才被你拖黑了新买的号。”

“五毛钱够干嘛的？”庄恕看了看号码，“万一是院里临时找你呢？”

赵启平老大不情愿划拉着接了，直接怼到庄恕耳朵边去。那边嗷一声尖叫：“赵启平赵医生赵三藏敢把老娘拖进黑名单你死定了！”

庄恕面不改色把这个号码也拉黑，嘴上还假惺惺，装好人。

“这是真不打算处了？”

“没法过，她就觊觎我美色了。” “要点脸啊！”

“真的，一开始就说我是唐僧，能玩就玩，不能玩就吃。” “哈哈哈哈哈说的对！”庄恕大笑，掏出钥匙开门，觉得这个形容妙极了。

赵启平扁着嘴唇指责他：“你是我亲师兄吗？感情破裂了！” “亲师兄才损你呢，傻。” 庄恕走到厨房去拿啤酒，赵启平往茶几上铺了报纸，把五六个外卖盒气势极大的一一铺开。当初他们一群人在美帝看超级碗的时候也是这样，只不过吃的是披萨和炸鸡，还有勾着黏糊糊芡汁的中餐外卖。每个心怀不轨的大波波娃都赖在他俩身边学怎么用筷子，学着学着就坐到腿上去，坐着坐着就拉到楼上去，安全套在牛仔裤后袋里。

——那时候庄恕快毕业了吧？笑起来都有股中产精英味儿。赵启平拈了只小龙虾掰开头吸掉里头的汤汁，辣的吸溜吸溜，得赶紧喝口啤酒压压。他吮着手指头走过去靠在厨房门口，眼神跟着庄恕转了一圈。

“行了，你也说说你怎么不开心的，让我开心一下。”

庄恕左右手各拿三罐冰镇啤酒，抬膝把冰箱门合上：“你是我……”

“亲师弟！百分之百亲！快说。”

“文化差异呗。我的理想是天长地久，人家喜欢天亮就走。”

“我有句话不知该不该问啊……”

“那你就甭问了。”

赵启平笑得贼兮兮，后退了一步保证自己的安全。

“师兄啊，人走的时候给你小费吗？”

“滚！小王八蛋。”庄恕飞起一脚踢他屁股，把拖鞋都踢飞了。赵启平趁他单腿跳着去捡鞋的当儿，成功抢占了离小龙虾最近的位置。

吃饱喝足，俩人才想起是仇深似海的对家球迷这回事，于是整个晚上被用来嘴炮是皇马牛逼还是巴萨牛逼。都是受过良好科学训练的人，一台笔记本轮番查资料，看数据比荣誉，算胜率拼球星，谁也说服不了谁，直到比赛开始才消停。

也不是真的就消停了。

长沙发两人各据一头，手里拎着啤酒罐，四条长腿在中间乱七八糟叠着。巴萨控球了赵启平就怒目而视，去蹬庄恕的腿，皇马控球了庄恕再瞪以及蹬回来，极其幼稚，而且暧昧。

毕竟这种脚掌和腿摩擦的动作，基本上等同于调情。师兄和师弟之间吧，不太合适，也不能说特别不合适，总之，颇为微妙。但微妙归微妙，谁也不想少蹬一下，力道越来越轻，部位倒是越来越靠上，从一开始互蹬小腿，中场休息的时候已经涉及到大腿，眼瞅着要往腹股沟去了。于是两个人心中开始考虑着同样的问题：

如何避免，在对家球迷面前失态，以及勃/起？

此时，巴萨进球了。

这一脚，蹬还是不蹬？庄恕为难。

这一脚，让不让师兄蹬？赵启平也挺为难。

还没为难出个子午卯酉来，皇马也进了一个，赵启平欢欣雀跃，大家可以不用尴尬了，扯平。结果没过几分钟，皇马又进一个。庄恕气，仰头干掉最后半罐啤酒，怒指赵启平：“小王八蛋，下楼买啤酒去！”

“不去，这片儿我又不熟。”

赵启平正忙着在朋友圈吹嘘银河战舰大皇马，根本不理他，两条小腿晃啊晃的，又直又长。球赛结束了，皇马二比一胜巴萨，庄恕更气了，赵启平还要来触他霉头。

“师兄师兄，下半夜了，求收留一晚。”

“没客房，睡沙发去。” “你怎么不按套路出牌啊？不都让客人睡床主人睡沙发吗？” “谁跟你客气谁傻。”

庄恕丢了条毯子给他，劈头盖脸把赵启平蒙在里头，师弟从毯子里冒出头来做鬼脸，挤眉弄眼地放嘲讽：“对你现在的心情我表示百分之百的理解和百分之一百二十的同情，但无论如何，皇马万岁~！”

庄恕连沙发都不想给他睡了，真的。

所谓乐极生悲，大概就是第二天早上赵启平发现自己严重落枕了之后的心情。庄恕毫无同情心地哈哈哈哈了两分钟，兴高采烈过来拍他歪成45度角的头顶。

“骨科医生落枕！丢死人了你！”

“别动诶诶诶诶诶疼！”

俩人洗漱完了一起下楼吃早饭，庄恕走在赵启平身后，心情愉悦地喊：“赵启平！”

师弟于是整个上半身一起扭过来看他，哎呀太解恨了。走到外科楼门口的时候，庄恕特别正经地问：“诶你说我要不要给你挂个号，骨科今天有专家门诊么？”

赵启平悲愤地冲他竖中指。什么破师兄，长得帅了不起啊！

骨科同僚们表示，这不是才来没两天的那个，进修来的小赵医生嘛。这落枕可不轻啊，疼吧？一边说一边扶着脖子咔咔一扳，赵启平晃晃脖子，好了。

好了之后第一件事是往出请一直在边上看热闹的庄恕。

“师兄你慢走，师兄你没事别找我来了，师兄下场巴萨还得输你信吗。”

“嘿，小王八蛋，有你求着我的时候。”

“师兄拜拜。”

赵启平把庄恕推出去关上门，摸出手机看了看，一溜十七八个未接电话，最上面有一条短信通知：赵启平你等着姑奶奶下午签完合同就去仁和找你！

那什么，现在去找师兄承认错误还来得及吧？

 #你们想什么呢怎么可能第二章就开车 #一个并不是很疼爱师弟的师兄 #互相蹬腿儿什么的你们几岁了

3 真的，一份牛舌特别了不起

 有人说，要想成功需要做到三点，第一是坚持，第二是不要脸，第三是坚持不要脸。下班之前赵启平看到外科楼门口曲筱绡气势汹汹站在那里，就知道属于自己的、坚持不要脸的时刻来了。

但为什么去找庄恕？赵启平在骨科门口鬼鬼祟祟地张望一下，噌地一声蹿进了楼梯间。胸外在骨科楼上三层，庄恕办公室在楼梯间斜对面，仗着熟，可以门都不用敲。

“师兄还没下班呢？”

“哟，不是说没事儿不让我找你吗。”

“不不不，现在是我找你，我有事儿，师兄啊——”赵启平惯会装乖，一个称呼都叫得一咏三叹，“救人一命如造七级浮屠。”

“我天天救的人盖金字塔都有富余。怎么了这是，曼德拉草根追来啦？”

赵启平冲他抱一抱拳，语气姿势都狗腿得恰到好处：“……师兄明见万里。”

庄恕一颗一颗解白大褂扣子。托师弟的福，衣服是新领的，雪雪白，还带着折痕，里头是剪裁合宜的衬衫，袖口绣着Z字。

“啧，魅力不小。不过我有个疑问啊——撩完了你跑什么？”

“……对灯发誓我没撩……”

庄恕含着点笑怪吓人地点头，赵启平马上改口。

“不是，我没故意撩……”

庄恕把头从左边歪到右边。

“不是，我没使劲撩……真的！”

“小王八蛋，你要不是叫我一声师兄我就打你了信吗。”

“信信信，师兄你先掩护我撤了再说——诶不对，你可别冤枉人啊！我提分手了，人不乐意……这事总不能她说追我就追我，她说不分就不分吧？”

庄恕把搭在椅子背上的白大褂又拿起来穿上，出门去护士站转了一圈，推回辆轱辘咣当咣当响个没完的平车停在办公室门口。赵启平秒懂，老老实实坐过去躺下，仰脸看着庄恕眨眨眼睛。但师兄并不吃这一套，扯过白布单子抖开了连头带脸把���蒙住，最后隔着被单拍了拍他脸颊。

“别动啊。”

他点头，庄恕又拍了一下，比抚摸重，比耳光轻，赵启平在被单下面白眼要翻到后脑勺去，有人管没人管了���，殴打师弟是不是犯法？

庄恕表情严肃悲痛地推着平车进了电梯。下班高峰期每一层电梯都要停，下到骨科那层楼，有个打扮时髦的小姑娘打着电话进来，眼神漫不经心在庄恕脸上滑过去。

“……诶我说你到底行不行啊？不是说赵启平在仁和吗？我来了一看，骨科全是老头子，哪有赵医生啊？什么？躲我？我就那么可怕吗……”

啊，久仰大名，曼德拉小姐。庄恕尽量保持着严肃悲痛，手指头悄咪咪伸进被单里戳赵启平头顶，戳了他也不敢叫，连动都不敢动。

电梯停在一楼，庄恕推着平车最后出去，那位小姐已经风风火火走出老远了。他找了条没人的走廊把被单一掀，赵启平噌地坐起来：“安全了？”

“怎么谢我？”

“……大恩大德没齿难忘，今生今世也报答不尽，要不咱们下辈子再说吧。”

“我说，一顿烤肉的恩情就不用拖到来生了。”

“你倒是早说啊。”

赵启平从平车上跳下来，业务娴熟地翻手机定位，最近有家烧烤店还挺红的。他和庄恕差不多，不管在哪儿基本都靠着外卖速食小饭馆活着，厨艺的上线是煮速冻饺子。

现在的商家促销都特别懂。店里明晃晃地大字写着，凡在点单时舌吻并发朋友圈者，可得牛舌一盘，括弧性别物种通通不限你只要豁的出去亲狗都行括弧完了。

赵启平在菜单上画完勾，一拍桌子：“来。”

“就一盘牛舌，不至于吧？”

“毛爷爷教导我们说，有便宜不占，王八蛋。”

“………………你等等，他什么时候说的？”

旁边等着点单的老板都看不下去了，咳嗽一声表示要亲就亲不亲拉倒。

庄恕拽着他师弟的领带拖过来，实打实地把舌头伸过去交换体液，两条舌头搅在一起啧啧有声。分开的时候居然拖出道银丝，跟不可描述AVI似的。

赵启平咂摸一下嘴：“我觉得你舌头的口感比牛舌好多了。”

“我这是刺身，那是烤的，能比嘛。”

“那什么，刚才……好像忘拍照了。”

“…………操。”

庄恕掏手机按拍照键，赵启平眼睛滚圆地转了转，看起来居然有点苦恼。

“师兄，咱俩这样是不是有点不太好。”

“怎么个不太好？”

“大家都这么熟了，你亲着还有感觉么？”

手机对准两个人的侧脸，庄恕再一次亲吻赵启平。这次反而没那么迫切直接，舌尖舔吻过嘴唇，在唇角轻轻勾一下，赵启平给出回应，吮住师兄上唇中间那颗唇珠。

“挺有感觉的啊，熟点怕什么，口感好就行。”

庄恕眯着眼睛笑，老板在边上啪啪敲桌子：“你们亲一百回我们也就送一盘牛舌啊。”

等着各种肉上桌的当儿赵启平掏出烟来，一不留神把打火机碰掉了，骨碌碌滚到桌子下面去。他弯了腰伸长手臂去捡，余光里看见庄恕翘着二郎腿，西裤下面露出截脚踝，干干净净的，荡悠悠悬在半空转了转，很难让人不想去捏一下。他当机立断出了手，指腹在凸起的踝骨上打个转收回来，拎着打火机重新坐正，把烟盒推过去扬扬眉毛，咬破过滤嘴里的薄荷爆珠。

庄恕端着个挺正经的脸，其实从脚踝一路痒到心里，像有十七八个赵启平的小爪子在挠，挠完了不算，还要拿舌头舔舔。看起来他们和昨天这个时候没什么不同，然而桌子底下膝盖贴着膝盖，彼此都能感觉到皮肤的热量透过布料源源不断地传过来。感谢牛舌，感谢老板，纯洁——至少大体上还算纯洁——的师兄弟关系今晚大概要变质了。

“师兄你再收留我一晚上？我都请你吃饭了。”

“不是为了谢我掩护你么？”

“我怕人小姑娘在招待所门口堵我，场面不好控制。再说，我还想推荐一本古典文学名著给你，可好看了。”

“分得拖泥带水的，丢人，真不想承认你是我师弟。”

“是是是，就应该跟你似的，分手就拖黑，可你也看见了啊，拖黑也不好使……”

说起来，读十八禁和唱十八摸一样是种浪漫……大概吧。

   #还是要循序渐进从接吻开始 #旁友们金瓶梅是本好书 #啧啧啧要回家♂啦

4 庄师兄到底需不需要看老中医？

 回去的路上有家超市，庄恕和赵启平买了不少民生用品，比如昨天晚上喝光了的啤酒，下酒的零食若干，还有新的牙刷和内裤——别问这是谁买的，你猜。

更重要的民生用品放在收银台边上，庄恕面不改色地提了三个要求：“大号。超薄。无味。”

赵启平颇为赞赏地点头。庄恕补充了一句：“你的意见也很重要，毕竟是我用在你身上。”

“……凭什么不是我用在你身上？”

“你以前和男的做过吗。”

“……啊。”

“上面下面？”

“当然上面啊！”赵启平挑挑眉毛，笑，“我倒挺乐意给你挑润滑剂的。”

“你看，你都没在下面过，人生不完整。师兄嘛，要以身作则，给你一点与众不同的经验，就这么定了。”

赵启平懵。桥都麻袋，这怎么就变成人生不完整了？为什么就自己在下面了？事情怎么发展到这一步的？！

旁边拿着扫码枪的收银台小妹见怪不怪，顺手一指边上那排货架：“润滑在那儿，草莓味的买一送一。”

庄恕想了想，拿了个无味的，毕竟以后他还想吃草莓。

从超市到小区剩下最后五分钟车程，赵启平吃得太饱了有点犯困，掏出刚才烧烤刷卡的小票看了一眼，吓得立刻清醒：“师兄，下半个月可能都得在你这儿蹭住，咱商量一下，能不睡沙发吗。”

庄恕恶趣味发作，换挡的手摸到师弟腿上去。赵启平穿得时髦，紧身黑色牛仔裤磨破了几处，露出下面的好皮肉，庄恕的手指就抠进破洞里，挠一下——赵启平都在他心里挠一晚上了，他就挠一下怎么了！

“睡床没问题。房租免费，但是床租贵……我只有一张床。”

赵启平心知肚明地笑。他们刚才没喝酒，但他笑得有点微醺，放肆又快活：“好啦好啦。我在下面。”

达成共识之后就好办多了。庄恕甚至有耐性等着赵启平洗一个用时甚久的澡，走出来的时候脸上带点可疑的红，面对师兄十分无辜地摊手，腰上松松围着的浴巾掉下去。庄恕从他踩在地板上的脚一直看到湿漉漉滴着水的头发，赵启平还敢原地转了个圈，把后背上的蝴蝶骨腰窝和屁股一起露在师兄面前。

去他妈的。

庄恕搂着光赤条条的师弟吻个没完，舌尖抵着牙关发狠：“小王八蛋，你欠我的多了，知道吗。”

赵启平坚决拒绝了门户大开的截石位，自己跪成膝胸位，润滑用的太多，臀沟里一片狼藉，再往深处去就不光是狼藉能形容的，括约肌紧得吞不下两根手指，清洁的黏膜滑润柔软——他现在知道赵启平那个澡洗的有多彻底了。庄恕闭着眼睛都能在五秒钟内找到某个点，他吻一下腰窝，喘息里有熔岩流淌，问他抖得像犯了疟疾的师弟：“轮转的时候没去肛肠科？”

“去，去了……”

“直肠指检没做过？”

“闲的蛋疼……自己给自己……啊……指检……”

“蛋疼是你手法不对，正常情况下不会疼的——疼吗？”

手指越来越重地按上去，赵启平跪都跪不稳，肩膀栽进枕头，小面孔汗津津，圆眼睛半阖着向自己身后抛个“你他妈废话太多”的眼神，庄恕抹了一把额头的汗跪到他身后，非常自信。

“来，师兄带你飞一个。”

五分钟后赵启平闭着眼睛喘气儿：“师兄咱飞到三楼了吗。”

“…………”

“仁和的男科靠谱吗。”

“…………”

“算了我理解你，男科那帮孙子嘴不严，今儿看完了明天全医院都知道你短平快——啊不，其实尺寸也不算短。”

“…………”

“要不你去看看老中医？”

“……操，你等着。”

客观因素是多方面的：庄恕大概有个两三个月没搞了，赵启平又确实相当紧，而且前戏也拖得长了一点……

不管怎么说吧，主观上这叫 premature ejaculation，早X。

庄恕恨恨锤床。他有本事拿手把赵启平玩儿的求饶，但已经丢了的人怎么办？只能学习苏亚雷斯，梅开二度，把场子找回来。赵启平也知道他打什么主意，两条长腿扣在师兄腰上没心没肺地笑，眼睛亮闪闪。

“回头我得写进回忆录，某年月日，师兄五分钟。”

“妈的，你小子太损了。”

两个人手指交缠着握住赵启平前边湿淋淋的那根东西，庄恕咬着师弟的耳朵一个接一个地背出解剖课上那些干巴巴的拉丁文学名，Corona Glandis Penis，Frenulum Preputii Penis，Glans Penis，Corpus Cavernosum Penis，Urethra，元音缓慢而辅音轻柔，好像那是最下流的情话，每报出一个名字就摸上对应的部位。

赵启平很快就笑不出来，舌头频频舔着嘴唇，像渴得不得了，最后大概不过多坚持了五分钟。庄恕把黏糊糊的手指在师弟后腰上抹了几下，还没来得及证明自己不需要看老中医，电话就响了。

医院里急救送来的病人，本来是车祸外伤引起的严重血气胸，开胸的时候发现纵膈上还有肿瘤，值班大夫紧急叫庄恕去救场。

“……当大夫的连性生活都不能保证！”

“一听就是大手术，快去盖今天份的金字塔，我先睡了。”

不用去急诊还可以独占一张床，赵启平发自内心地满足，特别爽地在床上来回打滚儿。庄恕动作利索地套了件T恤，看见丫小人得志的样子简直气死，毫不留情地弹了他一脑崩儿，响，而且疼。

“你打击报复！”

“这才哪到哪，等……算了今天晚上我肯定回不来。”

“盒盒盒盒盒过期不候啊！”

“小王八蛋。”

赵启平滑进被子里，伸手特别敷衍地挥挥。庄恕单膝跪在床边重重打了他两下屁股，赵启平嘶嘶喊疼，嘴上还要欠：“卧槽，没看出来你丫是个变态！”

庄恕干脆把手探进还满是润滑的身体里头，手指找准了位置几下就弄得赵启平开始喘。

“好了，大家扯平了。”

 #五分钟的车也是车 #师兄报复心如此之强真的好吗 #师弟嘴这么欠真的好吗

5  Take Me to Mars

 晚上回来的时候庄恕捎回了大瓶医用润滑剂，从塑料袋里拎出来的时候还带着来苏尔味，没标签没说明，赵启平一看就知道是仁和自己配的。他今儿轮休睡了一整天，骨头软得像在柠檬汁里浸过，从被窝里支棱出半条胳膊去戳庄恕腰眼，眼皮耷拉下来一半吐槽师兄：

“海归博士都学会占单位便宜薅社会主义羊毛了，这医院还能有个好？回头进修结束我得赶紧走。”

庄恕掀开被子，欣慰地看到这人是裸睡的，上手拍了两下屁股，直接把润滑剂瓶子上那个长嘴塞赵启平股沟里，转着圈往外挤，十分得意。

“我高中打工的时候，在咖啡店学过蛋糕裱花。”

赵启平一下子明白了那个转着圈的手法是怎么回事。

“……操你大爷。”

“我没有大爷。”

“…………咱先吃饭行吗，我饿，没劲。”

“我使劲就行了，你不用有劲。”

庄恕伏低身子吻他，开始还是温暖干燥的，然后就不可避免地湿起来。傍晚的光线特别好，连赵启平没有二两肉的小身板也陡然多了点庄严感，像一切古典油画中的美少年，庄恕从耻毛里抬起头捉住他，然后吞咽着含进更深的地方去。

“这是先给我点甜头……待会儿弄疼了我就不好意思……嘶……踹你了？”

“不，就是确认一下。”庄恕如愿以偿地把他摆成截石位，沉腰贯穿进去，“你体表的敏感带，是按教科书长的，和正常人一模一样。”

“……卧槽！你能不能……先说一声再…………”

“好吧，满足你——”当师兄的愈发不要脸子起来，搂着人去啃嘴唇的功夫，下身已经动了五六七八回了，名副其实的��斩后奏，“——赵启平，我要操你了。”

这回他们竟然不约而同生出“是不是从前已经和丫睡过”的念头，否则不可能有这个效果。几乎没怎么磨合，高/潮来得不止合情合理，还有点此起彼伏的意思。只要还有余力，庄恕就有办法带着他从一个高/潮马不停蹄地去到下一个高/潮，连喘息平复的时间都没有。这种控制欲上来也真是吓人，不光要赵启平爽，还要赵启平亲口承认。

最后到了两个人谁都不可能再来一次的时候，庄恕从师弟身上翻下去，肌肉酸得像刚刚跑完一个马拉松。

“这回到三楼了么？”

赵启平闭着眼睛笑得没完没了，声儿沉在嗓子里，像猫科动物满足时的咕噜，好容易笑够了，舌尖在庄恕脖子上舔掉几滴汗，情真意切地表扬师兄：“啊，上海金茂大厦！”

“那才多高？”

“你怎么不上天呢？”

“这不是才下来嘛。”

第一天和庄恕睡在一张床上，赵启平感觉很不适应。主要是庄恕睡相不好，各种搂着腰夹着腿，特别黏人，推开无数次也没用，五分钟之内肯定再次抱过来，贴得那叫一个严丝合缝。赵启平长叹一声，世界上到底是没有十全十美的人，但是吧，和早X比起来，爱抱着个什么睡觉就不算个事了。

早上醒了赵启平十分鄙视地看着神清气爽的庄恕。

“师兄你多大了，睡觉还要抱枕。”

庄恕低头做回忆状卖惨。

“以前一直没和你说，师兄我，是个孤儿。”

“………………哈？”

“从小没有安全感，不抱点什么睡不着。”

“对不起啊我真不是故意的……”

“没事，我觉得可能父母的怀抱应该是那样的？虽然我也没体验过吧……”

“那什么师兄你别说了，以后我一定尽量对你好点。”

“好，说到做到，赶紧买早饭去，饿了。”

……我是不是，被骗了。 拎着好几个塑料袋往回走的赵启平，内心升起问号。

回去一看庄恕正在床上睡回笼觉，搂着被子面容安详。嗐，管他真假呢。赵启平当即掏出手机下了单：一米五超大抱枕，收货地址仁和医院胸外科，收货人庄恕，备注一栏特别标明，请发粉色。

和谐的性生活能让人心情愉悦，庄恕下午收到了抱枕——粉色hellokitty的，被整个外科的护士轮流参观了一遍——也只是给赵启平发了条语音，骂他一句小王八蛋算数。

过了五分钟小王八蛋就钻进他办公室，问晚上吃什么。

“吃什么先不急，”师兄指指一边扔着的抱枕，“你觉得我那床还有地方能放这个？”

“你睡床，抱着这个，我睡沙发就行。”

“做完了让你睡沙发？我是那不讲究的人吗。”

“你自己说的，房租免费，床租肉偿，我都主动提出睡沙发了为什么还要付床租？”

庄恕想了想，决定换个路子。

“那咱们先吃饭去，还吃烤牛舌好不好？”

“虚伪。要亲嘴儿你直说啊！”

“……要亲嘴儿。”

“没门！”

“他家好像有限量的顶级和牛来着。”

“………………”

“我请客。”

“要亲嘴儿！”

赵启平舔舔嘴唇，见风转舵的本事已臻化境。庄恕上前一步把人按住了先亲一口，赵启平赶紧推他：“意思意思就得了，我没锁门。”

“来找我居然不知道锁门？”

“就为了防着你色欲熏心。”

刚说完，胸外老主任攥着一沓子加强CT的片子进来找庄恕商量手术方案。庄恕当即给赵启平使了个眼色。

“这不后天手术吗，我找骨科小赵商量一下我俩到时候怎么配合。”

“……对，毕竟是个大手术，对吧。”

主任点头，表示骨科基本都是老同志，手术时间长了怕是站不下来，锻炼年轻人还是很重要的，然后看了赵启平好几眼：“诶，你叫什么来着？哪年进仁和的？”

“赵启平，刚来没多久，您多指点。”

老主任点着��走了。庄恕和赵启平去吃饭的路上开始聊正事。

这病人说来也挺曲折，症状表现为频频晕倒失去意识，收进来住院的时候以为要么心梗要么脑瘤，结果检查完了发现是左锁骨下动脉完全闭塞，左侧椎动脉逆向供血。庄恕建议做开胸手术，手术全称叫经胸半劈胸骨左锁骨下动脉内膜剥脱术，本院没人敢试，除了庄恕。

“半劈胸骨这部分，你来做。”

“好。”

庄恕熄火拉上手刹，赵启平收了笑容，认真地点头。

 #才没有举而不坚坚而不久呢哼唧 #搞基之余我们也是有专业操守的 #但是有个问题……守是谁？

6  庄师兄从此觉得巴萨输球也很不错

 一台大手术绝对需要充足的体力，尤其庄恕还是主刀。所以即使整晚都有硬物顶着自己屁股，赵启平还是严防死守，保持着背朝庄恕的状态。

“啧，太无情了。”

“注意职业操守啊师兄，保守估计你明天要站八个小时好吗？”

“要不也睡不着啊！这样吧，我保证不进去。”

“……你猜我信不信。”

啊，这都是套路！保证不进去什么的赵启平自己也没少说过，做得到才有鬼。他鼻子里鄙视地蹦出一个“哼”，把自己蜷成刺猬似的一团。

至于早上醒的时候命根子被师兄握在手里这回事……赵启平认真考虑了差不多五分钟：他能给抱枕缝个生/殖/器吗？

到了跟在庄恕后面洗手消毒换刷手服的时候他就想不起来这个了，满心都是书上半劈胸骨的步骤，这时候他和庄恕的身份是手上握着别人性命的大夫。在六院他只独立做过一次纵劈胸骨，力度是关键，稍有不慎就会伤到内脏，心，肺，主动脉或者气管。赵启平知道机会是庄恕替他争取来的，平常这种手术轮不到年轻医生，更别说是来交流的外院医生。

庄恕转过头，眼角微微眯起来一点，是个赵启平才接收得到的笑。他心脏跳得要从嘴里蹦出来，双手居然还能稳稳地抓着骨锯，一次成功。

按理说这时候赵启平就可以退散了，但他从后面看着庄恕略微弯下去的腰背不太想走。

是谁说工作中的男人最有魅力的？他妈的，说得再对也没有了。庄恕每次转过来擦汗的侧脸都帅出新高度，连���士擦汗的手势都格外温柔些。

啧啧啧。赵启平无意识地舔舔嘴唇。

庄恕回头看他：“来，我需要个手稳的助手。”

他们果然站了差不多八个小时，算是一切顺利，到最后关胸的时候终于可以交给别人去缝。庄恕满头大汗地从手术台边退开，赵启平扶了一把，沾着血的手套在刷手服上留下鲜明印子。

然后庄恕就把他拉进准备室里去，跌跌撞撞地一路抱着撞到墙上。

刚才术中他们还小小争执过一次，现在庄恕完全不给人说话的机会，扯了手套把赵启平裤子拉下来卡在腿根，直截了当的摸上去。

他们都是半勃的。肾上腺素大量分泌的副作用，紧张或者害怕的时候男人大半会这样，兽性本能，但庄恕兽性得特别彻底一些，握着两个人的东西来回动，顶端互相抵在对方毛发里，痒得受不了。

赵启平连口罩都还没摘掉，淡蓝色口罩上边只露出圆眼睛，先是诧异地瞪大，然后舒服（或者是不满足）地眯起来，垂着眼看着两个人交叠在一起的部分，眼角斜出一点动情的湿润。

他妈的眼睛会说话居然是真的。

庄恕进攻感十足地压他身上戳他小腹，撸的手法且还十分老练，一点点粗暴，不过分，但足够强硬到让赵启平腿软，只能靠在墙上支撑自己。他迷迷糊糊地想，过一会儿关完胸腔别人就该进来了，万一被看见……他扯掉口罩猛喘几口气。

“妈的要是被撞破了我有一百张嘴说咱俩是约炮行为，大家都会理解成潜规则你知道么。”

“别说那么难听，谁和你约炮了，这是正常交往。”

“合着师兄操师弟是应当应分的是吧？”

“嘘。”

最后他俩前后脚she在手术的手套里，庄恕把两只手套对着打了个标准的外科结扔掉，回头去吻赵启平，言下还很有遗憾之意。

“操，我是真没劲了，要不你得死这儿，信么。”

赵启平站不住，勉强提上裤子就顺着墙滑下去坐着，嘴还不肯服软：“趁人之危，不定谁死这儿呢。”

“表现不错——我是说在台上。”

墙上的表早过了下班时间。屋里消毒水味儿特别大，别的气味就闻太不出来。庄恕脱了刷手服扔掉，有条不紊的洗手换衣服，T恤后背汗湿了老大一片，赵启平也一样。

“你今儿加班吗？”

“还有个手术总结，可以回去写，反正也得熬夜，晚上欧冠巴萨对马竞。”

“……赌五块钱儿，你巴肯定得输。”

“乌鸦嘴，要赢了呢？”

“这样吧，巴萨输了的话姿势随便你挑！”赵启平走到他身边把手放在龙头下面，挤了一点洗手液，提出的条件十足狡诈，“赢了你睡沙发去。”

“…………”

庄恕有点懵，这他妈应该盼着巴萨赢还是输啊？

“考验你是不是坚定热爱巴萨的时候到了啊庄恕同志，”赵启平盒盒盒盒盒笑得收不住，“你可想好了，要不我出钱给你买个大点的沙发？落枕了……落枕了也没事我分分钟给你掰过来。”

庄恕慢条斯理地把手擦干，自我安慰道：“也行，反正我怎么都不吃亏。”

结果他们下班真去了著名北欧家具店，谁也没提换沙发的事，倒是买了张新床，和一些杂七杂八的小零碎，赵启平说他那儿太不像过日子的样子了。庄恕想想，其实他也不知道过日子应该是什么样子的。不过还是觉得挺遗憾，一米五的床其实挺好，两个人可以总是挨在一起，赵启平的皮肤像某种纹理致密的湿奶酪，手或者嘴唇触上去能感觉到质地和香味。

在收银台那儿排队的时候电话又响了，他一看赵启平那表情就知道是曼德拉小姐，指了指外面意思是你先出去接电话去。赵启平犹豫了片刻去了，过了十几分钟终于转回来，表情是如释重负的。庄恕微笑起来。

“彻底解决了？真可惜，我给你还买了礼物呢，估计这回是用不上了。”

“什么礼物啊？”赵启平看看后备箱里的一堆包装，“你会装这个床吗？”

“会。礼物嘛，回去给你看吧。”

当天晚上巴萨2比1主场赢了马竞，赵启平果然把庄恕赶到沙发上去睡。天亮的时候庄恕又摸回来，往赵启平头上戴了个耳套——没错，就是防曼德拉草根那种。

  #手套也是套而且还是上等乳胶！ #HelloKitty怎么缝丁丁赵医生你说 #啊一个毫无尊严的巴萨球迷

7  两个未婚男青年的儿子

 毕竟不是每个庄恕的病人都需要劈胸骨，一个大手术之后，赵启平回到每天跟着主任查房写病历的日常中去，连门诊都混不上，工作量非常之不饱和，闲得要长蘑菇，临近中午又偷溜到康复楼后边抽烟。

抽到一半有人从后边拍他肩膀，声音十分威严冷淡。

“上班时间抽烟，罚款两百扣三分。”

赵启平回头看他师兄，嘴角撇着，特不在乎的样子，摸摸裤兜掏出个小本塞庄恕手里。

“你干脆把我十二分扣完算了。”

“扣医院考核分你给我驾照有个屁用。”

“还是的，大白天你往这儿跑还能是为了来抓我抽烟的？你又不是医务科那帮管罚款的大妈。别装正经人啊，来来来抽我的。”

俩人头碰头地对上火，庄恕努着嘴角咬了半天过滤嘴也没咬破爆珠，赵启平盯了他一会，乐得不行。

“你这属于唇齿配合不协调，一看口活就肯定好不了。”

“我口活好不好，你会不知道？”

“嗯……也就那样，凑合使呗。”

“小王八蛋，反了你了？”

庄恕把人捉过来亲了个嘴儿，手里才抽了小半的烟落到地上。赵启平咬着他舌头吮了两下就放开，往后退了一大步。

“等下班的行不行？”

庄恕不错眼珠地看着他，再深情不过的眼神，看得赵启平差点没忍住主动上前再亲几口。

“应该罚你四百，那天你把我白大褂都给烧了，数罪并罚知道么。”

“哎哟你当时都没告发我现在又道貌岸然啦？啧啧啧，你就说说你们巴萨球迷这路人性……”

“巴萨球迷招你惹你了？”

赵启平要笑不笑地看他，眉毛挑得要飞起来，左手抄在白大褂兜里，烟灰积了老长一截，眼看要烧着右手手指。庄恕握着他手腕子举到嘴边抽了一口，这回爆珠不是薄荷味，更像水果，酸酸甜甜的，庄恕放了手抹抹他嘴角：“我说错了？你倒说说咱俩是谁招惹的谁。”

“说文词儿咱俩叫心许目成，往俗里说嘛——”赵启平勾住他师兄的脖颈，嘴唇贴到耳朵上去，牙尖儿厮磨着耳轮，“这叫勾、搭、成、奸。”

撩完了赵启平撒腿就跑，君子不立于危墙之下，再留在这儿他师兄可什么都干得出来。

庄恕没追他，站在原地又抽了两根白万才去了食堂。赵启平刚吃完从里头出来，笑眯眯招手说哎呀师兄你怎么才来吃饭，今天有大盘鸡，不过估计你抢不到了，真可惜。

演得和真的一样。庄恕走过他身边的时候简直想在那把细腰上拧一下，他知道他痒痒肉在哪儿，敏感带在哪儿，只要拧下去就成了，他会立刻笑着软下来，但最后还是忍住了。

不行，不行啊。

下午赵启平给他发了微信，说骨科晚上聚餐，庄恕想了想，问他们要吃什么去。过了几分钟进来一条语音信息，赵启平压着嗓子，大概是在走廊哪个角落里，或者楼梯间。

“师兄要不我不跟他们去了，这回我请，咱俩去吃大盘鸡吧！”

庄恕觉得好像哪儿不对，重听了一遍，终于反应过来，差点被自己口水呛着，边咳嗽边回：“大盘鸡后面不要加乱七八糟的字眼儿！”

赵启平报以一串大笑表情，紧接着又是一条语音：“在家老实待着，给我留门啊。”

等一个人回家——或者被一个人等着回家——对庄恕来说都是全新的体验。他所习惯的是花非花雾非雾夜半来天明去，而等待，不论是谁等谁，都有一种确定感，某种程度上，确定也就可以等同于幸福。不过这点幸福远远比不上赵启平本人就在眼前给人带来的愉悦感，庄恕发现自己的耐心大概并不算好，有点后悔没给赵启平定个门禁，比如八点半不回来就打屁股什么的。

快十点的时候赵启平回来了。庄恕一开门，看见他师弟举着个脏了吧唧的猫爪子冲自己挥了两下：“快喵一个，求庄叔叔收留我们？”

那是只……可能是奶油色的幼猫，个头不大，派头可很不小，巴在赵启平外套肩膀上打了个呵欠，并不理已经开始浑身发痒的庄恕。

“我没养过猫。”他犹豫了一两秒钟，还是挡在门口决心阻拦一下。

“不要紧，总有头一次嘛，我还没在下面过呢，师兄怎么说的来着，‘要以身作则，给你一点与众不同的经验，就这么定了’。”

“那什么，我猫毛过敏。”

“不怕，医学证明，接触过敏源有助于脱敏。”

庄恕闭眼，打算使出杀手锏。

“家里地方小，猫和你就能留一个。”

赵启平眼睛转转，伸出个指头给小猫抱了啃，最后叹了口气把猫从自己肩膀上摘下来塞庄恕怀里。

“行，你对它好点，我走了。”

小猫崽子大概不太满意突然换了个人形猫爬架，从庄恕胸口蹿上肩膀，小爪子还挺尖，睡衣都给抓透了。庄恕愣了半天没缓过劲来，这他妈真走啊？我漫天要价你可以就地还钱啊，好歹你再争取一下讲讲价什么的，小王八蛋，说走就走……敢情我还没有猫重要是吧？！

他愤愤然摔上了门，小猫崽子一哆嗦，咪呀咪呀的叫了两声，庄恕愁得要命，从肩膀上把猫拽下来捧手里，软绵绵毛茸茸肉呼呼的一小团，压根不知道这玩意儿怎么伺候。

正愁着呢，又听见有人敲门。赵启平拎着猫厕所、猫砂、猫粮、猫玩具、猫爬架，跟搬家公司似的大包小裹的进来，把东西一放就直接瘫倒在沙发上哼唧：“哎哟可累死我了！”

庄恕把小猫崽子直接扔他身上：“洗澡去！”

赵启平搔着小猫耳朵根，歪着嘴角挑衅师兄：“不是说有猫没我有我没猫吗？”

庄恕在他身边挤着坐下，伸手在他耳后也像挠猫似的搔：“两个条件，你答应了咱们就养。”

“你说。”

“我来起名，还有，不许进卧室。”

“行啊，你要叫它什么？”

“就叫……耳套。纪念一下我送你的第一样礼物，怎么样？”

赵启平大笑，拎着小猫的后颈皮提溜到面前看了看：“哎哟，还是个小公猫！儿子你以后就叫耳套了啊！”

 #赖名儿好养活 #知足吧没叫你安全套不错了喵 #早晚有一天巴萨球迷要和我拼命的

8  和猫吃醋，啧啧啧庄师兄看你这点出息

赵启平拎着儿子去了浴室，四十分钟后耳套变成一只体面漂亮的好小猫，浑身湿漉漉奔去吃罐头，头不抬眼不睁地埋进猫碗里大吃特吃。庄恕叹口气找出棉签和碘酊，往赵启平头上扔了条毛巾，顺手捞起师弟被猫爪子挠得一道一道的胳膊上药。

“明天去打疫苗啊。”

“哦，我刚刚给耳套做了驱虫，疫苗不着急。”

“我是说让你去打疫苗！”

“——卧槽儿子你别吃了！”

赵启平一个箭步把耳套抓过来，爱恋横溢地和它对了对鼻尖。小猫肚皮已经撑得圆滚滚，活像个长了腿儿的柠檬，粉红色的舌头还没来得及收回去，在小白尖牙上疑惑地舔了两下，就势又去舔赵启平的脸。

新手猫奴的狂热吃药也治不了，估计过两天就好了……吧？

庄恕打开电视调到discovery频道，非洲草原上的薮猫正在教幼崽怎么捕猎，他下意识地看看身边和耳套玩做一团的赵启平。

妈的，家里地位最高的还是我吗？

庄恕愤愤而起，决定不能再这样下去了。他洗完澡出来的时候连浴巾也没围，三大件钟摆似的在腿间晃荡。然而赵启平眼皮都没往他这边抬一下，蹲在猫砂盆边上谆谆善诱：“耳套，这是厕所，记住没有？”奶油色的小猫犹豫片刻，跳进去绷直了尾巴坐下，赵启平心花怒放，“儿子真聪明！”

是可忍孰不可忍！庄恕过去拿脚尖踢赵启平屁股，刚踢了一下又想出更好的办法，拇趾顺着他臀沟往下滑，直滑到穴口附近，隔着睡裤去揉那块儿地方。

“诶你别闹啊。”赵启平吸了口冷气想躲，庄恕果然大发慈悲暂时放过了穴口，改成用脚背贴着他会阴磨蹭，再靠前一点儿的阴囊被脚趾推得直晃荡，撩得赵启平差点蹲不住，回手搂住庄恕的小腿拧了一把。

“说你呢！别闹！”

“那可由不得你，”庄恕伸手下去按住赵启平头顶，微微用了点力，把他嘴唇的高度调整到和自己的耻毛平齐，再跨前半步，“来点儿夜宵？”

半勃的阳具碰着赵启平的嘴唇，他们用的沐浴液是白檀味的，连这么个恃硬行凶的玩意儿上都带着清芬幽远的香气。赵启平习惯性地舔了舔嘴唇，露出来的那一小截舌尖正好舔到柱身上的青筋，庄恕立马硬得像根棒槌，挺着腰在他嘴唇上蹭：“师兄管你的饱。”

赵启平痛痛快快含了进去，可只舔了一口没等庄恕爽到呢就又给放开，仰头用特别纯洁无辜的眼神看他师兄，一指边上刚从猫砂盆里跳出来的耳套：“别让我儿子看见。”

说得和他妈真事一样！

庄恕揪着他头发把人薅起来吻。这简直没法忍，需要就地正法，最好操到他忘了自己姓什么。赵启平眼角垂下来看了看庄恕��前那个硬邦邦的东西，搭着他肩膀在笑意和亲吻之间断断续续地建议：“唔……我可不想……弄一身猫砂……”

然后他就被抱了起来，庄恕两只手牢牢抓住他的屁股，臀肉从指缝里溢出来，像端着个什么贵重瓷器似的抱在怀里。赵启平两条腿夹到他师兄腰上去，硬得差不多的阳具勒在内裤里，压在庄恕胸腹之间，胀得难受，又带出另一个地方的酸痒和渴望。赵启平扭了下腰，庄恕不轻不重地咬了他一口，隔着衣服咬在乳头上，又是吓唬又是调情：“别乱动，再扭就把你扔地上。”

一滴水珠顺着庄恕鬓角滑落，大概是没擦干的水吧？赵启平伸出舌头舔掉那滴水咂摸了下滋味，咸的，是汗。湿热的舌尖在皮肤上只是极快地擦过，却像是把庄恕身体里那点子兽性的封印给解开了，他带着赵启平一起倒进柔软床褥里，牙齿在他喉结上厮磨着，咬出近乎淤青的深红，翻滚中扯下所有碍事的衣物，手指在赵启平饱胀的阳具上蜻蜓点水般弹了两下，拭掉顶端渗出的清液之后顺手抹在赵启平鼻尖，哑着嗓子问：“你刚才自己弄了没有？”

赵启平喘息着摇头，两条腿分成M字把自己彻底暴露出来。股间的入口紧闭着，庄恕抓过润滑剂的瓶子把那处弄得水淋淋的，然后耐着性子伸进两根手指掏挖，直接往前列腺上戳，一下轻一下重，还绕着那处揉一揉。赵启平敏感的要命，没两下就连M腿也保持不住，两条又长又直的腿蜷起来往一处绞，庄恕啧了一声去舔吻他肚脐，一直舔到脖子侧面搏动的动脉，舔得赵启平簌簌地抖，喘息着伸手去摸庄恕的下身，还没等摸到庄恕就已经操了进来。他抓着赵启平的手指摸到交合的地方去，湿而热，分不清是谁湿或者谁热，好像真的就此连成一个人，湿热，欲望，快感，高潮，所有的情绪和感受在两个人之间循环往复永不止息。

他收回手死死抱住庄恕，阴囊拍在大腿根上，进出之间的摩擦，喉咙里越来越失控的呻吟，全都是让人面红耳赤的声响，连血液急速流动的声音似乎也被放大到能听得清清楚楚的地步。庄恕低头把赵启平嘴唇噙住，黏黏糊糊地问：“你说……我们……什么时候登月？”

赵启平根本没听见他师兄问了什么问题，被操得浑身骨头都要碎了——或者确切点说，一半是操的一半是压的。他在高潮边缘徘徊良久，迟迟不能达到令人澹妄沉沦的极乐世界，呻吟里带了些苦恼，听着却更加诱人。庄恕直起腰来腾出只手给他打几下，赵启平就在他手里射了，圆眼睛水汪汪的失了焦，茫然地透过庄恕往更高远的地方望去。

庄恕想起自己没来得及带套——或者是压根就没想着要带套，最后关头拔出来射在赵启平小腹上，然后精疲力尽的倒在他旁边，连去拿根事后烟都不愿意。

赵启平喘了半天回过气来，踢他小腿：“师兄，我忘了给耳套弄水了，我怕它半夜渴……”

妈的。

庄恕痛苦地爬了起来。

#矮油终于喜大普奔的狂飙了起来 #耳套是亲儿子师兄……凑合着也是亲师兄

9  才不是夜勤病栋_诱惑の白衣医生.avi呢！

 不就是卖萌嘛。庄恕看着在腿边蹭来蹭去全然不知人心险恶世道艰难的耳套义愤填膺地想，这有什么难的，我也能来！

自从赵启平把耳套带回家，庄恕觉得幸福（以及性福）生活正在离自己远去，具体表现为两个人出去优哉游哉下馆子喝小酒的次数和性生活的频率都直线下降。赵启平下了班一分钟也不耽搁，归心似箭地冲回来给耳套开罐头，换猫砂，一个多月的光景耳套就从柠檬大的幼猫长成了半大猫。顶可恨的是，它连看球都要跟着掺和，非要躺在自己和赵启平中间！就更别说在浴室里做到一半这小东西连挠门带喵喵叫的时候有多扫兴了。

想到这儿，庄恕蹲下把已经打开的罐头在耳套头顶上晃了两圈，小猫跟着他的手转来转去，叫得特别甜，一个小爪子娇怯怯地搭在他腿上要吃的。

“你亲爹今儿值夜班，知道嘛？”

“喵。”

居然被赵启平传染了和猫说话的毛病。庄恕失笑，把罐头扣在玄关边上的猫碗里，站在原地看耳套欢天喜地扑过去，顺手抓过门口小碟子里的钥匙出了门。

就让小耳套当一晚上的留守儿童吧。

半夜的医院除了急诊大厅之外还算得上安宁静谧，住院楼电梯十点半就关了，庄恕拎着便利店里买来的关东煮一步两级台阶地上楼去，摸到骨科办公室门口悄咪咪往里头看。赵启平正趴在桌上打盹儿，大半张脸都埋在胳膊里，两条和自己差不了些许的长腿蜷在桌子底下，牛仔裤洗到泛白，裤脚和干干净净的白色运动鞋之间露出截脚腕子来，庄恕发现得要想一下才能反应过来那位置是跗骨。

跗骨之蛆的那个跗骨。

他推开门的时候赵启平就醒了。本来也睡得不算沉，半梦半醒的，依稀记得梦见了自己坐在山洞旁边看着一列火车通过，脚边是印度风的雨伞桶，里头插了把没有完全合拢的雨伞，湿淋淋往下滴着水，天空中飞过一条巨大的蛇。

但他并没有害怕或是吃惊，还有余力十指交叉着活动颈背，似乎是完全出于学术地向庄恕提问题。

“……师兄，你弗洛伊德学的怎么样？”

“凑合，肯定够分析你的。——梦见什么了？”

“那什么要不你还是回答第二个问题吧：仁和的办公室里有摄像头吗？”

“啧，本来想给车开个光来着，不过既然你这么要求了的话——值班不能擅离岗位啊，对不对？”庄恕把关东煮随随便便扔在门口的桌子上，走过去揽着赵启平的腰吻他。他们越来越喜欢以吻开始了，是吻嘴唇还是别的地方全看当天的兴致。庄恕手指顺着白大褂扣子之间的缝隙摸进去，至于师弟梦见了什么，还用猜吗，隔着牛仔裤都摸得出那玩意儿有多兴奋。

润滑是办公室里不知哪个同事用来擦手的甘油，医用甘油里兑了水，稀薄地顺着皮肤流淌开来。白大褂没脱，紧身牛仔裤连着内裤直接拉到膝盖上头一点，拘束得赵启平腿都分不开，只能很乖地趴在桌面上，显示器推到一边去，脸贴着平常放鼠标的地方，屁股翘得很高，角度恰恰好。庄恕一边往里头狠捅一边玩他屁股，朝两边掰开了好让自己进得更深点，赵启平不敢叫出声音，只低低喘息，顶到要命的地方连喘息也是断断续续的。

“到底梦见什么了？”

“唔……”

师兄埋到师弟深处去，翻搅着让他爽，五脏六腑三魂七魄，通通被搅得黏稠滚热，再反过来裹住师兄。

“梦见我把你按桌子上操了？”

身前火烫的那话儿挤在冰凉的玻璃板上，冷热交加之下更加刺激，玻璃板下面是他自己亲手写的排班表，差不多十天才轮一次夜班，就这一天师兄还要追到办公室来操他。

但是有句讲句，真的比平常更爽。走廊里突然不知哪个办公室的门吱呀一声开了，赵启平吓得快要痉挛，死死咬住嘴唇，肌肉紧张得抽送起来都费劲。庄恕干脆整个人都压在他后背上，胳膊环过肩膀去搔他下巴：“别他妈给我夹断了……”

“你……你玩儿猫呢你……”

“扯淡，猫哪有你好玩啊。咱家你负责玩儿猫，我主要玩儿你……啊！”

赵启平突然用力收缩了一下，庄恕控制不住射在他身体里面。

“你丫是学医的吗？套呢？！又他妈内射！”

“我本来是来给你送夜宵的！谁想到你这么欲求不满了啊！”

“你说谁欲求不满！”

“本来的嘛，有了孩子就是影响性生活——诶我操，真没想到我也有说这句话的一天……”

庄恕拿白大褂下摆给赵启平前边擦干净，又去擦桌面。赵启平提上裤子开窗散味儿，回头看见庄恕面露谜之微笑，简直想痛扁他一顿。

幸亏直到天亮交班也没有急诊。

第二天是周六，早上俩人吃完早饭回家，洗了个澡又窝回床上，一人捧一本《柳叶刀》了解业界动态。

看着看着庄恕一颗毛茸茸大脑袋就拱到赵启平肩膀上去，大型犬似的蹭，只差没把舌头伸出来。

“啊我现在好幸福啊——终于我也有家了！这份儿美！舒坦！”

“戏有点儿过了啊。”

赵启平嘴里槽他，手上忍不住去呼噜了两把这人湿软的头发，庄恕吧唧在他脸上亲一口：“我这认真抒情呢！不许泼凉水！——太幸福了我。”

“好好好，咱有家了啊，不单有家，还有儿子哪。耳套！耳套！”

小猫rou的蹦上床，奔着庄恕小腿就吭哧一口，庄恕嗷一声：“你看你这倒霉……倒霉儿子！”

赵启平白眼：“你还指望它上兴趣班学奥数考附中念协和出国留学迎娶白富美开枝散叶给咱俩养老送终是怎么着？”

“内什么，你说慢点别噎着……”

赵启平盒盒盒盒盒笑得栽进床里，耳套立刻凑过去谄媚地舔亲爹的脸。

这还了得！庄恕下床开了个罐头把耳套诱惑走，啪一声关了门跳回床上：“洗干净了？我检查一下呗！”

赵启平捧着他师兄的脸亲了一口，诚心诚意地说：“我也觉得特别幸福，真的。”

  #为什么师兄不要脸子的如此浑然天成 #其实只要戴个眼镜就是夜勤病栋了嘻嘻嘻嘻 #办公室play什么的想想就……诶嘿嘿

 10  想交公粮都没地儿交去怎么办？在线等挺急的！

 赵启平进修快结束的时候正赶上庄恕要提心胸外科副主任，按年头卡资历他是肯定不够的，奈何庄恕不管开胸还是微创都做得干净漂亮，院领导破格重用，别人也不敢当面议论什么，都知道庄恕脾气大着呢，也就对师弟还好点，此处师弟是个专有名词，特指骨科赵启平。有个复旦来的实习生以为他俩是从复旦校友那儿论的师兄弟，轮转到心胸外科的时候壮着胆子叫了句师兄，庄恕点头，倒是颇为和蔼地问：“你也是JHU Medicine的？”

赵启平晚上回去听当事人之一描述了那个场面，笑得手都哆嗦，不小心把猫粮洒了。已经身长盈尺的耳套矫健地跳进摊开的26寸行李箱里咔吧咔吧低头大嚼，根本没想到亲爹过了今儿晚上就要撒由那拉了。

当事人之一回来得挺晚，提了副主任之后几个中层骨干约着吃饭，也喝了不少酒，醉醺醺从后面搂着赵启平就去扒他裤子。赵启平反手把人推到床上自己骑上去，像骑一匹眼睛通红的野牛，颠簸得筋软骨酥也不肯下来，那把细腰扭着来回吞吃庄恕，最后伏在他胸口上又甜又哑地唤他师兄，换回来一个酒气逼人的吻，赵启平没喝酒也觉得晕，也可能是爽了之后有点脑缺血——血都还集中在下半身呢。

他们把自己挪到床上还没被汗水（或者不止汗水）湿透的地方去，分着抽了一支烟。互相凝望的时候都觉得对方有点欲言又止的意思，于是就把自己想说的话吞回去了，等着对方先开口，结果谁也没说出什么来，直接双双昏睡过去。醒的时候都快中午了，赵启平差点儿没赶上飞机。

最重要的财产——耳套——留给庄恕了，其他的也没来得及收拾，赵启平草草往箱子里塞了两件衣服几本书，感觉像是一次普通的出差或者回上海探亲。他在玄关换上自己的鞋子，顺手把钥匙扔进鞋柜上的粗陶小碗，当啷一声，庄恕觉得自己胸腔里有个什么跟着狠狠震动了一下，刚想说句热热乎乎掏心窝子的，赵启平蹲下把耳套抱起来又搓又揉又亲，眼角斜瞟着庄恕放话：“我走了你不许虐待我儿子啊！”

“……要照这么说的话，别忘了按月打赡养费。”

“师兄啊。”

“诶，有事儿你说。”

“你还能更无耻点吗？”

庄恕思考之后认真点头：“还真能！”

赵启平膝盖倚在箱子上笑嘻嘻探身过去拍他肩膀：“我就知道你能！走了啊。”

“我送送你。”

庄恕伸手在那小碗里摸车钥匙，赵启平站在电梯口冲他摆摆手：“别送啦，开车还没地铁快呢。”

电梯叮一声开了门，赵启平拖着箱子进去。庄恕站走廊上愣了会儿，耳套怂怂地从门里溜达出来绕着庄恕的腿来回来去地蹭。

“嚯，你可够识时务的啊，亲爹一走就知道该讨好谁了是吧？”

他弯腰把猫抱起来撸了两把耳朵，耳套受用地呼噜个没完。外头阳光挺好的，也没什么风，是没什么风吧？庄恕终于还是没忍住，悄咪咪去窗边张了一眼。

树叶子不动，路边停的那些车也没动，只有一个火柴棍儿大的小人拖着箱子往小区门口走，没良心，小王八蛋，也不说回头看看。他慢悠悠走回卧室，扯下一塌糊涂的床单塞进洗衣机。

日子在上班下班喂猫铲屎中飞快地过去了半个来月，庄恕终于接到赵启平电话。那头儿闹腾的不轻，又是叫又是笑的，赵启平扯着嗓子喊：“诶你干嘛呢？”

庄恕往购物车里扔了一袋十公斤装的猫砂，特别自然地反问：“你干嘛呢？”

“泡妞儿呢呗！”电话那边爆出又一阵热烈的大笑，动次打次的鼓点带得庄恕太阳穴都跟着跳，有点莫名的怒气——小王八蛋够可以的啊，这才几天就开始泡妞了？

“啊，我们正经人不说泡妞，我们说约会——再说了，也不一定是和妞，你说对吧。”

小赵医生好像是挺快活地笑起来：“对对对，师兄说的都对。那行，我不打扰你约会了，回聊啊。”

挂了电话，两个人隔着一千多公里同时情真意切地骂了句卧槽傻逼。

庄恕排队等着结账的时候琢磨过来了，这丫和我玩心眼子呢，哪有出门泡妞还特意告诉我的道理。再说我就不信这个邪了，跟我睡了半年赵启平那小王八蛋难道还能直回去？

他猜对了，赵启平已经拒绝了至少三个过来跟他要微信的漂亮妹子，连已经喝得醉醺醺的发小儿准新郎都看不下去，坐到他身边傻乎乎地笑：“和谁打电话呢你，刚才那个腰细腿长的，要不是我明天结婚，我就……”

赵启平咬破爆珠吐个烟圈，喝干最后半杯酒，似笑非笑推开醉鬼起身，回家看球去了。

庄恕这边拎着大包小包的回家，一开门就闻见股特别难描难画的味儿，骚臭得极有穿透性，耳套趴在窗上凄厉地一声接着一声的喵嗷嗷叫。

这是……闹猫了？庄恕一个头两个大，循着味儿摸进卧室差点没气死，倒霉孩子尿床上了。正中间明晃晃一个不规则湿块儿——操，赵启平也经常射在同一个位置。

自从师弟走了连性生活都没有这种事想想都替自己惨的慌。庄恕叹口气把床单换了，给耳套开了个罐头庆祝它进入青春期。然而耳套视若不见，一心一意趴在窗台上哀哀呼唤美貌小母猫，苦逼的单亲后爹拎着它耳朵拽了拽：“你那亲爹也不说回来看看你。”

——也不说回来看看我！

在洗衣机的轰鸣中庄恕觉得自己也快憋得挠窗户了，和赵启平厮混这半年性生活过于和谐，猛然回到单身靠手状态浑身哪哪儿都不得劲，右手再好也比不上赵启平里面那种触感——打住，不能再想了！

庄恕把电视机按开，作为一个巴萨球迷，习惯性地希望今天皇马能赢。

  JHU Medicine：约翰霍普金斯大学医学院

 #受累打听一句：这算分居还是离了？ #耳套says我亲爹是不是被庄叔叔吃了？ #你俩怂的半斤八两狗的平分秋色

11  lei呀lei呀lei呀

 搞对象这事，赵启平也熟也不熟。当然了搞是搞过挺多回的，但是正儿八经的对象吧……想想大概还就是和庄恕的时间最长。

然而欲擒故纵的计策收效不佳，庄恕一点没动静，每天在朋友圈上发张耳套的照片圈他一下就算尽到了义务。过了一个礼拜赵启平有点抻不住，半夜看球的时候又给庄恕打了个电话，没响两声那边就接了，背景音是一毛一样的CCTV5，还有耳套颐指气使的喵喵声，熟悉得好像他从来没离开过似的。

“师兄干嘛呢？”

“看球撸猫呗。”

“我儿子怎么样了？”

“你儿子你不带走！合着你走了让它接茬儿祸害我是吧？”

“少废话，你让我儿子接电话！”

“这可新鲜了啊，你们家猫爪子还能接电话？”庄恕那边大概是按了免提，赵启平听着他的声音有点儿远，“耳套！过来过来过来，你内没良心的爹可算想起你了。”

啪嗒啪嗒拖鞋响，耳套愤怒地喵——肯定是被庄恕硬提溜过来了，赵启平心里有点怪怪的，说酸也不是酸，说涩也不是涩，像是喝了半斤生油似的坠着。

“耳套，庄叔叔虐待你没有呀？”

“大爷！”

“师兄，好歹你也算是受过高等教育的人，怎么上来就骂街呢？”

“没骂街啊。我比你大对不对，论起来你儿子不应该叫我大爷吗？”

“…………”

“干爹也行。”

“还是叫你大爷吧。”

“对了，和你说一声儿，耳套我昨天领着去绝育了，你儿子已经是个公公啦。上个礼拜小王八蛋发情把床给我尿了，”庄恕一拍大腿，“卧槽梅西帅！这单刀……”他反应过来大概赵启平看的并不是同一场比赛，生硬地换了话题，“最近忙吗？”

“就那样，还行吧，回头我给你转耳套���手术费。”赵启平笑，觉得大概也就可以放下了，成年人之间本来就应该是你若无心我便休，起码以后见面还能叫声师兄，挺好的。“就这样？唔……师兄拜拜。”

在回到上海二十二天之后，赵启平从心理上接受了自己是条单身狗以及儿子变成太监的事实，放下电话他就把电视关了，自己打开一个app看皇马，并且觉得刚才的自己有点儿不够潇洒。或者就不该打这个电话，庄恕一定格外得意，他知道他得意起来是什么样子，成功做了个难度大的手术之后那种得意，笑得非常迷人，迷人到不容易忘记。

但心理接受了也不代表完全不在意，第二天下班开车回家的时候他就因为走神追了别人的尾。帕纳梅拉，贵车，贵到家境尚可的赵启平也只能流着口水看看那种。

赵启平下车上前敲敲玻璃，车窗放下来的一霎那车里的人和他同时受到了惊吓。赵启平想的是卧槽这不会是师兄失散多年的孪生兄弟吧，车里的人看了他会儿，饶有兴致地问：“你是不是姓曲？”

这种搭讪方式早十年小赵医生就玩儿得比谁都溜了，刚才那点莫名的好感消失殆尽——他不愿意承认那是因为这人长得太像庄恕的缘故。

“我不姓曲，你等等我联系一下保险公司。”

电话打出去，小赵医生傻了眼，他的保险三天前过了期，现在这起事故只能由他自己赔。车里的人看他的表情也猜到了是怎么回事，淡淡一笑：“没关系，看在你长得非常像我伴侣的份儿上，我自己修车好了。”

这句话说得非常之……装逼。小赵医生道了谢，坐回自己的小代步车里，心想：我还没说看在你长得非常像我前男友的份儿上应该多撞两下解恨呢！

他回家开门的时候有点疑问，难道自己早上上班的时候忘记反锁了？然后他就看到那口只用来煮过泡面的锅十分隆重地放在餐桌正中央，锅里放着五六个外卖盒子，锅盖都合不上，一只奶油色的青年大猫，带着伊丽莎白圈，上半身已经探进了锅里，正奋力把脖颈伸长了去叼最上面的小龙虾，又被开门声吓得喵嗷一声原地卧倒。

——这又怂又贱的作风我怎么看着有点眼熟呢？

赵启平半惊半疑喊了句耳套，猫马上翻滚着露出肚皮喵喵卖萌，他呼噜了两把，乐得不行，庄恕怎么把好好一个猫养成这操性了……不对，等等，耳套怎么进来的？

“lei呀lei呀lei呀~~~”

赵启平循声跑去卧室，庄恕脱得光溜溜的在床上玉体横陈，一手支着下巴一手冲他贱兮兮地招着。赵启平大笑，扑过去把他压在下头，两手掐着他脖子很是凶狠地逼问：“说，你他妈怎么进来的！”

“你走之前啊，我把你的钥匙都给配了一遍……”

“屁，我那些钥匙里就没有这儿的门钥匙！”

“对啊，所以我打了110开锁，就说我和我男朋友吵架了，然后一不留神把自己反锁在门外，人民警察爱人民嘛，就帮我打开了……”

“你连警察都骗！啧啧啧，仁和之耻！”

“第一，我没骗警察，我是和我男朋友——”庄恕伸手点了记赵启平的鼻尖，“吵架了。”

赵启平哼了一声，意思是谁跟你吵了别不要脸子了好吗。

“第二呢，我就算骗了警察，也不是仁和之耻，只能说，是你赵启平之耻——我辞职了。找个人接我的位置，交代工作，用了半个多月，耳套刚做完手术不能飞机托运，我是一路开车过来的。”

“……操。”

赵启平想了想无话可说，唯有掐着他脖子使劲摇晃，庄恕白眼一翻吐舌头装死，赵启平松了手阴恻恻地吓唬他：“真死了我可就分尸了啊！”

“没死没死，精神着呢！”庄恕把搭在身上的被单一掀，果然精力旺盛，挺然翘然，赵启平瞪大眼睛：“你别告诉我这些天你他妈撸都没撸过！”

庄恕胳膊一用力把他压在下面。

“半个小时前撸过，就在这张床上——这样可以操你操得更久一点啊。”

“唔……呜呜呜！”

哎呀呀，终于过上了猫在锅里人在床上的性福生活呢，可喜可贺，可喜可贺。

  #惊鸿一现的谭总才是本文的装逼担当 #讲真要不是我是亲妈至少能虐一万字 #庄师兄你会不会聊天！会不会！

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美食菜谱分享平台网上厨房完成A轮融资，投资方为头头是道投资基金。网上厨房的运营模式为“工具+社区+电商”，除提供食谱信息外，用户可在平台及APP上分享菜谱、交流厨艺，同时提供菜品外送及网上商城服务。隶属于杭州魔厨科技有限公司。（新芽NewSeed） 新产品 三星拟今年下半年推出Bixby智能音箱，与亚马逊和谷歌竞争 据国外媒体SamMobile报道，三星移动事业部CEO高东真在Galaxy S9发布会后透露，三星将于今年下半年推出其Bixby音箱。此前有报道称，三星的Bixby音箱将成为其“互联视觉”家居的中心，该设备将使用户能够控制他们家里的联网物品，如电视、冰箱、空调、烤箱、洗衣机等。（TechWeb） 阿里云在欧洲推出云服务及AI方案 阿里云在今日的MWC大会上宣布，该公司将在欧洲推出8个产品，包括大数据、人工智能、基础设施、安全、私有云等解决方案。事实上，自2016年阿里云就已进入欧洲市场，去年还发布了另一人工智能及大数据相关的新产品。但迄今，阿里巴巴的努力主要还是服务于在欧洲的中国客户。现在，阿里想要试图揽获些欧洲企业。 潮科技 Astro Studios推出智能道路系统，保障行人安全 Astro Studios开发了一套智能基础设施系统，它包含警示灯、街道照明、以及最坏情况发生时为行人和车辆提供最大缓冲的即时反应街道。Astro创意总监Alejandro Chavett认为，无人驾驶轿车遇到危险会优先选择保护车内的乘客。因此，城市的基础设施系统就必须为其他行人提供基本的安全保障。（猎云网） 其他值得关注的新闻 工商总局：2018年将监测1000个公众号，自媒体大V为重点整治对象 据国家工商总局广告监督管理司2018工作要点，2018年总局将对自媒体广告实行有效监测。文件指出：组织开展对1000家省级以上主要媒体和1000家主要网站的广告抽查监测。推进移动端互联网广告监测能力建设，初步实现对1000个APP和1000个公众号互联网广告的监测。 北京新能源汽车地方补贴是否取消尚在研究 北京市科学技术委员会负责统筹北京新能源汽车推广，不愿具名的北京市科委人士透露，目前北京市地补政策是否取消还未确定，北京市科委的意见是不取消，但最终要由北京市财政局定夺。（财新网） 北京新能源汽车新规：普通车辆指标可购置新能源车 北京市科委、经信委、财政局、城管委、交通委联合发布的《北京市推广应用新能源汽车管理办法》明确，北京实施新能源小客车指标管理政策，并通过轮候方式配置，单位或者个人应按照本市新能源小客车指标管理相关规定申请取得和使用。持有普通小客车指标的单位或者个人可购置、登记新能源小客车。（中新网） 报告：未来五年中国共享经济有望年增30%以上 国家信息中心分享经济研究中心和中国互联网协会分享经济工作委员会27日联合发布的《中国共享经济发展年度报告（2018）》预计，未来五年中国共享经济有望保持年均30%以上的高速增长。农业、教育、医疗、养老等领域有可能成为共享经济的新“风口”。（中国证券网） 日本化妆品出口连续5年创新高，中国游客需求强劲 据日经中文网报道，2017年日本化妆品出口额比上年增长39%，达到约3715亿日元，连续5年创出历史新高。访日外国游客在回国后仍继续购买的趋势已经固定，同时还在推动企业对日本工厂等的国内投资。从2017年出口目的地的构成比来看，中国大陆、香港、韩国、台湾和新加坡排在前列，中华圈地区排名靠前。 中国快递业年入近5000亿元，包裹快递量超美日欧经济体 作为中国经济领域的“黑马”，中国快递业2017年收入近5000亿元，快递业务量连续4年位居世界第一，包裹快递量超过了美国、日本、欧洲等发达经济体，对全球包裹快递量的增长贡献率超过50%。（中新网） 2017年近一半ICO项目宣告失败 Bitcoin.com对去年的ICO进行了调查，发现在被TokenData追踪的902次中，有142次失败发生在筹集资金之前，另有276次失败发生在筹款之后。这是一个46％的失败率，另外113个称为“半失败”的项目，因为他们的团队已脱离监控范围抑或是他们的团体已消失。加上这些，失败率就跳升至59％。（鞭牛士） 马来西亚称数字货币在该国不是法定货币 据彭博报道，马来西亚称数字货币在该国不是法定货币。 微信群互掐，盒马创始人称要将美团估值打掉一半 昨晚盒马创始人侯毅在微信群中直接喊话美团大零售事业群总裁王慧文，称：“前二年美团封杀盒马，这个仇还没有报了，今年盒马将推出全新的外卖模式，看看能不能把你的估值打掉一半，不要高兴的太早了。”王慧文则回应称：“做企业是为了更好的服务用户，不是为了搞破坏，能让用户有更好体验更多选择的参与者我们都欢迎。” 今日言论 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第一章

我坐在电话旁，暗自希望它会响。那是 1994 年 2 月 1 日，离发年终奖金的日子还有两

个星期。我在纽约的一家投资银行——第一波士顿——做衍生产品经纪。

我在等一个猎头的电话，最近几天他已经给我打过好几次电话了。他对时机掌握得

无懈可击。发年终奖的日子越来越近，衍生产品正炙手可热，而且我还是最近一次新兴市场

衍生产品研讨会上的特别主讲人。我有市场价值，也想跳槽。对���猎头来说我特别值钱：如

果他把我安置到一家新公司，他就能拿到我第一年薪酬的三分之一。好的华尔街猎头都能赚

几百万美元。我知道这个家伙打电话给我并不是想当好人，他是想“猎”我的“头”。

想遮掩这种电话并不容易。假如你曾见过交易厅，你可能会奇怪一个经纪怎能和一

个猎头通电话而不引起一米开外的其他经纪的怀疑。我知道这可能是致命的。已经有若干个

经纪因为在工作时间与猎头谈判而遭到处罚或被解雇。为了安全起见，我们精心设计了详尽

的方案来掩盖求职活动，包括密码语言和夜间会面。我的新方案是从一个同事那里学来的，

很简单，但不是十分安全。这个猎头假借一个朋友的名字打来电话，我接听时装做在和朋友

聊天，而猎头就介绍他手头的工作。如果我想讨论这份工作就挂断电话，离开交易厅，用大

堂里的收费电话打给他。其他人也有用这种方法的，在发年终奖的时候，经纪每天都被这种

电话包围。

那时我已经冒险地往大堂跑了若干次，冷静地听了很多工作机会。每次我都拒绝了。

那些公司都是和第一波士顿同一水准的，也就是二流的。虽然第一波士顿在 20 世纪 80 年代

初也曾是一家顶级公司，过去十年间它已经每况愈下，大批员工离职去了更好的公司。我对

这二等地位已经感到厌倦，也想更上一层楼。有一家公司的衍生产品部是华尔街最热门的，

我对那里的工作梦寐以求。我告诉这个猎头如果他能拿到那份工作，我就接受。他答应去找

找看，然后告诉我他能找到什么。

电话终于响了。是这个猎头，他听起来很兴奋。

“弗兰克吗？”他小声问。

“是我。”我小声回答。旁边的一个同事怀疑地看了我一眼。在交易厅里是没人小

声说话的。

“我找到了！”

“找到什么了？”

“那个，”他停了停，“你的工作，你想要的工作。给我回电话。” 现在轮到我兴奋了。我告诉同事我要出去一会儿，他似乎知道我在干什么。我几乎

是冲到了大厅里的收费电话前。

我一边等着猎头接电话，一边摸出了笔和纸作记录。电话铃似乎响了整整一分钟。

我四下张望，冲着公司的新徽标得意地冷笑——白底上蓝色的帆船，旁边是公司的新名字—

—瑞信第一波士顿。瑞信代表公司的新主人，瑞士信贷。可这个有型的新徽标也不能改变现

实：第一波士顿至今的航行既不是世界性的，也称不上一帆风顺。这只船看起来属于波士顿

而不是伯尔尼，我的公司惟一具有世界性的东西就是亏损。

我想起一个例子。第一波士顿贷款 4 5 亿美元——公司 40%的股权资本——给一

家公司，俄亥俄床垫公司。这是一笔灾难性的交易，华尔街的幽默将其命名为“燃烧的床”。

第一波士顿的利润是如此的可悲，以至于公司不得不卖掉部分衍生产品业务来发放奖金。与

此同时，有谣言说公司的新任首席执行官艾伦·维特拿到了 3 000 万的薪酬。后来报道澄清

他的待遇只不过是区区 900 万美元。公司被叫做“小麦第一证券” 1，隐喻境况窘迫的小规

模经纪公司。难怪好的经纪人都结队而逃。我，也想跳槽。

那边，猎头终于说了声“喂”。

我再次耳语了起来,“你找到了什么？”我扫视着大堂，确保没人在听我说话。

他一定觉察到了我的兴奋，开始残酷地耍弄我。“这是一家非常有声望的投资银行，

热门的衍生产品部。他们想找一个新兴市场经纪人，就是你，太完美了!”

“哪一家？告诉我是哪一家？”我打断他。新兴市场是我的领域，但是所谓“有声

望”的投资银行也不少。

他又支支吾吾了几分钟。我努力保持着冷静，再一次追问。他终于吐露了名字：“摩

根士丹利。”

我知道，出于谈判的考虑，我应该假扮只对这份工作有“温和”的兴趣，那样我的

猎头就不会觉得我不顾一切地想跳槽，或是愿意为了微薄的待遇转换工作。我知道我应该保

存我的谈判实力。谈判的关键是表示我喜欢这份工作，但又不是特别喜欢。我努力想要压抑

住自己的兴奋。

但是我做不到。我差点儿大喊出来。“我想要这个！我想要这个！帮我拿到这份工

作！我什么时候能和他们谈？我想要这份工作！”我四下张望，看看有没有人在看我。

“你想什么时候跟他们谈呢？”

我忍不住又喊了出来：“马上！越快越好！今天下午！最迟明天！”

这个猎头知道我已经上钩，自信地笑了。“喂，年轻人，保持冷静。我试试安排明天。今天晚上给你家打电话告诉你具体安排。”

放下听筒时，我的手还因兴奋而颤抖着。我匆匆回到座位上，希望没人注意到我的

缺席，或者听到了我的叫喊。好在他们没有。先前那个疑心我的同事已经舒舒服服地吃着上

午的第二块德芙巧克力。

当晚我的猎头打电话到我家里，告诉我“搞定了”。他已经安排好一整套面试程序，

时间在下星期一，2 月 7 日。他还说摩根士丹利的决定会很快，可能就在一周之内。

面试那天早上我起得很早，打电话到第一波士顿请了病假。我的上司会盘问我，可我并

不在乎。我唯一关心的是怎样给摩根士丹利衍生产品部的经纪留下好印象。这家公司的衍生

产品部是世界上最好的，业务蓬勃发展。虽然我知道他们需要新兴市场人才，但我猜想他们

只会在候选人中选最好的一两个。我祈祷摩根士丹利会聘请我。

当我来到摩根士丹利面试的时候，公司巨穴般的交易厅一片喧闹忙碌。和我所见过的其

他交易厅一样，这里的空间特别珍贵，连没有窗户的灰色接待区都狭窄不堪。虽然摩根士丹

利鼓励客户到访座落在第六大道的大厦顶层，在和投资银行家会面的同时俯览曼哈顿；四楼

的交易厅却没有那么奢侈，里面就象地牢一样。

如果你还没有亲身比较过不同的华尔街交易厅，也就不用麻烦了。它们基本上都一样--

大厅的地面是肮脏的地毯，覆盖着迷宫一样的电线和电子设备。一块块可移动的地毯就象是

个大垃圾桶的盖子，下面藏着数十个半空的中餐外卖盒，还有老鼠（老鼠喜爱交易厅，银行

雇员不停的讨论捕杀老鼠的创意）。如果你来到华尔街任何一个交易厅，你将不可避免的看

到这样的情景：几百台电话在响，电视屏幕播放着新闻，闪烁着债券报价。一块地板被倒放

着，几个维修人员在一堆电路和电线旁叫喊。几张长方形的桌子，上面堆着五颜六色的电脑

和显示器 -- 蓝色的 Reuter 和绿色的 Telerate 终端，米色的彭博资讯系统和黑色的特制报价

机。桌边面对面站着几十个交易员和经纪人，相隔只有三英寸。

每隔几秒钟，附近某个扬声器就发出一阵快而含糊的轰鸣，震耳欲聋。"五十手住房贷

款债券，八年到期，半个点。" "非农业工资预期下降三十点。" "我刚才看到的长债买家正

在两年市，做蝶式。" 每个交易员和经纪都有自己的扬声器，用它来宣布重大事宜，向整个

交易厅发出公开邀约，或是（又一次）宣布首席国债交易员是个王八蛋。如果你只想和十英

尺外的一个或少数人对话，你就得打电话。在交易厅里，大声叫喊是没有用的。和芝加哥的

期货交易员不同，华尔街的交易员不用手势，除非是向人晃晃中指。每个人都能读懂唇语，

不过仅限于分辨偶尔的"成交"和更常用的"你他妈的"。

即使在这样的极度混乱中，交易员和经纪的分别也是显而易见的。交易员都挽起袖子，拉松了领带，手持几部电话而且不时把其中一部摔向桌子、电脑或是交易助理，然后从巨大

的盒子里再抓出一个面包圈。与此形成鲜明对比的是经纪。他们沉着的调整着袖扣，手里只

有一部电话，通过不时按一下听筒上的消音键同时进行几场对话。好的经纪可以同时和客户

闲谈，和体育彩票经纪讨论今晚的球赛，叫助手到交易员那边去偷个面包圈，并向他的妻子

解释凌晨四点以前去了哪里 -- 而且没有人觉察到其他对话的存在或周围的混乱。

交易厅表面上混乱不堪，实际上却有一种受到保护的秩序。交易员和经纪人和睦相处，

这狭隘的环境数十年来都没有受到外部有关种族和性别方面的立法、社会规则和工作环境中

非正式变化的影响。大多数交易厅里都有几个少数民��和女性雇员，但他（她）们大多穿着

警卫服或迷你裙。社会进步的唯一迹象是偶尔可见的翻倒的酸奶盒。我在第一波士顿的培训

课程就很有代表性：绝大多数实习生都是白种男性，不是哈佛、耶鲁、牛津的毕业生就是富

家子弟。他们中的一个被派往旧金山，两个去了费城，还有一个去了芝加哥，另外纽约和伦

敦各十几人。显然，第一波士顿没能找到精通日语的白种男性，所以为东京分公司请了一个

日本女人。这三十七个实习生中有三十个是男性。就我所观察到的来看，第一波士顿还没有

聘用过任何一个有色人在美国工作。不过，如果要为公司辩护的话，很多实习生都晒得很黑。

七个女性中，有些已经成功的在第一波士顿工作多年，直到现在才被允许参加培训。其他新

来的看起来好象时尚杂志的封面女郎。第一波士顿成功的绕过了积极措施 和政治正确性的

暗流，其结果令人叹服：百分之八十以上的男性，大多数是白人；几个亚裔人在海外工作；

没有非洲和西班牙裔美国人；只有七位女性。

投资银行在选择女性雇员时特别留意。好几个经纪都向我强调过面试和聘用过程中"美

女因素" 的重要性。在他们看来，女实习生要么是可靠的仆人，要么是迷人的明星。不管怎

样，女性都要保证成为男人工作中的乐趣；若非如此，这些银行通常会把她们放在最差的工

作岗位，使其晋升受阻。事实上，很多第一波士顿的培训课程开始没几个月，就有几个女实

习生被通知"走人" 。她们也确实走了，虽然有几个人控告了公司，起码有一个胜诉。

第一波士顿深受骚扰和歧视问题之困，只得请了一个顾问对经纪人和交易员进行培训，

以使他们不再在面试中性骚扰女性应聘者。可是他们真是不可救药。在一次模拟面试中，一

个男雇员向女应聘者问的第一个问题竟是："宝贝，你想上床吗？"使得这位中年女顾问大为

震惊。聪明的女性则利用这种心理。她们不光是通过紧身裙和皮裤展示自己的资本，我认识

的一个女经纪甚至自愿公开她的性生活。早上总是有一群经纪围着她，听她讲述前一天晚上

放荡的故事，没有人在意她是否夸大其词。我清楚的记得她对某个故事特别活色声香的细腻

描述。事后有一个经纪对我说："现在，那个女人在公司前途无量"。经纪部总经理的秘书换来换去，就象阿拉伯后宫里穿梭的美女。其中供职时间最长的是

一个六英尺高的金发女神。她的工作就是穿尽可能少的衣服在交易厅里走来走去，而她对工

作也表现了超凡的热情。她的单人时装秀和千万美元的债券交易是令人头晕目眩的结合。如

果那还不能使男人们满足，就会有人出钱让低级女雇员在交易厅进行猥亵的表演。一个资深

按揭债券交易员曾经给了一个相当迷人的交易助理五百美元，让她慢慢的仔细的吃掉一大根

涂满润手霜的腌黄瓜。一大群交易员赞赏的看着她表演，然后接过钱，继而当场在交易厅里

猛烈的呕吐。

我想，多少是由于性格上的缺陷，我才会这样充满渴望的凝望交易厅里纵情狂欢。但事

实如此，交易厅就是我的家。幸运的是，我知道如果从第一波士顿跳槽到摩根士丹利，我并

不会失去交易厅给我的良好感觉。对我来说，这样的环境改变大概就和一条金鱼从一个鱼缸

转移到另外一个鱼缸一样。

我在摩根士丹利衍生产品部的面试进行的很顺利，尽管过程中我尽量不让自己显得过于

急切。部门的名称是 DPG，衍生产品部 的缩写。面试时一个经理咕哝了几句"一流的业务，

一流的方法"之类的话，另一个则说他确信衍生产品部的发展将很大程度上来自新兴市场，

也就是我的领域。他许诺说如果我加入摩根士丹利，他会邀请我参加衍生产品方面的重要集

会。下一次活动的时间在 1994 年 4 月，名字叫做"F.I.A.S.C.C.O."。我听说过这个名字，而

且很想参加，但我知道当一个投资银行的经纪向你许诺什么事时，这件事实际发生的可能性

几乎不存在。尽管如此，我还是心存希望，因为我知道他是部门的领导之一，而且据说是这

项活动的创始人。

有几个经纪大谈特谈他们能赚多少个"吧"。对于衍生产品经纪来说，"吧"不是一个喝酒

的地方。"吧"代表薪水，极高的薪水，后面带有一长串的零，至少六个。在华尔街，人们从

不说"我一年赚一百万美金"，他们说"我赚一个吧"。衍生产品部的很多经纪都赚"吧"，通常

都是好几个。自然，我也想赚"吧"。面试结束时我几乎已经垂涎三尺。

我非常渴望加入摩根士丹利的赚钱机器，这家公司的衍生产品部是我梦寐以求的工作。

我不停的祈祷："请让我成为他们中的一员吧"。他们比华尔街任何其他人赚的钱都多，他们

只聘用最聪明的人，而且，他们销售最具创意的衍生产品。

虽然交易大厅看起来大致相同，摩根士丹利的交易大厅至少有一点和第一波士顿的截然

不同：这里赚的钱多得多。这是一个很大的区别。在我看来，摩根士丹利衍生产品部的交易

厅就象是一个金盆。

在等待摩根士丹利的回音时，我思考着摩根士丹利和第一波士顿的不同之处。后者的相对困窘暗示了更深层的问题。如果你认为既然两家投资银行表面上都声名显赫，又有着相似

的交易大厅，不会有什么大的区别的话，就让我解释一下一些差别吧。

第一波士顿是属于过去的银行，它属于八十年代。我第一次到这家公司去的时候就认清

了这是一家二流的银行。公司有一个高贵的地址 -- 公园大街广场。他们告诉我大厦座落在

第五十二街和第五十三街之间，我以为是说它实际上是在公园大街上。可是，我在公园大街

上上下下走了几趟也没找到。最后，我问一个过路的人是否知道公园大街广场在那里。他笑

了，指了指西边。这幢大厦并不在公园大街上，从公园大街你甚至根本看不到它。从公园大

街到公司门口的一百五十英尺让我第一次感受到了第一波士顿和其他顶级投资银行间虽然

小却真切的差距。

正如第一波士顿代表了八十年代投资银行的失败一样，这座建筑（如果你能找到它的

话），代表了八十年代城市规划的失败。四十层的摩天大厦建于 1981 年，夹在两座古老又矮

小的灰色建筑中间，看起来就像一个庞大的绿色玻璃水族馆。浮华的大堂有三十英尺高，铺

深绿色大理石，另有咆哮的人造瀑布，宽大的银色柱子，以及为数众多的流行商店，其中包

括一家咖啡店、一个高档书报亭和一家奢华的瑞士巧克力店。这个大堂简直是富有的八十年

代银行家上班的理想场所。

众所周知，八十年代的财富总是不幸的和高昂代价联系在一起。据公园大街广场的保安

说，这座绿色玻璃水族馆的发展商在商议这俗丽建筑的发展权时，一度曾同意保留大堂作"

室内自然公园"，并种上真正的草和树。没过多久，这个计划即显得荒唐可笑，大部分也就

被放弃了。但是，若干棵树已经被移植到了大堂里，至今仍在敌对的室内环境中挣扎求存，

草坪则已被大理石所覆盖。到了现在，唯一留存下来的城市规划的印记就是这里的无家可归

者。由于这个大堂是一个公共场所，保安人员也就不能驱逐在这里游荡的人。在九十年代，

第一波士顿已经不那么富有的银行家在前往交易大厅的途中虽然无需穿过新割的草坪，却要

绕过一群一伙的无业游民。（第一波士顿最近搬家了，迁到了一个更不尊贵的下城地址）。

摩根士丹利的大楼与此形成鲜明的对比 -- 洛克菲克中心是纽约房地产的精华，正对着

广播城音乐厅，俯览著名的洛克菲勒滑冰场。公司的大堂简单干净，更重要的是，很容易找

到。

摩根士丹利还有一个新设计的徽标，现代的墨卡托式投影世界地图。它显得比第一波士

顿的船大多了。摩根士丹利的公关宣传只包括全球主题的广告，任何爆炸性、灾难性的消息

都被置于金融媒体之外。很多经纪和交易员都已从第一波士顿跳槽到了摩根士丹利，现在他

们叫以前的雇主第二波士顿。摩根士丹利是真正的全���性公司，分支机构遍布美洲（芝加哥、休斯敦、洛杉矶、墨西哥城、蒙特利尔、纽约、旧金山、多伦多），欧洲（法兰克福、日内

瓦、伦敦、卢森堡、马德里、米兰、莫斯科、巴黎、苏黎世），亚洲（北京、孟买、香港、

大阪、汉城、上海、新加坡、台北、东京）和其他地方（约翰内斯堡、墨尔本、悉尼）。公

司进取的领导者，总裁约翰梅克和董事长理察德费舍，计划进一步扩张公司的全球发展，使

世界范围的雇员总数超过一万人。美国之外地区占公司利润和新增雇员人数的比例不断上

升。当然了，第一波士顿 -- 瑞士银行第一波士顿 -- 也宣称在世界各地拥有分支机构，但

其中的一些正在关闭并进行大幅裁员。

在摩根士丹利，古怪行为似乎也温和许多。我在面试的时候，没有见到任何一个交易助

理在呕吐、交易员因为打赌剃了光头，或是秘书穿着仅可蔽体的衣裙在交易厅走来走去。所

有这些都是第一波士顿的显著特色。我确实注意到了几本 《枪支和武器》杂志和散落在各

处的士兵玩偶，不过威士忌酒瓶和色情杂志都藏在了抽屉里面。无论发生什么事，摩根士丹

利就是摩根士丹利，如果有人建议给公司改名，那将是不可思议的事情。

公平的说，第一波士顿也并非一直屈居人下。自四十年代起的几十年中，摩根士丹利和

第一波士顿共处于同等的精英地位。二战结束后，当新成立的世界银行为战后重建举债时，

摩根士丹利和第一波士顿受到了同样的重视，两家银行的名字交替出现在世界银行计划书的

第一行。自那时起，第一波士顿的大部分，但并非全部，一直在走下坡路。时至今日，第一

波士顿只在一个可悲的地方胜过摩根士丹利：电梯。

第一波士顿分配了整整一边的直达电梯作为交易员和经纪的专梯。这些人都和我一样痛

恨清早的耽搁。专梯用绳索挡住并由保安看管，看起来就像科幻片星际舰队里的一样，只不

过还要更快一点。每天早晨我来到公园大街广场时，总有一部电梯在等候。我轻轻按下标有

"固定收益"的巨大长方形按键，嗖的一声，就到了交易大厅。不得不承认，摩根士丹利无人

守卫的慢吞吞电梯相比之下令人失望。

第一波士顿和摩根士丹利当时最大的差距之一就是衍生产品领域的专业水平。毫无疑

问，到现在你肯定已经从报章杂志和电视新闻中得知了近来衍生产品所造成的数十亿美元的

损失。就连"六十分钟时事报道"中都讨论了衍生产品。但它到底是什么东西呢？

第一波士顿的很多人都不知道答案。尽管我所在的部门 -- 新兴市场部每年交易量高达

三百亿美元，盈利非常丰厚，而且在多项排名中名列第一；尽管我们最近发行了一百亿美元

的股票和债券，衍生产品已经成了我们的弱项。其他银行在 1993 年之前就开始大量销售新

兴市场衍生产品了，尤其是摩根士丹利，俨然已成为这一领域新的领导者，光是墨西哥衍生

产品的经纪业务量就达到了十亿美元，另外还有几十亿的其他结构性产品。利润丰厚的衍生产品业务一浪接一浪，第一波士顿却坐失良机。在若干资深员工跳槽去了其他公司后，第一

波士顿的新兴市场衍生产品部只剩下了一个人，那就是我。

那时的我并不是一个衍生产品大师。我读的是法学院而不是商学院。我的大部分知识都

是课本上的教条，在时时变化的交易厅里并没有什么实际用途；而第一波士顿的培训课程也

没有多大帮助（尽管我的结业分数是最高的）。

我知道衍生产品被定义为价值和其他证券联系在一起或价值来自其他证券的金融工具。

如果你读到过和衍生产品相关的东西，你很可能也见过这一定义。如果你曾在近年购买过投

资了衍生产品的公司的股票或者基金，你可能会了解它的另一个定义：衍生产品是一种金融

发明，它可能突然变得一钱不值，然后变成华尔街日报的头版新闻。

不管你现在的知识是何种程度，我将在下面的几页里告诉你全部你需要知道的知识，包

括很多我在 1994 年 2 月加入摩根士丹利之前已经学到的，这样你就可以了解摩根士丹利衍

生产品部的策略了。为了便于理解，我将省略很多教科书上的复杂条目，例如调整后久期、

期权调整差价、买卖平价、债券基本点以及负曲度这类可怕的专业名词。我还建议即使是投

资银行专业的读者，也不要在这类概念上浪费哪怕是一分钟的时间。它们不会帮你赚钱 --

永远也不会。如果你认为更深一层的知识会使你在专业上更加面面俱到，

最好不要把这种想法告诉别人，特别是在交易厅工作的人。唯一能使你面面俱到的只有

吃增肥食品。当然，如果你的目的是用复杂的数学作烟幕，向你的客户掩盖重要的事实，没

问题；但如果你实际上是想学没有金钱价值的知识，干脆忘了它吧，你入错行了。

稍后我会告诉你华尔街是如何通过诡计和欺骗在衍生产品上赚取巨额利润的。不过，你

首先需要一些背景知识。即使在今天，了解衍生产品仍然面临着我在 1994 年 2 月所遇到的

困难：只有少数衍生产品经纪知道这些产品是如何运作的，这是一个严守的秘密，而这些少

数的精英分子没有任何理由要和你我分享这价值万金的秘密。至于最有价值的那些，就算知

情者的同事也不会知道。我想加入摩根士丹利衍生产品部的原因之一就是那里的人似乎掌握

更多这样的秘密。即使是作为第一波士顿的衍生产品经纪，我也很难了解到华尔街利润最丰

厚的衍生产品交易的细节。可想而知，对于财经记者和监管者来说，了解内幕是多么困难。

知情的人只对外透露他们想说的，现在你知道你为什么对此闻所未闻了吧。

摩根士丹利衍生产品部门的人不愿与人分享他们的秘密也无可厚非的。很快你会看到，

某些有问题的业务手法会给当事人带来很大的潜在麻烦。至少，如果他们的客户发现自己如

何被愚弄，肯定不会高兴。就算泄漏秘密不会带来负面影响，为什么要和人分享你的财富呢？

试想一只金鹅来到你的门前并且开始下金蛋的话，你会怎么做呢？通知媒体？分享金蛋？不会的，你会把它们藏起来。

还是让我们从最基本的开始吧。什么是衍生产品？如上所述，标准的定义是：衍生产品

是一种金融工具，其价值和其他证券例-- 如股票或债券 --联系在一起或来自于其他证券。

举例而言，你可以买 IBM 股票，也可以买 IBM 股票买入期权。买入期权赋予你在一定时间

以一定价格购买 IBM 股票的权利。买入期权是一种衍生工具，因为它的价值是从相关股票

中"衍生"出来的。当 IBM 股票的价格上升时，其买入期权的价值也上升，反之亦然。

大多数金融教科书都会告诉你衍生产品只有两种：期权和远期合同。尽管都有详细介绍，

书本并没能使这两个概念简单易懂。举例来说，著名衍生产品专家约翰希尔教授所著的《期

权、期货和其他衍生证券》是比较通俗易懂的一本书，其中也有若干难懂得令人痛苦的章节。

他在书后已经警告过你了："…完整的求解处理，Monte Carlo 模拟法，二项排序的使用以及

微积分方法…"如果你还没有被吓倒，试着翻翻那些细小的希腊字母、一行行的公式和曲线

吧；如果你还在考虑买下这本书的话，再看看它的价钱：七十六美元。与其去读希尔的书，

不如用所有衍生产品经纪都理解的概念来考虑期权和远期合同：康威跑车。

期权赋予持有人在未来时间卖或卖的权利，分别叫作"买入期权"和"卖出期权"。如果你

得知一个月后经销商那里会有一批新的康威跑车到货，你可以立即付给他一千美元，给你自

己预订一��，并约定到货后以固定价格购买 -- 比如说四万美元。这样，当车运到后你就有

了一个买入期权。你有权力，但不是义务，以四万美元购入一辆车。因为有了这样一个买入

期权，你自然希望新到跑车的价格上升：如果车价上涨到五万美元，以四万美元买车的权力

就值差不多一万美元。而且，有了这样的期权，你的损失也是有限度的。如果车价只有三万

美元，你可以不要那一千美元（专业上称为期权费），直接花三万美元买车。

另一种衍生工具，远期合同，是在未来时间买或卖的义务。这些合同在交易所交易时被

称为"期货"，名称不同，但原理相同。假定你想买一辆新康威跑车，又不想付一千美元的期

权费，你可以选择签订一个远期合同，同意在一个月后以四万美元购买一辆跑车。车运到后，

即使实际定价低于四万美元，你也必须以合同价格购买。和持有买入期权一样，你希望车价

上涨。但因为你签订的是远期合同，你的损失不再是有限度的了，所以，你尤其不希望车价

下跌。就算车价跌到三万，你还是要按四万的价格来买。尽管存在风险，远期合同和期权相

比，至少有一个优点 -- 你可以省下一千美元的期权费。

各种金融工具，包括股票、债券以及各种市场指数，都有期权和远期合同在交易。其中

一些在世界各地有组织的交易所交易，另一些是在店头交易（OTC），即通过私下谈判来完

成。相比之下，交易所交易的衍生产品的监管性、流通性、可靠性都优于店头交易的产品。你可以轻易的通过查阅华尔街日报或是打电话给经纪商得到所有交易所交易产品的报价；然

而，除非你在投资银行的衍生产品部门工作，否则你永远也不会发现店头交易产品的某些内

幕。

所有衍生产品都是期权和远期合同的某种组合。这个市场上的大部分业务活动，包括下

文将要提到的，就是把不同的期权和远期合同组合起来打包出售。其中最难的工作就是计算

各个组成部分的价值，这项工作是衍生产品经纪工作中真正类似火箭科学的部分，任何错误

都可能是灾难性的。

我自己体会过这样的错误是多么的痛苦。如果你决定投资衍生产品，我希望你不会重蹈

我的覆辙。我的经历涉及另外一家投资银行，信孚银行 -- 你可能觉得这个名字很熟悉，它

也是衍生产品丑闻中的被告之一。

若干年前我曾到信孚银行去应聘一份工作。最近，由于向对它毫无怀疑的客户销售衍生

产品定时炸弹，这家银行的信誉很成问题，也因此被无数客户告上法庭并受到了监管机构的

谴责。不过若干年前，当我还在为进入华尔街而费尽心机的时候，信孚银行还算是清白的。

信孚是一家对定量技能要求很高的复杂的银行，其经纪-交易培训计划在华尔街是首屈一

指的。所有能通过这一严格培训计划的人无一例外都是成功者，凡是在信孚工作过的人都在

华尔街各公司赚"吧"。我觉得这是一家好公司，对我在那里的前途也很乐观。我相信如果能

在信孚找到工作的话，我就能赚大钱。

一个声名狼藉的衍生产品经纪曾说过，信孚银行的业务手法就是把人引诱进来再彻底的

欺骗他们。这在当时还是一个不为人知的秘密。我以为信孚只是凭本事赚钱，如果我知道它

对客户的态度是"彻底欺骗"，我对它的好感可能会改变，说不定会更好吧。

不管怎样，我对在信孚的第一次面试记忆犹新。那是我第一次在华尔街应聘工作。人事

经理带我穿过接待区来到债券交易厅。在那之前，我从来没有亲眼见过交易厅，所以以敬畏

的眼光审视这忙乱的地方 -- 到处都是闪烁的报价机和吵闹的经纪，噪音震耳欲聋。几乎每

个人都在大喊大叫，不是冲着电话就是冲着旁边的人。整个气氛就象是通了电一样，我紧张

极了。我发现一个戴眼镜的人用他的惠普计算器指着我。人事经理说他是个衍生产品交易员，

然后就走开了。我伸出了汗湿的手。

我跟着这个沉默的交易员走进了一间临窗的豪华办公室，坐了下来。他盯着一排绿色的

Telerate 报价机，上面闪烁着各种金融工具最新的价格，然后拿起电话嘟哝了一些数字和我

听不懂的暗语。我看了他一会儿，感觉已经不仅仅是紧张了。我觉得害怕。他只是注视着屏

幕，对我的存在似乎浑然不觉。他说的话我一句也不懂。我只觉得口干舌燥，无法吞咽，不由四下张望，想找一台饮水机。

终于，这个交易员开始对我说话了。他没有寒暄，也没看我的简历，单刀直入的提议卖

给我一些衍生产品。我仔细的听他描述交易条款。就我理解，这宗交易是若干国债远期合同

的混合体。我知道远期合同是在固定时间以固定价格买入国债，如果价格向相反方向变动，

我必需根据某一复杂的公式付钱给他。

我思考着这些远期合同，都是些店头交易，所以报价机上找不到价格。我只能在 Telerate

上找到合同所依据的国债的价格，据此自己计算出这宗交易的价格。我很谨慎，这宗交易的

潜在风险大得不可思议。就象前面的跑车远期合同，如果我同意以固定价格买入这些国债而

实际价格在此过程中下跌的话，我将损失一大笔钱。

尽管如此，我原则上知道该怎样给交易的各个组成部分定价。这宗交易还用了杠杆，意

味着我还需要把每个部份的价值都乘上一个杠杆系数。杠杆系数是一个倍数，用来放大整宗

交易的盈利或亏损，就和十五子棋里的加倍点一样。比如，加上一个杠杆系数十，一笔一千

万美元的交易实际上就变成了一亿美元的交易。我需要做的是算出所有买入的远期合同的总

值，再减去所有卖出的远期合同的总值。如果结果大于零，我就应该接受这笔赚钱的交易；

否则就拒绝。很简单，不是吗？

这个交易员问我愿不愿意做一笔一千万的交易。我看了看那台 Telerate,确认了国债价格，

迅速的做了些计算。他只给我一分钟的时间。我焦虑的看看他的惠普金融计算器，徒劳的把

手伸进口袋想找出我自己的计算器。该死！什么都没有！我把它落在了家里。我的对手指了

指旁边桌上的纸和笔，我茫然的摇摇头。我不用这么原始的东西，我需要给这个家伙留个好

印象，我相信我可以心算。我又查看了一次屏幕，暗自祈祷。他扬起眉毛。我试着清了清嗓

子，就算还是不清楚，我希望至少能发出点声音来。"可以。"他冷冰冰的看着我。"你完了。

"这句话就像云一样飘在空气里。"你完了"是交易员每次交易完成时的行话。如果有人告诉

你"你完了"，很简单，你完了。你的话就是你的承诺，没有回头路可走。所以，我完成了一

千万的交易，并不觉得有什么问题，我相信这笔交易是赚钱的。

他提议做一笔同样的交易，还是一千万。我对自己的计算有信心，而且觉得报价机上的

价格似乎没怎么改变。我又看了一眼他的计算器，但没有上次那么紧张；我点点头。他的目

光又盯住我，眉头皱起。"你完了"。我仍然觉得紧张，但几乎可以肯定自己在这两笔交易上

赚了钱。我尽量显出乐观的样子。

这个交易员在椅子上动了动，提议再做一笔交易，条款有小小的变动，而且价值一个亿。

我看了看屏幕，又扫了一眼纸和笔。第一次，我开始怀疑前面的计算。我会不会犯了什么错误呢？应该没有。可是我并不确定条款变动的影响。虽然这笔交易的金额大了很多，如果市

场没有什么大的变化，它的条款和前面两笔差得并不太多。我又查看了报价机上跳动的数字，

好像是朝对我有利的方向变动，但我已经记不清一分钟前的具体数字了。由于存在杠杆系数，

很小的错误也会使我的损失以百万计。我再次看看他的计算器，迟疑了一下。我所有的信心

只够支持我再点一次头，我就这样做了。

这个交易员第一次露出了笑容。他说："你完了"。我不禁又在脑海里回想着前面的交易…

他打断了我的思绪。"同样的交易，十亿"。他的声音坚定而自信。我的心沉了下去。显然，

我的确犯了错误。我的面前只有两条路 -- 承认我不懂，然后作为水平有限的新手惨遭拒绝

-- 或者，赌一把。今天，当我回想当时的决定时，我知道我那时即将造成的亏损数字也许

并不那么惊人。

毕竟在后来的日子里，若干衍生产品买家最终的损失比我那一天的亏损还要大。但是在

1992 年，大多数人，包括我自己在内，仍然相信衍生产品还是比较安全的。那时候，你打

开报纸，还不会看到某一个人在衍生产品上赔掉十亿美元的报道。在那之后的很久，人们才

知道橙县的罗伯特塞荣赔掉了十亿美元，霸菱银行的尼克利森赔掉了十亿美元，大和银行的

井口后英赔掉了十亿美元，驻友集团的浜中康雄赔掉了二十亿美元 -- 所有这些损失都是衍

生产品造成的。那时候，还没有有着"麦托格塞尔沙伏特"这样的冗长外国名字的公司在衍生

产品赔掉十亿美元。那时候，甚至乔治索罗斯都还没有在衍生产品上赔掉了，好吧，索罗斯

只赔掉了五亿美元。这一切也都还没有发生。

那是 1992 年的初秋，我即将成为第一个在衍生产品上赔掉十亿美元的人。我看着那个

交易员，点头说是的，我接受这笔交易。他摘掉眼睛，对我说了最后一次"你完了"。他用手

指指着门口，"祝贺你，你刚刚赔掉了十亿美元。就这样吧"。

我目瞪口呆，一句话也说不出。就这样吧？！我崩溃了。

我跌跌撞撞的走出办公室，回到交易厅，难以置信的注视着仍在不停闪动的屏幕。难道

我真的刚刚赔掉了十亿美元吗？我努力回想交易的计算方法和杠杆系数的作用。这么快就赔

掉了，我的朋友们会怎么说呢？我异常忧虑。当然了，十亿美元是很大的损失。我试图振作

精神。毕竟，我并没有真的赔掉十亿美元啊！我试图换个角度来看待亏损。金融市场每天的

交易量有几万亿。1992 年，衍生产品市场的总值已达到了四十五万亿美元，每天光是外汇

市场的交易量就有一万亿美元。没有人会为了糟糕的十亿美元烦心，难道不是这样吗？

无论如何，我得承认我在投资银行的第一次面试进行得并不顺利。在此之前，我也奇怪

有些人怎么能通过销售期货和期权牟取暴利。还有，如果华尔街在衍生产品上财源滚滚，那么是谁在赔钱呢？眼下，我亲身经历了一个人可以怎样赚到 -- 而另一个人可以怎样损失 --

十亿美元；我从中学到了一些在这个行业生存的重要规则。

首先，每一笔衍生产品交易都有它的赢家和输家，你当然不想做输家，尤其是输掉十亿

美元的那种。其次，我需要掌握快速进行复杂运算的技能，最好是心算。大多数人，包括大

多数在投资银行工作的人，并不需要掌握这种技能，可是我如果想在衍生产品上取得成功，

就需要这种技能。

为了能在赚"吧"的路上再进一步，我还需要掌握另一个理解衍生产品所必需的概念。这

个概念和我在信孚银行的损失关系密切：现值。"现值"是一笔资产当前的价值。举例而言，

今天拿到的一百美元的现值就是一百美元，但一年之后才能拿到的一百美元的现值要小于一

百美元。一般来说，在面值相等的前提下，未来资产的现值要小于的当前资产的现值。

你对这一概念应该有所了解，最起码听说过"一鸟在手胜过两鸟在林"的谚语。有人认为

这是说手里的鸟比树林里的鸟更具有确定性，因而更有价值。对于投资银行家来说，这意味

着今天拿到的一只鸟的现值大于未来才能拿到的两只鸟的现值。信不信由你，现值的概念对

于理解衍生产品至关重要。所以在到摩根士丹利之前，你需要对它有更多的了解。

尽管很多金融界的学术成就都是以债券计算和现值为基础建立的，其基本原理却十分简

单。股票和债券估值的本质问题，其实也是金融的本质问题，就是今天的一美元的价值大于

明天的一美元的价值。就这么简单。为什么呢？答案也很简单。今天你在银行存入一美元，

明天你的资产就比一美元要多。或者说明天你需要一美元，那么你今天需要存入银行的就小

于一美元，比如九十九美分。你所收到的利息包括两个部分：实际收益（比如百分之三）加

上通货膨胀（一般是几个百分点）。利率根据存款时间变化，正常情况下，期限越长，利率

越高。如果你理解这一基本点，你就可以理解大部分现代金融学，以及债券和衍生产品市场

的运作。就算你不是一下子就能理解也不用担心，这样的人为数不少。很多基金经理和公司

总裁也是直到最近才对衍生产品有了更深的了解。据消息灵通人士透露，连克林顿总统都承

认，当他发现一群"混蛋债券交易员"是如此重要时，他感到震惊。

债券估值中的明确问题是：和明天的一美元相比，今天的一美元的价值到底大多少。假

设你可以选择今天收到一百美元，或是一年之后收到一百美元，毫无疑问，你会选今天收到

一百美元。可是，如果选择变成今天收到一百美元，或是一年之后收到一百零六美元呢？这

时，答案要看你在这一年可以得到的利息了。如果一年期利率是百分之八，你会选今天收到

一百美元，因为一年后这一百美元就会变成一百零八美元。另一方面，如果一年期利率只有

百分之四，你会选一年后收到一百零六美元，因为一年后今天的一百美元只能变成一百零四美元。为了比较今天的一百美元和一年后的一百零六美元，我们必须用相同的概念把他们表

示出来，方法就是要通过"现值"。我们只要想一想"它们今天的价值各是多少"就可以了。今

天的一百美元的价值很清楚，就是一百美元。那么一年后的一百零六美元呢？如果一年期存

款利率是百分之六，一年后的一百零六美元今天的价值也是一百美元，因为今天投资的一百

美元一年后就会价值一百零六美元。用百分之六的年利率，我们可以把一年后的一百零六美

元"贴现"回今天的价值：一百美元，百分之六的年利率就叫作贴现率。如果贴现率，或利率，

更高一些的话 -- 比如说百分之八 -- 那么一年后的一百零六美元今天的价值就会低于一百

美元。同样，如果贴现率只有百分之四 ，那么一年后的一百零六美元今天的价值就会高于

一百美元。

在计算债券价格时，我们把债券看作是一系列的现金流，就像前面的例子一样。实际上，

一个一年期，票面利率是百分之六的债券和一年后收到的一百零六美元是完全一样的。当一

年期债券到期时，持有人将收到投资的本金（一百美元）加上利息（六美元），一共是一百

零六美元。大多数债券一年付两次息，但道理是一样的。举例来说，计算一种十年期，票面

利率百分之六的债券的价值，只要通过现值的概念，计算出每次支付的利息和最后偿还的本

金今天的价值就可以了。把这些价值全部加起来就得出了这种债券的总价值。

套用那个关于鸟的谚语，假设利率是百分之六，如果手里的一只鸟确实胜过树林里的两

只鸟，就意味着在未来的十二年里你都抓不到树林里的两只鸟。在利率是百分之六的情况下，

翻番需要大约十二年的时间。对于任何的鸟来说都太长了。现值的概念就这样证实了古老的

谚语中蕴藏的智慧，不过，你很可能早就明白这一点了。

更高级的金融课程除了现值之外还包括另外两个概念：久期和曲度。鸟和树林的比喻在

这里不再适用了，当商学院的学生 -- 以及大多数交易员和经纪 -- 听到这两个词中的一个

时，他们大叫着逃走。其实没必要逃走。即使你在投资银行里工作，也没必要掌握这类概念。

只要记住这些就够了：久期告诉你债券的风险有多高。久期越大，风险越高。例如，十年期

的债券的久期比一年期债券的久期大，因而风险也高。就这么简单。

当然，从数学上讲，久期的概念比这要复杂多了。它是你收到以现值为权数的现金流的

加权平均值所需的时间，本身是描述债券价格变动的偏微分式的一个导数。大部分债券经纪

人早就忘掉了这个定义 -- 如果他们曾经学过的话。简单的说，把债券想象成一系列排在跷

跷板上的木块，每个木块代表一个现金流。把这些木块按时间顺序从左到右排列，大多数木

块都是矮的（息票利息），最右边的一块（本金偿付）则比其他的高出很多。债券的久期就

是从一端到使跷跷板平衡的支点的距离。曲度是一个复杂得难以置信的题目，远远超出了本书的范围。你只需要知道曲度是好的

就可以了。 实际上， 百分之九十九在交易厅工作的人对曲度的全部认知也不过于此。一种

债券越"曲"，在利率变动时你从中赚的钱就越多。同样的解释也适用于另一个怪异的名词"

负曲度"。

现在，最后考你一次：如果曲度是好的，"负曲度"呢？

如果你的答案是"不好"，祝贺你，答对了。你已经知道的足够多了，可以开始销售衍生

产品了。

回到第一波士顿，在发年终奖前漫长的最后一个星期，我和其他所有人一样度日如年。

在这之后不久，很多雇员就会离职。绝大多数投资银行雇员都是理性的经济动物，他们很清

楚一旦拿到年终奖金，就要等上整整一年才有下一次。假如你打算离开一家公司，如果可以

的话，拿到年终奖后你决不会再浪费哪怕一小时的时间。否则，根据交易厅的计算方法，你

基本上是在白干。几乎所有交易员和经纪都有这种想法，因为他们的薪水-- 通常在七万五

千到十万美元之间 -- 只是他们包括年终奖金在内的全年总收入中的一小部分。我也有同

感。如果摩根士丹利给我一份工作，我准备在把年终奖支票存入银行后立刻辞职。

终于，就在发年终奖的日子到来的前几天，摩根士丹利向我开出了令我无法拒绝的条件。

我答复说会在第一波士顿发过年终奖后的第一时间接受这份工作。我知道我不能立即接受，

因为如果我这样作了，又被第一波士顿发现的话，我很可能拿不到年终奖。在投资银行工作

的任何一个有头脑的人都知道，银行压榨那些打算跳槽加入竞争对手的雇员时是毫不留情

的。所以，我不声不响的等到了二月十五日。年终奖发放日在第一波士顿被称为情人节大屠

杀，雇员们把公司相对匮乏的奖金发放看作血腥的仪式，而他们本人则是牺牲品。发过奖金

之后，大多数交易员和经纪都充满了贪婪和革命的热望，以至于不管实际上拿到多少钱，他

们都自动的认为受到了压榨。这奇特的现象令我迷惑。一个拿到几百万美元的经纪应该生气

吗？

不出所料，不到九点半，巨穴一样的交易厅里已经四��回响着暴躁的经纪和交易员愤怒

的抗议声。而就在几分钟前，这些人刚刚得到了几十万到几百万不等的奖金。即使收入最低

的人所得也比一般美国家庭的收入高出许多倍。然而，洞察力向来不是是华尔街的品质，公

司里的人都气得发疯。

"哥们，我被骗了，他们又把我骗了！你能相信吗？你被骗了吗? ""没错，我也被骗了！

"

平时开心的经纪们现在都很生气，所有人的士气都很低落。每当有愤而辞职的雇员离开时，整个交易厅的人都站起来为他或她喝彩。跳槽去摩根士丹利的人总得到最热烈的掌声，

今年这样的人将不止一个。

拿到奖金的那天早晨，我加入上百个愤怒的第一波士顿雇员的行列，到公司附近的花旗

银行存支票。你可能以为第一波士顿有足够的能力通过即时转账来支付它的雇员，但是这家

吝啬的公司需要精打细算。经理们知道如果付给我们支票的话，我们需要亲自将其存入银行，

大概需要一天的时间；在此期间，公司可以用我们的年终奖金赚取利息。还记得"现值"吗？

对于收到大量奖金的人来说，一天的利息也很可观。加在一起的利息收入也是一大笔钱。第

一波士顿很清楚把鸟儿牢牢抓在手里的道理，结果，存支票的队一直排到了门外。

当我回到公司宣布离职时，我并非孤身一人。还有几个经纪已经宣布了要离开公司，高

级经理们正在决定是给他们加薪还是让他们走人。在华尔街，这是很正常的程序。你从另一

家银行得到一份工作，然后利用这份工作劝说现在的老板给你加薪。这是在投资银行获得成

功的唯一办法。当你这么做时，管理层自然气急败坏；可如果你不这么做的话，他们会觉得

你是一个失败者。通过这种谈判策略，新入行的经纪或交易员可能在几年内把最初的薪水提

高十倍，这样的事并不出奇。

我的老板敦促我留下。他们说公司将大幅增加我的薪水，不过这需要几天时间来书面确

认。我告诉他们我将在一小时之内离开。一个经理答应先给我一张两万美元的私人支票，以

防万一。我告诉他我深感荣幸，但是我在摩根士丹利会赚若干倍的钱。在摩根士丹利的衍生

产品部，两万美元不过是出租车费，那里的雇员人均每天为公司赚两万美元的交易佣金。

幸运的是，摩根士丹利的一个经理有先见之明，他警告过第一波士顿会坚持劝我留下，

并教了我对待这种猛攻的对策。他说如果我用"更好的机会"这个词，他们就会放弃。我一直

在等待合适的时机。当经纪部经理再次打算掏出他的私人支票簿时，我终于说："摩根士丹

利的工作是一个更好的机会"。

他的手在中途停住了。"更好的机会"，这几个字是华尔街的暗号，代表"比你可能给的多

得多的钱"。我向每一个不想在离职谈判上浪费时间的经纪和交易员推荐这个词组。当它脱

口而出时，经理们就奇迹般的放弃了。

我并没有预期伤感的离别。尽管如此，同事们的愤怒反应还是令我感到惊讶。一个经纪

善意的议论了几句，并且承认他有点嫉妒我。另一个交易员说下个星期给我电话。但包括我

的顶头上司在内的大多数同事都很不友好。他们不但命令我立即离开公司，而且叫了一个保

安陪我出去。

尤其令我吃惊的是，第一波士顿的离职程序还包括搜身。诚然，这也不无道理 -- 投资银行雇员跳槽时窃取公司文件的情况时有发生。只不过，聪明的人会提前几天，如果不是几

星期，早早下手。显然，第一波士顿的前雇员中有人愚蠢到了在离职当天小偷小摸的地步。

好在我的公事包一清二白。我把员工卡和公司信用卡交给保安就离开了。我的二等公民的日

子就此结束了。《泥鸽靶》第二章

我考虑过在开始新的工作前休个长假，但摩根士丹利想让我立刻上班。结果，我只请了

一天假来喘口气。

我并不觉得省掉转换工作时的假期有什么问题。上一次换工作时，我只不过度了一

个短短的周末，那惨痛的教训我至今记忆犹新。那是我辞去了法律文员的工作，准备加入第

一波士顿时的事。尽管那天是 13 日星期五，我还是觉得幸运，以至于从银行取出了所有积

蓄飞到拉斯维加斯。我即将开始在交易厅工作，难道还有更好的方式度过此前最后一个周末

吗？

那次运气是站在我这边的。我已经练习了很久数牌的技巧，我的技巧可以使我在玩

二十一点时占微弱的优势。数牌的基本出发点是当未出的牌中大牌比小牌多时，玩家可以战

胜庄家。如果你在小牌已经出了很多而大牌还剩很多时增加赌注，你会处于有利地位。我打

算利用这点来赢牌。

我和第一波士顿的人讨论过数牌的技巧，进一步修正了我的策略。他们也数牌，而

且经常炫耀他们豪华的大西洋城之旅和玩二十一点赢到的大额赌注。第一波士顿的典型一天

结束后，总有锃亮的黑色豪华轿车在公园大街广场外等候，载着交易员、经纪、有时还有客

户外出兜风——先到曼哈顿扒房就餐，再去酒吧喝几杯，然后到绅士俱乐部见“特殊的朋友”，

最后，难免要到南边的木板大街 1 夜游一番。几个经纪宣称他们经常能赢到足够的钱来资助

他们同行的女伴——有时是专职的，有时是迷人的交易助理。

我的拉斯维加斯之旅远没有这么张扬，而且，我是独自一人。毕竟我的事业还刚刚

开始，我只想资助一个人——我自己。开始的时候我很幸运。几个小时下来我就在一家赌场

赢了上千美元。我的策略很简单：剩的小牌多时赌五美元，剩的大牌多时赌几百美元。通过

数牌和不断变换下注金额，我占了赌场小小的便宜。二十一点是惟一一种玩家可以连续战胜

庄家的赌博游戏，我只玩这一种。随着我不断赢钱，大堂经理开始对我留意起来。不论赌注

大小，任何一个数牌的人都能唤醒他们的警惕。每天省下几百美元就够付他们的工资了。有

个人在我旁边和我一起数牌，另一个则向我频频发问，分散我的注意力。最终，一个赌场经

理叫我离开这家赌场。

我欣喜若狂。有本数牌书的作者吹嘘他曾被赶出赌场，但是我做梦也没想过自己也

会因为数牌而被驱逐。我现在也是个傲视赌场的人了。

可惜我的狂喜并没能维持多久。在下一家赌场我的运气完全反转了，很快，我开始每轮皆输。我无法理解这持续的坏运气，我对自己的策略有信心，决定坚持下去。我仔细记

下出过的牌，按计划变换着我的赌注。我耐心等候着幸运的再次来临，相信只要坚持数牌，

最终总会赢。发牌的人看着我输掉了大笔的钱，劝我停下来休息。我漠视他的好意，也无视

著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯的忠告，他曾说过，从长期看，我们都会死。

我的长期实际上很短——大概过了一小时我就死了。我几乎输得精光，仅剩下一点

零钱支付 3 99 美元的猪扒套餐和去机场的出租车费。13 日星期五毕竟不是我的幸运日。

有了这样的经历，我很高兴只休息一天。我不想再次用尽我的运气，所以，就连到

大西洋城去碰碰运气的诱惑也被我抵制住了。在摩根士丹利，我会有充足的机会去进行大得

多的赌博。

摩根士丹利是 1935 年 9 月 16 日在华尔街 2 号成立的。自那时起，一直是一家杰出的全

球性投资银行。奇怪的是，摩根士丹利的创立者是一项法案，而不是一个人。二十年代的投

机泡沫、1929 年股灾和大萧条之后，国会于 1933 年颁布了格拉斯--斯蒂格尔法案。该法案

针对公众对银行和证券混业经营的忧虑，要求美国银行只能选择其中的一项业务。J.P.摩根，

当时的私人银行和纽约股票交易所的会员，选择了保留商业银行业务。结果，一些 J.P.摩根

雇员离开公司另行组建了一家证券公司。摩根士丹利就是这样建立的。

投资银行界长期以来一直是五、六家银行分享最有利可图的业务。自三十年代以来，摩

根士丹利始终是其中之一。随着时间的推逝，许多的公司进入又退出了这个精英俱乐部，就

像电视长剧中的角色。多数早期明星已经黯然失色（德威、昆恩洛布），甚至死得很惨（德

克塞尔伯汉姆兰伯特）。今天的风云人物中，很多都是后来者（高盛、美林、所罗门兄弟、

帝杰）。在投资银行六十年的历史中，只有摩根士丹利自始至终保持了领导地位。

最初，没有人确定只靠摩根的盛名能否建立一家世界级的证券公司。公司最早的合伙人

满怀忧虑，并把公司成立之初的几年描述成"汪洋中的一条小船"。不过到三十年代末，这些

忧虑全部烟消云散，小船已经进化成钢铁铸就的豪华巨轮。摩根士丹利很快成长为最具贵族

的血统的显赫投资银行，除它之外没有其他公司享有如此殊荣。古董桃木办公桌和优雅餐厅

反映了公司低风险的业务。公司客户都是深受尊重的公司 -- 铁路、公用事业、电话、汽车、

石油、采矿业最大的企业。几十年间，摩根士丹利垄断了上市承销业务，而且坚持独自包揽

最大的交易。

摩根士丹利保守的文化一直持续到了七十年代初，到那时为止公司连一个经纪或交易员

都没有。1994 年，《商业周刊》称摩根士丹利"仍旧是最有声望的投资银行"。公司通过无懈

可击的声誉建立了强大的以客户关系为基础的业务。就像广受尊敬的基金经理斯坦福伯恩斯坦曾经说的，"摩根士丹利的业务就意味着适当的业务"。到了七十年代，摩根士丹利已经成

为投资银行业务的教父。

然而，就在摩根士丹利谨慎的前进的时候，更为进取的银行 -- 特别是所罗门和高盛 --

开始越来越赚钱了。这对于摩根士丹利来说是个严重的问题。投资银行是个现金为王的行业，

一家银行的目标是赚钱，而不是保持纯洁。如果摩根士丹利能利用它的声望比竞争者赚更多

的钱，没问题。但如果声誉差些的银行赚到了更多的钱，摩根士丹利的作法就有问题。

这家公司需要改变。在《机构投资者》杂志的一篇文章中，公司 1984 -1990 年的董事长，

小帕克吉尔伯特也承认，"从 1935 年到 1970 年，摩根士丹利基本上没有什么变化 -- 不论

是规模还是业务。"

作为对竞争者的成功的回应，摩根士丹利的改变始于七十年代中期。最初是试探性的更

新军备。首先，公司聘请了以巴顿碧斯为首的团队。《机构投资者》把碧斯形容成"可以介绍

给你的女儿的那种枪手"。接着，公司提升了野心勃勃的年轻合伙人鲍勃格林希尔到资深岗

位。格林希尔是前海军突击队员，外号"终极武士"，他后来被称为摩根士丹利第一场恶意收

购战的"陆军元帅"。据摩根士丹利专家荣切尔诺说，格林希尔的墙上挂了阿尔卡普的漫画《无

畏的福斯迪克》，上面布满了枪眼，标题写着"皮肉之伤"。格林希尔和理察德费舍的友谊可

以追溯到商学院，他们着手进行的激进计划将成为摩根士丹利未来的蓝图。

可是很久以来，摩根士丹利固执的拒绝承担重大的风险和发展"名誉欠佳"的客户，改革

的计划因此屡遭拖延，还有它的新武器，也处于休眠状态。它付出了沉痛的代价。到了八十

年代初，摩根士丹利已经失去了很多投资银行业务排名的榜首地位，而且正在错过八十年代

收购热潮的丰厚利润。这家公司迫切需要和它的军备相配的新理念。

1985 年初是关键的转折点。如今已是十亿富翁的罗纳德帕瑞尔曼在当时不过是个爱嚼雪

茄的三流收购专家。他正打算用他新收购的公司，Pantry Pride，收购比它大得多的露华浓。

帕瑞尔曼明确表示在这场收购战中代表他的银行将得到巨额佣金。

摩根士丹利并不是意料中的选择。露华浓属于家喻户晓的精英级公司，摩根士丹利已往

从来没有冒过疏远这类公司的风险。另外，这笔交易涉及 "垃圾"债券，摩根士丹利过去一

直拒绝销售这类低于投资等级的高风险债券。摩根士丹利多年来拒绝从事高风险的业务，现

在几乎丧失了参与的资格。公司最近在垃圾债券市场发起的攻势以失败告终，造成了一千万

美元的亏损。与此相反，进取的德克塞尔伯汉姆兰伯特公司和它如今声名狼藉的领导者麦克

尔米尔肯却攫取了一半以上的垃圾债市场，还有数亿美元的佣金。六十多年来，摩根士丹利

第一次被拖到了外围。露华浓交易不但能拯救摩根士丹利，还可以使公司发生革命性的剧变。这笔交易是埃瑞

克格里切尔的主意。他是摩根士丹利的另一个新生代领导者，主管公司的收购兼并业务。格

里切尔原本是海军突击队的指挥官，正是他的强悍作风说服了帕瑞尔曼选择了摩根士丹利和

德克塞尔公司共同操作露华浓交易。这笔交易顺利完成后，摩根士丹利收取了将近两千五百

万美元的佣金。

露华浓仅仅是个开始。既然摩根士丹利已经尝到了禁果，高风险高收益的滋味使它更加

如饥似渴。公司接着操作了华尔街历史上规模最大，风险最高的交易，二百五十亿美元的

RJR 纳贝斯高杠杆收购案。尽管这笔交易风险极大，而且耗费了大量的工作，它所带来的两

千五百万美元佣金创下了单笔交易的佣金纪录。在进入高风险高收益领域后，公司合伙人越

来越贪得无厌，对经纪和交易业务的依赖也开始越来越深。

摩根士丹利自三十年代起一直是一家私人企业，公司的合伙人几十年来一直抗拒上市出

售股票。但是现在，出售股票的利润的诱惑变得不可抗拒。1986 年 3 月，公司的合伙人终

于决定套现。摩根士丹利的普通股公开上市后，包括董事长迪克费舍在内的许多合伙人每人

都获得了至少五千万美元。他们已经无可挽回的改变了公司的性质。摩根士丹利的新客户不

仅包括帕瑞尔曼，还有来自美萨石油公司的公司掠夺者 T.布尼，若干个阿拉伯酋长，甚至还

有迪姆斯特斯。几年之内，摩根士丹利重新回到了最高地位，它的白鞋子粘上了永久的污点，

却再次成为了股本收益率最高的投资银行。

全副武装的摩根士丹利夺回了原来的明星地位，但这一次是通过与过去截然不同的方

式。金融界对摩根公司的性格突变感到震惊。著名的公司律师马丁立普顿公开质问："你们

怎么能和德克塞尔上床呢？"但是一切都已经太晚了，木已成舟，重生过的摩根士丹利是不

会因为羞愧而退缩的。

1994 年 2 月我加入摩根士丹利的时候，风险的闸门早已打开，老摩根士丹利所有古旧沉

重的痕迹已经消失殆尽。新生的摩根士丹利是安装了强力发动机的造钱机器，凭借强大的经

纪-交易业务赢得了精英投资银行的战争，同时制造着巨大的风险和更巨大的利润。到 1994

年，公司的主要收入已经来源于经纪-交易业务，衍生产品则是推动它前进的发动机。

尽管我的部门，DPG（衍生产品部的缩写）只雇用了几十个人，但它却是公司的一个重

要核心部门。DPG 被定位于公司的两大核心业务 -- 投资银行部（IBD ）和固定收益部

（FID ）-- 之间。初到摩根士丹利时，我觉得工作中最大的困难是记住所有的缩写。摩根

士丹利以及众多的分公司都有缩写名称：MS、MSG、MSCS、MSI、MSIL 等等。公司内几

乎每个部门、产品和业务都有各自的缩写。新雇员在最初的几个月就象幼儿园的小朋友一样学字母。至今，我的字母表包括了 DPG、IBD 和 FID。很快就会有更多的缩写加入。

IBD，投资银行部主管公司融资（为公司融入资金）和收购兼并（安排一家公司购买另

一家公司），是公司传统的支柱。IBD 在公司成立之日就已存在，是长期、稳定的收入来源。

在投资银行部，年轻的助理经理夜以继日的准备计划书，以供资深银行家在和客户公司会谈

时翻阅。从事这类工作的人命运堪虑。写过几年计划书后，你要么被解雇，要么获得升迁 --

假如你还没累死的话。再过几年，你可能有机会拿着计划书参加会谈，到了一定的时机，甚

至还可能有说话的机会。我有几个朋友进了这一行，有的现在还在拼命工作。而我对此避之

不及。

我对 FID -- 固定收益部，也被称为"经纪-交易" -- 的感觉就好得多了。FID 位于交易厅，

比 IBD 年轻，规模也小得多。这个部门是 1971 年成立的，即使经过了二十几个盈利和发展

的年头，也只有九百个雇员，还不到公司的十分之一。FID 的雇员买卖交易各种债券，包括

政府债券、垃圾债券、住房按揭债券和新兴市场债券。FID 的经纪和交易员承担巨大的风险，

而且 FID 的利润波动性比 IBD 的要大得多。但是如果摩根士丹利某年获得巨额利润的话，

那要一定是 FID 的功劳。

FID 在交易厅，这里没有计划书。新来的助理经理只有三项工作：第一，喂饱你的上司；

第二，经受虐待；第三，学习。这种工作比投资银行更摧残人的自尊，但工作时间一般在十

二到十四小时之间，还算不错。经纪-交易工作的步���也要快很多，几个月之后你可能就真

的在销售或者交易债券了。工作的风险很高，如果你犯了错就可能被炒鱿鱼；但如果你为公

司赚了钱，你的回报也极为丰厚。

和大多数衍生产品经纪一样，我也是个嗜赌成性的人，所以 FID 对我的吸引力比 IBD

大得多。幸运的是，我并不需要选择。公司把衍生产品部定位在两项核心业务的交叉点 -- 这

样做自有它的道理。衍生产品为公司贡献了大笔利润，所以衍生产品经纪和交易员需要也应

该得到他们想要的支持。DPG 同时受益于投资银行家的业务网络和经纪人、交易员对待风

险的专长。为了方便起见，DPG 位于四楼电梯旁的中心位置，就在摩根士丹利巨大的债券

交易厅旁边。

衍生产品部就象是公司内部两个最强大部门的"合资体"，这种组织结构还有另外一个原

因。通过把 DPG 夹在投资银行部和固定收益部中间并且分享衍生产品的巨额利润，管理层

希望降低部门之间在年终奖金问题上的矛盾和冲突。

在第一波士顿时，我已经了解到这两个部门之间关于奖金的激烈争端。投资银行和经纪

交易业务之间的鸿沟就象大海一样宽广，而且同样不可逾越。投资银行家是保守、有教养、做事慢性子的男人（和一些女人），他们向公司高管提供加入乡村俱乐部的建议；他们的口

头禅是"这真是太有趣了。"而经纪和交易员是狂野、狡诈的野蛮人，他们给基金经理出的主

意无外乎如何欺骗上司，和到哪里去找新的脱衣舞酒吧；他们的口头禅和性行为有关。投资

银行家吃水果，经纪和交易员吃肉，而且最好是炸的肉。根据法规，两个部门之间要设立被

称为"防火墙"的壁垒，以防止他们讨论某些业务。实际上，防火墙是多余的；两个部门位于

不同的楼层，而且非常满足于每年只交谈一次 -- 就是为奖金争吵的时候。这类关于奖金的

争论就和物质与反物质的争论一样势不两立。

摩根士丹利的员老们对大萧条后 J.P 摩根是如何被一分为二的历史记忆犹新。最近几年，

某些公司遭受内部政治斗争之害，结果导致了分裂、失败，或是和其他公司合并。摩根士丹

利需要处理好任何有关衍生产品的内部分歧，这样摩根公司才不会再次被分裂。公司的未来

要靠衍生产品，而衍生产品部的未来要靠公司内部的合作。

DPG 的历史就和衍生产品的历史一样，并不广为人知，即使在摩根士丹利也是如此。因

为这个部门是庞大的造钱机器，很多人都对其有所耳闻。然而很少雇员，也包括我自己，意

识到这个部门有多新。DPG 在 1990 年前并不存在。事实上，摩根士丹利在最近几年以前根

本就不销售任何衍生产品。从前，公司有限的衍生产品业务分散在不同的地方，而且这类业

务总的利润相对来说也不高。

实际上，虽然有些衍生产品已经有了几千年的历史 -- 农民通过远期合同对冲风险，古

希腊人利用期权投机 -- 大部分衍生产品的创新却是在过去十年间才出现的。1994 年时摩根

士丹利销售的基本上都是这些新型产品，其中的多数，包括我以后将详细介绍的结构性票据

和利率掉期，在 1980 年之前根本不存在。华尔街一旦开始创造这些衍生产品，它们的使用

和受欢迎程度都突飞猛进。不过，最赚钱的衍生产品，包括我将要销售的那些，都是在里根

政权 之后才发明的。

DPG 在成立初期受益于公司的风格改变，从中赚了些钱。这个部门向一些不那么受尊敬

的新客户（通常是来自中东和亚洲的富豪）出售高风险的杠杆衍生产品。九十年代初，有些

客户在衍生产品上遭受了重大的损失，不过摩根士丹利自然没有声张，就连那些赔了钱的客

户也再三回来购买更多的衍生产品。

在我加入公司的前一年，DPG 安排了数百笔衍生产品交易，为客户融资超过二百五十亿

美元。新产品包括我闻所未闻的衍生产品 -- 美元化收益率曲线票据、非连续分配看多票据、

固定期限国债浮息券、基准-同业浮动利息票据、石油连结票据和实际收益债券分拆票……

还有我记都记不住的缩写名称。公司的客户群体也随着产品进化，不再仅仅是石油酋长和房地产大亨了。扩充过的客户

范围包括从保守的大公司和地方投资委员会到最进取的对冲基金和共同基金。经纪们也学会

了适应市场的变化，根据交易的利润率，他们每星期，甚至每天，都在改变策略。 我和 DPG

的七十来个同事在两年里创造了大概十亿美元的佣金。由于公司的"合资"安排，我们不能独

吞全部利润，所有公司雇员都从衍生产品销售的利润中获得了利益。即便如此，我们仍有足

够的钱剩下来付给衍生产品经纪-- 公司里薪水最高的雇员。

这是摩根士丹利的欢乐时代。似乎没有人关心数以百计的衍生产品的风险有多高；没有

人在意客户是否了解他们购买的产品暗藏风险。公司只是一笔交易又一笔交易，一年又一年，

一个客户又一个客户的继续着。受人尊敬的摩根公司用一张张纸牌建造着一座危险的房子。

四位资深董事总经理，恰当的被称为"四人帮"，掌管我所在的部门。他们都是千万富翁，

也是衍生产品领域最有权力也最令人敬畏的人。他们尽最大努力为自己和公司的衍生产品业

务保持低调，大部分情况下也获得了成功。即便在摩根士丹利，这四个人也不是特别为人熟

知。

四人帮包括毕德育特森，部门在纽约的总指挥；史蒂夫贝纳代特，一个颇具政治关系的

纽约人，同时也是重要的衍生产品游说机构，国际掉期交易商协会的前任总会计师；乔治詹

姆斯，伦敦分公司的头儿；保罗丹尼尔，设在香港的东亚分公司的领导者，那里的业务正在

急速扩张。

这四个人都在摩根士丹利度过了大半职业生涯。他们都已非常富有，七位数的年终奖金

只有在和别人竞争时才显得重要。每个人都想比同僚挣更多的钱，不一定是因为钱和他们的

日常生活有什么关系，而是因为他们把这看成是击败对手的标志。钱本身的意义并不大。毕

竟，当你有了五千万之后，一二百万就不算什么了。四人帮中的一个声称，由于错误的认为

美元兑日元将升值，他差不多输掉了 1994 年的全部年终奖金 -- 有好几百万美元之多。他

因为判断错误而不开心，但是似乎对几百万美元的损失并不在乎，起码并不比对他在赛马场

的几百美元损失更加在乎。

尽管最初的大本营是在纽约，根据摩根士丹利的"全球化"战略，DPG 的管理控制权也和

公司其他部门一样在向纽约之外的地方转移。纽约在传统上一直是 DPG 精力的焦点，但是

伦敦发展得很快。伦敦的乔治詹姆斯是出名的快枪手，而且还被认为是四人帮中最聪明的一

个（尽管很多人怀疑这主要是由于他有一副漂亮的玳瑁边眼镜）。香港的保罗丹尼尔是个瘦

瘦的年轻人。他是四人帮中的新星，不但控制了最大的业务范围，而且最为公司高层所熟知。

丹尼尔是公司个子最高的雇员之一，和矮小的纽约经理们（个个都远远不足六英尺）比起来尤其明显。

除去伦敦，DPG 的新鲜血液来自东亚，特别是东京分部。那里的头儿是乔恩金瑞德，一

个面色红润的交易厅经理，他为公司赚了几千万美元的佣金。金瑞德还不属于四人帮，但就

他的资历和年龄来说，已经是摩根士丹利最有权力的人了。

有迹象表明，四人帮中在纽约的两个正在走下坡路。史蒂夫贝纳代特并没有抗议他在公

司的失势，相反，似乎满足于他新的，有限的角色。他仍然管理着纽约的部分衍生产品交易，

但是似乎把更多的时间用于和华盛顿的官员闲谈，而不是创造交易利润。贝纳代特是四人帮

中个子最矮的一个，尽管如此，如果他有过拿破仑情结的话，也早已平息了。他是一个真正

的好人。有一次，由于工资系统的问题，我有将近一个月没拿到薪水，最后财务部给了我现

金（而不是支票或直接转账）。贝纳代特主动让我把一大叠现钞存在他的办公室保险柜里，

直到第二天存进银行。

毕德育特森稍微高一点儿，却满怀拿破仑情结。森是个留着漆黑山羊胡子的中年印度人，

外形和魔鬼相像。他有着充满创意和才气的头脑，而且热衷于赌博和游戏，特别是国际象棋。

多年以前，森的棋艺使他成为了衍生产品大明星。他在衍生产品市场上的经验比华尔街的任

何人都长，远在很多我们销售的衍生产品发明之前，更远远在我听说衍生产品之前。他能回

忆起第一笔货币掉期交易的细节。那是 1981 年，交易方是世界银行和 IBM。虽然在摩根士

丹利经常有几十个经理声称自己发明了各种各样的衍生产品，但是每当有疑问发生的时候，

大部分衍生产品部的经纪都相信功劳是属于森的。

森已经建立了令人畏惧的名声，最为著名的是他周期性爆发的狂怒。差不多 DPG 的每

一个雇员都能讲出在众人面前被森滔滔不绝的大声羞辱的经历。九十年代初，当衍生产品部

的控制权开始从森的手里向其他人，包括伦敦和东京的经理们转移后，他的狂怒也日益频繁

了。越是失去控制，森就越生气。整个 1994 年，在我来到公司的最初几个月里，他的爆发

就象教堂的钟声一样可以预期。

不幸的是，权力的丧失也导致森丧失了在工作中发挥创造力的兴趣。整个 1994 年我们

都很少在交易厅中央的位置上看到他，他甚至也不在他那间紧挨着交易厅的豪华临窗办公室

里。而他确实在的时候，也差不多整天在和电脑下国际象棋，只是偶尔停下来对某个他认为

愚蠢或是无能的人大喊大叫；要不就是为某项体育比赛的赌博坐庄。森一直在赌博，世界杯

和全美大学运动协会篮球锦标赛期间他显得特别生气勃勃，买卖不同球队的赌注，甚至创造

了基于各球队表现的奇特衍生产品。但是部门的业务很少使他感到兴奋。就我来看，除了时

而对其他经理尖叫之外，他几乎没干什么就拿到了几百万美元的年薪。有少数几个人觉得森的长篇大论挺有趣，但几乎 DPG 的所有人都对他那种两个极端的

管理方式心存怨恨。森有时候也会试图对他的同事，尤其是新来的，好一点。他对我尤其的

好 -- 起码开始时是这样的。但是，他这种不是刻薄就是漠不关心的态度可以保证，只要他

留在这个部门，他永远只会令人畏惧而非受人爱戴。

在接下来的几个月里我会更多的了解 DGP 的历史，不过我觉得我最早接触的一笔衍生

产品交易足以代表这个部门的业务。这笔特定的交易，以及它的缩写，是摩根士丹利最声名

狼藉的早期发明之一，甚至时至今日在特定的客户中仍很受欢迎。这笔交易叫做 PERLS。

PERLS 代表"本金与汇率连结证券"（Principal Exchange Rate Linked Securities），名字的

由来是因为该笔交易本金的偿付是和各种外汇（例如英镑和德国马克）的汇率连结在一起的。

PERLS 看起来象是债券，实际上也是一种债券，但它是一种非常奇特的债券，因为它的表

现就象是有杠杆效应的外汇汇率赌博。它们的发行人是有声望的公司（杜邦、通用电气信贷

公司）和美国政府机构（联邦国民按揭协会、学生贷款抵押公司），但与其他债券不同，发

行人并不承诺在到期日偿付全部本金，实际的偿付本金是用票面本金乘上一个和不同外汇汇

率连结的公式而得出的。

举例来说，如果你在一种正常债券上投资一百美元，你会预期收到利息，并在到期日收

到一百美元的本金。但是如果你在 PERLS 上投资了一百美元，并预期在到期日收回一百美

元的本金的话，你多半会发现自己错了，而且错得很严重。实际上，如果你买了 PERLS 并

期望在到期日收回本金票面额的话，你要么是不理解你买了些什么，要么就是个笨蛋。

象 PERLS 这样的债券叫做结构性票据，其实就是一种特别设计的债券。结构性票据是

给买家制造了最多麻烦的衍生产品之一。如果你买了一种结构性票据，你不会收到固定的利

息和本金。你的利息或本金 -- 或者两者 -- 可能需要通过一个或更多的复杂公式来调整。

假如你还没听说过结构性票据的话，不妨等着瞧。这是世界上最大的，也是发展最快的市场

之一。对它的规模的估计在几亿至上万亿美元之间 -- 平均到美国的劳动人口，几乎是每人

一万美元。

摩根士丹利的衍生产品经纪通过向世界各地的投资者销售 PERLS 赚了几百万美元的佣

金。PERLS 的买家从哪来的都有 -- 中东、日本，甚至还有威斯康新州。他们当中既包括著

名的公司和公共基金，也有鬼鬼祟祟的企业和富有的个人。这些投资者基本上没有什么共同

点，唯一的例外是他们各自都付给了摩根士丹利大笔的佣金，而且他们中很多人会在 PERLS

上蒙受巨大的亏损。

我发现 PERLS 的买家有两种基本类型，我把他们叫作"骗子"和"孤儿寡母"。假如你是个急于成功的衍生产品经纪，任何一类都不错。多数 PERLS 的买家 --"骗子"们 -- 都很精明，

他们通过 PERLS，用其他投资者做梦都没想到过的方式在外汇市场投机。有了 PERLS，无

权投机于外汇市场的投资者实际上也可以赌一把。因为 PERLS 表面看来象债券，它掩盖了

投资者在下面赌博的实质。就拿一笔很受欢迎的 PERLS 交易来说吧。它到期偿付的本金不

是一百美元，而是一百美元票面本金乘以美元的价值变动，加上两倍的英镑价值变动，再减

去两倍的瑞士法郎价值变动。本金偿付是和这三种货币相连结的，因而被称为"本金与汇率

连结证券"。如果这些货币奇迹般的按照公式精确变动 -- 这种可能性和太阳系的九大行星

排成一条直线的概率差不多 -- 你将收回不多不少恰好一百美元。但是，你更可能收到的是

一个另外的数额，这要看货币是如何变动的了。假如你清楚你买的是什么的话，你希望得到

的要比一百美元多得多；尽管你同时知道，你得到的也可能会少得多。如果这些货币的汇率

向反方向变动 -- 假设美元和英镑贬值而瑞士法郎升值 -- 你可能会血本无归。

在 PERLS 聪明但是颇为可疑的营销活动中，DPG 的经纪经常夸耀说投资者的"下跌风险

仅限于初始投资额"。这句话出现在摩根士丹利所有的营销文件中，总是使得经纪们窃笑不

已。讽刺的是，PERLS -- 还有我的部门后来销售的很多衍生产品 -- 的卖点之一就是投资

者最大的损失可能是分文不剩。

相反，摩根士丹利却立于不败之地。公司会通过和别的银行的其他交易来对冲外汇风险，

这样无论汇率如何变动公司都会赚钱。同时，还会向投资者收取数以百万计的佣金。PERLS

的利润比典型的银行交易高多了。正常的中期债券交易的平均佣金低于百分之零点五，就是

说银行每卖一亿美元的债券，可以赚几十万美元的佣金。相比之下，1991 年的时候，摩根

士丹利向多方投资者发行的 PERLS 的费率高于百分之四。每卖一亿美元的 PERLS，就有超

过四百万美元的佣金。不错吧。何况，有些交易的费率还要更高。

由于 PERLS 是隐藏在简单而安全的债券外表下的复杂外汇投机，它就会被"骗子"型的客

户滥用。尽管很多 PERLS 看起来象是 AAA 级政府机构或大公司的债券，他们实际上和期

权类似，是在日元、德国马克、瑞士或法国法郎上的投机。由于 PERLS 的外表，保险公司

的一些不诚实的经理对它特别青睐。他们想瞒着监管者或他们的老板在外汇市场上投机。

PERLS 就是为了使这些骗子能够在波动剧烈的外汇期货和期权市场上进行赌博而设计的。

但是，也有一些 PERLS 的买家，他们完全缺乏理解这类产品的知识和经验。他们看到 PERLS

的条款时只能看到债券，复杂的公式使他们目光呆滞。他们就是无法理解本金偿付要和汇率

变动连结的事实。我把这类买家叫做"孤儿寡母"。经纪人们喜爱这样的买家。

相当一部分买家不明白，购买 PERLS 是典型的针对一组"远期收益率曲线"的赌博。远期收益率曲线是衍生产品销售中一个基本却至关重要的概念。最简单的"收益率曲线"描绘的

是不同期限的政府债券的收益率。一般情况下，政府债券的期限越长，收益率就越高，因此

这条曲线向上倾斜。你也可以通过银行大额存单的例子来考虑收益率曲线 -- 五年期存单的

利率很可能比一年期存单的要高。收益率曲线就是不同期限的利率连成的一条曲线。

收益率曲线有很多种。"息票曲线"描绘不同期限的付息政府债券的收益率；"零息曲线"

描绘不同期限的零息政府债券的收益率。（零息债券，又称"分拆债券"，将在下文更多的讨

论）。息票曲线和零息曲线是最基本的，每天你都可以在大多数报纸的财经版找到构成这些

曲线的收益率。华尔街日报的"信贷市场"专栏还会总结这些债券的每日交易情况。

但是，你在财经版上找不到对于衍生产品经纪最重要的收益率曲线 -- 远期收益率曲线，

简称"远期曲线"。实际上，远期曲线也有许多种，不过原理是一样的。远期曲线就象时间机

器，他告诉你市场"预测"在未来的某个时间，当期的收益率曲线是什么样子的。

当期收益率曲线里面暗含了不同未来时间的远期曲线。举例来说，"一年远期曲线"告诉

你当期收益率曲线"预测"在一年以后，同一条曲线会是什么样子的；"两年远期曲线"告诉你

当期收益率曲线"预测"在两年以后，同一条曲线会是什么样子的。收益率曲线预测未来的方

法和占星术或看手相有所不同。不过就象时间机器，远期曲线也不是完全精确的。如果是的

话，衍生产品交易赚的钱会比现在还要多。收益率曲线的预测，几乎象魔术一样，来自于套

利，也就是所谓在��跃、流动的债券市场的不同债券价格中获利的无风险交易。

我可以用一个例子来更明白的解释这个概念。假设一年期利率是百分之五，两年期利率

是百分之十，这就构成了一条很陡的收益率曲线。假设你打算拿出一百美元存两年，你可以

选择 1、一下存两年，锁定每年百分之十的利率；2、先存一年，获得百分之五的利率，一

年后再看第二年的利率是多少。你会怎样做呢？如果你锁定两年每年百分之十的利率后，一

年期利率保持 5%不变，你的选择就是���好的；而如果你锁定两年了每年百分之十的利率，

一年期利率却急升到了百分之五十，你的选择就是较差的了。什么样的第二年一年期利率能

使两者相当呢？换句话说，一年期利率需要上升多少才能使两种选择的收益率达到一致呢？

问题的答案，大约百分之十五，就是一年后的一年远期利率。这就意味着，根据一年和两年

期债券的交易情况，当前的收益率曲线预期在一年以后的一年期利率将是百分之十五。一年

后，实际的一年期利率可能是百分之十五，也可能不是。百分之十五是隐含在当期利率中的。

有很多详尽的公式可以算出所有期限的远期利率，从而推导出整条远期曲线，但分析方法并

不比上面的例子更复杂。

如果上面的讨论还不清楚，只要记住：如果今天的收益率曲线是平的，远期曲线也是平的；如果今天的收益率曲线是陡的，远期曲线就是更高更陡。在某种程度上，远期曲线的形

态就是当期收益率曲线的延伸或放大。如果你不相信收益率曲线的预测，衍生产品可以让你

针对远期曲线赌博。

远期曲线这一概念在衍生产品交易中的作用强大和重要得超乎你的想象。如果你不懂远

期曲线却在投资银行工作，衍生产品经纪和交易员很可能在嘲笑你。如果你是不懂远期曲线

的普通人，而又投资了股票和银行存单外的任何其他资产，你很可能被懂得远期曲线的人占

了便宜。

对于拥有不懂远期曲线客户群的衍生产品经纪来说，PERLS 不啻是个金矿。由于它的复

杂性，PERLS 的利润率比正常的债券高多了。所以，如果一个经纪能使客户相信他买的是

正常的低风险债券，而实际上买的是 PERLS 时，这个经纪就可以拿到极高的佣金。面对销

售 PERLS 和正常债券的选择，你总是销售 PERLS。那么，如果一个见识不高的客户以为他

只是买了 AAA 债券，可实际上却在外汇市场下了有杠杆系数的赌注，又会怎么样呢？如果

本金全额偿付了，客户永远也不会发现其中的区别；而如果没有的话，那么……

下跌的风险使得期限长的 PERLS 特别有吸引力。卖五年期的 PERLS 给孤儿寡母意味着

你在五年之内都不会为本金偿付而担心 -- 五年在华尔街可能是整个的职业生涯；而且，五

年后也会有象样的机会使得买家的判断正确并从中赚到钱。如果在到期日收回二百，而不是

一百美元，就算是孤儿寡母也不会有什么怨言。

我并不是说所有的衍生产品经纪都把 PERLS 卖给了孤儿寡母，但有些人肯定这么干了，

还有更多的人想推销和 PERLS 类似的债券。PERLS 简单的外表与复杂的本质的组合使它具

有巨大的潜在杀伤力。

我曾听说过很多经纪向孤儿寡母销售 PERLS 的故事，其中我最喜欢的是我刚刚加入摩

根士丹利后听到的一个。

一个成功的经纪卖了八千五百万美元的 PERLS 给一家迟钝的保险公司，这家客户显然

没有理解这笔交易。几个月后，这家公司的高级财务官打电话给这个经纪询问 PERLS 的市

值。他以为它的价格大概是一百美元 -- 要么是 99.99，要么是 100.01。当他得知这种债券

的价格已经狂跌了一大半时，简直无法相信这是真的。

他和这个经纪的对话是这样的："但我们怎么可能在债券上赔这么多钱呢？不过刚刚过

了几个星期。而且，看在上帝的份上，这可是政府机构债券啊！我的老板会杀了我的。"

"好啦，你知道，在你买了债券之后的这几个星期，本金偿付公式里的各种货币都兑美

元大幅贬值。而且，时间价值的减损和波动率的变化也减少了 PERLS 里面含有的期权的价值。"

"什么？你再用简单的英语说一遍。这到底是什么意思？"

"这就是说你大量投机外汇汇率，而且你输了。"

这个时候，保险公司的财务官慌了。"外汇汇率投机？你到底在说什么呀？我们没有投

机任何事，所以我们也不应该赔钱。我们没在外汇上汇率投机。看在上帝的份上，我们是保

险公司，我们连买外汇的许可都没有。"

"是这样的，当你买 PERLS 的时候，你就承担了汇率风险。这是为什么你在这种债券上

能得到高于市场水平的利息。我告诉过你嘛。你就是不记得，我警告过你。你想想，如果你

不承担什么风险，怎么能得到这么高的利息呢？"

这个财务官大惊失色。"天哪，你是说我们要承担汇率风险？我以为是你们承担汇率风

险。"

这个经纪在这笔 PERLS 交易中挣到了一大笔佣金，他讲这个故事时笑得几乎失控。我

也笑了。故事讲完后，他问我是否知道这样的销售行为被称作什么。我说我不知道。他告诉

我这叫"撕掉他的脸"。

"撕掉他的脸？"我问道，怀疑自己听错了。

"对"，他回答说，接着形象的，战斗般具体的解释了你怎样抓住客户，从脖子下面掐住

一层皮肤，然后用力猛拉，撕下尽可能多的皮肉。我永远也忘不了这个经纪直视我的眼睛的

样子。他带着极大的自豪感，几乎眼泛泪光，总结道这笔 PERLS 交易。

"弗兰克，"他说，"我撕掉了他的脸。"

--

《泥鸽靶》第三章

虽然摩根士丹利拥有“PERLS”的商标使用权，很多别的银行还是在不同种类的结构性

票据中抄袭了这一基本原理。实际上，很早以前，早在第一波士顿的时候我就第一次见到过

类似 PERLS 的衍生产品。那是我职业生涯的初期，我以为我自己是个好赌的人，而那些每

天在不同的赌博上投注几千美元的第一波士顿经理们是超级赌徒。我发现在结构性票据市场

这个大赌局中有一群表面看来不太可能的赌徒，和他们相比，我们的赌注是小巫见大巫。这

一发现令我震惊。

那时我正坐在第一波士顿的“非美元交易”组，就在外汇交易组的旁边。非美元组的名

字很贴切，这里的经纪销售面值以英镑、法郎、日元、马克——除美元外的任何货币——标

价的债券。其中很多是通过第一波士顿发行的。楼上的投资银行家擅长游说公司和政府发行

以外币标价的债券，这个小组销售所有这些债券，除了一个明显的例外。非美元组不销售非

美元“废物”——那是留给“新兴市场”的。

我在和一个经纪讨论他那笔正在进行的泰国交易。这是一笔诱人的交易，它的名字令人

垂涎——“泰铢联结结构性票据”。这笔交易是经纪人的美餐，不过对于客户却可能是毒药。

它需付巨额销售佣金，风险大得不可思议。非美元组和新兴市场组为它的销售权进行了争夺

——争论的理由是这笔交易既是非美元的又是新兴市场的。我们组争辩说泰国应该属于新兴

市场，和多数欧洲国家相比，泰国和其他亚洲“小虎”国家的信用级别实际上很高。我们输

了。现在我正在侦察，坐在海外组的位子上探究这种海外衍生产品。

如果正常的泰国债券风险太低、不够新兴的话，这一种肯定是够了。这笔交易显然和泰

国的货币——泰铢有关。虽然看起来像债券，它却不是泰国政府或公司发行的。我记得听到

一个经纪说发行人是个美国政府机构。我没听错吗？这个国家对美国最大的影响是它的烹

饪，美国政府机构在这个遥远的贫穷国家有什么利益呢？

我不时拿问题来纠缠这个经纪，最后，他扔过来一叠纸，里面包括一份这笔交易的说明

文件。这是笔复杂的衍生产品交易，所以文件挺长，有十几页纸。我相信它会把交易解释清

楚。

这份文件是我第一次近距离看到真正的衍生产品。我急切地浏览着，好像它会在我手里

爆炸一样。如果你是考虑购买衍生产品的客户，这就是你所能看到的文件。它首先给出了概

述泰国经济背景的材料，而后包括了一些精美的图表描绘泰国的经济增长、通货膨胀和外汇

储备。文件的标题写着“第一波士顿结构性票据”，下面用更显著的字体写着“一年期泰铢一篮子联结票据”。这是一份给人深刻印象的文件，最后是“条款页”，两张纸列出了这笔交

易的指导条款。

我注意到文件的每一页上边都清楚地印着“仅供内部使用”，还有“保密材料”的字样。

我记得听到过一个经纪叫他的助理把这份文件传真给所有的客户。我不明白，他把仅供内部

使用的保密文件散发出去，这样做合适吗？

我继续读下去。在每一页的底部，都有几乎无法辨认的细小字体，由难于理解的法律词

汇构成的冗长的免责条款。就我对这些语言的理解，它灌输给读者两条苦涩的警告：第一，

文件里的所有信息都可能是错误的，而且不应作为决策依据；第二，第一波士顿可能和交易

的一方有些秘密的关系，所以如果你买这种票据的话，可能会被欺诈。

这份文件为什么需要这么广泛的免责条款呢？这好像有点儿奇怪。一方面，这是保密的

内部文件；另一方面，只有在这份文件被分发到公司之外的情况下，免责条款才适用。这是

怎么回事呢？

我第一次发现了交易厅和法律部之间暧昧的紧密关系。这种密切关系使投资银行可以玩

弄一个巧妙而且赚钱的把戏：就算事先知道部分客户会在交易中蒙受损失并起诉，公司还是

能够通过“撕掉”客户的“脸”来赚钱。在这方面，免责条款就起到了在诉讼中保护公司的

关键作用。

设想一下你是第一波士顿的律师，你知道经纪会把带有第一波士顿名字的文件发给客

户。你会怎么做呢？一个办法就是在这些文件上贴满保护性标注和免责条款，越多越好，越

广越好。如此一来，当买了这些产品后蒙受损失的客户起诉第一波士顿时，你可以有很多辩

护词：这些销售材料显然不是给客户准备的，所以不足为凭；再说，它们包含了充分的免责

条款；再或者，部分由于免责条款，这些衍生产品的销售不受美国证券法的保护。

第一波士顿对这些标注和免责条款的使用是非凡的。那是 1993 年的夏天，早在任何重

大的衍生产品亏损之前。然而，第一波士顿已经预见到这些衍生产品会带来麻烦，并且预见

到了法律诉讼。公司为什么要这么做呢？我很快就发现，第一波士顿的管理层如果没有其他

本领的话，起码在保护他们自己上面很精明，非常精明。而数十亿美元的衍生产品亏损在世

界各地曝光之后，事实证明他们有先见之明。

从经纪人的角度来看，他卖的就像会爆炸的福特野马车。经纪人只关心完成销售，他才

不在乎以后可能造成的损失。所有的衍生产品经纪都知道，终有一天，他们的某些交易会发

生爆炸，而他们的一些客户那时会置身于烈焰之中。如果损失变成严重的丑闻，你总可以选

择辞职。如果你有销售危险的利润率很高的衍生产品的名声，再找一份工作是轻而易举的事。 从公司的角度来看，重要的是事先从这些交易中赚到尽可能多的钱。拿到巨额佣金，埋

下定时炸弹，然后走开。自然，爆炸之后受害者会起诉，但是只要公司已经赚到了足够多的

钱，又可以充分地在诉讼中保卫自己，一切都没有问题。我从免责条款中得到的重要信息就

是：从销售衍生产品中获利的方法就是摧毁你的客户。

我仔细阅读了那两页"条款页"。这笔交易是一年期债券，保证支付 11.25%的年息。这

是很高的利率，尤其是考虑到债券是由美国政府机构发行的。美国政府机构几乎不存在风险，

这样的机构发行的正常债券可能只付一半的利息。圈套又在哪里呢？

计算本金偿付的公式表示，最初投资的偿付数额和泰铢与"一篮子"货币一年后价值的变

化相连结。这个篮子由大约百分之八十四的美元，���分之十的日元和百分之六的瑞士法郎组

成。如果一年后泰铢和这一篮子的价值变化相等，你就可以收回全部投资。就是说，如果你

买了一亿美元的这种衍生产品，而泰铢又匹配了这一篮子货币，你可以拿到一千一百二十五

万美元的高额利息，加上一亿美元的本金，相当高的回报。然而，如果泰铢和这一篮子货币

的变化未能精确匹配的话，你可能无法收回全部本金，你甚至可能血本无归。

有什么理由预期泰铢会匹配这一篮子货币呢？第一波士顿说有。泰国采用的是"管理货

币"，即泰国中央银行根据包括对外贸易在内的某些变量，每日调整泰铢的价值。第一波士

顿在设计这一篮子货币时复制了（他们相信）泰国央行管理货币使用的公式。尽管被泰国央

行视为最高机密，第一波士顿却声称发现了这些公式。

如果第一波士顿是对的，你会轻易的获得 11.25%的回报，而且永远也不会意识到你曾经

处于风眼之中。如果在你认为泰国央行会这样的时候它偏偏那样，你就会被卷进季风之中，

倾家荡产。这笔交易是一个完美的例子，就象那个声名狼藉的信孚银行经纪的策略："引诱

他们到安静的地方，然后干掉"。（过了几年风平浪静的日子，1997 年 7 月，投资者们震惊

了。泰国中央银行宣布放弃公式，于是泰铢以及相关的衍生产品即刻全军覆没）。

你或许对这种衍生产品心存疑问。是谁购买这种产品呢？原因又是什么呢？他们是在投

机，还是确实相信第一波士顿发现了秘密公式？如果这笔交易真是这样的好事，为什么第一

波士顿不近水楼台，却要把它卖给别人呢？第一波士顿是否是交易的另一方，或者它以某种

方式对冲了风险？美国政府机构为什么卷入了这笔交易，发行和泰国央行管理货币的复杂公

式相关的债券？还有最重要的，第一波士顿销售这种衍生产品赚了多少钱？

我向一个经纪询问这些问题。我的第一个问题是"不管怎们说，谁买这种东西呢？"没有

回答，他不肯告诉我。我以为买家可能会包括对冲基金，这些交易者就象传奇中的海盗，几

乎在所有的市场都有复杂的庞大赌注。我在心里简单的列了个名单，包括量子、老虎和高迪安诺特这样的最老练的私有对冲基金。我决定去追问这个经纪，直到找到答案为止。

"是量子吗？" 量子基金，最初是由金融家乔治索罗斯创建的，是现在世界上最大的对

基金。量子基金和索罗斯本人曾通过外汇投机赚到（也赔掉）过几十亿美元。"怎么可能呢？

你不是开玩笑吧?"这是个愚蠢的问题。顶尖的对冲基金太精明了，才不会来买第一波士顿的

交易。他们不用付给第一波士顿巨额佣金，自己就可以下这样的赌注。那么还有谁呢？"别

的投资银行？""也不是。"又一个愚蠢的问题。其他银行，比如摩根士丹利或高盛，更可能

销售，而不是购买，这样的产品。"那么共同基金呢？"我知道大型基金投资于新兴市场衍生

产品。富达或者坦普顿会不会是买家呢？"不是。""商业银行？""不是。"我再也想不出来了。

我强迫这个经纪告诉我到底谁是这笔泰国交易的买家。"听着，我不会告诉你具体名字，但

是如果我告诉你主要是哪一类买家，你就别缠着我了行不行？""好吧。"我可以以后再问他

不迟。他说，"政府养老金和保险公司。""什么？"我大吃一惊。他微微一笑。"真的吗？"我

又问。我无法相信。"政府养老金和保险公司？"这个经纪只是点了点头。他说政府养老金是

结构性票据最大的买家之一，这笔泰国交易不过是其中之一。一般来说，结构性票据的买家

名单中包括威斯康新州和加州的几个县，例如橙县。不过，他又说明这笔泰国交易规模小，

而且不太常见，政府养老金和保险公司一般是买其他类型的结构性票据。威斯康新州？橙

县？这好像太荒谬了吧。他们为什么要买这种高风险的衍生产品呢？很快就会有人声称宝洁

公司是个衍生产品大买家了。

我问："怎么会有保险公司呢？他们可是保守的投资者啊。他们为什么要买这种结构性

据呢？"他看着我，好象我是白痴一样。"想想吧，这些票据是美国政府机构发行的啊。他们

不是 AAA 级就是 AA 级，何况这是保险公司投资外汇市场的唯一途径。这不是明显的事吗？

"这是明显的事吗？我想象着保险公司会买什么样的证券。保险公司是异常谨慎的，难道不

是吗？大多数保险公司的投资部门都有严格的投资指引。全国保险业理事会，简称 NAIC ，

保管着保险公司投资的具体记录。NAIC 把各项投资分类到一至五五个等级，并规定了每个

保险公司在各投资等级的额度。如果对多数保险公司来说，连股票的风险都太高的话，另外

的保险公司怎么能利用和泰铢连结的复杂公式投机却不受监管呢？这样的结构性票据是否

是美国政府机构发行的又有什么关系呢？这可能会使这类赌博显得风险小些，但是不能掩饰

投资的实质，难道不是吗？如果实际的风险是和泰铢连结的复杂公式，监管者知情吗？

令人惊异的是，答案是否定的。实际上，这是美国政府机构涉及交易的主要原因 -- 或

许是唯一的原因。当监管者看到这笔交易，他们看不到"泰国"和"泰铢"。他们也看不到复杂

的公式或"篮子"或繁复的图表。他们只能看到这是美国政府机构发行的 AAA 级一年期债券。这种票据使我深受震动，我认为这是对美国政府借贷能力的难以置信的滥用。美国财政部通

过发行国债直接借贷。此外，不同的联邦政府机构（例如政府全国按揭协会 、联邦国民按

揭协会 、学生贷款抵押公司 和联邦住房贷款按揭公司 等）也可以借贷，由美国财政部间

接承诺贷款的偿还。

对于结构性票据的买家来说，这些机构的实际业务并没有关系。它们可以收集学生贷款，

或是集中住房按揭贷款。对于监管者来说，唯一重要的是这些机构的还款承诺是由美国财政

部间接担保的。美国政府机构发行并由美国财政部间接担保的票据怎么可能是有风险的呢？

这类安排最大的讽刺是，由于结构性票据买家想要通过政府机构来赌博，他们愿意为此支付

额外的代价，因而这些机构可以用比美国财政部本身还低的利率借贷。

监管者不会发现隐藏的风险 -- 危险的泰国赌博披着红白蓝三色外衣 -- 直到很久以

后，而且只有在买家蒙受亏损的时候才会真相大白。我震惊了。华尔街充满了赌徒，投资银

行经常被比作曼哈顿南面的大西洋城。但不论如何，至少那里的赌博是合法的。我发现了投

资银行更阴暗的一面，就和大西洋城的赌场在赌博被合法化前一模一样。门上的标志可能写

着政府机构，但是你知道里面进行的是掷骰子赌博。

摩根士丹利那时也运作着不错的赌博游戏，但是，我在衍生工具部的上司在允许我加游

戏前，先要求我通过一个彻底的清洗过程。当你从一家银行跳槽到另一家，这家新银行通常

要求你完成一系列的预备性面谈，很象真正的火箭科学家进入实验室需要完成的消毒程序一

样。

我参加了两个主要的报告听取会。首先是和一组公司律师的会面。他们告诫我不要讨论

任何关于行将发生的交易的秘密，如果我从第一波士顿偷取了文件，应该将其销毁。另外，

在打电话给我从前的客户之前，我还要遵守一定的程序。摩根士丹利和第一波士顿近来在雇

员背叛问题上有些过节，所以摩根士丹利特别谨慎。不过我有点奇怪，没人提到任何有关摩

根士丹利的保密信息的问题。很多经纪人和交易员曾在跳槽时带走了偷来的文件、软件和客

户资源。我知道有个在第一波士顿特别招人恨的经理，他原来是一个在摩根士丹利特别招人

恨的经理，被指控在离开摩根士丹利时偷取了客户和公司的保密信息。

我向律师们保证我什么都没从第一波士顿偷过，他们不必担心。他们似乎认为我在撒谎。

我说我是说真的，但他们不再关心了。从他们的角度看来，我已经被清洗过了。

接下来我又见了纽约的四个衍生产品经理，他们不久以后就会是我的上司，我个人的"

四人帮"。他们问的是律师已经问过的问题，不过是从完全不同的角度。他们似乎不是在问

我是否带来了文件和软件，他们想知道我手里有什么，或者，更确切的说，他们何时能拿到副本。

"你有这些客户的什么信息？"

"你的客户名单在哪？都包括谁？"

"你带来了谁的业务？"

当我告诉他们我从第一波士顿拿来的唯一材料是我自己的《北美贸易协定》时，他们指

责我撒谎。我向他们保证，他们想知道的大部分信息都在我的脑子里，但是他们怀疑我的记

忆力。至于电脑模型，我肯定可以为我们的交易写新的；但是关于客户，我想谨慎一些。我

说我会和他们保持联络，不过不能保证他们会买什么。随着问题的继续，他们的失望越发明

显。于是，其中的一个问了一个很重要的问题：

"不管怎么说，那个掷骰子的游戏呢？"

我利用在第一波士顿的一段清闲时间创造了一个电脑掷骰子的游戏。为了表示我对赌博

的浓厚兴趣，我到摩根士丹利面试时把它列在了简历上。有人告诉我，这个游戏是摩根士丹

利决定雇用我的重要原因。当我告诉他们我连这个游戏也没从第一波士顿带出来时，他们气

急败坏了。

我必须承认，这是个能给人留下深刻印象的游戏。它由象是绿色丝绒的布景和两颗似乎

在旋转的骰子组成。电脑自动计算各种赌注的收支情况，而且能为最多八个玩家保存连续的

"损益表"。如果你想把游戏藏起来，只需要按一个健，骰子的页面设置就会变成债券计算的

电子数据表。

我记得第一波士顿的经纪和交易员发现了我的骰子游戏时，所有交易厅的工作都停止

了。一个高级经纪迫使我为游戏提供资金，连续几个星期我整天时间都花在管理这个骰子程

序上，其他急切的赌徒则紧紧盯住旋转的红色骰子，输了就朝我大喊大叫；我记录的损益表

变得和公司的交易分户账一样繁杂。我也记得我的个人财政是如何保持平衡的。

令人瞩目的是，第一波士顿的每个人都相信我不会操纵游戏，那对我来说是轻而易举的。

他们知道，我自己也知道，如果被发现的话，操纵游戏会毁掉我在华尔街的前途。当然了，

我考虑过操纵游戏（任何一个有自尊心的衍生产品经纪都会至少考虑一下这种可能），但是

我拒绝了这一诱惑。想象一下故事会怎样在公司传播吧："你能相信那小子吗？我是说，我

知道经纪撒谎，也许在债券价格上撒谎。可看在上帝的分上，玩骰子游戏也撒谎？难道就没

有神圣的事了吗？"

我保持诚实，并告诉我自己在骰子游戏中庄家是占优势的。因为我是庄家，长期来看我

会赢。然而，以前在拉斯维加斯的经历给了我关于长期的痛苦经验，那次失利使我的信心大减。赌注加大以后，我坚持无力再为游戏做庄。这太消耗时间，压力也太大。何况，我很难

靠管理骰子游戏成为衍生产品这行的明星。我把骰子游戏复制了几张软盘分发出去，离开了

赌博业。

愚蠢的是，我离开第一波士顿的时候忘了复制一份。我向一个经理建议说我可以给以前

的同事打电话，他应该会给我一份。但是这没能打动他。

最初，我并不介意我的"四人帮"认为我是个具有职业道德的人，尽管我的很多同事都认

为这是个自相矛盾的词。这四个人将是我在摩根士丹利的职业生涯中最举足轻重的人，我想

让他们觉得我是聪明的，而不是龌龊的，起码不是从一开始就是这样。如果我愿意的话，我

有充足的时间来摧毁任何我是个循规蹈矩的人的印象。

我的"四人帮"包括两个"董事总经理"和两个"合伙人"，董事总经理紧下面的一级。摩根

士丹利的等级制度是这样的：董事总经理，合伙人，副总裁，经理，分析师，秘书。经理和

分析师两级没有高级和初级之分。我和大多数从研究生院的毕业不到四年的雇员一样，是个

经理。

待遇大致和工作职称相匹配。平均来说，董事总经理赚百万美��，合伙人差不多赚一百

万，副总裁赚五十万，经理赚几十万，不过每个级别内的范围都很宽。DPG 雇员的薪水一

般比公司其他部门同级雇员的高。分析师和秘书的薪水在摩根士丹利的所有部门都被称为仅

仅是"四舍五入造成的错误"。（在华尔街，五万美元以下的待遇被忽略不计）。

那时我是二十七岁，比摩根士丹利经理的平均年龄要小几岁。他们大都在大学和商学院

之间工作过几年。经理一般在二十岁末到三十岁初，副总裁三十几岁，合伙人和董事总经理

可能会有四十岁。向更高一级的升迁需要二至四年。四十岁以上的人如果还没有退休、辞职、

被解雇、或被任命到高级管理岗位的话，就会被搁置到在摩根士丹利被称为"退休者之家"

的部门"养老"。

我的终极老板是毕德育特森，真正的"四人帮"里下棋的那个。我在摩根士丹利期间，和

森的交往都是和下棋和赌博有关，而不是客户和业务。偶尔，我会看他和电脑下棋，更多的

时候，我们就体育比赛赌博。可能最重要的是，他后来参与了我安排的全美大学运动协会锦

标赛大赌博（我们输了）。除了游戏和赌博，森很少为我做过什么，也很少对我做过什么。

他经常在我在交易厅的座位附近走来走去，不过，我是少数幸运儿之一，他很少口头攻击我。

我的另一个董事总经理是马歇尔萨兰特，他向森汇报。萨兰特是个又矮又胖的哈佛商学

院毕业生，地道的纽约人。他自称年轻时很瘦，而且直到在商学院时都是跑步爱好者。不过，

他跑马拉松的日子显然早已成为了过去。十年稳定的富有而缺乏体力活动的生活已经使他属于特定的一群人：他们的领带努力想要够着腰带，但是总差一点儿。尽管生活方式安静，萨

兰特在衍生产品业务上却比森活跃多了，他在 DPG 的角色也重要得多。萨兰特对数字反应

敏锐，尤其是在一部现在已是古董级的惠普 12C 计算器的帮助下；他还因为富于姿势的左

臂而著称。他会在激烈的会议中等待合适的时机运用他的左臂。当一个恰当的停顿出现时，

他就会开始他的挥臂投球动作，抓起纸笔，象桑迪高法克斯一样伸出手臂，突然间象发快球

似的画上一堆图表，一举扫除所有的反对论据。萨兰特是摩根士丹利少数几位脾气不那么暴

躁的高管之一，不幸的是，他也缺乏鼓舞他的团队的非凡领导力，甚至连个可依靠的安慰者

都算不上。因此，虽然其他衍生产品经纪欣赏他相对温和的态度和强壮的手臂，萨兰特既不

被人爱戴，也不遭人恐惧。

我的"四人帮" 中的另外两个人是相对低级一点的"合伙人"，也就是说他们只是百万富

翁，而非千万富翁。这两个人将是我在摩根士丹利的顶头上司。如果我在华尔街的经历有任

何难忘之处，也是由于这两个人。每一天，我大部分的时间都是在他们旁边几英尺之内度过

的。两个人可能有多大的差别，他们之间的差别就有多大。

我将做件好事，只用他们的外号来称呼他们。两个外号都很贴切。首先是稻草人。我第

一次在面试时见到稻草人的时候，既不了解他的名声，也不知道他多姿多彩的外号，稻草人

是其中比较无害的一个。他总在摩根士丹利的交易厅一边走来走去，一边反复地用口哨吹着

"假如我有头脑的话"，所以得到了稻草人的外号。尽管如此，他是个相当有效率的领导者。

他以身作则。一段时间以后，这旋律也流行了起来。1994 年，到访摩根士丹利设备精良的

交易厅的人很可能会看到一排经纪人一面盯着电脑屏幕上闪烁的债券报价，一面吹着快乐的

口哨旋律，对其中的讽刺浑然不觉。虽然惯例是把年纪大的雇员送去养老，稻草人却是一个

例外。尽管他不肯向任何人透露他的年龄，所有人都打赌他至少四十五岁了。他在合伙人这

一级似乎都已经一辈子了，然而仍旧在交易厅工作。管理层既不能证明他应该被提拔，也不

能允许他离开。不久我会更多的了解稻草人，但只和他在一起呆了几小时后，我怀疑衍生产

品部的管理层留下他的原因之一是，尽管年纪大且缺乏技能，但他实在太有趣了。我离开公

司后，稻草人终于被搁置到衍生产品部以外的地方养老。就算我不在本书中提及他的名字，

他的事业问题也够多的了，所以我将尊重他的隐私。

以后我会再告诉你另一个合伙人的外号。现在我只想说这个外号和这个人有些与众不

同。我是在得知摩根士丹利最具杀伤力、最鬼鬼祟祟的那类交易的同时得知她的外号的。她

参与设计并销售了公司历史上利润最高的单笔交易。这个好战的女人仍在摩根士丹利风声水

起，她十分胜任攀登公司领导阶梯的工作，很可能即使被我点名也不会受到伤害。无论如何，我也准备保留她的真名，不过是出于不同的原因：害怕。至于稻草人，他是个提着枪的脱衣

舞夜总会鉴赏家。他的桌子下放着一瓶威士忌，手里握着一支雪茄，在交易厅走来走去，讲

着猥亵 -- 但我必须承认，通常非常有趣 -- 的故事和笑话。稻草人经常把我拉到一边，向

我解释说他靠两条简单的法则生活。第一，感觉就是现实；第二，信任却不忘查证。他骄傲

的宣称，他是在美国历史上最进步的年代 -- 1980 至 1985 年，从这个年代活着的最开明的

人身上，学到这两条法则的。稻草人相信罗纳德里根是上帝，在摩根士丹利，他并不是唯一

有这种想法的人。稻草人是幸运的，他在 1994 年之前已经把自己安置在华尔街最热门的获

利点上：拉丁美洲衍生产品。他甚至在一个投资研讨会上作了一个关于拉丁美洲衍生产品的

高调演讲。尽管我听一个参会者说那次演讲根本没有给人留下深刻的印象。无论如何，1994

年 2 月，墨西哥是热点，而稻草人是我的上司，我准备全力以赴。

-- 《泥鸽靶》第四章

1994 年初的墨西哥是个大热门。那时候美国刚刚通过了《北美贸易协定》，银行家们全

都在向南边的墨西哥城跑步前进。新兴市场交易者协会的数据显示，1993 年的交易额达到

了 15 000 亿美元，是上年的两倍。拉丁美洲衍生产品是整个衍生产品市场中发展最快的部

分。拉丁美洲衍生产品的每月交易额，从 1993 年的 30 亿美元增加到了 1994 年的 250 亿美

元。各家主要银行都想从两国间的资金流动中分一杯羹。所有的美国大银行都在准备申请成

立墨西哥分行，包括摩根士丹利在内的许多银行已经有专门小组在墨西哥的临时办事处工作

了。

有了在第一波士顿的经历，我几乎已经算是个拉丁美洲衍生产品的老手了。摩根士丹利

已经在拉丁美洲衍生产品市场上占据了支配性地位，现在又雇用了我和另外一个经理来扩展

公司的业务，所以拉丁美洲债券很快成为交易厅中最重要的组成部分。稻草人被任命为拉丁

美洲衍生产品业务的主管。

我应该花点儿时间描述一下交易厅的布局和等级系统，这样你就会了解拉丁美洲衍生产

品的位置。它可能比你想像的重要得多。

在交易厅，一个团队的权力主要取决于它的赚钱能力。过去几年间，华尔街最令人向往

的工作一直是在衍生产品部，这些团队一般都是交易厅的统治者。总的来说，如果你不在衍

生产品部工作的话，那么，离政府债券交易——债券交易厅的核心——越近越好。政府债券

交易的四周是中等的工作，包括外汇、按揭债券和公司债券交易。不那么令人向往的工作甚

至可能进不了交易厅里。股票经纪不怎么样，私人客户就更差了。最差的工作之一，举个例

子来说，是在费城销售货币市场产品，假如公司在费城的分公司还没有关闭的话。

所有的工作里面最差的要数市政债券部了。市政债是由市政府、州政府或者其他地方政

府机构发行，用来支付公路、教育、排水以及诸如此类支出的债券，通常享有税收豁免待遇。

市政债券部是交易厅的死水，投资银行的荒地。我在参加第一波士顿培训计划考试前曾被告

知：“你最好考得好一点，不然的话……”我很清楚，“不然的话”意味着“不然的话，你就

会落到市政债券部”。

幸运的是，我并没有落到市政债券部。我的领域——新兴市场，临近交易厅等级体制的

顶端。你可能知道何为新兴市场，但你不知道，它是华尔街营销的有效例证。债券经纪很善

于为高风险的债券取迷惑性的名字，以使它们显得更具吸引力。例子之一就是 80 年代难听

的“垃圾债券”，现在已经被委婉地改称为高收益债券。另一个例子就是新兴市场。

像墨西哥、巴西、尼日利亚这样的所谓“第三世界”国家发行的债券曾被称为“第三世界债券”，直到发生了第三世界债务危机。那时候，它们被更确切地叫做废物。危机之后，

美国的商业银行积压了数十亿美元的这类债券，急于脱手，不幸的是，却没有买家。

80 年代后期，美国财政部长尼古拉斯·布拉迪发起了一项计划，把这些废物和有价值

的美国债券混合起来，制造出一种更具吸引力的重整过的第三世界债券，希望能够吸引买家。

布拉迪“谦虚”地把这种混合债券命名为布拉迪债券。可惜的是，仅靠布拉迪的名字难以说

服投资者，布拉迪债券市场陷入了一潭死水。

整个市场需要一个新的、性感动人的名字。第三世界债券经纪有不少点子。首先是“欠

发达国家”(Less Developed Countries)债券，但是“欠发达”的暗示太过负面。后来他们又

尝试了“LDC”，希望潜在投资者忘掉 L 代表“欠”。然而，这一尝试也失败了。不论结果

如何，这一举措要先于肯塔基炸鸡改名为“KFC”的创举。今天的快餐消费者能被欺骗，80

年代的投资者却不能。

接着，经纪们又用了“发展中国家”债券，他们几乎成功了，不过还是和“欠发达”太

接近了一点。最终，一个别有创意的经纪建议用“新兴市场”。每个人都兴奋地表示赞同，

华尔街所有公司的部门都被重新命名。例如，在第一波士顿，我的部门改称“新兴国家资本

市场部”，后来，在整个公司改名为“瑞银第一波士顿”的精神鼓舞下，经过大量的争吵和

紧张地投票，又改称更简洁的“新兴市场部”。大部分其他银行简单地称这一领域为新兴市

场。

没有人清楚“新兴”到底意味着什么，抑或这些市场如何兴起。尽管如此，它听起来好

极了，更何况，它有助于掩盖事实——投资者买的新兴市场债券实际上可能是一笔从 19 世

纪以来一直没付过利息的秘鲁贷款。

我并没有打算要做新兴市场衍生产品这一行，我实际上也不是理所当然的人选。我不会

说任何外语，也没有国际工作经验，而且我对最重要的新兴市场——拉丁美洲了解有限。实

际上，我原本根本不知道新兴市场部的存在。我在第一波士顿面试时问一个考官，他认为哪

个领域在未来几年会是最热门的，他说是“新兴市场”。于是我问人力资源经理我能否到这

个部门面试——不管他们到底是干什么的。

有一个经理告诉我，只要告诉别人我是新兴市场专家，我就能成为新兴市场专家，我可

以随着时间弥补我的缺陷。令人惊异的是，这竟然是真的。这是我得到过的最好的忠告。在

这一行做了很短的一段时间后，就连摩根士丹利衍生产品部的人，包括稻草人，都认为我是

新兴市场衍生产品的权威。我不打算阻止他们。只要新兴市场，尤其是拉丁美洲继续保持强

势，我喜欢我在那里的位置。 1994 年之前，摩根士丹利在墨西哥的衍生产品业务主要是向美国机构销售墨西哥政府

债券。这一策略制造了数百万美元的利润，而且仍然有很大的市场。但是现在，如果想主导

所有的新兴市场衍生产品业务，就需要加速前进了。

那时候，很多美国银行都把墨西哥银行看成装满现金的礼品包，急于将其打开。几十年

来，墨西哥一直对国有银行实行保护，使其免受外资竞争的威胁。墨西哥政府自 1992 年起

开始私有化银行系统，但还是只允许墨西哥人控制银行，继续对外资实施严格的限制。就在

美国集结了军队防止非法移民流入的同时，墨西哥建立了自己的，更加有效的银行业边境巡

逻队。墨西哥农民越境到美国要比美国银行越境到墨西哥容易多了。尽管如此，美国银行知

道如果它们能突破这一层保护壳，就可以获得数十亿美元的利润。墨西哥市场利润如此丰厚

的原因之一是，墨西哥政府允许二三十家本地银行收取巨额利息，从而保持极高的利润率。

墨西哥当局还禁止外国银行 -- 除了花旗银行，唯一活跃在墨西哥的外国银行 -- 从事墨西

哥比索贷款和其他本币业务。外汇和证券交易业务也被禁止。结果就是墨西哥银行的狂欢节：

墨西哥的银行是世界上最低效的银行之一，最富有墨西哥人却是银行家。

唯一试图打倒高利润的墨西哥银行的美国银行是花旗银行，就连它也惨遭失败。自二十

年代来，花旗银行一直是墨西哥最大的美国银行，但它在墨西哥全国只有八百个雇员和六家

分行，最大的成绩是引进了大来信用卡。八十年代的墨西哥债务危机对花旗银行的残酷影响

比任何其他美国银行都大，而它对百万美元的墨西哥债务重组计划的反应，就和在墨西哥喝

了自来水的旅游者的反应相仿。1992 年后，政府管制多少有些放松，甚至花旗银行也在最

近设法消化了投到墨西哥的八十八亿美元海外投资。但是，花旗银行令人不快的经历也使不

少美国银行倒了胃口。

包括稻草人在内的衍生产品部经纪都认为，花旗银行和其他银行进入墨西哥市场的方式

和角度错了。我们不认为墨西哥银行是准备好的现金礼包。这些银行不是我们的敌人，就算

它们确实是礼包，也还远远没有装满。多年的暴利已经养肥了墨西哥银行，但是最近的变化，

包括《北美自由贸易协定》，使得在墨西哥攫取银行业暴利的竞争加剧了。

我们的计划是把这些银行再喂肥一些。如果它们觉得饿，我们就喂它，而不是打它。通

往墨西哥银行钱包的捷径是通过它的胃。该喂它们什么好呢？显然应该是高利润率、大剂量

的东西。我们想赚尽可能多的钱。它还应该使人上瘾，这样这些银行就会贪吃无厌。一旦它

们吃到胀起来，一口也咽不下去的时候，打倒它们就轻而易举。那时候，在适当的时机轻轻

一推，就能使臃肿的墨西哥银行系统轰然倒下。

到 1994 年的时候，摩根士丹利已经准备好喂给墨西哥银行任何东西。上一年，在成功的完成了第一笔"PLUS 票据"交易之后，摩根士丹利已达到了传奇般的地位。"PLUS"是另一

个简称，代表比索连结美元保证票据 。1993 年 3 月以来，PLUS 票据一直在墨西哥热销。

PLUS 票据是美元计价、美元支付的墨西哥衍生产品，它向墨西哥银行和美国投资者提供了

它们从来未曾想到过的可能性。

公司的第一笔墨西哥衍生产品交易 -- 五亿美元的 PLUS 资本有限公司，在市场上被称

为 PLUS 第一期 -- 是突破性的，在无数个专题讨论会上被称为几乎完美无缺的衍生产品交

易。尽管这笔交易似乎对于普通投资者来说太难懂了，实际上不是的。如果你在过去五年持

有过共同基金，特别是进行国际投资的那种，很可能你也持有了这笔墨西哥票据或类似的东

西。

PLUS 第一期的传奇故事是从 1993 年初开始的。当时，墨西哥国民银行 -- 它在墨西哥

的地位相当于花旗银行在美国的地位 -- 向美国的几家投资银行询问，能否把一些已减值又

欠缺流动性的通胀连结债券从资产负债表中除掉，但又不能真的将其卖出。那是个困难的要

求。墨西哥国民银行想把债券变现，这样就可以投资其他资产；但是它又不想卖掉债券，因

为这样做的话它就要记录亏损。

这些通胀连结债券在市场上被称为调节债，是墨西哥政府的比索债券。债券的支付以墨

西哥生活成本指数为标准，根据通货膨胀率进行调节，方法就象美国社会保障金的支付和美

国消费价格指数挂钩一样。根据墨西哥中央银行公布的通胀指数，调节债的本金每隔十三个

星期按照公式增加一次。当墨西哥的通胀率超过百分之百时，调节债似乎是个好主意。但是

到了 1993 年，通胀率已经接近单位数，很少再有投资者 -- 甚至包括墨西哥国民银行 -- 愿

意继续持有调节债了。

看起来，墨西哥国民银行想做一件不可能的事：向市场出售没人买的债券，而且不公开

承认它要卖出这些债券。墨西哥国民银行的资深副总裁，杰拉尔多瓦格斯（在摩根士丹利他

被称为"刀锋战士"，因为他在开会时也戴着深色太阳镜）说，很久以来墨西哥国民银行一直

在寻找能够完成调节债交易的美国银行，但是得到的答复总是"这个想法无论如何都无法实

现"。华尔街的所有衍生产品部中，只有摩根士丹利的 DPG 声称能够完成这项不能完成的任

务。

摩根士丹利有大约五十个董事声称是 PLUS 票据的功臣 -- 这要看你问谁了。其中的一

个在抢功的时候动作很快，而且公平的说，确实功不可没。他就是马歇尔萨兰特。萨兰特，

还有他巧妙的左臂图表法，通过解决墨西哥国民银行这样的难题，在摩根士丹利建立了一个

衍生产品王国。萨兰特靠他的计算器、铅笔和详细具体的衍生产品技术知识独步交易厅。在充满乏味衍生产品经纪的世界里，萨兰特是国王。但是，在墨西哥国民银行的交易中，就连

萨兰特和他的部队也面临着重大的阻碍。首先是说服投资者购买调节债。墨西哥买家是不可

能的了，他们和墨西哥国民银行一样，只想摆脱这种债券的负担。很多欧洲买家都对拉丁美

洲心存疑虑，不愿承担墨西哥主权风险。尽管有些美国和亚洲买家对墨西哥有兴趣，可是他

们需要的是投资等级的债券（BBB 级以上），而且是以美元计值的。不幸的是，这两种特性

没有共存性。所有的墨西哥投资等级债券，包括调节债，都是以比索计值的；所有墨西哥美

元债券都在投资等级以下。要向美国买家销售墨西哥债券，萨兰特和他率领的"火箭科学家"

需要找到墨西哥债券的圣杯：投资等级的美元墨西哥债券。这是一个难度很大的挑战，但是

如果 DPG 能够创造出这样一种债券，就能建立一个数十亿美元的全新市场。

现实中不存在这样的债券事出有因。主权债券的评级一般是根据债券的票面计值货币。

和很多国家一样，墨西哥通过各种货币举债，包括墨西哥比索和美元。墨西哥的比索信用级

别高是因为它可以发行更多的比索偿还比索债务。另一方面，它的美元信用级别低是因为它

要靠制造硬通货来偿还美元债务，墨西哥不能发行美元。对于墨西哥来说，偿还比索要比偿

还美元容易得多，因此投资者相信墨西哥更愿意偿还比索债务。信用评级机构也知道，而且

正确地知道，墨西哥脆弱的经济可能无法创造出足够的硬通货来偿还不断增加的巨额美元债

务。结果，墨西哥的比索债券被评为相当高的 AA-级，仅次于很多美国大公司的 AA 级和美

国政府的 AAA 级。于此形成鲜明对比的是它的美元债券被评为投资等级以下的 BB 级，即

垃圾债券等级。

我时而会怀疑这些评级的准确性，但是美国投资者虔诚的遵循这些评级。DPG 的经纪

们知道很多美国买家按规定只能购买投资等级的美元债券，但这样的债券当时在墨西哥不存

在。他们还知道很多美国买家看好墨西哥，而且急于购买墨西哥债券。这有助于他们把焦点

集中在墨西哥国民银行的问题上。如果 DPG 能够创造出美国投资者能买的，以调节债为支

持的墨西哥衍生产品，那么不管风险高低，美国投资者都会买。我们并不是唯一持这种观点

的人。文森特贝里，BEA 公司（一家纽约的资产管理公司，管理着三十亿美元的拉丁美洲

基金）的投资组合经理也说过，拉丁美洲衍生产品的销售"主要是面向那些由于投资指引的

限制不能投资于实际证券的人"。

DPG 需要一点儿魔法，一点儿金融炼金术，来创造这种新的衍生产品。首先是要把调

节债分成两部分。最基本的方法是成立一家新公司，买下调节债，然后通过这家公司发行两

种和调节债相连结的新证券。为了避免触怒墨西哥和美国的监管当局，摩根士丹利决定在阳

光明媚的百慕大注册新公司。百慕大是著名的非法金融活动和洗钱的天堂。最初是毒品交易商，然后是黑手党，如今是包括摩根士丹利在内的投资银行。八十年代和德克塞尔同床把摩

根士丹利推上了一条下坡路，现在，公司在百慕大活动，行为就和暴徒一样。

百慕大可以保护 DPG，但这是有代价的。DPG 要遵守百慕大的游戏规则。首先，摩根

士丹利雇用了几个颇具政治关系网的百慕大律师来成立公司。这些律师将作为董事会成员，

在公司发行特种债券时提供关键的政界关系。接着，为了避免不利的税收影响，摩根士丹利

需要找一个合适的慈善机构认购公司的股票。百慕大法律要求新公司的所有者是合格的免税

实体。好在摩根士丹利找到了资本信托，一个百慕大慈善信托机构，它的受益人是百慕大女

子高中和萨尔图斯语法学校。摩根士丹利将通过投资者支付这个信托机构一万二千美元，用

以购买公司的股票。

最后，新成立的公司必须得到百慕大金融管理局的许可，发行以调节债为支持的十五亿

美元债券。一万二千美元的股票只是为了满足百慕大的技术要求而发行的。摩根士丹利真正

计划卖给投资者的，是新公司的债券，而不是股票。为了获得发行债券的许可，摩根士丹利

-- 再次通过投资者 -- 承诺每年向百慕大政府支付一千六百美元。从局外人的角度来看，这

笔钱似乎是回扣。从头至尾，摩根士丹利的行为和寻求合适的避税天堂洗钱的毒枭几乎没有

区别。实际上，那年的晚些时候，PBS 电视台的第一线节目揭露了洗钱者和华尔街是如何利

用离岸避税天堂的（我和稻草人讨论过这个节目，他说这种相提并论使他感到荣幸）。摩根

士丹利用和贩毒者完全相同的步骤规避了美国监管当局，两者唯一的实际区别是那一万二千

美元的毒品交易收入很少流入造福百慕大女学生的慈善机构。

百慕大的监管细节解决之后，摩根士丹利需要安排至少一个信用评级机构对百慕大公司

的债券进行评级，使之成为投资等级债券。市场上有两个主要的评级机构，穆迪投资者服务

公司和标准普尔，以及无数二流机构。我总觉得穆迪的分析师比其他机构的分析师更聪明，

也更有创意。但是，当你确实需要信用评级的时候，除了标准普尔（简称标普）之外别无它

选。

你可能觉得奇怪，私人机构居然可以花钱来买信用评级。大多数人都以为信用评级机构

是坚持原则的，而且也是准确的，标普尤其是无可指摘的，因为它至少部分对联邦政府负责。

当然，标普和穆迪投资者服务公司是美国名列前茅的两家信用评级机构，证券交易委员会也

把它们各自作为"国家认可的统计评级组织"监管。然而，事实的另一面是，尽管评级机构过

去提供债券信息而不向发行人收取费用，时至今日情况早就变了 -- 最近二十年来，这些机

构一直从发行人那里收取信用评级费，然后再告诉投资者它们给了发行人债券何种评级。评

级并不便宜，费用一般是三万美元起，象 PLUS 票据这样大规模的复杂交易就更多了。由于标普也必须保持它的声誉，有些交易你就是花钱也买不到评级。有那么一段时间，这些百慕

大债券似乎就是其中之一，看起来摩根士丹利无论花多少钱也无法使这些债券获得投资等级

的评级。

尽管摩根士丹利试图说服标普新公司的债券有权被评为 AA-级，和调节债同级，其论据

却有问题。百慕大公司的债券是以美元发行的，类似的墨西哥美元债券的评级要低得多。摩

根士丹利的论据是，因为作为实际资产的调节债是以更高评级的墨西哥比索为面值的，新债

券实际是墨西哥比索债券，而不是墨西哥美元债券。但是从投资者的角度来看，新债券是以

美元为面值的，而标普给予美元面值的墨西哥债券的评级远低于 AA-级。

摩根士丹利做出了两项重要的让步，最终说服标普将新债券评为 AA-级。首先，这家百

慕大公司将发行两类债券，标普只对其中更安全的进行评级。墨西哥国民银行将保留高风险

的未评级债券，使之成为保护更安全的债券的保护垫，这样就为评级债券的全额偿付提供了

更高的保证。作为附加的保障措施，公司还将购买一些美国政府债券。这类更安全的，有了

信用评级的债券就被称为 PLUS 票据。

接下来，摩根士丹利又同意预先完成一笔外汇交易，由摩根士丹利将调节债的比索偿付

额兑换成美元。标普肯定是怀疑摩根士丹利试图把新债券作为美元债券，而不是比索债券来

推销。作为折衷方案，标普要求摩根士丹利在广告中加上警告，债券的交易备忘录必须包括

一则免责条款："该信用评级不反映美元和新比索之间汇率波动的风险"。有了这个警告，还

有一大笔评级费，标普终于满意了，同意将新债券评为 AA-级。

摩根士丹利通过这个折衷方案满足了潜在买家的需要。然而，战斗只完成了一半。现在，

摩根士丹利需要对付的是墨西哥国民银行似乎不可能达到的要求，使它能够把调节债"卖"

给百慕大公司，但又不用确实出售它们。巧妙的解决这个问题要靠墨西哥国民银行保留的那

一类未经评级的债券。令人吃惊的是，这是基于 GAAP，一般认可的会计原则。它的基本点

是如果你拥有一家公司，你就可以把它全部的资产和负债作为你自己的资产和负债。如果墨

西哥国民银行可以通过持有百慕大公司的次等未评级债券，而被视为该公司的所有者，它就

能把这家公司的全部资产和负债并入自己的资产负债表，其中自然包括所有的调节债。所有

权就成为了巧妙的把戏。墨西哥国民银行将拥有这家拥有调节债的公司，就算它已经将调节

债变现，从会计的角度来看，它仍然拥有这些调节债。

这个把戏的威力让我吃惊。如果墨西哥国民银行保留调节债的百分之二十，它就不用把

向百慕大公司出售债券的行为处理为实际销售。这百分之二十代表公司真正的股权资本，而

另一部分由百慕大女子学校部分持有的一万二千美元股权资本变得毫无关系。出售将被作为划转处理，只不过是复杂的融资活动的一部分。墨西哥国民银行对百慕大公司百分之二十的

所有权可以使它避免确认出售，这样它就能卖掉百分之八十的债券而不会造成可怕的会计亏

损。此外，由于墨西哥国民银行持有的债券只有在另一类更安全的、已评级的 PLUS 票据偿

付之后才能兑付，PLUS 票据的风险似乎就小得多了。担心比索贬值的潜在买家现在有了百

分之二十的保障。这附加的保护垫被称作"超额担保"。假定有一百美元的调节债，即使它贬

值到八十美元，PLUS 票据仍会获得全额偿付，因为墨西哥国民银行将承担头二十美元的亏

损。PLUS 票据的超额担保 -- 实际上略微高于百分之二十 -- 对于潜在的买家来说极具吸引

力，他们结队而来。墨西哥比索可能会贬值，但它总不可能贬值百分之二十吧，难道不是吗？

PLUS 票据是令人兴奋的新型证券，前所未有：它是 AA-级的，高息的美元债券，而且

它还有百分之二十的保护垫。对于大型的保守投资者，例如名头响亮的共同基金，PLUS 票

据就是进入墨西哥的最完美的入场许可证。

墨西哥国民商业银行和其他客户都认为 PLUS 票据是巨大的成功，摩根士丹利最终安排

了十次单独发行，期限从六个月到二十一个月不等，共销售出价值超过十亿美元的票据。摩

根士丹利甚至宣布"比索连结美元担保票据"为受保护的服务商标，以防止其他银行抄袭这一

名称。PLUS 票据的买家名单简直就是投资界的名人录，包括美国最大的投资基金（安联、

斯库德、美林资产管理公司），众多的保险和养老基金(北美通用保险公司、美国家庭人寿保

险公司)，日本和欧洲最大的公司（阿尔卑斯、阪和、青山、奥利维特），甚至还有威斯康新

州。有关衍生产品的怪事之一就是不管什么时候有新产品出售，总有一些误入歧途的地方投

资委员会夹杂在里面。

但是 PLUS 票据最令人惊讶的地方并不是它在基金和公司中的受欢迎度是何等的高，而

是这些基金和公司向投资者和股东的信息披露是何等的少。通常情况下，基金和公司不必描

述 PLUS 票据投资的细节，它们只要披露这是一种百慕大公司发行的 AA-级债券就可以了。

结果，大多数共同基金持有人、养老金领取人、公司股东、甚至威斯康新州居民对于基金和

公司的投资一无所知。PLUS 票据使得某些基金经理能够向投资者隐瞒他们在墨西哥的仓

位；使得那些被认为是低风险的，只能投资于投资级美元债券的基金实际投资墨西哥。它甚

至使得威斯康新州能够投机墨西哥比索。

如果散户投资者知道，他们的退休金投资组合中的短期 AA-级债券，所谓的"PLUS 票

据"，实际是由百慕大避税公司发行的，墨西哥比索支持的通胀连结的衍生产品，他们能做

什么呢？如果威斯康新州的牧民发现獾州竟然在国界以南豪赌，他们能做什么呢？如果你发

现你以为安全的投资于信誉优良的共同基金的退休储蓄，实际上被投资于 PLUS 票据，你又能做什么呢？你唯一能做的事就是感到气愤，因为当你发现真相的时候，很可能为时以晚 --

在你蒙受损失之后。由于它的高信用级别，PLUS 票据是允许的投资，而且你的基金不必告

诉你太多内幕。这令人震惊，但是只要墨西哥比索不崩溃，你可能永远不会发现你的退休金

被用于墨西哥赌博。

这笔墨西哥交易令我大开眼界。摩根士丹利使得第一波士顿望尘莫及。衍生产品部在

PLUS 票据上狠狠的赚了一笔，而派对才刚刚开始。

到了 1994 年 3 月，我越来越深的介入到了部门的业务决策，同时进行着几笔刺激的交

易。这时我已经认识了部门内的大部分人，而且开始和交易厅里的其他同事建立网络联系。

公司里的士气十分高昂，衍生产品部尤其如此。过去一年是非凡的一年，公司最近刚刚发了

创纪录的年终奖金。3 月是庆祝的季节，也是挥霍的季节。衍生产品部在蔚蓝海岸举行了自

己的年度座谈会，整个公司在佛罗里达州西棕榈滩的布瑞克度假村举行了一次奢侈的经纪业

务座谈会。

这次年度经纪业务座谈会完美的捕捉了笼罩摩根士丹利的气氛。白天，公司高层演示了

精心准备的幻灯片，上面充斥着好消息和乐观的预期。晚上，经纪们则尽情放荡。管理层显

然感觉到了这种欢庆的气氛，所以一天晚上，他们让酒店在大舞厅里建造了一个巨大的"摩

根士丹利运动酒吧"。房间的一端放了上万瓶啤酒，另一端则准备了几十种运动游戏，包括

你能想到的所有室内运动：篮球投篮机、曲棍球、乒乓球和台球桌、甚至室内足球和棒球（我

被失控的投球击中了好几次）。

这个晚上还有一项奇怪的餐后节目：一个资深董事总经理的诗朗诵。他的诗结尾是这样

的：

最后你终将知道

摩根士丹利永远都不会错

这首诗似乎鼓舞了大家，很快就有几个高大的经纪穿着西装玩起了棒球，而且不时把台

球扔向毫无防备的低级雇员。这次活动再次证明了经纪-交易和投资银行雇员的显著区别。

正如那晚某个经纪骄傲的断言："我打赌那些他妈的银行家现在正一边小口喝着他妈的干邑

一边打着他妈的桥牌。"

体育活动结束后，稻草人召集人马前往他在当地最喜欢的脱衣舞夜总会"T 先生"。去年，

有一个女人和稻草人以及一群喝醉的经纪一起去了那里，她目睹的一切使她至今心有余悸。

今年只有男人能参加。稻草人对俱乐部的详细了解不仅限于南佛罗里达，还包括整个纽约，

甚至中西部 -- 他长大的地方。我曾经听到过他和一个中西部来的客户详细的谈起了他在当地的最爱，名字叫作艺术表演中心。相比之下，连 T 先生都黯然失色。

清晨，这些人从 T 先生回来的时候，我试图引诱其中的几个打扑克牌。我很想帮助一些

更富有的经理减轻最新得到的奖金的负担。我在大堂里找到了几个加州来的经纪，他们似乎

比别人更具挑畔性。这几个人东倒西歪的趴在豪华沙发上，其中的一个不时骑到其他人身上。

当我提议玩扑克时，他大叫一声，试图骑到我身上。我一向不喜欢这种游戏，特别是当要骑

我的人重达二百三十多磅的时候。

一个酒店雇员救了我。他说彼德卡奇斯，经纪交易业务总监，要我们都回房间去。卡奇

斯是我们尊敬的领导，所以每个人都服从了。可是一个加州经纪在过道里说他有一副牌和两

瓶威士忌，于是我们聚到他的房间并锁上了门。我们五个人在他房间里玩了几个小时牌，奇

怪的是我只赢了几百美元。一个经纪站在电视旁边扫着花花公子频道，满口污言秽语，几乎

没看过他的牌；另一个在夸耀他弄上床的女客户；其他人则苛刻的批评他们的妻子，就是没

人认真玩牌。我礼貌的听着，时而鼓励几句，继续洗牌。我以为我会为赢他们的钱而惭愧，

但是我没有。

座谈会第二天早上结束。大多数人搭早班飞机回去了，但是我想留下打一场高尔夫球，

所以订了晚些时候的航班。前一天晚上，我和几个经纪提到过打球，我以为会很轻易的找到

人打一场四人比赛。可是我来到球场前的时候，一个人也没有。我等了一阵，但最后决定一

个人打。

这是一个阳光灿烂的星期天下午，所以空荡荡的球场似乎有点儿怪。不过我打得很尽兴，

而且也不介意独自清静一会儿。几个洞过后，我注意到第九洞后面有成队的球车，几十辆球

车围住了一群打球的人。我想知道那些人是否是什么名人，也开车过去查看。

我简直无法相信我的眼睛。胡特斯连锁餐厅组织了他们最迷人的女侍应生出游。这些女

人毫无疑问是选出来代表胡特斯的公司形象的。身着性感短裙的二十来岁美女被"拍卖"，不

少男人都买到了一个打球的伙伴。这就解释了我为什么找不到我的同事，他们早就发现了胡

特斯女郎，而且决定放弃打球，代之以一场围着胡特斯的驾车比赛，夹杂着眉目传情，好象

债券经纪人在上演西部片似的。我大笑着驱车回到第四洞，打完我的球。

1994 年，我的部门从未间断的在 PLUS 票据上大赚特赚。与此同时，我开始渴望撕掉别

人的脸的刺激感觉。在第一波士顿，我从来没有真的撕掉过客户的脸，我肯定更没有毙掉过

任何人。现在，看着摩根士丹利的衍生产品经纪在行动，我开始喜欢上了这个主意。稻草人

和其他的人也对我大加鼓励。

摩根士丹利认真的培养着这种把客户打得片甲不留的冲动。所以，我染上这种狂热的速度也不足为奇。每个人都受到了这种情绪的感染，特别是经验更丰富的董事总经理们。我的

上司都是如饥似渴的射击爱好者，他们不断在私人射击俱乐部里操练，组织狩猎周末，甚至

到非洲和南美游猎。当他们大叫"开火"的时候，他们想象的是客户从空中飞过。

这种杀手的态度一直追溯到摩根士丹利的最高层。公司性格暴躁的总经理，约翰梅克，

是首席枪手。梅克的外号是刀子梅克，人们都知道他是一个在战斗中茁壮成长的领导者。他

高大强壮，曾经是北卡罗来纳某个小城市的足球明星，不管手里有没有抢，梅克都是威严的。

梅克虽然暴躁却忠诚，特别是对经纪和交易员。他的上一份工作是经纪和交易业务总监，据

说当其他部门威胁到了他的地盘时，他干脆禁止其他人进入交易厅。如果他看在交易厅看到

嬉笑和松散的行为 -- 包括在早上八点钟看华尔街日报 -- 他会告诉那个人："如果我再看到

这种事，我就炒你鱿鱼。"

梅克经历了激烈的权力斗争才当上摩根士丹利的总裁。几年前，他通过一场宫廷政变罢

黜了前总裁罗伯特格林希尔，当时格林希尔正在滑雪场招待客户。他自然也不是省油的灯。

尽管如此，经过一场惨痛的斗争，梅克成了最后的赢家，格林希尔一派被迫退出。

梅克是个具有非凡领导力的领袖，既迷人又有威慑力。一个摩根士丹利的经理形容他是

"我所见过的最好的经纪人。"他安排非正式的午餐和摩根士丹利所有最低级的雇员见面。他

的办公室里放了两个装满糖果的罐子和一个香口胶售卖机，以鼓励同事顺便进来闲谈。他对

公司充满热爱的公开演讲和私下里鼓舞人心的谈话同样受到崇拜。就连摩根士丹利最铁石心

肠的经理也被他激动人心的讲话感动，其中的几个甚至流下了眼泪。梅克似乎老练到了可以

解决任何争端的地步。社交名人桃瑞斯杜克十二亿美元财产的受托人需要有人介入，解决她

的财产争端 -- 其中甚至包括谋杀指控 -- 他们请的是谁呢？约翰梅克。

在进取的追求全球主导地位的目标的同时，梅克还为摩根士丹利赚取了巨额利润。仅仅

几个月，衍生产品部在 PLUS 票据上赚的钱就远远超过了我在第一波士顿时想象的极限。年

终奖金大幅增加，数以百计的雇员都赚到了"吧"。公司的两个连席董事长一年的薪酬超过五

百万美元（后来是一千万美元），而他们的身家已经过亿了。衍生产品部的经理每人都拿到

了几百万美元，其余的人，包括我在内，全都有六位数的收入。与此同时，第一波士顿的雇

员还在排队存他们可怜的支票。

十年前，摩根士丹利决定改变它的理念，现在这家激进的公司是九十年代投资银行的明

星。摩根士丹利离南边的百老汇剧院区只有几条街，它饰演了所有最好的角色 -- 既是有原

则的威尼斯商人，又是放高利贷的夏洛克 -- 而第一波士顿饰演的是小丑高博，正在东边为

工作而苦恼。这种进攻性的狂热对我来说是全新的。我以前从未参加过军事组织，即便第一波士顿的

培训计划也不象这样充满战争气氛。第一波士顿的经纪可能拿客户寻开心，但他们肯定没有

讨论过向客户开火，或是撕掉他们的脸。相比之下，摩根士丹利是残暴的狂徒。这家公司这

么快就把握了如此极端的信条，这令我惊异不已。《泥鸽靶》第五章

在衍生产品的世界里，1994 年 4 月 12 日将成为永远的耻辱日。第一起重大的衍生产品

亏损案就是在那一天被公之于众的。衍生产品部的经纪人仍旧在为近期的好运气沾沾自喜，

所以起初我们几乎没有注意到事件的发生。

第一则公告来自美国第三大贺卡制造商——辛辛那提的吉布森贺卡公司，它公告了 2

000 万美元的亏损，原因是一笔和信孚银行之间的未经授权的利率掉期交易。一个月之前，

吉布森公司就已经低调地披露了 300 万美元的亏损，并且暗示还会有更多的坏消息。

吉布森的亏损冲击了整个金融界。吉布森公司的首席财务官威廉·弗莱厄蒂曾试图推卸

责任，声称“我们认为这是个非运营问题，所以不会进一步评论”。但是股票市场并不以为

然，吉布森的股价 4 月 12 日当天的跌幅超过了 8%。吉布森的律师称正在调查这笔掉期交

易，不过结果无可奉告。吉布森的董事之一，安东尼·文莱特，公开宣称这是一笔“非法的”

交易；首席执行官本杰明·索泰尔则在公告中明确表示，“我们一直信赖信孚银行的专业意

见，因此在何种情况下都不应被置于此种境地。目前，我们在考虑采取法律行动。”有传言

说吉布森打算起诉信孚银行。

信孚银行则发布了一条简短的声明，指出它和吉布森的交易是“合法而且正当的”。令

人吃惊的是，小小的吉布森公司进行掉期交易的历史却似乎不短。公司 1993 年的年报显示，

那时的掉期交易额已经达到了 9 600 万美元，比 1992 年的 6 700 万美元增长了近 50%。不

过，吉布森进行掉期交易并不像它制造贺卡那样内行，所以其交易的结果也乏善可陈。1993

年，它损失了 100 万美元。

事态的发展显示，1994 年初，吉布森公司又从信孚银行购买了两笔掉期交易，正是这

两笔交易造成了后来的损失。在一笔交易中，吉布森错误地预测，伦敦同业银行贷款利率不

会上升到 39%以上。每超过一个基本点(千分之一)，吉布森就会损失 72 000 美元。在另一笔

交易中，吉布森又一次错误地预测，2005 年到期的国库券和类似期限的掉期之间的利差不

会收窄。如果利差收窄到 33.5 个基本点以下，以 20 个点的利差为上限，每个基本点会使吉

布森损失 746 000 美元。信孚银行估计吉布森公司的亏损为 1 970 万美元，吉布森公司则称

其在掉期交易上的最高潜在亏损达 2 760 万美元。没有人提到这些掉期交易的目的何在，也

没有人解释任何一笔交易与制造贺卡有何种可能的关系。

第二起衍生产品亏损也是在同一天——1994 年 4 月 12 日宣布的。宝洁公司——一个有

着 157 年历史的家居用品制造商，公告了两笔失败的利率掉期交易造成的 1.02 亿美元亏损，交易的另一方也是信孚银行。宝洁公司的亏损是美国实业公司在衍生产品上有史以来最大的

亏损。董事长爱德文·阿兹特承认，“这样的衍生产品是危险的，我们吃了大苦头。我们不

会让此类事件重演。”宝洁也暗示要起诉信孚银行。在一次电话会议中，宝洁公司的首席财

务官艾瑞克·尼尔森告诉证券分析师，这些掉期交易的复杂性违反了宝洁的衍生产品政策。

他强调公司的政策要求“最基本形式(Plain vanilla-type)的掉期”，“我们的组合里没有其他类

似的掉期合同，而且以后也不会再有”。外界并不清楚宝洁公司内部是否应有具体的某个人

对亏损负责。公司财务官雷蒙·梅恩斯原本是衍生产品主管，后来被不事声张地调离财务部，

从事“特殊任务”。

信孚银行又发布了另一条简短的声明，这次则称宝洁高层始终了解掉期交易的情况，而

且当利率开始上升时，信孚银行曾经“强烈而明确地”敦促宝洁平仓，但是宝洁的官员拒绝

了他们的建议。信孚银行很难为自己辩护，这家银行就是以销售最复杂的衍生产品而闻名遐

迩。我是通过痛苦的方式了解到这一点的，若干年前我在信孚银行面试时曾经赔掉了十亿美

元。信孚是最早销售不同寻常的期权和掉期的银行之一，发明了很多复杂的杠杆衍生产品。

早在十多年前，信孚银行已经明白它无法和更大的银行争夺个人客户，所以干脆关闭了一些

分行，转而专攻证券交易和向大公司提供财务顾问服务。通过向宝洁之类的客户销售衍生产

品，信孚银行获利匪浅，它的财富使它成为了监管者和蒙受了损失的客户的众矢之的。宝洁

公司的亏损披露后，信孚银行发表了一条敷衍了事的声明，说造成亏损的掉期只是宝洁公司

所有交易中的一小部分。

和吉布森贺卡公司一样，宝洁从事衍生产品交易也有很长时间了，只不过数额要大得多。

宝洁公司 1993 年的年报披露，截止 1993 年 6 月 30 日，公司的表外衍生产品合约面值高达

24.1 亿美元，大大高于上一年的 14.3 亿美元。事实上，到了 1994 年，宝洁的衍生产品交

易规模已经变得如此庞大，以至于在购买宝洁股票时，你实际是预期美国和德国的利率会下

降，更甚于预期清洁液的销量会上升。宝洁的股东要承担这些交易的代价。尽管 4 月 12 日

这天有对宝洁股价利好的消息——除去衍生产品亏损的季度赢利增加了 15 美分，但股市惩

罚了宝洁的衍生产品亏损，股价收低。

摩根士丹利有一个经纪是最近才从别的银行跳槽过来的，他说他曾经销售过新奇的衍生

产品给宝洁公司，因此赚了几百万美元的佣金。其中的一笔——他宣称——叫做“定期掉期

收益曲线平坦化交易”，不管这到底是什么，佣金却高达 250 万美元。他不相信宝洁所说的

公司不了解衍生产品，其他经纪也是如此。比德亚特·森说宝洁的情况就像“一个男人和另

一个男扮女装的人约会，上床后才抱怨他的约会对象是个男人”。他把宝洁公司叫做“他妈的白痴”，还建议我们卖空它的股票。

这两则公告立即引起了其他公司的反响。4 月 14 日，杜邦公司的财务官向公司管理层

保证杜邦的衍生产品政策并非是以牟利为目的。高露洁—棕榄公司发表声明，称它有“严格

的政策，目的是降低金融风险，而不是交易金融工具获利”。斯高特纸业公司的首席财务官

贝斯尔·安德森则说宝洁公司可能“亵渎了衍生产品的正当用途”，而斯高特纸业公司利用

电脑系统“时刻监视整个组合”。

其他一些公司也被指责为过多地介入了衍生产品。麦克唐纳公司的分析师戴维·加里蒂

甚至说三大汽车公司下属的财务公司使它们“几乎成了伪装成生产商的银行”。克莱斯勒公

司下属的克莱斯勒财务公司进行了 15 亿美元的利率掉期交易和 5.35 亿美元的货币掉期交

易，母公司克莱斯勒还有另外 10 亿美元的仓位。就连固特异轮胎橡胶公司也有 5 亿美元的

衍生产品组合。我奇怪还有谁没有衍生产品。

事实上，有关潜在衍生产品亏损的警告一直为数不少。在 1992 年 1 月的一次讲话中，

E.杰拉尔德考瑞甘，当时的纽约联邦储备银行总裁，就曾经警告过一连串的重大衍生产品亏

损可能导致多米诺效应，并造成金融系统危机。

几个月之后，摩根士丹利的主要竞争对手，高盛公司，聘请了考瑞甘作国际顾问。时过

境迁，还是同一个考瑞甘，警告却冷了不少。到了 1994 年 4 月，人们听到的只剩下他对以

往观点的贬损："衍生产品就象全美足联比赛时的四分卫，得到的赞誉和指责可能都有些言

过其实。防守永远都是游戏的名字。" 考瑞甘虽然退出了，联邦储备委员会的其他成员，包

括主席苏珊菲利普和约翰拉维尔，继续着他们的警告。

就在 4 月 12 日的亏损曝光前，证券交易委员会的成员已经一再警告了灾难的可能性。

卡特毕斯指出根据信孚银行 1993 年的年报，衍生产品的头寸几乎高达二万亿美元。他警告

说衍生产品市场是个定时炸弹，"计时器正嘀嗒作响。" 理查德罗伯茨则忧虑"有些衍生产品

营销的目的是经纪公司的丰厚利润，而不是适合客户的需要。" 证券交易委员会前任主席理

查德布雷登表达过类似的警告，现任主席阿瑟利维特则向公众证券协会表示："我们对这个

问题十分重视，而且我们会尽力使证券公司也重视这个问题。" 4 月 11 日，检察官尤根路德

维希也加入了警告"设计师衍生产品"的行列。

基金评级公司利宝分析服务公司的迈克尔利宝说，这些警告同样适用于共同基金。一千

七百二十八只股票、债券和平衡型基金中，有四百七十五只投资了衍生产品，金额有几十亿

美元。然而，在基金向持有人公布持仓情况时，这些仓位"似乎奇迹般的消失了。"

政府法规禁止共同基金利用财务杠杆借贷买入证券。尽管如此，一家华盛顿的基金研究机构公布的资料显示，共同基金不但持有价值七十五亿美元的衍生产品（占总资产的百分之

二点三一），而且持有十五亿美元的结构性票据，前面提到过的 PERLS 就是其中的一种。举

例来说，富达基金公司的资产管理基金有一百亿美元的资产，1993 年第四季度，其中的八

亿美元投资于结构性票据，包括对芬兰、瑞典和英国利率的杠杆赌博。有一种加拿大利率票

据的杠杆系数是十三倍，上一年它的收益率是百分之三十三，但是 1994 年的头四个月，同

一张票据却下跌了百分之十五。更糟糕的是，基金研究机构似乎根本不知道 PLUS 票据的存

在。

自然，在 1994 年 4 月 12 日之前，为衍生产品辩护的声音也不绝于耳。事实上，这些声

音一直延续至今。富达基金公司的运营副总裁表示："资产管理基金是为相对保守的投资者

设计的。" 商品期货交易委员会的前任法律顾问，琼尼曼德罗更是语出惊人："我不认为更

多的监管是必要的，因为我不相信严密的监管能使市场更加有效。"

国会早在第一起亏损案被公之于众之前就已经做好了准备。就在同一天，民主党议员亨

利冈萨雷斯，当时的众议院银行、金融和城市事务委员会主席，提交了他准备的衍生产品法

案。他的议案包括一条针对衍生产品投机征税的建议，和一条将"不正当管理"衍生产品的行

为非法化的立法。民主党议员爱德华马奇和其他人也加入了战团。马奇的办公室宣布他"一

直对衍生产品市场的发展感到忧虑，尤其是市场参与者已经从有经验的金融中介机构和财富

100 大公司扩展到了小型的、缺乏经验的终端用户，包括公司和地方政府。"4 月 6 日，马奇

表示他对衍生产品和股票、债券市场波动之间日益上升的关联度感到忧虑，要求证券交易委

员会对衍生产品进行更审慎的研究。共和党议员吉姆利奇警告说："人们不得不为衍生产品

合约和公司规模之间的关系而担心，" 他认为"所有公司董事都应对此负有责任。" 冈萨雷

斯的议案最后总结道，国会对这一热门政治问题的态度"不能坐等灾难的降临，我们应该显

示出美国在金融问题上的领导地位，采取积极的态度。"第二天，4 月 13 日，众议院银行委

员会召乔治索罗斯就衍生产品的危险进行听证。索罗斯生于布达佩斯，是管理一百多亿美元

资产的量子基金的经理人。他如果不是世界上最精明的衍生产品专家的话，至少是最有钱的

一个。量子基金在它二十五年的历史中一直是公认的世界上表现最好的基金。

索罗斯说衍生产品的激增给投资者带来了特别的危险："众多的衍生产品充斥市场，其

中的一些十分复杂深奥，以至于最老练的投资者也可能无法正确理解相应的风险。" 他认为

某些衍生产品的设计似乎是为了使机构投资者能够进行在其他情况下无法进行的赌博。他警

告说："某些工具能够带来异乎寻常的收益，原因是它们也是导致血本无归的种子。" 他还

预警了市场崩溃，届时为了保证金融系统的完整，监管当局将需要进行干预。他最后的结论多少带点乐观，认为"近期没有市场暴跌的危险。"

然而就连索罗斯也无法说服国会通过任何法案。最终，所有提案都失败了。索罗斯也好，

冈萨雷斯、利奇和其他人也好，他们面对的是激烈的竞争。据估计，仅仅在过去的两个选举

期，立法者从银行、投资公司和保险公司得到的赞助就有一亿美元之多。很明显，更多的衍

生产品灾难会接踵而至。爱姆科风险管理咨询公司的董事总经理，罗伯特巴尔多尼，评论说：

"有迹象表明会有新的衍生产品披露法规出台，" 但是在此之前，"很好的机构中也会有人作

很坏的交易，而公司并不完全理解这些交易。" 还是 4 月 13 日这天，添惠公司的分析师保

罗马奇对外称："很快就会有许多公司高呼衍生产品是残忍的谋杀，宝洁不会是唯一的一个。

"

我清楚的记得这些公告是如何席卷摩根士丹利的交易厅的。吉布森贺卡公司？宝洁？我

们是否销售了爆炸的衍生产品？看来是没有。信孚银行是主要的被告，我们躲过了几颗子弹

-- 至少目前是这样的。

不出所料，其他的亏损很快接踵而来。1994 年 4 月，衍生产品造成的亏损成倍增长。

德州的戴尔电脑公司公告了一笔衍生产品亏损，尽管公司发言人辩解这笔亏损"和宝洁公司

根本就不是同一类型的，" 戴尔的股价还是在一天之内下跌了百分之十二，是当天交投第二

活跃的股票。俄亥俄州的米德公司，主业是造纸和电子数据服务，也公告了一笔重大亏损。

在接下来的几个月里，几乎每天都有一则新的衍生产品亏损公告。很多早期的受害者都是家

喻户晓的名字。戴尔？米德？我无法理解它们怎么会赔掉这么多钱。当你购买这些公司的股

票时，你到底买的是什么呢？一个制造企业，还是一个衍生产品投机者？你怎么才能分辨其

中的区别呢？每一次，DPG 的经纪都郑重宣布他们没有销售任何一种爆炸的衍生产品。每

一次，都有谣言在公司四处传播，继而消失。摩根士丹利似乎又躲过了几颗子弹。

奇怪的是，这一轮骇人听闻的公告并没有使摩根士丹利的管理层乱了方寸。如果说有什

么影响的话，受害者的惨叫只能给我们的老板的攻击性火上浇油。摩根士丹利总裁约翰梅克

的第一反应是衍生产品部雇佣兵的典型代表。就在第一笔亏损公告后不久，梅克向一些董事

总经理发令："我闻到了血腥味儿，我们去杀个痛快吧。" 我们的想法是这样的：如果我们

的衍生产品客户遇到了麻烦，而我们又可以让他们相信他们需要我们 -- 比如说加大赌注，

希望能翻本 -- 我们就能从他们的困境中赚到更多的钱。这些受害者被委婉的称作"受困的

买家"，管理层对他们垂涎欲滴。就象我的上司在此期间反复告诉我的："我们爱极了受困的

买家"。

可是，我和我的一些同事开始担心。老板的反应似乎过于乐观，甚至是天真。约翰梅克的指令好象有些不计后果。我不想杀人，而且我在法学院所受的训练使我觉得，我似乎应该

和"受困的买家"保持距离。我决定暂时保持低调，不向那些已经赔掉了几百万美元的客户建

议新的交易。尽管如此，我也不是完全的心灰意懒。我开始对即将到来的固定收益部年度泥

鸽靶射击比赛，F.I.A.S.C.O，而感到兴奋。

这个令人兴奋的日子定在 1994 年 4 月 18 日，就在宝洁公告了一亿美元的衍生产品亏

损后的几天。虽然这起亏损案的规模和衍生产品业务的前景令我忧虑，但是那个星期六，当

我在破晓时分醒来的时候，所有担心都消失无踪。我是摩根士丹利特种部队中新的一员，这

令我很自豪。我尤其为参加第一次 F.I.A.S.C.O.而感到骄傲。在梅克总裁的号令之下，我准

备前往桑达诺那狩猎场，一个位于上纽约州的俱乐部。尽管大雨倾盆，我还是勇敢的站在门

口等人来接我。

我的同事，亚历山大"莱克斯"毛杜提斯，到我在西村的微型公寓来接我。莱克斯是真正

的"火箭科学家"，而且是很年轻的一个。虽然他自称已经二十出头，我却怀疑他实际只有十

八岁。其他孩子还在学骑自行车的时候，莱克斯已经上大学了。和他相比，二十七岁的我已

经是老人了。我看到他宽大的林肯房车从格若瓦街开过来，脸上露出了笑容。

他停住车，打开了巨大的车门。我进去坐好，对车内的豪华配置赞不绝口。我们的车开

往第八大道，这辆豪华林肯使我们看起来和第八大道的皮条客和妓女十分相称。他们的夜晚

已经进入了尾声，而我们的白天才刚刚开始。

莱克斯解释说这辆林肯是很棒的"小妞车"，我礼貌的点头表示同意。我同意吗？听到莱

克斯别别扭扭的说出"小妞"，我能感觉到稻草人对他的有力影响。很多年轻的经纪和交易员

都试图效仿我们的前辈，尤其是稻草人。不过，有些事情显得很奇怪 -- 一个十几岁的火箭

科学家，有六位数的收入，开豪华的 V-8 车，而且谈论"小妞"。我抚摸着仪表板，知道我并

非完全不同意莱克斯所说的，这确实是辆很棒的女人车。我可以想象莱克斯载着胡特斯的女

侍游车河的情形。我能买得起林肯吗？

我们有一阵没说话，我在想过去几个月来我到底改变了多少。稻草人显然已经影响了莱

克斯，他是不是也影响了我？稻草人的影响力无处不在，我怀疑我们都越来越象他了。我撤

回放在仪表板上的手。到底是为了什么，在这样阴沉的四月天，两个高智商的年轻人天不亮

就起来，期待穿过倾盆大雨和泥泞的道路去把几磅粘土做的鸽型靶子轰成碎片-- 如果运气

好的话。我们到底是怎么了？我注意到莱克斯穿着烫得笔挺的裤子和锃亮的红褐色皮鞋，用

不了多久就会被彻底毁掉。我穿的牛仔裤和靴子同样也会被毁掉，不过成本要低一些。好在

稻草人还没有建议我们穿二战军服，这让我松了一口气。我们开到第八大道，转向上城东区去接两个老板，其中之一是史蒂夫伯纳戴特，四人帮

里最矮的那个。伯纳戴特和稻草人经常结伴打猎，他告诉一个同事，他曾经在非洲花了四万

美元，只是为了打一头犀牛。伯纳戴特宽敞的东区顶层公寓和我三百平方呎的单间公寓形成

鲜明的对比。参加这次活动的经纪有不少住在曼哈顿上城东区。这一区平时非常安静，这个

时候看来好像是发生了什么军事活动。样子奇怪的人一个接一个从豪华公寓里出来，他们身

穿簇新的法兰绒衬衫，黄雨衣和卡其制服，走进大雨里。很多人还自己带着擦亮的十二发散

弹猎枪。还好我们车上的人都没有自带武器。伯纳戴特夸奖了莱克斯的车，我们向北边的桑

达诺那驶去。

两小时的车程中，我们讨论了近期的衍生产品亏损公告。我知道摩根士丹利由于销售衍

生产品给西弗吉尼亚投资委员会而卷入了诉讼。我们讨论了这个案子，还有其他几个州的政

府投资委员会买的衍生产品，其中有威斯康新和加州的几个县。我很想知道衍生产品是否是

投机泡沫，马上就要爆破。为什么这些应该是保守的客户愿意承担如此高的风险呢？我们也

争论加州的县该不该通过衍生产品在利率上下大赌注。我的老板说只要我们事先披露了风

险，客户买什么就与我们无关。评定风险是客户自己的责任，如果高风险的衍生产品赔了钱，

那也是客户自己的问题。尽管如此，他们还是显得忧心忡忡。

到达桑达诺那后，我们的忧虑很快烟消云散。桑达诺那坐落在上纽约州自然风景优美的

田野中，是一所历史悠久的尊贵私人会所。清晨时分，太阳从低矮的丘陵和稠密的枞树林中

冉冉升起，四周显得尤为宁静。我们当然不是专程来欣赏这里的自然之美，我们荷枪实弹。

桑达诺那还是本地最大的室外射击场之一，我们是为此而来的。

稻草人把我们领到会所里面。今天是 F.I.A.S.C.O.的大日子，十周年纪念日。十年前，

F.I.A.S.C.O.在摩根士丹利还是个神秘的缩写名字。后来，事实越来越清楚，衍生产品部对公

司的利润贡献还将继续上升，无数的经纪和交易员都想尽早搭上衍生产品这列快车。他们明

白了衍生产品，不管它到底是什么，将使他们身家倍增。如果他们需要为此在天亮前到桑达

诺那参加神秘的固定收益部年度泥鸽靶射击比赛，还需要十二发的猎枪，那么照办就是。再

说这也很好玩。到了 1994 年，F.I.A.S.C.O.已经成了一个传奇。

稻草人讲解了游戏规则。每一组的任务是洗劫和摧毁桑达诺那。接下来的几个小时里，

他们将射击除了彼此之外所有在移动的东西，不过只有射中 skeet 才能得分。这可不是胆小

鬼玩的彩弹射击比赛，枪支弹药都是真家伙。我们将学习射杀的团队精神，体验增进男人之

间友谊的终极方式（不过尽管参与者中也有几位女性，我们毕竟生活在九十年代）。

有人质疑 F.I.A.S.C.O.是否是稻草人的创意。独特创意或许不是稻草人的特长，不过在这个问题上，我必须为他辩护。这个巧妙的缩写可能不是他的发明，但是射击肯定是他的主

意。他订了所有主要的武器、狩猎和娱乐性射击杂志；他拥有的武器足够装备整个公司。他

在康涅狄格的家里，墙上装饰的是刀剑、枪支和军服。稻草人对第二次世界大战情有独钟，

而且定期参加军事博览会。我忘不了我去东京之前他给我的唯一建议：参观武士剑博物馆。

也有人奇怪，稻草人的军事经验是否使他够资格在摩根士丹利的衍生产品部工作。销售衍生

产品的绝大部分男人和少数几个女人都被称为火箭科学家，这是有很好的原因的：他们有数

学学位，还有发达的大脑。衍生产品经纪在业余时间的典型活动是下棋和玩数学电脑游戏，

而不是射击。稻草人是典型衍生产品经纪的对立面。他的外号名副其实，他既没有数学学位，

也没有发达的大脑。当稻草人漫无目的的用口哨吹着"假如我有头脑的话"的时候，没人上前

表示反对。那么，他到底在衍生产品这一行干什么呢？随着时间的推移，人们的疑问越来越

少。他们开始明白稻草人为什么能在销售衍生产品上取得成功。最终，事实证明稻草人的军

事才华比简单的数学技能有用多了。他和其他一些人成功的使火箭科学家们相信射击比思考

更有效。这是摩根士丹利新的哲学的关键。随着稻草人的观点的扩散，数学定理被经篡改的

全国步枪协会的口号所取代：衍生产品不能杀人，只有人才能杀人。当衍生产品被非法化时，

只有罪犯才有衍生产品。交易员和经纪把数学期刊扔进了垃圾桶，买来了《孙子》和其他军

事丛书。结果是令人满意的。就在稻草人式的战争艺术论流行同时，衍生产品部开始赚了大

钱。

衍生产品经纪有敏锐的的头脑，随着他们的想法开始变得越来越暴力，他们销售的证券

也变得越来越厉害。1986 年，典���的经纪订《时代》杂志（或者是《花花公子》也未可知），

打高尔夫球，销售公司和政府债券。到了 1994 年，同一个经纪看的是《雇佣兵》和《枪支

与武器》，业余时间射鸽子，销售的是杠杆指数化反向浮动双货币结构票据。这绝非巧合。

为了激励年轻的经纪，稻草人买了一个会发声的突击队员玩偶。他把这个玩偶放在交易

台上显眼的位置，并把它叫做九十年代的衍生产品交易员。稻草人经常把这个玩偶举到空中，

大声向它提一些衍生产品的问题。他同时按下玩偶胸部的按钮，它就会以低沉的，训练有素

的声音回答："是，长官！是，长官！"

我看到几十个敏捷的射手已经集结在一起，跃跃欲试。他们都是极具攻击力的猎人。九

十年代初，美国本土的衍生产品业务竞争开始加剧，经纪人开始到海外寻找牺牲品，尤其是

拉丁美洲、远东和中东地区。公司高管出国寻找衍生产品的大交易，他们把商务旅行称为"

狩猎"，把交易称作"大象"。他们不但用打猎的词汇来形容潜在的销售，而且他们的衍生产

品之旅往往和真正的狩猎之行相得益彰。有一队资深董事组织了铺张的公款旅游，到乌拉圭去打鸽子。这些人特别喜欢打鸽子。为什么呢？因为这太容易了。这队人找到了一个有几千

只鸽子的乌拉圭农民，付钱使他同意他们在他的土地上打猎。有一个经理告诉我，那时空中

布满了鸽子，场面就象阿尔弗莱德希区柯克的电影《鸟》。可能他们享受这样的旅行是因为

打猎变得很容易，一无所获是不可能的 -- 几乎和销售衍生产品一样容易。他们说海外游猎，

还有 F.I.A.S.C.O.的目的是进行业务训练。这种逻辑不仅仅是为了报销经费，它自有道理。

猎鸽是出色的训练，是为更使人愉快的的杀戮的准备 -- 真实生活中，复杂衍生产品的弹片

将刺穿富有的、毫无怀疑的人鸽的胸膛。

所有人似乎都受到了狂热情绪的感染，包括 F.I.A.S.C.O.的举办者，桑达诺那的主人乔

治伯德纳。1986 年，伯德纳打破传统，把他的圣地租给摩根士丹利举办第一次 F.I.A.S.C.O。

后来的几年里，伯德纳从 F.I.A.S.C.O.上进帐颇丰，他决定再次打破传统，把桑达诺那从崎

岖不平的乡村射击场扩张成高品位的公司活动组织者。自九十年代初，桑达诺那借了大量贷

款扩张和改善射击设施和会所。伯德纳也开始接受公司会员，并把原本有限的当地会籍扩大

到了富有的外地客户。除了 F.I.A.S.C.O.之外，桑达诺那还主办了为数众多的其他公司活动。

到 1994 年，这家射击会所经营哲学的转变就和摩根士丹利的转变一样明显。今年的

F.I.A.S.C.O，宴会将在新建会所的优雅餐厅里举行，桑达诺那的雇员将向我们提供野味（显

然是从其他地方打来的）和美酒。钱不是问题，桑达诺那也和衍生产品买家一样，对最大限

度利用杠杆的策略欲罢不能。

我注意到 F.I.A.S.C.O.具有某种动力，不尽开始怀疑自己今天早上出现在桑达诺那是否

纯属偶然。桑达诺那周边是不是有某种龙卷风，神秘的吸引着摩根士丹利的雇员？是不是早

在 1986 年，这股龙卷风就已经开始吸引我了？第一次 F.I.A.S.C.O.举行的时候，我刚高中毕

业。难道从那时起，远在堪萨斯的我就已经感觉到了 F.I.A.S.C.O.的力量？随着一次接一次

的 F.I.A.S.C.O，我从法学院毕业，搬到纽约，进了第一波士顿。1993 年的 F.I.A.S.C.O.之后，

我加入摩根士丹利，被卷进了公司衍生产品部的漩涡。这难道都是巧合吗？还是说，有种说

不出力量一直引导着我？

稻草人抓住我，坚持要我加入他那组。他显然认为既然我是从堪萨斯来的，枪法肯定好。

他大错特错了。我不敢告诉他当我还是童子军队员的时候，就曾经因为屡次失败而无法得到

射击奖章，精神倍受摧残。得奖的要求是三发子弹中的一发打中靶子。其他童子军队员都嘲

笑我。他们也是堪萨斯人，所以经常听到关于靶子的笑话，但是从来没有碰到过真的一枪也

打不中的人。

莱克斯悄声告诉我，他听说 F.I.A.S.C.O.的组织者要给成绩最差的人发一个特别奖。我慌了神，连忙盘问稻草人具体安排。他确认说没错，最差的人将得到一件奖品，一个没人想

要的银杯 -- 克鲁姆杯 -- 他（或她）的名字将被刻在上面。克鲁姆杯是以理查德克鲁姆命

名的，他是摩根士丹利特别有钱有势的董事总经理之一。他参加过一次 F.I.A.S.C.O，却发现

他和我一样，居然连靶子的边缘都打不到，结果气急败坏的宣布再也不会回来。我一边察看

克鲁姆杯上的名字，一边想象我的名字也被永远的刻在上面。我想知道，如果我转动鞋跟，

互相碰撞三次，是不是就能回到堪萨斯 。稻草人打断了我的想法，说我当然没什么可担心

的。我们这一组正在门外集合，F.I.A.S.C.O.马上就要开始了。

射击实际上持续了两小时左右，但是我的万分窘迫却使我觉得仿佛过了好几天。最初，

各队人马对桑达诺那狂轰滥炸，空中充斥着子弹和打碎的粘土。树林里是一再重复的大声叫

嚷：一声震耳欲聋的尖叫"开火！"接着是十二发子弹震耳欲聋的轰鸣和一阵有创意的污言秽

语。开火，砰，一片谩骂。开火，砰，一片谩骂。

射击场是由十一二个射击站组成的，四个小组穿过稠密的树林和泥泞的小径交换场地。

几次下来，枪声和骂声翻了番，又翻了番。射手们开始了狂热的赌博。开枪，砰，给钱。开

枪，砰，收钱。每次射击都有大笔的钱换手。

不久后就有人开始作弊。因为下雨的关系，很难看清某个人是否射中了目标。就算某个

射手根本没什么也打中，而且心知肚明，如果他射完后充满信心的宣布"十发八中"，经过一

番争论，他也可能蒙混过关，得到比如说六分。开枪，射中，收钱。开枪，没中，撒谎，仍

旧收钱。

随着射手们摄入了越来越多的酒精和雪茄，射击的质量开始土崩瓦解。几个小时后，所

有人的侧重点都从打鸟转移到了威士忌和烟草。开枪，砰，给钱，喝酒，抽烟。开枪，喝酒，

抽烟。喝酒，抽烟。喝酒，抽烟。

不到中午，经纪们已经把桑达诺那搞得到处是垃圾、酒瓶、雪茄烟头、甚至小便。第十

次 F.I.A.S.C.O.胜利结束了。

就如我所担心的，我几乎没击中任何瞄准的东西。我试图将我的差劲表现归罪于外界条

件。雨点溅湿了我的眼镜，我甚至连枪的另一头都看不清。但是，事实是不管下不下雨，我

都是个可怕的枪手。我试过在射击的时候闭上眼睛，这样倒竟然打中了一次。不过这样重复

了几次之后，服务人员开始紧张的看着我。我祈祷自己没有射中他们中的一个，但是我并不

确定。我甚至试图作弊，可就连那也失败了。

在回会所的路上，几个经纪回忆起以往的 F.I.A.S.C.O。现在是不是和以往的好时光一样

呢？显然不是。随着活动的流行，射击的质量每况愈下。十年之后，F.I.A.S.C.O.已成为公司新的军事化业务方式和杀手心态的象征，所有人都加入了战团。射击和打猎成为必然的业余

爱好，风靡整个公司。雇员成群结队的加入枪支和狩猎俱乐部，摩根士丹利也开始组织射击

活动，作为高尔夫球之外的公司集体活动。虽然 1994 年的 F.I.A.S.C.O.包含了所需的雨、雪

茄、赌博和酒精，活动却带着一种奇怪的紧张气氛。当我们来到会所时，有个经纪提起桑达

诺那也陷进了 1993 年的热钱，过分扩张了借贷能力。桑达诺那显然也和许多近期的衍生产

品牺牲者没有多大区别。1994 年初利率上升后，桑达诺那也面临着不断上升的债务，挣扎

着偿还它的巨额贷款。

统计好的射击分数将在会所的豪华宴会厅公布。我们组的成绩正好在中间。稻草人是个

人竞赛的第三名，而一个年轻的经理以可观的一百发八十二中的成绩成为赢家。大多数分数

是在五六十分。当我的分数 -- 三十五 -- 被宣布的时候，我的心沉了下去。我祈祷还有分

数更低的人。上帝啊，请帮帮忙吧。至少我今天没有误杀任何人。我紧张的数了数在场的服

务人员，奇怪为什么少了一个。

感谢上帝，下一个分数是九分，射手是一个女人。她不会得到任何性别优待。1994 年

的时候，摩根士丹利已经是家很注意性别的公司了，不但聘请、提拔女性雇员，而且试图制

定多项积极措施使女性得到更多的机会，戳穿晋升的玻璃天花板。不过那是回到纽约的事，

不是在这里。在 F.I.A.S.C.O.活动中，男人就是男人，女人就是女人，九分就是九分。

我欣喜若狂。我的分数甚至离赢得克鲁姆杯还有相当的距离。我也躲过了一颗子弹。也

许我的射击水平已经比少年时代提高了。我已经看到过了那个耻辱的靶子，而且一枪把它的

边缘打进了地狱……

我们上了林肯车，向桑达诺那的主人挥手告别。他们也向我们致意，颇有些郑重其事。

他们那时可能已经知道了，用不了多久，桑达诺那也会步衍生产品受害者的后尘，陷入破产。

很遗憾，1994 年的 F.I.A.S.C.O.将成为桑达诺那的最后一次，由于桑达诺那无力偿还过度的

借款，在那里举办 F.I.A.S.C.O.的传统将会结束。1994 年晚些时候，当摩根士丹利打扫尸横

遍地的衍生产品战场，寻找便宜货的时候，有几个衍生产品部董事总经理闻到了桑达诺那的

血腥味，试图把这家破产的射击场买下供私人使用。不过最终他们没能完成交易。

F.I.A.S.C.O.结束后的那个星期一，我来到公司，发现稻草人在我的桌上放了一本 1994

年 4 月号的《射击运动》杂志。他一定是认为我的射击技术亟需提高。杂志的封面上是两只

我所见过的最可爱的小兔，它们偎依在一起，在一堆闪亮的崭新猎枪的中间相互拥抱着。稻

草人在上面潦草的涂写了几个字，使得小兔似乎是在和我打招呼："嗨，弗兰克！"

稻草人一定还想让我清楚的知道，我需要能毫不犹豫的一枪射中小兔的两眼中间。小兔和我们的衍生产品客户没什么两样。如果一个客户打电话来问候一下，如果有必要的话，我

需要准备好一枪轰掉他的头来完成销售，不管我有多喜欢他或她。我凝视着两只小兔，开始

怀疑近期爆发的衍生产品亏损是否是偶然的。阴谋论者可能会说这些亏损是有计划的全球攻

击中的一部分，很快我就会发现，这和事实相距不远。

我见到稻草人时，他再次重申投资银行业务就象战争，而衍生产品经纪就是特种部队。

他希望我在 F.I.A.S.C.O.玩得尽兴，但是他要确信我理解更深远的含义。稻草人目击过邪恶

的衍生产品战役。有一次，他看到一个被火烧身的前海军飞行员发现自己买的债券根本不存

在。稻草人甚至把随意的销售拜访视为贴身战，在进入客户的办公室之前高呼："我们上！"

他想让我也这么想，F.I.A.S.C.O.只是训练中的一项。

根据稻草人的世界观，是头脑和子弹的结合，而不仅仅是火箭科学，使衍生产品部成为

世界上最赚钱的部门。在其他投资银行 -- 比如所罗门兄弟，著名的八十年代弱肉强食的丛

林 -- 弹无虚发的经纪被称为摇摇摆摆的大家伙。但是到了九十年代，投资银行业务起了变

化。华尔街不再只是弱肉强食的丛林，而是精密的现代金融武器的中心；在这里，大家伙光

摇摇摆摆是不够的，他还需要开枪射击。

我看着可爱的小兔，又回想起了我的第一次衍生产品灾难，这次我松了一口气。我从来

没有告诉过摩根士丹利的任何一个人，我在信孚银行面试时如何"赔"了十亿美元，显然也没

有人发现这件事。无论如何，两年的时间已经过去了，我并没有真的赔掉十亿美元。我凝视

着两只可爱的小兔和旁边的武器，感慨有多少毫无防备的动物在华尔街的丛林中游荡。会不

会有衍生产品经纪使它们中的一个真的损失十亿美元呢？

-- 《泥鸽靶》第六章

每个交易厅都有一个魔鬼，他只要一出现就能造成恐怖气氛，使得经纪和交易员落荒而

逃，想避免和他接触。在摩根士丹利，十多年来约翰·麦克一直就是这个无所不在的凶神恶

煞，用他的铁腕统治着交易厅。其他投资银行也有类似的人物，在所罗门兄弟是个外号叫“食

人鱼”的家伙���在第一波士顿则是个退役的“绿贝蕾”，据说他曾经真的撕掉过别人的胳膊。

在摩根士丹利，是约翰·麦克。

但是，当麦克离开交易厅成为公司总裁之后，他留下了一个空缺。谁能填补他的位置呢？

有没有人足够凶狠刻薄，可以取代他呢？彼得·卡奇斯，固定收益部新的头儿，肯定有足够

的权力，可他实际上为人不错，这使他失去了资格。比德亚特·森，纽约衍生产品部的领导

者，得到了很多选票。他比任何人都像这个角色，而且他的火爆脾气简直是传奇性的。不过

随着业务向海外转移，森在公司的地位江河日下，现在他花在下电脑象棋上的时间和花在衍

生产品业务上的一样多。

接下来，一个激进的想法横空出世了。摩根士丹利在九十年代已经在晋升政策上取得了

很大的进步，尤其是和第一波士顿相比。摩根士丹利对少数民族的态度有些瑕疵，和很多华

尔街公司一样，也被指控过歧视某些少数民族。但是公司对待女性的记录要好得多。到 1994

年，不少女性雇员并不是秘书，而且不像第一波士顿，摩根士丹利任何一个女雇员都不会衣

着暴露地在交易厅里游荡。这里的女人甚至参加泥鸽靶射击比赛。

激进的想法是由一个女人接管交易厅。整个美国都有女人做公司高管，我们有女部长和

女博士，甚至有人怀疑上帝是个女人。玻璃天花板是不是一直延伸到天堂呢？如果不是的话，

地狱的上面也就不可能有玻璃地板。我思索着这个问题：魔鬼会不会是个女人呢？

答案显然是肯定的，寻找合适的黑暗公主的历程就此展开。我们并没有太多的选择。在

交易厅做高级工作的女人没有几个，大多数都相当和蔼可亲。所有资深女性经纪和交易员中，

只有一个多少符合条件。她的性格合适，晋升得也很快，而且她还是公司最高薪的合伙人之

一。不幸的是，她是我的上司，我叫她“RAVs 女王”。

女王的外号是从她发明和销售的衍生产品得来的。这种产品叫“再包装资产载体

(Repackaged Asset Vehicles)”，简称 RAVs。这个名字起得很好。RAVs 利用各式各样的投资

载体，包括信托和特种公司，把现有的证券重新包装成新的衍生产品。RAVs 经常被认为是

黑箱作业。你把证券放进一个信托或公司，就是所谓的黑箱，然后，证券就魔术般地变成了

衍生产品。PLUS 票据就是一种 RAVs。在 PLUS 票据交易中，摩根士丹利重新包装了墨西

哥债券，利用一家百慕大公司做黑箱发行了新的衍生产品。 RAVs 是摩根士丹利发明的又一个吸引人的名字。RAVs 充满了隐秘。简单的黑箱交易

毫不出奇，几乎所有银行和主要毒品交易者都利用它，《经济学家》这样的商业刊物甚至给

它登过广告。不过摩根士丹利的 RAVs 就复杂得多了，因而似乎是完全不同的另一种交易。

这是一种才华横溢的营销举措，因为交易叫做 RAVs，它有自己的风格。

RAVs 是摩根士丹利最引人注目的衍生产品交易，也是公司迄今为止利润最丰厚的交易。

RAVs 绝对是经理们在衍生产品狩猎之旅中捕获的“大象”，单独一笔 RAVs 的佣金就可能高

达数百万美元。

即使在摩根士丹利内部，了解 RAVs 的人也寥寥无几。衍生产品部的 RAVs 小组不遗余

力地保护着他们的领地。在摩根士丹利工作了几个月之后，我和其他几个下级雇员一起被调

到了这个令人梦寐以求的小组。RAVs 小组是霸权的最佳定义，不出几天我就通过痛苦的经

历理解了等级制度的含义。如果摩根士丹利有什么地方存在王族的话，那一定是御前的 RAVs

小组，而王朝的统治者显然是 RAVs 女王本人。

女王原本就是统治阶级中的一员。她的家族成员是和很多有钱有势的家族一起，在君主

制被废黜之前逃离伊朗的。她的身上具有霍梅尼时代之前伊朗的威严和情趣。女王长着深色

的眼睛和黑色长发，样子就像个女法老。她的手指上和脖子上珠光宝气，戴昂贵的色彩耀眼

的欧式丝巾，穿最好的英国套装。她浓重的波斯口音甚至可以穿透交易厅最嘈杂的地方。她

经常不知不觉地讲母语，而她的英语有时无懈可击，有时不准确得令人恐怖，比如“你是在

用土堆建一座山”，或者“让我们在这儿放张床吧”。

女王的脾气是白热化的，她争论起来和海湾地区的冲突一样激烈。衍生产品部的所有人，

包括“四人帮”的成员，都害怕她的爆发。他们是对的。我很擅长在争论中捍卫我自己，但

是女王的尖锐嗓音多次把我切成碎片。RAVs 小组的其他人也经常遭受同样的厄运。稻草人

更是一点机会都没有——稻草人没有头脑，而女王没有心。我的狗死去之后不久，我们曾谈

到过宠物，这时我终于了解到女王有多无情无义。她说她憎恨所有的宠物。什么样的人才会

憎恨所有的宠物？

女王使我想起信孚银行的一个极富攻击性的女人，若干年前我曾经到她那里面试一份经

纪工作。我仍然记得跟在她身后穿过交易厅，她停下来向一个交易助理发号施令时我也停下

来，惊恐莫名。

最后我们找到一间办公室，她坐下，用尖利的嗓音迅速的给出了她的简历："80 年金融

学士；85 年 HBS，全班第一名；86 年加入信孚，经理；88 年 VP，去年 MD。"还好，我知

道"VP"代表副总裁，"MD"代表董事总经理。我猜测"HBS"是哈佛商管学院。接下来她连珠炮似的讲起了她销售的债券品种。我看着她，开始走神，只模模糊糊的听

到了她的最后一句话："你会拿一堆砖来干什么？"我吃了一惊，不能肯定我是否听对了她的

问题。"请再说一边好吗？"

她又问："你会拿一堆砖来干什么？"

我迟疑着，仍旧对这个问题感到奇怪。"什么意思？就在这里？现在？"她说的真是"砖"

吗？她简单的重复："你会拿一堆砖来干什么？"我想了几秒钟。怎么回答这个奇怪的问题才

是最好的呢？"不知道，我猜我会建一座房子。"

"另外一样。"

问题的连续使我感到困惑。我还有什么可说的呢？

她再次扣动扳机："另外一样。"

"你是说我会用一堆砖干的另外一件事吗？"我问到。

她继续盯着我。

"好吧，修一条路。"

她反击："另外一样。"

这太奇怪了，我想。我猜测这一定是用来测试我的某种游戏。我相当擅长玩游戏，而且

法学院的训练已经使我对这类询问的反应和巴普洛夫的狗相差无几。我放松了 -- 一点点而

已。这可能会很有趣。

我决定耍点儿小聪明。"如果砖是黄色的，我可以修一条黄色的路。你知道，我是在堪

萨斯出生长大的。"

她对我的堪萨斯搞笑版毫无反应。"另外一样。"

好吧，如果她玩硬的，我们就玩硬的。我反戈一击："建一堵墙。"

"另外一样。"

"建一所公寓。"

"另外一样。"

"建一个院子。"

"另外一样。"

这肯定是一场持久战。"建一座塔。"

"还有呢。"

"给它们涂上颜色。"

"还有呢。" "建一座棒球场。"

"另外一样。"

"你还会拿一堆砖来干什么？"

"把它们磨成粉末。"

"另外一样。"

"把它们从窗户里扔出去。"

"另外一样。"

"把它们绑在我的脚上。"

"还有呢。"

"给它们加热。"

"还有呢。"

"把它们从一座建筑里扔出去。"

"还有呢。"

"修建一条街。"

令人惊异的是，这场战斗持续了整个面试过程。她只问了同一个问题，一遍又一遍。二

十分钟后，我被激怒了，更不用说再也想不出其他点子了。

"还有呢。"

我第一次提高了音量，用手指着后面的墙："把它们扔向那面墙。"我的怒气流露出来。

她也提高音量。"还有。"

我忍无可忍。她到底想让我怎样？况且，你还能用一堆砖干什么？

她一定感觉到我已经临近爆发点。我又指了指，再次提高了声音。"用它们砸穿电脑的

屏幕。"

她瞟了一眼电脑屏幕，倾过身子，也提高了她的声音："还有。"

这是最后的一根稻草。我站起了，做了一件很蠢的，可以肯定使信孚银行肯定不会雇我

的事 -- 即便它愿意雇用一个刚刚赔掉了十亿美元的人。我指着她，用尽力气大叫："用它

们砸你的头！"

她似乎满意了，站起来，用冰凉的手指握了我的手，然后走了出去。她甚至连"就这样

吧"都懒得说一句。

从那时起，我吸取了教训，不再挑战交易厅的女性管理者。我很少和女王讲话，更从不

提高声音。她和我建立了亲切的工作关系，接下来的几个月里，我们将做几十笔交易，完成墨西哥、菲律宾和阿根廷的多种衍生产品销售。我们将一起赚很多钱。但是，我和 RAV 女

王合作的第一笔衍生产品交易却是一场灾难。那是一笔叫做 BIDS 的巴西交易。

BIDS 的目标是创造和 PLUS 票据同类的交易，只不过这次是巴西而不是墨西哥。BIDS

代表"巴西指数化美元证券 "。这是个不错的缩写，而且从根本上说 BIDS 是可行的商业方

案。1994 年中，巴西的经济和墨西哥前几年的情况相仿，通货膨胀居高不下，信用评级低。

巴西政府发行了名叫 NTN-Ds 的债券，用和调节债一样的方法和美元挂钩。同时，巴西政府

限制非巴西国民投资这些债券。我们相信很多美国买家想投资巴西，我们预想 BIDS 将给他

们带来这样的机会。我们将通过一个特别的黑箱公司重新包装 NTN-Ds，使美国投资者可以

购买这种债券。衍生产品部对 BIDS 很乐观，我们认为这笔交易的规模和利润应该和 PLUS

票据不相上下。

起初，女王和稻草人共同领导这笔交易的工作，但这种安排没能持续多久。我们很快发

现，巴西的债券市场复杂得难以置信，而且充满政策限制。美国银行至今未能穿透巴西法规

的神秘保护网是有原因的。我们聘请了一家巴西投资银行和法律事务所作外援，但是谈判充

满苛求的细节，进行得很激烈。没几天，讨论的内容就远远超出了稻草人的能力，他只得满

足于坚持说产品的缩写是他的功劳。

稻草人以前曾经和女王共事过。她是个可怕的对手。随着她在 BIDS 交易上的介入越来

越深，稻草人实际上消失无踪了。BIDS 是稻草人接触过的最接近火箭科学的交易，几乎每

次开口说话他都使自己丢脸。女王非常想要这笔交易，她轻而易举的从稻草人手中抢到了控

制权。

稻草人对这笔交易的主要贡献极其负面。衍生产品部经常依靠交易厅其他部门的协助，

特别是我们有新产品推出时更是如此。为了推�� BIDS，稻草人邀请十多个重要的经纪吃了

一顿拉丁美洲午餐，食物包括墨西哥薄饼、玉米片和颜色怪怪的鳄��酱。午餐是墨西哥式而

不是巴西式的，不过反正差不多。这些经纪吃东西的时候，我们向他们解释了 BIDS 交易，

然后稻草人做了一番鼓动性的讲话。这顿午餐的效果（要在几个小时后才显现出来）将保证

稻草人从此不再被允许参与 BIDS 交易。

第二天早晨，我一醒来就觉得不对头，我几乎无法从我的床走到我的迷你公寓另一边的

卫生间，也就是四码 的距离。毫无疑问，我食物中毒了。不幸的是，我不能请病假，今天

对于 BIDS 来说是重要的一天。我需要向其他经纪了解他们和客户初步接触的进展。我买了

些治疗肠胃不适的药。

我到达公司的时间比平时晚了一点儿，稻草人还没来。我注意到交易厅里空空荡荡的，人都到哪儿去了？我的肚子又是一阵痉挛，我赶紧跑到卫生间。回到交易厅后，我问稻草人

的秘书他到哪儿去了。她不知道。我打电话到他家里，也没人接听。十五分钟后我又打了一

次，他终于呻吟着接了电话。

"喂，你还活着吧？到底是怎么回事？"我大声叫喊，我要让他也受罪。

"我不知道。"他小声答道。

"是不是昨天的午���？"我早就知道肯定是。我一边回想着我吃的玉米片，一边瞟着远处

的洗手间。

稻草人无话可说，"告诉他们我很抱歉。"上午已经过了一大半，我却看不见任何一个昨

天一起吃午饭的人。稻草人造成的食物中毒把整个销售队伍一网打尽，我开始把这件事叫作

稻草人的报复。我又跑到洗手间，这次发现所有的小隔间里都有人。我绝望的等着。终于有

一个经纪出来了，他看起来气色不好。

"如果我是你的话肯定不上那去。"他一副既病殃殃又怒冲冲的样子。

"太感谢你的午饭了，你这个混蛋。"另外一个经纪说。"这个小组的人都不见了。"我屏

住呼吸，试图从他身边挤过去，可是他站在那里不动。"你告诉稻草人那个混蛋他死定了！"

他咆哮着。我点点头，钻进格间。

稻草人差点用一顿午饭扼杀了整笔交易。女王为此大为动怒。幸运的是，她要么就是没

去吃午饭，要么就是有个铁做的胃。整个早晨她一直坐在位子掌管 BIDS 交易的大局，一动

也没动。从那天起，我开始向女王，而不是稻草人，汇报工作。

我们花了几个月的时间和美国及巴西的律师创造 BIDS 交易的结构。1993 年末，巴西取

缔了一种通过股票期权为投资者锁定固定收益的工具。眼下，类似的"期权黑箱"是非法的，

而且大多数其他投资也面临着附加限制，包括所有巴西债券投资收益都要交百分之五的预交

税和百分之十五的 withholding tax。最终，我们发现了巴西固定收益共同基金法中的一个漏

洞，仍然可以使美国投资者购买的债券得到象样的税后收益。

我们努力要解决的主要问题是无法控制的通货膨胀的风险。巴西的债券和衍生产品市场

交易活跃，但是由于通货膨胀的原因，这个市场对于美国投资者来说过于复杂。和其他国家

相比，巴西债务重整的进程比较慢，急剧上升的通货膨胀导致了金融市场的一片混乱。经历

了数年高于百分之百的通胀率，巴西被迫将物价与通胀率挂钩。现在，商人每天至少要修改

一次商品的价格，一根香蕉或一杯咖啡下午的价钱可能高于上午的价钱。利率也是一样，大

体上和通胀同步。巴西人一天得到的利息可能和美国人一年得到的利息一样多，但是绝大多

数都被通货膨胀蚕食掉了。要说服投资者 BIDS 不会使他们承受无保证的巴西通货膨胀的危险是很困难的事。理论

上，BIDS 的收益率是一年百分之十二，非常高的收益。但是，我们不能保证收益刚好是百

分之十二，它可多可少，取决于和通胀指数相关的变量，每天都在变化。很多投资者都担心

收益率低于百分之十二的可能性。

女王和我一起参加了很多销售拜访，试图解释这些复杂的问题。我专程到波士顿去见了

一些顶级的美国基金经理，其中包括世界上最大的两个新兴市场基金的经理，富达投资的组

合经理鲍勃赛特荣和普特南投资管理公司的副总裁及新兴市场总监马克西格尔。他们两人，

还有其他基金经理，都认为 BIDS 不可行。这笔交易太复杂了，而且我们收的佣金也太高了。

BIDS 交易以失败告终了，不过如果稻草人自始至终参与的话，结果可能更糟。尽管我们一

共只销售出二千一百万美元的 BIDS，但是，因为我们的实际佣金很高，衍生产品部还是从

中赚了五十多万的利润。虽然美国买家对 BIDS 没有什么兴趣，我们却卖了不少给墨西哥银

行 -- 它们仍然在欢庆，急不可待的要在它们能找到的任何东西上赌一把。

BIDS 交易完成后，我从稻草人旁边的位子搬到了女王旁边的位子。虽然我只在交易厅

里移动了几英尺，但是我现在已经处在女王的宫殿之中了。稻草人离的远远的。公司里有几

个赖债不还的人，现在还没有付给稻草人 F.I.A.S.C.O.活动租枪的一百二十五美元，我也是

其中之一。他发了一个电子邮件要我还钱，而不是走过来。稻草人的日子不大好过。根据华

尔街的标准，他的房子不算很大；更有甚者，他说他非常需要钱来偿还他新租的路虎越野车

的月租。我希望他是在开玩笑，不过我不能确定。我在新的位子上将会想念稻草人，尤其是

他的笑话。

经过了巴西的痛苦经历，我们决定回到我们的支柱业务，墨西哥。墨西哥的银行仍然在

狂赌，几个月前衍生产品部刚刚完成了第二笔 PLUS 票据交易，叫作 PLUS 资本公司第二期。

这三亿一千万美元的交易是任何新一笔 PLUS 票据的模本，所涉及的墨西哥政府债券叫作

Cetes，比我们在 PLUS 第一期中使用的调节债简单多了。有了 PLUS 第二期，再完成其他

PLUS 票据真正所需的工作只是找一家墨西哥银行，起一个好名字，然后销售债券。这不费

什么功夫，我轻松的完成了我的第一笔 PLUS 票据交易。

首先，我们找到了一家墨西哥银行，塞芬银行。它的公司徽标是一只金色的鸟，包围在

圆形徽章里，和核废物的警告标志相似。很多高风险的衍生产品被称为核废物，不过塞芬银

行买的衍生产品特别名副其实。

接下来，我们需要一个名字。PLUS 第三期似乎太没有创意了。我们最终决定用 MEXUS，

代表"墨西哥美元证券 "。MEXUS 也可以写成 MEXU$，而且它的发音象"凌志 "。我们要把这笔交易作为首次推出的豪华版墨西哥衍生产品来营销。

最后，我们要把交易卖给投资者。当我们向国际业务组的经纪提及这笔业务时，他们拒

绝讨论除了 BIDS 灾难之外的任何事情。他们斥责我们的衍生产品，把 MEXUS 的招股书叫

作墨西哥废话，而且拒绝和我们一起吃午饭，永远也不。不过再怎么说，业务总是业务，佣

金总是佣金。他们答应试着销售 MEXUS 债券，我们也相信他们会这样做的。

我们还试图开发新的销售力量，利用摩根士丹利私人客户服务部 ，简称 PCS，的经纪。

PCS 在另一层楼 -- 它属于另一个世界。PCS 的经纪向富有的客户和小型机构销售证券。用

华尔街的行话来说，PCS 叫作零售。尽管在摩根士丹利，零售意味着高端。如果你的身家超

过一千万美元，你属于摩根士丹利的潜在 PCS 客户，否则的话想也别想。

只有目睹了摩根士丹利 PCS 经纪在工作，你才会真正了解什么叫"攻击性"。 "为了一个

基本点卖掉你的母亲"，这句摩根士丹利雇员常说的话就是以他们为灵感来源的。对于他们

中的许多人来说，这还是意尤未及的表述。我曾经和一个 PCS 经纪有过一次对话，那次的

经历让我无法忘怀。我在谈话中提起我听说一个著名的纽约投资银行家，谢尔比 C. 戴维斯

刚刚去世；让我惊异的是，这个经纪不但已经看到了讣告，而且已经打了电话给遗产执行人，

试图向他们销售 PLUS 票据。

女王和我参加了一次 PCS 晨会，推介 MEXUS。我们简单的介绍了这笔交易，而后 PCS

的销售经理接替我们，做了一番热烈的鼓动演说，告诉他的销售队伍 MUXES 会给他们带来

前所未有的高佣金。衍生产品部是 PCS 经纪的最爱，因为我们的交易佣金最高，这次他们

也很兴奋。其中的一个就 MEXUS 的风险问了一个颇有些怀疑的问题，这个经理不予理会，

说这个问题完全没有关系。他说 PLUS 票据有"百分之九十九点九九的可能"如期还本付息。

我觉得这个预测好象高了点儿。

然而，在摩根士丹利似乎没人持反对意见。公司是墨西哥的坚定支持者。衍生产品部对

外公告几个星期内我们就完成了十五亿美元的拉丁美洲衍生产品交易。摩根士丹利的研究人

员对披索很乐观，认为它不会贬值。披索的价值对 MEXUS 和其他 PLUS 票据至关重要，披

索贬值会使这些票据的价值同时下跌。好在公司的墨西哥分析师厄内斯特布朗说披索贬值的

风险微乎其微。他甚至多次公开强调，披索的风险是升值而不是贬值。如果披索确实升值，

那么 PCS 经理就是对的，PLUS 票据有"百分之九十九点九九的可能"如期还本付息。有了这

样令人鼓舞的建议，还有这样的可能性，MEXUS 卖得很好。

当然，和多数衍生产品交易一样，MEXUS 也不是完全一帆风顺。当绝大部分票据都被

认购后，所有人都在开玩笑，说有一笔类似的交易，他们在最后一刻才发现忘了成立百慕大特别公司。提起那时的恐慌，所有人都放声大笑。紧接着我们意识到，由于把全部精力花在

MEXUS 的销售上，我们也忘了成立公司。就象尤吉波拉常说的，"又是一次似曾相识的经

历"。我们立即给百慕大的律师打电话，发现我们只有勉强够用的时间 -- 还要假定律师能

找到百慕大的财政部长。MEXUS 的公司章程需要他签字，然后才能成立。一小时后，律师

来电话说为了给文件签字，他把财政部长从百慕大国会的会议中拉了出来。公司可以按时成

立。

在我们操作 MEXUS 的同时，衍生产品部和墨西哥国民银行，挟 PLUS 票据第一期盛名

的那家墨西哥银行，商谈发行另一笔 PLUS 票据。这类谈判的典型目标是锁定客户，签订承

诺函，明确双方的责任、交易的结构、时间；还有最重要的 -- 费用。一旦承诺函签妥，衍

生产品部的形式就一派大好。所以，尽快签订承诺函的压力是巨大的。和墨西哥国民银行的

谈判进行得很艰难。稻草人没有参与谈判，但是他听说我们处于困境，他建议我们带上一个

Uzi 来活跃谈判气氛。考虑到近期充斥墨西哥的谋杀和绑架，随着谈判形式的恶化，我开始

觉得稻草人也许是对的。交易濒于崩溃。毕德育特森得知我们在墨西哥国民银行遇到了麻烦，

他把我们叫到他的办公室。他气急败坏。我们知道从技术上讲，他仍然是纽约的老板，所以

我们准备好了听取他的定期发作的激烈批评。

虽然女王的职务比森低得多，她却在和他打交道时采取了权威的态度。她劝他镇静下来，

说我们很快就可以完成交易。现在还有两个障碍：票据发行的规模和超额抵押率。我们想做

至少二亿五千万美元的交易，使我们的时间和成本物有所值。另外我们相信我们的投资者要

求至少百分之十五的超额抵押作防护层，和最近一笔 PLUS 票据交易一样。森越听越生气，

最后勃然大怒。他抓起电话，咆哮着让人接通远在墨西哥城的墨西哥国民银行的电话。他要

让那个总是带着太阳镜的刀锋战士，墨西哥国民银行的杰拉尔多瓦格斯，知道他的想法。那

边瓦格斯刚拿起电话说了声"喂"，森便一发不可收拾。他省略了寒暄，单刀直入的说："你

要么做二亿五千万美元和百分之十五的超额抵押，要么就什么也别做"。话筒的另一端是一

阵长长的沉默。刀锋战士似乎根本没想到森会来电话，更没有预料到这样的正面攻击。他平

静的回答说他一直在和女王还有 RAV 小组的其他人交涉，而且谈判也有进展。他问森是否

和我们讨论过正在进行中的谈判。森不理睬他的问题，再次试图迫使他同意我们的条件，但

是刀锋战士不肯让步。最终，他们挂断了电话。

森大发雷霆。他尖声骂了一句"我*这笔交易！"然后愤然离开了办公室。这下女王也气

极了。到目前为止，尽管困难重重，她的谈判还是有成效的，而且她非常想得到这笔交易。

墨西哥国民银行不仅是个重要的客户，还是未来业务的极好资源。现在可好，森使瓦格斯和我们疏远了。她吼道："如果我们失去这笔交易，这都他妈的是他的错！"然后也一怒而去，

剩下我和马歇尔萨兰特站在那里。我们互相看了看，耸了耸肩膀。我们知道这笔交易完了。

森又回到了他喜爱的下棋之外的另一项活动：在世界杯足球赛期间赌球。他创造了涉及若干

个球队的复杂赌注，这时他显得很轻松。他说："我喜欢这种比赛，但是这和墨西哥国民银

行那回事一样。因为两边都有混蛋，所以很可能成不了事"。他还嘲笑稻草人出气。那天稻

草人拿给森一份拉丁美洲杂志，给他看上面的布拉迪债券期权表。

"这张期权卖家表很有趣"，稻草人说，显然不知道他到底在说些什么。

森回答："嗯，确实很有趣。不过它代表什么意思呢？"

稻草人耸耸肩膀，回到了他的座位。

森得知墨西哥国民银行拒绝签署承诺函后变得垂头丧气。他说："我没有任何理由留在

这里"。我其实很为他难过��但是不得不同意。我们讨论过可能的办法解决和墨西哥国民银

行争端，摩根士丹利可以通过卖出区间 策略，使超额抵押率增加到百分之十八。可是，这

个办法也失败了。

衍生产品部最终统计塞芬银行 MEXUS 交易的利润时，森多少恢复了点儿精神。他坚持

说更多的利润是可能的，并且自夸说"交易完成后我就是墨西哥市场之王"。他甚至宣称要戴

墨西哥草帽来上班。没过几个月，墨西哥披索崩溃之后，交易厅里流传着一幅漫画：一个乞

丐伸着他的墨西哥草帽乞讨零钱，标题写着"毕德育特森"。

尽管我们在 MEXUS 上赚了几十万美元，我的上司却远远没有满足。女王指示我把重点

从墨西哥转移，是时候侧重其他国家了。马歇尔萨兰特祝贺我顺利完成了 MEXUS，但是他

说这不过是笔"饼干模子"交易，我还没有成就任何新的东西。他说 RAV 小组需要些有创意

的点子，能够创造一百万佣金，或者更多……

虽然我的手头有几个规模宏大的构想，接下来的一笔 RAV 交易却几乎纯属偶然，它来

自遥远的菲律宾。和我们部门过去完成的很多交易一样，构思毫无征兆的来自别人的痛苦。

实际上，与其费尽苦心策划一系列赚钱的衍生产品交易，不如等着看在一个特定的时候有谁

处于困境，然后在他们周围寻找新的衍生产品。这一次，处于困境的是我们摩根士丹利的同

事。

所有曾去过菲律宾的人如果需要重返这个国家，都不可避免的只能想到一件事：

"brownout"。早在独裁者费尔迪南德马科斯用贪污和废物玷污菲律宾之前，这个国家就因此

而出名。Brownout 是指不完全的，却经常发生的停电，尤其是在首都马尼拉。Brownout 发

生时灯光暗下去，再暗下去一些，但通常不会熄灭。这种部分断供每天会发生十多次，时间加起来可能长达十小时。

肇事者是有五十七年历史的菲律宾国有电力公司，国家电力集团，简称 NPC 或 Napacor。

NPC 从第二次世界大战之前就开始经常发生断供。但是据菲律宾人说，在腐败的 NPC 成立

前，这个国家的电力断供并不严重。然而随着 NPC 在二战后日益强大，断供的频率和时间

都有所增加。NPC 长期处于垄断地位，也是很多苦涩笑话的嘲讽对象。例如：问："在菲律

宾，用蜡烛之前人们用什么？"

答："电灯"。

多年来，甚至几十年来，菲律宾几乎没有新建的电厂，原有的也没有得到修缮。在费尔

迪南德马科斯的独裁之下，NPC 变得越发腐败。不过值得安慰的是，马科斯时期的断供是

定时进行的，人们至少可以根据断供时间安排活动。但是到了 1994 年，断供的规律性，还

有马科斯本人，都早已一去不返。对于这个新民主国家的大多数企业来说，电力断供的随机

性严重恶化了它们的电力问题。Brownout 还象以往一样频繁，民主的唯一结果是使情况无

法预期。

有了这样的名声，NPC 难以在金融市场上融资也就毫不出奇。谁会愿意借钱给这么无

能的公司呢？由于存在无法通过供电创造足够的现金偿还债务的风险，评级机构给 NPC 的

评级是低于投资等级的垃圾级。

世界银行是 NPC 的首要债权人，也是它唯一的捐助者，同意帮助 NPC 向私人所有权转

化。世界银行称赞 NPC 的私有化是发展中国家的少数成功案例之一，甚至同意为 NPC 新发

行的十五年债券的本金偿付做担保。有了这个担保，NPC 债券的买家基本上可以确信十五

年后，因为有世界银行承诺还款，就算 NPC 破产他也能够收回本金。

摩根士丹利与世界银行和菲律宾都有密切的联系，所以，部分是为了保持良好关系，摩

根士丹利的投资银行家同意包销 NPC 一亿美元的新债发行。不幸的是，他们事先没有向衍

生产品部咨询。尽管有世界银行的担保，投资者仍旧厌恶 NPC 的债券。摩根士丹利的垃圾

债券小组负责 NPC 债券的销售。虽然销售劣等债券是他们的专长，可是这次就连他们也无

能为力。

这笔交易推广时，客户不停的质问经纪电力断供的恐怖故事。在民主的马尼拉，问题已

经非常严重，有些公司甚至开始利用断供来创造业务。私有的发电机甚至已经成为受欢迎的

营销术。投资者听到的故事包括一家有私人发电机的美容院做广告推介"Brownout 美容特价

"，还有其他几个餐厅在门外贴了"没有 Brownout"的牌子。

不出所料，NPC 交易是一场灾难，大部分债券积压在摩根士丹利垃圾债券组手里。垃圾债券交易员为此头痛不已。他们急于要在债券价格下跌前脱手，越快越好。他们跑到交易

厅的另一边请衍生产品部帮忙。我们该怎么办？请帮我们想个办法吧！他们向我们请求。我

们必须帮助他们。

NPC 债券的基本问题是，虽然本金的偿付有世界银行做担保，其间十五年的利息支付

却没有。评级机构认为世界银行的担保不足以使包括本金和利息的整个债券得到高评级。结

果，整个债券得到了信用等级最低的部分 -- 利息 -- 的评级。很多潜在投资者因此不能买

NPC 债券。

这是我们熟悉的领域。衍生产品部在 PLUS 票据上曾遇到过这样的问题，而且我们还设

计过 RAV 重新包装债券以获得高信用等级。现在，我们需要找到一个办法，说服评级机构

也给 NPC 一个高信用等级。

我知道最近雷曼兄弟公司说服标普给了一种债券 AAA 级，因为这种债券的本金和一小

部分利息是 AAA 级的，尽管大部分利息并不是 AAA 级的。债券包括本金和利息两部分，

通常，由于是同一个实体承诺偿付本金和利息，两者的信用等级是相同的。但是就 NPC 债

券而言，利息是垃圾(NPC 支付)，本金却是黄金(世界银行担保)。雷曼的交易用的是一种类

似的债券。我在第一波士顿的新兴市场部工作时就接触过这一类的债券，它被称作布拉迪债

券。布拉迪债券和 NPC 债券相似，它的本金偿付有 AAA 级的美国政府零息债券做支持。

同样，布拉迪债券的利息支付却要靠发行债券的发展中国家，墨西哥、巴西、尼日利亚等等。

换句话说，利息是垃圾级的。雷曼公司发现的决窍是这样的：如果你把布拉迪债券放进一个

信托公司，再在垃圾级的利息中加上一些零息债券，你就可以说服标普把整个信托公司评为

AAA 级。两者的合并就象烤一个蛋糕，再在上面撒上糖粉。蛋糕是劣等的，糖粉却是纯巧

克力的。糖粉可以说服评级机构，把劣等蛋糕说成是巧克力蛋糕。

有了这层糖粉，信托公司实际包含三个组成部分：垃圾利息、AAA 级利息和 AAA 级

本金。标普要求用细体字说明 AAA 评级只适用于信托公司中"真正的"AAA 级组成部分，而

不适用于垃圾利息部分。然而，对于多数投资者来说，细体字无关紧要。例如，虽然很多大

型投资者，包括各种共同基金和保险公司，不能投资于布拉迪债券，这种信托单位却没有问

题。

零息债券市场是衍生产品，也是衍生产品灾难的沃土。大多数投资银行的零息债券交易

都很活跃，它的价格甚至每天都登在华尔街日报上。美国财政部有一套程序，使投资银行可

以把政府债券的本金和利息分开或重组在一起，所以零息债券又称分拆债券。一种政府债券

是由若干次定期偿付组成的，每一次都代表一种单独的分拆债券。每一种分拆债券都是一种零息债券 -- 没有利息，在到期日一次性支付。在第一波士顿，我曾经听到过很多对一个零

息债券交易员的赞美之词，据说他一年能为公司赚五千万美元。第一波士顿是出名的零息债

券大鳄，年初的时候，英格兰银行还请第一波士顿调查过分割英国政府债券的问题。

我一直无法理解第一波士顿的零息债券交易员 -- 或是任何其他银行的零息债券交易

员 -- 怎么能赚这么多钱。零息债券市场的流动性极强，而利润率总的来说非常低，尤其是

和其他更复杂的衍生产品相比。在这个市场，暴利似乎是不可能的，除非他们是和傻瓜交易。

所以我认为传言中的五千万美元利润是假的，或者至少是夸大其词。

我那时不知道这些家伙的交易对手中有个叫约瑟夫杰特的人。杰特是奇德匹波蒂公司的

零息债券交易总监。在奇德公司的小天地里，杰特是个超级明星。根据奇德公司的会计系统，

杰特赚了数亿美元的交易利润，因此奇德公司痛快的发给了杰特几百万美元的年终奖金，还

把他评选为 1993 年的最佳雇员。

然而，在奇德公司之外更大的世界里，杰特的声望却没有这么显赫。不客气的说，1993

年的时候很多交易员都认为杰特是华尔街最糟糕的交易员之一。他的出名是最近的事，在到

奇德公司以前，他的华尔街职业生涯一直乏善足陈。此前，杰特曾经受雇于我的两个雇主。

在第一波士顿，人们只记得他是个职位低下的怪人，有一天他被发现藏在交易厅旁边的壁柜

里。到了奇德公司后，杰特才崭露头角，很快被提升为董事总经理和交易总监。其他的交易

员和杰特交易都赚了大笔利润，他们觉得杰特在奇德公司的成功令人费解。

投资大师华伦巴菲特曾经说过，如果你不知道谁是傻瓜，那就是你自己。在这次事件中，

奇德公司绝对不知道谁是傻瓜。奇德公司付给杰特九百万美元奖金后不久，就发现杰特的巨

额利润是骗人的。杰特不但没给公司赚到几亿美元，他反而赔掉了大约三亿五千万美元。奇

德立即冻结了杰特的奖金，并且解雇了他。通用电气公司不久前刚刚收购了奇德作为进军投

资银行业大计的一部分。通用电气对这一发现自然不太高兴。没人清楚到底是杰特，还是奇

德的会计系统是事件的始作俑者。

事态继续恶化。接下来的几个月，奇德公司将宣布更多的亏损，原因包括：一个高级雇

员错误的记录了掉期仓位；一个债券经纪业务副总裁报错了佣金；两个政府债券交易员由于

保留未经对冲的仓位造成了交易亏损；还有最后的但是同样重要的，奇德发现二十八岁的债

券衍生产品副总裁克利弗德开普兰不但给公司造成了巨额亏损，而且在职期间一直有第二份

工作，罗斯柴尔德银行美国分公司的受薪顾问。虽然奇德公司解雇了所有上述雇员，只有杰

特经历了短暂的知名度。他频频露面，出现在多种杂志的封面上、六十分钟时事报道节目中，

还有几个月后曼哈顿的联邦法庭上。每一次他都否认做错了任何事。开普兰也经历了几分钟的知名度。他以前曾经在摩根士丹利工作过，我听说他声称在欧

洲有度假别墅，而且经常在那里组织奢华的和工作有关的假日活动。在奇德公司，尽管有两

个众所周知的问题，开普兰据说还是拿到了五十万美元奖金。首先，开普兰负责协调的一笔

复杂的意大利交易，DELS（代表衍生产品加强性资产连结证券 ）赔掉了一百七十万美元。

再者，交易营销期间，奇德的雇员发现开普兰没有必需的证券从业资格。据《华尔街日报》

报道，开普兰的上司让他先完成交易，以后再去考试。

讽刺的是，奇德最终解雇开普兰不是由于上述问题，而是因为公司管理层发现了他的第

二份工作。事情的起因是罗斯柴尔德要求奇德报销开普兰的某些信用卡消费支出，其中包括

一件毛皮外套。正是这件毛皮外套使开普兰声名狼藉。经过一阵各执一词的嘈杂，开普兰终

于在 1994 年 6 月 2 日给《华尔街日报》回了一封信，否认他曾经买过，更不用说报销过，

那件毛皮外套。他还声称奇德从一开始就知道他在罗斯柴尔德的工作。针对杰特的指控就严

重多了。他怎么赔掉了三亿五千万美元呢？奇德的会计系统允许交易员买入分拆债券后记录

另一个高得多的市价，因而提供了伪造利润的空子。问题来源于分拆债券是以原有的债券面

值为参考来进行买卖的。但是，因为分拆债券只是原有债券的一部分，它的价值比整个债券

的价值低很多。举例来说，假设一种债券面值一千美元，市价也是一千美元，你可能以二百

美元买到从这种债券分割出来的分拆债券，它的面值仍然是原有债券的面值，一千美元，但

它的价格只有二百美元，是面值的大幅折价。还记得现值吗？二百美元就象手里的鸟。

基本上，奇德的会计系统允许你用一个价格买进分拆债券，再立刻用另一个高得多的价

格将其卖出，从而制造出"魔术般的"利润。而实际上，分拆债券仍旧只值二百美元，而不是

一千美元，真正的利润是零。我们并不清楚杰特是不是这个技术问题的幕后策划者，或是奇

德的高层一直对虚假利润知情。不过两个事实很清楚：第一，奇德的会计系统未能揭露三亿

五千万美元的分拆债券交易亏损；第二，杰特被解雇之前是奇德的分拆债券交易总监。另外，

那三亿五千万美元似乎部分转移到了第一波士顿，至少为五千万分拆债券交易利润中的一部

分做了贡献。

奇德的问题虽然公开了，但是并不广为人知的是许多其他银行的分拆债券交易员也虚构

报表夸大他们的纸上利润。不过这些行为和奇德相比是小巫见大巫。在其他银行，交易员最

多只能偶尔记录高于实际出售价格的分拆债券价格，以使某一天的利润显得比实际高。尽管

这种"加价"行为很普遍，而且几乎无法被发现，但是效果通常只有一天。当然这不合法，即

使只是一天，但是人们似乎觉得这无关紧要。实际上，这种行为之所以不更加普遍的唯一原

因是绝大多数会计系统能立即发现问题。第一波士顿的交易员永远也不可能掩盖三亿五千万美元的亏损。至少，就我所知如此。

我就要开始漫长的分拆债券之旅了。我知道雷曼的交易很成功，尽管我怀疑它成功的主

要原因是巧妙的名称缩写。这笔交易叫作 BIGS，代表布拉迪收益政府证券 。所有的人都喜

欢 BIGS，雷曼一共销售了超过一亿美元的债券。

我提议用 BIGS 的构想包装摩根士丹利失败的 NPC 交易。和布拉迪债券一样，NPC 债

券也有 AAA 级的本金担保。如果我们把 NPC 债券和一些分拆债券装进一个信托公司，或

许也可以说服标普把新的信托单位评为 AAA 级。至少这值得一试。

最初，经纪们开玩笑说这种交易是巨大的骗局。我没有反对。然而，我们的很多衍生产

品交易都是骗局，何况情况表明这个构想实际是可行的。骗局与否，衍生产品经纪开始欢欣

鼓舞。假如我们能用这样莫名其妙的评级伎俩说服标普给予高风险的菲律宾债券最高的信用

评级，我们就能卖掉 NPC 债券。

包揽交易构想的功劳是件困难的事，尽管我受之有愧，尽管有更资深的雇员的竞争，我

还是想了一个办法。所有的 RAV，包括我们要用于 NPC 交易的这个，都有自己的名字。我

们用于 PLUS 票据的百慕大公司的叫 PLUS 资本公司；用于 BIDS 的公司叫 NTN 资本公司。

为了使我在 NPC 交易中的地位永不磨灭，或者至少保持到十五年后债券到期，我说服了我

的上司用我的名字来命名这家公司。表面上交易的名字 FP 信托代表第一菲律宾信托，但是

衍生产品部的所有人都知道 FP 其实代表弗兰克帕特奈。

既然 NPC 交易是以我命名的，我就要确保它成功。我负责为 FP 信托做"簿记"。我帮助

对摩根士丹利的销售队伍进行业务培训，记录下有兴趣的客户，而且参加了大量的销售拜访。

交易很简单，NPC 债券的利率是百分之九点七五，我们只添加了另外百分之零点五的美国

政府分拆债券(劣等蛋糕上的糖粉)，使全部利息达到百分之十点二五。这样一来，不但本金

偿付有世界银行担保，而且这种债券 -- 或者说这种债券的一部分，如果你读了细体字的话

-- 被标普评为 AAA 级。我们彻底查阅了摩根士丹利的客户资料库，向几乎一百个不同的客

户推介了这笔交易。

我参加了初期的几个销售介绍，失望的发现效果差强人意。客户一开始表示有兴趣，然

后在最后一分钟决定不买，或表示对其他交易感兴趣。我向一个经验丰富的经纪解释过这笔

交易后，他安排我们去见同一条街上的一家大型保险公司的总经理。我们离开前，我让他估

计一下成功的可能性。他从椅子上倾过身子，微笑着让我放松一点。带着浓重的，几乎无法

理解的波士顿口音，他断言："让我告诉你个秘密，弗兰克。这是我们这一行最基本的原则"，

他停顿了一下以制造戏剧化的效果，接着说："如果一种债券不能用两张曲棍球票和一瓶好酒卖出去，这种债券是卖不出去的"。

那可能是我在摩根士丹利得到的最好忠告。这个经纪从研究部拉了一个有魅力的女同事

来充门面，我们就一起出去了。我们匆匆转过几座大厦来到这家公司位于第八大街的总部，

在一间大会议室等待总经理和他的助理。

经纪解释了这笔交易。总经理有兴趣，可是说他还从来没买过菲律宾债券。他一方面承

受着"国际化"的压力，另一方面又面临着不能购买非美国债券的监管限制。他似乎对这笔交

易不放心，经过讨论他决定菲律宾太远了，他更想买离家近一些的东西。我们既没有带酒，

也没有带曲棍球票，即使带了也于事无补。

这个经纪很失望。我知道他不一定是关心 FP 信托，他只是想要一笔丰厚的交易佣金。

我也知道我们有许多离家更近的交易可以推荐给这个家伙。虽然其他的交易不是以我命名

的，但是一样会给我们带来厚利。多年前，我曾在麦当劳作过收银员，受过"建议性销售艺

术"的培训。如果顾客买了芝士汉堡和薯条，我会问："请问要不要加一个配套的苹果派？"

同样的策略在摩根士丹利也适用。如果客户要买政府债券，你问："请问要不要加一些配套

的杠杆衍生产品？"通常投资都会说要，或者至少继续问些问题。

这一次，既然这家保险公司不想要菲律宾，我们就提供其他口味。我问总经理拉丁美洲

怎么样，他说他可能会考虑投资阿根廷。幸运的是，我带了一笔阿根廷交易的营销材料，当

场递给他一份。他说这笔交易看来有点儿意思，他会再和我们联系。我们离开时，经纪冲我

眨了眨眼睛。

不幸的是，我们仍然需要为 FP 信托找买家。这项工作前景黯淡。不少客户说他们拒绝

玩评级机构游戏。一个经纪沮丧的描述了他向某个客户推介交易的情况。在一间会议室里，

他在黑板上写了最高机密，然后解释了衍生产品部的火箭科学家如何说服标普把这种债券评

为 AAA 级。他的结束语是："来吧，你知道你对这笔交易有感觉。" "感觉"是对购买债券的

兴趣的一种暧昧说法。客户粗暴的回答说他不但对这种债券没有感觉，而且他还有另外四种

答复供这个经纪滚蛋时选择：

第一， 幕后策划者是不是稻草人那个混蛋？

第二， 他妈的门也没有，你们的佣金太高了。

第三， 骗你自己去吧，你是白费心机。

第四， 我要把这件事告诉保监会。

尽管有六十多个客户对这笔交易表示了兴趣或做出了反馈，最终只有三个投资者真正下

了买单。幸运的是，其中的一个是美国教师保险协会 ，在市场上被称为 TIAA 或"教师"。教师是个规模庞大，而且广受尊敬的基金，它管理公立学校教师的退休基金。教师非常喜欢

FP 信托，竟然同意认购整笔交易的一半还多。我想不出为什么公立学校教师要让他们的退

休金依靠菲律宾电力公司的表现，但是有了教师带头，另外两个投资者很乐于购买剩下的部

分。

每一笔交易中最折磨人的一天都是"定价日"，就连只涉及买入分拆债券，再把它们装进

信托公司的简单交易也不例外。这一天摩根士丹利将买入分拆债券，然后通知投资者 FP 信

托的价格，精确到每一分钱。所有这一切都将在几秒钟内发生，通过电话，或者应该说是很

多电话。在定价日，我们需要若干部电话。

每个在华尔街工作的人都有他最喜欢的关于电话事故的故事。我的最爱是这个：一个交

易员让一个年轻的实习生在他去洗手间的时候看着他的电话。他不在的时候电话响了，于是

实习生接了电话。那边的人问："那我们的一亿债券完了没有？"实习生慌了，愚蠢的咕哝了

一句"是"。来电话的人回答说："好吧，你完了"，随即挂断了电话。自然，那种债券的价格

立刻直线下降。交易员回来后发现手里有一亿美元已经大幅贬值的债券。

不用说，如果有人未经允许就替他买了一亿美元债券，交易员肯定不会高兴，更不用说

这些债券跳水急跌了。实习生当场被炒了鱿鱼。从那以后，大多数投资银行都要求新雇员使

用没有送话口的"培训电话"。这种电话就象自行车的训练轮，目的是防止实习生在最初的几

个月里伤害自己，效果还不错。

我早就从培训课程毕业了，现在我所有的电话都有送话口 -- 不过在定价日我有时反而

希望它们没有。典型情况下只有一个人负责给新交易定价。如果你是那个人，你要同时监视

若干电脑屏幕，打若干电话。另外，你所有的上司都站在你身后看着。每隔几分钟，其中的

一个就会为数字的变化大喊大叫，或者要求知道我们会赚多少钱。这种压力是巨大的。不止

一次，年轻的雇员完成第一次衍生产品交易定价后身心俱疲，哭泣落泪。

我负责为 FP 信托定价，好在一切顺利。我们买进分拆债券，再卖给信托公司，和已有

的 NPC 债券一起打包，然后收取我们的佣金。衍生产品部一共卖了四千八百四十万美元的

FP 信托单位给三个投资者，我们欣喜若狂。

我还负责计算准确的佣金。百分之一的费率就是四十八万四千美元。我们的目标是一百

万。我知道象 FP 信托这样规模和风险的交易，超过百分之二的费率是极其可观的。我仔细

的统计了全部收入以便确认。没错，我完成了我的第一笔百万美元交易，FP 信托的全部佣

金几乎高达一百二十万美元。

唯一比衍生产品部经理还喜出望外的人是垃圾债券交易员。他们手里砸了几千万美元的NPC 债券，唯恐要赔本出售。好在通过衍生产品部他们得以高价出售这些债券。摩根士丹

利的投资银行家也欢欣鼓舞。他们不但保持了和世界银行以及菲律宾的良好关系，而且挣了

几十万美元的 NPC 债券包销费。皆大欢喜，我们拯救了世界，同时赚了一百万美元。谁会

在乎几年后那些公立学校教师的灯会不会熄灭呢？

很久以后我才得到坏消息。标普来电话通知我，他们将要修改几笔摩根士丹利衍生产品

交易的评级，其中包括 FP 信托。这笔交易会保持 AAA 级，但是标普要在 AAA 下面加一个

下标 R（R 代表有限制的 ）。这样一来 FP 信托将变成 AAAR 级。这是一个可怕的消息。我

想我们早该预见到。一年多以前，标普宣布重新评估给予混合衍生产品和传统债券的混合性

证券的评级。那时标普的一���董事建议给某些评级加一个下标，表示标普只评价偿还能力，

而不评价全额偿付的可能。宝洁的巨额亏损曝光后，衍生产品已经成为受到广泛关注的问题，

标普正在采取严厉措施。

我受到了沉重的打击。我的光荣和骄傲。我的衍生产品之子，将永远打上一个下标 R。

我们的交易纪念牌也需要修改，加上衍生产品的红字，这个 R。更糟糕的是，我必须把这个

坏消息告诉每个人。一个傻乎乎的经纪问："如果这是个长期评级，他们怎么能这么快就改

变注意呢？" 垃圾债券交易总监气急败坏，他的评论包括"干掉他们"和"他们应该象个男人"。

我告诉他标普和我打过交道的每一个人，包括实际给这笔交易评级的人，都是女性。他大吃

一惊，但还是说："不管怎么样，把她们都干掉。"

我以为毕德育特森会生气，但是第二天的衍生产品部晨会上，他一进来就大叫我们的每

日简报太长了。会议后森走到我身边，嘟囔着："这个部门的人现在都有不受病毒感染的胳

膊，我们一定是进化了。"我无言以对，只好点点头走开了。几个星期后，又经历了若干投

资者投资衍生产品受损的公告，森站在交易厅中间大叫："如果再看到一篇衍生产品的文章，

我就去死！"近期的衍生产品灾难似乎使我的上司多少有点儿精神错乱，就连平时行为理智

的马歇尔萨兰特也变得怪异，他莫名其妙的担心前总统尼克松的死"肯定会把我们的业务搞

砸。"

唯一紧紧抓住现实的衍生产品部经理是女王。当我把坏消息告诉她时，她抓得更紧了--

这次她抓的是我的脖子。她问我标普到底为什么给 FP 信托 R 级。为什么我们最终谈判失败？

说老实话，我不知道 -- 尽管我猜测部分原因是标普是对的，这些债券确实不是 AAA 级。

几个经纪在听我们讲话，他们想看看我是否有答案。我不想撒谎，或是找个蹩脚的借口。我

们陷进了 R 级，而我却没有一个好的理由。于是，我诚实的回答："我不知道。"

女王爆跳如雷。那时候，我还不知道交易厅的最基本规则是永远、永远不要说这几个导火的字。我说出这句话的同时，女王开始在我的眼前尖叫，说"我不知道"从来不是可以接受

的答案。有人聚集起来看我当众受辱。

我说我不知道不能说"我不知道。"这又一次显示了我的无知。在交易厅，如果愿意的话

你可以说任何污言秽语，任何不堪入耳的卑鄙言语都没问题。但是那几个字却极其令人反感

厌恶。即使小声耳语"我不知道"，也会带来砍头的风险。

女王招呼另一个经理，告诉他我刚说了什么。他失望的摇摇头。我想知道他们是否打算

用肥皂清洗我的嘴。回想起来，我试图为自己辩护的努力相当可悲。

"假如我真的不知道怎么办？我说我不知道是因为我确实不知道。"

"我才不理你知不知道。"

"可是如果我不知道答案，我该怎么说？"

"编点儿什么。你说什么都无所谓，就是永远、永远也别再说我不知道。"

"但是我原来并不知道啊。"

"真它妈的见鬼，你再说一次试试！"

我痛苦的学到在衍生产品的游戏中，你不能犯一点儿错误，哪怕一次也不行。虽然衍生

产品部在 FP 信托上赚了一百多万美元，女王能记住的全部却是我用"我不知道"回答问题，

还有交易被评为 R 级。交易的积极影响已经被忘得一干二净。我曾经为交易以我命名而高

兴，可现在却想把交易的名字从纪念牌上刮下去。FP 信托被印在营销文件和招股书上，在

公司和几十个客户中流传。我无法解脱的和衍生产品部有史以来第一笔 R 级交易连在了一

起。我掉进了一个巨大的黑洞。

我急于自救。我肯定是一时糊涂，竟然回去找稻草人帮忙。我该怎么办？稻草人建议我

们抄袭雷曼的布拉迪债券 BIGS 交易。如果他们能做成这样的交易，我们也能。我以前从来

没试过照抄其他投资银行的交易。这肯定是个坏兆头：我们缺乏创意，以至于要贬低身价从

雷曼做过的交易中抄袭构思。不管怎么说，我们的剽窃企图也以失败告终，我又浪费了一个

月的时间。

我们试图在所有可能的方面复制 BIGS 交易。首先，我们买入布拉迪债券，加上另外的

利息作糖粉，然后改个缩写名字。稻草人最终选定的名字是"信用增强性期限票据。"这个名

字听起来真的很傻，而且 CEDN 这个缩写也不很好记。不过，这已经是稻草人迄今为止最

好的建议了。在这之前的提议包括"布拉迪重新打包 AAA 级证券信托 "（BREAST），"布拉

迪重新打包资产证券 "（BRAS），还有"拉丁美洲证券衍生产品 "（LSD）。稻草人开玩笑说

客户会对 BREAST 和 BRAS 有感觉 。可能他的想法有点儿道理，可是他们肯定对 CEDN一点儿感觉也没有。

几个客户当场拒绝了这笔交易，说他们不会为了混肴评级支付百分之一的佣金。保险公

司也在担心虽然全国保险理事会把雷曼的交易评为了最高的 NAIC-1 级，如果发现这种债券

不是真正的 AAA 级，他们可能会把它降级。他们是对的。R 级令每个人担心。女王听到这

些反应后大发雷霆，但是因为一个出乎意料的原因。客户因为担心评级的合法性而拒绝购买

这笔交易并没有触怒她；我们暗示我们做这笔交易只收百分之一的佣金却把她气疯了。她怒

骂："你们为什么告诉他们只有百分之一？告诉他们是百分之二！"

随着在美国客户中的持续失利，我开始注意海外市场。我听说东京对 AAA 的构思有一

定的兴趣。问题是如何把以美元计值的布拉迪债券转化成以日元计值的衍生产品。市场上有

以日元计值的布拉迪债券，但是规模不足以使交易有利可图。如果用美元债券，把美元掉期

成日元的成本又太高。布拉迪债券的平均期限是二十五年到三十年，而日本政府债券的最长

期限是二十年，所以无法用政府债券对冲掉期风险。我估计把美元掉期成日元将提高成本至

少十个基本点，这可能消除交易的利润。交易是可行的，但复杂无比，而且需要亲自到东京

去至少一次。我还没准备好。

与此同时，我们在伦敦的衍生产品同事也在忙于抄袭他们的交易。几家伦敦的银行根据

类似的信用评级机构手段完成了利润丰厚的意大利衍生产品交易。有报道说 J.P.摩根和高盛

都作过此类交易。据我们所知，这是一种以意大利政府债券为基础资产的普通 RAV。交易

包括三个步骤：首先，把以里拉计值的意大利债券装进一个特别公司；然后，公司找一家银

行签订掉期合约，支付里拉，收回美元；最后，这家公司发行美元计值的债券。这三步程序

有一个非常重要的结果：新发债券是 AAA 级的。一个清晰的主题浮现了：评级机构似乎是

最有利可图的衍生产品交易的关键。

这样的交易适用于意大利的原因和 PLUS 票据适用于墨西哥的原因是一样的。该国的本

币债券信用评级高于外币债券。意大利的里拉债券是 AAA 级的，美元债券却不是。把里拉

债券装进特别公司再和 AAA 级银行签订掉期合约，你可以魔术般的创造出 AAA 级的意大

利美元债券，就和 PLUS 票据一样。

我知道 AAA 级债券等级内存在很大的变异性。包括花旗集团和 J.P.摩根在内的几家银

行不久前都成立了所谓的套利载体从中获利。象阿尔法金融、贝塔金融、ARGO 和高迪安

诺特早就利用简单的策略赚了大钱。它们买进最便宜的 AAA 级债券，同时自己发行更为昂

贵的 AAA 级债券融资。这种策略简直就是提款机，而且是个保守得不错的秘密。你可以说

服标普把你的债券评为 AAA 级，因为你只买 AAA 级债券。但矛盾的是，你买入的债券没有你的负债值钱。一点儿金融巫术，再加上莫名其妙的 AAA 评级，可以制造出永不停顿的

造钱机器。

我们获得了所有所需文件后，摩根士丹利的意大利交易还面临着两个问题。首先是取个

合适的名字的老问题。伦敦衍生产品部的很多特别公司是在卢森堡或荷兰成立的，这样的地

方要求我们在公司成立前几天上交一份拟使用的公司名单。五天之内我们将被告知哪个名字

可以使用 -- 如果有的话。有一笔交易，经纪上交了三十几个名字，但是全都被荷兰当局否

决了。最后上报的名单里包括"高佛"，这个名字是个玩笑，是电视连续剧"爱之船"里一个角

色的名字。当然，运气总是这样爱捉弄人，所有名字中只有这一个能用。一个日本投资者听

说交易叫作高佛，就问那是什么意思。当他听说高佛是一只鼹鼠时吓坏了。在日本，鼹鼠是

坏运气的征兆，那个迷信的投资者想退出交易。这次意大利的经纪运气不错，他们只上报了

十几个名字，"鹰港"就被选中了。这个名字是伦敦的一个资深经理挑的，是个加勒比海度假

胜地的名字，似乎不会冒犯任何人。

第二个问题出在标普。显然还没有人出过钱给意大利政府发行的里拉债券评级。虽然意

大利是欧洲国家里经济较弱的一个，它的里拉债券仍然很可能是 AAA 级。对于大多数国家

来说，如果外币债券的评级是 AA 级或更高，那么它的本币债券会被评为 AAA 级。意大利

就属于这样的情况。债券计值货币是问题所在，因为意大利可以印里拉来偿还里拉债务，但

偿还美元债务则要制造硬通货。标普已经接受了这样的逻辑：如果一种债券是 AAA 级的，

而且将其掉期成另外一种货币的银行也是 AAA 级的，那么新发债券可以被评为 AAA 级。

这种逻辑使意大利交易具有可操作性。唯一棘手的是在有人出钱之前，标普不肯说意大利的

里拉债券是 AAA 级的。

伦敦的同事需要有人在美国就鹰港的交易与标普沟通，所以我打电话给一个标普的分析

师讨论意大利的评级。他很谨慎，坚持他"既不能确认也不能否认意大利的里拉债券是 AAA

级。"他说由于没有人付钱给意大利评级，公司不允许他公开他的观点。如果摩根士丹利进

行涉及意大利政府债券的交易，除非我们出钱，否则无法得到 AAA 级。给一笔小型的衍生

产品交易评级还算便宜，但是给整个国家评级就是另外一回事了。我们绝对不打算出钱把整

个意大利评为 AAA 级。

幸运的是，标普愿意接受折中方案。我们在交易宣传中不说是意大利债券，而是说这笔

交易涉及欧洲七国政府债券中的一种，其中的六个已经被评为 AAA 级。当然，每个人都知

道我们实际使用的是意大利债券，但是七国之一带来的不确定性满足了标普。他们相信没人

可以用鹰港作为证据，说意大利是 AAA 级，所以同意把我们的债券评为 AAA 级而不要求我们支付意大利的评级费。如果真有人试图这么做，标普可以宣称交易用的实际债券可以是

其他六国中的任何一个，而它们都已经付费被评为 AAA 级。鹰港就象一把左轮手枪，里面

只有一颗子弹。只要鹰港保持这种俄罗斯轮盘赌的形式，标普就可以把它评为 AAA 级，尽

管它知道如果摩根士丹利扣动扳机，射出的子弹是意大利。

我无法相信某些 RAV 交易竟变得如此这般的 convoluted。有没有人知道这些疯狂交易

的内幕呢？如果《华尔街日报》发现了这些交易会怎样呢？我以为《华尔街日报》还没有发

现，否则我们应该已经读到报道了。我想了解新闻媒体对我们的业务到底有什么看法。《华

尔街日报》正要举行一个大型的衍生产品研讨会，我幸运的得到了邀请。

很多对近期的衍生产品灾难进行过高调评论的评论员都参加了研讨会，大多数执业界牛

耳的投资银行也有人出席。《华尔街日报》的金融市场主编道格拉斯希兹是会议主持人，其

他参会的《华尔街日报》记者包括巴巴拉多奈利、劳拉格兰尼托、史蒂夫列宾和杰弗瑞泰勒，

他们每天都就各式各样的金融问题发表文章和评论，题目包括监管、银行、基金、对冲基金、

高科技金融业务，当然还有衍生产品。他们是世界上最消息灵通的财经新闻记者。另外有几

个来自华尔街的专题发言人：大通曼哈顿银行的衍生产品营销总监弗雷德查普利、纽约商品

交易所的总裁帕特里克汤普森、以及资本市场风险顾问公司的合伙人莱斯利拉尔，他向不少

衍生产品灾难的受害者和肇事者都提供过咨询服务。我想，肯定会有人至少提及我们销售的

衍生产品。记者们会问什么样的问题呢？如果银行家说"我不知道"，算不算是可以接受的回

答呢？

但是我失望了。问题和回答都是乏味的，没有人谈到和我们近期的交易哪怕有丝毫相似

之处的衍生产品。记者显然不知道它们的存在，而如果银行家知道的话，他们肯定只字未题。

在某个时刻，话题转到了近期的衍生产品交易是否适合一般投资者。有几个故事涉及投资者

同意购买奇特的掉期交易，例如获取的某种利率指数，比如伦敦银行同业贷款利率的三次方

的掉期收入。这样的交易显然是纯粹的投机。投资者并没有伦敦银行同业贷款利率的三次方

的债务需要通过这样的掉期对冲。尽管如此，业内的代表还是不愿意承认此类交易对于投资

者来说是不适当的赌博行为。当他被问道伦敦银行同业贷款利率的三次方可能是怎样的对冲

时，大通银行的弗雷德查普利半开玩笑的回答这笔掉期是伦敦银行同业贷款利率的三次方的

对冲。他的回答引起了一阵紧张的笑声。专题讨论小组中的一个法学教授作了总结，他说完

美的对冲只有在日本花园里才存在。在我看来，这场研讨会的内容水准很低，所以可能永远

也没有人发现我们的交易。要发生什么样的事才能引起人们的注意呢？《泥鸽靶》第七章

阿根廷前政治领袖胡安.多明戈.贝隆的夫人，人称“艾维塔”的玛丽亚.艾娃.杜瓦蒂.贝

隆，悲剧般地死于 1952 年，享年 32 岁。整��� 40 年后，阿根廷政府发行了有史以来最丑陋

的债券。如果艾维塔活着的时候看到了这种债券，哪怕只有一眼，后果不但会冒犯她有口皆

碑的文化品位，甚至可能害死她。

这笔规模庞大的 55 亿美元债券被称为 BOCONs，是阿根廷中央银行在 1992 年 9 月 1

日发行的。这次债券发行是阿根廷共和国根据立法要求制定的债务重整计划的一部分，中央

政府需要集中分散在地方政府、供应商、退休者、养老金领取者以及法律诉讼中的债务。新

债券发行了若干个系列，其中之一叫做 BOCON Pre4s，是最丑陋的一种。

BOCON Pre4s 的丑陋有几个原因。首先，在发行后的最初六年里，它们不支付任何利

息。对于阿根廷央行来说不付利息是件大好事，但是对于退休者和养老金领取者来说就不同

了，他们很可能每个月都指望利息收入过活。很少人愿意持有不付利息的债券，除非发债人

的信用非常好，而阿根廷政府显然不是这样的人。再者，这种债券的本金每个月都根据若干

种利率的复杂均值而增加。结果，每个月你都不知道实际拥有多少债券。开始时你可能有

100 美元的 Pre4s，但下一个月你可能有 100.43 美元，再下一个月是 100.79 美元。光是记录

实际拥有的债券数就是个噩梦。更有甚者，等你终于开始拿到利息，已经上升了六年的本金

却掉头下降了。本金的偿付通过 48 次分期付款完成，利息的支付则根据当时的本金数，因

此也是下降的，两者的形势同样无法预期。至少，你知道最初的六年没有利息，此后的 48

次分期付款却是个未知数。六年后的利率是每个月 2?08%，直到第 47 个月，但是本金是多

少并不确定；第 48 个月的利率是 2?24%。每个月的实收利息根据复杂的公式和剩余的本金

浮动。这够复杂费解的了吧？艾维塔肯定不会为此高兴的。

BOCON Pre4s 的投资者几乎无法确定债券的价值，所以他们痛恨这种债券。除此之外，

投资者还要担心六年后阿根廷政府改变主意，决定不给这种债券支付任何利息。这种可能性

是真实存在的。很多投资者都认为拒不付款是 BOCON Pre4s 的重大风险，因而这种债券的

信用评级很低。Pre4s 还有其他令人讨厌的特质：利息的税收不确定(如果有利息的话)，央

行可以在任何时间赎回债券，却不给投资者任何补偿。Pre4s 只有一个好处——它是以美元

为计值货币的。但是这似乎起不了多大的作用，因为阿根廷最近将阿根廷比索按 1∶1 的汇

率钉住了美元。

当我的上司指示我寻找阿根廷衍生产品时，Pre4s 并不是首选。虽然如此，年底越来越

近，我们需要最后一击，确保分奖金的时候能够理直气壮地说我们为公司赚了很多钱。我们仍然在寻找衍生产品部的“年度交易”。我们已经试过了墨西哥、巴西和菲律宾，现在轮到

阿根廷了。

我们的第一击是屡试不爽的 PLUS 票据方案，把墨西哥债券换成阿根廷债券。我们试过

用比 Pre4s 强得多的 FRBs 债券，把它装进 RAVs 然后卖给美国投资者。但是我们没能为这

种票据拿到好的信用评级，因而无法将其出售给很多大买家。那些极具进攻性的私人客户服

务经纪试图找些有钱的个人客户，可他们也失败了。

接下来，我们尝试了阿根廷布拉迪债券，也比 Pre4s 强多了。我们提供将各种风险剥离

的衍生产品，把布拉迪债券分拆成三部分：短期利息收入、长期利息收入和本金偿付。我们

把不同的部分卖给不同的投资者，其中也包括阿根廷政府，协助它的债务重整策略。然而，

投资者拒绝了这笔交易。尽管我们设法安排了和阿根廷政府官员会面，结果却是灾难性的。

高级政府官员甚至连面都没露，低级官员迟到了几个小时，而且当场拒绝了我们的提议。我

们气极了。你能想像吗？阿根廷共和国看不起摩根士丹利？

我们的第三个设想是个更为彻底的提议，用美国十年前的方法重建整个阿根廷住房按揭

体系。其中最迫切的需求似乎来自阿根廷按揭银行，它需要融资 4 000 万美元来购买住房按

揭权益，以便最终用美国的方法把所有按揭权益纳入资产项。阿根廷按揭银行的很多按揭都

是不良贷款，特别是作为政治好处的低息贷款更是如此。阿根廷新任命的经济部长，多明戈.

卡瓦罗，也要求阿根廷按揭银行清理资产。我们花了几个星期制作计划，还请了一家阿根廷

银行帮我们提交方案，但是这份方案也被阿根廷共和国否决了。一个政府官员的答复是“僧

多粥少”。

但是三次失败不足以使我们放弃，衍生产品部不懈地在阿根廷寻找机会。有个客户说高

盛公司刚刚在阿根廷完成了一笔衍生产品大交易，我们的经纪很快找到了高盛交易的招股

书。看来高盛用的是 BOCONs，用衍生产品将其简化，然后把新的混合体卖给美国投资者。

他们使购买 BOCONs 变得轻而易举，所以美国投资者买了 1 亿多美元的债券。我们估计高

盛赚了好几百万美元。

我们开始不知羞耻的抄袭高盛的交易。高盛的构想相当简单，而且还有些结构上的问题，

我们对此进行了改进。高盛使用了 BOCONs 的一个叫做 Pre2s 的系列，它和 Pre4s 差不多，

不过稍微好一点儿。在我们看来，基础资产越差越好。Pre4s 是所有阿根廷债券里面最差的，

所以也是最便宜的。再者，对于投资者来说，简化了的 Pre4s 要比简化了的 Pre2s 更有吸引

了。我们决定用 Pre4s。

我们的 Pre4s 交易本质上有三个简单的步骤。首先，我们把 Pre4s 装进一个信托载体，这次是家开曼群岛信托公司。Pre4s 的每一笔收入都将支付给开曼信托，直到 2002 年 9 月

Pre4s 到期。接着，我们安排这家信托公司和摩根士丹利签署协议，摩根士丹利将在 Pre4s

进行支付时收到所有收入，每年付给信托公司固定的百分之十四点七五利息。由于 Pre4s 尚

未支付任何利息，摩根士丹利实际是贷款百分之十四点七五给这家信托公司 -- 至少最初是

这样的。当然，摩根士丹利需要借钱筹得资本，再贷款给开曼信托，这是有风险的；而且，

如果阿根廷拒绝偿还 Pre4s 债务，摩根士丹利可能无法偿还贷款。最后，开曼信托以摩根士

丹利支付利息的承诺作支持，发行信托单位。

这些信托单位很简单，它们支付百分之十四点七五的利息，部分由摩根士丹利担保。对

于潜在的投资者来说，这些信托单位和原有的 Pre4s 相比有了巨大的提高：它们马上就支付

利息；本金不会波动；而且预期收入自始至终一清二楚。和 Pre4s 相比，这些信托单位相当

令人满意。

投资者很喜爱这笔交易，尽管我们没能给它起个巧妙的名字，销售也很顺利。我们最后

决定用"重新包装阿根廷国内证券信托第一期 "，可以简称为 RADS，不过我们一般干脆把

它叫做"Pre4s 信托"。尽管名字差劲，这笔交易仍旧得到了投资者的追捧。

Pre4s 信托和我们这一年销售的 RAV 模式相同。首先，我们在国外找出具有成本高昂的

投资壁垒的债券。BIDS 的壁垒是监管规则；PLUS 票据和 FP 信托的壁垒是信用评级；Pre4s

的壁垒是就是丑陋。然后，我们设法使国外的投资者可以绕过这些壁垒进行投资。这种模式

为我们创造了可观的利润。

通常，我们的交易都有一个首要买家。很多 RAV 的首要买家都是中西部的不那么老练

的保险公司。Pre4s 信托也不例外，首要买家是个中部的保险公司。其他投资者要老练一些，

其中包括塞芬银行，那家有着核废物徽标的不知餍足的墨西哥银行；几个美国的大型共同基

金；甚至还有一些进取的私人客户。但显而易见的是，即使是最老练的投资者也不清楚交易

的运作手法。把支付方式化繁为简的价值计算复杂得难以置信，我们精心开发了复杂的电脑

模型进行这些运算，但是我相信任何买家都不具备类似的能力。否则，他们不大可能同意多

付给摩根士丹利几百万美元，这额外的几百万美元就是我们的佣金。

和 FP 信托不同，Pre4s 信托的销售拜访中几乎没有灾难性的故事。但是，其中有一次

特别值得一提。有个年轻经纪 -- 他是个身材高大的金发小伙子 -- 要向一家保险公司的私

募和信用产品总监推介这笔交易，他请我一起参加。我同意了，部分是因为我很想知道他对

客户的看法。

我们的会议进行得很顺利。我解释了 Pre4s 信托，客户 -- 她是位非常迷人的女性 -- 似乎有兴趣。她问了几个具体问题，我们也讨论了她的公司最近过投资的其他交易。会议过程

中，金发经纪始终专注的盯着这个女人，几乎没有说话。她离开后，他把我拉到一边，告诉

我他认真的想过了，而且已经做出了判断。

他诚恳的说："我永远、永远也不会骗她"。我吃了一惊，看着他等着他笑，哪怕只是微

微一笑。但是他没有，他是认真的。尽管他既没有考虑交易的细节，也没有考虑客户的问题，

他却在会议中解决了一个重要的问题：他永远也不会欺骗这一个客户。后来，她也确实没有

认购这笔交易。

有几个客户表示了一定的顾虑，他们担心我们会不会以公平的价格买回这些票据。很多

买家只打算持有票据两三年的时间，担心由于这是些不同寻常的债券，他们可能难以找到除

了摩根士丹利之外任何其他的买家。他们害怕在这种困境中，摩根士丹利将撕掉他们的脸。

他们确实有理由害怕。一个旧金山的基金经理拒绝购买 Pre4s 信托，理由是这笔交易很象摩

根士丹利曾经卖给他的瑞典克朗--瑞士法郎 PERLS。那笔交易的价值在一夜之间几乎从一百

跌到了七十五。我们向他保证 Pre4s 信托和 PERLS 绝无相似之处，但是我们不能保证它不

下跌。这是个严重的分歧。摩根士丹利承诺买回债券，但不能承诺价格公平。我们无法预测

金融市场，尤其是在阿根廷。

尽管有反对的声音，这笔交易还是很容易销售。十来个投资者对交易的条款感到满意，

同意认购。最终，我们卖掉了价值一亿二千三百万美元的 Pre4s 信托单位。一般来说，复杂

的衍生产品交易的佣金是百分之一到百分之二。然而， Pre4s 信托实在是太复杂了，以至于

投资者无法正确估算它的价值，他们同意支付比实际价值高得多的价格。Pre4s 信托的利润

高达四百万美元，超过了摩根士丹利 1994 年的任何其他交易。Pre4s 信托是我们的年度交易，

漂亮的最后一击，也是我的第一只衍生产品"大象"。衍生产品部陶醉在胜利的喜悦中。

但是，我的上司警告我不要高兴得太早。虽然投资者已经下了买单，我们还没有收到钱。

Pre4s 信托结构复杂，商讨文件、分发最终的招股书、完成交易的过程至少需要一个星期的

时间。我的工作中令人精神紧张的一面就是即使一笔交易已经被认购一空，事情却并没有完

结。在我们收到钱以前，Pre4s 交易仍然随时可能失败。

那个星期特别令人生畏，因为我似乎需要独自完成 Pre4s 交易。女王将在墨西哥和墨西

哥银行谈另一笔业务；RAV 小组的其他成员要休假，公司只剩下我孤身一人。马歇尔萨兰

特说他相信我能够完成任务。

我和阿根廷及美国的律师一起进行最后的工作，这时有另外几个衍生产品经纪试图告诉

我四百万美元的佣金没什么了不起。其中一个声称他曾经从一笔杠杆掉期交易中赚了八百万，其他人说他们曾经收取过百分之五，甚至百分之十的衍生产品交易佣金。就连毕德育特

森也来打击我，告诉我百分之四的佣金"还可以，但也不是特别出众。我们有更好的交易，

比这多十个，二十个百分点"。我不相信衍生产品部在任何交易中收到了百分之二十的佣金，

不管买家愚蠢到何种地步。金融市场上竞争激烈，典型的费率远远低于百分之一。我为 Pre4s

信托而自豪，我相信几百万美元佣金的衍生产品交易很少见。实际上，四百万美元是我所见

过的最高的佣金。我决定不去理睬他们的评论。

最后的工作进行得很顺利，我处理了阿根廷方面的问题，包括和担任 Pre4s 债券托管人

的当地律师、银行谈判。阿根廷的每家银行和公司似乎都用"星条旗永不落"作为待机音乐，

所以当我转到美国这边的时候，很高兴能听到其他的东西。我们的律师行是作风进取的老公

司克拉瓦斯斯万尼摩尔，和摩根士丹利气派不凡的法律顾问戴维斯帕克华德维尔相比，衍生

产品部更喜欢前者。

Pre4s 信托经历了两个灾难。第一个是我们是否应该把 Pre4s 叫做"衍生产品"。部分基于

和克拉瓦斯合伙人的讨论，我决定我们应该修订 Pre4s 的招股书，开诚布公的说明我们销售

的信托单位是"衍生产品"，带有投资衍生产品的相关风险。我想，如果摩根士丹利因为 Pre4s

被起诉的话，公司可以说并没有在交易的风险上误导投资者，实际上我们甚至清楚的告诉投

资者这些信托单位实际就是"衍生产品"。

虽然那时，这个术语已经越来越普遍了，而实际上这是次要的问题。每个人都知道 Pre4s

是衍生产品。尽管如此，我觉得清楚的指出信托单位是衍生产品在未来可能的诉讼中会有利

于公司。我们修改了一些细节，加上了"衍生产品"一词，然后把招股书送去印刷。

女王从墨西哥回来后，我递给她一本刚刚印好的招股书，告诉她一切按计划进行，招股

书正在运往投资者的途中，我手头还有一大箱，准备明天分发给经纪人。几分钟后，我听到

了一声毛骨悚然的尖叫。女王看到招股书上"衍生产品"，勃然大怒。她开始冲着我尖叫，用

她能想到的所有词汇骂我。

"该死的，上面说是衍生产品！这根本不是衍生产品！为什么说这是衍生产品？谁告诉

你这是衍生产品？"

我试图解释这种说法如何可以在未来的诉讼中帮助我们。她不在乎这个，也不在乎克拉

瓦斯合伙人的意见。由于这个术语带有负面的含义，她拒绝把她的任何一笔交易叫做衍生产

品。她命令我停止分发带有这个肮脏字眼的招股书。我坚持表示反对，于是女王找到了在圣

路易斯的马歇尔萨兰特，说服他这个罪恶的字应该被删除。我又争辩了几分钟 -- 我们毕竟

是衍生产品部，不是吗？DPG 不是还是有个 D 吗？难道她能否认这么复杂的交易是衍生产品吗？但这也是徒劳的。

"不行，"她说，"别送出去。把他妈的一整盒都藏起来"。有个经纪从这里经过，想要拿

一本，她大声尖叫"不行！"从他手里一把夺了回来。

我赶在飞机起飞前说服联邦快递公司把招股书从飞机上卸下来。为了防止万一联邦快递

出了差错，我又打电话给不同目的地城市的快递公司，指示他们毁掉收到的文件。我还需要

打电话给克拉瓦斯的合伙人，告诉他从招股书中把"衍生产品"这个肮脏的字眼删除，重新印

刷。他需要在六十页的文件中进行地毯式搜索，确保这个带 D 的字不在任何地方出现。

我很生气，觉得我作的是对的。如果这笔交易不是衍生产品，那世界上就没有衍生产品

了。我问女王想不想留一本旧招股书作纪念。我不该去招惹她。她嚷道："我他妈的才不管

你想怎么办呢！烧了它，拿回家当墙纸 -- 干什么都行！把它拿走！别让我再看见它！"

修改过的招股书送出去了，最终文件也准备好了，我们需要做的就是等最后的结算日。

9 月 30 日星期五，一切都已就绪，交易将在星期一如期完成。所有人都下班后，我还留在

公司，我要确保没有遗漏任何事情。我一个人坐在空荡荡的交易厅里。没有了交易员和经纪

或愤怒或焦急的喧闹，交易厅安静得有点儿吓人。就在这时，电话响了。我就要经历 Pre4s

交易的第二场灾难。

来电话的是那个中西部的小保险公司，Pre4s 信托的首要买家。他们的买单是引进其他

投资者的重要因素。作为首要买家，他们是这笔交易的关键。我奇怪都这么晚了，他们还可

能想要什么？

"是弗兰克吗？"

"是我。什么事？"

"我们决定不买 Pre4s 债券了。"

停顿。"什么？"

"我们决定这笔交易对我们不合适。我希望这不会给你们造成任何不便。"

"不便？你到底在说什么呀？"我试图保持镇静。为了 Pre4s 交易，我已经努力了一个多

月，现在交易的首要买家却威胁要毁了一切。如果他们在这一刻打退堂鼓，后果将是灾难性

的。衍生产品部将失去巨额佣金，今年最大的一笔，我可能会丢掉工作。我望着一排排空座

位。我一定要说服投资者留下来。

我尽可能平静的回答，"你们不能这样做。我们要按计划在星期一完成交易。我们一直

依靠你们，我们已经合作了好几个星期，你们现在不能改变主意。"我又停顿了一下，然后

补充说"何况这里连人也没有。看在上帝的份上，今天是星期五，已经是晚上七点多了。" "是这样的，我们有一个律师在这里，她说招股书有些变动，而且我们对交易也有顾虑。

所以我们不买了。"

招股书有些变动？我的头嗡嗡作响。这到底是怎么回事？整个信托计划危在旦夕。如果

他们退出了，所有其他人都将怀疑这笔交易，它就可能无法完成。我们今年最大的一笔佣金

正受到严重的威胁。四百万美元，恰好是我的全部价值，正悬于一线。

我向律师解释招股书没有任何实质性的变动。他们没有动摇。我说他们公司有义务认购

交易，他们不同意。最后我让他们在电话边等着，我要找到我的上司，让他来解释退出这笔

交易是严重的违约行为。"无论如何，千万别离开"。我警告他们。为了保险起见，挂断电话

前我记下了他们家里的电话。

我又扫视了一遍交易厅，一个人也没有。现在是七点三十分。我试着打电话到几个董事

总经理家里，没人接听。他们不是还在回家的路上就是外出度周末了。我到处找也找不到女

王，其他的交易员也都不在家。我只好留言给他们的配偶。我还试过打电话给摩根士丹利法

律部的律师，但是他们也已经走了。十几个留言后，我找到了克拉瓦斯的合伙人。克拉瓦斯

的律师永远都在工作。

我不想公开我们的谈话内容，只告诉你他使用"这是他妈的怎么回事？"和"让他们见鬼

去吧！"的次数比克拉瓦斯合伙人在通常情况下多得多。我向他介绍过情况后，我们打电话

给那家保险公司。

保险公司的律师首先提出她对这笔交易有些疑问。我们礼貌的请她解释。"首先，"她说，

"我们怎么能确信 Pre4s 债券真的存在呢？"

我们很久答不出话来。这似乎是个非常基本的问题，即使是对于没有经验的律师来说也

是如此。我应该嘲笑她吗？还是应该尖叫？她的问题不光天真而无关紧要，而且愚蠢荒唐。

本体论？也不看看都什么时候了！但是我知道这个电话事关重大，我设法控制住自己，耐心

的等着克拉瓦斯的合伙人的答复。无懈可击。"事实上，他们不存在，"他回答说。我几乎可

以听见冷汗从对方律师的头上涔涔流下。"

Pre4s 债券以信托的名义记在阿根廷花旗银行的帐上，所以没有实物债券。"

对方律师不为所动，她换了个问题，再次发难。她一定是被告知找个理由 -- 任何理由

-- 帮公司从交易中解脱出来。差不多一个小时的时间里，她提出了无数的反对意见，我们

一一将其击退。最后只剩下一个问题，他们要求修订交易协议。他们说如果摩根士丹利当天

晚上同意这些修订，他们就如约认购债券；否则，他们就退出。

可是摩根士丹利怎么能在当晚同意这些修订呢？摩根士丹利是家公司，只有授权代表才能签订这样的约束性文件。在这个时候我不可能找到公司的授权代表，不是吗？我突然想起

来，毕德育特森曾经授权我在 Pre4s 交易中代表摩根士丹利。我可以代表摩根士丹利同意这

些修订，但是这意味着承担重大的责任。我告诉他们我会再打电话，然后挂断线。

我又仔细的考虑了一遍修订案，它实际上没有伤及我们的利益。我甚至奇怪为什么早没

人提出来。但是，在没有其他人认可的情况下，我能够毫无顾虑的独自代表摩根士丹利签署

协议吗？如果我能做到，我可以这样做。我有这样的权力，我的签字可以使整个投资银行和

全球一万名雇员在 Pre4s 交易上承担一套新的义务。后果可能是挽救今年最赚钱的交易，也

可能是被炒鱿鱼。这是真的吗？我肯定不再是堪萨斯的孩子了，我该怎么做呢？

我决定就这么办。我尽了最后的努力想找到我的上司，但是徒劳无功。我打电话给保险

公司，让他们把修正案传真过来。律师对法律语言没有异议，他把修正案传真给我签字。就

在我要代表摩根士丹利做出新的承诺前几分钟，女王从家里打来电话。我尽快向她解释了情

况，她同意了修正案。我如释重负。谢过她后，我代表公司签署了文件，传真回去。几分钟

后，九点多一点儿，我收到了签好的确认文件。交易得救了。

我汗流浃背，神志不清，紧张得不成人形。没有人在这里为我庆祝。我希望我的上司会

记住我的功劳。修正案签署后，Pre4s 交易在 10 月 3 日，星期一，如期完成。我愉快的付了

克拉瓦斯的律师费，这笔费用大概等于我们的助理经理一年的工资。我还想出了办法，通过

重新安排掉期交易的支付条款从以后的利润中又挤出了三十万美元。加上这三十万，我们在

Pre4s 交易上赚取的利润超过了四百万美元。

RAV 小组的所有成员都称赞我干得漂亮，四人帮中的史蒂夫伯纳戴特还说这笔交易为

衍生产品部"赖以生存的业务"树立了典范。毕德育特森叫我准备一份备忘录，简明的解释这

笔交易。我照办了。第二天，交易总监彼德卡奇斯来到衍生产品部，问："是谁完成的 Pre4s?"

森以策划者自居。我心里有气，希望我的努力能够得到应有的认可。但我了解公司的等级制

度。至少，如果这笔交易有什么差错，每个人都会责备森，而不是我。

现在，森的心情似乎好了许多。前些时候我们两个曾经愉快的争论过金融市场是否有效

的问题。我的观点是受到大多数人支持的市场有效论。现在他对我说："如果我再听到你说

市场有效，我就让你到角落里罚站。"我哈哈大笑。他有一定的道理。在有效的市场里，我

们怎么可能用这么短的时间赚到几乎没有风险的四百万美元呢？但是话说回来，这笔交易对

我个人来说远非轻而易举。

Pre4s 在摩根士丹利是引人注目的交易。一位高层告诉我约翰梅克在每周举行的公司内

部董事会上问了好几个关于 Pre4s 的问题，包括这笔交易怎么赚到了这么多钱。连约翰梅克都感到满意，我自豪极了。

与此同时，阿根廷共和国对我们的 Pre4s 交易一无所知，正试图在全球发行一笔五年期

的债券。起初，阿根廷政府似乎可以以高于美国政府债券利率百分之二点五到二点七五的利

率举债。然而，现在他们需要和包括 Pre4s 信托在内的其他交易竞争。对阿根廷债券的需求

因此有了压力，息差上升到了百分之三点五。我们的交易似乎起到了推升阿根廷融资成本的

作用。在我们看来，阿根廷政府罪有应得。他们冷落了我们以前的方案，我们享受到复仇的

甜蜜。

当然，其他银行现在也可以抄袭我们的 Pre4s 交易，就象我们抄袭高盛的 Pre2s 交易一

样轻松。没过几天，墨西哥国民银行听说了 Pre4s 的成功，表示有兴趣做一笔类似的交易。

我们估算了交易的价格，认为他们会把债券抢购一空。可是他们来电话说他们找到了另一家

银行进行同样的交易。他们不肯透露对方是谁，但我们猜测是高盛把业务抢了回去。

后来我接到一个电话，是我在第一波士顿的同事打来的。他拿到了我们的招股书 -- 上

面没有那个肮脏的 D 字 -- 第一波士顿把它拿来照抄。他为此得意洋洋。我听见那边有人在

叫"嘘！嘘！"，我怀疑那是我以前的上司。当他的言语太过离谱时，他习惯用"嘘！嘘！"搪

塞，显示这些夸大其词只是个大概的意思。第一波士顿的经纪哈哈大笑，告诉我"这个月使

一年都有好日子过。"

他还告诉我第一波士顿的新兴市场部来了新的领导，他想见我谈谈工作。看来，第一波

士顿对我所做的交易感到满意。我是否该转一整圈，回到第一波士顿呢？在华尔街这是条正

常不过的道路。我有几个朋友就是通过来回��换工作把年薪翻了好几倍。这当然好了，为什

么不呢？我同意和他见面。

Pre4s 交易完成后的头几个星期我们经历了短暂的恐慌。10 月 25 日那天，我们开发的

计算债券价格的电脑模型开始奇怪的运行。它显示 Pre4s 债券的价格已经显著下跌。这可能

吗？这个电脑模型复杂得超乎想象，于是我们安排了几个不同的火箭科学家分别计算信托的

价值，但不知什么原因，每个人的答案都不一样。连我们都算不出债券的价格，我想不通那

些买家怎么能弄明白这笔交易。

这时候其他阿根廷债券的价格开始下跌，有些买家来电话查看 Pre4s 跌了多少。其中一

个比较老练的新兴市场共同基金经理似乎对交易感到担心，他决定试探我们，说他想出货。

在我们怀疑 Pre4s 的估值是否正确的时候，这个要求令人担心。为了保险起见，一个衍生产

品交易员报价九十五美元购买一百美元面值的债券。交易员说他们不能把价格压得太低，否

则买家可能会发现摩根士丹利从交易中赚了多少钱。看来还没有投资者发现，扣除摩根士丹利的佣金，他们买的一百美元的债券实际价值要低很多。另一方面，由于阿根廷在这几个星

期出了些问题，债券也跌掉了几个百分点，九十五美元似乎是个公平的价格。

1994 年 10 月 27 日，那个基金经理以九十五美元的价格卖给摩根士丹利八百万美元面

值的债券。我们的交易员为此大为紧张，希望卖压能就此打住。接着，同一个投资者又以九

十五点五 5 美元的价格买回了六百万美元的债券，就和卖出的决定一样突然。通过这两笔交

易，我们的交易员在九十五美元左右为 Pre4s 的买卖做了一次市。这种债券到底值多少钱？

即使有电脑模型，我也不再肯定了。我不知道这个投资者为什么要卖出债券，而后立刻以更

高的价格买回来。也许对他来说，知道我们会为债券做市能给使他安心，值得用半个百分点

的损失换取内心的平静。

我从来没听到交易员故意向客户报错误的价格，但是有怀疑说他们确实这样干过。幸好

我不用交易这些债券，从而可以避免微妙的交易情形。

虽然交易员心存顾虑，但是我们的电脑模型计算出的价格差异如此巨大，在很大范围内，

他们报出的任何价格都是有根据的。况且，衍生产品部内部的谈话是没有录音的，要证明交

易员报的价格不准确几乎是不可能的。

在信孚银行情况就不同了。不幸的是，信孚的交易员对客户的报价明显的不准确，而且

谈话被录了音。在我们完成 Pre4s 交易的同时，证券交易委员会正在认真检查这些电话录音。

证券交易委员会认为信孚银行在与吉布森贺卡公司的交易中存在证券欺诈罪，双方正在协商

和解。1994 年 2 月 23 日的电话录音中，某个信孚董事总经理说："我认为我们应该利用市

场价格变动。我们应该一点一点不停的缩小差距。我的意思是说，实际数字是一千四百万时

我们告诉他八百二十万，如果现在实际数字是一千六百万，我们就告诉他一千一百万。就这

样，慢慢缩小实际数字和我们告诉他的数字之间的差距。"

他说的"差距"指的是和吉布森的交易的真实价值（即"实际数字"）和信孚所报交易价值

之差。这五百八十万的差额（一千四百万减去八百二十万）包括信孚的佣金。最初，吉布森

公司可能以为他们的掉期义务只有八百二十万，而实际上是一千四百万。信孚银行不想从一

开始就告诉吉布森交易的真实价值，因为这样的话吉布森可能会问他们为什么欠信孚额外五

百八十万。信孚等待市场价格的波动，然后拉近这两个数字，就象前面所说的，把差额缩窄

到五百万（一千六百万减去一千一百万）。最终，信孚银行将填平这两个数字间的差距，而

吉布森公司永远也不会发现信孚从中榨取了五百八十万美元的佣金。

这只是信孚银行诸多电话录音中的冰山一角，而且我可以想象其他投资银行也是一样。

如果客户无法弄清复杂的衍生产品交易在任何特定一天的价值，投资银行可以歪曲交易的初始价值，然后随时间的推移重新计算交易价值，从中榨取巨额佣金。我希望摩根士丹利的交

易员没有这样做。

感恩节越来越近了，市场也趋于平静。我们每天花很多时间讨论各种业务问题。毕德育

特森一边埋首于象棋比赛，一边惊呼："我牺牲了皇后将死他们，这和我想在阿根廷市场做

的事完全一样。"每个人都笑了，森开始评论今年是多么差的一年，尤其是和上一年相比。

关于衍生产品的坏消息明显的打击了我们的市场。我们谈到今年衍生产品造成的巨大亏损，

所有人都希望最坏的情况已经过去了。如果运气好的话，明年会好些。森的注意力又回到了

他的棋局，他赢了。他宣布"我又蝉联了冠军。"

《泥鸽靶》第八章

他们是奇怪的组合，一个因循守旧，一个粗野无礼，几乎就像尼尔·西蒙 1 笔下的《天

生冤家》一样不可思议。70 岁的这个 40 年来一直与同一个太太共同生活，20 年来一直做着

同一份工作，而且一辈子一直住在同一个地方——加州奥兰治县；54 岁的这个刚离了婚又

结了婚，频繁转换工作，更频繁地搬家，最近的一次搬进了加州奥克兰东部高尚住宅区一座

价值百万的豪宅。尽管格格不入，多年以来他们却几乎每天都通电话。从 1975 年相识至今，

两人之间交易了数十亿美元的证券。其中年长的是奥兰治县的财务官罗伯特·西特伦，年轻

的是美林的债券经纪迈克·斯塔门森。他们两个制造了美国最重大的金融灾难：奥兰治县高

达 17 亿美元的衍生产品亏损。

罗伯特·西特伦是典型的共和党支持者，而奥兰治县是共和党的根据地，旅游指南描述

这里是 “最像电影、最像故事、最像梦”的地方。对西特伦来说，80 年代和 90 年代确实

像一场梦，他成为了美国最出名的地方财务官。他的投资策略连续多年获得高额回报，90

年代初的收益率接近 9%。西特伦性格自负而顽固，有点像约翰·韦恩，或是理查德·尼克

松。奥兰治县的机场是以前者命名的，后者则是奥兰治县生人。

和奥兰治县的 260 万居民一样，西特伦生活在过去。他戴大尺寸的印第安风格绿松石饰

品，艳俗的领带，穿合成纤维西装、浅色裤子和白色漆皮鞋。西特伦 40 年代就读于南加州

大学，是该校的忠实拥趸。他的汽车喇叭播放南加州大学的校歌，桌上的装饰品是南加州大

学的吉祥物。在财务官的晚餐聚会中，西特伦召集同事围着钢琴唱 40 年代的老歌。他用编

号卡片、账本、甚至挂历做投资记录，在邻近的会所和扒房吃午餐。他对科技的掌握只限于

用手表上的计算器计算午餐账单。西特伦拒绝访问华尔街，毕生只到纽约去过四次。他工作

刻苦，从不外出度假，空闲时喜欢留在桑塔安那朴素的家里陪伴妻子。

正如一个美林的经纪人所言，了解西特伦的关键在于“他实际只懂得他以为自己懂得的

30%”。举例来说，尽管西特伦表面上是南加州大学忠实的校友，他在校期间却有多门功课

不及格，而且从来不曾毕业。西特伦经常在公众面前表现他的无知。一次电视采访中，他向

记者炫耀他如何利用一排不同颜色的电话和不同的经纪公司通话——“现在我和美林通话，

现在我和所罗门通话”，与此同时，他不小心买入了本来无意购买的债券，只好打电话给经

纪将其卖出。西特伦的语无伦次和令人费解的口头表达能力是出名的，以至于奥兰治县的监

管理事会最终强行要求他以书面形式陈述他的想法——但是这也没起多大的作用。西特伦在

1994 年 9 月 24 日的报告中写到：“我们没有通货膨胀的工资增长，没有失控的建筑，不管

是住宅、商用建筑还是那些高层的玻璃写字楼……很少，如果有的话，高层的写字楼正在施工中。” 很少，如果有的话，奥兰治县的居民理解西特伦对于高层写字楼的忧虑。在另外一

个场合，西特伦似乎无法理解“低买高卖”的概念，吹嘘在最高的卖出价买入证券。

对于年轻而精明的迈克·古斯·斯塔门森来说，西特伦简直是梦想中的客户。斯塔门森

虽然身材矮小，却是充满攻击性的销售老手。他在县财务官中颇受欢迎，曾经多次在各种集

会中作主题演讲。西特伦很快就成为了斯塔门森的最佳客户。奥兰治县一共支付了美林几乎

1 亿美元的销售佣金，其中的几百万美元直接进了斯塔门森的口袋。

斯塔门森出身并不显赫。他的父亲是希腊移民，母亲来自俄克拉荷马，他是在中部一个

叫利文斯顿的农业小镇长大的。从斯多克顿的圣杰昆三角洲学院毕业后，他进了加州州立大

学富勒顿分校，之后加入美国海军。斯塔门森是在七十年代末加入美林新港滩分公司的，他

后来调到旧金山，在那里他成为了金牌经纪。

斯塔门森脾气火暴，他有一长串争吵和冲突的纪录，经常摔下电话大声咒骂。换句话说，

他和大多数在交易厅工作的人没什么两样。苏畴公司的资深副总裁伯纳德·迈克尔曾就斯塔

门森的脾气给出具体的例子。据他说，在 1988 年的地方财务官会议上，他支持了投资一种

汽车抵押贷款产品的提议，而美林没有介入该产品的销售。这一提议触怒了斯塔门森，经过

几分钟的持续争论，他开始大声怒吼。会后斯塔门森在过道里找到迈克尔，说道：“现在我

们就要解决这个问题。”然后俯身冲过去，把迈克尔撞到过道的另一头，脸上全是血。

80 年代，斯塔门森代表美林向圣荷西城销售债券。圣荷西的地方检察官称，美林曾表

示该市后来买入的一些债券是“绝对安全的”，“你不会赔钱”。1984 年，圣荷西投资亏损 6 000

万美元，地方财务官也惨遭解雇。该市控告美林欺诈及渎职。美林支付了圣荷西 75 万美元

庭外和解，就像后来与西弗吉尼亚庭外和解一样。两宗案例中，斯塔门森都没有受到处罚。

斯塔门森对客户的粗暴态度是众所周知的。旧金山的前首席投资官丹尼尔·帕特里克·达

利回忆，有一天他正在餐厅吃午餐，斯塔门森冲进来敦促他卖出几天前刚买入的一笔投资。

斯塔门森说这可以为旧金山赚取 17 000 美元的短线利润，达利同意了。但是后来达利发现

他只赚了 12 000 美元，斯塔门森敷衍了事地解释他“算错了”。达利坚持美林补偿差额，否

则旧金山将不再与其交易。美林没有支付这笔差额，而旧金山再没与斯塔门森进行过任何交

易。

尽管如此，斯塔门森仍旧是旧金山分公司的首屈一指的经纪人，也因此而身家不菲。他

的佣金中有很大一部分来自于奥兰治县。美林承认 1993 和 1994 两年为奥兰治县买卖金融产

品的收入为 6 240 万美元，不过奥兰治县坚持这一数字要高得多。美林还承认斯塔门森在这

两年的收入为 430 万美元。 就在斯塔门森积聚财富的同时，罗伯特·西特伦的状况却急剧恶化。1994 年利率开始

上升后，西特伦从斯塔门森和其他经纪那里买入的大量杠杆结构性票据开始赔钱。尽管后来

的新闻报道将奥兰治县的投机描述得相当复杂，它们实际上很简单，特别是和我销售过的衍

生产品相比。

西特伦是这样做的：他利用奥兰治县总值 74 亿美元的投资，又从不同的证券公司借贷

了另外 130 亿美元，买入短期的高信用级别债券。这些债券的回报是和利率变化相关联的。

我太了解这些结构性票据了。其中不少是所谓的反向浮动利率债券，利率上升时这种债券的

价值急剧下降。反向浮动利率债券的票面利率通常是某个高百分点——例如 13%，减去一

个浮动利率——例如伦敦同业贷款利率。只要伦敦同业贷款利率保持在低水平，反向浮动利

率债券就保持它的高价值。例如，如果伦敦同业贷款利率保持在 3%，债券 的利率就是

10%(13%～3%)。然而，如果伦敦同业贷款利率开始上升，票面利率就会缩水。伦敦同业贷

款利率上升得越多，损失就越大。

另一种结构性票据叫做触发票据。这种债券支付高于一般水平的利率，但是为期只有几

个月，条件是在特定的某一天(叫做触发日)，实际利率低于特定的某一水平(叫做触发利率)。

如果实际利率超过了触发利率，触发票据的期限将延长若干年，投资者将被迫持有低利率的

债券。

尽管反向浮动利率债券受到了广泛的报道，触发票据却尚未为人熟知。让我们来看看奥

兰治县买入的一种触发票据。这种票据似乎有些疯狂，但实际上是一种更为保守的结构性票

据。(虽然西特伦的结构性票据大部分购自斯塔门森，他也从其他公司买入了价值数亿美元

的衍生产品，其中包括摩根士丹利。这种票据是其中之一。幸运的是，我和这笔业务无关)。

1994 年 1 月 6 日，摩根士丹利卖给奥兰治县 1 亿美元的结构性票据，发行人是 AAA 级

的波士顿联邦住房贷款银行，该银行的债券由美国财政部间接担保，这种债券看起来风险很

低。

债券的触发日是 1994 年 6 月 30 日，还有不到六个月。触发日当天，如果三个月伦敦银

行同业贷款利率低于或等于 4.25%，债券将到期。对于奥兰治县，这意味着利率保持低水

平，西特伦需要找到其他的投资，而他在 1994 年上半年的投资收益高于市场利率。还不错。

然而，如果当天三个月伦敦银行同业贷款利率高于 4.25%，债券的期限将再延长三年，

而票面利率将保持 4%。由此可见，这种债券的风险在于利率，如果利率上升，哪怕只是一

点点，债券期限将延长，投资者将继续收到低回报。债券期限延长恰好发生在投资者不希望

发生的时候：利率上升之后。换言之，即使利率上升几个百分点，西特伦也将连续三年被迫持有利率只有 4%的债券。债券的收益将根据利率上升的幅度受损；如果投资者在到期之前

出售债券，则要蒙受相当的损失。

评估触发票据的价值是困难的工作，考虑到西特伦的投资专业水平，更是如此。由于无

法预测利率，你无法进行简单的现值计算，无法确定这是五个月期的高利率债券还是三年半

期的低利率债券。你需要能够模拟不同利率情况的电脑程序来计算这些票据的价值。投资银

行雇用了数学博士和电脑博士来设计这些程序。显而易见，西特伦无法用他的检索卡片和分

页账正确地估算这些债券的价值，而销售债券却给他的银行赚到了巨额佣金。考虑到西特伦

被撕破脸的次数，他一定是个多面人。就在上文描述的债券交易中，摩根士丹利赚的佣金超

过了 20 万美元。

1994 年，不断有人警告过橙县其持有的结构性票据包含的风险。1994 年 3 月，一份业

内报告把塞荣的投资策略称作"死亡旋梯"。美林声称它至少八次警告过塞荣重新考虑他的高

风险策略，其中包括一次具体的警告利率每上升百分之一，橙县的损失二亿七千万美元。美

林说它自 1992 年起就开始警告塞荣这些风险了，公司甚至提出回购它卖给橙县的衍生产品。

鲍勃塞荣没有听从任何劝告，他粗暴的回绝了所有的善意批评。当享誉业界的高盛公司批评

了塞荣的投资行为时，他写信给高盛说高盛不理解橙县的投资策略，并建议高盛不要和橙县

开展业务。当被问及他怎么知道 1993 年后利率不会上升时，塞荣回答："我是美国最大的投

资者之一，我知道这种事。"

1994 年 4 月，利率开始上升而衍生产品开始贬值后，洛杉矶的证券和交易委员会致电

塞荣询问橙县的投资。他们开了三个小时的会，其间塞荣表现的极度紧张，几乎没有说话。

根据外部检察官的建议，橙县把证券和交易委员会察看文件的要求拖延了一个月。塞荣正面

临财务官重新选举，他想把这些问题推迟到选举之后。选举过程充满了压力，而且比预期的

激烈得多。随着利率的持续上升，塞荣的对手，注册会计师约翰莫拉奇，抓住了针对橙县投

资组合风险的诸多警告，不断用关于橙县衍生产品投资风险的问题诘问塞荣。1994 年 5 月，

莫拉奇预测橙县的亏损高达十二亿美元（结果证明相差不远）。尽管竞选活动并不愉快，塞

荣还是在 6 月重新当选了。

然而竞选使得塞荣身心俱疲，他的行为开始变得怪异。他迟到早退，养成了从齿间吹气

的明显紧张性习惯。更为古怪的是，他开始找灵媒寻求投资意见和建议，通过心灵感应和占

星术预测利率的变化。塞荣的灵媒预测他在 11 月会有财务上的困扰，但到月底就会结束。

这个预言证明是错误的，就象莫拉奇的预言证明是正确的。

塞荣丧失了对现实生活的掌握。他在办公桌上打瞌睡，对着空气发呆，忘记约会。神经心理学家发现他缺乏推理、处理信息以及辨别相关细节的能力。就象他的律师为他辩护陈词

所说的，塞荣患有痴呆症，是个"智力有限"的人。橙县的检察官认为美林利用了塞荣。

1994 年 11 月初，助理财务官马修拉必找到橙县的官员，警告他们投资组合的危机。橙

县最终聘请了外部顾问来确定风险程度。1994 年 11 月 8 日，橙县的官员接到了"死亡天使"

的召唤，外部顾问形象的描述了投资组合在最坏情况下的状况。他们理解时，已经太晚了。

橙县已经损失了超过十亿美元。

1994 年 12 月 1 日下午 3 点 45 分，摩根士丹利内部率先宣布了橙县的亏损。橙县在下

午 5 点钟举行了新闻发布会，届时投资界人士才得知这一消息。而公众要等到第二天看到新

闻才知道橙县蒙受了超过十亿美元的损失。

这笔亏损并没有在摩根士丹利造成很大的轰动。我的老板显然早就知道存在这种亏损的

可能性。鉴于过往的交易，销售结构性票据给橙县的经纪对该县的财务状况必定也有些许了

解。

事实上，不管亏损可能来自何处，摩根士丹利为其影响已经作了一个多月的准备。利率

的上升不可避免的带来了更多的衍生产品亏损。1994 年 10 月 25 日，橙县已经遭受了巨大

的亏损但还不知道具体的数字，那时摩根士丹利的首席律师就已经召集了一次大型的衍生产

品合规会议，六七个律师和衍生产品部的几十个成员挤在一间会议室里倾听他的警告。虽然

宝洁和吉布森贺卡公司的案例没有牵涉到摩根士丹利，但我们很清楚还有几百个类似的案例

可能和我们有关。

橙县并不是第一个在和投资银行的交易中遭受巨额损失的公共部门。几年前，西弗吉尼

亚亏损了二亿美元，继而控告了八家投资银行试图挽回损失。案例中，只有摩根士丹利拒绝

庭外和解，上庭应诉。这在投资银行诉讼中十分少见。

证据对摩根士丹利不利。其中包括一个电话录音，摩根士丹利的期权经纪问该州的投资

总监（她从前是个秘书）是否需要他对几周以前完成的一笔交易"逐步解释"。她的回答是：

"我需要帮助吗？熊到森林里去吗？"案例使得西弗吉尼亚和摩根士丹利都相当没有面子。西

弗吉尼亚 1986 和 1987 两年的损失一共是一亿九千万美元，陪审团裁决摩根士丹利赔偿其中

的四千八百万美元。

有了败诉的前车之鉴，合规会议的气氛凝重，所有的人都很紧张。会后我们讨论该如何

行动，一致同意对销售的产品和对象倍加小心。我重申了我的观点，结构性票据给了投资者

进行被禁止的赌博的机会。这一次，有几个人同意了我的观点。许多近期的衍生产品麻烦都

来自于结构性票据，我庆幸自己销售的大多是资产重新包装工具，而不是其他危险的票据。毕德育特森在前几个月中一直抱怨我们销售的结构性票据太少，现在讽刺道："好消息是我

们的市场份额减少了很多，所以不可能有太多的麻烦。"

橙县损失公布的第二天，12 月 2 日，星期五，我们发现摩根士丹利的麻烦实际可能大

得多。表面上，摩根士丹利一共销售了大约六、七亿美元的结构性票据给橙县，相当于其全

部仓位的十分之一。尽管脱不了干系，但我们不是主要的被告。我们销售给橙县的票据和美

林的几乎一样：本质上都是赌利率不会上涨。摩根士丹利 1992 年至 1994 年间向橙县销售衍

生产品赚取了巨额利润，前面提到的二十万美元触发票据佣金是典型的例子。有几则新闻利

报道了摩根士丹利的角色，公司董事长迪克费舍在电视上简短的评论了橙县的亏损。好在绝

大多数舆论都聚焦在迈克斯塔门森和美林上面。

但是摩根士丹利另有麻烦。公司贷款十六亿美元给橙县，现在面临无法收回的风险。橙

县通过抵押买入的结构性票据，从不同的投资银行一共借款一百三十亿美元，这些贷款被称

为反向回购协议。好消息是这不是衍生产品部的责任，公司的回购部贷款给橙县，现在它们

的麻烦大了。回购部急需我们的帮助，特别是计算抵押债券的价值。核心问题是：抵押债券

的价值够偿还公司的贷款吗？

衍生产品经理迅速的安排了和橙县以及无数律师、顾问的电话会议。摩根士丹利方面只

有董事总经理参加了会议，我自然没有。董事总经理们结束会议后开始发号施令：取消午餐！

给我数据！发传真！一个董事总经理警告我们，接下来的一个星期橙县事件将象消防演习一

样紧张，橙县的官员，甚至他们的顾问"屁都不懂"。

交易厅陷入了极度疯狂。消防演习包括衍生产品部的所有人，就连固定收益总监彼德卡

奇斯也每隔几分钟就进来询问最新进展。记者开始来电话，我们被告知一概不予答复。有人

伪装不同身份（其中包括哈佛的税务系学生），不停的打电话给女王索要结构性票据招股书。

卡奇斯在百忙中不忘展示他作为公司未来领导人的才能。他掌握全局，俨然是这场战斗中最

有逻辑性、最谨慎的人。有经纪问他是否应该销毁文件，卡奇斯镇静的回答"不"。卡奇斯找

出了解橙县交易内幕的人，组成小组讨论对策。幸运的是，我并非其中之一。

12 月 5 日，星期一，罗伯特塞荣的照片出现在纽约时报商业新闻的头版。毕德育特森

嘲笑说："看看这个家伙。谁能相信呢？他戴绿松石首饰。你能相信他会买入再回购结构性

票据吗？"没人能相信。前一天，橙县官员戴着一封简短的辞呈来到塞荣家，他在上面签了

字。新闻报道说塞荣语无伦次，仍旧拒绝承认损失。橙县的官员对塞荣的精神状态深感忧虑，

他们甚至为他找了心理顾问。

同一天，橙县上交了历史上最大的地方政府破产申请。橙县的基金担负着近二百个学校和地区的支付责任，其投资（包括结构性票据）贬值了百分之二十七，亏损额平均到该县的

每个男人、女人和儿童几乎是每人一千美元。橙县已经无法承担债务。

破产申请使得评级机构窘态毕露。就在几个月前，1994 年 8 月，穆迪投资者服务公司

刚刚给了橙县 Aa1 级，是加州所有县里最高的。评级信的备忘录里称赞"橙县，好样的！"12

月 7 日，颜面扫地的穆迪宣布橙县的债券为"垃圾级" -- 穆迪一向被认为是最老练的评级机

构。包括标普在内的其他机构也没能预测到橙县的破产。这些机构很快就将因为衍生产品评

级面临法律诉讼。

1995 年 1 月 17 日，星期二，加州参议院地方政府投资特别委员会进行了一整天的听证，

罗伯特塞荣和迈克尔斯塔门森应传唤宣读了事先准备好的陈词。塞荣把他的奇装异服留在了

家里，穿了一套暗淡的灰色西装，戴了一副双光眼镜。他道了歉，同时为他的无知辩护："

回过头看，我希望我对复杂的政府债券有更多的学习，受过更多的培训。"塞荣表现的象个

受害者，迟钝而消沉。他试图为他的一生寻找借口：因为哮喘病他没有服兵役；因为经济紧

张他没有从南加州大学毕业；他是个没有经验的投资者，从来没有拥有过股票。整个表演是

可悲的。

斯塔门森也表示了歉意，同时强调这场灾难给他带来了极大的个人痛苦。他假装天真，

说塞荣是个非常老练的投资者，还说他从塞荣身上"学到了很多东西"。如果说塞荣的故事是

可悲的，斯塔门森的就是荒诞不经的。当斯塔门森坚持说他没有担任过橙县的投资顾问角色

时，共和党议员威廉 A 克莱文忍无可忍，叫他骗子。斯塔门森最终承认他经常和塞荣通电

话 -- 塞荣声称是每天一次 -- 但他拒绝承认他担当过顾问。此时克莱文再次暴怒，问道"那

么，你每天到底和这个人谈什么？难道是天气？"塞荣的律师戴维 W 维奇尔特同样怒��可

遏，他断言"美林如果想从这次危机中脱身，就象埃克森石油公司想从瓦尔戴斯事件中脱身

一样。"

斯塔门森的目标显然是防止事态恶化，他一直安全的留在美林的工资表里。橙县要求美

林赔偿二十亿美元，显然，美林对斯塔门森的言论多有顾虑。他作为公司一员的表现可圈可

点。一个记者在美林位于旧金山金融区中心的粉色大理石办公楼里（如果有人有兴趣的话，

地址是加利福尼亚大街 101 号 14 层）找到了斯塔门森，他拒绝回答问题，声言："你知道该

怎么办，你可以从你进来的门出去，站在外边做你的报道。"

一夜之间，塞荣从橙县历史上最受欢迎的公众人物之一变成了头号人民公敌。就在投资

亏损公布之后，一个加州纳税人在县政府的办公室里看到了塞荣的照片，他威胁说要拿枪回

来把照片打下来。塞荣不仅是社会的弃徒，他还是个罪犯。人们后来发现他违反了若干政府投资法规，判

决前的问询表明塞荣不但没有完成大学课程，而且他的数学水平只相当于七年级学生。心理

学家进行了一次标准测试，发现他的思考和推理能力属于整个人口总数中最低的百分之五。

法庭上，心理学专家告诉陪审团："鲍勃塞荣就象在大海上随波逐流的空瓶子。"

塞荣写了一封信给陪审团请求宽大处理。他说辞职后，他想过自杀。他承认买入了尽管

名义上没有明确，但实质上是衍生产品的证券。塞荣还提到了结婚四十一年的妻子，他们是

如何一见钟情，如何在漫长的婚姻中只有六个晚上没有在一起。他说由于年龄和身体状况，

他将难以在监狱里生存。最终，法庭只判了他一年徒刑，而且允许他通过社区服务服刑。

在摩根士丹利，回购交易员仍在努力确定公司在橙县贷款上的风险。回购部并没有每天

坚持计算抵押债券的价值变化，部分原因是他们不知道如何精确估算结构性票据的价值；相

反，他们只是每个月一次将抵押债券的价值"按市值结算"。 当被告知抵押债券每天都在快

速贬值时，一个交易员说："啊，坏了，我最好赶快看一下。"

在任何一家投资银行，回购部从来都不是最精明的部分。我在第一波士顿实习时曾经在

回购部、以及相关的短期债券销售部工作过。短期债券经纪销售低风险、低利润、简单的短

期债券，地位就象足球队里的三线进攻队员。实际上，相当多的经纪长得也象足球队员，甚

至曾经就是足球队员。坐在我旁边的一个家伙身材庞大，他的头足有大号电脑显示屏那么大。

简单的工作给了他足够的时间吃东西和闲聊，两样他都很热衷。我们只谈论两个话题：专业

球赛和麦当劳。他似乎很佩服我在这两个领域的知识，尤其是美国足球联赛和麦当劳的餐单。

我们讨论餐单的每一个细节，比较各种鸡类食品，庆祝"麦瘦包"的消失，表达我们对麦香排

骨包的共同厌恶之情。我们交换大吃大喝的故事，虽然和他的饕餮相比，我最辉煌的战绩 --

吃掉四个三层温迪汉堡包和三磅肉，赢取二百五十美元的赌注 -- 都大为逊色。他似乎对我

中学时在麦当劳工作的故事特别感兴趣。简单的说，他是我见过的所有人中最象漫画里的莱

尼的一个，不同之处是他每年赚几十万美元，他的朋友是我，而不是一只老鼠。

不幸的是，摩根士丹利的回购交易员也不比莱尼精明多少，而现在任何错误都可能导致

灾难性的后果。1994 年 12 月，橙县的官员冻结了他们的投资资产。这种情况下，摩根士丹

利或是任何其他的投资银行试图出售抵押资产的举措都会引起极大的争议，甚至可能是违法

的。1994 年 12 月 8 日，摩根士丹利对橙县十六亿美元回购贷款的抵押资产大概一半是高质

量的美国政府机构债券，一半是结构性票据。摩根士丹利正在和其他投资银行协调清售结构

性票据的程序。如果有秩序的出售这些票据的话，银行甚至有可能多少赚些钱。

一般来说，一旦借款方申请破产，贷款方就不能出售贷款抵押资产，而需要遵守破产清算程序。尽管如此，摩根士丹利和其他投资银行坚持认为它们有权出售抵押资产。它们声称

虽然橙县提出了破产申请，根据地方政府破产法，回购贷款享有豁免权。公司管理层决定为

了控制损失，即使冒法律风险也要立即出售手中的结构性票据，而不是坐等破产程序。

在公司律师的支持下，摩根士丹利安排了结构性票据的拍卖。拍卖在下午一点钟开始，

通过交易厅旁边第二会议室的麦克风进行。这次拍卖是公司历史上最重要的拍卖之一，包括

公司总裁约翰梅克在内的所有人都聚集在一起，固定收益部总监彼德卡奇斯从伦敦赶了回

来，卡奇斯的继任人肯德瑞格特也专程从香港飞了过来。衍生产品交易员已经花了两天时间

夜以继日的计算这些结构性票据的价值，除了吃东西和去洗手间外没有任何空闲的时间。他

们当中有人抱怨说评级机构真应该因为给橙县这么高的评级进监狱。谣言说我们的潜在亏损

可能高达五千万美元。

这次结构性票据拍卖震动了整个债券市场，拍卖宣布开始后机构交易市场全盘下跌。我

没有参加拍卖。公司派遣我和其他几个雇员一起到参加拍卖的银行派送重要的文件。这项任

务太重要了，不能交给快递员。我被派遣送文件到高盛公司。坐在出租车里，我紧紧的抱着

文件袋。同时非常想打开手中封得严严实实的文件袋，但是我忍住了没这样做。

文件送到后，我决定放松一下，走路回公司。经过离高盛不远的纽约股票交易所时，我

回忆起几年前，我还没有加入第一波士顿时，我的一个朋友曾经安排我参观过交易所。那里

喧嚣的叫嚷和电话对我来说是令人震动的经历。几年以前我以为股票交易所是金融市场的中

心，多大的错误啊！这座建筑，实际上整个纽约股票交易所，对于今天的投资银行业务来说

已经变得几乎无足轻重。相反，更重要的业务通常发生在美国以外，通过紧闭的大门里的秘

密会议完成的。

我回到公司后，听说回购部宣称他们只赔了很少一点儿钱。但是人们后来发现，由于有

人在电脑系统输入了错误的信息，回购部实际亏损了几十万美元。衍生产品部通过销售结构

性票据甚至赚了些钱。所有人都如释重负。

当然，所有人里不包括橙县和它的律师。摩根士丹利和其他银行在 12 月 8 日下午 1 点

54 分结束了拍卖，2 点 36 分，橙县宣布控告所有参与拍卖的证券公司。尽管橙县最终控告

了参与拍卖的公司之一，野村证券，我却从没听说摩根士丹利因此遇到了麻烦。

橙县是南加州最受关注的遭遇金融危机的一个县，但它并不是唯一的受害者。1994 年 9

月，衍生产品部就听说圣迭戈县为推迟披露亏损，要对其七亿美元衍生产品投资组合进行了

重组。我们提交了一份重组计划，但是他们采用了其他银行的方案。圣迭戈县的衍生产品叫

做 CERLS -- 息票汇率联结证券 。这种证券和 PERLS 类似，只不过支付计算公式适用于债券利息，而不是本金（因此这里 C 取代了 P）。摩根士丹利提交方案的时候，我就认为圣迭

戈县的官员想把损失的披露推迟到重新选举之后。为此，我打电话给圣迭戈县选举委员会询

问下次选举的时间。不出所料，届时重组后的债券将到期，亏损将被披露。我的发现足以使

我变成一个阴谋论者。

涉足衍生产品的其他加州公共实体也为数不少。摩根士丹利曾经销售过结构性票据给索

诺玛县、圣迭戈县、圣伯纳蒂诺县和橙县。拥有七百四十亿美元资产的加州公共雇员退休基

金（CALPERS）投资了几亿美元购买衍生产品。其他面临衍生产品亏损的州包括佛罗里达、

路易斯安那、俄亥俄、威斯康新、怀俄明，当然还有西弗吉尼亚。就连克利夫兰公共政府也

购买了衍生产品，对冲为修建摇滚乐殿堂而发行的三千八百万美元浮动利率债券的风险。管

理着三百二十亿美元的资产的威斯康新州投资委员会是最进取的衍生产品买家之一，基金经

理斯奇普吉布森深受华尔街衍生产品经纪的欢迎。威斯康新州是 PERLS 的投资者，1994 年

8 月，威斯康新州的一笔 PERLS 投资遭受了损失，摩根士丹利安排了交易重组，将债券的

期限延长了好几年，目的可能和圣迭戈县的交易一样，推迟确认亏损。无论交易的目的何在，

摩根士丹利明显的撕掉了威斯康新州的脸。这是一笔价值只有三千五百万美元的交易，我们

收取的佣金却将近一百万美元。但是威斯康新州似乎并不在意，继续执行着它的高风险投资。

甚至在橙县危机的高潮，威斯康新州还表示有兴趣购买零息日元买入期权票据。几个月后，

威斯康新州的官员发现了这些新奇衍生产品造成的大量损失，基金经理斯奇普吉布森也被炒

了鱿鱼。

这些基金经理似乎乐于冒风险，哪怕有丢掉工作的危险也在所不惜。他们就象电视节目

"做交易"的参赛者，选择一号门或者二号门。一扇门的后面是略高于市场平均水平的收益，

另一扇门的后面是金融定时炸弹。

假设你管理着约翰和玛丽的退休投资基金。如果你选对了门，你赚取的回报是百分之六，

而不是百分之五点五，他们就会很高兴，你的上司也会对你很满意，你会成为明星。对于基

金经理来说，额外百分之零点五的回报是真金白银。只需几个基本点你就可以得到更高等级

的排名。何况这些投资表面上是低风险、高评级的票据。就算投资银行收取高额佣金，你也

一定要购买这些衍生产品。

再想象一下约翰和玛丽得知受骗上当之后的样子。如果他们发现你买入的不是短期低风

险债券，而是叫做"收益增强型浮动利率票据"的衍生产品，它的利息收入根据伦敦银行同业

贷款利率大幅波动。他们还会因为额外百分之零点五的收益大喜过望吗？可能吧。他们会愿

意突然面对三个月伦敦银行同业贷款利率波动的风险吗？他们会查看伦敦银行业协会根据不同银行报出的美元利率平均值，每天伦敦时间上午 11 点钟公布的三个月伦敦银行同业贷

款利率吗？多半不会吧。如果你选错了门会怎样呢？

尽管有诸多顾虑，作为基金经理，你还是会选择承担风险。你很有可能选中正确的门，

约翰和玛丽永远也不会发现真相，你的上司会觉得你是个天才，你自己会得到大笔的奖金。

如果运气不佳，你选错了门，三个月伦敦银行同业贷款利率大幅上升，你的基金可能大幅贬

值，损失惨重，约翰和玛丽可能把你告上法庭。但是就算你被炒了鱿鱼，市场上有的是对进

取型基金经理的需求，你将找到新的、更好的工作。

橙县和其他的县购买的衍生产品中，很多比收益增强型浮动利率票据还要新奇的多，而

且其中有不少涉及到美国以外的复杂投机。威斯康新就投机了日元、加元、意大利里拉等多

国货币。很多政府部门购买了 PERLS，其结果可能依附于任何一个国家的汇率。

我有一个有趣的发现：各级地方政府的投资机构都对英国情有独钟。九十年代初，一种

叫做英镑反向浮动利率票据的衍生产品尤其受欢迎，地方政府投资机构就象抢购十便士一品

脱的健力士黑啤酒一样抢购这种债券。1992 年，他们一共买入了相当于十亿美元的新发英

镑债券。1993 年，某一个星期的新债发行就达到了八亿一千三百万美元之多。

我对其中的一种三年期担保英镑反向浮动利率票据特别感兴趣。因为是"反向浮动利率

"，这种债券的支付与利率呈相反方向变动，即利率上升时，债券的支付额下降。但是，公

式中的利率并不是我们熟悉的伦敦银行同业贷款利率，这里使用的利率叫做两年期固定英镑

掉期利率，是掉期合约中收到浮动的伦敦银行同业贷款利率一方为此支付的固定利率。因此，

每个六个月，你需要重新确定掉期利率，而你最终得到的利率是某个固定的利率减去乘以某

个系数的两年期掉期利率。基本上，你购买这种票据的目的是投机于英国利率将下降；只是

通过这种途径，你不是直接进行投机，而是采取最复杂、最令人费解的方式，就象其他的衍

生产品一样。

结构性票据的好处在于��能有效的蒙蔽公众。如果你是购买了这种英镑结构性票据的基

金经理，你不必告诉你的上司，或是监管机构："伙计，看看我买了什么 -- 三年期担保英

镑反向浮动利率票据！"这种票据看起来绝无问题，包装掩藏了它的实质，这次是 AAA 级

的联邦住房贷款按揭公司发行的三年期债券。购买这种债券就象是未成年儿童找无赖帮他买

酒，再把酒倒进可乐瓶子，这样一来家长就不会发现。 唯一的不同是这里的无赖 -- 投资

银行 -- 为此收取的佣金远远不止几个美元。

总部设在弗吉尼亚的联邦住房贷款按揭公司是最佳的安全气袋。联邦住房贷款按揭公司

是为住房按揭提供担保的政府机构，自 1993 年起也开始发行复杂的衍生产品。这家机构利用投资银行创造的衍生产品轻微的降低了自己的借贷成本。投资银行策划票据发行，转移风

险；联邦住房贷款按揭公司提供信用担保。看在上帝的份上，发行人是联邦住房贷款按揭公

司，谁管它的利率是百分之十六点五减去两倍的两年期英镑掉期利率呢？！这是有美国财政

部间接担保的 AAA 级债券，任何人都可以买这种债券。

想象一下地方投资委员会买了这种票据。你能想象委员会的每月例会吗 -- 批准了地区

规划、听取了投诉之后，委员们发现还有两天就到债券付息日了，于是打开电脑交易系统，

焦急的查看国际金融评论上刊登的两年期卖方英镑掉期利率（Telerate 第 42279 页）？地方

政府机构，这些并不精明老练的投资者，为什么要投机两年期英镑掉期利率下降呢？这些买

家与泰吾士河相隔万里。大洋这边的社区学校或地区行政委员会凭什么认为英国的掉期利率

会下降呢？

一方面的原因是投资银行的分析师是这么说的。你也不难猜出这些公正的分析师建议你

购买何种衍生产品来抓住这个获利机会。研究报告指出英国的通货膨胀率正在下降，这会导

致利率的下降；同时，英镑的收益率曲线十分陡峭，这意味着"具有放大效应的"远期曲线更

高更陡，预示了更高的利率。这似乎是投机于远期曲线的最佳时机，你怎么能放过呢？投资

银行的分析师总能做出和远期曲线相悖的预测。每次预测之后，银行的衍生产品部就会发明

一种有预测支持的衍生产品。不过，这个过程也没准是相反的。

美国公众机构购买的结构性票据中有不少是海外机构发行的，其中包括荷兰农业银行、

北欧投资银行、德意志银行和阿贝国民银行这样的欧洲银行。这给美国的衍生产品亏损添加

了国际色彩。然而，公共实体遭受衍生产品亏损远不是美国的独有现象。伦敦的汉莫史密斯

和弗勒姆区在几笔掉期交易中损失惨重，英国法庭判决该区有权将掉期协议作废。裁决的逻

辑是作为公共实体，该区无权进行这样的衍生产品交易，因此合约无效，无需承担责任。一

石激起千层浪，判决在英国引起了数百起法律诉讼，大多数庭外和解了。美国方面的诉讼人

一直密切关注着英国的案例，特别是在橙县的诉讼开始之后。欧洲发行机构的介入似乎再合

适不过了。第一个活跃的衍生产品市场诞生于 1688 年的欧洲，那时阿姆斯特丹股票交易所

的交易员就开始发行衍生产品合约了。美国的衍生产品业务经过了近年的发展，大部分业务

开始向海外转移。衍生产品正展开了回归故乡之旅。

金融市场的全球化是不可避免的，这不仅仅限于衍生产品一项业务。为了捕捉业务向伦

敦和欧洲大陆转移带来的机会，就连摩根士丹利也开始探讨和欧洲银行合并的可能。公司与

S.G.华宝的合并谈判失败了，部分原因是无法解决关于合并后公司命名的争论。稻草人建议

命名新的银行 Mor-War，新的口号是"英国人的样子，犹太人的思想"。这当然是个玩笑。摩根士丹利任何严肃的全球扩张都不会让它神圣不可侵犯的名字受到任何伤害。《泥鸽靶》第九章

摩根士丹利在任何时候都不会忘记为最坏的事作准备，即使在执行激进的全球新策略时

也不例外。公司的高级管理层时刻准备着应付任何重大的金融灾难。假如股市崩溃会怎样

呢？假如几家大机构同时破产会怎样呢？假如墨西哥出了问题会怎样呢？摩根士丹利在金

融灾难中用来自我保护的机制叫做“蓝皮书”，这一机制在投资界人所共知，几年前《机构

投资者》杂志还发表过专文介绍。

当然，这可不是你在学校考试时用来答题的蓝色封面小本子，摩根士丹利的蓝皮书自有

独到之处。它详细描述了不同的金融市场灾难对公司的影响。摩根士丹利的行业专家组成了

特别委员会，定期开会研究各种风险的后果，记载到蓝皮书上。他们不一定喜欢开这种会，

有人抱怨不间断地写这些蓝皮书就像学生每学期写论文一样愚蠢。不过，所有的人都同意这

种一丝不苟的方式利大于弊。一般来说，摩根士丹利不会犯大的错误。通过避免重大失误，

公司上市六年以来，平均每年的股本收益率高达 25%，是所有公开上市的美国证券公司里

最高的。蓝皮书功不可没。它的存在证明摩根士丹利的业务虽然在向更高风险的领域转移，

公司至少部分保留了 J.P.摩根时期旧有的保守作风。

1994 年的年底越来越近，墨西哥的形势继续保持良好，但是蓝皮书描述的情况却不容

乐观。有一个新兴市场交易员承担了极高的市场风险——利率每变动一个基本点，公司的潜

在风险可能高达 2 000 万美元；同时，我们继续销售着“有创意的”墨西哥衍生产品。有迹

象显示，摩根士丹利内部有人开始担心墨西哥有过热的危险。大多数专家都同意如果拉丁美

洲有一个国家陷入金融危机，整个地区都会受到牵连。我们把这种损失扩散的可能性称为“龙

舌兰效应”，和几十年前的多米诺效应如出一辙。我的上司认为这种理论是成立的，但是不

太相信危险就近在眼前。

而我除了相信我的市场会持续兴旺之余，还决定享受一个向往已久的假期。12 月 1 日，

我休假归来，正好赶上墨西哥新总统——欧内斯特·齐狄洛的就职典礼。齐狄洛并不是总统

的头号人选，领先于他的对手在竞选过程中被人刺杀身亡了。然而，就连头号总统竞选人被

刺也没有动摇人们对墨西哥市场的信心。齐狄洛顶替了对手，顺利当选。刺杀事件后，摩根

士丹利曾发表了一则简短的备忘录，称“不出所料，墨西哥的刺杀事件对市场有负面影响”。

市场很快就收复了失地。比德亚特·森发牢骚说：“每次我想做墨西哥交易，都有人中弹。”

这并非夸大其词。尽管如此，人们对墨西哥的态度还是乐观的。

12 月初，衍生产品部也受到了焦虑情绪的影响 1。有个阿根廷 Pre4s 信托的买家说想要

再买些同样的债券。两个月前我们给他的报价是 95 美元左右，后来债券有所贬值，我们需要计算新的价格。这时候有个交易员过来了解情况，他担心我们是否会以公平的价格买回债

券，更担心如果我们的报价过低，投资者可能发现摩根士丹利在这笔交易上赚取的佣金。他

忧心忡忡地问我：“我们的奥兰治县交易怎么样了？”

我停下手头的工作，瞪着他问：“奥兰治县？你在说什么啊？”

他笑了，很快改口说：“啊，弗洛伊德的口误。我是说我们的 Pre4s 表现如何？”

我告诉了他。然后我们开玩笑说公司今年还没有遇到任何麻烦是何等的幸运。另一个同

事也加入了我们，抱怨公司的律师不让他做可能被认为是违法的交易。他就可能被判刑的前

景开玩笑，想像他的女儿看到他穿条纹狱服时的反应：“妈妈，看看爸爸的新衣服。他是不

是有了新工作？”这样的前景似乎很遥远。

虽然有奥兰治县灾难性事件的影响，12 月初的时候衍生产品部还是充满了节日气氛。

我们体会到一年将尽时典型的紧张而愉快的情绪。我们讨论即将发放的奖金，评论同事的私

人生活，交换关于上司的流言蜚语，就是没做多少工作。圣诞聚会就要到来了，这正是思考

和回顾的大好时间。聚会那天的下午市场表现迟钝，几个经纪聚在一起聊天时说起某些衍生

产品交易的合法性值得怀疑。其中一个人说：“只有罪犯才能在这行干得好。”差不多所有人

都同意他的观点。不少经纪都打算离开衍生产品部，有人想回印度参与家族生意，另外几个

人在考虑其他公司发出的邀请，还有几个想调到摩根士丹利的其他部门。没有人为继续销售

衍生产品而感到兴奋。稻草人总有好主意，这次他建议把衍生产品部重新命名为“反常产品

部(Deviant products group)”来吸引注意。

我们取笑公司其他赚钱少的部门和公司最差的经纪。年底的时候，无能的经纪需要承受

极大的压力。摩根士丹利流传着一个对下属要求很高的经理的故事，是年底没能完成工作的

经纪的最好例子。

故事中的经理试图向一个经纪解释一笔比较简单的交易，但经纪就是弄不明白。这个经

纪不怎么精明，那年他没卖出多少债券。经理越来越生气，尽了最后的努力解释这笔交易，

可还是没有用。终于，经理问了最核心的问题：

“你为什么不能完成工作？”

没有回答。

“听着，你到底有多笨？这是很简单的工作，任何人都能完成。你给客户打电话，然后

把债券卖给他们。他们喜欢债券。你怎么就干不成呢？”

还是没有回答。这下，经理实在火了。

“该死的，随便哪个人都能干这个活儿！十岁的孩子都行！他妈的连狗都行！”就在他瞪着这个经纪的时候，他突然想出了一个绝妙的主意。他喊道：“给我找只狗来！”

没人动一动。这个经理继续大吼。

“我是说正经的！把这个经纪开掉！我要找只狗来替他！给我找只狗来！马上！他妈的

给我找只狗来！”随着他的叫喊，一群人围了起来。

有几个经纪匆匆跑出去，想碰碰运气，是否能在这么短的时间里在曼哈顿中城找到只狗。

那个倒霉的经纪一声不响地坐在那里，颜面扫地。他的上司并没有受到节日欢乐气氛的感染，

仍然在吼叫：“他妈的给我找只狗来！”

这个故事后来传遍了华尔街，资深经纪或交易员在表达对低级雇员的失望时，常常会叫

人找只狗来替代他们。

我不相信狗可以替代我们中的任何一个。

我们离开交易厅，前往麦迪逊大街的马克西姆参加圣诞聚会。

圣诞聚会场面豪华。两条铺了红地毯的楼梯旋转向上，通往一个镶满了镜子的大型酒吧。

旁边宽敞的餐厅里摆满了优雅的餐桌。饮料像水一样流淌。我站在酒吧里和稻草人喝了几杯

威士忌。我看到了交易厅的首脑人物彼得·卡奇斯，如果约翰·麦克有一天退休的话，卡奇

斯很可能就是摩根士丹利新的掌门人。我只在工作场合和卡奇斯简短交谈过几次，那天我有

点儿喝醉了，决定上前和他攀谈。我问候了他，和他握了手，然后告诉他我是衍生产品部的。

他说他认识我。我们讨论了当年最受关注的衍生产品交易，

他谈到接下来的一年衍生产品会很难赚钱。当我请求他不要炒我的鱿鱼时，他笑了。我

们讲关于衍生产品的笑话，奥兰治县、信孚银行。我们似乎是老朋友。我真希望我的上司是

他，而不是女王或稻草人。

聚会进行得不错，也不怎么暴力，这在投资银行的聚会中相当少见。以前，有个同事因

为在聚会中和首席政府债券交易员打架而被扫地出门，事后更被要求自动辞职。我见过不少

经纪的酒后暴力行为，其中有人的头被啤酒瓶击中，撞碎了酒瓶。相比之下，这次聚会平淡

无奇。聚会上有幻灯片演示，有滑稽模仿秀和跳舞，有足够的酒，但是没有争斗。

聚会过后的那个工作日，塞芬银行（那家有核废物徽标的墨西哥银行）到下午还没有按

时偿在还一笔外汇交易中欠下摩根士丹利的六千五百万美元，在公司引起了一阵紧张。好在

后来的事实证明这是一场虚惊。那天联储的汇款系统出了一些故障，这笔钱在当天的晚些时

候进了衍生产品部的账户。

这个小故障虽然没给公司造成金钱上的损失，却引起了我们对墨西哥和墨西哥银行的警

惕。我在 6 月参与的那笔墨西哥 PLUS 票据交易，MEXUS，尤其令人担心。MEXUS 的期限只有六个月，很快就要到期了 -- 实际上，12 月 20 日星期二，就要兑付了。塞芬银行持

有 MEXUS 的次级债券，债券的价格很大程度上取决于墨西哥比索在此前最后一个星期五的

收盘汇率。市场上流传的坏消息说其阿帕斯地区发生了武装暴乱，造成了一定的紧张。好在

比索在星期五的收盘汇率落在了墨西哥央行制定的比索区间里面。MEXUS 交易似乎不会有

问题。

但是我们仍旧对墨西哥顾虑重重。墨西哥的外贸逆差高达一百七十亿美元，中央银行的

外汇储备正迅速减少。墨西哥比索一直是墨西哥债券投资者面临的最大风险，其汇率承受了

巨大的下跌压力。除了 MEXUS，另外一笔 PLUS 票据交易也将于 1 月 15 日到期。包括摩

根士丹利在内的很多大型投资者都在从墨西哥撤离。最近几个星期以来，美元正从墨西哥迅

速的流出，有些时候是以现金的形式一箱箱的被运出国境。接下来的几个星期肯定不会轻松。

问题并不仅如此。虽然 PLUS 票据对有些投资者来说风险过高，对某些投资经理来说恰到好

处，然而对于墨西哥银行来说，这些票据却不足以满足它们对风险的需求。墨西哥银行对风

险如饥似渴，PLUS 票据仅仅吊起了它们的胃口。从它们的角度来看，PLUS 票据实际是卖

出而非买进。1994 年，墨西哥银行的胃口在于买进，而不是卖出。它们迫切希望买进上升

空间比 PLUS 票据大得多的投资产品，它们渴望赌博。它们想要，继而要求"杠杆效应" -- 通

过借贷承受更高的风险。墨西哥国民银行一呼百应的领导杰拉尔多瓦格斯就喜欢用抑扬顿挫

的英语宣布："我爱杠杆效应。"

于是我们决定准备一场盛宴满足墨西哥银行的胃口，提供给它们一种叫做全额收益掉期

的高度杠杆化衍生产品。我离开第一波士顿前曾经做过一笔全额收益掉期，摩根士丹利在

1994 年更完成了很多这样的交易。全额收益掉期就相当于证券保证金交易，只不过你的透

支额可以高达保证金的一倍以上。

我第一次听说全额收益掉期是在酒吧和一个衍生产品交易员喝酒的时候。我听说无数有

钱人都利用股权收益掉期避税，想让他向我解释什么是股权收益掉期。股权收益掉期是全额

收益掉期的一种，不过当时我并不知道。

我知道简单的说，"掉期"是一种协议，协议双方同意在一定时期内交换收益。我能想出

很多好的理由来利用这种工具。比如说，最基本的掉期，利率掉期，可以防止存贷款机构危

机：八十年代的存贷款机构以固定利率贷款给置业者，由于借款人支付固定利息给存贷款机

构，该机构拥有固定利率的资产；但是由于利率根据市场情况时刻变化，它必须向存款人支

付浮动利息，因而它负有浮动利率的债务。当存贷款机构具有固定利率的资产和浮动利率的

债务时，就出现了一个问题。如果短期利率上涨，它的浮动利率债务也将上升，但固定利率资产并不随之上升。这种困境可能导致该机构破产。事实上，八十年代有很多存贷款机构就

是这样破产的。

利率掉期可以解决这个问题。存贷款机构找到一家投资银行，双方同意一定的"协议数

额"（例如一千万美元）和期限（例如五年）。于是存贷款机构向投资银行支付固定的利息（即

协议数额的固定百分比），直到到期日；而投资银行在此期间向存贷款机构支付浮动的利息。

这样，存贷款机构就匹配了它的资产和负债。当借款人向它支付固定利息时，它向投资银行

支付固定的掉期应付款；当投资银行向它支付浮动的掉期应收款时，它向存款人支付浮动利

息。这似乎是利用掉期的很好理由。对存贷款机构来说，在八十年代利用掉期的好处颇多。

但是我发现，掉期是金融市场的化身博士，并不只有好的一面。股权收益掉期和利率掉期原

理相同，却被用于截然不同的目的。一般情况下，股权收益掉期是个人和投资银行间的协议，

规定个人在一定时期内向投资银行支付特定股票资产的收益，而银行向个人支付现金，通常

是采取预付的形式。股权收益掉期不是证券，而且直到最近完全不受监管，也无需向任何人

（包括税务局）披露。

举例来说，一个富有的人 -- 就叫他"吧"先生 -- 通过股权收益掉期可以逃避禁止出售

股权的要求，却在实质上卖出股票。投资银行支付现金给吧先生，然后他按时向银行支付股

权的全部收益 -- 股息加上股价升值。尽管从技术上讲，吧先生并没有出售股权，但是他得

以套现的结果就和卖出股票一样。

任何一个想卖出升值的股票，却不想实现资本增值，并因此缴纳资本增值税的人都可以

利用股权收益掉期。由于他仍然持有股票，股权收益掉期不被看作是出售。这样他可以获得

股票增值收益却不用交税。有钱的股东再也不用游说政治家取消资本增值税了。只需一笔佣

金，投资银行就可以秘密的为他度身订做个人化的削减资本增值税方案。近年来，美国政府

从富有的个人身上收缴的资本增值税接近于零，股权收益掉期在很大程度上要为此负责。

对于投资银行来说，股权收益掉期并不会带来市场风险。通过"卖空" -- 卖出它并没有

的股票，投资银行可以对冲股票收益的风险。如果股价下跌，银行的收益将下降，但是它卖

空股票的负债也相应下降。在投资银行看来，股权收益掉期几乎是没有风险的取款机。

股权收益掉期已经不止一次被公开揭露，监管当局也一直在努力寻找解决方法。1994

年 3 月 29 日，自动宝公司（一家彩票和赌博设备供应商）的董事长兼总裁 A.罗尼威尔和信

孚银行签订了股权收益掉期协议。这笔交易受到了广泛的关注。威尔实质上出售了股权，却

不必缴纳任何资本增值税，也无需放弃投票权。信孚银行同意付给威尔一千三百四十万美元，

换取五十万股自动宝公司的股票加上一千三百四十万美元的浮动利息。威尔则每季度支付信孚银行相应的股息。五年后，如果股票贬值，威尔将得到额外的现金收入；反之将付出额外

的现金支出。尽管技术上威尔仍然持有股票，从经济角度看他实际上已经没有任何股票了。

我记得读到过关于这笔交易的报道。我无法相信这类交易是如此常见。这样的股权收益掉期

是不折不扣的税收欺诈。我问另外一个经纪投资银行是否在股权收益掉期交易中收益良多。

他叹了口气，翻了翻眼皮，喃喃说道："天哪，你不是在开玩笑吧？好几个点！"一个"点"是

交易"合约数额"的百分之一，股权收益掉期的交易数额一般是股票在交易时的市值。"好几

个点！"意味着银行获得的佣金极为丰厚。假设吧先生拥有一亿美元的股票，假设他卖出股

票则需要缴纳一千万美元的资本增值税；如果他签订 1 亿美元的股权收益掉期，投资银行可

以收取至少一百万美元的佣金，既没有风险也不需要太多的工作。吧先生可以省下几百万税

款，衍生产品经纪可以赚一大笔佣金，皆大欢喜。唯一不开心的将是美国财政部，还有纳税

人。

股权收益掉期是美国公司几乎不需缴纳任何资产增值税的原因之一。这种交易已经有若

干年的历史，华尔街很快就发现了这个秘密，并且把它推广到了包括墨西哥在内的其他市场。

摩根士丹利最受欢迎的掉期交易就是前面提到的全额收益掉期。它的原理是这样的：假设某

家墨西哥银行想和衍生产品部做一笔全额收益掉期，双方只需签订协议，规定：第一，墨西

哥银行向衍生产品部支付利息；第二，衍生产品部向墨西哥银行支付事先选定证券的"全额

收益"。对于大多数墨西哥银行来说，事先选定的证券是墨西哥债券，通常是叫做 Cetes 的

短期比索墨西哥政府债券。我们把这种交易称为 Cetes 掉期或比索掉期。举例来说，一家墨

西哥银行可能同意做一亿美元的协议数额的交易，固定利率百分之八，为期六个月，相应的，

衍生产品部则同意向该行支付一亿美元 Cetes 六个月的收益。六个月后，如果比索兑美元的

汇率没有贬值，Cetes 的收益可能是百分之十六。这样的条款在比索掉期中很典型。在墨西

哥银行看来，比索掉期是有杠杆效应的墨西哥投资，它们向摩根士丹利借贷取得墨西哥债券

的收益。

墨西哥银行为什么如此热衷于比索掉期呢？原因之一是它们看好墨西哥的前景。他们相

信比索会保持坚挺，墨西哥债券会表现强劲，因此在国内利率相对高企的情况下仍然愿意承

担巨大的风险。如果 Cetes 如期还本付息，而且比索没有贬值，墨西哥银行的 Cetes 投资收

益可能高达百分之十六，而只需支付摩根士丹利贷款利率，比如百分之八。如果百分之十六

的比索收益和百分之八的美元收益之间不存在相对贬值，墨西哥银行就可以赚取百分之八的

利差。考虑到比索掉期的庞大规模，百分之八的利差将是巨大的利润。更为重要的是，比索

掉期可以提高投机的规模，却不会带来负面的影响，也不会引起公众的注意。在理想状态下，银行希望尽可能多的借贷，购买尽可能多的债券。比索掉期相当于借入美元投资于墨西哥债

券，但是如果直接借款的话，墨西哥银行需要面对借贷限制和监管约束。

银行借款进行债券投资时，这些仓位将显示在资产负债表上，并造成一定的后果。借款

构成债务，债券投资构成资产，国际银行条约要求银行维持一个最低资本比例，这个比例是

根据资产负债表得出的。如果资产和负债增加，银行需要更多的资本来防范损失。

这些条约的目的是保证银行在任何情况下都有充足的资本吸收亏损（特别是在市场崩溃

的时候），继而防范银行破产倒闭。

1994 年的时候，根据墨西哥的银行法规，墨西哥银行的资产负债表都已经"饱和"了。

它们在过去大肆购买杠杆化的比索投机产品，现在，高资本充足率要求和严格的银行监管已

经不再允许它们进一步借款或投资了。而比索掉期则为墨西哥银行提供了逃避监管成本，加

大投机力度的机会。掉期不同于贷款或其他形式的借贷，它不显示在资产负债表上，因而不

受资本充足率或其他监管的限制。换言之，从资产负债表的角度看，比索掉期没有任何成本。

墨西哥并不是唯一对掉期采取自由、优惠政策的国家。国际掉期交易商协会代表了世界范围

内一百五十个掉期交易商，多年来一直在游说取消对掉期交易的监管。协会断言："值得强

调的是，欺诈、强制或其他非法行为从来没有玷污过掉期交易"。1992 年 10 月，国会授予

了商品期货交易委员会 （CFTC）豁免掉期监管的权利。布什执政期间，掉期交易商大力游

说 CFTC 行使这项权力。1993 年 1 月，就在比尔克林顿宣誓就职新总统前，温迪格雷姆（共

和党总统候选人菲尔格雷姆的妻子）领导下的 CFTC 终于批准行使豁免权。人们将其称为共

和党送给掉期交易商的"告别礼物"。

墨西哥银行利用比索掉期偷偷摸摸的借美元购买墨西哥政府债券。如果任何一家银行真

的借钱进行更多投资的话，墨西哥银行监管当局很可能会发现。这种做法是透明的。相反，

一笔私下谈判达成，而又无需披露的交易被墨西哥当局发现的风险是很小的。墨西哥银行的

狂欢似乎是没有止境的，比索交易很快就发展到了令人难堪的程度。然而只要不出现货币危

机，墨西哥的监管当局永远也不会发现真相。但是，由于暗地里吞噬了庞大的比索掉期，墨

西哥银行患上了严重的财务消化不良症。考虑到《北美自由贸易协定》给墨西哥经济带来的

影响，它们应该采纳健康的饮食方式才对。恰恰相反，它们先是填饱了 PLUS 票据，现在又

在贪婪的吞食比索掉期。当一家银行吃下了这么多的东西却没有长胖的迹象时，一定是出了

问题。

摩根士丹利对这些交易的处理就健康多了。在比索交易中，我们是墨西哥银行的对家，

我们这边的赌博就和墨西哥银行的赌博一样复杂，而且存在风险。我们同意按照特定的利率得到美元，作为回报支付比索。如果我们不作对冲的话，有三种情况可以使我们赚钱：美国

利率下���，墨西哥利率上升，或墨西哥比索兑美元汇率贬值。

但是摩根士丹利不想"做多"美元"做空"比索（当你买入资产时就有了是"长仓"，卖出资

产是就是"短仓"），因此将通过转移仓位给其他投资者对冲风险。我们不想让公司的利润受

到美国和墨西哥利率波动的影响，我们只想收佣金。

我们通过对冲消除了绝大部分的风险。方法很简单，只要买入并持有 Cetes，即作为比

索掉期支付的指标的墨西哥政府债券，就可以了。有了 Cetes，不管各项利率、汇率如何变

动，我们都有恃无恐。如果 Cetes 升值，我们需要支付给墨西哥银行的款项则上升同等数额，

反之亦然。而墨西哥银行付给我们的美元利率一般高出美国基准国债利率二百个基本点（即

2%），我们的借贷成本则低得多，可以享受大约二十五个基本点的利差。我们通过买入 Cetes

成为了中介机构，赚取借贷利差之间的差异。根据比索掉期的协议数额，这可能意味着极为

丰厚的佣金。

不幸的是，持有 Cetes 带来了其他的问题。尽管摩根士丹利的借贷成本比墨西哥银行低，

公司不想在这类业务上浪费借贷能力。摩根士丹利的资产负债表太宝贵了，不能用来持有

Cetes，哪怕几个月也不行。好在我们可以"暂时剥离"Cetes 仓位，把债券借给资产负债表相

对不那么宝贵的另一家银行，直到到期日。这样的交易已经变得相当平常了，市场称其为向

其他银行"租用资产负债表"。其他银行（一般是富国银行），向我们"买入"墨西哥债券，我

们同意几个月后"回购"，并付给富国银行一笔使用资产负债表的费用。

即使加上这笔费用，比索掉期还是非常有利可图的。投资银行从事这类业务的佣金一般

是百分之一，一笔十亿美元的比索掉期交易百分之一的佣金就是一千万美元。但是 Cetes 还

给摩根士丹利带来了另外一个问题：如果墨西哥不履行偿债义务怎么办呢？如果发生这种情

况，我们就被人害了。如果墨西哥拒绝偿债，比索掉期将作废，我们不用付一分钱给墨西哥

银行，而我们也不会从墨西哥银行手里拿到一分钱。但是，为了对冲比索掉期的风险，我们

借了钱购买 Cetes 债券。我们的债务就和我们的比索掉期交易一样大。不过，大多数新兴市

场经纪都认为墨西哥政府和墨西哥银行不会欠债不还。

墨西哥银行说它们准备"掉期掉到死"，而且确实言行一致。衍生产品部一共做了十多笔

比索掉期交易，总值超过了十亿美元。我做了一个电脑模型，跟踪记录每笔掉期交易的风险。

公司承受的风险之高令我震惊。基本上，摩根士丹利几乎在一夜之间贷款十亿美元给墨西哥

银行，大概相当于八十年代拉丁美洲债务危机前一家商业银行在墨西哥的贷款总额。可是很

少人意识到这一风险的规模，即使在摩根士丹利也是如此。摩根士丹利贷了几千万美元给墨西哥风险最高的银行之一，塞芬银行（核废物徽标银

行）。仅和塞芬银行一家的交易就应该引起摩根士丹利管理层的警觉。蓝皮书描绘的情况是

骇人听闻的，如果墨西哥不履行偿债义务，而我们仍然负有比索掉期的债务，公司将彻底垮

台。

衍生产品使得这样的变化即突如其来又无从察觉。短短几个星期，摩根士丹利向墨西哥

银行的贷款就超过了很多商业银行几年的贷款总额。这就是政治家和监管者多次警告过的"

热钱"。这些资金很快的流入一个国家，但是流出的速度一样快。如果摩根士丹利感觉到墨

西哥即将发生危机，会以闪电的速度抽离资金。这些交易几乎无法追寻。虽然商业银行贷款

同时受墨西哥和美国的监管，比索掉期却不受任何约束。由于比索掉期被列为"表外交易"，

墨西哥银行不必做出任何帐务记载。又因为比索掉期不是有价证券，感谢共和党 1993 年 1

月的最后礼物，它们享受美国监管豁免，摩根士丹利也不用披露这些交易。通过衍生产品，

金融机构只需很短的时间和很少的努力就可以彻底重新配置投资组合。在很短的时间里，墨

西哥金融体系的根基已经完全改变了。

我对这些变化可能带来的后果深感忧虑。我的电脑模型描绘了和某些墨西哥变量相关的

风险，分析结果不容乐观。墨西哥的外汇储备持续减少，中央银行保持比索币值的斗争相当

艰巨。为了不让比索贬值，墨西哥必须用它积累下来的宝贵美元外汇购买比索。保持比索币

值这一任务的代价与日俱增。

如果灾难降临，速度将是闪电般的。这样的紧急情况下，墨西哥银行将无法求助于任何

监管体系。墨西哥银行和墨西哥政府都可能欠债不还。而且，我对墨西哥的破产法庭没有丝

毫的信心。

我们的很多衍生产品交易，包括 PLUS 票据，都取决于比索的汇价。如果比索崩溃，我

们的投资者将损失惨重，他们很可能控告公司。在这种时候，任何关于衍生产品的负面新闻

都可能是致命的。可是当我向同事提起我的忧虑时，我显然是个少数派。在我看来，问题在

于墨西哥比索是管理浮动货币。墨西哥中央银行建立了比索交易的价格区间，明确规定投资

者可以买卖比索的最低和最高价格。如果你想买卖比索而市场上没有人提供合理的价格，你

总可以依赖中央银行公布的价格。

中央银行价格区间的最高价是比索价格的"顶部"。中央银行在这一价格卖出比索，买入

美元，所以比索不会上涨到顶部之上。不过一般来讲，由于比索承受的大多是贬值的压力，

价格区间的顶部无关紧要。市场上只有少数人愿意卖出美元买入比索，从来不缺少愿意卖出

比索买入美元的人。尤其是在 1994 年底，大多数在墨西哥的投资者都打算把比索换成美元"撤出"。

相反，中央银行价格区间的最低价是比索价格的"底部"。中央银行在这一价格买入比索，

卖出美元。或者，至少所有人都似乎相信事实如此。当比索受到重大的贬值压力时，中央银

行将利用外汇储备买入比索，卖出美元以满足比索卖家。墨西哥市场的参与者似乎认为这个

底部是神圣不可侵犯的，中央银行将在此不惜一切代价保护比索。中央银行在近年来保持了

价格区间的顶部不变，但是允许价格区间的底部逐渐向下微调，允许比索缓慢贬值。墨西哥

比索的适度贬值是意料之中的 -- 由于墨西哥的利率高于美国的利率，比索也确实需要贬

值。一般来说，两个国家中利率较高的一个货币将贬值。从长期看，这条基本的经济规律几

乎总是对的。但是墨西哥似乎还不知道长期规律，意料中的比索贬值尚未发生。相反，比索

长期以来一直保持在货币区间接近顶部的位置。这种稳定性导致了墨西哥银行进取的投机行

为。如果比索汇率保持稳定，墨西哥银行就可以通过借美元投资比索债券轻松获利。当然，

这样的策略只在短期内行之有效。比索不可能永远保持在货币区间的顶部，从长期看，基本

经济规律将在某个时候促使比索下跌。

问题在于从长期看这些银行能否生存下来。尽管相信长期曾带给我痛苦的经历，我仍然

认为我们应该听从根本的经济规律。我坚信经济理论终将胜出，比索将崩溃。我对自己的观

点充满信心，经过和一个同事在比索问题上的激烈争论，我和他打赌十美元比索会在一年内

跌出管理货币区间。在交易厅里，一百美元，或者甚至一万美元的赌注是毫无意义的，那只

不过是钱而已。但是十美元的赌注却意味深远得多。我在比索上赌的这十美元并不是为了钱，

而是为了我的骄傲。

1994 年 12 月，摩根士丹利和墨西哥银行都在忙于计算利润。同时，比索安全的在管理

货币区间内交易着。可摩根士丹利还有一个尚未解决的问题：如果墨西哥决定偿付比索债券，

但是禁止债券持有人将收入兑换成美元怎么办？就象我在前面提到过的，墨西哥印比索要比

挣美元容易多了。

我们将这种风险称为"兑换风险"。这种风险是实实在在的。墨西哥政府过去曾经中断过

货币自由兑换，禁止外汇交易。如果故伎重施，摩根士丹利将拿到大笔的比索而不是美元。

我们怎么排除这种风险呢？

我们向他人转移兑换风险的方法既有创意又有些滑稽。我们发明了一种新债券，这种债

券怎么看都和正常的债券一样，只不过如果墨西哥停止自由兑换比索，债券的偿付货币就是

墨西哥比索，而不是美元。如果我们可以卖掉这种债券，就可以有效的把兑换风险转移给债

券持有人。谁会买这样的债券呢？你可能以为肯定是不介意大量持有比索的人。我们考虑过这种可

能。老谋深算的对冲基金？墨西哥公司？新兴市场共同基金？全都不是。想想你能想到的最

不精明、最保守的投资者吧。没错，摩根士丹利把墨西哥比索汇兑风险卖给了一个中西部的

小型保险公司。

衍生产品部需要借助公司最具进攻性的经纪之一销售这种债券。我一直不理解为什么投

资银行里最进取的经纪大多在旧金山工作，尽管他们的客户不一定在旧金山。橙县丑闻里的

迈克斯塔门森就是典型的旧金山经纪。大概你如果每天都必须在早晨四点钟上班，就会自然

而然的养成攻击性。无论如何，摩根士丹利的这个经纪是不二之选。他立即打电话给他的一

个客户，中西部的一家小保险公司。对话大概是这样的："嗨，伙计，最近怎么样？还不错？

我现在有种一年期债券推荐给你。发行人是高评级的银行 -- 纽约共和银行，德意志银行，

你随便挑。它的利率比伦敦银行同业利率高五十个基本点。对，五十个点没错。基本上是白

来的，不买是傻子。有没有圈套？没有。对了，顺便告诉你，如果墨西哥政府限制外汇交易，

你可能拿到墨西哥比索，而不是美元。你觉得怎么样？"

"你说墨西哥怎么着？"

"对，是墨西哥。你觉得怎么样？"

"你是说墨西哥比索吗？"

"没错，你要多少债券？"

"如果我能多收五十个基本点的话，先买四千万美元吧。"

就这样，这家中西部的小保险公司买下了摩根士丹利最新的高科技比索兑换债券。想象

一下这笔交易可能的后果：中西部有个可怜的老太太，她的丈夫突然去世了。她通知了保险

公司，得到的既有好消息也有坏消息。好消息是她很快就可以拿到保险金；坏消息是她要退

休到墨西哥才能用这笔钱。我实在想不出比这更不相配的投资者和投资产品的组合了。债券

将在一年后到期，这家保险公司只能祈祷我打赌输掉，墨西哥平安度过 1995 年。衍生产品

又一次允许投机者的掩盖真相。表面看来，保险公司买的是简单的高评级银行票据；债券偿

付货币是墨西哥比索的可能性只在细体字里提及。如果没有金融灾难，保单持有人永远也不

会发现这些风险。

我认为墨西哥投资者很快就要栽大跟头了。危险信号比比皆是 -- 墨西哥的外汇储备急

剧下降，外国投资者开始巨额兑换比索，中央银行不得不花费宝贵的外汇储备维持比索当前

的汇率。与此同时，墨西哥国内的政治紧张气氛不断加剧，市场上几乎每天都有关于武装暴

动的传言。令人惊讶的是，尽管有诸多预警信号，摩根士丹利仍旧看好墨西哥，至少在公开场合是

这样的。公司的墨西哥分析师奇伯布朗继续发表支持墨西哥的言论；摩根士丹利资产管理公

司的新兴市场大师巴顿碧斯不停的发表看好新兴市场的报告。公司最乐观的言论来自另一个

分析师小罗伯特 J.帕罗斯基，他在 12 月的报告中说他在海外的假期使他深信墨西哥"令人叹

服"，是"他最看好的市场"。帕罗斯基预测比索将保持稳定。

我不清楚这样的观点到底是言不由衷还是过于天真。摩根士丹利肯定有人在防范墨西哥

市场崩溃的风险。麻省理工学院德高望重的鲁迪杜布志教授指责很多分析师唱多墨西哥，而

他们供职的公司却在"暗地出货"。我知道摩根士丹利有些雇员与公司的墨西哥分析师背道而

驰，正在减轻仓位。不管分析师的言论是否用心良苦，他们很快就要自吞苦果了。

1994 年 12 月 20 日，星期二，墨西哥比索暴跌。墨西哥中央银行震惊了金融界，允许

比索当即贬值百分之十二点七。失去了中央银行的支持，比索立刻跌破了交易区间，两分钟

内就由三点四六比索兑一美元暴跌到三点九二比索兑一美元。墨西哥股市随汇市跳水，利率

直线上升。比索崩溃后，又进一步下跌，再下跌 -- 几天之内就贬值了百分之四十。

我们逐个打电话给墨西哥银行客户，但是他们中的很多人一句话也说不出，更有一个失

控的抽泣不止。比索的崩溃把肥胖的墨西哥银行推下了悬崖，摔得粉身碎骨。所有把它们看

成是大礼包的人都大失所望 -- 里面一无所有。货币贬值使得墨西哥银行的资产负债表所剩

无几。如果任何一家拒不偿债的话，摩根士丹利也可能有麻烦。虽然衍生产品部已经减轻了

部分比索掉期仓位，剩下的交易仍旧有几千万美元。我们能否收回欠款还是个问题。

我首先想到的是和同事打的那十美元事关重大的赌。我预测比索将跌破交易区间，现在

我赢了十美元，证明我的预测没错。第二天，比索汇率跌破了四美元，直冲五美元。墨西哥

中央银行召开了电话会议，会上他们告诉投资者一切都会好起来的。没人相信他们。墨西哥

和美国的政府官员发表电视讲话向投资者担保，也没人理会他们的请求，比索汇价就象自由

落体般直线下降。有段时间里，我们手中的比索掉期抵押债券贬值之巨致使我们有价值几亿

美元的交易没有抵押担保。这引起了公司高管的关注，四人帮的成员，还有彼德卡奇斯和肯

德瑞格特，又一次在交易厅里紧张的踱来踱去。最坏的情况发生了。

好在 MEXUS 债券已经在 12 月 20 日完成了还本付息，刚好赶在墨西哥比索崩溃前几个

小时；否则的话又要增加几千万美元的损失。我的交易在最后关头得救了，其他投资者可就

没有这么幸运了。稻草人在任何时候都是个阴谋论者，这次他认为塞芬银行，可能还有其他

银行，串通了墨西哥政府，一起策划了比索贬值的时机。比索在塞芬银行的 MEXUS 债券到

期之后立刻就贬值了，这仅仅是巧合吗？塞芬银行当时流通在外的债券总值一亿美元，如果比索下跌，它将首当其冲。更有甚者，它的比索掉期将腹背受敌，同时面临美元负债骤然上

升和比索资产骤然贬值的双重打击。

稻草人说塞芬银行很有政治背景，而且由于它岌岌可危的财务状况，塞芬银行迫切需要

收回 MEXUS 交易的全部款项。这个想法是否真是不着边际呢？塞芬银行是墨西哥第三大银

行，它的高管确实很有政治背景，但没有直接证据显示它勾结政府。不过，当它后来宣布

1994 年第四季度从外汇交易中赚了钱时，市场人士都大为惊奇。如果不是塞芬银行的会计

标准过于松懈（它实际上赔了钱），就是它的政治背景给了它在比索贬值前卖出的机会。我

认为前者的可能性更大一些。尽管报告了"利润"，塞芬银行显然问题严重。它宣布将纽约的

雇员裁减三分之一。

无数的公司和共同基金都在墨西哥进行了大量的投机，这一发现震惊了投资界。花旗银

行一度甚至连大来信用卡都无法在墨西哥推广，现在承认 1994 年 32 亿美元的利润中有百分

之四十来自于新兴市场业务。化学银行公告所谓"未经授权的"比索交易造成了七千万美元的

亏损。世界上最大的独立基金之一，富达公司的旗舰"资产管理基金"投资拉丁美洲债券的比

例高达总资产的百分之二十。仅 1994 一年就新成立了六十个新兴市场基金，你可能投资了

其中之一。华尔街日报报道说摩根士丹利是向这些基金销售墨西哥衍生产品的最大卖家之

一。这可不是什么好的市场宣传，我们为最坏的情况做好了准备。一家对冲基金的董事总经

理告诉记者华尔街上已经"血流成河"。

评级机构争相给它们能找到的所有墨西哥债券降级。标准普尔降低了无数债券的评级，

其中包括 1 月 15 日到期的 PLUS 票据。摩根士丹利的分析师对墨西哥的看法也发生了一百

八十度大转弯，他们宣布这是一场"经济危机"。巴顿碧斯在向华尔街日报讲述新兴市场如何

成为华尔街最炙手可热的工作时抱怨："很多年薪四十万美元的拉丁美洲分析师只是中学时

学过西班牙语的年轻人。"我知道至少他说的不是我，我从来没学过西班牙语。

墨西哥对其他拉丁美洲国家的影响 -- 我们一直担心的"龙舌兰效应" -- 既迅速又深远。

阿根廷股市下跌了百分之八，巴西下跌了百分之六。所有发行了布拉迪债券的新兴市场国家，

阿根廷、巴西、尼日利亚和波兰，市场全部大跌。包括中国在内的其他国家也受到了波及。

投资者困惑了，墨西哥货币贬值怎么会导致地球另一边毫无关系的市场重挫呢？原因之一是

当新兴市场共同基金的投资者开始赎回时，基金经理只能出售资产应对，他们最先出售跌幅

最低的资产。这种压力可以扩散到千里之外。龙舌兰效应也和摩根士丹利一样全球化了。阿

根廷 Pre4 信托是受害者之一，几周内就损失了五千万美元。投资者气急败坏，不停打电话

要求我们解释，或是提供最新报价。交易员再也不担心公平的价格到底是九十美元还是九十五美元，突然之间六十美元似乎也不错。有个交易员说他已经做好了被告上法庭的准备。但

Pre4 信托远远不是表现最差的衍生产品。大跌后的几个星期我们经常交换战果，我得知很

多衍生产品交易下跌了百分之五十之多。Pre4 的买家之一，摩根士丹利自己的资产管理公

司的一个基金经理说 Pre4 不过是他跌幅第二的投资。另一家银行卖给他的墨西哥比索结构

性票据一天之内就从一百美元狂跌到二十七美元。我还听说另外几种衍生产品从一百美元跌

到一文不值。相比之下，Pre4 信托看来并不太坏，而且，FP 信托分文未损。

我们就这样跨进了 1995 年。新的一年带来了新的希望，还有更重要的，超过五百亿美

元的墨西哥拯救方案。投资者并不相信这个拯救方案真能帮助墨西哥，比索继续下跌，眼看

就要跌到六比索兑一美元了，差不多只有两个星期前的一半。墨西哥的银行家都情绪低落。

我祝墨西哥国民银行的"刀锋战士"新年快乐时，他回答说："不，不是快乐的新年，希望是

更好的一年。我们也只能指望这么多了。"墨西哥国民银行召集投资者开了一次电话会议讨

论他们的问题，称 1994 年的外汇损失有五亿八百万比索，比正常情况下多了一亿比索。不

过它们又说因为大多数损失（包括我们销售的比索掉期）是"表外的"，所以不必公开承认。

尽管如此，墨西哥国民银行的管理层还是决定披露他们的损失。这倒不是因为他们是正直诚

实的公民，而是出于税收原因。塞芬银行的状况就更糟了，他们急需现金，不得不出售我们

卖给它的交易，包括 BIDS 交易和 Pre4 信托。

摩根士丹利也好不到哪里去。公司的一个交易员预测比索贬值造成的损失至少有三千万

美元（他很担心这些亏损会影响即将在二月发放的年终奖金，埋怨墨西哥"怎么就不能再等

一个月呢？" ）我们手中的 PLUS 票据处境不妙，我们不得不进行一大笔外汇交易把比索换

成美元。交易过程中比索又跌了百分之零点二五，不过我们终于把全部比索换成了美元，还

给投资者。

不幸之中也有几个完美的结局。由于和通胀指数相关的变量的复杂变动，我们的巴西交

易 BIDS 的最终表现超出了我们的预期。由于墨西哥没有中断比索的自由兑换，那家购买了

比索兑换票据的中西部小保险公司收到的是美元而不是比索。但这些是例外的结局。经纪人

经常说在某个价位他们是某笔交易的"大买家"。例如说"在九十九美元我是 MEXUS 的大买

家。"由于拉丁美洲市场的持续下跌，Pre4 信托成了受害最深的证券之一。那个要为 Pre4 信

托报价的交易员实在坚持不住了。有个客户打电话询问价格，他回答："五十，六十，我他

吗的才不在乎呢。反正我们都完了。"一月中旬，衍生产品部为 Pre4 报出的买入价是四十二

美元，卖出价是五十美元。八美元的买卖差价是前所未闻的。事情还能更坏吗？有个经纪说

当 Pre4 信托跌到零时他是大买家。和大多数面临危机的人一样，经纪和交易员试图利用幽默减轻窘迫。我知道不少华尔街

的幽默都来自电影"球童伙伴"的对白。例如，片中有这样一段：比利莫瑞在给一个牧师当球

童，就在牧师打得正高兴时，倾盆大雨从天而降。莫瑞说："我看真正厉害的一时半会儿还

不会来。"比索崩溃后的几个星期里，这句话被不停的重复。

1 月 19 日，摩根士丹利宣布第四季度盈利将比预期大幅减少。同一天，西弗吉尼亚州

高等法院开庭审理摩根士丹利的案子，我们担心更多的诉讼会接踵而至。公司董事长迪克费

舍告诉彭博的记者过去一年的人员扩张大幅增加了公司的成本，造成股本收益率降低了百分

之四。突然间，每个人都面临着被炒鱿鱼的危险。

一月底，固定收益部总监彼德卡奇斯要向固定收益部全体雇员发表一年一次的"交易厅

业务"讲话。我爱听华尔街高管的讲话，这些讲话几乎总是直截了当而又滑稽可笑。我希望

卡奇斯能令我们发笑，在目前的市场情况下我们迫切需要幽默感。卡奇斯正面谈到了摩根士

丹利近期的问题，但是这一点儿也不可笑。他说 1994 年是糟糕的一年，但是我们都清楚投

资银行是个周期性的行业。他还说我们全都"干过坏事"，所以应该做好准备，几个星期后的

年终奖金将大幅下降。他试图安慰我们工作还是安全的，但是只能保证"不会大规模裁员"。

那到底是什么意思？

那天晚些时候，马歇尔萨兰特发表了"衍生产品部业务"讲话，他的讲话比萨兰特的还要

令人丧气。萨兰特强调公司正在削减开支，衍生产品部即将实行一项紧缩计划来降低非工资

成本，特别是低级雇员的成本。他指责衍生产品部的经理滥用经费，说我们把部门二十五美

元的晚餐费用上限当作目标，而不是限额。今后，衍生产品部的经理将仔细核对我们的餐饮

和交通费用。

衍生产品部还在计划重要的人事调整。有些雇员将离开，另一些将调到部门内的其他岗

位。有人看到稻草人面试衍生产品部以外的资产管理工作，我相信他要离开了。马歇尔萨兰

特告诉我，衍生产品部的管理层在考虑把我调到新的岗位。他们认为下一年靠销售新奇的新

兴市场衍生产品赚不了多少钱。萨兰特说："我们的业务今非昔比，现在没人买那些破烂玩

意了。" 他认为我应该换个更直接的工作，销售简单的衍生产品，而不是创造复杂的交易。

他说公司管理层对我的印象很好，所以我应该把调动的机会看成一次晋升 -- 可我并不那么

有信心。

有几个同事打算离开公司去"买方"工作。摩根士丹利和其他投资银行向投资者销售债

券，因而被称为"卖方"；共同基金、对冲基金和其他资产管理公司从我们手中购买债券，因

而被称为"买方"。不过经纪对这两者的区别有特别的解释："你知道买方和卖方有什么不同吗？"

"不知道，什么？"

"买方先骂人再挂断电话；卖方先挂断电话再骂人。"

在买方公司里，对冲基金特别炙手可热。市场上一共有超过六千家对冲基金，"对冲"

在这里显然是名不副实的，对冲基金一般来说根本不对冲；相反，这些基金由追求风险的离

岸投资经理管理，是债券市场上最大的投机者。由于大多数对冲基金采用不超过九十九个投

资者的合伙制，而且在美国之外注册，它们不受任何监管，也不受美国证券法的管辖。这一

特权助长了对冲基金的攻击性，它们经常利用杠杆进行高达原始投资二十倍的投机。

我的伙伴不断说有兴趣到对冲基金工作，但是对冲基金雇员和投资银行向他们进行销售

的经纪有天壤之别，令我忍俊不住。我记得很久以前在清早和第一波士顿的一个经纪聊天。

他是个粗暴自大的家伙，外号公司第一醉，负责公司一些最进取的对冲基金客户。早上七点

半我到达公司的时候他已经喝醉了 -- 前一天晚上（和当天早晨）他到大西洋城去了。他不

但大吹大擂赢了很多钱，还大肆渲染他吃掉的牛扒数量巨大，种类繁多。那次谈话几乎使我

在交易厅当场呕吐，所以我的印象特别深刻。他向我详细描述他吃过的每一块芝士牛扒，一

块是油腻的胡椒牛扒，另一块软乎乎的沾满了烤洋葱。我有一个铁做的胃，也喜爱大西洋城

的芝士牛扒，但还是开始感到恶心。他问我有没有光顾过 DiFranco's，我确实去过。他对此

很满意。那么白屋餐厅呢？去过，那里的芝士牛扒也很棒。

接着，他提起另外一家我没听说过的餐厅，问我想不想尝尝那里的芝士牛扒。我以为他

建议我们到大西洋城去。一般来说，那总是一个好去处，但是经过他对又肥又腻的牛肉和芝

士绘声绘色的描述，我恶心得没法起身。况且现在也太早。我摇摇头表示不想。他顽固的坚

持我一定要尝尝，开始在他的桌上东翻西找。

最初我以为他是在找优惠券或是广告之类的东西，然而恐怖的发现不是。没错，他又翻

了一通，终于在一堆纸下面找到了：一块烂乎乎的，已经开始发霉变质的芝士牛扒。不用说

你也知道我们两个谁吃了这块牛扒。

我不太确定是对冲基金的攻击天性使得这个经纪变成这样，还是他的状况使得对冲基金

选择了他。不管怎样，如果你可以选择的话，你肯定要做乔治索罗斯，而不是这个家伙。作

为衍生产品部新计划的一部分，我们开始重新审查客户名单。经纪调动到新的岗位上后和不

同的投资者交易。我们的客户名单已经过时了，上面还包括很多过去几年里投机衍生产品引

火烧身的投资者 -- 橙县的罗伯特塞荣还在名单上，几个已经离开了原公司的基金经理也还

在名单上。马歇尔萨兰特说他还没发现名单上有已经死去的人，但也不是完全没有这个可能性。稻草人说名单上有 O.J.辛普森 。这些人都被删除了。

我们发现衍生产品部几年来一直犯了同一个错误，把应该给麦当劳的传真错发给麦道飞

机公司。显然是某个秘书认为"麦当劳"肯定是个拼写错误，我们不可能向麦当劳销售衍生产

品。但是她搞错了。

离发年终奖金还有几个星期，但是年终奖金已经成了支配所有同事的力量。所有话题都

离不开奖金。我对此并不特别担心，因为我和少数几个人一样，是衍生产品部最近刚从其他

公司挖来的，公司许诺第一年给我们固定的待遇。然而，其他经理明显的在为他们的奖金发

愁。

发奖金的前一天，我再也无法忍受这个话题了。我去打曲棍球，然后到麦迪逊广场花园

看西敏斯狗展。有个同事在我家里的电话上留言，说毕德育特森要求所有人明天都带着支票

簿上班。我们不但拿不到一分钱奖金，还要归还一部分已经发给我们的工资。我希望这是一

个玩笑。

年终奖发放日的早晨总是忙碌紧张。有个同事给了我一件 T 恤衫，上面印着被我修改

过的摩根士丹利延续了六十年的信条："第一流的业务，第二流的手法"。我把它藏起来，不

让我的上司看到。他肯定不会赞赏这种幽默。整个上午，猎头公司的电话不断，询问我们是

否对奖金"满意"。我对这些电话置之不理。

部门经理把衍生产品部的雇员一接一个的叫到里边，告诉他们各自的"数目"。稻草人出

来的时候震惊得几乎说不出话来。他说这肯定是华尔街有史以来最差的一年。那天稻草人很

早就离开公司到麻省去参观一个军用头盔展览。他已经有二百多个这类收藏了，他希望新的

发现能给他带来安慰。

另一个经纪说他打算成立一个受困房地产基金，专门投资购买康涅狄格州格林尼治一带

的豪宅。他说收到这么可怜的奖金后，很多投资银行的雇员都要卖房子了。有个平时沉默寡

言的交易员说他为公司赚了五千万美元，但是没有得到相应的报酬。他让他的助理给所有的

邮轮公司打电话，宣布接下来的几个星期他要休假。衍生产品部的所有人都觉得他很神秘。

他带着厚厚的眼镜，似乎是个惟命是从的书呆子，也不爱夸耀显示；但是他经常承担几亿美

元的交易风险，而且时常有人看到他深夜在交易厅约会漂亮的金发女郎。我怀疑可能再也见

不到他了。

另一个以往和毕德育特森过从甚密（他们甚至一起上过瑜珈课）的经纪声嘶力竭的大声

叫喊，所有人都能听到："伙计，这个数是完全无法接受的！你不给我至少五十万我就不走！

" 这种时候，男人的日子总比女人好过一些。有个女雇员被告知："这一行有两种女人：

泼妇和没用的女人。你是后一种。"

轮到我的时候，马歇尔萨兰特不小心把另一个同事的奖金当成我的了。他很快发现并改

正了。我的奖金和公司早先许诺的差不多。萨兰特求我不要告诉我的同事我知道他得到了多

少奖金。我同意了。

第一波士顿传来的消息就更差了。和我上过同一个培训课程的人里面有几个已经离职或

被解雇了。其中有一个现在当了老师，另一个正在找工作。还有几个人离了婚。我听说有个

老经纪一分钱奖金也没有。第一波士顿的首席布拉迪债券交易员打电话给我，说他现在是前

首席布拉迪债券交易员。这使我最后决定不回第一波士顿。我告诉他我很遗憾。他想知道摩

根士丹利有没有空缺。我觉得他不错，很愿意帮他介绍。我从来没想到，也就是两年的时间，

他就从支使我到麦当劳买午餐沦落到了要求我帮他找工作。

我的同事都义愤填膺。前一年我们一共赚了四亿美元，衍生产品部没有理由不发大笔奖

金给我们。但是几个高级经理声称他们的收入也大幅下降了一半之多。有个经纪最近刚刚回

绝了另一家银行开出的两年一百六十万美元的条件，他说这是他一生中最愚蠢的决定。就连

中级管理人员的奖金也下降了大约百分之三十。猎头公司再来电话时，整个交易厅都是同样

的回答："不，我一点儿也不满意。"

与此同时，墨西哥市场还在下跌。2 月 16 日，比索跌到了六点一比索兑一美元。我们

的另一笔墨西哥衍生产品交易的收益率从不到百分之十上升到了百分之七十一。我曾经说

过，当债券的收益率上升时，它的价格则下跌。这种债券的价格跌惨了。但是底部仍然深不

可见。

美国同意借给墨西哥二百亿美元以支持比索和偿还其他负债。克林顿政府的做法使华尔

街避免了巨额亏损，我们的很多高风险仓位也因此得救了。但是，政府难以解释为什么拯救

墨西哥对华尔街以外的美国民众有好处。财政部长鲁宾也无法解释为什么百分之五十以上的

利率对墨西哥有好处。

我和部门里的其他人一样，也开始寻找新的工作。我打算留在摩根士丹利，可我不想被

调到没人留意的岗位。如果新兴市场衍生产品正在衰落，我想找到下一个热点。我问公司的

垃圾债券小组是否有可能的空缺。有个垃圾债券经纪听说了我的兴趣，他警告我他们小组上

一年交易新兴市场垃圾债券亏损了八千万美元。我向其他人求证，平均数大概在五千万美元

左右。但这也足以使我担心了。

如果我不去垃圾债券组，那我该怎么办呢？讽刺的是，尽管我仍旧不会说西班牙语，对拉丁美洲的了解也不多，我却成了新兴市场衍生产品专家。也许我应该找到些新的东西，然

后想办法让人相信我也是那个领域的专家。

随着士气的持续低落，我成了充满怀疑论的愤世嫉俗的人，怀疑所有人在摩根士丹利交

易厅工作的愿望。这个地方实在是唯利是图，令人恶心不快。另一方面，尽管上一年不尽如

人意，我们还是得到了一大笔钱。这值得吗？我们真的那么贪心不足吗？这是我们这个时代

的紧迫问题。直到最近，答案一直是明确的是、是、是。可现在我不那么确信了。

我问其他的人是否也有和我一样的矛盾心情，惊讶的发现大多数人都和我一样。不过，

他们坚持说钱使一切物有所值，而爱财根本不是罪恶的根源。出于好奇，我问他们如果收入

一样的话，他们愿意做什么工作来代替目前在摩根士丹利的工作。答案非同凡响。如果收入

一样的话，我问他们是愿意在夏天当建筑工修铁路还是愿意在摩根士丹利工作，所有人一致

同意，毫无疑问，修铁路。是愿意在麦当劳还是摩根士丹利工作？收入一样的话，当然是麦

当劳。修剪草坪还是摩根士丹利？肯定是修剪草坪。积肥料还是摩根士丹利？每个人都觉得

肥料也不错。卖淫？我们都愿意。挖沟？好说。修下水道？没问题。

经纪唯一不愿意做的工作是在纽约当公司法执业律师，就算收入一样也不干。我曾经在

纽约的律师行做过两年的暑期工，所以不得不同意。但是，我后悔不该问这个问题。正确看

待问题并不能鼓舞士气。何况，我想积肥料恐怕也不可能挣到一百万美元。

2 月 24 日，RAV 小组的其他人都出城度假去了。我留在公司里考虑我的选择。也许春

天会带来新的机会。

《泥鸽靶》第十章

最撩人的思春症就是"衍生产品思春症"，如果你住在东京就更是如此。日本债券经纪对

赚钱的衍生产品交易的渴求远比美国少男对春假的向往强烈得多。幸运的是，每到樱花盛开

的季节，日本的衍生产品业务也随樱花蓬勃起来，经纪人和客户的关系也进入蜜月期。这已

经成为了每年的惯例。

1995 年刚开始的时候，事情似乎不同以往。对于东京的经纪来说，这个冬天简直就象

一潭死水？最初的两个月，他们试图通过口舌之利来打动投资者，反复灌输诱人的新交易，

但是投资者反应冷淡。日本的财政年度在 3 月 31 日结束，由于客户争相在最后一刻制造利

润弥补上一年的亏损，衍生产品思春症一般会在二月爆发。一部分投资者进行大笔投机，希

望如果押对宝就可以赚回全年的亏损。另一些人则利用会计手段把上年的亏损推迟到下一

年。年复一年，有个事实逐渐成了定论：日本投资者在贷款和投资问题上的判断总是一错再

错，因而无可避免的要设法掩盖他们的亏损。

但是日本投资者的上一年的业绩看来都不错，我们还没有听说过哪怕是一起重大的投资

灾难。包括洛克菲勒中心在内的房地产灾难已经是遥远的过去，包括索尼投资环球影业失败

在内的娱乐业亏损还在不远的将来。到 1995 年 2 月为止，日本投资者实际上赚了钱。令人

震惊，但这却是事实。总算有这么一次，他们没有什么需要掩饰的。所以他们对于衍生产品

经纪的催促无动于衷。

但是好景不长。2 月 27 日那个星期一出现了爆发性新闻 -- 霸菱银行破产了。霸菱银行

是老牌英国银行，服务过英国女王，处理过路易斯安那州的销售；它服务英国公司、富豪和

皇室成员长达二百三十三年之久，比伦敦任何其他银行的时间都要长出许多。但就是这家老

牌银行一夜之间破产倒闭了。表面看来，事情有些奇怪 -- 霸菱银行的垮台最终引起了日本

衍生产品买家的兴趣。我很快就会解释两者的联系。

首先让我们弄清楚霸菱银行为什么破产。你可能记得这个故事。几天之内，一个年仅二

十八岁的交易员，尼古拉斯（尼克）威廉姆利森，在新加坡使得霸菱银行债台高筑。利森逃

跑了，霸菱发现这些亏损时已经无力回天。

利森并不象是个能摧毁一家银行的人。他的职业生涯是在银行最规避风险的后台部门开

始的，最初的工作是处理交易记录。1995 年的时候，利森已经晋升到了霸菱银行新加坡的

期货交易小组。在那里，他利用低风险的"套利"策略进行日本股票交易：利森的策略不是赌

日本股票的涨跌，而是在不同的证券交易所买卖日本股票期货合约，赚取交易所间的价差。

期货合约是在交易所挂牌交易的，在一定时间以一定价格进行买卖的义务。利森买卖的期货合约包括日经 225 指数期货，即在未来某一时间按照某一价格购买 225 家顶尖日本公司股票

的义务。利森发现这些期货合约在新加坡和日本大阪的交易所都有挂牌。如果新加坡的合约

比大阪的合约价格低，他就在新加坡买入，同时在大阪卖出同样的合约，锁定无风险套利收

益。低买高卖，如果买卖同时进行的话，这种策略的风险很低，甚至没有风险。实际上，利

森的稳健交易确实曾经带来了稳定的低风险收益，霸菱银行也在最近奖励了他的表现。大概

从 1995 年 1 月 26 日开始，利森放弃了他的保守策略。他不再匹配买卖，转而投机日本市场

的涨跌方向。利森只需要缴纳小额保证金就可以进行成倍的投机。股指期货的保证金要求很

低，例如，投机日本市场的交易员只存几百万日元的保证金就可以投机一亿日元。

利森的投机很简单。首先，他赌日本股市上涨。几乎就在他下注之后，日本股市立刻开

始下跌，并随着他不断加码持续下跌。利森再三加大赌注，直到投机股票上涨的仓位达到了

七十亿美元。接着，他投机日本利率将上升，即债券价格下跌（还记得吧，利率和债券价格

的变动方向相反）。这次利森又错了，又一次几乎立刻就开始赔钱。他再次加大赌注，市场

则继续与他背道而驰。利森投机债券价格下跌的仓位最终达到了二百二十亿美元。

利森的交易行为只持续了几个星期。到二月底，他已经赔光了保证金，被迫退出交易。

尽管利森可能还不想罢休，但是他的损失受到了控制，也是不幸中的幸运。在摩根士丹利，

我们经常讽刺"下跌风险仅限于初始投资"的说法。这次，利森的下跌风险只限于霸菱银行的

全部资本，他的损失不能超过霸菱银行的价值。对于利森和霸菱银行来说，有限的下跌风险

可不是个玩笑。虽然利森 1995 年 2 月的投资表现乏善足陈，但是也不是最坏的。利森一共

投机了近三百亿美元，只不过赔掉了差不多十亿美元。2 月 24 日，星期五，就在我考虑我

在摩根士丹利的前途的同时，霸菱银行的高管则在计算利森豪赌的后果。他们恐怖的意识到

全部亏损 -- 当时的估计是至少七亿五千万美元 -- 超出了银行的净资产。霸菱家族只是英

国银行界最古老的成员，但远不是最精明的。可是，就连他们也知道大事不妙。他们立即通

知了英格兰银行。

英格兰银行行长艾迪乔治提前结束了滑雪假期，赶回来处理霸菱危机。他召集人马，在

英格兰银行位于伦敦市中心针线街的总部开了一整天的会。星期天的早晨，人们看到英国最

资深的银行家鱼贯进入针线街上一个没有标记的入口。英格兰银行采取了严格的保安措施，

会议极为严肃。

英格兰银行努力想要拯救霸菱银行，会议持续到了深夜。问题的关键是找人承担利森的

上百亿美元期货合约规定的义务。这些合约和相应的义务风险极高。假设你投机康威跑车的

价格下跌，因此承诺以四万美元一辆的价格卖出一百万辆跑车。如果车价上涨到四万一千美元，你的损失大概是十亿美元，和尼克利森的一样。这已经够糟糕的了，但是如果车价持续

上升呢？了结这样的义务可能相当困难，无论代价如何。

虽然有不少银行有过这样的想法，但是没有任何一家银行愿意承担这样的风险。据说，

甚至有人联络过摩根士丹利购买霸菱银行，但是被回绝了。英格兰银行努力游说几家银行一

起承担霸菱的合约义务，却因为没有时间商谈条款而失败了。最终，只有靠英格兰银行独力

拯救霸菱，结果它也回绝了。利森的衍生产品投机的规模和不确定性之高，使得它的风险无

法被量化。正如一位英格兰银行官员所言："英格兰银行不能签空头支票。" 会议没有产生

解决方案，与会者情绪黯然。评论把这一天描述成"英国银行史上最黑暗的一天"和"小说中

的情节"。那天晚上，霸菱银行宣告破产。

尼克利森这个时候到底在哪儿呢？他在新加坡的高级公寓充满匆忙离去的迹象：报纸堆

在门口，衬衫还晾在阳台上。就连他的家人也不知道他和他的妻子丽莎到哪里去了。有谣言

说他们逃到了吉隆坡，另外一种说法是他们乘游艇在太平洋上漂泊。

新加坡政府官员气得发疯。他们的国家以清洁和安全闻名于世，利森的罪行玷污了新加

坡的整个金融系统。现在国际投资者会怎样看待新加坡呢？新加坡的官员不但把利森的亏损

看作奇耻大辱，更为他的逃跑气得七窍生烟。他们发誓找到利森后对他严加惩办。在新加坡，

无视法律的后果是严重的。为了保证桌椅内侧的清洁，在这个国家就连吃口香糖都违法。利

森最终在欧洲被捕，引渡回新加坡以金融欺诈罪受审。他的罪名早已成立，判刑不过是个形

式而已。利森被判处在新加坡监狱服刑六年。

我为可怜的尼克感到惋惜，我理解也同情他的遭遇。我记得我在信孚银行面试时赔掉了

一亿美元，我也记得我在拉斯维加斯数牌时虽然自信没错却一输再输。尼克是个泥水匠的儿

子，出身卑微又没有背景，全靠努力工作才进入了衍生产品这一行。他和我同岁，我的几个

同事甚至说他长的也像我。实际上，我在堪萨斯的朋友看到报纸上的头条"二十八岁的交易

员搞垮了银行"和照片后大惊失色，打电话问我是不是在逃犯。尼克利森也真是够惨的，就

连他的书也卖得不好。

你还记得霸菱银行倒闭时你在哪里，正在做什么吗？如果你是衍生产品经纪的话就一定

记得。对于我们来说，这不仅是霸菱戏剧性的破产和对利森的全球大搜捕，甚至也不仅是乔

治索罗斯幸灾乐祸的精彩情景（作为利森的对家，索罗斯投机日本股市下跌并从中赚了几亿

美元）。霸菱和衍生产品思春症之间的关联对你来说可能并非显而易见，但是对于衍生产品

经纪，霸菱的垮台带来的是无法磨灭的记忆和无法抵挡的结论：今年东京的衍生产品业务将

有精彩的表现。如果你无法立即发现霸菱破产和日本衍生产品利润的关联，让我简单描述一下 2 月 27

日那个星期一我听到这个消息时的感想吧。第一，对女王的银行短暂而不诚恳的伤感；第二，

制定可能的衍生产品销售计划；第三，担心利森的交易是否涉及摩根士丹利；第四，害怕即

使利森的交易没有涉及摩根士丹利，公司有贷款给霸菱，可能无法收回；第五，发现霸菱贷

款人身份后欣喜若狂。谁这么倒霉贷款给霸菱银行，现在面临着几亿美元的坏帐损失呢？不

用问，日本人。这就是衍生产品思春症的由来。

霸菱银行的倒闭引起了无法躲避的连锁反应，象是个奇怪的丘比特，把衍生产品经纪和

日本投资者连在了一起。利森的交易解除时，庞大的数额导致东京股票交易所再次下跌，创

下了十四个月来的新低。日本的在财政年度在 3 月底结束，这样一来，很多持有日本股票的

公司都发生了亏损；更严重的是，日本机构，尤其是日本银行，面临着贷款给霸菱的几亿美

元的损失。由于霸菱银行已经破产，这些贷款都无法收回。坏帐和股市下跌是衍生产品经纪

等待以久的机会。

日本机构受到了双重打击，走投无路之下只有求助于衍生产品，不是想赚快钱弥补损失

就是想掩饰亏损。只有衍生产品能魔术般的把坏的一年变成好的一年。日本投资者的态度发

生了一百八十度大转弯，他们突然发现衍生产品经纪充满魅力。这种突变是我所见过的最好

例子，证明了这个世界的内在联系。就象蝴蝶震动翅膀可以导致千里之外的季风一样，一家

老牌英国银行的垮台能造成东京的金融地震。远在另一个大陆的霸菱破产案在日本催生了一

系列短暂而动荡的衍生产品爱情故事。

摩根士丹利的难题是如何巧妙处理这突如其来的爱情 -- 而且要快速行动。日本机构需

要的是能在几周内制造出几亿美元利润的金融工具。我的上司经常对我说："我们喜爱走投

无路的客户，他们使我们兴奋不已。我们从走投无路的人手里赚足了钱。"日本买家就是走

投无路的人，我们为他们准备了完美的交易，衍生产品部皇冠上的明珠，摩根士丹利历史上

利润最高的交易。

我清楚的记得第一次听说这些特别交易的情景。我和女王在纽约准备 FP 信托交易时，

我随便问了她一个关于东京衍生产品业务的问题。在那之前的几个月，她一直不愿意和我讨

论东京秘密业务的任何细节，但是现在她一定是认为我已经准备好了。她慢慢的告诉了我一

些相关的诀窍（不过我是在很久之后，在我离开公司以后才发现了具体细节）。没错，这种

交易可以立刻制造出虚假利润，也可以用来掩盖任何投资亏损。我听她解释这些奇怪的掩盖

亏损的交易，惊讶得瞪大了眼睛。在我的职业生涯中，我已经见识过一些不正当的交易，而

且对我们的某些交易也一直公开持批评态度。实际上，我甚至告诉过我的上司，我认为他们销售的很多交易是不折不扣的骗人把戏。PERLS，PLUS 票据和 FP 信托都不是清白无辜的，

但是和我现在听到的相比，美国的交易算是品格高尚的了。至少，摩根士丹利和客户都没有

从事非法勾当，至少就我所知如此。可根据我现在听到的判断，我们的东京客户似乎在干危

险的事情。

我知道这是严肃的指控。我也可以为摩根士丹利辩护，公司可以有根据的指着日本客户

说："这是他们的错。"我后来才得知衍生产品部总是小心行事，要求所有客户出具书面文件，

明确交易是真实的，摩根士丹利没有做任何非法的事。衍生产品行业的十诫之一是"保护你

自己"，摩根士丹利虔诚的遵守这一戒条，特别是在衍生产品业务上更不遗余力。尽管如此，

这些交易仍旧涉及日本投资者的欺骗行为，如果有朝一日摩根士丹利为此上了法庭，免责文

件也可能与事无补。

据女王说，这些可疑的交易是从 1992 年初开始的。若干日本客户经受了重大的亏损，

他们对即将到来的财政年度忧心忡忡，于是求助于摩根士丹利。日本公司想知道利用衍生产

品，再加上有创意的会计手段，是否可以魔术般的把亏损的一年变成盈利的一年。日本的会

计标准十分松懈，银行和信托公司知道如果能制造一笔虚增利润的交易，他们很可能把实际

的亏损隐瞒几年，甚至几十年的时间。

我相信摩根士丹利不是唯一接到这类询问的公司。市场传言说已经有无数美国投资银行

在与日本公司进行虚增利润的交易。我相信很多这类传言并非空穴来风。我知道有一家银行

试图和摩根士丹利争夺一笔交易，但是失败了。

日本证券公司有一点远远领先于美国公司 -- 它们已经成功的从事金融欺诈很多年了。

几乎所有日本证券公司都承认向客户支付不正当赔偿，以弥补他们的交易亏损。日本证券业

的非法经营到了荒唐的地步，好几家公司承认和有组织的犯罪团伙进行过交易，至少有一家

因为和日本黑社会有关正在接受调查。在美国，金融欺诈活动会带来法律责任，甚至刑事责

任；可在日本，类似的行为不但比比皆是，而且直到最近都不会受到惩罚。

不过，即使是走投无路的大型的日本投资者似乎也不再愿意和日本证券公司合谋了。部

分原因是如果交易涉及日本证券公司，被日本监管当局发现的可能性更大。投资者需要安全

可信的交易伙伴，所以他们找到美国银行代替可疑的日本同行。

日本投资者选择美国银行还有更重要的原因：交易的秘密性。投资者需要相信帮助他们

创造"利润"的伙伴能确保交易不被监管者发现。虽然日本财政部（MOF ）任何时候都能突

击检查东京的证券公司，但美国银行不受 MOF 管辖。尽管 MOF 在市场上享有盛名，它监

查金融犯罪的效果却乏善足陈。当然，并不是所有美国银行都值得信赖，在东京的完全可靠的银行更屈指可数。在东京银行界，如果你需要实施复杂的计划，而且不想被人发现的话，

摩根士丹利是不二之选。

摩根士丹利的很多同事都对公司协助日本客户进行交易的角色感到紧张。尽管如此，和

日本证券公司比起来，包括摩根士丹利在内的美国投资银行简直是圣徒。虽然日本证券业和

犯罪团伙的关联尽人皆知，但是从来没有任何顶级的美国投资银行有过这样的联系。我肯定

从来没有听说过摩根士丹利的雇员和东京黑社会打交道。

美国投资银行不但更安全，而且更精明老练，更有创意。只有摩根士丹利这个水准的银

行才能以多种形式重新策划并实施日本投资者奉行多年的基本构思，从而制造出虚假利润。

用最简单的形式介绍，交易原理是这样的：假设你用一百美元买了一桶金子，其中半桶是真

金，价值九十美元；另外半桶是镀金，只值十美元。如果明天这两半还是各值九十美元和十

美元，你以九十美元卖掉真的一半，你能说赚钱了吗？显然不能，不是吗？如果真的一半值

九十美元，你以九十美元卖掉，利润是零。对吧？

错了。至少如果你在东京，你就错了。假设你买了这桶金子，然后声称两半"平均下来"

各花了五十美元。明天你以九十美元卖掉真的一半，立刻就有了四十美元利润。为什么呢？

真的一半并没有花费你九十美元，只花了你五十美元 -- "平均下来" 是这样的 -- 第二天你

以九十美元卖出，赚了四十美元。当然，你并没有真的赚钱，但是用东京的标准衡量，这就

够了。这样的交易很常见。

显然，如果你确认了卖出真金的四十美元利润，最终你需要确认镀金上有四十美元的亏

损，即使在东京也是如此。这里的关键是"最终"。如果你不必告诉任何人镀金的价值只有十

美元，而声称它的价值仍然是"平均下来"的五十美元成本，也许很长时间里你都不用确认这

笔亏损。在日本，这段很长的时间可能是你的整个职业生涯。实际上，假如你可以把镀金保

存的足够长 -- 比如到你退休 -- 谁在乎它只值十美元呢？到那时，这笔亏损就是别人的问

题了。

这个主意令我惊讶不已。往好处说，这是金融炼金术。用一桶金子做例子有一个问题：

真金和镀金很容易分辨。即使是日本的会计和监管机构也能发现问题，分辨出两个部分的价

值分别是九十美元和十美元，而不是"平均下来"的五十美元。换句话说，就连他们也能分出

真金和镀金。

因此，投资者需要用更复杂的方法完成同样的构思，利用难以理解的"两半"使会计和监

管机构难以发现各自真正的价值。为了达到这一目的，日本买家求助于摩根士丹利，还有衍

生产品。和所有衍生产品交易一样，这次摩根士丹利的雇员也为了争夺功劳而争论不休。我肯定

一点儿功劳也没有，也不想有。再说，这个构思早在我到公司之前就有了，所以怪不到我。

不论是谁发明了这种交易，一件事很清楚：他们起的名字实在差劲。

摩根士丹利对缩写名字，尤其是衍生产品的缩写名字，十分着迷。这种交易的缩写--

AMIT -- 是个缺乏创意的灾难。AMIT 原本代表美国按揭投资信托，摩根士丹利把第一笔交

易称为第一美国按揭投资信托，缩写是 FAMIT，也还说的过去。同样，第二笔交易的缩写

是 SAMIT，第三笔是 TAMIT。如果摩根士丹利就此罢休也就算了；但是这个交易构思大受

欢迎，第三笔之后，缩写名字就出了问题（第四笔 AMIT 交易又成了 FAMIT）。从利润的角

度来说，AMIT 是摩根士丹利有史以来最好的交易；但是从缩写名字的角度来说，它是一场

灾难。第四和第五笔交易将是 FAMIT，和第一笔交易一样。交易名字不能重复，所以衍生

产品大师们需要跳过这两个数。但是第六和第七笔交易又是 SAMIT，和第二笔交易重复。

第八笔交易的名字也有问题，EAMIT 不但不好念，而且看起来很傻。最终我们只好放弃。

尽管摩根士丹利完成了一系列多笔交易，公司却不得不一一重新取名。

摩根士丹利只有很少人知道 AMIT，就连衍生产品部内部也不例外。第一笔 AMIT 是在

1992 年 2 月 14 日完成的，一亿美元的交易赚取了几乎二百万美元的佣金，几乎没费什么劲。

无数客户都想要类似的又快又容易的利润，到年底我们完成了第十四笔交易，不过需要承认

我们在过程中省略掉了好几个数字。

第二年我们更上一层楼。我们用了不到一个月的时间，在 1993 年财政年度结束前，又

完成了七千万美元的交易。1993 年 3 月 11 日一天就有五笔交易，第二十一到第二十六。7

月 15 日，我们再次完成了一笔名为桑托斯证券信托（桑托斯是以贝利效力的巴西球队命名

的，日本人是足球迷）的 AMIT 交易，二亿四千一百万美元的交易带来了四百万美元的佣

金。

对 AMIT 的需求在 1994 年多少有些下降，不过衍生产品部销售给日本客户不少新兴市

场衍生产品，其中包括 PLUS 票据。1995 年 2 月下旬之后，随着霸菱银行的破产，AMIT

大显身手的时候又到了。

现在也是你了解 AMIT 内幕的时候了。衍生产品部的经纪经常把 AMIT 叫做骗局，我

深有同感。从本质上来讲，这和混合真金和镀金没有区别，但是我要先说明这些交易并不那

么容易理解 -- AMIT 成功的原因之一就是它的复杂性掩盖了它的真实本质。我第一次泛泛

的听说这种交易时肯定没有弄明白，我彻底理解 AMIT 是在了解了它的所有细节之后，那

时我已经离开摩根士丹利很长时间了。坚持住，这笔交易值得弄明白。谁说投资银行历史上最大的骗局会是简单的呢？

还是让我们从规模最大，性质最恶劣的 AMIT 说起吧。这笔交易不光是 AMIT 之母，

也是所有衍生产品之母。它可以称得上是华尔街历史上最赚钱的单笔交易。无庸置疑，也是

摩根士丹利六十年来最赚钱的交易。

我决不是夸大其词。我第一次听说这笔又大又恶劣的 AMIT 时，无法相信真有此事。

考虑到它所花费的时间，这笔交易是任何一个从事证券业的人，甚至是任何一个人，能够赚

到的最轻松的钱了。和很多其他交易一样，这笔 AMIT 配得上一个特别的代号。我们叫它

MX。这笔交易具体的表达了摩根士丹利崭新的军事化业务手法，它的名字来自 MX 导弹，

罗纳德里根最中意的玩具，而且的确名副其实。

MX 是规模庞大的交易，和九十二英尺的和平号导弹不乏相似之处。衍生产品版 MX 导

弹的交易规模超过了五亿美元。摩根士丹利为 MX 设计的是又快又准的一击，从纽约启航，

穿过几千英里到达东京，落在一家日本大机构的资产负债表上。一旦这笔交易的测试完成，

发射的准备只需要几个小时的实际工作。适当完成的话，MX 交易不会给摩根士丹利带来任

何风险，只要几天功夫就完事大吉了。

摩根士丹利在 MX 交易中实行了严格的质量控制。八十年代中期美国从加州发射了十

七枚导弹（没有核弹头）到卡瓦加雷 -- 遥远的西太平洋上的一个环礁岛 -- 所有导弹落在

了直径三百码的范围之内。这已经不错了，可摩根士丹利的火箭科学家连如此微小的差错也

不能出。初期的测试结果是正面的，但是摩根士丹利的衍生产品大师继续不断的微调这笔动

力强大的交易，它必须无懈可击。

在摩根士丹利，只有几个人知道这种新衍生产品，而且他们发誓要保守秘密。MX 是衍

生产品部和按揭债券交易小组共同策划的，但是双方都很少有人知道这笔交易。公司数千名

雇员和这几个人近在咫尺，却并不知道旁边正在制造大规模杀伤性武器。涉及这笔交易的人

中至少有一个被告知如果他向任何人，包括摩根士丹利的雇员，透露交易的条款，就将被立

即解雇。他们谨慎得不能再谨慎了。

MX 交易是典型的 AMIT。信不信由你，AMIT 的配方是从你我家里开始的，通过住房

按揭贷款。事实上，通过摩根士丹利的 AMIT 交易（包括 MX）支付给日本投资者的几亿美

元中，一部分可能就来自你偿还住房按揭贷款的支票。

住房按揭贷款衍生产品可以将按揭贷款的利息和本金分开，这种功能激发了 AMIT 交

易创意的火花。还记得吧，AMIT 交易的目标是制造出两个貌似相等，实际不等的部分。在

前面的例子里，真金价值九十美元，镀金价值十美元，但是"平均下来"每一半各值五十美元。价值九十美元的真金叫做"升水"票据，价值十美元的镀金叫做"贴水"票据。AMIT 交易同时

需要升水和贴水票据。

和很多 AMIT 交易一样，MX 交易中价值更高的升水票据叫做 IOette；价值较低的贴水

票据叫做零息债券，又称分拆债券。零息债券就是约瑟夫杰特给奇德公司造成三亿五千万美

元亏损，而第一波士顿的交易员每年为公司赚五千万美元的那种债券。我们在 FP 信托交易

中使用的也是这种债券。零息债券很简单，它是美国政府在未来某个时间支付的一笔款项，

仅此而已。

相比之下，IOette 就复杂多了。IOette 是一种担保按揭债权，或者 CMO 。CMO 听来

复杂，实际却相当简单。当你支付住房按揭贷款款项时，你的支票通常被转交到一家联邦政

府机构，比如联邦国民按揭协会（Fannie Mae）。这些机构的日常业务之一就是从各地业主

手中收取住房按揭还款，然后将其集中在按揭贷款池里。这些按揭贷款池就构成了各种按揭

贷款证券的基础，其中包括 CMO 这样的按揭贷款衍生产品。你的按揭还款可能就成为这些

证券的现金流，流向世界各地。CMO 就是住房按揭贷款分割而成的不同种类，它们的形式、

规模各异，IOette 是其中最不同寻常的一种。

分割按揭贷款最常见的方法是分割利息和本金："利息"票据（IO）只享有业主还款的利

息部分，而"本金"票据（PO）只享有还款的本金偿付部分。IO 和 PO 是 CMO 的两种最基本

形式。每个月，你的按揭还款都是部分本金、部分利息，也可以被看作是部分 IO、部分 PO。

除此之外，还有很多更为复杂的 CMO 衍生产品，它们的名字千奇百怪：PAC、TAC、反向

浮动票据、Z 债券，不一而足。

包括 CMO 在内的所有按揭票据都面临着一个特殊的难题：如何确定按揭贷款池中有多

少贷款会提前还款。如果利率下降几个百分点，你可能决定提前偿还现有的按揭贷款，然后

再以较低的利率申请新的按揭贷款。如果一个按揭贷款池中所有的业主都提前偿还他们的贷

款，某些 CMO 的投资者就完了。例如，一旦按揭贷款池中所有贷款都提前偿还完毕，IO

的投资者将无法得到任何利息，因此他的 IO 也将变得一钱不值。

预测按揭贷款的提前偿还可不是件容易的事，每一家投资银行都投资了数百万美元的电

脑模型来评估 CMO 衍生产品的价值。然而，即使估价正确，某些波幅最大的 CMO 还是可

能几乎转瞬之间就变得一文不值。CMO 的受害者不但包括试水稀有债券的偏远地方政府，

还包括经验丰富的 CMO 基金，例如阿什金资本管理公司管理的六亿美元规模的按揭债券基

金。阿什金资本管理公司根据它的电脑模型，而不是市场价格，来确定 CMO 的价值。不幸

的是，它的电脑模型有点儿偏差。对于动荡的 CMO 来说，就算很小的错误也可能是致命的，阿什金资本管理公司就是证明。难以置信吧，昨天基金价值六亿美元；今天突然就变得分文

不剩。尽管 CMO 的风险极高，但是它们表面看来却很安全，这使得 CMO 尤其的危险。CMO

最具有欺骗性，也是最危险的一面是它们的信用评级：AAA 级。由于绝大多数 CMO 的偿

还都有美国联邦政府机构担保，标准普尔和穆迪都给了 CMO 它们最高的评级。可是，这里

的 AAA 级有误导之嫌。虽然联邦政府机构拒绝承担担保义务的可能性极小，但是拖欠风险

只是 CMO 带有的诸多风险之一。CMO 投资者有可能，也确实因为其他原因蒙受损失，其

中就包括提前还款的风险。AAA 评级没能反映这些附加的风险，只要问问阿什金资本管理

公司就知道了。

按揭还款的不可预期性使得活跃在按揭债券交易领域的最老练的投资银行也遭受过重

大的亏损。1987 年，美林的一个交易员做赔了几笔大的交易，导致公司亏损三亿七千七百

万美元。在某种程度上，按揭债券衍生产品是一种零和游戏。不同的按揭贷款分割部分的总

和必须是一笔完整的按揭贷款，如果按揭贷款的价格保持不变，就必然要有赢家和输家。

IOette 是价值变动最为剧烈的 CMO 之一，曾经造成了华尔街大规模的意外亏损。IOette 是

一种特别的杂交衍生产品，由大部分 IO 和一点点 PO 混合而成。当我们成立一个新的信托

时，就可以随心所欲的混合利息和本金的偿付。如果我们按照一个特定的公式混合 IO 和 PO，

就能制造出 IOette。一般来说，投资银行通过按揭贷款池制造 IOette。摩根士丹利，或是任

何一家投资银行，只要打电话给一家联邦按揭协会 -- 通常是联邦国民按揭协会（Fannie

Mae），或是联邦住房贷款按揭公司（Freddie Mac）-- 要求他们发行一种新的按揭贷款衍生

产品。实际上，如果你真的想，又有足够的钱的话，你也可以制造新的 IOette。

举例来说，假设我们打电话给 Fannie Mae，告诉他们我们想要些 IOette。只要交一笔钱，

Fannie Mae 就替我们成立一个特别信托并且把相应的按揭贷款池转到信托的名下。我们只要

告诉 Fannie Mae 我们想用什么样的按揭贷款池，以及如何把资产池分割成一个个单位就可

以了。当这些特定资产的业主向 Fannie Mae 支付利息和本金的时候，这些款项就划入了我

们的信托。接下来，托管人按照指示把款项分割成单位，然后付款给不同单位的投资者。

摩根士丹利早就发现制造这些神奇的 IOette 是包括 MX 在内的 AMIT 交易的关键。IO --

利息票据 -- 只享有业主的利息支付款，而不包含任何本金的偿还。IOette 的主要构成部分

是 IO，但和"正常"的 IO 有一点不同，它还包含很小的一部分 PO，因而享有有少量的本金

偿付收入。不过 IOette 的绝大部分价值来自它的 IO 部分。因为 IOette 只用很少的一些 PO，

我们制造 IOette 的时候就剩下了不少 PO，我们 -- 或者其他人 -- 则需要单独持有这些 PO。

IOette 只含有很少的 PO，因而具有两个奇特但是重要的属性。首先，IOette 的息票极高。债券的息票一般用债券面值的百分比来表示，典型的息票可能是百分之八 -- 一百美元本金的

每年的利息是八美元。正常情况下，息票只是债券本金的一小部分。

但是，一百美元本金的 IOette 却可能有每年一千美元，甚至更高的利息收入，一直持续

三十年。IOette 的面值是以它所包含的 PO 来计算的，由于 PO 只有很少一点点，这种债券

的利息收入与本金相比非常之高。结果，IOette 的息票可能是本金的好几倍。理论上说，IOette

的息票没有限制，但是有人告诉我不要把息票定得过高，否则交易清算银行 -- 即联邦储备

银行 -- 的电脑可能出现数位不够的问题。

IOette 的第二个奇特属性是和面值相比，它的价格可称天价。如果一百美元面值的 IOette

有长达三十年，每年一千美元的利息收入，全部利息收入高达三万美元。如果相应按揭贷款

池的贷款全部得到提前偿还，你收息的时间可能短得多。但是，尽管有提前还款的可能，IOette

的价值几乎总是超过它的面值，而且幅度巨大。一百美元面值的 IOette 的价值可能是面值的

十倍，甚至更多。它的价格实际上是根据所用 PO 的面值随意制定的，但不管怎么说也算是

个价格。

这两个属性使 IOette 成了前面的例子中的价值九十美元的那一半。因为 IOette 的价格超

过面值，它是升水票据，名副其实的真金。实际上，有些相应的按揭担保被称为黄金担保。

前面提到过，AMIT 交易需要一种升水票据和一种贴水票据，二者缺一不可。零息债券的价

值比面值低得多，因此符合贴水票据的条件。零息债券是所有贴水工具中最简单的一种，只

在固定的未来某天，例如三十年后的今天，支付一笔款项。它和另一种贴水工具 PO 差不多，

唯一的区别是零息债券的基础是美国政府债券，而不是按揭贷款。美国政府制定的分割计划

允许一些经纪公司把美国政府债券的利息和本金分割成不同的债券，计划的结果是你可以选

择不买一年付息两次的政府债券，转而购买在三十年内的某一天偿付一千美元本金的零息政

府债券。这种特殊的债券只涉及一次本金偿付，没有中间的息票收入，所以被称为零息债券。

在未来收到的一千美元的权利总是没有今天的一千美元值钱。还记得现值吗？具体来

讲，这种权利的价值要靠收到款项的时间来确定 -- 零息债券的期限越长，它的价值越低。

比如说，十年后收到一千美元的权利在今天的价值大约是五百美元；三十年后收到一千美元

的权利在今天的价值大约是一百五十美元。一千美元面值的三十年零息债券的价值大约只有

一百五十美元，所以它是一种贴水工具。由于它的实际价值比面值暗示的价值低得多，零息

债券就像是镀金。

和 IOette 不同，零息债券很容易买到，而且有很多不同的期限，交易规模庞大。每天你

都可以在华尔街日报上找到各种零息债券的报价。在摩根士丹利，如果你想买零息债券，只需要打个电话告诉交易员你要的期限和规模，他就会报给你一个价格，你自己决定是买还是

不买。

AMIT 的构思是这样的：投资者同时购买同等面值的 IOette 和零息债券（制造 IOette 时

多出来的 PO 先放在一边）。比如说，投资者可能两种债券各投资了一千万美元的面值，但

是一千万美元面值的债券价格可不一定是一千万美元。这个例子中，一千万美元面值的零息

债券可能只要二百万美元就可以买到，而一千万美元面值的 IOette 可能要花二亿美元才能买

到。加上摩根士丹利的佣金，比如三百万美元，这个证券包的总成本大概是二亿五百万美元。

这个证券包就是一笔 AMIT。

但是，AMIT 成功的要诀在于投资者实际不能直接购买这两种证券。相反，摩根士丹利

将会安排成立一个独立的信托来购买 IOette 和零息债券，而后由投资者认购信托单位。沿用

上面的例子，这个新成立的信托可能有二十万个信托单位，反映了相应的二千万美元面值的

债券：每一千美元面值的零息债券（总共一千万美元）是一个信托单位；每一千美元面值的

IOette（总共也是一千万美元）是也一个信托单位。

显然，不同的信托单位将会有不同的内在价值。以 IOette 为基础资产的信托单位价值二

千美元，而以零息债券为基础资产的信托单位价值二十美元。平均下来，每个信托单位大约

价值一千美元。但是由于同等面值的 IOette（真金）比零息债券（镀金）值钱得多，一半信

托单位的价值也要比另一半高得多。

投资者将用二亿五百万美元购买全部二十万个信托单位，平均成本是每个单位一千美元

多一点儿。然后就等着摩根士丹利来施展魔法了。

投资者购买了信托单位几天之后将按计划通知摩根士丹利，他们想卖出初始投资的一

半，十万个信托单位。卖出的理由可能是这些信托单位是很好的投资，现在投资者想套现一

半，实现利润。这个理由说得通吗？恐怕不行。几天之内，作为基础资产的 IOette 和零息债

券的价值很可能没有多大变动，所以你会认为一半信托单位的现值在一亿美元左右，和投资

成本不相上下。这样，投资者的收益将是零，不是吗？

当然不是。摩根士丹利挥动了它的衍生产品魔法棒。这个信托有特别的结构，如果有投

资者想要出售任何信托单位，托管人接到的指令是先变现价值更高的 IOette 单位，再变现零

息债券单位。假设投资者想要卖出一半信托单位，即一万个，他的平均账面成本是一亿美元。

托管人卖出了一千万美元面值的 IOette，但是留下了全部的零息债券。这些 IOette 的价值比

信托单位的平均购买价高得多。如果 IOette 的价格没有发生变动，它的价格仍将是二亿美元

左右。托管人在收到变现 IOette 的二亿美元后如数划转给投资者。让我总结一下这两个步骤。首先，投资者用一亿美元买入一万个信托单位。然后，过了

几天，投资者以二亿美元卖出一万个信托单位。只需简单的两步，投资者就很快实现了一亿

美元的利润，妙不可言。

当然了，投资者仍旧持有另外一万个信托单位，成本也是一亿美元。剩下的这些单位现

在只值二百万美元，也就是剩下的一千万美元面值的零息债券信托资产的价值。三十年后，

这些零息债券兑现的时候，投资者将实现百分之九十以上的亏损。但是，那时的亏损就是别

人的问题了。

日本投资者极为喜爱 AMIT 交易，但是他们怕被抓到怕得要死。他们愿意付给摩根士

丹利数百万美元的佣金来即刻制造出几百万美元的利润，但是对 AMIT 交易的细节却极为

挑剔。预期的利润必须和实现的利润完全吻合，这样监管者就看不到可疑的地方。投资者计

算利润时制定了详尽的步骤和条款，包括微调某些数字直到小数点后的第四位。因为日本客

户要求数字要精确到一美分都不差，在超过一亿美元的一笔交易中，衍生产品部要花费非同

寻常的时间调整积存利息或其他信托单位的变量，来调整二、三美分的误差。

有几次衍生产品部发现了几美元的错误，只好用无数的时间来改正，更不用说电汇这些

额外的零头的费用了。投资者相信魔鬼藏在细节里，如果他们记得给 i 加上一点，给 t 加上

一横，AMIT 交易就能因此显得合法。但是，"fraud"（欺诈）这个字里面既没有 i 也没有 t。

最常见的 AMIT 买家是日本的大型租赁和贸易公司，它们一般都要求保持匿名。我一

直没能发现 MX 买家的身份。交易票据上没写买家的名字，衍生产品部的数据库里也没有。

MX 这个代码是东京的人取的，可能就是客户自己取的，可是这也没有提供任何线索。大概

是为了防止泄漏客户的身份，参与这笔交易工作的同事也不知道客户的名字。有几个人告诉

我他们相信 MX 的买家是个"半政府性的"日本机构，猜测它不是日本长期信贷银行就是日本

兴业银行。但买家的身份始终是个谜。

不管这个买家是谁，1993 年初的时候它染上了严重的衍生产品思春症。它需要迅速制

造出几百万美元的收益，而且和大多数 AMIT 买家一样，要在 3 月 31 日之前实现收益。摩

根士丹利热心的满足了客户的需求。MX 交易是在 2 月 10 日完成的，离日本财政年度的结

束还有很长时间。

如同我在前面描述的，MX 交易利用了 IOette 和零息债券。IOette 的相应按揭贷款池是

AMIT 交易常用的 Fannie Mae 百分之七点五按揭贷款，零息债券是更常见的 2017 年 5 月 15

日到期的政府分拆债券。这个客户使用的，很可能仍然持有的，零息债券的价格每天都列在

很多报纸的财经版上。你可以自己看一下。MX 实际上是两笔 AMIT 交易，第十五期和第十六期。交易总体规模数目惊人：五亿七

千一百四十八万美元。摩根士丹利从来没有完成过这么大的交易，甚至完全公开的合法交易

也没达到过如此规模。MX 交易五亿美元的面值为它赢得了"衍生产品交易之母"的称号。投

资者立即通过这五亿七千一百万美元的交易实现了巨额利润，大约四亿美元。和其他 AMIT

交易一样，其余的信托单位承担了对应的亏损。但是，二十年内投资者都不用实现这一亏损

-- 除非日本当局发现了 MX 买家的身份。

摩根士丹利制造了这样庞大的利润，回报自然不菲。根据其他 AMIT 交易的费率，MX

的合理佣金水平应该在五百万到一千万美元。有时候，尤其是交易规模较小的时候，衍生产

品部也收到过几个百分点的佣金。百分之四的佣金 -- Pre4 信托的费率 -- 虽然少见但也不

是闻所未闻，某些 PERLS 的佣金就曾高达百分之四，甚至更高。对于五亿美元的 MX 交易

来说，百分之四的佣金将是庞大的 -- 二千三百万美元，几乎相当于摩根士丹利在 RJR 纳贝

斯高交易的上赚的全部佣金。RJR 纳贝斯高收购案是当时华尔街历史上最大的交易。

你猜摩根士丹利在 MX 交易上能赚多少钱？五百万，一千万，二千万？猜猜看吧。

摩根士丹利的 MX 交易佣金的关键是一纸协议：MX 买家将补偿信托持有 IOette 期间摩

根士丹利可能遭受的损失。记得吗，信托购买的是 IOette 和零息债券，但是制造 IOette 时会

剩下 PO，总要有人持有这些 PO，直到两者可以复原成完整的按揭债券，卖回给 Fannie Mae。

因为 PO 和 IOette 是配套的，把它们回售给 Fannie Mae 要比在市场上单独出售容易得多，成

本也低得多。但是 Fannie Mae 需要 PO 和 IOette 一起来复原原始按揭，因此只接受成对的票

据。

摩根士丹利同意在两者可以复原之前持有多余的 PO，但是不愿承担价格下跌的风险。

PO 的价���波动剧烈，风险很高。所以摩根士丹利经过协商得到了一份立于不败之地的协议：

摩根士丹利有权保留 PO 的所有收益，但是任何亏损都由客户来弥补。然后，将 PO 和 IOette

一起卖回给 Fannie Mae。

正常情况下，摩根士丹利只持有 PO 很短的几天，所以即使是波动剧烈的 PO 的损益也

很小。AMIT 的买家一般都认为这个协议是无关紧要的细节。尽管如此，有着丰富 AMIT 交

易经验的东京董事总经理乔恩金瑞德从不忘记和买家签订协议。这笔交易也不例外。

MX 交易的结算日是 1993 年 2 月 10 日。那一天摩根士丹利将收到日本投资者支付的款

项，成立信托，然后发行信托单位给投资者。摩根士丹利的后台工作人员负责结算的具体事

项。一般情况下，他们上午就会打电话给衍生产品部，通知我们交易清算已经完成，并告诉

我们准确的佣金，精确到一美元。考虑到佣金尚不确定，而且款项要到清算完成才实现划转，我们等电话时总是十分紧张，MX 交易就更是如此。五亿美元的交易不但开了 AMIT 交易的

先河，它的佣金更是衍生产品部有史以来最高的。

那天上午，衍生产品部没有接到后台人员的电话。快到中午的时候，一个经纪给清算这

笔交易的后台雇员留了口信。到了下午 1 点钟，他还没有回电话。我们还是没有得到清算完

成的确认，经纪们都开始担心。终于，后台工作人员来电话了，他说他们还在等 Fannie Mae

的清算确认。几分钟后，MX 的托管人德克萨斯商业银行也打来电话，他们也开始担心了。

交易的清算系统 -- 联邦储备银行的汇款系统 -- 还有一小时左右就要关闭了。

对于一般的交易来说，推迟一天清算也问题不大，任何清算问题都可以在第二天改正。

但是 MX 的情况不同，日本投资者授权成立信托的期限只有一天，如果今天不能完成清算，

摩根士丹利的利润就危险了。我们不能等到明天。

我们四处打电话询问哪里出了问题。显然，Fannie Mae 有人在最后一分钟更改了清算指

令，所以 Fannie Mae 电脑里的指令和摩根士丹利后台人员发送的指令不完全吻合。如果

Fannie Mae 不迅速改正错误的指令，就会造成恐怖的连锁反应。首先，按揭信托就无法成立，

用华尔街的说法就是交易将"失败"。没有按揭信托就没法制造 IOette，没有 IOette 就没有日

本信托需要的升水票据，也就没有信托单位出售给投资者。

衍生产品部指定了一个经纪负责 MX 的清算，现在交易就要在他的眼皮底下崩溃了，

他迫切需要有人帮助。他开始四处寻找负责 MX 的董事总经理马歇尔萨兰特，终于在交易

厅旁边一间靠窗的办公室里找到了他。萨兰特和一个客户在一起，透过玻璃可以看到他正伸

直了手臂仔细的画图。最初，萨兰特没有理睬在门外打手势的经纪。董事总经理几乎从来不

注意低级的雇员，特别是当他们在开会的时候。最后，这个经纪闯进办公室说："马歇尔，

MX 交易出问题了。"

萨兰特好像回到了跑马拉松的巅峰时期，立即飞奔到衍生产品部的交易厅。我们简要的

向他汇报了情况，目前我们没有新的按揭票据，没有信托需要的担保品，因此可能没有几百

万美元的利润。联储的汇款系统还有一个小时就要关闭了，我们必须从速行动。衍生产品部

的经纪已经把问题通知了按揭债券交易员，他们跑到按揭债券交易组的时候，那里已经乱成

了一窝蜂。按揭债券交易组迫切的需要 MX 交易。他们是交易厅的薄弱环节，其中的几个

人恐怕很快就要被狗取代了。MX 是他们改善命运的大好机会，他们将和衍生产品部平分交

易的利润，但是只有清算完成后才有利润。

萨兰特在正常情况下是个冷静而温和的人，现在他意识到他的前途命悬一线。于是，他

做出了摩根士丹利的董事总经理面临危机时唯一合理的反应。他开始大喊大叫。"这是他妈的严重的问题！我是说真的！这是他妈的严重的问题！"

那个职位较低的经纪试图保持冷静。"我知道这是他妈的严重的问题"，他回答说，"别

因为我现在还能保持冷静就以为我不知道这是他妈的严重的问题。我知道，这是他妈的严重

的问题。"

有几分钟的时间他们面面相觑。萨兰特又大吼，"这是他妈的严重的问题！"

此时按揭债券交易员也开始大喊大叫。有一个平时沉着而保守的交易员意识到了问题的

严重性，他站起身狂呼："如果这笔交易不能按时清算，有人就要掉脑袋了！"

即使有再多的人叫嚷"有人要掉脑袋"和"这是他妈的严重的问题"，那个衍生产品经纪始

终保持了冷静。联储的汇款系统在 3 点钟就要关闭，我们需要确定工作的缓急。第一件事是

说服联储把汇款系统开到 3 点以后。交易员和经纪纷纷找到联储的熟人，求他们保持系统开

通。我们让托管人也想想办法。

接下来，我们打电话给 Fannie Mae，解释说他们搞错了。如果他们表现出哪怕一丁点的

反对，摩根士丹利准备让董事长迪克费舍出面。不过，Fannie Mae 承认了错误，并且保证立

即改正清算指令。托管人来电说他们已经说服联储把汇款系统开通时间延长至少一个小时。

交易员们平静了一点儿。经纪们坐在电话旁边，希望它赶快响。没有人说一句话。

电话大概在 4 点半响了起来。来电的是摩根士丹利的后台办公室。他们刚刚得到通知，

MX 交易的清算已经完成了。所有人都松了一口气。我们大声欢呼。摩根士丹利的团队工作

拯救了交易。尽管敌人的炮火凶猛，衍生产品部的战士还是坚持取得了胜利。

有个经纪在欢呼之余建议我们最好不要把这件事告诉别人。每个人都表示同意，公司的

其他人没有必要知道我们差点儿使几百万美元的佣金告吹。

几个小时之后，东京的日本经纪到公司上班。他们不知道这里发生过的恐慌。当他们问

起交易情况时，纽约的衍生产品经纪回答说有过几个小小的摩擦，但是不严重。客户上班时

发现他们如期拥有了信托单位。

可是对于经纪和交易员来说，MX 交易的过山车才刚刚启动，好玩的部分就要开始了。

虽然 MX 的买家按计划买入了信托单位，他们却没有很快卖出半数单位。相反，投资者决

定持有这些单位几个星期再卖出。这段时间里，信托仍然持有 IOette 和零息债券。与此同时，

摩根士丹利手里还有价值几亿美元的多余 PO，等着和 IOette 重新组合回原来的证券。通常，

买家同意补偿 PO 损失的协议多少能按揭证券组放心，而这一次我们要多持有 PO 一段时间，

这份协议也就比平常重要多了。假如信托买家履行协议义务，按揭债券交易组的处境就十分

令人羡慕。如果 PO 价格上涨，他们可以保留所有的利润；如果 PO 价格下跌，客户将补偿他们的损失。不管怎样，信托最终卖出 IOette 时，摩根士丹利准备把它们和 PO 复原，然后

回售给 Fannie Mae。

债券市场上涨时 PO 也将上涨。因为 PO 代表本金偿付，当利率下降，债券价格上涨时

它的价格也随之迅速上涨。利率下降时人们对按揭贷款重新融资，PO 持有人将立即得到全

额本金偿付，而不需要等很多年。由于 PO 是贴水票据，持有人可以马上实现利润。举个极

端的例子，假设你以十五美元购买了面值一百美元的二十年期 PO，而后债市暴涨，PO 全

部得到了提前偿付，你不需要等二十年，立刻就可以拿到一百美元。利率下降时立即得到高

额利润的潜能被称为曲度，你可能还记得以前的讨论，曲度是个好东西。

摩根士丹利持有 PO 的那几个星期里债券市场大幅飙升，PO 的价格也随之暴涨。客户

决定推迟出售信托单位时显然不了解 PO 的价格波动到底有多大。它一涨再涨，当客户终于

决定出售部分信托单位实现大约四亿美元的利润时，摩根士丹利也通过持有 PO 实现了一些

利润。摩根士丹利的管理层大喜过望。不过他们现在有点儿进退两难。公司从 MX 交易中

赚到的钱，包括佣金和 PO 的收益，一共是大约七千七百万美元。曲度厉害吧？当然了，交

易佣金也高得离谱，如果客户发现的话几乎肯定会生气。可是他们会发现吗？若干个董事总

经理聚在一起讨论是否应该和客户分享额外的收益。

买家的协议明显的赋予了摩根士丹利保留全部收益的权利，可是，如果摩根士丹利这样

做了，而且不告诉客户具体的收益额，可以说公司违背了客户的信任。另一方面，如果我们

告诉客户这笔额外的收益，就不得不解释我们是如何赚到这数千万美元的。很明显，客户签

订协议时并不理解它的潜在价值，摩根士丹利也没有事先说明 PO 巨大的上升潜力，因此他

们更有可能认为摩根士丹利背叛了他们的信任。

再说，就算管理层同意分享 PO 的收益，又该如何划分呢？他们需要解释怎样确定的客

户的比例，这可不是件容易的事。他们面临的是个困难的职业道德问题，我曾说过经纪和交

易员认为职业道德是个自相矛盾的概念。

管理层最后是么办的？他们尽其所能做了这种情况下最有道德的选择：他们保留了所有

收益。这个决定并不困难 -- 客户似乎对四亿美元的利润已经很满意了，他们为什么还需要

额外的三千万美元呢？况且，他们永远也不会发现真相。

最终，摩根士丹利从 MX 交易中一共获得了七千四百六十万美元的利润，衍生产品部

和按揭债券组各得一半。两个部门曾经在其他交易的利润分配上有过激烈的斗争，但是 MX

交易的利润足够我们分的了。衍生产品部的列出的数字是三千七百三十二万美元。

衍生产品部的高层尽其所能的保持低调。实际上，他们从来没有"正式"知会部门里的任何人。衍生产品部交易的标准程序是填写交易现值传票，标明交易的全部利润和各部门的分

配比例。一般由董事总经理明确的告诉经理具体数额，由他填写交易现值传票。MX 交易却

与众不同，但是指示一样明确：空着。知情的雇员不能向公司其他人透露交易的利润，违反

这一指令足以使犯规者被立即解雇。

MX 涉及的全部工作量很少，大概一共也就是两个星期。主要的工作只由几个人在一周

内就完成了，发生清算恐慌的那一个小时里我们做了许多工作，然而公司一共收到了七千五

百万美元。

摩根士丹利很快就要公布季度报告了，衍生产品部某个参与交易的低级雇员计算了 MX

对赢利的影响。它的效果是重大的。那个季度，公司业绩超出了分析师的预测，超出部分几

乎正好是 MX 的利润。分析师可能对摩根士丹利的业务有很好的内部信息，但是没有一个

人预测到那个季度公司能从一笔交易中赚取七千五百万美元。衍生产品部有几个经纪对此得

意不已。

实践证明，AMIT 是为日本投资者迅速制造出虚假利润的最有效的手段。摩根士丹利的

最高管理层也注意到了 AMIT 的成功。1993 年 3 月 24 日，投资银行资深董事鲍勃斯科特发

了一封信给纽约和东京参与 MX 交易的衍生产品部雇员。斯科特表示考虑到市场的波动性，

他很理解他们承担的压力。他写道："显然，随着国债市场的飙升，这笔交易带来的兴奋一

直持续到了 3 月。"他同时表示了诚挚的祝贺。虽然大多数低级雇员对 MX 交易并不知情，

摩根士丹利的最高管理层肯定了解内幕。斯科特在信里还说，"自然，最终的结果是公司有

史以来最赚钱的交易之一。"他没有夸大其词。

MX 交易，还有东京数量惊人的不正常的金融行为，极大地激起了我的兴趣。日本似

乎是所有衍生产品经纪的天堂。相比之下，纽约的业务停滞不前，新兴市场交易已经变得缓

慢而乏味。我开始协助一些东京发起的交易在纽约的部分工作。东京分公司最近完成了几笔

大象交易，每笔都有超过 100 万美元的佣金。我相信东京在接下来的一年里前途无量。

东京分公司由永远活跃进取的乔恩·金瑞德掌管。他追求利润的劲头像头斗牛，圆脸上

几乎总是带着最新的衍生产品交易引起的兴奋红潮。一旦有客户对交易产生了兴趣，金瑞德

很少让他们空手而归。他手下的雇员都是富有攻击性的推销员，现在他们的人均佣金量已经

超过了纽约的经纪。

春天在摩根士丹利是调动工作的时节，我也在考虑调到东京去。每年发过年终奖金后，

管理层都要根据雇员在他们眼里的表现优劣进行人事调整。我知道这个程序。你可以根据上

司分派给你的工作判断你的前途。如果你的前途光��，你将在纽约获得晋升，或者可能被调往伦敦或东京；如果你的前途暗淡，你可能被发配到布鲁克林办事处保管交易记录。如果你

的未来不确定的话，你将原地不动。萨兰特叫我离开新兴市场衍生产品业务时我有些担心，

我认为这是个坏兆头。在我能谈妥更好的职位之前，我希望管理层至少让我保持原位。

发过年终奖金后，管理层开始召见部分雇员讨论调动计划。谈话的开篇总是“某某(雇

员的名字)，我们决定为即将到来的一年作些调整”。管理层故意使这句话模棱两可，既可能

意味着你将获得晋升，也可能意味着你要打包走人。他们试图衡量你在等待下文时的反应。

等待对于有些人来说是可怕的。如果你显示出恐惧，最终的变动可能更加不利。经过一分钟

的沉默，有人会问你对某一项业务的看法，通常这个部门是他们计划将你调往工作的地方。

你永远也不想听到“那你觉得市政债券怎么样？”如果他们问你“那你觉得布鲁克林办事处

怎么样？”你的职业生涯就算完了。

到那时为止，我在华尔街的职业生涯一直聚焦在新兴市场。墨西哥货币崩溃造成的后果

使我对这一领域的未来忧心忡忡。我也考虑过其他的选择，包括调动到公司其他部门，但是

我还没有和管理层讨论过任何计划。不论升降，我希望他们在调整我的工作之前能多给我一

些时间。这样的话我就能更好地控制局面，可以按照我的意愿谈判。也许他们会让我保持现

状，也许他们根本不会找我谈话。

可我没有这么好的运气。马歇尔·萨兰特把我叫到了他的办公室，我进去的时候发现里

面还有另外两个经理。其中的一个关上门，让我坐下，然后程序启动。“弗兰克，我们决定

为即将到来的一年作些调整。”那时我已经学会了在这种情况下保持沉默，以防止泄露哪怕

是一丝一毫的反应。我表现得无所畏惧，沉默地看着他们，等待他们的下一步。同时，我在

脑海里追溯我短暂的职业生涯，回想我是否可能做错过任何事情。我以为我干得不错，所有

正式评估都显示客户和同事都认为我是称职的经纪。我试图为“布鲁克林”或是更骇人的字

眼作精神准备。如果听到“市政债券”，我准备拔腿就跑。

终于，一个经理问我：“弗兰克，你觉得东京分公司怎么样？”我松了一口气，同时也

吃了一惊。这个问题证明管理层对我有信心。在投资银行，如果你的表现好，他们很快就会

把你调到赚钱的地方去。1995 年的时候，对于衍生产品部来说，钱都在东京。显然，我的

上司相信我能说服日本客户购买高利润的衍生产品。

我飞快地考虑了一下这个问题。不知为什么，我总能得到我完全不胜任的工作。第一波

士顿让我向美国投资者销售新兴市场衍生产品，现在摩根士丹利又让我向日本客户销售更稀

奇古怪的衍生产品。我一句日语也不会说，从来没有见过一个日本客户，甚至没和他们通过

电话，对日本的金融和监管体系也一无所知。好吧，我想，既来之则安之。我抑制住想断言自己不能胜任的欲望，也没有告诉他们我想过调往东京。我很愿意去待一段时间，比如一个

月。于是我自信地回答：“我认为东京是我们的利润所在。”

我有一天的时间来考虑。他们说我只是暂时去东京，协助那里的衍生产品部销售工作。

不知何故，东京需要我这个想法让我安心。管理层让我做的工作是刺激的，而且从很多方面

看也不困难。我们的东京分公司充斥着狂热的客户，其中很多都染上了衍生产品思春症，他

们的资产负债表就像盛开的樱花一样毫无保留。管理层想确保东京有足够的人手把客户一网

打尽。东京的衍生产品销售队伍里有不少老手，但是他们显然还需要一些季节性的短工。

我对东京感兴趣还有另外一个原因：它是摩根士丹利衍生产品拼图的最后一块。时至今

日，我已经对衍生产品有了相当的了解，适应了纽约的公司文化，也认识了不少伦敦的同事。

但是东京仍然是个谜。

我从来没有到过靠近日本 5 000 英里的地方，更不用说东京了。说来具有讽刺色彩，虽

然我销售过来自世界各地的衍生产品——阿根廷、巴西、墨西哥、菲律宾，但是我从来没有

去过这些国家，甚至从来不曾出国公干。小时候，我出国旅行的时间也从来没有超过三四天，

惟一的例外是高中时参加学校乐队到德国去了一个星期，为参加啤酒节的醉汉演奏高音单簧

管。我甚至不能肯定我能从地图上找出东京或是日本的方位。我对日本的了解仅限于急速赛

车手卡通和哥斯拉电影，还有大学时帮助同学完成的忍者研究。

尽管如此，我整装待发，就要到东京去销售衍生产品了。第二天早晨，我答复说我愿意

去。

当摩根士丹利送你到东京去的时候，你的旅途肯定气派不凡。我听说过许多在东京的美

国人享受到的奢侈待遇。有些外派人员每年的住房津贴超过 1 000 万日元(约 10 万美元)，某

个交易员每个月都有 1 万美元的房租补助。一时之间，调到日本去似乎也不是个坏主意。

我的头等舱机票首先显示了我的旅程代价不菲——7 500 美元。我问衍生产品部的秘书，

公司是否有规定限制我的餐费和招待费用，她一笑了之。有个同事说我每星期需要 100 万日

元——约 1 万美元。这好像有些夸张。我习惯了简朴的旅行，可以肯定有几十万日元就足够

了。公司已经在帝国酒店为我订了顶层的套房，为期 3 周。这家酒店是世界上最昂贵的酒店

之一，在那里我将享受世界上最昂贵的风景之一，可以直接俯瞰日本天皇的宫殿。

虽然这次旅行令我兴奋，我的家人和亲友却没有分享我的热情。日本是个奇怪的国家，

和我在堪萨斯的故乡相隔万里。我的父母很担心。我坚持说东京是世界上最安全的城市之一，

我不会遇到任何危险。但是我安抚父母的努力并不成功，他们确信厄运即将到来。

每个同事似乎都特别想和我告别，我觉得我可能有很长一段时间见不到他们了。我的机票没有确定回程航班，3 个星期的酒店房间也可以延期。有个同事告诉我他听说我已经被调

往东京常驻。我的航班订在 3 月 20 日，星期三，他建议我好好享受在纽约的最后一个周末。

稻草人建议我参观东京的武士剑博物馆，不过又暗示我不用着急，我有的是时间。我知道有

几个经纪被送到东京之后再也没有回来，收拾行李的时候我尽量保持不先入为主的态度。

当我最终坐上了豪华宽大的头等舱座位时，所有忧虑都烟消云散。我吞下了几大口鱼籽

酱和五六杯伏特加，吃了一份牛扒，感到心满意足。我放下座椅靠背，打开一本 800 页的小

说。航班直达东京，我有 14 个小时休息、吃喝、看书。我的家人显然错了，能有什么厄运

发生呢？

我在飞机上有所不知——几乎就在同一时间，东京的交通高峰时间，几个日本宗教教派

的疯狂信徒(包括一个戴着太阳镜和外科手术面罩的 40 岁男子)正在东京的地铁里安放一罐

罐致命的沙林毒气，这种毒气是纳粹科学家开发的军用毒素。三条地铁线路的车厢里几乎立

刻充满了毒气，造成十几人死亡，至少 5 000 人受伤。美国大使馆附近的神谷后站台上躺满

了四肢伸开、西装革履的男人；市中心其他地铁站里，几千名地铁乘客惊慌失措地奔跑逃生。

毒气导致了呕吐、流鼻血、呼吸困难、昏迷，甚至死亡。受害者被送进了东京的八十多家医

院和诊所。地铁关闭后 2500 多名警官在东京四处搜捕，很快找到并逮捕了肇事的宗教团伙。

但是我在头等舱里对这条新闻茫然不知，几个小时后更是酩酊大醉。当我让空中小姐再

打开一瓶红酒时，根本不知道我的目的地刚刚经历了近期最具破坏性的恐怖袭击，也不知道

我在堪萨斯的亲友和东京的地铁乘客一样惶恐。还好，我在 35 000 英尺的高空听不到他们

的唠叨：“我早就知道他不该搬到东岸去。”很快我就不得不承认他们的担心是对的。如果我

搭乘上一个航班，现在我闻到的气息很可能来自沙林毒气，而不是昂贵的红酒。

我到达东京后坐上了从成田机场到东京的子弹头特急列车。此时已经看不到任何恐怖袭

击的痕迹了。我确实发现所有人都戴着蓝色的外科手术面罩，觉得有些奇怪。在纽约时没有

人提起东京的人戴面罩。这是时尚宣言，还是害怕细菌？看来我也需要买一个。除了面罩，

还有日本出租车司机礼貌地用来开关后排车门的旋转杠杆之外，东京似乎一点儿也不奇怪。

我只会说一个日本词——“天皇宫”，东京帝国酒店的日文名字。出租车司机似乎知道

该到哪里去。东京帝国酒店是东京酒店中的皇后，日本人对她的推崇可以和皇宫相媲美。酒

店有两个部分——一座俯视日比谷公园、由钢铁和玻璃建成的 17 层建筑；一座 31 层的附属

建筑物，它是皇宫周围最高的建筑之一。酒店有一千多个房间，15 家餐厅，还有各式各样

的店铺和休闲厅。这里每年都吸引了世界各地的国家元首、社交名人和皇室成员，另外还有

到此举行婚宴的日本情侣。我在去房间的路上就经过了一个结婚酒会。 东京帝国酒店有着显赫的历史。它逃过了多次灾难的浩劫，其中最著名的是 1923 年 9

月 1 日的关东大地震，这场地震在酒店落成的第二天摧毁了东京。弗兰克·劳埃德·赖特 1

认为帝国酒店是他的杰作，我也听到过广为流传的故事，讲述赖特最初的设计巧夺天工，老

帝国酒店结构合理可靠。据说该酒店是东京市中心没有被大地震破坏的少数建筑之一。二战

之后，原来的建筑因为年久失修被推倒，重建成更大、更现代化的新酒店。高雅的大堂和酒

吧是有权有势的客人高谈阔论的场所，酒店对客人的选择十分严格，只接待最尊贵的客人。

为了防止客人受到追星族的骚扰，他们最近还拒绝了流行歌星麦当娜和迈克尔·杰克逊。

由于旅途疲劳，我很高兴能有时间安静地休息。我的房间在帝国大厦的顶层，窗外的景

色比我想像的还要壮观。我的房间正对北方，可以看到西北面的皇宫。天皇的宫殿坐落在东

京市中心，房地产业的黄金地段，而且地下没有地铁穿过，空中也没有飞机飞过。即使从酒

店房间里我也看不到被树木遮蔽的宫殿建筑。东北方向是霓虹灯闪烁的银座，东京主要的购

物区。正前方是大手中心，摩根士丹利的办公室就在那里。我最后看了一眼四周的景色，然

后倒头就睡。

第二天我很早起身，准备去皇宫周围跑步锻炼。礼宾部提供免费的跑步服和跑步鞋，但

是没有我穿的 13 号。出了酒店，我立刻看到了更多的蓝色面罩，简直无所不在。实在太奇

怪了。

回到酒店房间后，我在门底下找到了一份传真的国际版《纽约时报》。终于，我读到了

这致命的恐怖袭击。我不禁有些后怕，我怎么早不知道这回事呢？当然，旅行中很难留意新

闻，可这也太离谱了。我的家人是对的，我开始相信我再也回不了美国了。我需要打电话给

我的亲友，告诉他们我还活着。这条消息至少使一个决定变得容易多了：我准备不坐地铁，

走路上班。从酒店出来的时候，我问礼宾部在哪里可以买到外科手术面罩。

大手中心在皇宫的北边，一共有大概四百座闪光的小型摩天楼，摩根士丹利东京分公司

就坐落在其中一座中型建筑里。摩根士丹利是最早进军东京的华尔街投资银行之一，公司在

日本的成功主要归功于戴维菲利浦。菲利浦是日本人，他毕业于加州大学伯克利分校，在美

国生活了十三年。对于海外的银行来说，菲利浦是连接两种截然不同的文化的桥梁。他也不

是一直都叫菲利浦，这个美国名字是他从原来的名字鹭山哲改来的。事后证明，改名也改变

了他的事业。六十年代末，他成功的促成了摩根保证银行和日本财务省的谈判，为摩根银行

在东京开���了分行。七十年代，三十七岁的菲利浦用他的日本关系网和美国名字打动了摩根

士丹利，聘请他开设东京分公司。

东京分公司开业之初即大获成功。1977 年，摩根士丹利迈出了历史性的一步，晋升菲利浦为董事总经理。菲利浦是摩根士丹利第一个成为董事总经理的有色人种，接下来的若干

年中也是唯一担任这项职务的少数民族。1982 年，东京分公司已经发展到了二十个雇 员（其

中九个是专业业务人员），获得了若干蓝筹客户，而菲利浦仍然是摩根士丹利董事总经理中

唯一的有色人。

菲利浦享受了高薪待遇，但是他的薪水并没有改变投资银行业对少数民族普遍的不友善

态度。他经常被当作样子货。摩根士丹利投资银行业务总监罗伯特格林希尔似乎喜欢看到以

为菲利浦是白人的客户发现真相的样子，他说："好几次我和戴维去见客户，你可以看到他

们有多吃惊。"而菲利浦本人显然知道如何遵守投资银行业很不日本的游戏规则，他不但是

个叫美国名字的日本人，而且还穿昂贵的西装，抽登喜路香烟，喝德瓦斯威士忌。

接下来的十年中，摩根士丹利在东京聘请了几百人，八十年代末更成为了在东京的第二

大美国投资银行，与此同时也获得了一些不太光彩的声誉。1990 年，有人看到《名利焰火》

一书的作者汤姆沃尔夫在摩根士丹利东京分公司采访几个面容严肃的日本银行家，显然是在

为下一本书收集素材。

我来到东京的时候，这里已经和纽约相差无几。菲利浦在 1987 年中过一次风，四年后

退休，但是他的影响仍然无所不在。这里的交易厅是纽约交易厅更小、更拥挤的翻版，人声

鼎沸，电脑屏幕闪个不停，到处都是废纸。不过我确实发现了一些文化差异。这里的秘书彬

彬有礼，大多数也不是妙龄金发美女；很多经纪和交易员都受过良好的教育，有些甚至是研

究生毕业。我还发现在东京的交易厅，不那么新鲜的鳗鱼刺身取代了发霉的芝士牛扒。

我到达公司的一刻就已经发现东京的所有同事都患上了衍生产品思春症。晨会上充斥有

钱可赚的交易设想，客户的回应比我们的提议还要耸人听闻。日本公司迫切需要利润，他们

愿意为此付出任何代价，风险再高也在所不惜。这里的经纪热情高涨，全力以赴，没有人有

心思讨论地铁里的毒气袭击。

我知道过去几个春天都给东京分公司带来了巨额利润，东京在公司的地位日趋重要。衍

生产品部纽约的雇员需要在东京的交易中争取到一席之地，管理层试图分享东京交易的成

果，好几个纽约的雇员为了迎合亚洲的时间每天都工作到深夜。尽管如此，纽约还是相形见

绌。我怀疑纽约的经理送我来东京的原因之一是卧底，如果可能的话进一步打入他们的内部。

我并不熟悉东京分公司销售的衍生产品的细节，从他们的每周衍生产品交易报告来看，我知

道东京赚了很多钱，是大量最可疑的衍生产品交易的大本营。日本交易从经济角度看经常是

毫无道理的。即使是衍生产品部的雇员也很难真正了解东京的情况，我在这里的短暂逗留只

能了解到一些皮毛。没用多久，我就发现美国投资银行家在东京的社交生活就和他们销售的衍生产品一样怪

异。每天晚上，一个叫做六本木的地方的一座建筑里总是挤满了美国外派人员，似乎没有人

到别的地方去。在这个有两千万人口的城市里，几百个美国银行家总粘在一起。

偶尔也有当地人带美国人到贵得出名的女待酒吧去寻欢作乐，不过对于我来说在六本木

留连几个晚上已经足够了。为了熟悉日本的交易我加班加点的工作，每天回到帝国酒店后只

想睡觉。

日本的性文化两极分化。东京的美国人以高昂的精力寻找这奇特的体验。嫖妓只需花费

三美元，而且没有人感兴趣。但是找女招待给你倒啤酒、和你聊天大概要花三百美元。用带

尖钉的皮带抽打少女则要花三万美元。

我就认识三样都尝试过的人。廉价地下室的妓女只接待日本人。日本人害怕艾滋病怕得

要死，所以拒绝非日本人到他们的"浴室"，在那里"洗浴"（你知道这是什么意思）的价格非

常合理。美国人可以去更昂贵的女待酒吧，不过一般来说这些酒吧的女招待都不是日本人，

而且也不提供洗浴服务。有个经纪说他厌倦了在女招待身上花费全部薪水，干脆付钱请其中

的两个辞掉工作专门跟着他在六本木游荡，这样他反而省了一大笔钱。

东京最惊人的一面是它鞭子和锁链的黑暗面。和日本妓院相比，纽约的第八大街简直就

是糖果乐园。有个东京的经纪告诉我，他的一个韩国客户专程到东京来，目的就是在地下经

营的会所里毒打十几岁的日本少女，二十分钟就花费了数百万日元。当然，交易的佣金远远

超过了这项成本。

东京显然不是堪萨斯，我决定只在酒店房间附近活动。可是就连这样也要花一大笔钱。

我在东京第一次吃真正的寿司是在大名鼎鼎的中田寿司店，就在帝国酒店地下一层。厨师看

到我好像很开心 -- 这个美国人显然还不习惯用之不竭的公司账户。我点了六片薄薄的生鱼

片，其中两片我根本不认识，我的账单几乎是一百美元。这样下去，我不是减掉三分之一的

体重就是把公司搞破产 -- 十五美元一片、十五美元一片把公司吃破产。

第二天早晨，我在格调高雅的尤瑞卡餐厅吃早餐，点一个英式松饼和一杯咖啡， 哇！

你又少了二十五美元。

没过几天，我告诉秘书我已经破产了，我需要更多的钱。她笑着说每个到东京的人都有

这样的经历。她拿出一张摩根士丹利东京分公司费用申请表，表格的顶部有一个大空格，旁

边的一行字哀求说"请付给我"。我填了表，签了名，拿到了一些一万日元的钞票。它们花不

了多长时间。

如果你最近到过东京，你就能理解我试图适应这个城市高昂物价的遭遇。那天晚上我找到了一家价格不贵的餐厅，晚餐主菜只要五十美元。这已经很便宜了。渐渐的，我开始习惯

了这里的价格。我的送餐服务包括八美元的薯条，七美元一勺的香草冰激凌，八美元一杯的

西柚汁，十美元一杯的咖啡，六美元一个的香蕉和六美元一听的可口可乐。几天之后，酒店

的高档餐厅里一百美元的晚餐主菜似乎相当便宜。4 月 1 日那天，当服务生送上四千五百日

元的账单时（我只点了一个汉堡包），我连眼睛都没眨一下。我知道这不是愚人节的玩笑。

但是我很快就厌倦了东京千奇百怪的交易。对于投资者来说它们没有任何经济意义，而且对

我来说也不再有意义。日本公司投资衍生产品不是为了规避监管，就是为了制造虚假利润。

这些交易开始使我觉得卑鄙。我自己清楚，道德感 -- 哪怕只是蛛丝马迹 -- 明白无误的预

示我不再适合销售衍生产品了。我是不是已经丧失了锋芒？我试图忽略我的是非感，但是没

有成效。我永远无法长期在东京工作。我决定停止工作，一心享受。

我到旅游胜地箱根旅行，游览富士山，参观东京各种各样的公园、集市和博物馆，甚至

参加了上野公园的樱花节。

我也见了几个日本客户，可每次都是无功而返。有几个客户回绝了我提议的交易，原因

是风险太低。我考虑过提供在即将到来的堪萨斯对弗吉尼亚篮球比赛中提供赌球的机会，但

风险还是太低。真正高风险的是在东京找到看球的地方。美国全国大学篮球锦标赛已经开始

了，我很想看比赛。我在堪萨斯队上赌了好几千美元，而他们的三分投很令我担心。

我绝对没有想到在东京观看直播篮球比赛有多困难。如果你在任何一个中西部小镇，观

看美国全国大学篮球锦标赛的选择有上万个；如果你在东京，只有一个地方可去。东京只有

一个美国运动酒吧，偶尔播放篮球比赛。但是他们也无法接收直播。想念篮球的美国人只好

等着从美国空邮来的录像带。打了无数个没有结果的电话之后，我乞求帝国酒店礼宾部的工

作人员帮我找个观看堪萨斯对弗吉尼亚比赛的地方，他也被难倒了。

我觉得沮丧，开始想家。虽然是周末，我还是去了公司。在这里我至少能通过彭博咨讯

终端看到比赛的比分。公司空无一人，静悄悄的。大概每隔五分钟左右，屏幕上就跳出一行

日文，后面是堪萨斯对弗吉尼亚比赛的比分。最后，屏幕显示我的球队的三分投失败了，我

赌输了。我郁闷的坐在那里，我不再喜欢东京了。

既然我已经确定无法长期在这里工作，开展业务就越来越困难。有个经纪在设计一种可

以和 AMIT 媲美的高科技期权，有 99.99%的把握可以迅速制造出资本增值，我却带着惊异

的目光袖手旁观。有些客户对为低级债券获得 AAA 评级感兴趣，我就半心半意的推介了 FP

信托的办法。然而，他们发现这个 AAA 级有一个下标 R 的时候就拒绝了我的建议。R 级可

能向当地监管当局泄露天机。我在东京的逗留进入了尾声时发生了一场地震。我在酒店房间里感觉到颤动，听到衣柜

里的衣架当当作响。这是我经历的第一次地震，我吓坏了。这是否是个征兆？我唯一的安慰

是相信既然原来的酒店经过了历史上最大的地震后仍安然无恙，新的酒店业也应该是安全

的。但是地震使我下定了决心，我想回家。

事后的发现令我大失所望 -- 原来的酒店一点儿也不坚固。骗局充斥的不仅是日本银行

系统，帝国酒店和弗兰克劳埃德赖特也愚弄了我。

我知道弗兰克劳埃德赖特在 1918 到 1922 年间在东京呆了差不多四年时间，设计并监督

建造了这座以防震为卖点的酒店。酒店的地基由浮动的衬垫组成，赖特声称这一构造能够吸

收地震波，防止其传导到建筑的其他部分。我当时并不知道，后来的大量研究证明这些理论

都没有事实根据，赖特不是错了就是撒谎。日本大学的谷川雅正教授是日本最重要的赖特研

究专家，他认为"这件事的真相是一个成绩平平的年轻美国建筑师利用了地震来宣传他设计

防震建筑的成就。"

虽然赖特的帝国酒店是东京最知名的标志性建筑之一，它实际上存在严重的设计和结构

性问题。1923 年地震之后，日本内务部对东京市中心地震现场的建筑损伤进行过研究，结

论表明帝国酒店周围很多建筑的损毁都比它轻得多。我一直以为原来的酒店是座摩天大楼，

后来却惊讶的发现它只有三层，象石头做的青蛙一样蹲在那里；虽然有大量石头和陶土的作

装饰，却缺乏结构上的稳定性，就算是用三层的标准来说也是如此。

1990 年，酒店的总经理犬丸一郎在公开场合回忆起大地震后整个酒店主楼开始向地面

底下下沉。建筑结构的中间比其他部位重，因此下沉得更厉害。他说工作人员每隔一段时间

就不得不锯掉门的底部，以适应酒店不断下沉的中部。

经过大量恢复建筑原貌的努力，酒店正面和大堂的一部分保留在了日本西部郊区的一个

主题公园里。公园叫做明治村，周围群山环绕，湖泊交错，里面点缀着明治时期的遗物：学

校、民居、监狱、还有一部日本最早的蒸汽发动机。建筑批评家都认为这个公园毫无品位可

言，不少建筑师把它称为坟地，还有些人叫它愚人村。明治村确实包含了日本历史上的很多

谎言和欺骗，包括老帝国酒店。也许有一天 AMIT 也会在那里落户，成为另一个关于日本

历史的令人惊讶和悲哀的真相。

回到美国后，我的幻想彻底破灭了。三年前，即 1992 年我到信孚银行面试之前，我对

衍生产品、结构性票据、RAV 以及撕掉别人的脸一无所知。我的几个朋友甚至觉得我是个

好人。可到了 1995 年 4 月，在我自己看来我已经变成了世界上最愤世嫉俗的人。现在我相

信每件事都是一场骗局，而且我有充分的理由这样认为。衍生产品是骗局，投资银行业是骗局，墨西哥和日本的金融体系是骗局，就连弗兰克劳埃德赖特和东京帝国酒店也是骗局。这

真令人沮丧。

这几年来我建立起的价值体系就是为了赚钱狠宰客户。我的同事在收入不变的情况下愿

意改行做任何工作是有原因的。所有我认识的干过几年投资银行的人，包括我自己在���，都

是混蛋。就算我们是世界上最富有的混蛋也无法改变我们作为混蛋的事实。从我开始在华尔

街工作的时候起，我的心里就明白这个道理。但是现在，出于某种原因，这使我深感不安。

我正处在事业的转折点。有些人可能觉得难以理解，但是在华尔街工作过几年后你就没有退

路了。你可以被解雇，可以换一家投资银行工作，或者死去，可就是不能辞职不干。你赚的

钱太多了，以至于无法收手。试想，你一年赚五十万美元，这份工作唯一的缺点是使你变成

混蛋，你会辞去这份工作吗？假如你一年赚一百万，一千万呢？我的很多同事都曾扪心自问，

但是对于大多数人来说，如果一年有一百万美元的话，他们才不在乎自己变成什么呢。慢慢

的过上几年年薪几百万的日子，一旦你已经变成混蛋，辞职就变成了不切实际的问题。反正

大势已去，你不如当个有钱的混蛋，在华尔街一直工作到退休。

我并不是想标榜道德高尚。从道德的角度看，我辞去高薪的投资银行工作并没有什么惊

人之处。如果一定要说什么，只能说是愚蠢之极。我想说明的是为什么我这么快就决定辞职。

对于大多数从事金融服务业的人来说，他们的工作在道德是上模棱两可的。这是唯一的生存

之道。我曾经相信我也是这样的。是非不分也没什么大不了，只要收入上升就行了。然而一

旦我开始明确的考虑这个问题，即我做的事根本上是错的，我就无法再继续下去。我别无选

择，只能停下来。

回到纽约后，我对马歇尔萨兰特说我需要和他谈谈。对话大概是这样的：

"马歇尔，我要辞职。"

"什么？你要到哪儿去？他们给你多少钱？你将做什么工作？"

"我哪儿也不去。我要离开投资银行业，离开纽约。我不再销售衍生产品了。我也不知

道要做什么，可能当律师吧。"

最初，萨兰特大惑不解。他无法理解我到底在说什么，他看我的眼光似乎在说我彻底疯

了。但是几分钟后，我觉得他理解了我的理由，至少他假装理解了。他让我不要着急，尽量

顺利的完成工作交接。

我和萨兰特很快的检视了我尚未完成的工作，它们显示我在摩根士丹利的交易已经变得

相当古怪。我应该继续从事的交易包括：若干 AMIT，五六笔试图规避监管的东京交易，

CEDN，鹰港，更多的 Pre4 和 FP 信托交易，几笔目的在于避税的 RAV，一些墨西哥衍生产品，还有修复巴西 F-5 战斗机的融资结构。我盯着这张单子，我到底是怎么了？

女王对我割舍一切的决定大为震惊。她肯定不能理解我的理由。但是我并不是她手下唯

一要辞职的人。没过多久，她的手下几乎全都离开了她的宫殿。一个去读研究生，一个去了

伦敦，一个调到了摩根士丹利别的部门，另一个去了高盛公司，还有两个（包括我）搬到了

华盛顿特区。几个月内她的 RAV 宫殿就土崩瓦解了，女王自己也变成了受困的女王。

毕德育特森盘问我为什么要离开衍生产品部，过去有少数几个人是被其他银行的高薪引

诱离职的，森拒绝相信我没有另外的工作在等着我。不过他也感觉到我不再喜欢这个行业，

我想他很可能愿意看到我离开。早先，他和我，还有另一个经纪曾经讨论过有些人从事投资

银行业只是为了赚钱，而另一些人是因为热爱这种游戏。森认为摩根士丹利的总裁约翰梅克

就热爱工作到了没有钱也要干的地步。他知道我没有这样的激情。

稻草人说他对我的离职感到遗憾，我觉得他是真心的。他重申了他的信仰：和森相反，

他相信钱是从事投资银行业的唯一理由。他也有法学学位，甚至说有时他也希望自己是个小

城市的律师，而不是挖空心思赚钱的家伙。他还为我的离职而自责，开玩笑说我象他一样是

被这个行业腐蚀的。他提到作为我的良师益友的角色时却让我觉得是对历史的奇怪改编。我

告诉他我的离职和他没有多大关系。他回答说反正他也要离开衍生产品部，所以无论如何也

不会继续腐蚀我了。我为没能参观东京的武士剑博物馆而道歉，他则答应邀请我参加下次

F.I.A.S.C.O. -- 不出所料，这是一个没有兑现的承诺。

那年的 F.I.A.S.C.O.是在另一个射击场举行的，我听说那里无法和桑达诺那相比，参加

的人数也比以前少，打烂泥鸽失去了原有的紧迫感。或许，如果衍生产品业务在接下来的几

年里再度兴起，F.I.A.S.C.O.将再次激发饥渴的衍生产品经纪的好战天性。在此之前，它将是

个恰当的纪念，使我们记得衍生产品部的几十个人如何看到了"血流成河"的场面，如何在两

年的时间里赚了十亿美元。

-- 《泥鸽靶》尾声

辞去了摩根士丹利的工作后，我搬到了华盛顿特区当律师。法律工作和销售衍生产品截

然不同。说实话，除非收入可以大幅提高，我不会改行去堆肥。1996 年夏天，稻草人找到

了我。他告诉我他在摩根士丹利的资产管理部找到了一个新工作。这份工作来之不易，他被

迫要和无数外在候选人竞争。面试时的关键问题是"对于经纪人来说什么是最重要的素质。"

面试的人告诉他公司最近刚刚就这一问题进行了问卷调查，让他从四个答案中选择他最满意

的：产品知识、智慧、关系和操守。稻草人回答："毫无疑问，操守。我们从事的是信任的

行业，我们销售的是我们的信誉。"这个答案为他赢得了工作。

同一个夏天晚些时候，一个前衍生产品部同事结婚了。他的婚礼成了老同事再度相聚的

机会。我们交换各自的故事，也谈到在衍生产品上损失了上百亿美元的客户。所有人都把那

两年的时间看作一生只有一次的经历，再也不会重演，永远值得回味。大多数人似乎都成熟

了。女王也来了，不过没有对任何人大喊大叫。那天晚上她向从前 RAV 小组的成员为她时

常大发雷霆而道歉，我们原谅了她。所有人都互相亲吻，和好如初，情景几乎象是最后的晚

餐。好在事后没有一个人被惩罚、判刑、罚款，甚至没有人被起诉。

销售衍生产品的经历给了我什么样的教训呢？我相信衍生产品是金融史上不断重复的

主题的最近一次重演：华尔街欺骗普罗大众。自从货币发明后的几千年来，掌握了更多信息

的金融中介一直在愚弄处于信息劣势的借贷双方。银行业及其各种分支一直是一个相当好的

行业，部分是由于银行家具有神奇的功力，千百年来历经丑闻困扰却生生不息。在这个方面

银行业和政治不无相似之处。只要有政治家的存在，政治丑闻就将继续存在。同样，我相信

只要有银行家，金融丑闻就不会消失。何况，没有任何迹象表明银行业会很快消失。

尽管近期丑闻不断，金融服务业还是一派繁荣，银行家仍旧受益于信息优势。投资银行

最近对共同基金的兴趣显示了它们的最新计划。摩根士丹利不再满足于只向保险公司和政府

退休基金销售复杂的金融工具。通过和添惠公司的合并，它开始寻找更加缺乏经验的投资者

-- 例如读者你。其他银行也在进行类似的合并或合作协议。添惠强大的美国零售客户基础

对摩根士丹利的狙击手来说无异于落网之鱼。这次合并 -- 类似的结合很快就会相继而来 --

将给衍生产品经纪提供更多的盈利机会，给客户带来更大的危险；如果最近几年的衍生产品

受害者还算有代表性的话，更多的鲜血。而对摩根士丹利将意味着更多的钱。

我已经尽力描述了华尔街最复杂精密的部分是如何运作的，就是这些人、这些产品和活

动支配着我们的金融体系。摩根士丹利仍旧是最显赫的投资银行之一，衍生产品仍旧是最受

欢迎的投资之一。毫无疑问，两者都将继续在全球金融活动中占主导地位。在最近的一次问卷调查中，百分之七十的衍生产品专业人士预测 1998 年将出现重大的

衍生产品亏损。他们的预测是有根据的。衍生产品市场在发展过程中变得越来越动荡危险，

与此同时，投资银行的游说专家还成功的说服了我们选出的议员放松对衍生产品的监管。他

们申辩说衍生产品主要是用于"对冲"和"降低风险的目的"。他们的申辩 -- 加上可观的竞选

资助 -- 起了作用：目前国会面对的提案是放松，而不是加强监管。结果将导致监管机构权

力和经费匮乏，因而注定要落后于金融业。每年赚七万美元的证券和交易委员会检察官怎么

能抓住每年赚七十万美元的衍生产品经纪呢？

考虑到监管的匮乏和权力的倾斜，就算没有特异功能我们也可以预测出更多类似橙县的

灾难不久就会重演。当前的趋势是显而易见的，金融服务业将继续向游说专家和国会竞选提

供上亿美元的资助以抵制监管；衍生产品将继续导致成百上千的受害者上百亿美元的损失，

同时损害名誉，扭曲生命，掏空资产；年轻的经纪将象我当年一样不断加入这个行业，赚到

做梦也没有想过的大量金钱；而华尔街将继续声称没有迫切的原因要对衍生产品进行监管。

目前来说，他们已经说服了国会和投资者，衍生产品没有什么可担心的。

看过这本书后你怎么想呢？

如果你还想购买衍生产品，不如就从摩根士丹利买吧。他们显然不是衍生产品受害者中

的一员，今天，衍生产品部不但生存了下来，而且蓬勃发展。你可以打他们的免费电话 800

223-2440，分机 2594；或者到公司位于百老汇 1585 号的新办公大厦，就在时代广场旁边。

别告诉他们是我让你来的。

--

《泥鸽靶》后记：卷土重来

后记：卷土重来

我不知道摩根士丹利在什么时候，通过什么手段在这本书出版之前拿到了一本样书，但

是他们确实发现了。1997 年 10 月初，我昔日的上司在仔细检查书里的每一句话。与此同时，

我开始适应平静的生活，在圣迭戈大学法学院一边教书一边提高我的高尔夫球技，一心想在

阳光明媚，气候温暖的地方渡过几十年。

我也设想过这本书面世后的反应：摩根士丹利简短的回应一句"无可奉告"；我以前的同

事骂我是叛徒；衍生产品的局外人感到厌恶，或者在投资时更加小心谨慎。不幸的是，我的

预测记录乏善足陈 -- 从 1995 年起，我每年都预测股票市场大跌；从 1999 年起，我每年都预测堪萨斯大学篮球队获得全国锦标赛的冠军。这次，我的预测又错了。

几周之内，摩根士丹利发动了一场媒体大战；我以前的同事骂我是叛徒，但不是因为我

大爆欺诈内幕，而是因为我省略了最有趣的故事（就如最早打电话给我的一个人所言，我只

触及了皮毛）。衍生产品的局外人大呼痛心疾首，但不是因为衍生产品市场的过分行径，而

是因为没有尽早加入这个行业。在某个特别不景气的时期，爱尔兰的几个商学院学生发电子

邮件向我询问求职的建议，一个立志从事衍生产品业务的年轻人甚至说 F.I.A.S.C.O."事实上

是我读过的最好的书。"我发觉自己制造了一个怪物。

如果没有摩根士丹利管理层的决定相助，这些人可能永远也不会听说我这本书。就是这

个决定点燃了一场媒体大战，《机构投资者》杂志的资深编辑哈尔卢克斯后来将其称之为摩

根士丹利的"公关噩梦"。

1997 年 10 月 6 日，星期一，摩根士丹利发表了一篇声明，噩梦就此开始。新闻稿是这

样的："该书内容显然是哗众取宠的不实之词。对客户始终如一的专业服务是摩根士丹利一

切业务的基础，我们从不从事违背客户信任的行为，言行一致。我们的纪录就是明证。" 我

不知道发表这则声明是谁的主意。对于我来说这完全出乎意料。我和新婚三个月的妻子住在

圣迭戈，正在适应温文尔雅的学院生活。我的日子是平静而沉思的，如果一天有一个以上的

电话都嫌刺耳。

接下来的两天里，我的电话响了足有几千次。

纽约时报的财经记者彼德特鲁埃尔是最早来电的人之一。象特鲁埃尔这样的顶级财经记

者从事的是不知感恩的工作。和大多数银行家相比，他们对市场的了解更深入，受过更好的

教育，为人更风趣博学，如此等等。但是和华尔街经纪的丰厚奖金相比，新闻工作者的薪水

少得可怜。尽管��此，在为数不多的场合，新闻工作者享有一项无价的特权：站在道德的高

度讽刺摩根士丹利这样高贵的投资银行。特鲁埃尔显然享受这样的机会。他下手毫不留请，

在文章里引用了摩根士丹利女发言人，珍玛丽麦克菲登，并不怎么激昂的辩护："我并不是

摩根士丹利人人都是圣徒，但公司的文化不是这本书所描述样子"。他还引用了摩根士丹利

首席律师桑奈伯恩冷淡的评论，总裁约翰梅克从来没有象我所说的那样叫嚣"我闻到了血腥

味，我们去杀吧！"（后来又有消息说梅克说过这句话，但是被人错误的解释了）。桑奈伯恩

还从经济的角度为摩根士丹利辩护 -- 如果公司确实象书里描写的那样诈取客户，最终将失

去客户。这一辩解似乎有点儿古怪，从那以后我经常奇怪摩根士丹利为什么没有真的失去客

户，尤其是考虑到近期几起对公司不利的高调案例。

其他记者很快加入进来。华尔街日报的帕特里克麦金汉和安妮塔拉法文把摩根士丹利的努力描述成"救火"。金伯利希尔斯麦克唐纳用怀旧的纽约邮报风格写了一篇整版长的文章，

集中描写了口交、脱衣舞和其他越轨行为，题目叫做《下流的揭露》。CNBC 的阿曼达格罗

夫主持的清谈节目中也有我的镜头连续出现 -- 我在教拉丁美洲金融市场这门课，在黑板上

写了"市场失败"几个大字。没几天，消息就传遍了纽约、伦敦和东京的交易厅，我的书销售

一空，而且收到了第二次、第三次印刷的订单。1997 年 10 月 8 日，F.I.A.S.C.O.在网上书店

亚马逊的畅销书排行榜上名列第三，部分原因是这本书还存放在北卡罗来纳州的仓库里，尽

快拿到书的唯一方法就是从网上订购。计划的出版日期远在 10 月 8 日之后，我的出版人和

我不敢都相信自己的眼睛。

温文尔雅的学院生活就此结束。

接下来的几个月里，我所听到的衍生产品故事远远超出了我的想象。作为摩根士丹利的

雇员，我有机会看到了一家公司衍生产品部的内幕。现在，作为刚刚攻击过华尔街会下蛋的

金鹅的局外人，我以为我会被放逐，再也得不到内幕消息。可是我没有。几天之内就有几十

个内幕人士、客户和经纪打电话给我，告诉我他们的恐怖故事。最初打电话给我的人没说错：

我只不过触及了皮毛。

我将和你分享一些荒谬的故事，并提供过去一年中衍生产品灾难的最新消息。如今记录

衍生产品讣告几乎是一项全职工作。尤其是最近，交易活动再次大量增长。你读到这篇文字

的时候，这个市场很可能已经超过了一百万亿美元（据估计，1998 年中这一数字在六十五

万亿至八十万亿美元之间），正在向一千万亿这一天文数字进军。我无法抵制滥用已故参议

员埃沃瑞特德克森名言的冲动：这里一千万亿，那里一千万亿，很快你说的就是大钱了。

去年的衍生产品市场可以用一句话概括：

"它们卷土重来了！"

金融市场回响着 1986 年的恐怖片猛鬼 II 里令人毛骨悚然的台词。衍生产品又一次证明

是一部恐怖片。1994-95 年间在金融市场造成了几十亿美元亏损的结构性票据和杠杆掉期又

回来了；摧毁了霸菱银行、橙县，重挫了宝洁公司的幽灵也卷土重来。在我看来，续集还要

更可怕。

衍生产品仍旧是看不见却又无所不在的。定时炸弹就藏在我们的投资组合里嘀嗒作响。

不论你是否知情，大多数投资者继续面对衍生产品的危险，一般是通过共同基金投资（没错，

包括富达基金）和养老基金（没错，包括 TIAA 和 CREF）。我发现，我的新家所在的圣迭

戈县三十三亿美元的公共雇员养老基金投资了很多衍生产品，这可不是好消息。通过我买的

一只共同基金，我自己也拥有衍生产品，而且我打赌你也一样。如果你还是不相信我，打电话给你的基金经理或者看看你的基金说明书，然后准备掉眼泪吧。当然，华尔街没有一滴眼

泪。对于银行家来说，衍生产品仍然利润丰厚，一方面是因为基金经理愿意支付溢价来承担

不用向投资者披露的风险，另一方面是因为其他买家不完全理解他们的投资。衍生产品使华

尔街获得了有史以来最好的一年：去年的奖金上涨了百分之三十。衍生产品卖家欣喜若狂，

很多买家也很满意，至少目前如此 -- 无知是福。百分之三十的衍生产品专业人士预测下一

年会有重大亏损。

对待衍生产品的态度依旧是截然不同的两派。交易大鳄，亿万富翁乔治索罗斯警告衍生

产品将"摧毁我们的社会"；诺贝尔奖获得者，百万富翁默尔顿米勒则反驳说它们"使我们的

世界更为安全"。他们两个人中至少有一个说错了，可是到底是哪一个呢？大多数市场参与

者都同意米勒的观点，他们认为衍生产品具有正面的作用，它使交易各方的对冲或投机更行

之有效。索罗斯（还有我）持的是少数派观点，认为衍生产品暗藏毁灭的种子，而且没有人

真正理解它的风险。

不论你站在哪一边，都无法回避两个结论：首先，衍生产品在近年的金融市场狂热、恐

慌和崩溃中起到了重要的作用；其次，没有人 -- 即使是这两位大师 -- 理解这一作用的过

程和原因。

下面我将具体描述一些最新事件，前面故事的续集："猛鬼 II：衍生产品卷土重来"。

过去一年的衍生产品活动大部分集中在亚洲。据估计那里的衍生产品市场价值数十万亿

美元，但是没有人知道确切的数字。市场参与者都有些担心，香港的养老基金监管机构甚至

建议禁止衍生产品投资。到 1997 年夏天为止，日本和其他亚洲"小虎" -- 韩国、印度尼西亚、

马来西亚、菲律宾、新加坡、台湾、泰国 -- 的情况还都不错。1997 年 7 月 2 日，泰国终于

放弃了联系汇率制（此前泰铢的汇率根据泰国的贸易收支与一篮子外国货币挂钩），当天泰

铢兑美元的汇率大跌了百分之十七，就和 1994 年 12 月 20 日那天墨西哥比索崩溃一模一样。

后果是灾难性的。

还记得我在第一波士顿时看到的令人垂涎的泰铢结构性票据吗？那种票据，还有类似的

外汇联结票据，是由高信用级别的公司和政府支持的机构（例如通用电气信贷公司和联邦住

宅贷款银行）发行的。这些票据表面看来很安全，而且支付诱人的高利率，可是如果你不幸

在 1997 年 7 月 2 日持有泰铢结构性票据，你的损失就严重了。其他亚洲小虎很快步泰国的

后尘。亚洲银行就和九十年代初期的墨西哥银行一样，通过股权掉期、全额收益掉期、期权

期货和更为复杂的衍生产品在本土市场和货币上进行了大量杠杆投机。现在，他们面临全军

覆没。几个月之间，以外币计算的东南亚投资下跌了百分之五十，甚至更多。结构性票据和掉期造成的影响不只是亚洲地区性的商业损失，由于这些衍生产品，泰铢

贬值的涟漪效应远远超出了当地市场。如果泰国的蝴蝶轻颤翅膀就能影响美国的天气，试想

一下货币贬值能造成的后果吧！世界各地的个人投资者、基金经理、甚至对冲基金都深受其

害。

大多数最有杀伤力的衍生产品都是在"店头"而不是交易所交易的。举例来说，从事掉期

的亚洲银行有一个对家，一般是美国或欧洲的银行。这些银行都期望掉期的对家如约支付款

项，就象如果我和你打赌十美元亚洲市场要出问题，我赢了就希望你给钱一样。换言之，亚

洲的银行和公司并没有赔钱给有组织的交易所，它们赔钱给其他公司，主要是西方的银行。

最终的问题是，如果亚洲银行破产，它们的对家可能一分钱欠款也收不回来。

这些衍生产品的店头交易特性导致了巨大的潜在风险。例如，银行监管机构警告说，美

国银行在韩国的风险超过二百亿美元。韩国的一家投资银行，鲜京证券公司，投机泰铢兑日

元升值，对家是 JP 摩根。泰铢崩溃后，鲜京证券欠 JP 摩根大约三亿五千万美元。包括花旗

集团、大通曼哈顿银行、信孚银行在内的其他银行各自披露了超过十亿美元的亚洲风险。对

家的还款能力和意愿导致的风险叫做"信用风险"。所谓的"信用事件"发生之前，对家的信用

风险总被看作是无关紧要的小节；事后却变成了再重要不过的核心问题。美国热衷于拯救亚

洲金融危机（还有银行业务的对家），衍生产品造成的信用风险是一个主要的原因。

亚洲金融危机中受害最深的人之一是维克多尼德霍夫 -- 大名鼎鼎的壁球和衍生产品

大事，对冲基金经理中的奇才。尼德霍夫的困局证明了现代资本市场的紧密联系，以及衍生

产品投资的神奇效果。

1997 年 6 月尼德霍夫还高高在上。他的自传《投机者的教育》正在畅销，他管理着超

过一亿美元的投资，其中不少是他的个人财产。他处处受人欢迎、尊敬，他的投资纪录令人

叹服：十五年来平均年收益率百分之三十，1996 年的收益率是百分之三十五。不幸的是，

尼德霍夫也在泰铢上进行了投机。泰国的蝴蝶轻颤翅膀之后，他亏了五千万美元，几乎是他

管理基金的一半。

亏了五千万美元或是更多的衍生产品经纪似乎都有同样的反应。我在拉斯维加斯玩二十

一点时也陷入过同样的行为模式，可能你也有类似的经历。你赌一手二十一点，赌注一百美

元，认为即使输了也无所谓。你输了。接着你再赌一百美元，认为输二百美元也没什么大不

了。再说，也许这手你会赢，不就收支相抵了吗？你又输了。此后，你输了一手又一手，很

快就输掉了五百美元。你实在不愿意输掉这么多钱。你怎么办呢？就此罢手？当然不会了。

恰恰相反，你加大赌注，希望能翻本。就是这样的模式，你仰望上苍，脑海里有一个颤抖的声音："只要我把本钱赢回来，我就再也不赌博了，永远不赌。"

想象一下，在五百美元后面再加上五个零。这回你脑海里的声音听来如何？如果这五千

万美元是你自己的钱，这个声音可能非常沮丧。可是如果这笔钱，用路易斯布兰代斯法官的

话来说，是"别人的钱"呢？突然之间，加大赌注翻本似乎一点儿也没错。为了别人的五千万

美元，你会不会变本加厉？问什么不试试呢？如果赢了，你就能翻本，没人会在意你暂时的

亏损。如果输了，你真的认为多输掉别人的五千万美元有什么关系吗？赔掉第一个五千万美

元之后，你已经可以确定那个人不会邀请你共进感恩节晚餐了。就这样，尼德霍夫也和在他

之前的其他人 -- 霸菱银行的尼克利森、奇德公司的约瑟夫杰特、驻友银行的浜中康雄、大

和银行的井口后英 -- 一样开始变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来足够的利润，

弥补在泰铢上的亏损。这时的尼德霍夫已经变成了一个流氓交易员。

到了 9 月，他已经补上了部分泰铢亏损，但是当年的投资业绩仍然下跌了百分之三十五。

10 月，尼德霍夫开始胆大妄为，出售标准普尔 500 指数期货的卖出期权。标准普尔 500 指

数期货为投机者提供了杠杆效应，对标普 500 指数（跟踪市值最大的 500 支股票）的表现进

行投机。你能出售这种期货合约的卖出期权，就和其他工具的卖出期权一样。还记得第一章

里的期权知识吧？卖出期权是在一定时间以一定价格出售基础金融工具或指数的权力。用前

面康威跑车的例子，如果你买入卖出期权，你可能今天用一千美元买入日后以四万美元卖出

一辆康威跑车的权力。如果车价下降，你就能赚钱。假设一个月后康威跑车的价格跌到每辆

三万美元，你的利润是一万美元（根据卖出期权，你有权以四万美元出售一辆康威跑车，而

你在市场上买入这辆车只需要三万美元），减去一千美元的期权费。

卖出期权的买家希望价格下降，它的卖家却希望价格保持不变，或者上升 -- 但是无论

如何也不要下降。价格下跌越多，卖出期权的卖家必须付给买家的钱就越多。在我们的例子

里，如果康威跑车的价格跌到每辆三万美元，而我们卖出了一百辆的卖出期权，我们就将亏

损九十万美元（一百万美元减去我们得到的十万美元期权费）。摩根士丹利出售高风险产品

时声称"下跌风险仅限于初始投资"，出售卖出期权这种策略可没有这样的优点，你可能损失

一切，甚至更多。卖出期权卖家的想象空间有多大，他/她的损失就可能有多大（还有就是

价格一般不会跌成负数）。

10 月 25-26 日那个周末，尼德霍夫看来还平安无事。10 月没有什么大事发生 -- 尽管有

我的书出版。尼德霍夫在等待，希望期权过期变成废纸，这样他就可以赚到期权费，进一步

降低亏损。他希望市场保持稳定，或者上涨 -- 就是千万不要下跌。

1997 年 10 月 27 日，星期一，美国股市暴跌 554 点，大约百分之七。标准普尔指数下跌 64.67 点，收报 876.97 点。这一天与 1987 年 10 月 19 日的"黑色星期一"相距几乎整整十

年。百分之七的跌幅算不上市场崩溃，比黑色星期一差得远。但是对于尼德霍夫来说，这个

星期一是致命的一击。到了星期三，他的基金惨遭清盘，投资者一亿多美元的资产损失一空。

猜猜看谁是尼德霍夫的投资者？没错，信不信由你，三十三亿美元的圣迭戈公共雇员退休基

金赫然在目。圣迭戈，干得好！

1998 年 2 月 9 日，我在纽约的圣瑞吉斯酒店见到过尼德霍夫。我们同在那里参加《衍

生产品策略》杂志赞助的第二届衍生产品殿堂人物盛会。近年来，新出版的衍生产品专业刊

物足有上百万份之多，《衍生产品策略》是其中唯一有连载漫画的一本。参会者都是主办方

特别邀请的，包括了衍生产品界的大部分知名人士，尼德霍夫是午餐会上的发言人。我也得

到邀请，引领"交易商在市场上的违规行为"这一专题讨论。我并不确定他们为什么要找我，

但是我知道并不是因为我是衍生产品行业的"殿堂人物"。这一殊荣属于两位诺贝尔奖获得

者，哈佛商学院的罗伯特 C 默顿和加拿大出生的斯坦福商学院终身教授梅耶舒尔茨。我怀

疑他们找我是因为衍生产品专家需要有人泄愤，我猜得不错。

尼德霍夫的发言结合了他在哲学和金融两个方面的专长，引人入胜。午餐后，我祝他在

所有法律纠纷中成功胜诉，他在我的书上签了名，写了一句莫名其妙的话："致弗兰克帕特

奈，命运使我和你如此之近。祝好，维克多尼德霍夫。"我会永远珍惜这本带有陨落的衍生

产品明星签名的书。

见到默顿和舒尔茨本人则有些奇怪。因为我现在也是个教授，我当然赞赏清贫但才华横

溢的学者，而不是富有却时常愚不可及的华尔街银行家。默顿和舒尔茨是跨越两者之间鸿沟

的桥梁 -- 他们在智力和物质上同样富有 -- 而且他们的财富不光来自于一百万美元的诺贝

尔奖金（他们是在 1997 年 10 月 15 日因为在衍生产品上的成就而获奖的，就在摩根士丹利

那则"哗众取宠的不实之词"声明面世后的几天）。一方面，他们发现了布莱克--舒尔茨期权定

价公式，这个计算期权价格的微分等式是现代金融经济学的一个重要组成部分。另一方面，

作为长期资本管理公司（总部设在康涅狄格，资产规模六十亿美元的对冲基金，主要投资于

固定收益证券和衍生产品）的顾问和合伙人，他们赚取了大量财富。我很想知道，放下他们

显而易见的成功不谈，他们是否对二十出头的赚钱狂滥用他们的研究成果而愤慨。我充满嫉

妒的盯着他们的高级西装，想到了长期资本管理公司的股本收益率，我估计他们很可能觉得

无所谓。

默顿和舒尔茨，以及其他衍生产品殿堂人物都微妙的回避了尼德霍夫最近的亏损。大多

数衍生产品市场参与者都倾向于尽可能的避免讨论重大亏损 。你可能听说过厌恶风险或者厌恶损失，我把这个现象叫作厌恶披露亏损。比如说，你赌马输了一千美元，但是告诉你的

朋友（或伴侣）"输了一点儿"或"打个平手"。不幸的是，这样的沉默意味着我们中的很多人

永远也无法得知真相。很多低于一亿美元的亏损从未公开过，而它们实在应该公之于众，如

果这些亏钱的人还在资本市场上筹集资金就更是如此。闲谈的时候，你的朋友可能并不在意

你是否在赛马场上输了钱，可你一旦开始向他们借钱，他们很可能想要知道真相。

信息失败不仅仅是亚洲的问题。如果一家美国的大公司在衍生产品上损失了几千万美

元，它可以找到很多理由不披露这些亏损，而且都有法律依据。例如，假设 IBM 发生了一

亿美元的衍生产品亏损，它不必告诉投资者，原因是这个规模的亏损相对于 IBM 的盈利来

说不是"实质性的"。另一方面，如果一家小公司损失了一亿美元，它也可以找到其他隐瞒的

理由。造成亏损的人肯定不愿意公开事实，而遭受损失的投资者也不愿意让全世界都知道他

们的错误。

尽管厌恶披露亏损通行全球，这一问题在亚洲尤为严重。资本市场风险顾问公司的衍生

产品顾问莱斯利拉尔曾经警告过，"在东南亚，已经显露问题的只是冰山一角。"最近一段时

间以来，发生在亚洲的衍生产品亏损不胜枚举，但是绝大多数在调查和披露方面都所作有限。

日本兴业银行伦敦分行的衍生产品交易亏损高达一百亿日元（约合八千八百万美元），却没

有人眨一下眼睛。1998 年 5 月，商品期货交易委员会终于因为驻友银行二百亿美元的亏损

对其罚款一亿五千万美元，但是财经新闻并未就此深入报道。亚洲（除日本）以外最大的投

资银行之一，香港的百富勤公司在亚洲市场大跌之后公布了三千七百万美元的股票和衍生产

品交易亏损，但是否认当年的总亏损有十亿美元之巨。

瑞士的苏黎世集团相信了他们，同意出资二亿美元入主百富勤，但是后来证明实际亏损

要大得多，苏黎世集团退出了交易，百富勤于 1998 年 1 月 12 日破产。就我所知，虽然菲律

宾也崩溃了，但我的骄傲和快乐，以我命名的"FP 信托"仍然在支付利息。尽管我不再了解

这笔交易的具体信息，我还是在我的日历上记下了信托的到期日，2009 年 7 月 1 日。届时

我肯定会留心新的故事。

如果你还没有听说的话，日本的第四大证券经纪公司，山一证券，在 1997 年底突然因

为所谓的"表外事件"亏损倒闭了。同年 11 月，另外两家日本公司，北海道拓殖银行和三洋

证券也垮台了 -- 11 月不是一个幸运的月份。

山一证券在 1997 年底成立了一个衍生产品自营部，短短一年之后就公告了二十亿美元

的亏损并宣布破产。美林证券立刻冲进来聘请了山一最好的经纪人，他们的衍生产品交易员

也是供不应求。不等你说完"表外事件"几个字，日本第四大证券经纪公司就土崩瓦解了。我的第一个问题是，"表外事件到底是什么意思？"如果一家公司能够把致公司于死地的

风险放在资产负债表的"表外"，那资产负债表还有什么用处呢？我的第二个问题是，"衍生

产品扮演了什么角色？"这些，还有其他问题困扰了我很长时间，但是直到现在还没有找到

答案。

不过，我发现了另一家日本公司衍生产品亏损的一些答案。这个案例在美国没有被大肆

报道，事主是乳酸制品生产商益力多会社公司。益力多的总部在东京，有点儿象雅芳（化妆

品直销公司）和天使冰王（美国的一家乳酸制品公司）的混合体。益力多和雅芳一样，发动

中年妇女上门直销它的产品，区别只在于益力多女士穿的是绿色（而不是粉色）外衣，推的

是绝缘车（而不是化妆箱）。益力多的产品和天使冰王的一样，都是发酵牛奶制成的健康饮

品；不过在我看来它的主打饮品远远不如天使冰王。益力多饮品是浅粉色的酸甜口味饮料，

富含助消化的乳酸菌。公司的基本商业模式也和雅芳、天使冰王类似：低成本、高质量、高

销量。这是个成功的计划，六十多年来益力多饮品在日本的销量稳步上涨，在海外市场也占

有稳定的份额。

但是从八十年代起，益力多开始在它的配方里加进了复杂的金融材料，从而偏离了擅长

的主业。当时日本的经济繁荣，市场节节向上，饮料的销售也屡创新高，益力多的现金极为

充裕。公司决定开始运作一个名为"特权信托"的特别基金。那时很多日本公司都成立了类似

的信托，投资股票或其他金融产品。特权信托最大的优势是公司无须每年申报信托的利润，

因此也无须纳税。

特权信托在八十年代给益力多带来了双重收益：它的投资回报丰厚，而且没有缴纳任何

利税。投资收益在信托里不断积累，却不用申报披露。然而，九十年代初日本的"经纪泡沫"

破裂后股市也随之大跌，设立了特权信托投资的公司受到了沉重打击。骤然之间，这些公司

都因为信托投资遭受了重大亏损，但是它们却不愿意关闭信托，实现亏损。随着损失的加剧，

这些公司面临着两种选择：解散信托实现亏损；或是继续利用信托进行高风险的赌博，同时

祈祷新的投机能够弥补以往的亏损。益力多选择了后者。1991 年，它不顾一切的采取了变

本加厉的策略。虽然对于大多数人来说益力多的策略是个秘密，但是少数衍生产品业内部人

士却很了解益力多的特权信托亏损，还有它谋求翻本的策略。怪事发生了：益力多成了芝加

哥期权交易所的大户。有个分析师后来回忆说，"很早以前我们就都知道早晚会有重大的亏

损要宣布。"事实上，益力多早在 1996 年就悄悄的宣布了一笔相对不大的衍生产品亏损，大

约四千万美元。1998 年 3 月 20 日，益力多公告了至少八亿一千万美元的亏损，原因是过去

四年未经披露的衍生产品交易。公司的股票当天（星期五）就从八百二十日元急跌到了六百二十日元，成交量也创出了天量。一家生产乳酸的公司怎么能在衍生产品上损失了将近十亿

日元呢？答案至今还不清楚。更为奇怪的是，对亏损额的估计不断变化。最初，全部八亿一

千万美元亏损都来自衍生产品交易，后来又说衍生产品直接造成的亏损只有大约五亿美元；

到了五月，这个数字又反弹到了七亿一千万美元。每过一个月左右，数字就要修正一亿美元，

我不知道到底应该相信哪个。显然，非衍生产品亏损是传统的信托和证券投资造成的。不知

何故，看到还有这样过时的投资亏损竟然让人感到安慰。就算我们接受最保守的估计也无法

消除疑问：一家生产乳酸的公司怎么能在衍生产品上损失了五亿日元呢？

益力多的日本股东以为他们投资的是一家乳酸饮品公司，就像宝洁的股东以为他们投资

的是一家洗涤剂公司一样。他们全都错了，出其不意的发现他们投资的公司在利率和外汇上

的豪赌。益力多的股东比宝洁的股东还要损失惨重，他们平均损失了一半的投资，而且很可

能无法通过诉讼得到任何补偿。相比之下，宝洁的股东就幸运多了 -- 信孚银行同意以将近

二亿美元的代价庭外和解，这一数字符合衍生产品纠纷中投资银行一般支付索赔总额的百分

之四十至七十达成和解的惯例。（案件对宝洁有利，证据中包括信孚银行的录音带，其中的

一个经纪说："这些交易就象俄罗斯轮盘赌，每做一笔交易就等于又加了一颗子弹。"）

益力多的雇员也没好到哪儿去。公司宣布计划裁员三百人，削减管理层薪酬百分之二十，

甚至暂停向董事发放奖金。实际上，暂停董事奖金的计划只执行了一年。了解益力多交易内

幕的银行家说它在一系列含有日经指数期权的结构性票据中判断失误。另外的消息说益力多

的交易包括日经指数掉期和外汇掉期。还有报道说益力多的损失是因为看错了利率走势。准

确的交易情况没有被公开，但不管真正的原因何在，益力多肯定很难向那些推小车的绿衣女

士解释清楚她们为什么丢了工作。根据日本的传统，益力多把损失归罪于一个人，副总裁熊

谷直地。大多数交易决策都是他做的，而且除他之外似乎没有人理解这些交易。也是他告诉

益力多的董事要坚持，投资最终总会解套（或者只是他的愿望？）现在看来，熊谷本人是否

理解这些交易也是个问题；无论如何，他立刻引咎辞职。益力多的董事长紧随其后。在此之

前的一个月，日本财政部有个官员因为受贿而负罪自杀，益力多的这两个人倒没有步他的后

尘。益力多事件还有一个文化插曲：这家乳酸公司还有一支棒球队，益力多燕之队。幸运的

是，巨额衍生产品亏损并没有影响���支日本联赛冠军队。益力多的亏损正好是在那个赛季的

第一场比赛前公告的，燕之队的领队酒井清人在比赛前一天向队员保证益力多不会出卖他

们。球员的担心不无道理，燕之队一线球员平均每年赚四千九百六十八万日元，大概等于五

十万美元。在东京这个水平刚刚超过贫困线，和美国的高薪棒球员相比更不值一提 -- 加瑞

谢菲尔德 1998 年一年的收入就和十亿多日元。如果专家们说得不错，益力多的亏损也只不过是"冰山一角"，你就可以理解为什么美国

长期以来对日本所谓的"金融大爆炸" 即放松监管的改革计划持怀疑态度。益力多或许没有

被亏损置于死地，但是它肯定不是唯一隐瞒衍生产品亏损的公司。衍生产品在日本的流行程

度似乎和棒球不相上下，在游戏规则如此混乱不堪的情况下，日本的金融市场怎么能做到自

由和公平呢？此时放松监管又会带来什么样的变化呢？

美国本土也有不少公司深受衍生产品之苦，其中既有上一年新发生的亏损，也有 1994-95

年衍生产品灾难的后遗症。最突出的连续故事非橙县莫数。它在 1994 年 12 月亏了超过十九

亿美元，从那以后，该县千丝万缕的诉讼一直使加州律师协会的成员忙得不亦乐乎。截至

1998 年中，橙县一共提出十五起诉讼，控告了二十八个被告，其中包括二十家华尔街公司。

我的前雇主瑞银第一波士顿是第一家同意庭外和解的公司，支付了五千二百五十万美元；此

外第一波士顿和两个前雇员还支付了八十七万美元，作为在和橙县破产有关的债券发行中误

导投资者的补偿。1997 年，为了确保橙县不对公司及其雇员提起诉讼，美林同意支付橙县

三千万美元。美林还同意支付一百九十万美元与债券投资者达成和解。瑞银第一波士顿在同

一个案件中付了九十九万美元。橙县坚持在民事诉讼中追讨摩根士丹利和其他的公司，联邦

调查仍然在进行当中。1998 年 6 月，美林终于坚持不住了，支付了四亿美元的巨额和解费。

在华尔街诉讼和解史上名列第五。还有牢狱之灾，橙县的前任财政官罗伯特塞荣被判罚款十

万美元，监禁一年。不过在服刑八个月后，他于 1997 年 10 月被释放。塞荣的副手马修拉必

被判监禁三年，不过到 1998 年 5 月，他还在上诉。1996 年，橙县从破产中东山再起，目前

一切良好。很多其他诉讼也在庭外达成了和解。例如，普惠集团的一个分支机构同意向监管

机构支付五十万美元罚款，原因是欺骗性的误导投资者普惠旗下基金的波动性；该基金投资

按揭支持的衍生产品发生了重大亏损（普惠既没有承认也没有否认这一指控）。

然而，大多数衍生产品市场参与者积极活动的地方是市场而不是法庭。传言说德意志摩

根建富在 1997 年夏天的亚洲市场暴跌中亏损了数千万美元；世界上最大的银行之一 PNC 发

生了一亿九千万美元的衍生产品亏损；1995 年宾西法尼亚州有七十多个学区投资于德文资

本管理公司和金融管理科学公司，他们也损失了大约七千一百万美元。国民西敏寺银行高薪

聘请了摩根士丹利的顶尖衍生产品人才，但是很快就蒙受了一亿二千万美元的利率期权交易

亏损。瑞士联合银行也亏损了好几亿美元，幸亏他们卖的及时，不然要亏损几十亿。

监管者指控一些交易员利用期权操纵股票指数，包括道琼斯工业平均指数和伦敦金融时

报 100 指数。国会、证券和交易委员会、还有众多强硬派的审计师也攻击了衍生产品交易披

露的匮乏。同时，寻求 AAA 信用评级的交易也越来越多。遵循九十年代中期的抵押债券（CLO）

交易模式，几家银行完成了规模庞大的 CLO 交易（利润当然也十分巨大）。似乎没有人为这

些交易的高费率而担忧。某家主要衍生产品公司的律师的解释令我百思不得其解："为了巨

额佣金压榨客户是可以接受的，因为利润完全不为人知；但是向客户销售爆炸性的衍生产品

是不对的。"重要的教训是：压榨是好的，爆炸是坏的。

拉丁美洲衍生产品市场也得到了复兴，不过这一次比九十年代初时主流得多。墨西哥银

行经历了另一场收购兼并的狂欢；阿根廷发行的债券也漂亮多了；巴西的货币既然已经稳定，

复杂的通货膨胀指数也就没用了。1998 年 5 月，整个拉丁美洲都有了活跃的期权和期货市

场。

衍生产品的佣金肯定没有下降。实际上，我在这个问题上只触及了皮毛，低估了衍生产

品创造的利润。有些交易员认为我也被人误导，居然误以为摩根士丹利是这个领域的"玩家"。

有个对冲基金顾问对摩根士丹利的衍生产品部两年里间赚的十多亿美元不屑一顾，他说在衍

生产品业"摩根士丹利不过是另外一个输家"。他在 1997 年 11 月的《衍生产品策略》杂志上

对我的结论（摩根士丹利赚了很多钱）做出了相当非同凡响的评论："他以为的很多钱其实

根本不是很多钱。他以为有五千万美元就算有钱人了，这个世界上有五千万美元的人多了！

一年赚六百万美元不足为奇，对冲基金光是为了记录仓位也要付给账户管理人这么多钱。"

七位数的年薪算不算惊人要靠你自己来决定，不过据我所知，美国典型的四口之家一年的收

入没有六百万美元。

不止是佣金，衍生产品的交易量也上升了。衍生产品经过了几年的黑暗，现在又恢复了

名誉。大通曼哈顿银行的一个高级管理人最近的结论是"衍生产品不再是肮脏的字眼了。"

根据国际掉期和衍生产品协会的数字，1997 年传统的利率和外汇衍生产品交易量上升了大

约百分之五十。长期处于困境的信用衍生产品业务同年增长四倍，达到了四亿美元，而且还

在继续增长。近期行业内的合并也致力于复杂衍生产品的协同效应，一般是衍生产品重量级

和轻量级的结合。每天都有更新奇的产品出现：共同基金期权、房地产期货、天气衍生产品

（没错，是天气 -- 有些人赌气候的变化和趋势）。衍生产品又强力回归了。

我对国内衍生产品造成的收益和亏损的讨论就到此为止了。我肯定我的遗漏多多，又一

次"只触及了皮毛。"但是你了解了基本的情况。

证券和交易委员会似乎也受到了启发，终于正式通过了法规，强迫上市公司披露拥有的

衍生产品种类和风险，尽管还是给予公司很大的自主权避免披露某些信息。有上市公司对此

投诉，证券和交易委员会主席阿瑟利维特指出有研究表明全国的监管成本预计在四千万美元，而他曾经担任董事的一个慈善基金曾经由于基金经理误用衍生产品损失了三千万美元。

我们的最高证券监管者终于看到了这个深渊，这至少可以使我们感到一丝安慰。

摩根士丹利与添惠公司合并后的新公司在无数统计栏目中都名列前茅。可是在 1998 年

初衍生产品龙虎榜上，它的排名只是区区第六，远远落后于死对头高盛公司。为什么摩根士

丹利的衍生产品业务不能象其他业务一样拔得头筹呢？公司作为衍生产品大户的声望似乎

日益下降，而近来几起针对摩根士丹利的诉讼自然也无益于公司为恢复形象作出的努力。摩

根士丹利的网站虽然明确的把衍生产品列为公司的特长之一，却没有提及公司在法律诉讼中

同样显著的地位。尽管我茫然不知，监管当局掌握的材料却显示，1995 年 3 月，就在我考

虑离开公司的同时，七个摩根士丹利股权衍生产品交易员显然在考虑操纵十只店头交易股票

的价格，以从某些纳斯达克 100 指数期权交易中获利。根据这一指控，纳斯达克的监管者于

1998 年 4 月 13 日对摩根士丹利罚一百万美元，并暂时吊销了那七个交易员的交易资格。不

过，一百万美元的罚款多半不会对摩根士丹利造成什么损失。对违规的投资银行罚款一百万

美元恐怕和给连环杀手发张超速传票一样有效。而且，别忘了还有上诉这条路。1998 年 5

月，摩根士丹利仍在上诉过程之中。

纳斯达克监管当局的新闻稿没有对事件进行描述，含糊得令人无法置信，对摩根士丹利

的指控似乎也极其复杂费解。纽约时报的头牌财经记者莱斯利伊顿是报道这一事件的少数新

闻工作者之一，阅读了伊顿的文章并和她交谈过后，我的结论是摩根士丹利的计划实际上相

当简单。

以下是我所能做的最好推测：摩根士丹利积极参与纳斯达克的股票买卖。当公司卖出实

际上并未持有的股票时，它是在"卖空"这只股票。如果股价下跌公司就可以从中获利。公司

认为股价将下跌时可以选择作空。

另一方面，公司也可以卖空股票来对冲持有的买入期权。你大概还记得，买入期权赋予

持有者在特定时间以特定价格买入证券的权力。通过卖空，公司在股价下跌时获得利润，因

此可以消除或减轻买入期权的带来风险（股价下跌时买入期权的价格也下跌）。换句话说，

空头仓位抵消了买入期权的多头仓位（两者之间的关系由前面提到的布莱克-舒尔茨公式确

定。这个公式描述的是在既定条件下对冲买入期权需要卖空股票的数量）。和道琼斯工业平

均指数一样，纳斯达克市值前 100 名的股票也形成了一个指数，名字当然叫做纳斯达克 100

指数。1995 年，这个指数是根据每只股票当天的第一笔交易价格计算的。你可以买卖以纳

���达克 100 指数为标的的期权。如果你买了指数的买入期权，你需要支付一笔期权费，换取

在特定时间以特定价格买入这一指数的权力。这样一来你希望指数成分股上涨，股价上涨越多你的利润就越大。纳斯达克 100 指数期权在每月的第三个星期五到期。1995 年，摩根士

丹利在两个期权到期的星期五（3 月 17 日和 10 月 20 日）持用两种仓位：一方面持有当天

到期的纳斯达克 100 指数买入期权；另一方面卖空了五只指数成分股票。表面看来，公司的

持仓量至少部分对冲掉了。如果五只指数成分股下跌，公司的指数买入期权将赔钱，但是会

从空仓中获利，反之亦然。

问题是：如果两种仓位变动方向相反，有没有办法两边获利呢？在摩根士丹利看来，答

案是肯定的。方法是这样的：

1、 星期五早上第一个对每只股票报价，但买入价要高于市场水平。例如，如果 Novell 星

期四的收盘价是五十美元，就报五十一美元。这样，五十一美元就作为 Novell 的价格计入

纳斯达克 100 指数。如果所有成分股星期四的收盘价都是五十美元，而星期五的报价都是五

十一美元，你可能使指数从五十上涨到五十一。如果你持有指数买入期权，这意味着你赚了

钱，大约每份期权一美元。

2、 不要在虚假的高价上交易，立即降低报价。你绝对不想真的在最初报出的价格成交。例

如，如果 Novell 星期四的收盘价是五十美元，你报了五十一美元，如果真以五十一美元买

入你马上就有一美元亏损。你不想赔钱，所以立刻撤销报价，越快越好！

3、 降低报价后耐心等待股价下跌，然后在低价"回补"空仓。当你做空的时候，你卖出了自

己没有的股票，也就是说事后你需要买入股票来承担卖出交割的义务。当然，你希望买入股

票，即"回补"空仓的价格越低越好。不要在五十一美元回补，等 Novell 跌到五十美元，甚至

四十九美元再买。

纳斯达克的监管者称摩根士丹利确实这么做了，不过没有完成最后一步。在这两个星期

五早晨，摩根士丹利为每只股票报出了当天的第一个价格，高于前一天的收盘价，抬高了指

数买入期权的价格。摩根士丹利没有在高价位交易，相反却降低了报价，并在低位回补了空

仓。在这个过程当中，监管者抓住了公司的把柄。这并不怎么复杂吧？

纳斯达克监管机构调查的交易都发生在美国本土，但是，不论是纳斯达克监管机构、证

券交易委员会，还是就我所知的任何监管者都不了解我下面将要谈到的行为。这些行为是在

美国以外的其他地方发生的，它比任何其他交易都更令我困扰，我从来也没有办法揭开多少

真相。但我还是不得不提起这些交易，我所能够发现的已经相当引人注目，我希望我能促使

读到这本书的人进一步挖掘真相。

还记得摩根士丹利用来包装衍生产品交易的"载体"吧？这些形形色色的特别目标公司

和信托可以在美国或海外成立，其中利润最高的交易叫做重新包装资产工具，简称 RAV（见第六章）。

我不无惊讶的得知摩根士丹利现在仍在使用其中最不同寻常、最秘而不宣的一个注册在

开曼群岛的特别公司。这个公司的离奇历史中沿用过各种各样的名字，听起来都带有几分神

秘。这个公司最初是在 1988 年 9 月 1 日注册的，正赶上现代衍生产品的黎明。开始时它被

命名为"和风有限公司"，可没过几个星期就被改成"飓风有限公司"。我不知道公司为什么这

么快就要改名，但是从"和风"到"飓风"的改变预示了公司很多更高风险的交易。

"飓风"这个名字沿用了几年，直到公司开始创造"RAV"交易。1993 年 3 月 24 日，这个

神秘公司的名字又变了，这次改成了 RAV 国际有限公司。就我所知这个名字一直沿用到现

在。这个公司隐藏在暗处，摩根士丹利也竭尽所能和它划清界限。不过最近一段时间，摩根

士丹利多次用到了 RAV 国际有限公司，将其称之为"RAVI"。

让我告诉你一些 RAVI 的具体情况，这样你就可以自己猜想摩根士丹利会利用它从事什

么样的交易。首先，根据信托协议，RAVI 的股票由注册在开曼的慈善机构受益持有，目的

是获得税收优惠。RAVI 没有有效的股东，既不是摩根士丹利的子公司/附属公司，也不隶属

于其关联公司（摩根士丹利在信息披露材料中一直强调这一点）。1997 年底，RAVI 的董事

是保罗丹尼尔和乔恩金瑞德，摩根士丹利衍生产品部在亚洲的两个资深董事总经理。我以前

在纽约的上司毕德育特森也曾经是 RAVI 的董事，不过当他离开衍生产品部到"养老院"去时

就被踢出局了。根据开曼法律，RAVI 不必提交任何财务报表（审计过的和未经审计的），

因此你不太可能了解它的任何详细资料。

如果你投资了 RAVI 发行的金融产品，又担心开曼政府修改税收法导致 RAVI 丧失税收

优惠，你大可不必过虑。摩根士丹利早就想到了这一点，为 RAVI 从开曼议会议长那里争取

到了特殊豁免。豁免权是以公司最初的名字和风有限公司获取的，大概是这样的：

税收特许法案（修订案）

承诺税收豁免

根据税收特许法案（修订案）第六章规定，兹颁发下列承诺予[RAV 国际有限公司]，经

公司注册处证明为根据公司法（修订案）第 128 章注册成立的特许公司：

1、 所有此后颁布的任何就利润、收入获增值征税的法律皆不适用于上述特许公司或业

务；

2、 上述特许公司的股票、债券或其他权益无须缴纳上述税收或任何财产、遗产性质的

税收。

本承诺自 1988 年 12 月 13 日起生效，有效期二十年。在我的家乡堪萨斯，特殊的利益群体在立法上享受特殊待遇是司空见惯的事。参议员罗

伯特多尔最擅长的就是通过各种各样的立法维护农场主的利益。但是我从来没有想到立法竟

然可以如此量身订做。我能想象议会议长问："你想要一条法律，我们就给你一条法律。你

想要什么内容？"

最好的还在后头呢：RAVI 不但不用在开曼缴税，它甚至根本没有税号或其他商业登记

号，没有身份标识。RAVI 是传播衍生产品的终极秘密武器，了解它的信息的唯一途径是询

问摩根士丹利，或是查阅公司章程（你大概可以在英属西印度群岛大开曼岛乔治城的公司注

册处找到这份文件）。要不你也可以试试 RAVI 的注册办公地址：乔治城 309 号信箱，不过

不要抱太大的希望。过去，通过 RAVI 发售的衍生产品主要是重新包装类的交易，客户遍及

世界各地。我不知道摩根士丹利近年来利用 RAVI 销售了什么样的衍生产品，但是如果本书

的读者有所发现，请一定告诉我。

如你所见，发掘事件的真相难乎其难。更有甚者，各监管机构用于相互争斗的时间比有

效的监管复杂衍生产品的时间还要多。如果证券和交易委员会忙于检察基本的案例 -- 内幕

交易、黑社会销售虚假股票等等 -- 他们怎么能够和大鳄竞争呢？何况这些大鳄隐藏在开曼

群岛，受到特殊税收立法的保护，无须履行披露职责，并利用信箱地址避开公众监督？

你可能以为那些写书或接受采访的人会说出真相。但是这样的例子不会太多，我不认为

哪家华尔街公司会接受我的工作申请。就在我的书出版之后，我目睹了摩根士丹利另一个向

新闻界泄露秘密的雇员的下场。我指的不是摩根士丹利对我的所作所为，而是发生在另一个

二十几岁的雇员菲利普波特身上的事。

就在摩根士丹利发表过 F.I.A.S.C.O.新闻稿后的几个星期，1997 年 10 月 19 日，星期日，

纽约时报的一篇文章描写了拥有耶鲁大学物理学学位的摩根士丹利分析师，25 岁的菲利普

波特业余时间如何挥金如土。波特介绍了不久前购买的五十英寸电视、三千五百美元的劳力

士手表、八百美元的订制西装和八十美元的订制衬衫（白色衣领和白色法式袖口）、还有二

百美元的鞋。波特没有泄漏任何公司机密，也没有谈到任何交易，甚至没有提及摩根士丹利。

他只不过使自己出尽了洋相。

第二天一大早，公司总裁"刀子梅克"把波特叫到他的办公室 -- 炒了他的鱿鱼。至少有

些关于波特被解职的报道是这么说的，不过事实更可能是波特的顶头上司杰弗萨尔斯曼叫他

辞职的。无论如何，星期一是波特在摩根士丹利的最后一天，没有一刻停留，没有六位数的

奖金。

既然波特在纽约时报报道的第二天就丢了工作，如果我出版这本书时还在摩根士丹利工作，你能想象我的命运吗？我很庆幸自己早就搬到了和摩根士丹利纽约总部远隔三千英里的

地方。

摩根士丹利也有可取之处，至少和其他华尔街公司相比如此。我指的是工作中的性骚扰

现象。华尔街几十年来一贯歧视妇女，而且很少为此受到惩罚。摩根士丹利远不是最差的。

在介绍 1997、98 年的性骚扰案例之前，我无法不提及摩根士丹利涉及的一起种族歧视案。

迄今为止，还没有任何华尔街公司，包括摩根士丹利在内，在种族歧视问题上取得重大进展。

摩根士丹利的两个黑人雇员投诉了一则包含种族歧视内容的电子邮件，事后控告公司说他们

的提升因此受阻。这个索赔三千万美元的案子拖延了好几年，终于在 1998 年 2 月 10 日庭外

和解。肇事的电子邮件是 1995 年 10 月发出的，据说讲的是老套的黑人说话方式的笑话。我

从来没有看到这个笑话，不过因为这个案子以未经披露的数目（这意味着很大）达成和解，

这个笑话想必很不堪。尽管摩根士丹利否认犯了任何错误，公司还是撤销了三个应该负责的

经理的职务，并对发出邮件的雇员留职察看。

至于性骚扰，我不无惊讶的发现我的评论又一次只触及了冰山一角 -- 即使包括那些关

于酸黄瓜、雇佣中的美女因素、脱衣舞女、妓女和其他性出轨行为。新闻记者莎伦克鲁姆问

一个五十岁的女经纪，华尔街的工作环境对于妇女来说是否象我所说的那样充满艰难和耻

辱，她回答说："天哪，那还用说。"

这个经纪并不是唯一持这种观点的人。随便问问二十五个控告美邦公司性骚扰的女性中

的一个，或是该公司数百万美元的和解案中涉及的二万二千个女性雇员吧。再或者，问问立

波鲍姆公司的十七个雇员，1998 年 4 月，这家华尔街公司花一百七十五万美元和解了对它

的性骚扰指控。你也可以问问你在华尔街工作的女性朋友。那里的工作环境可能在逐渐改善，

但是过去一年里公开的指控还是会让你毛骨悚然：

在美邦公司，女性被称为小狗、母狗和妓女。男性经纪对女性动手动脚，要求性交，还

给女雇员生殖器形状的食物。美林公司的女性在公司聚会中受到脱衣物女的侮辱；她们因为

不够开放受到惩罚，而男性却因为步步紧逼得到晋升。立波鲍姆公司有脱衣舞、嘘声和口交

的要求。有一个经理在办公室和他的秘书性交时在女方身上涂满了奶油，事后要求雇员打扫

他们"激情的残迹"（在此感谢莎伦克鲁姆提供细节）。一个女性雇员投诉时竟有个经理亮出

了阳具要求她进行口交。

我想即使最铁石心肠的华尔街交易员也会觉得最后一个例子欺人太甚，或者至少是不同

寻常。不过我估计美邦案公开后，生殖器形状的食物很快就会开始在经纪中流传，甚至成为

时尚。我很想知道现在的交易厅里还有多少这些的行为。过去一年里有数千华尔街雇员接受了

培训，效果拭目以待。

最后一个问题："散户"在对抗摩根士丹利这样的大鳄时到底有没有一点儿机会呢？最近

有三个控告摩根士丹利的案例，多少给人一线希望。但是它们同时也揭示出一旦你被经纪公

司欺诈后想要追讨的困难程度。

首先看看格利 N.德鲁蒙特的故事吧。德鲁蒙特持有面值五千万美元的抵押按揭贷款债券

（和摩根士丹利用来构建 AMIT 和 MX 交易的 CMO 类似）。他想卖出 CMO 时致电摩根士

丹利，后者同意以五千三百七十万美元将其购回。你可能以为交易在这时就结束了，而且按

照一般标准也确实应该如此。个人投资者和银行之间达成了交易协议，他们受到口头承诺的

约束。大多数交易都在当日根据口头协议成交，然后书面确认，最终交换现金和证券。

但是这次摩根士丹利发现它在确定 CMO 价值时犯了错误。这些棘手的按揭贷款衍生产

品太复杂了，即使摩根士丹利也会不时糊涂。一般情况下，市场参与者会把这种错误列为从

事复杂业务的另一项成本。

但是摩根士丹利不想承担错误成本，相反，它决定食言。第二天，摩根士丹利说它只愿

意出价四千九百六十八万七千五百美元，而不是原来的五千三百七十万。当摩根士丹利（通

过他的经纪人）告诉德鲁蒙特只能接受较低的价格时，德鲁蒙特（通过他的经纪人）让摩根

士丹利去见鬼。换了你也会这么做，对吧？但是摩根士丹利断然拒绝了德鲁蒙特，不肯履行

交易协议。德鲁蒙特只有付诸法律一条出路。幸好他有钱，请得起国内顶级的阿诺德波特律

师行作为他的代理人。摩根士丹利的大多数客户打不起这样的官司。这个案子和大量涉及大

公司的诉讼一样旷日持久，1997 年 5 月 20 日，与案发时间相隔超过三年之后，纽约南区的

丹尼勤法官终于做出了判决。自然，摩根士丹利败诉了。勤法官认为摩根士丹利没有按约定

价格购买 CMO，明显的违反了合同义务。他判决德鲁蒙特享有六十五万美元赔偿，外加百

分之九的利息和成本。

第二起案件对摩根士丹利打击更大。1998 年 1 月 29 日，英国女王椅辖区（商业法庭）

的朗曼法官就帕格里斯对摩根士丹利一案进行了判决。双方在一笔 PERLS 交易出问题后发

生了法律纠纷。PERLS 是第二章里提到的"披着羊皮的狼"类型的交易，那时我的上司兴奋

的向比较天真的客户兜售了不少这种本金汇率联结票据。在这个案件判决前，摩根士丹利一

直将 PERLS 作为公司擅长复杂衍生产品业务的突出例子。这决非虚言，朗曼法官也认为摩

根士丹利构建、销售 PERLS 的能力"当时在这一领域无人能及。"不幸的是，摩根士丹利的

能力在诉讼中反而对它不利，看来帕格里斯先生并不理解 PERLS 为何物，而摩根士丹利也没费心向他解释。

朗曼法官发现了令人兴奋的细节和大量证据，他认为摩根士丹利的辩解难以令人信服。

他惊讶于摩根士丹利作为"具有国际声誉的银行"竟然堕落到做出如此似是而非的论调的地

步。他的结论是对摩根士丹利的重大打击："我认为 PERLS 对帕格里斯先生来说不是合适的

投资。"

尽管摩根士丹利在这个案子中只损失了几百万美元，却在聆讯过程中丢尽了颜面，更被

法官怀疑并非善类。摩根士丹利试过把我的书说成"哗众取宠的不实之词"，却很难断然否认

一个受尊敬的法学家理智且根据充分的判决。摩根士丹利还面临着其他投资者的指控，这个

案例将是个代价高昂的先例。

第三个案例的原告是吉姆罗斯凯德。他在网络浏览器公司网景��作，他想出售一些网景

股票。罗斯凯德是个非常成功的出色工程师，不过在财经方面却不是专家，而且他卖出的股

票价值相对较低，也就是几千美元。摩根士丹利和网景公司关系密切，曾在 1995 年承销了

网景股票首次公开上市，而且向网景雇员提供"免收佣金"的经纪服务。因此，罗斯凯德决定

用摩根士丹利作他的经纪公司。

罗斯凯德的痛苦经历可能有一天会在你身上重演，或者 -- 更糟糕的是 -- 已经在你身上

发生过了，而你还蒙在鼓里。1996 年 2 月 8 日开盘之前，罗斯凯德向摩根士丹利下达了出

售网景股票的指令。网景的开盘价是六十八美元，这个价格保持了大约十五分钟。但是摩根

士丹利并没有在六十八美元卖出罗斯凯德的股票，也没有在开盘后的十五分钟内交易。相反，

摩根士丹利保留了指令，直到一个多小时后（准确地说是七十七分钟后）股价开始下跌到六

十五点五美元才最终卖出了罗斯凯德的股票。平均交割价只比六十五点五美元高出一点点。

罗斯凯德向摩根士丹利提出的问题很简单：为什么我的成交价是六十五点五美元，而不是六

十八美元？

最初，摩根士丹利对罗斯凯德置之不理，但是他不断打电话、发电子邮件，甚至找出了

列出了摩根士丹利当天全部交易的股票交易信息。幸运的是，那天上午他一直通过电脑跟踪

网景的股价。经过几个月的调查，他终于发现摩根士丹利在低价（比如六十五点五美元）买

入他的股票前以较高的价格卖出了网景的股票（比如六十六美元）。毫无疑问，这是一个在

客户前面"抢跑"的例子，经纪公司抢在客户之前交易，并从中渔利。罗斯凯德向纳斯达克交

易委员会投诉，委员会又一次象征性的处罚了摩根士丹利，只对它处以三万五千美元（还不

到一百个小时的律师费）的罚款，并令其赔偿罗斯凯德的损失。1998 年 2 月 10 日摩根士丹

利同意和解这一案件，既没有承认也没有否认对它的指控。罗斯凯德是麻省理工学院的博士，他象头固执的斗牛似的不放过摩根士丹利。他告诉纽约时报："我要让摩根士丹利不能再这

么轻易的对待别人。" 罗斯凯德建议强制华尔街公司公开它们的交易记录，这样所有人都可

以看到我们是否受到了经纪公司的欺诈。相关的技术基础肯定早已存在，而且成本也不会太

高。唯一的障碍是说服国会，或是证券和交易委员会这是一个值得重视的问题。

罗斯凯德并不满足于自己胜诉，仍对摩根士丹利紧追不舍，试图为投资者赢得更广泛的

胜利。然而，这几个圆满的结果决不意味着大局已定。它们虽然使投资者看到了一线希望，

同时也对投资者能否受到保护提出了极大的质疑。如果华尔街连这样简单的交易 -- 基本的

交易处理 -- 都要盘剥大众，而唯一的追讨办法就是起诉，那么个人投资者在金融市场上还

能有什么真正公平的机会呢？更何况还有精密复杂的电脑模型、衍生产品专长和秘密的开曼

群岛公司。我们到底还有什么机会呢？

也许，连我们自己都不认为我们配有更好的机会。我们购买彩票的纪录屡创新高，游船

赌场人满为患，合法的、非法的赌博发展的速度和金融市场不相上下。拉斯维加斯是美国排

名第一的旅游目的地，大西洋赌城紧随其后。金融市场又有什么不同呢？总而言之，难道说

我们的文化充满了赌博的本能，我们能给予投资者的选择权就和赌徒对老虎机的选择权一样

有限：你有拉动手柄的权利、选择机器的权利、离开赌场的权利，但是没有公平竞争的权利？

1998 年 6 月

圣迭戈《泥鸽靶》书评

中文版序

刘鸿儒

摆在我们面前这本书，《泥鸽靶》——英文原名《F.I.A.S.C.O.》——在国外是一本畅销

书，也是一本有争议的书。这本书自发表伊始，就在国外的金融界引起了相当大的震动。作

者在书中以亲历记的形式，公开了他的雇主公司所从事的一系列令人震惊的、损害客户利益

的交易内幕，而他的雇主公司坚称绝无此事，称书中内容纯属哗众取宠。

由于是局外人，我既无法也无意评判书中每件事的是非曲直，但书中所涉及的两个问题，

即金融服务行业及其从业人员的职业道德问题和金融衍生产品问题，我倒认为应该给以充分

的关注。

中国资本市场自建立以来，一直面临着要正确处理推动发展与防范风险之间的关系这一

问题。创新是大力发展资本市场的动力，正确处理好创新与监管的关系尤其重要，没有创新

就没有发展；没有发展，监管就失去了意义。而保护投资者，特别是公众投资者的合法权益

是证券市场监管的主线。在这个意义上，《泥鸽靶》的内容有值得我们深思的地方。

金融服务行业(特别是证券行业)及其从业人员的职业道德问题是一个普遍性问题，并不

局限于哪一个国家、地区、公司的从业人员。事实上，在中国的证券行业中，违反职业道德、

损害投资者特别是中小投资者利益的问题也时有发生。虽然这些问题都是个案性质，对整个

市场的影响不大，但其危害性不可忽视。要解决这个问题，除行业自律外，加强监管是最重

要的。而且监管内容、方法、手段还要随着证券市场发展和金融工具的增加，不断地发展和

深化。为此，我们的监管部门不但要在实践中不断总结提高，还要不断的借鉴国外同行的做

法，从国外监管成功的和不成功的案例中汲取经验和教训，结合中国实际情况，形成自己的

办法。只有这样，才能使监管水平不断提高，达到维护证券市场健康发展，广大投资者利益

得到切实保障的目的。

金融衍生产品是一个复杂的问题。从原理上，它首先应该是规避风险的工具，但在实践

中，取得的效果却往往适得其反，而且越是设计得精妙复杂的产品，其破坏力往往越大。是

产品本身固有的问题？还是使用不当的问题？国际上存在着两种截然不同的评价。由市场发

展程度所决定，目前中国尚未出现书中所谈到的那些金融衍生产品，但现在没有不等于将来

没有，随着市场的不断发展，新的需求会不断涌现，金融衍生产品在中国的出现，也可能只是时间问题。毕竟金融创新是必然的趋势。中国需要什么样的金融衍产生品？如何有效进行

监管？怎样才能做到既能利用它的杠杆作用，最大限度地调动金融资源，同时又能有效控制

风险，以避免墨西哥、拉丁美洲、亚洲金融风暴那样的危机在中国重演？这些都是下一步我

们可能面临的问题。

为了解答好这些问题，为今后中国证券市场的发展作出准备，我们应该不断开阔视野，

及时跟踪和了解国外金融创新的最新发展。作为第一部深入浅出介绍金融衍生产品的书籍，

《泥鸽靶》至少是从一个侧面使我们达到这个目的。即使仅从这个意义来说，这本书也是非

常值得一读的。译跋

邵琰

做文字工作是我多年的愿望，最后决定把《FIASCO》译成中文，起因却纯属偶然。去

年夏天读到伦敦大学东方学院赵毅恒先生所著《对岸的诱惑》一书，赵先生的书与金融市场

全然无关，写的是 20 世纪上半叶中西文化交流史上的人物。但在某种程度上，他的观点却

是我国金融市场近年发展的写照：表面有来有往，实际是两个单向 -- 中国人到西方当学生，

西方人到中国当老师，一学一教，学的教的都是近代西方特产。诚然，金融市场本就起源于

西方，在中国的历史尤其短暂，学习是顺理成章的；更何况有人教总比没人教好，有机会扬

长避短。只要不作一边倒的好学生，不必句句当真理就是了。

所以有了中文版的《泥鸽靶》。据我所知，《泥鸽靶》是第一本专门描写金融衍生产品交

易的书。金融衍生产品是华尔街有史以来最危险，也是最暴利的发明。自 80 年代末期问世

之后，这种金融工具直接导致了无数震惊世界的重大金融事件，受害者遍布各地。本书以金

融衍生产品为主线，内容几乎涵盖了 90 年代国际金融市场上的全部重要事件：墨西哥比索

贬值、拉美金融危机、美国衍生产品丑闻、霸菱银行破产、日本金融改革和亚洲金融风暴，

以及国际金融服务业的若干重大收购兼并案。作者弗兰克.帕特诺伊曾经是国际顶级投资银

行的衍生产品经纪，他以一个内部人的身份揭露了这种复杂的金融工具及其玩家的种种鲜为

人知的真相。

金融衍生产品本身并没有原罪。诺贝尔经济学奖获得者默尔顿.米勒认为金融衍生产品

的发明是过去 20 年中商业界最伟大的发明。金融衍生产品可以降低成本，并且扩展了通过

套期保值来控制过去难以规避的风险的机会。同样，投机也不是令人发指的行为。投机活动

使得市场的价格发现体系更加有效和精确。然而，米勒也多次指出金融创新经常被用于逃避

监管，《泥鸽靶》中的故事证实了他的观点。帕特诺伊在摩根士丹利期间目睹了金融界的“火

箭科学家” 通过衍生产品一方面协助客户逃避监管、规避税收，另一方面向无知的客户巧

取豪夺，榨取高额佣金和利润。

这不是一本主流的书，它更像是一本“黑幕”类的书，目标直指世界顶级的投资银行，

文笔也是举重若轻的漫画式写法。但这绝对是一本具有现实意义的书。书中涉及的两个主要

方面，金融创新和金融监管，都是我国金融市场目前面对的重要问题。根据我国加入世界贸

易组织的承诺，金融开放的大门业已打开。在这种形势下，我国金融市场的各类参与者都可

以借鉴本书的内容。 投资银行可以借鉴国际顶级公司从客户/市场需要出发的业务方法的和创新精神，实现

产品和服务的升级，通过衍生产品解决我国金融改革中遇到的问题，例如通过资产证券化解

决国有商业银行的不良资产处置问题。监管机构可以了解海外金融机构规避监管的手段，借

鉴监管与被监管者对弈的得失，从而避免前车之鉴，使政策更加行之有效。至于投资者，可

以了解“高等金融的全部真相”，避免在和海外精英投资银行的交易中因为处于信息劣势而

遭受损失。实际上，国际投资银行向我国具有海外投资权的企业销售金融衍生产品已经有相

当长的时间了，而且近期社保基金也将开始进行海外投资，合格境内机构投资者(QDII)政策

亦即将出台。正如罗马人所言，“买家要多加防范”。

《泥鸽靶》1997 年出版后在国际金融界引起了轩然大波，其内容的真实性是争论的焦

点。考虑到近年来美国和欧洲金融市场丑闻络绎不绝，各大机构在本土及海外的违规行为比

比皆是的情况，无论真相如何，我们都能得出不能只看到成熟市场及其参与机构的光环的结

论。与赵毅衡先生书中的文人学者不同，海外机构和个人到中国金融市场做老师，并非为的

是传道、授业、解惑，我们学习的过程也是选择的过程。

作为长期在海外金融业求学的“学生”，数年来为稻粮谋，做的都是人生非做不可的事。

但是这一本书是我想翻译的，所以一字一句的译了出来。本书作者帕特诺伊在《泥鸽靶》出

版后已经成为美国衍生产品投资者的维权志士，在能源巨头安然公司破产后曾作为专家证人

在国会就衍生产品问题作证。作为译者，我希望这本书能够引起我国读者对金融创新和金融

监管的关注，所谓抛砖引玉也。

《泥鸽靶》是第一本关于金融衍生产品的书，深入浅出，具有极强的可读性。作者汇集

了他在金融和法律方面的专业知识，用充满幽默感和洞察力的笔触对华尔街弱肉强食的高等

金融活动进行了生动描写和尖锐抨击。所有投资者都应先睹为快。就像《操盘手回忆》(The

Reminiscence of a Stock Operator)代表了 20 年代的美国金融市场，《骗术扑克》(Liar’s Poker)

代表了 80 年代的美国金融市场，《泥鸽靶》是 90 年代美国金融市场的代表；并且也将像前

两本书一样成为经典之作。

加强诚信建设 维护投资者利益

——读 《泥鸽靶》 有感

范勇宏

《泥鸽靶》，其英文原名为 F.I.A.S.C.O.,是“大失��、大灾难”的意思，这一书名让人

不寒而粟！掩罢书卷，我发现，书中所描述的内容也是怵目惊心的。虽然在中国证券市场中

经历了十多年的风风雨雨，对国际金融市场发生的一些重大事件也通过一些渠道有所风闻，

但本书作者以从业人员的身份，揭露了国际金融市场运作中的一些内幕，这些内容对我来说

确实是十分震惊的。正如原书作者在后记中所描述的那样，该书的出版曾经在华尔街引起轩

然大波，书中所涉及到的著名投资银行亦不得不站出来为此公开澄清。

尽管对原书作者在书中看问题所持较为激进的观点还值得探讨，所涉及的内容也无

法核实，我无意在此多加评论，但是，跳出这些内容本身的是是非非，该书所描述的一些发

生在成熟金融市场的交易行为，不论是对从业人员、投资者，还是市场监管者，都提出了一

些值得深思的问题：金融市场诚信与金融从业人员的职业道德问题、对衍生金融工具的正确

认识问题以及金融市场监管问题，说到底，是金融市场城信建设、维护投资者的利益问题。

诚信是金融市场的生命线。离开了诚信，投资者的合法权益得不到有效维护，必然

是道德风险与逆向选择盛行，金融活动的成本将极其高昂。然而，诚信在全球范围都是一个

普遍的、永恒的主题。本书所披露的内容让我们看到，即使在美国一些著名的投资银行机构

中，也存在诚信问题与从业人员的职业道德问题。诚然，作为金融机构，它必须获取利润，

为股东带来回报，但是，我们认为这种利润与回报必须是通过满足客户的需要、对客户提供

优质的服务而实现的。如果金融机构采取欺骗手段，向客户提供他们并不需要的金融产品或

者服务，甚至采用不法手段，侵害投资者的利益，则这种利润是肮脏的，金融机构在经济社

会中所发挥的作用也将大打折扣。因此，作为金融机构，必须确立正确的经营理念，把满足

客户需求、为客户提供优质服务作为企业的经营宗旨。同时，作为金融机构的经营管理者，

有义务建立严格的内部控制体系，加强从业人员职业道德教育，提高从业人员素质，减少与

防止损害投资者利益的不诚信行为发生。

现实地看，中国资本市场自建立的那一天起，就一直面临着对市场诚信基础的考验。

上市公司财务造假、虚假信息披露、从业机构挪用客户资金、恶意操纵市场等损害投资者利

益的行为纷纷暴露，这些恶劣的行径已经对投资者的信心造成了极大的伤害，并危及中国资本市场的发展。改变这种现状，固然需要相关的制度环境建设，但所有的行为最终落实到人，

因此，更需要每一位从业人员从我做起，严格自律，树立良好的职业操守。

“横看成岭侧成峰”，收益与风险是金融市场上的一对永远的孪生兄弟，是一个问题

的两个方面。自 20 世纪 70 年代以来，金融创新浪潮席卷全球，一些新的金融工具层出不穷，

尤其是衍生金融工具更是日新月异。衍生金融工具是一把“双刃剑”，一些衍生金融工具本

来是为了风险管理的需要而产生的，如果很好的使用，可以发挥风险管理的作用；但是，如

果这些衍生金融工具不能被恰当的运用，它本身则可能酿成更大的风险。并导致奥兰治县宣

布破产。至于具有二百多年历史的英国巴林银行倒闭事件，更是广为人知。上世纪 90 年代

中期，我国国债期货交易中也成发生严重风险事件，并导致当时著名的证券公司破产。所有

这些，都是对衍生金融工具的风险管理不散的深刻教训。因此，作为投资者，必须对这些衍

生金融工具存在的风险又深入的了解，然后才能投资这些金融工具，然而才能投资这些金融

工具，而且，在投资过程中还必须随时对其可能存在的风险进行有效的管理。

维护市场的公平原则，保护投资者的合法权益，离不开金融监管。然而，监管与规

避监管是一场不停止的游戏，从全球范围来看，对衍生金融工具的监管水平与力度还是不够

的，而且，某些创新性金融工具本身就是规避监管的产物。因此，书中针对一些衍生金融工

具所暴露的问题，也为监管机构有的放矢、制定相应的监管措施提供了材料，美国安然公司

破产后，本书作者就曾作为衍生金融工具监管方面的专家证人在美国参议院立法委员会作

证。当前，我国衍生金融工具的种类还比较有限，书中所提及的一些衍生金融工具还不存在，

但书中针对这些金融工具所谈及的监管方面的问题是值得我们借鉴的。

经济全球化浪潮势不可挡，中国金融市场正逐渐与全球金融市场溶合，新的金融工

具正在不断涌现，西方成熟金融市场昨天发生的事，很可能在今天或明天也将在我们的市场

以某种方式重演。加强诚信建设，维护投资者的合法权益，是金融市场健康发展的根本。“它

山之石，可以攻玉”，《泥鸽靶》为我们提供了一些从更多角度了解衍生金融工具的素材，也

为我们提供了一些防止“FIASCO”可资借鉴的经验。

2004 年 8 月 泥鸽靶是谁

周志兴

中国中央电视台每年的 3 月 15 号都会有一台晚会，晚会上常常会有一个人吸引观众的

眼球，此人脸上打上马赛克，经过伪装的声音说的都是骇人听闻的事情：一个看似风光无限

的企业是怎么藏污纳垢的，一些看似价值连城的商品是如何一文不值的。这就是所谓的“内

部人”现身说法，上了当的人们常常到这会儿才如梦初醒。

今天，有一个美国人，美国的“内部人”，也透过一本名为“泥鸽靶”的书，站在我们

面前。相同的是，他也是在揭开黑幕。不同的是，他没有在脸上打上马赛克，也没有伪装自

己的声音，颇有老子敢作敢当的味道。他从事的，也是看起来风光无限的，叫做金融衍生产

品，而他的公司，说起来更是响当当的摩根士丹利。

在这本书里，他把原本大家都可以看到的，银行家和银行白领金领们的温文尔雅的面具

扯了下来，揭开了他们损害客户利益的交易内幕。因为金融衍生产品大批涌入中国是迟早的

事，所以，邵琰小姐翻译此书可以说是恰逢其时。

金融衍生产品是国际金融发展到了一定阶段，为了规避风险而产生的，它包括一系列金

融工具和手段，买卖期权、期货交易都可以归为此类。具体操作可分为远期合约、远期固定

合约、远期合约选择权等等。这类衍生产品可以是石油、钢铁，也可以是金融产品，货币、

利率、股指等。至于它的本质，格林斯潘在 1994 年说过的一段话很精辟：“本委员会认为，

近几年来发展起来的一批衍生产品提高了经济效率，这些合约的经济功能是使以前绑在一起

的风险分解成不同部分而把每一部分风险转移给那些愿意承担和管理这些风险的人。”

像教科书一样讲了这么大一段，也知道有人烦，可是没办法，因为金融衍生产品出现在

中国还没有多长时间。银监会制定的“金融衍生产品交易业务管理暂行办法”在 2004 年 2

月 4 日公布，3 月 1 日才正式施行。所以，很多人对它还不是十分熟悉。

其实，金融衍生产品离我们不是那么遥远，目前市场上的外汇理财产品，其背后实质上

都是银行利用衍生产品交易，帮助客户提高预期收益率。而中国的银行现在也都在积极准备

或者已经开始了金融衍生产品的交易，因为这种交易对银行的诱惑实在太大了。

巴塞尔协议规定，银行的资本充足率不得低于 8%，而金融衍生产品象一根杠杆，在撬

动很大的金融体量时，只用很少的定金，基本上不占用银行的资金存量。而且这种交易都是

在表外进行，不进入银行的资金负债表，而又能创造巨额利润。可这又是一把双刃剑，巴林

银行的破产就是例证。巴林银行建立于 1762 年，开始是个私人小银行，慢慢发展成为世界著名的银行，很多

名门望族，像伊丽莎白二世女皇也是巴林银行的大客户。到 1993 年底，巴林银行的总资产

为 59 亿英镑，1994 年的税前利润为 1.5 亿美圆。这时，尼克.里森创造了一个奇迹。他当时

看好日本股市，便在大阪和东京买了大量的期货。没想到大阪和神户地区的大地震带来了日

本股市大跌，巴林银行一下亏损了 14 亿美圆，而这家银行的自有资金不到 10 亿美圆。这样，

一家两百多年历史的银行，就因为一笔金融衍生产品的交易而破产了。

对于投资者来说，金融衍生产品的交易也是布满了陷阱，想要知道陷阱在哪儿，很简单，

看看《泥鸽靶》，“内部人”说的东西是第一手的，也是最可信的。

过去西方的富人们常用枪来打泥做的鸽子，叫做“泥鸽靶”，当然是一打就碎的。后来

演变成为今天的飞碟射击。为什么帕特诺伊把他的这本书叫做“泥鸽靶”，到底谁是泥鸽靶？

是说那些投资者在金融衍生产品交易中，脆弱得像泥鸽靶一样，还是作者本人跳出来揭露黑

幕，而成为了泥鸽靶，在黑洞洞的枪口之下？我看，也许两者都是吧！

“欧洲的每一个银行家都会想看这本书，摩根士丹利应该听从我们早些时候的建议，买

下所有的书，举行一场大规模焰火晚会，甚至可以邀请帕特诺伊本人在上面热热身。”

“相信我们，《泥鸽靶》绝对会引起轰动……帕特诺伊下笔毫不留情……”

——《欧洲周刊》

“《泥鸽靶》让你亲身体验当今华尔街最危险、最重要的游戏。衍生产品交易是一场血

腥的游戏，猎物就是毫无防备的投资者。读读这本书吧，否则……”

——迈克尔·刘易斯 《骗术扑克》作者

枪炮，酒精，嗜血成性——高等金融的全部真相

——《星期日泰晤士报》

无畏的揭露

——霍华德·戴维斯 英国金融服务监管局主席

[googleseo1usa-blog]

关于SEO的300个有趣的事实

搜索引擎的突出地位对于世界上的每个企业都至关重要。搜索引擎优化可被视为任何企业在市场中获得强大名称的核心要求。谷歌和雅虎等搜索引擎在全球最常用。它是一种广泛使用的工具，可以方便消费者和客户，因为任何想法或查询都出现在人们的脑海中，他们会在Google上输入一个词汇池来获取相关知识。现在，搜索引擎优化器的工作涉及将最“搜索”的单词池和特定术语连接在一起，并将它们与您的相关公司网站，他们的产品和服务相关联，以便将潜在的搜索者立即连接到您的网站。这反过来给出了网站上的观点和点击，这也是集体营销中的关键角色。搜索引擎优化的基本目标是通过网站的转换率获取有关增强的客户参与度的数据。

本文是关于搜索引擎优化对于当前商业环境动态的奇迹，旨在教育观众关于SEO及其先进的工具和技术，以在数字世界中获得突出地位。

以下是关于SEO的一些有趣的事实： - 

有趣的事实＃1-前5个链接通常可以在任何搜索引擎上获得最大的用户点击次数。

有趣的事实＃2-用户点击的大多数链接实际上都是有机的。

有趣的事实＃3- Google是全球SEO市场的主要股东。

有趣的事实＃4-互联网上有反向链接，SEO会自动从池中屏蔽出来以产生有机结果。

有趣的事实＃5-人们越来越重视博客，以增加整体市场占有率。

有趣的事实＃6-搜索和电子邮件是全球最常用的两种互联网活动。

有趣的事实＃7-在搜索引擎优化中，网页标题对于推动网站的最大流量至关重要。

有趣的事实＃8-这是一个扩大市场对数字营销世界的吸引力的机会。

有趣的事实＃9-通过SEO活动产生的巨大流量是全世界公司的主要收入来源。

有趣的事实＃10- SEO为全球范围内的用户打开了一个新的机会。

有趣的事实＃11-关键词分析是在SEO活动中广泛使用的主要技术。

有趣的事实＃12-搜索引擎优化也在改进网页设计方面起着关键作用，以增强其对整体观众的整体吸引力。

有趣的事实＃14-搜索引擎优化生成定期报告，以跟踪网站的流量。

有趣的事实＃15-每秒通过谷歌进行的搜索总数约为67,000次。

有趣的事实＃16-电子商务活动产生的总观众中有40％是在SEO的帮助下完成的。

有趣的事实＃17-超过90％的在线体验始于SEO。

有趣的事实＃18-大多数SEO用户倾向于关注有机生成的结果并筛选付费广告。

有趣的事实＃19- SEO领域的语音搜索迅速转变。

有趣的事实＃20-到2020年，预计大部分搜索将通过互联网上的语音进行。

有趣的事实＃21-随着智能手机的快速使用，SEO越来越受欢迎。

有趣的事实＃22- Google Answer Box在未来的时代越来越受欢迎。

有趣的事实＃23-搜索引擎优化仍然被广泛使用，被认为比社交媒体优化更有效。

有趣的事实＃24-全球大多数公司通过SEO广泛开展市场营销。

有趣的事实＃25- Google上使用的内容被认为是SEO活动中最可靠的内容。

有趣的事实＃26-超过25％的搜索使用https来确保网络搜索的安全性。

有趣的事实＃27-点击率（CTR）是SEO中排名最高的最重要标志。

有趣的事实＃28-搜索引擎优化活动已经得出，大约98％的网页总是利用图像和其他吸引人的视觉模式为其观众。

有趣的事实＃29-在网站上花费了很多时间，最终会为网站产生积极的排名。

有趣的事实＃30-超过45％的总搜索量是根据位置生成的。

有趣的事实＃31-由于智能手机的快速使用，本地搜索在SEO领域获得了巨大的重要性。

有趣的事实＃32-移动设备在推动大多数电子商务网站的流量方面发挥着相当重要的作用。

有趣的事实＃33-由于智能手机，预计在未来几年，电子商务网站的销售量将迅速增加。

有趣的事实＃34-某些术语在搜索引擎优化领域日益流行，如“附近”和“最新”。

有趣的事实＃35-位置设置使用户能够搜索“靠近我”的事物。这个短语在互联网上使用得相对较广泛。

有趣的事实＃36-智能手机的使用有助于在搜索引擎上进行更多针对特定位置的搜索。

有趣的事实＃37- SEO使网站能够创建更加个性化的体验，以满足在线用户的个性化需求。

有趣的事实＃38-搜索结果也倾向于集体表达个人社会模式。

有趣的事实＃39- SEO倾向于在用户和网络内容之间创建最强大的链接。

有趣的事实＃40-有一些基于SEO的字面意义上的商业帝国。

有趣的事实＃41-超过50％的总搜索流量是在智能手机上生成的

有趣的事实＃42-在网站的第一页上发布视频使其更有可能在Google上进行前5次搜索。

有趣的事实＃43-谷歌估计搜索引擎的数据库中存储了超过500万兆字节的数据。

有趣的事实＃44-到目前为止，数据库中只有0.05％的数据被编入索引。

有趣的事实＃45-谷歌在搜索引擎优化方面的份额最大。

有趣的事实＃46- SEO面临的核心挑战之一是链接建设。

有趣的事实＃47-关键字搜索是搜索引擎优化中面临的第二大挑战。

有趣的事实＃48-大约18％的总点击次数排在Google搜索的第一个位置。

有趣的事实＃49-从总计数十亿的总点击次数中，10％的点击次数占Google搜索的第二位。

有趣的事实＃50-相比之下，Bing是另一个在当前时代大受欢迎的搜索引擎。

有趣的事实＃51-搜索引擎优化增强了几个行业的销售，例如在2017年，智能手机的购买量增长了25％以上。

有趣的事实＃52-在台式机上，最大搜索量是通过搜索应用程序完成的，而不是社交应用程序。

有趣的事实＃53-大多数采用SEO活动的营销人员，在一年的时间里他们在搜索引擎上取得了很高的排名。

有趣的事实＃54-每个月在美国地区的搜索量超过100亿次。

有趣的事实＃55-大多数搜索仅限于购买产品和服务。

有趣的事实＃56-产品和服务的评论是吸引更多观众流向您网站的有效方式。

有趣的事实＃57-相关的社交媒体应用程序是SEO领域的一个持续趋势。

有趣的事实＃58- SEO为全球企业提供了大量的受众。

有趣的事实＃59-Content在吸引观众进入网站方面起着关键作用。

有趣的事实＃60-大多数非IT企业倾向于外包他们的SEO活动。

有趣的事实＃61-搜索引擎仍然比社交媒体应用程序更受欢迎。

有趣的事实＃62-搜索引擎推动了内容网站的最大流量。

有趣的事实＃63-内容网站上的流量比社交媒体应用程序高出300％。

有趣的事实＃64-与SERP上生成的其他关键字相比，社交媒体的搜索量较少。

有趣的事实＃65-谷歌也是实时搜索的先驱。

有趣的事实＃66-谷歌在其他搜索引擎中占据搜索广告市场的主导地位。

有趣的事实＃67- SEO是电子商务业务倍增的主要贡献者。

有趣的事实＃68-搜索的主要部分是有机的，结果的一小部分是付费广告。

有趣的事实＃69-几乎50％的搜索是在一家商店或购物中心完成的。

有趣的事实＃70-全世界3个智能手机中的1个负责在世界各个角落的购物中心进行搜索。

有趣的事实＃71-消费者严重依赖有机结果。

有趣的事实＃72-大部分付费广告都被淘汰了。

有趣的事实＃73-谷歌强调让网站更加适合移动设备。

有趣的事实＃74-在线搜索是搜索引擎上第二大最受欢迎的搜索模式。

有趣的事实＃75- Rank脑算法被广泛用于记录搜索引擎查询。

有趣的事实＃76-与移动搜索相比，台式机的搜索量相对较少。

有趣的事实＃77-有时，大量的交通流入导致观众的高峰挫折。

有趣的事实＃78-在搜索引擎上慢浏览有时会导致与观众的沟通不畅。

有趣的事实＃79-谷歌在搜索结果中将任何品牌提升多达30％。

有趣的事实＃80-排名最高的网站也会提高网站浏览的整体速度。

有趣的事实＃81-人们倾向于选择比网站上有限且更短的内容更长且更具信息量的内容。

有趣的事实＃82-智能手机的使用迅速扩大了整个SEO市场。

有趣的事实＃83-前5个搜索结果往往会获得最大的点击次数。

有趣的事实＃84-网页速度对推动网站流量至关重要。

有趣的事实＃85-博客是吸引更多业务到SEO的主要推动力。

有趣的事实＃86-大多数在线体验都是从搜索引擎开始的。

有趣的事实＃87-有机结果对观众更具吸引力。

有趣的事实＃88-任何网站的第一个主页都能让Google对您的网页进行相应的排名。

有趣的事实＃89-谷歌对网站的内部和外部链接有不同的方法。

有趣的事实＃90-每个内部和外部链接的排名都不同。

有趣的事实＃91-网页内容的重复不会让您受到任何法律或命令的惩罚。

有趣的事实＃92-主要并非所有搜索引擎都使用链接来进行搜索引擎优化。

有趣的事实＃93-在前10个网站中，只有2个由内容组成。

有趣的事实＃94-网站上的图像内的对象检测是信号排名的主要工具。

有趣的事实＃95-网页上的单个视频使其能够到达搜索引擎的第一页。

有趣的事实＃96-谷歌是世界上所有不同地区最受欢迎的搜索引擎。

有趣的事实＃97-尽量将最小页面加载时间保持在2到3秒。

有趣的事实＃98-在所有搜索引擎中鼓励安全浏览。

有趣的事实＃99- Google总搜索量的91％来自美国地区。

有趣的事实＃100-链接网站对于成功实施SEO策略非常重要。

有趣的事实＃101-移动使用倾向于大大推动SEO领域。

有趣的事实＃102- Robots.txt文件被认为是敏感的，因此需要将它们小心地放在网站的主目录中。

有趣的事实＃103-总流量的70％主要是有机的。

有趣的事实＃104-页面标题需要具有足够的吸引力，以便长时间在网站上留住观众。

有趣的事实＃105-在排名之前，谷歌首先浏览网站的主页。

有趣的事实＃106-用户倾向于忽略Google上的大部分付费广告。

有趣的事实＃107-谷歌已经为每个网站分配了一个抓取预算。

有趣的事实＃108-谷歌的搜索框也可以根据用户的需要进行控制。

有趣的事实＃109-您还可以在Google搜索栏中停用翻译选项。

有趣的事实＃110- SEO不断推进，因此网络内容需要与当前的SEO实践保持一致。

有趣的事实＃111-站点地图有一个需要遵循的单独代码。

有趣的事实＃112-目前，博客在企业中越来越受欢迎。

有趣的事实＃113-每个月在世界各个角落共进行了1310亿次搜索。

有趣的事实＃114-搜索引擎的主要市场份额归谷歌所有。

有趣的事实＃115- SEO不仅限于从收集的搜索数据中得出的数字和数字。

有趣的事实＃116-网站需要考虑他们提出的相关内容，以吸引正确的受众到他们的业务或服务。

有趣的事实＃117-关键词在推动相关网站的大量流量方面发挥了重要作用。

有趣的事实＃118-旅行时间是用于在Google排名的重要指标。

有趣的事实＃119- Rich Snippets对排名几乎没有什么影响。

有趣的事实＃120-链接不一定是搜索引擎排名的唯一来源。

有趣的事实＃121-主页在SEO方面是最重要的。

有趣的事实＃122- Web开发人员需要更加关注其布局，以便吸引正确的受众。

有趣的事实＃123-大多数搜索者甚至不认为结果低于谷歌或任何其他搜索引擎产生的前5个结果。

有趣的事实＃124-每秒和每分钟，在世界不同角落的搜索引擎上进行搜索。

有趣的事实＃125-人们倾向于在现在之前搜索每一件小事，然后再对它做出最终判断。

有趣的事实＃126-在线搜索已成为当代人的验证来源。

有趣的事实＃127-尽管有在线提供的有效和真实的网站，但还有相当虚假和无效的来源可以偏离网站的流量。

有趣的事实＃128-每个企业往往总计得到总有机结果的70％。

有趣的事实＃129-每个网站都鼓励安全浏览和安全搜索，以保护其免受任何外部威胁。

有趣的事实＃130- SEO使网站能够过滤出视觉辅助工具，图像，内容和相关查询等。

有趣的事实＃131- SEO主要帮助观众找到您的网站或获得有关您的业务的知识。

有趣的事实＃132-搜索引擎的最高结果有大约33％的机会被点击。

有趣的事实＃133-搜索引擎总观众的75％最有可能避免第二页上的结果。

有趣的事实＃134-事实上，如果一些网站的排名比其他网站更好，那只是因为他们不断努力争取在游戏中取得领先。

有趣的事实＃135-显然，如果一个网站未能到达谷歌搜索结果的第一页，它已经失去了三分之一的机会与观众联系。

有趣的事实＃136-页面加载时间对其排名至关重要。

有趣的事实＃137-���于加载时间过长，网站最终被放弃了。

有趣的事实＃138-如果加载时间超过3秒，观众最有可能对网站失去兴趣。

有趣的事实＃139-一个缓慢的网站基本上否定了另一个潜在竞争对手网站的流量。

有趣的事实＃140-在不同的位置，页面加载速度将与另一个不同。

有趣的事实＃141-精心制作的内容将在观众眼中占据突出地位。

有趣的事实＃142-在信息共享方面，内容必须具有高度相关性。

有趣的事实＃143-谷歌浏览器是用于搜索目的的高度使用的浏览器，因为它拥有浏览市场总份额的45％。

有趣的事实＃144-在可靠性方面，Google在SEO活动方面最受欢迎。

有趣的事实＃145-网站上的图片需要优化才能获得更好的排名。

有趣的事实＃146-大尺寸的图像可能导致网页加载缓慢。

有趣的事实＃147-图像也可用于偷偷摸摸关键字。

有趣的事实＃148-通过优化图像，压缩文件大小是最重要的。

有趣的事实＃149-关键字的战略使用也有助于获得更多的网站点击。

有趣的事实＃150-标题标签对内容也很重要。

有趣的事实＃151-博客是SEO的有效工具。

有趣的事实＃152-正确的内容可以为您的网站带来大量忠实的读者。

有趣的事实＃153-链接建设对SEO排名最重要。

有趣的事实＃154-出站链接最有效。

有趣的事实＃155-数据应与有效和真实的资源相关联。

有趣的事实＃156-网页上使用的所有超链接都必须是正版。

有趣的事实＃157-内部链接也有助于搜索引擎优化。

有趣的事实＃158-内部链接有助于引导其他网站的受众。

有趣的事实＃159-仅使用文字会使您的网站无聊。

有趣的事实＃160-添加多媒体元素使内容对观众更具吸引力。

有趣的事实＃161-多媒体是了解一般观众的更好媒介。

有趣的事实＃162-视频剪辑的时间消耗可能导致观众在您的网页上停留更长时间。

有趣的事实＃163-您的网站上使用的内容需要被大多数受众轻松理解。

有趣的事实＃164-使用创新工具帮助您创建可理解和可读的内容。

有趣的事实＃165-破碎的链接完全是糟糕的搜索引擎优化排名的来源。

有趣的事实＃166-彻底检查您的竞争对手的网站，以根据他们调整您的SEO工作。

有趣的事实＃167-让您的网站更加适合移动设备。

有趣的事实＃168-大多数在线搜索都是从智能手机和平板电脑设备生成的。

有趣的事实＃169  - 格式化和编辑网页上的内容是吸引观众注意力的关键。

有趣的事实＃170-联系信息对于SEO目的非常重要。

有趣的事实＃171-有效的信息将在您的受众中建立信誉。

有趣的事实＃172-网站上的错误数据将导致SEO排名不佳。

有趣的事实＃173-社交媒体平台在当前时代发挥着重要作用，因此网页也需要连接到社交媒体帐户。

有趣的事实＃174-社交媒体链接也有助于产生更多有机点击。

有趣的事实＃175-社交分享对于创建更高的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃176-使用关键字有助于Google排名算法。

有趣的事实＃177-使用太多关键字将导致对SEO排名的不利影响。

有趣的事实＃178-长尾词也有助于为网站创造更好的排名。

有趣的事实＃179-标题和有价值的标题有助于吸引观众的注意力。

有趣的事实＃180-优化的URL也有助于提高网站的排名。

有趣的事实＃181-在URL中添加两个或更多关键短语有助于在SEO排名中获得更多突出。

有趣的事实＃182-优化网站的元描述也有利于SEO排名。

有趣的事实＃183-Meta描述需要具有描述性，简短且对观众有吸引力。

有趣的事实＃184-Meta描述很重要，但不如标题重要。

有趣的事实＃185-移动应用程序对于吸引新的受众群体来说也至关重要。

有趣的事实＃186-移动应用程序也提升了整体搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃187-Google正在快速索引在线存储的大量数据。

有趣的事实＃188-移动应用程序也被授权进行SEO排名。

有趣的事实＃189-潜在的语义索引在SEO排名方面获得了很多重要性。 LSI（潜在语义索引）可帮助您查找除基本关键字之外的单词。

有趣的事实＃190-LSI（潜在语义索引）在SEO方面提供了快速提升。

有趣的事实＃191-关键字不是在线搜索正确产品或服务的唯一方式。相关短语还有助于扩展搜索相关产品和服务的范围。

谷歌排名优化

有趣的事实＃192-Coding对于一个网站是必要的，但是太多的编码也会影响SEO排名。

有趣的事实＃193-代码需要尽可能轻松地为网页的速度。

有趣的事实＃194-在网站上添加问答和反馈选项，因为受众会吸引那些鼓励互动的网站。

有趣的事实＃195-Infographics是SEO排名的加分。

有趣的事实＃196-Infographics也会产生反向链接。

有趣的事实＃197-设计和内容对于管理信息图表至关重要。

有趣的事实＃198-Link在网站上建立是吸引观众的关键驱动力。

有趣的事实＃199-咨询公关公司也有利于在短时间内获得更高的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃200-Webdevelopers必须与记者和媒体人员保持良好的关系，以便快速接触到观众。

有趣的事实＃201-访谈也是网站链接建设的重要来源。

有趣的事实＃202-Google分析用于管理SEO数据。

有趣的事实＃203-如果很难找到链接，请尝试从相关的利基获取链接。

有趣的事实＃204-避免无聊的利基，因为它可能会损害网站的流量。

有趣的事实＃205-高质量的内容是吸引观众到网站的主要动力。

有趣的事实＃206-内容需要有趣和有创意，以使网站引人入胜。

有趣的事实＃207-利基也需要有趣，以保持SEO收视率高。

有趣的事实＃208-视频链接也越来越受欢迎。

有趣的事实＃209-链接本质上需要多样化。

有趣的事实＃210-博客滚动链接，主页链接，博客帖子链接，目录链接，教育链接，页脚链接等是用于SEO排名的不同类型的链接。

有趣的事实＃211-链接建设技术也有助于提高网站的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃212-您的链接越多样化，它有助于推动网页的最大流量。

有趣的事实＃213-开发的移动应用程序必须符合最新的手机才能获得足够的搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃214-Google Business是世界各地企业获得更高SEO排名的新来源。

有趣的事实＃215-这些企业在谷歌业务上提供了真实的记录，以提高谷歌搜索引擎的可见度。

有趣的事实＃216-链接建设机会的数量巨大，以获得更好的SEO评级。

有趣的事实＃217-内容营销已经获得了巨大的人气，有助于迅速提高SEO评级。

有趣的事实＃218-在Google新闻中获得更多的重要性。

有趣的事实＃219-Google提供了一个健全的搜索引擎，以便利用其网络内容为企业提供便利。

它具有Web开发人员在设计网站之前需要考虑的质量指南。

有趣的事实＃220-在线使用影响者链接来提升网站点击次数。

有趣的事实＃221- Web开发人员需要对网站布局进行投资，以增强整体Web体验。

有趣的事实＃222-优化网络链接的语音搜索。

有趣的事实＃223- Web开发人员需要关注单词集群而不是关键字或短语。

有趣的事实＃224  - 网站流量有时需要与内容相关的详细信息。

有趣的事实＃225-技术优化也有助于提高在线搜索引擎优化评级。

有趣的事实＃226-标准站点地图对SEO排名也至关重要。

有趣的事实＃227-Google XML Sitemaps是SEO规划人员的重要资源。

有趣的事实＃228-需要确保Google正在浏览网站。

有趣的事实＃229-谷歌机器人技术也是SEO的有用工具。

有趣的事实＃230-SEO需要一系列目标。

有趣的事实＃231-SEO在明确设定目标的驱动下，有助于长期取得更好的结果。

有趣的事实＃232-最好的内容将吸引网站最有机的结果。

有趣的事实＃233-SEO需要利用Google的归因模型来跟踪驱动到网站的客户或受众。

有趣的事实＃234-网页需要在整个过程中轻松导航，以保持观众的注意力。

有趣的事实＃235-需要从网站上删除排名较低的内容，以提高搜索引擎优化排名。

有趣的事实＃236-需要停止网站上的弹跳率，最终导致搜索引擎优化排名不佳。

有趣的事实＃237-SEO旨在获得比一般客户或受众的转化率更多的点击次数。

有趣的事实＃238-对高质量的外部链接非常需要。

有趣的事实＃239-如果排名受到影响，那么就可以在网站上投资更好的视觉效果和多媒体。

有趣的事实＃240-当针对搜索引擎优化的高级别进行定位时，网络开发者需要跟踪网站的直接访问者。

有趣的事实＃241-优化者需要跟踪单个访问者在网站上花费多少钱。

有趣的事实＃242-搜索引擎优化也可以追踪最受欢迎的页面。

有趣的事实＃243-优化者专注于降低网站的跳出率。

有趣的事实＃244-总的反向链接和引用域也受到密切监控。

有趣的事实＃245-内容长度需要足够，不能太短而不能太长时间以满足观众的兴趣。

有趣的事实＃246-安全浏览对于网站的SEO也很关键。

有趣的事实＃247-还密切监控用于驱动观众访问网站的锚点总数。

有趣的事实＃248-关键词密度被监控。

有趣的事实＃249-元描述中的关键词也很有价值。

有趣的事实＃250-标题中的关键词对于吸引受众最重要。

有趣的事实＃251-页面上的视频对于保留网站上观众的注意力负有很大责任。

有趣的事实＃252- SEO必须专注于放弃反向链接以提高SEO评级。

有趣的事实＃253-博客的跳出率高于电子商务网站。

有趣的事实＃254-SEO必须专注于修复那些负责为网站带来最大流量的网页。

有趣的事实＃255-流量过载基本上会导致网站速度降低。

有趣的事实＃256-Google分析有助于跟踪正在崩溃的网页并导致跳出率。

有趣的事实＃257-SEO需要修复那些具有跳出率和快速退出率的页面。

有趣的事实＃258-内容需要定期更新。

有趣的事实＃259-确保网页没有任何空白区域。

有趣的事实＃260-移动优化对于当前数字时代的SEO排名至关重要。

有趣的事实＃261-Meta标签需要清晰明确，以避免跳出率。

有趣的事实＃262-网站表现的快速测试将有助于推动网站的高流量。

有趣的事实＃263-跟踪吸引观众到您网站的内容。

有趣的事实＃264-正在引起他们注意的内容，Web开发人员需要关注它。

有趣的事实＃265-相关导航按钮的位置和颜色也很重要。

有趣的事实＃266-移动转换也很重要。

有趣的事实＃267-加速移动加价将提升你的游戏在移动优化中的作用。

有趣的事实＃268-响应式网页设计是推动网站主要受众的关键。

有趣的事实＃269-压缩图像将有助于加快整体网站速度。

有趣的事实＃270-移动网站也需要提高网站的速度。

有趣的事实＃271-从网站上删除弹出窗口，使用户友好的体验

有趣的事实＃272-高跳出率对移动应用也很重要。

有趣的事实＃273-没有办法让您的网站仅限于目标受众。

有趣的事实＃274-竞争对手也可能致力于为企业驾驶虚假观众。

有趣的事实＃275-垃圾邮件在SEO中也很常见。

有趣的事实＃276-获得高排名太快可能不会长期有益。

有趣的事实＃277-某些网络开发人员可能不会在业务中保持清洁。

有趣的事实＃278-他们是垃圾邮件点击，可能会给你的网站带来不公平的结果。

有趣的事实＃279-技术优化对网站来说意义重大。

有趣的事实＃280-企业需要对SEO整体表现有很强的控制力。

有趣的事实＃281-SEO并不总能保证业务的丰厚收入。

有趣的事实＃282-SEO排名可能随时崩溃。

有趣的事实＃283-广泛的竞争使每个企业都能获得SEO。

有趣的事实＃284-SEO需要针对本地搜索者

有趣的事实＃285-本地登���页面和本地列表对于整个企业来说是最重要的。

有趣的事实＃286-Google Rank Brain是SEO的重要工具。

有趣的事实＃287-SEO需要包含未开发的关键字，这将使您的网站与众不同。

有趣的事实＃288-旧的博客和帖子需要升级和更新，以使网络与竞争对手保持一致。

有趣的事实＃289-有效搜索引擎优化的关键是找到破碎的反向链接。

有趣的事实＃290-内容需要定期优化，以使其可以在其他多个平台上共享。

有趣的事实＃291-从行业中的竞争对手那里窃取一些关键词是公平的。

有趣的事实＃292-添加电子邮件选项，以立即提升您的网站。

有趣的事实＃293-嵌入长关键字。

有趣的事实＃294-发布1000字以内的内容。

有趣的事实＃295-第一个链接优先级规则是推动网站最大受众的关键。

有趣的事实＃296-Google Search Console负责大多数有针对性的研究。

有趣的事实＃297-观众的停留时间是反映您的网站吸引了多少受众的关键因素。

有趣的事实＃298-视频搜索引擎优化是数字营销方面的新事物。

有趣的事实＃299-未开发的关键词是SEO的金矿。

有趣的事实＃300-SEO需要将其主要目标集中在搜索引擎上获得第一的位置。

[see1me2not]

没溜儿爱情故事

1 一饭之恩你说要不要记着

     平安大街通常晚上都挺平安。这是条双向八车道的主干路，路两边不是政府部门办公楼就是银行，一到下班时间就静悄悄的——除了最东头的平安分局和最西头的平安医院之外，毕竟犯罪和生病是不大可能按着上下班的时间表来的。所以一到夜里，这条街上最大的动静就是警笛声和救护车声，一个在东一个在西互不相干。像今天晚上这样警车开进了医院的事，至少上个星期刚提了平安医院副院长的凌远还没遇见过。

　　按理说总值班都在三楼的院长办公室，然而昨天下半夜有个瘾君子冲进门诊抢了一把注射器，把急诊室夜班的护士吓得不轻，凌远今天就干脆一直待在一楼急诊，给她们壮胆。

　　警车以80码时速开到急诊门口的时候，凌远正好站在门口抽烟，顺便等着自己那份迟迟没来的外卖。他借着屋里的灯光看见警车前排两个人都是血糊糊的，马上扔了烟，回身拽了辆平车跑过去，拉开车门就往司机的颈动脉上摸，心想这警察还挺猛的，负着伤还能——

　　司机反应极快，抬手把凌远的手拍掉，冲他挺不好意思地笑笑。

　　“大夫，我没事，不是我的血，您能帮我把这人拖出来吗？我和他铐一块了不好使劲。”

　　凌远打量了下这小警察的单薄身板儿，无论如何也不像能把副驾上那个大汉打得满头出血的样子，倒是需要自己帮把手是真的。“不是不许刑讯逼供了吗？”

　　“嗐，哪儿啊。”小警察低头拿钥匙在手铐上捅咕两下，捅开了，扯着大汉的胳膊就往外拽，“这是喝醉了打群架的，正巧被我看见了，都让人开瓢了还跑呢。您先给缝缝，回头我带分局去。”

　　凌远把那大汉拉上平车，就手往处置室里推，小警察亦步亦趋地跟着，也帮着推，结果越帮越忙，平车一溜歪斜眼看要撞门框上。凌远看了他一眼，叹口气，“去，挂号去。不挂号我没法下医嘱。”

　　小警察哦了一声，扭头往挂号处走，凌远一边洗手消毒戴口罩一边有点想乐：堂堂副院长，心外一把刀，给人缝开瓢！这夜班值的也是让人意想不到。正想着呢，电脑上滴答一声弹出个待处理窗口，看照片就是刚才那小警察，傻乎乎的证件照旁边是李熏然三个字，他拿自己的社保卡挂的号。

　　两分钟后李熏然拿着病历本挂号单敲门进来了，凌远头都没抬，手稳稳地缝了一针，说道：“病历放桌上就行。门口有个洗手池，你把你那满脸血洗一洗，待会我看看你破了哪儿没有，”他打了个利索的结把线头剪了，扬扬手里的针，接着缝下一个口子，“今天酬宾，缝一送一。”

　　李熏然正弯腰往脸上哗哗泼水洗着呢，没听清楚凌远说什么，带着满头满脸的水直起身子眨眨眼，一脸十分无辜的懵逼表情，“大夫您说什么？”

　　凌远百忙之中抽空往这边看了一眼，李熏然眼睛亮亮地冲他微笑，看着精气神儿十足，倒把刚才要说的给忘了。

　　扔在桌面上的手机亮起来，铃声是N年前大热的口水歌《我不想长大》，这回李熏然忍不住笑出声来，又憋回去，低头噗噗地偷笑。

　　“去门口拿个外卖，钱我网上付过了。”

　　李熏然诶了一声，过了会儿托着饭盒回来——打开的。他一边吃一边心存感激：“大夫您怎么知道我晚上没吃饭，饿死我了。谢谢您啊！回头我给您钱！”

　　凌远心想我上哪儿知道你没吃饭去，是我没吃饭好吗。然而木已成舟，饭已落肚，难不成还能吐出来？想到今天大概要靠泡面对付一宿，凌院长悲从中来，下手都格外重了一分。手底下的醉汉觉出疼来，哼哼着要挣扎，凌远的眼睛在口罩上方危险地眯起来，警告道：“别乱动！”

　　李熏然咬着筷子从兜里掏出手铐，咔嚓一下把醉汉又铐在平床上，跟着斥责一句：“动什么动！”

　　凌远想，怎么有人能嘴角挂着饭粒还说的这么义正辞严呢，太不科学了好吗。

　　不科学到凌大院长直到远远望着警车开出去才想起来李熏然没问自己叫什么，自己也没说，两人到目前为止的全部联系就是垃圾桶里吃得一干二净的饭盒和屏幕上笑出白牙的证件照。他走回电脑前把医嘱补完，写两行就要往那张一寸的笑脸上瞄一眼。

　　这何止不科学，简直是魔怔了！

　　——可他刚才吃得真香啊。本来没觉得怎么饿的凌远听到了自己肚子抗议地叫起来。他走回三楼自己办公室泡了个面，等泡面的几分钟间隙里用手机上网转了一圈。

　　搜索关键字是李熏然。

　　凌远不是个特别依赖网络的人，兜兜转转好不容易找到了李熏然的微博，最新一条是转发费玉清嘿嘿嘿的。凌远怅然地吃面，一不小心泡久了简直难以下咽。是谁跟他说的来着，转发黄笑话的都是直男，转发“如何练出腹肌”的才是弯。

　　他嚼着索然无味的面条，手指又往下滑了一下。

   嘤！我的名节！ 别闹！//@Simon:通常来说，警花都是指女警吧？不要用科技手段混淆事实。//@警号23333:来来来，快看分局新来的警花！有图有真相！[李熏然傻乎乎证件照.JPG][李熏然证件照美图滤镜修颜.JPG]

   凌远看着那张被修的面目全非的照片，差点被自己的口水呛到。警花是什么鬼啦！这人太好玩了。

　　他放下面碗点了一根烟，在天亮之前把李熏然那两百来条微博都看了一遍。凌远向来是个谋定而后动的人，他现在就是在谋，知己知彼才能百战不殆不是？至于要不要动，还是看有没有这个缘分吧。

然后他想起来李熏然好像忘了给他外卖钱。啧，这下赔大发了。

   #会污的不要方 #没溜儿的开头不一定都是不靠谱的

                   2 反正事情的发展就是这么峰回路转  

　　

  缘分这玩意儿说起来就玄了。凌远住西边，以前每天上班直接从平安大街西头开进医院停车场就是了，这两天非得绕一大圈从东头分局那边过，憋着劲儿要玩个偶遇，以此说服自己李熏然就是那个有缘人。然而甭管凌大院长是早上提前一个小时还是踩着八点半的上班点儿，如此这般折腾了半个月，竟从没遇上过李熏然一次。  

　　说起来，他也压根没在男女私情上费过心。凌远的感情史某种程度上和他的名校履历遥相呼应：高中女友是同班同学，本科女友是学姐，研究生女友是学妹，每一个都是倒追的他——然后他就弯了。  

　　虽说凌远认识到这一点的时候已经快要拿到硕士学位，其实他拐弯的地方比那要早很多，毕竟一个取向正常的男人是不会在接吻时顺便练习肺活量的。毕业之后他就一头扎在医院里，也没有太多时间考虑找个男朋友的事，不夸张的说，在他最累那两年，连撸一发的时间都宁肯用来睡觉，所以不管从哪方面看都是优质青年的凌大院长，出人意料的一点把汉经验都没有，还一上来就要面对疑似直男这么高难度的关卡——讲真，每回路过分局门口的时候凌远内心都有点方。他是很想“偶遇”李熏然没错，不过见面之后又要和他说什么呢？  

　　但是，缘分不是把凌远忘了，只是来的方式……有点没溜儿。  

　　这天放疗科主任带着哭腔给凌远打电话的时候天还没亮，“院长你快点来医院吧，咱那钴60丢了两个！”  

　　凌远心里咯噔一声，钴60是强放射源，医院放疗科用来做恶性肿瘤术后放疗的，这东西丢了后果可大可小，如果外头的铅封完好那还好说，如果铅封被打开了……他深呼吸一口气，问明显已经六神无主的放疗科主任：“谁发现的？什么时候发现的？报警了没有？”  

　　“值班小刘五分钟前给我打的电话，我……我立刻就通知老院长了，老院长让我找你商量……”  

　　凌远镇定地嘱咐道：“你保护好现场，别让任何人靠近，我去分局报案。”  

　　说实话，其实这时候他真没功夫想别的，然而三步并做两步冲上分局的台阶的时候，李熏然正好从里头出来。大概是也值了夜班，他制服的风纪扣还敞着，眼睛落到凌远脸上的时候有点恍然大悟的意思，马上去掏钱包拿出张五十块钱。 “哎呀，真不好意思啊大夫，我上次忘了钱的事——”  

　　凌远看着绿色的钞票心情有点复杂。  

　　“……我来报案，不是找你要那顿饭钱的。医院丢了放射源，这是搞不好要出人命的事！”  

　　李熏然脸色严肃起来，抬手看了一下时间，六点刚过，等同事上班还有两个多小时。他咬咬牙，问凌远：“什么时候发现的？”  

　　“不超过一个小时，现场我让人保护起来了。钴60外面有铅包着，很沉，我怕万一拿走的人不懂把铅封开了，那……”凌远额头上有汗滚下来，他不太敢想两枚毫无遮拦的放射源在这人口超过千万的城市里会造成什么样的后果，情急之下用力握住李熏然的手，“李警官，这不仅仅是个盗窃案，真的人命关天！”  

　　李熏然安慰地拍拍他的肩，把手指从凌远手里抽出来，“我这就去，争取第一时间找到线索，大夫你别急。”  

　　他们花了几分钟开到街道的那一头，热锅上蚂蚁一样的放疗科主任迎上来叫了句凌院长，李熏然扭头又仔细看了他几眼。早上出来的急，凌远的头发略微凌乱了点，眼下有抹淡淡的青，然而衣服还是穿得很考究，白衬衫袖子整齐挽了两折贴着小臂，西装外套搭在胳膊上，这么一看，是挺有院长的派头，就是略嫌年轻了些。

　　“我们先去看现场吧。”凌远领着李熏然往放疗科单独的小楼走，边走边给他介绍情况，李熏然听着，眼神一直盯在路面上。

放钴60的房间在一楼角落，只有个很小的窗口，李熏然过去试了一下，又皱着眉头比量一番窗口的尺寸，问凌远，“丢了什么别的东西没有？”

“还有一台电脑——”放疗科主任指了一下桌面示意，“每个科室都有的，现在不在了，而且连鼠标键盘也不见了，不过抽屉里的钱倒是没丢。”  

　　李熏然沉思了一两分钟，“需要放疗的病人里，有没有很瘦，非常积极治疗，不过家境相当困难，比如说来自山区那种？”  

　　“这个……家境问题我不知道，”放疗科主任战战兢兢地回答，看了一眼那扇小窗。“癌症患者大部分都很瘦。”  

　　“让护士马上查房，”李熏然叹了一口气，“如果放疗病人里有不在自己病床上的，马上告诉我他的详细资料。”  

放疗科主任一边打电话一边向主楼跑去，凌远很有兴趣地看着李熏然，掏出烟递过去，“你怎么知道是病人？”

“只是推理，”李熏然没有推辞，抽出一根来点上，“术业有专攻吧，你的专业是治病救人，我的专业就是这些。”他抬手对着那扇窗口遥遥画了一个圈，“有些人可能做了一辈子老实人，就做了这么一件错事，所以做得不够专业。”  

一根烟抽完，消息来了，有一个十一岁的骨癌患者不告而别，一起消失的还有陪护他的父亲。  

问清楚了那对父子登记的家庭住址——那确实是个偏远地方，李熏然和凌远用最快速度开车去了长途汽车站，被告知第一班车十分钟前已经发出去了，两人又顺着发车线路追了上去。李熏然把警灯按亮，一路拉着警笛超车，最后总算在高速入口前把客车截了下来。

　　那个抱着骨瘦如柴的儿子的中年汉子一看见李熏然身上的警服就呜呜地哭了。凌远一把拉开他们座位下的蛇皮袋，然后松了一口气，显示器和机箱中间是两坨黑色的铅块，最坏的后果尚未发生。  

　　他跟着李熏然去补了个报案笔录，过程中李熏然一直都锁着眉头。办完了一系列手续把男人羁押之后，李熏然偷偷把凌远叫到一边，有点为难地问他，“院长，那孩子一个月的费用……有多少？估计他爸爸要判个几年的。”  

　　“我想办法吧，”凌远一下明白了他的意思，好感度又升了几分，拍了拍李熏然的肩膀，“医院有类似的公益名额，我尽量争取。”  

　　“那谢谢院长！”李熏然放下心头大石一般笑起来，还是证件照上那么傻乎乎的，又急急忙忙掏钱包，“哎呀我还欠你一顿饭钱呢！”  

　　“得了得了，”凌远也忍不住笑意，抿着嘴唇看他，“你今儿帮我的忙比一顿饭重要多了，回头我给你送锦旗来，李熏然警官。”  

　　“好啊，诶你怎么知道我叫李熏然？”  

　　“我还知道你是警花呢！”凌远乐着往外走，“记住了，我叫凌远！”  这回他十分笃定，他和李熏然很快还会见面的。

　　

 #不要方还有两章就污 #神机妙算李警花

 3 该甜的咸了，该咸的甜了

　

   锦旗的事倒没用凌远花心思，放疗科避免了一起重大事故，主任上赶着来问他除了锦旗之外，要不要对那位警官“意思意思”。凌远手一挥，表示那位警官一身正气，不吃腐蚀拉拢这套，你们打个报告，争取把那小孩儿的费用能减的都减了就行。

　　主任唯唯而退，效率倒是很高，周五中午就把写着『人民卫士 智勇双全』的锦旗连着报告一起交给凌远，医务科的章已经盖好了，只等他签字。凌远顺手拔出笔来签上名，食指在报告开头凌空点了点，“待会各科室主任例会你拿给老院长看看。”

　　“这……不必了吧？”放疗科主任有些踌躇，“凌院长，老院长不是才说过日常工作由你主持吗？”

　　“总要把完整程序跑完。”凌远沉下脸来的时候天生的不怒自威，“我知道你想把这事瞒下来，可这是能瞒的事吗？大家运气好，没闹出大乱子，如果不提高警惕，明天药局丢了吗啡杜冷丁呢？继续瞒着？”

　　放射科主任不敢说下去了，凌远有些烦躁，抬手揉了揉额角，“好了，就这样吧，放疗科这个月奖金取消，给你们长长记性！”

　　离下班还有一个小时，凌远提前出了办公室，拿着锦旗去了分局。那边也正在开每周例会，虽然送锦旗的时候没有敲锣打鼓，不过凌远当着局长政委的面，结结实实替李熏然说了一箩筐的好话，只差没有夸他是国产福尔摩斯，当代狄仁杰。

　　李熏然本来尚无资格参加中层例会，因为这案子涉及到他，破格让他旁听，就坐在门口，刚好能看到前排的凌远半个侧脸。他听着凌远把自己吹的神乎其神，简直是种另类的羞耻play，偷偷在笔记本上撕了张纸下来，草草写了几个字塞给凌远。

　　『凌院长口下留情，我请你吃饭。』

　　凌远微微低头扫了眼纸条，神色自若地停下话头，微笑起身和几个分局领导握手，又说道：“能把危险扼杀在萌芽状态，多亏了李警官，我们医院想请李警官来做个安全顾问，以后常来我们医院看看就行，也算警民共建。”

　　局长满口答应，凌远顺手拍拍李熏然的后背示意他跟自己一起离开会议室。刚一出门李熏然就瞪圆了眼睛小声抗议：“有你那么夸人的吗？重案组长就在那儿，冲我皮笑肉不笑的，我尴尬死了！”

　　凌远微笑道：“你不让我夸我不是就停了嘛。再说我又没说假话，你确实是独自破了个大案。”他抬起手腕看了看时间，“下班了，请我去哪儿吃？”

　　“你定吧，别把我这个月工资吃没了就行。”李熏然摸摸鼻子，领着凌远往外走。他腰身细瘦，警服肩膀处还算合身，到了腰那里就有点晃荡，凌远想了想又把他叫住。

　　“李警官，你倒是换身衣服啊。穿警服出去人家还当是我贿赂你呢。”

　　“行，那你等会我。”李熏然快步往更衣室走去。

　　凌远在走廊中间站住，远远地看着李熏然的背影，由脖颈到肩背，是那么挺拔端正的一个人，连步态都是好看的。他觉得自己可能太过一厢情愿，这么好的男生会不会已经有了女朋友？甚至会不会——会不会已经结婚了？

　　他胡思乱想了好一会，李熏然才小跑着从走廊那头过来，眼睛亮闪闪的凑到他跟前：“凌院长，等久了吧！”随后压低声音和他报喜，嘴角忍不住的往上翘：“多亏你今儿让我露这么个脸，重案组长刚才让我礼拜一去报到，我都努力小半年了，可算是进去了！”

　　“那得吃顿好的给咱们警花庆祝啊，得，还是我请吧。”

　　不知怎的，凌远觉得这时候的李熏然像个考了第一名的小孩儿似的，又乖又可爱，特别想去揉揉他的头发，或者……逗逗他。

　　“都他们起哄的，你别跟着叫啊！”李熏然皱皱鼻子，看看院子里一排警车中间唯一画风不对的那台路虎发现，冲凌远一挑大拇指：“嚯，你们医生可真有钱。”

　　凌远二话不说摸出车钥匙扔过去，李熏然下意识地接住了，有点懵：“让我开？真让我开啊？”

　　“我瞧着你挺喜欢的，让你过过瘾。”凌远走到车右边，回头看着还没完全反应过来的青年，“——你有本儿吧？”

　　“有有有！”李熏然光速绕到驾驶位，开车门上车打火动作一气呵成，兴高采烈地倒出车位，在开出大门之前扭头问凌远，“凌院长，嗯，我先开着转一圈再去吃饭怎么样？”

　　于是他们真的挑车少的路开出五环转了一圈。下班时段，速度当然一直没开起来，李熏然还是全程很高兴。凌远从侧面看过去，只觉他眉梢眼角都是神采飞扬的，于是自己也开心起来。

　　然而这一圈转下来，回到市区的时候正好赶上就餐高峰期，大大小小的餐厅饭馆都是满的，李熏然转了几条街都没找着吃饭的地儿，凌远笑笑，调出导航来给他设了个目的地。

　　“你怎么知道那家就准保有座啊？”李熏然半信半疑地按着导航开，忍不住问了一句。

　　“我家当然有座了。你再转下去，晚饭变宵夜了就，饿久了对胃也不好。干脆我那儿凑合一口，还健康，肯定没有地沟油——”

　　“这是医生的职业病吧！”李熏然笑，扭头又去看他，“凌院长，医生是不是都活的这么细致？”

　　“也不算吧？”凌远点了根烟，又把烟盒放到李熏然手边，“比如抽烟就肯定不是好习惯，我也还是抽啊。”

　　“嗯，烟龄很长，烟瘾不大，每天大概两三根？”等红灯的当儿李熏然也点了一根，按下车窗把烟雾吐出去，看着前头的尾灯笑道，“——所以你看，我也有职业病。”

　　凌远住的小区绿化不错，房子是个两室两厅的格局。他在厨房里头切菜切肉，李熏然在边上给他递个盘子什么的。等开始炒菜了，李熏然靠在厨房门框上看着凌远有条不紊的忙活着，清清嗓子问：“凌院长，你有兄弟姐妹吗？”

　　“没有——怎么了？想家了？”凌远把煮好的乌冬面捞出来滤掉水，听这话说的突兀，就回身看他。

　　“不是，我是想……”李熏然犹豫了一下，“要是我有个哥哥，就应该是你这样的吧？不过我也是独生子女……”

　　什么情况？凌远有点懵逼，我还什么也没说呢啊！这怎么就开始发好人卡了？不对，好人卡什么时候变哥哥卡了？卧槽这还能不能有戏了……然后他完全没过脑子的说了一句恨不得立刻来回扇自己两个嘴巴的话。

　　凌远说：“那你就叫我哥呗！”

　　李熏然眼睛眨了两下。

　　凌远想，这眼神无辜的和小鹿似的，我求你千万别答应好吗，就算叫我院长也行——

　　“哥！”

　　李熏然迈过来，搂了一下凌远的肩膀，然后松开他又确认了一次：“哥？”

　　去他妈的哥哥卡吧，老子认了。

　　凌远心里软得一塌糊涂，不可收拾。他俩离得很近，近到凌远能分清楚李熏然眼睛里的喜悦、期待还有一点点怯意，睫毛很长——对男生来说简直是过分的长，长到让他想贴过去吻一下。然而他怕把李熏然吓着，笑着应了一声就回头打算继续炒面。锅里的油已经热到冒烟，凌远关掉火，平静了一两秒，抬手拍了拍李熏然的肩膀，就像曾经这样叫过他成百上千次似的。

　　“熏然，待会尝尝哥的手艺怎么样。”

　　然而不幸的是，由于凌大院长心潮过分澎湃，他把糖当盐放了。

　　李熏然吃了一口就好像明白了什么：“哥，你吃豆腐脑也是放糖吧？甜党！异端！——不过我不会歧视你的，放心吧啊。”

　　

#叫哥了你们开不开心！#誓死捍卫咸豆腐脑

                4 酒壮怂人胆……且慢，没壮起来

　　

   晚餐很简单，一个鸡肉蔬菜沙拉一个虾仁炒乌冬，做起来总共还没用到半个小时。凌远摘了围裙擦手，拿了瓶雷司令问李熏然：“我知道你们工作期间不准喝酒，周末多少喝一点还是可以的吧？适当喝点葡萄酒对身体也不错。”

　　“哥，你这职业病也太严重了！”李熏然接过开瓶器，麻利地取出软木塞，“要是什么事都考虑是不是影响健康，那活得也太没劲了！”

　　凌远拿了醒酒器过来，示意他先把酒倒进去醒一下，“这叫自律，有什么不对吗？”

　　“那什么——我给你讲个笑话啊，说有个人身体不好，四处祈祷，上帝就显灵了——诶我还没讲到有意思的地方呢，你笑什么呀哥！”李熏然刚起个头，凌远就笑了，他觉得这么一本正经讲笑话的李熏然实在是……很可爱。

　　这并不是个通常会被用来形容男人的词儿，但一时间他也找不到更好的修辞。当一个人喜欢上另一个人的时候，智商、笑点和词汇量都会变低——就连凌远也未能免俗。他把两只郁金香型的酒杯对面放好，看了一眼满脸“你是不是听过这个”的李熏然，催促道：“你往下说啊。”

　　“……哦，上帝显灵了就说，要是你不抽烟，不喝酒，不吃肉，不——嗯，不近女色，我保证你长命百岁。”李熏然选择了一个比较没那么直白的说法，同时很快地抬眼望了一下凌远。不知怎么，他觉得这个刚认的哥十分端方，自带凛然正气，说露骨了不好。

　　“后来呢？”

　　“后来那个病秧子就说，得了吧，这几样都不能干，我他妈长命百岁有个屁意思！”李熏然说完自己先笑了，凌远也跟着笑，给两人各倒了一点儿酒，浅浅地喝了一口，像是很随意很自然地问：“大周末的跟我吃饭，不用和女朋友报备一下？”

　　“我一个单身狗哪来的女朋友啊！”

　　“不至于吧？堂堂警花没女朋友？”

　　“哥我求你个事，别叫我警花了成吗？”李熏然卷了一筷子炒面，刚要往嘴里送又放下，做了个“求求你”的手势。“警校基本就是和尚庙，分局里最年轻的女的今年三十八，又没女同学又没女同事，我上哪儿找���朋友去！——再说了哥，你这样的都单身，我急什么。”

　　“这也知道了？又是职业病？”凌远第一杯已经喝完，又倒了点酒，就看李熏然一边嚼嚼嚼，一边脸上露出点小得意来。

　　他指指门口，“只有一双拖鞋，我在鞋柜里拿拖鞋的时候也没发现女式拖鞋或者高跟鞋。”又指指客厅，“不算乱，比较整齐，但是没有任何女性化的装饰，花边蕾丝毛绒玩具什么的。”最后指了指洗手间，“我刚才上厕所的时候，也没看见一大堆这个水那个霜的瓶瓶罐罐。所以各种迹象表明，咱俩一样都是单身狗——不过以单身狗来看，哥你住的好宽敞啊。”

　　凌远不动声色地放下筷子，“是啊，本来有个室友，上个月搬走了，一个人住是有点大。”

　　“肯定是你这儿房租贵呗！”李熏然超认真地帮着凌远分析，嘴里的食物还没全咽下去，腮帮子略微鼓起一点。

　　“其实是他习惯不好，喜欢往回带乱七八糟的人，我受不了这个。本来房租很便宜，我也就为屋里有点人气，光我自己太闷了。”凌远说的就像真有这么回事似的。他不知道租房现在是个什么价格，要低还不能低的太离谱，最后信口诌了个数字，“八百一个月，贵吗？”

　　“……”李熏然吃惊地瞪圆了眼睛，把已经涌到嘴边的“你是不是傻”咽了回去，换了种比较委婉的说法：“哥，你干脆把那间卧室租给我算了，我这也算正当职业，无不良嗜好，作风正派人品可靠——哦咱俩还可以早上一起上班！”

　　凌远心里已经敲锣打鼓地庆祝起来，微笑着说，“这样吧，你来开车，房租再少算你三百，一个月五百，怎样？”

　　“一言为定！”李熏然举起酒杯，两人碰了一下，“就我们那破宿舍，四处漏风冬天冷夏天热的，我也就是遇不到合适的，不然我早搬了……”

　　凌远的笑意几乎要从眼睛里冒出来，“既然这样，今儿就住下吧，试试看合适不合适，宿舍里的东西明天再收拾也不晚。”

　　“合适合适！必须合适！”李熏然特别直率，点头如啄米，不知是兴奋还是有了点酒意，脸颊微微有点红。“哥你明天把车借我用用啊。”

　　“没问题——我去给你找个干净床单。”凌远找了个借口，抱着床单进了原本被他当书房用的侧卧，把写着自己名字的房证夹在一摞专业期刊里拿回了主卧。等他忙活完了，发现桌上的酒已经被喝得差不多，李熏然借着酒劲没大没小地问他：“哥，你条件这么好，为什么也是单身狗啊？”

　　这回凌远真的揉了揉他的头发，李熏然也没躲，眨巴两下眼睛等他回答。

　　“嗯，以前有过，”凌远在这个问题上不打算撒谎，“后来觉得感觉不对，就分开了。再后来就忙的顾不上这事了，而且也一直没遇上感觉对的啊。”

　　“那你打算找什么样的？护士？医生？老师？公务员？”李熏然把杯里最后一点酒喝掉，打了个酒气十足的嗝儿，给凌远出了道选择题。

　　老子他妈想找你这样的！

　　唔，凌大院长当然没有收完哥哥卡紧接着就打直球的勇气，他只是默默地在心里这么想了想，然后微笑着说，“你说的那些都是外在条件吧？怎么说呢，有时候我还挺信缘分的，如果遇到了对的人，自然就会知道。”

　　李熏然没再多问。他想，大概相信缘分也算是一种浪漫吧，虽然自己还没什么体会。

于是，某种程度上也可以叫同居的生活就这么开始了。每天早上李熏然负责早饭和开车，中午各自吃食堂，晚上如果都不加班不值班没有突发事件——当然这样准时下班的时候也不会很多——就由凌远做晚餐。不夸张地说，这俩人也算把日子过得和乐融融，最神奇的是，两个人都觉得自己占了大便宜。

    #污在来的路上信我 #也算是双赢了……吧？

        5 小虐一下有助于身心健康情节发展

　　

   这天下午两三点的时候，李熏然接了个凌远的电话，说是今天不加班，问他想吃什么，待会儿顺道去买。他听着对面像心情很好似的，就说要不咱出去吃川菜吧？偶尔不健康一顿，没事。凌远笑着应了。

　　电话一放下同事就坏笑着围上来要他坦白交代，原来个个都是有职业病的。

　　这个说李警花，党的政策你是知道的，坦白从宽抗拒从严，怎么突然从宿舍搬出去了啊？搬东西那天还开的是路虎发现——这是傍上白富美了吧？李熏然说你们想啥呢那是我哥的车！

　　那个说不要故弄玄虚，老实交代才是你唯一的出路。我们观察半个月了，每天下午必定有个电话，讨论的都是加不加班吃什么的问题，说，是不是女票？李熏然说我和我哥住一块呢，讨论吃什么不是很正常吗，难道你们每天回家讨论祖国何时统一？

　　重案组组长端着茶杯慢悠悠踱过来，吹开浮在面上的几片茶叶，滋溜喝了一口，手指关节在李熏然面前梆梆敲了两记。小李啊，本周日下午三点到五点半你在哪里啊？李熏然想了想说我和我哥看电影呢啊，去晚了就剩情侣座了，还附赠一份大桶爆米花——诶组长，你干嘛连审犯罪嫌疑人那一套都用我身上了啊？跟我哥买情侣票犯法？

　　同事们看实在是撬不出什么劲爆的料来，纷纷嘟囔着真没劲散去了，李熏然想想也觉得凌远对他是太好了些，就算亲哥都不一定能做到这个程度。但是这种好吧……这种好吧……他想起凌远那双看着自己时总在微笑的、明亮而深邃的眼睛，那眼神后头似乎蕴藏了别的什么。

　　突然外头走廊上一阵急匆匆的脚步声打断了他，原来在后勤的同事探头进了重案组办公室，冲李熏然喊了一句，“诶，平安医院不是要请你做安全顾问吗？那边现在闹起来了，你不去看看？”

　　“怎么回事？”李熏然蹭地从座位上弹起来，“谁闹起来了？！”

　　“听说是医闹——110刚才通知的，让赶紧去，你来不来？”

　　李熏然拔腿就冲了出去。

　　平安医院门口已经被围得水泄不通，有打着横幅『医疗事故草菅人命』的，有捧着遗照哭天喊地撒泼打滚的，还有些中年妇女逢人就拉着对方的手哭诉亲人死在手术台上如何惨如何冤枉。李熏然自打进了重案组就并不需要非穿警服不可了，今天也是便装，虽然最早一批赶到了却根本挤不过这些专业医闹，在人群外急得不行。

　　他远远看见急诊门口台阶上一群披麻戴孝的人围攻着院方的人，人群密密层层他看不清楚漩涡最中心那个人的脸，只是凭身形觉得有些像凌远，一瞬间心几乎要提到嗓子眼，喊了一声哥就不管不顾地往里挤。这时第二辆车的同事也到了，到底警察是有威慑力的，刚刚还哭喊震天的场景安静了许多，李熏然在这片刻的静默里听到了凌远仍然从容淡定的声音。

　　“……家属觉得是医疗事故，可以去申请司法鉴定，任何一级我都奉陪，咱们拿鉴定结果说话。单凭你们一口喊出三百万，我就绝不会答应！”

　　他此时已经冲到离台阶只有四五米的位置，抬头便看见凌远被两三个眼睛都红了的男家属近乎挟持地夹在中间，双脚几乎都离了地，却仍然护着身后的老院长，半步不退。隔着人群，凌远也看到了他，刹那间眼睛里好像有星光亮了起来，口角噙着点别人分辨不出的笑意，胳膊往上抬了一下，似乎是想和他打个招呼——

　　“不赔钱就让你给俺爹偿命！”最激动那个汉子从兜里抽出个什么就往凌远身上捅去。

　　雪亮刀光一闪。

　　李熏然眼看着红色血渍从凌远小臂上浸出来，突然觉得嗓子眼堵得慌，本能地抬眼去找凌远的眼睛，于是两个人的眼神在空中撞在了一处。凌远没有多看一眼自己的伤口，仍然柔和地注视着李熏然，那视线像是最温存的拥抱，越过人群，直接暖在他心口。

　　然而眼下这场面混乱的容不得他多想，眼看着伤了人的那位慌了手脚要跑，李熏然一纵身把他扑倒在地，屈膝抵着那人后背死死压着，就手把那把水果刀缴了，习惯性的伸手从后腰处拽出手铐铐住，这才有余裕再次抬头去看凌远。

　　却只看到一群白大褂和粉红的护士服簇拥下的一个背影。

　　他吸了一口气站起来，把人交给身后的同事，就要跟在那背影后头往里走，刚迈了一步就被组长喊住，说小李啊，这人是你制服的，你得回局里写个报告，剩下这些医闹也得甄别处理，正好你回去顺便通知下预审科。

　　李熏然押着人回了分局，直接扔到预审去了，自己按着格式写报告。越写他越心神不定，好像心里还有处地方悬着没落下来，怎么写都别扭，最后实在坐不住，草草打了几句签了名，往组长办公桌上一放就往医院跑。

　　从这条街的最东头跑到最西头，他用了五分钟多一点。

　　围在门口的人都散了，保洁正在收拾院子里的狼藉。李熏然一路跑过院子，跑上台阶，跑到他第一次见到凌远的处置室门口。门没关，凌远侧身坐在椅子上，衬衫袖子殷红一片，已经剪开了散在一边，小臂上的伤应该是处理完毕，露出黑色的缝合线，护士正在给他包扎。

　　看到李熏然的时候凌远一点都不吃惊，就坐在那里，远远看着他跑过来，看着他停在门外，然后两个人隔了一道门和满走廊的消毒水味道对望着。

　　无语对望了十几秒，李熏然先绷不住了。他一路都用跑的，胸膛微微起伏，气息不是很稳地说：“哥，这两天下班你别先走，我来找你，咱俩一起回去。”

　　凌远眉宇间少见地笼上一丝疲惫，笑得还是很温柔，“不用，这才多大事儿啊，又不是天天有医闹。”看李熏然一脸坚持，他又加了一句，“真不用，听哥的话。熏然啊，你自己多注意安全比什么都强。哦，今天我没法开车，钥匙给你，待会你先回去吧。”

　　李熏然没再说话，点点头接过钥匙，眼神在凌远手臂上停了片刻，转头走了。

　　医院出了这事自然也是要总结追责开会，凌远一忙就忙到晚上快八点。下楼时他还想呢，刚才叫的滴滴打车不知到了没有，本来熏然说要吃川菜去的，这下也吃不成了。

　　他走出电梯，迎面看见大厅门口，差不多就是他下午受伤的地方，李熏然穿着警服笔直地站在那里，眉头微微皱着，指尖夹着根燃到一半的烟。

　　李熏然说：“哥，我等你一起回去。”

　　

  #职业病也是病 #要关心爱护并八卦之

    6 一个不负众望开始耍流氓的凌大院长

   凌远觉得自己大概再也没办法掩饰下去了，他想要的从一开始就不是弟弟。

　　车窗外橘红色的路灯一盏一盏的掠过去，在李熏然的脸上投下半明半暗的阴影，又被甩在他们身后。没人说话，李熏然始终看着前方，修长细韧的手指稳稳搭在方向盘上，侧脸轮廓的每处线条都清晰陡峻，表情凝练沉静，像是古希腊那些最优美的大理石塑像。

　　凌远近乎放肆地一直看着他，从额头下分明的眉骨，到藏在阴影里的玉石般的眼睛，再到起伏如山岳的下颌与脖颈，一切细节都带着沉默自制的意味，只有从手背上血管筋脉凸起的幅度才能看出他用了多大的力气保持这份沉默与自制。他想他不会是知道了吧，一时间竟百年不遇地心慌起来，像是学生时代考前熬了整夜临上考场又不知死活灌下双份意式特浓，心脏不安于在第二肋和第五肋中间那个小小的牢笼里呆着了，它要饱吸一口肾上腺素，然后挣破肋骨跳出来，跳到李熏然的手上，随便他视若珍宝或是弃如敝履，怎样都好。

　　他甚至想不出一句恰如其分的话。“我爱你”太简单粗暴了，“我希望自己不只是哥哥”又太酸太琼瑶。凌远向来是个言辞便给的人，唯独这次，喉头干燥如沙漠，舌头黏在上颚动弹不得，但他不愿意再等，也无法再等下去，不管怎样，在看到李熏然在门口等着自己的那个瞬间，凌远就决定了要坦白一切。

　　于是在电梯里的时候他就有点憋不住。秘密这东西一旦有了坦白出口的念头，忍一秒钟都是煎熬。凌远深深吸了一口长气，看了眼警服穿的利利索索的李熏然——又把那口气生生咽了回去。

　　毕竟『求爱不成两男青年血溅电梯』这种标题明天出现在社会新闻版就不好了。

　　钥匙插进锁孔，转了三圈半，两人一前一后地进了门。凌远回手把门带上，甚至等不及开灯就从后面把李熏然紧紧抱住，李熏然略略顿了一下，没挣扎，也没动，就那么由着凌远抱了一会儿，低低地叫了他一声哥。凌远下巴被他肩膀上刺绣的肩章硌疼了，左边胳膊刚缝好，这一下用劲太猛，大概也崩开了几针，一阵一阵火辣辣的，但他越发用力地抱紧怀里的青年，孤注一掷地开了口。

　　“熏然，……自从那天见到了你。”

　　这都不能算是个完整的句子，可是他说不出更多了。

　　李熏然极轻的笑了笑，慢慢掰开凌远放在自己胸前的手指，回身也抱住了他。

　　“哥，我知道。”

　　凌远现在庆幸屋里没有灯光。他大约此前三十年里从未露出过如此失控的表情，好在也没有人看见——李熏然的耳朵就贴着他的，耳鬓厮磨原来是这样。

　　“你……你什么时候知道的？”恋爱中的人总是会说些莫名其妙的傻话，凌远拥着李熏然的时候脑子里想的是天哪太好了，嘴里却冒出这么一句来。

���　“没多久，但是一知道就都想通了——我又不傻。”李熏然从凌远肩上伸手按亮了灯，然后就被吻住了。

　　一个吻是怎么能同时又迫切又温柔又带着股要把人剥皮拆骨的狠劲儿的？李熏然想。他在凌远嘴唇上尝到了苦涩的烟草味儿，或许是他自己嘴唇上的也不一定，等着凌远出来的时候他抽了快一包烟，前因后果在脑子里过了一遍电影，觉得不可思议又好像大梦初醒，却没有半点抗拒的意思。

　　凌远吻了他一会儿就松开了，嗓音带点哑，说话时唇齿之间吹拂出微弱的气流扫在李熏然的脸颊上。

　　“接吻都不闭眼吗熏然？以为看着我我就不好意思亲你了？”

　　“那我，下次注意改进？”李熏然歪歪头，舌尖在刚刚凌远吻过的唇上舔了舔，“哥，问题是，如果你是闭着眼的，怎么会知道我在看着你？”

　　凌远微笑着把脚下的拖鞋往李熏然的方向踢了踢，“少废话，做饭去，我今天是伤员。”

　　晚餐和平常似乎并没有什么不同，然而又处处都不一样。李熏然听得出自己每次叫凌远的时候声音里蕴藏的甜意，但凌远还是一如平常的从容，吃完饭碗一推就说要去洗澡。

　　“哥，你那胳膊不能碰水，不然用毛巾擦擦好了。”李熏然起身本来要收拾碗筷，这下又跟着凌远后面念叨了起来。

　　“我不洗淋浴，也会把手抬高，”凌远大拇指亲密地拂过李熏然嘴边，笑得不怀好意，“还是你想给我擦身？”

　　李熏然睫毛忽闪了两下，嘴硬地回答：“擦就擦呗，你有的我也有，有什么不好意思的。”

　　凌远哈哈哈地笑出声来，扯了一下他的耳垂说：“那好，等会够不着的地方让你帮忙，你可别不好意思。”说着说着就贴过去蹭了一下青年的嘴角，是个轻如叶落的吻，“反正我有的你都有不是？”笑着进浴室去了。

　　李熏然收碗筷拿去洗，出来进去的时候眼角瞥一下浴室门。凌远装修时是砸了不少银子的，浴室门上装了一整片哥特式的彩绘镶嵌玻璃，色彩绚烂，他再怎么留意也只能听到水声，什么也看不见，过了会儿干脆连水声都没有了。他也不知道自己为什么那么在意浴室里的动静，人坐在沙发上看电视剧，注意力早就跑偏了，电视里的内容左耳进右耳出，至于说了些什么全不知道。

　　“……熏然，来帮一下忙，后背够不着！”

　　浴室里飘来凌远听着特别正常的呼唤，就和平常“熏然，来帮一下忙拿个盘子给我”差不多。李熏然从沙发上起来，转了两个圈，一咬牙一跺脚，大义凛然地推开了浴室门。

　　凌远背对着门口坐在浴缸里，水放得很满，左胳膊别扭地擎在半空，肩头搭了条湿毛巾，口气再淡定也没有了。

　　“来，后背帮下忙。”

　　李熏然微不可查地松了口气，又说不上为什么好像有点失落：哦，原来是真的让自己来帮擦背的啊？他蹲在浴缸边拎起毛巾给凌远擦抹后背，眼睛却不大敢往浴缸里看，心想又不是没和男的同学同事一起进过澡堂子，为什么今天就这么尴尬。正想着，凌远一动，浴缸里的水哗地扑出来，漫过李熏然的脚底。

　　“你别动啊哥！我裤腿都湿了！”

　　他埋怨了一句，就着蹲下来的姿势挽高裤脚，余光里看见凌远直接站了起来，带着水和泡沫坦荡而赤裸地迈出浴缸，光着脚站在自己旁边，脚趾正对着自己。

　　“……哥！”李熏然觉得自己大概耳朵都红透了。他不敢抬头，这角度一抬头看见的必然是“我有的你也都有”那物事，几乎把脸埋到膝盖上去。

　　他听到凌远好像是在很高很高的云霄里笑了起来，一只不容抗拒的手伸到腋下，把他提木偶一样的提直了。然后湿淋淋的凌远把他压在洗手盆上吻，这次吻得深入得多，舌尖探进嘴里翻搅吸吮，李熏然头昏脑涨的，闻到鼻端是他们用的沐浴露的柚子香味，芬芳而微苦，而凌远身上的水和温度一起湮透了他薄薄的T恤，从凌远滴着水的发梢、两个人纠缠在一处的唇舌和紧贴着的躯体上一起往下半身流去。

　　察觉到李熏然不安地扭动着，凌远用受了伤的左手虚虚攥住他的腕子，举过头顶压在他们身后的镜子上，另一只手顺着他身体滑下去，滑过下巴，滑过喉结，划过胸膛与小腹，最后停在那处要命的地方，轻轻地隔着湿透的裤子摩挲他。

　　李熏然呜了一声想推开凌远，可眼前是雪白的绷带，隐隐约约能看出里头隔了几层的地方还有血，他又不想动了。下头那只手还在继续作怪，力道比刚才重了些，李熏然意识到自己已经硬了的同时，凌远把每一个字用吻直接喂进他嘴里。

　　“闭上眼睛。”

　　他照做了。

　　然后凌远给了他更多的亲吻，吻到李熏然觉得腿一阵阵发软，如果不靠着身后的洗手盆大概就会滑到地上去，而且模模糊糊地听见什么地方有水声，反应了半天才明白过来那是亲吻的声音，是他自己嘴里的声音。浑身的血大概都冲到下头去了，被内裤缚得发疼——他突然想知道凌远是不是和自己一样，就动了一下手腕，想伸手下去看看，马上听到凌远鼻音很重地说：“——别动。”随后声音更加温柔，几乎带点诱哄的意味，手伸进裤子里面握住他，“熏然……别动。”

　　李熏然抽了一口气，感觉自己的命这回落在凌远手里了。他闭着眼睛找不到凌远的嘴唇，像个什么小动物似的不成章法地乱拱，从胸腔深处挤出个哥字儿来。凌远听出了三分委屈三分惶恐，忍不住手上动作又快了点，这下李熏然连尾音都是抖的，什么委屈什么惶恐通通变了快感，欲罢不能。

　　“熏然？”他叫他，含着他下嘴唇吮，控制着自己想立刻马上现在就做到最后一步的渴望，“这样……”手指侧面擦过最顶端，似有如无地揉弄了一下，青年微微颤栗起来，“……舒服吗？喜欢不喜欢？”

　　李熏然喘息着睁开眼睛，紧接着又伏在凌远肩头上喃喃了句什么，下头抽动着出在凌远手里。

　　

 #篇幅所限我们下章再嘿嘿嘿 #先喝点肉汤暖暖身子嘛

 7 你以为警花耍起流氓来就不凶残吗

　　

　　缓了一会儿，李熏然平复过来，感觉到凌远的手还在自己背脊上一下一下安抚地顺着，好像要把这个姿势维持到天荒地老似的。

　　“哥？”

　　他试探着叫了声，挪挪被洗手盆硌痛的屁股，刚才完全不觉得，神经大概全用在别处了，这会儿才觉出又硬又凉来。

　　“嗯，在呢。”凌远右手抬起来摸摸李熏然的后颈，“你出去换个干衣服，别感冒了。”

　　“那你怎么办？”李熏然自他肩上抬起头，眼神坦荡直白地和凌远对视，嘴角情不自禁地扬起一点：“哦，合着我舒服够了就跑，把你扔在这儿？”他伸手下去直接握住凌远那物件，换挡似的晃一下。凌远嘶地从牙缝里吸了口冷气，眉头揪起来点，眼神愈发深不见底。

　　“熏然，别闹。”

　　“没闹，”手上用了两分力，李熏然抱着凌远的后背示意他和自己换个位置，命根子被攥住的人只有乖乖照做的份儿。“——我也服务一回你。哥，你要不要闭眼？”

　　凌远吻了下青年的眉眼，语声里全是无法错认的欲念：“不用，我看着你——说不定你还得我指导一下。”

　　这人脸皮厚起来真是没办法啊，李熏然想，这事是个男人还有不会的么。他试验着来回动了几下，感觉那根东西在自己手里更精神了，很有些小得意地抬眼去看凌远。

　　凌远正看着李熏然修长白皙的指头怎么环在自己深色充血的器官上不成章法地动，看见他那个又像炫耀又像示威的表情就忍不住想笑，当真开口去指导他。

　　“慢一点——关键的是部位不是频率。唔，你摸摸阴茎颈……”

　　李熏然实力懵逼，那是哪儿？哥咱能不用科学名词吗？

　　凌远抬手搂着他的脖颈，吐息暖融融吹在耳畔，偏偏说的话又正经又下流：“就是冠状沟——不对，是龟头下面那一圈……”

　　刚才被摸的时候李熏然都没觉得这么臊过。他愤愤地在凌远说的那地方捋了一下，想想不够，又捻了一把。

　　凌远的声音带着笑意钻进耳朵来，内容是埋怨，语气可是赤裸裸地调情：“诶轻点——你是要把龟头拧掉么？”

　　是谁说过雄性的本能欲望就是征服来着？这他妈哪有一点征服的快感啊摔！李熏然郁闷地抽抽鼻子，这根本就是输在起跑线上——自己两万五千里长征尚未开始，凌远都他妈在延安住了半年了。

　　“熏然？好了好了，别生气，我自己来吧——”

　　“闭嘴！”李熏然气势汹汹瞪他一眼，以迅雷不及掩耳盗铃之势蹲了下去，毫不犹豫地把凌远那昂扬的物事一口含进小半，赌气似的吸了一下，脸憋的通红，又忍不住仰脸看凌远的反应。

　　凌远本来都打算自己解决来着，李熏然肯用手帮他已经是意外之喜，这这这——他好像同时被十八个天雷一起劈中了，什么话也说不出来，眼耳口鼻舌一切感官都是多余。阴茎落进青年湿热的口腔里的滋味如此之好，他控制不住，手按在李熏然的头顶，叹息似的呻吟了一声。

　　这声呻吟就是最好的鼓励和赞美。李熏然吃得更深了一点，然而不管他怎么努力，最多也只能容下三分之二。他握着凌远没能进入自己嘴里的阳具底部，舌面在茎身上胡乱拖过来又拖过去，略带粗糙的味蕾摩擦着凸起的血管与筋脉，凌远爽得想要挺腰再送进他嘴里去一些，最好是全都进去——龟头顶着咽喉，阴囊拍打着嘴唇——但他忍住了，反而弓着腰向后退了点，湿淋淋的阴茎从李熏然唇间滑出来半寸，也分不清楚是他泌出的前液还是青年的口水。

　　李熏然不满地又瞪了他一眼，不过眼神里尽是水光，毫无杀伤力，追着又含了回去，想起刚才的“指导”，舌尖在龟头下方灵巧地一勾，马上感觉到凌远的小腹微微抽紧了。凌远的尺寸相当不错，撑得他嘴唇无法完全合拢，只能无师自通地用上颚推挤摩擦着龟头，摩擦出凌远更多失态的喘息与呻吟来。这喘息和呻吟几乎让李熏然着迷，眼尾余光挑上去，想看沉沦欲海的凌远是什么样子。

　　凌远已经闭上了眼睛，眼球在薄薄的眼睑下面滚动，额发湿着搭在眉上，整个胸膛都在快速地起伏，小腹却又紧绷得像面随时等待被敲响的鼓。李熏然不能更满意地觉得自己总算扳回了一城，抬手揉了把沉甸甸的鼓胀阴囊，凌远果然就如他所愿地又一次从牙缝里挤出一点难耐的声音，下身再也忍不住的往前送，龟头猛然进到更深的地方，瞬间就几乎把李熏然噎到窒息，凌远立刻醒过神来，睁开眼睛整个人慌忙向后退——但是李熏然不肯。他眼里还有刚才被噎出来的眼泪，嘴唇却裹着他不放，舌头在龟头上乱七八糟地舔舐吸吮，舌尖找到顶端的开口就不管不顾地往里顶。

　　“熏然……你撒开……”

　　凌远的声音哑得可怕，李熏然的回答是，舌面贴着阴茎颈——冠状沟——好吧随便叫什么好了反正会爽那地方，用力舔吻过去。

　　然后他就被射了满嘴。

　　最可气的是，在他跳起来脸埋在洗手盆里漱口的时候，凌远拿着花洒一边冲一边说：“其实你不吐出来也没事，精液成分大部分是水，少量蛋白质，一点点微量元素而已。”

　　“哥你闭嘴。”

　　“说真的熏然，你怎么会这个的？你不是说没有过女朋友吗？”凌远内心相当wtf，说好的小白兔呢？上来就口活还他妈行不行了？

　　李熏然直起腰，嘴角抽抽着把上身湿透的T恤扯了扔在凌远怀里：“有女朋友也不该会这个好吗？你就没有过在寝室放黄片的同学？”

　　“没有，”凌远大摇其头，拿了浴巾过来包在李熏然身上，“我们学医的谁看黄片啊，那多不科学！我跟你说，片里那些男的一硬俩钟头都是有病，时间长了容易坏死——”

　　“哥你闭嘴吧啊！”谁想知道这个啊摔！

　　“还有，最不科学的就是女人动不动就喷水，那他妈就是尿了！”

　　李熏然面无表情地从凌远面前走过，把浴室门从外面关上了。

　　凌远摸摸鼻子，浴袍一披就跟了出去。湿淋淋的脚印横过客厅通向客卧，而客卧的门已经从里面插上了。李熏然好像知道他在门口似的，隔着门板说：“晚安啊哥！”

　　“熏然，熏然？你生气了？”这时候不是该相拥入眠什么的吗，难道讲科学讲错了？

　　“没生气，就是……你还带伤呢，我怕压着你。”李熏然的声音带着隐约笑意，又有点不好意思，“明早见。”

　　

 #说嘿嘿嘿就嘿嘿嘿 #其实我就是想污为什么铺垫了一万字 #还！想！污！

   8 报警请自觉拨打妖妖灵

   实话实说啊，论脸皮厚度，半打李警花也比不上一个凌院长。第二天早上李熏然在浴室洗漱的时候各种心情复杂，有点臊，有点不可置信，还有点心猿意马，归结起来都是一个原因——卧槽我怎么就和凌远那样了呢。这时凌远施施然晃进浴室，特别云淡风轻地问：“熏然，刷完牙了吗？”

　　李熏然以为他要洗漱，就让开一点地方，答道：“你用吧，我刷完了。”

　　凌大院长猝不及防地贴过来亲了一下他的嘴唇��带着牙膏的薄荷味儿：“嗯，我也刷完了。”

　　没皮没脸！李熏然腹诽，心里凌远正气凛然的形象稀里哗啦碎了一地，转眼就觉得可能这样更好，至于到底哪儿好……大概是更有人味吧。

　　这一天分局基本上还是很太平的。下午临市网警那边传了份协查通报，说本市某某地址有人在从事网络色情活动，请求分局协助拘留涉案人员。按惯例这种涉黄的事都尽量派有家室的老警察去，重案组一多半都是一人吃饱全家不饿的光棍，看着别人全副武装出门抓人简直要闲得挠墙。

　　资历最浅连挠墙都排不上号的李熏然顺手打开那个通报上的网站，眼神不知怎么就落到那个男男激情区上了，刚想点进去又觉得不对，分局的电脑访问什么IP都是有记录的，回头网监那边一看自己还要不要做人啦。于是他迅猛地关了网页，用手机再次登了上去。

　　李熏然其人，是个典型狮子座的脾气，好奇心强，不服输，胆子大。这三样加在一起，让他觉得在那回事上也不能由着凌远占尽便宜，靠信息不对称的优势把自己吃得死死的，所以看个网站这事吧……也可以算是业务学习的一种，至少要懂点技术要领，对不对。

　　他正一目十行地扫过“儿臂般粗细”“肿胀的红樱”“汁水丰盈”这种叫人脸红心跳的字句，手机屏幕上刷地跳出凌远微微含笑的眉眼——凌远打电话来了。李熏然有种小时候偷偷做了坏事还恰好被大人发现的感觉，差点吓得把手机扔出去。

　　“熏然，今天晚上你值夜班吧？用不用我去陪你？”凌远越说声音越轻，说到最后那个陪字简直能想到呼吸吹在耳边的感觉——

　　打住！不能再想了！李熏然默默在心里做了一秒钟心理建设之后开口：“诚意约饭请按1，送锦旗请按2，强行科普请按3，调……”他本来打算说调戏，眼睛一扫发现周围的同事们都竖起了耳朵，于是悬崖勒马地改了口，“调……废话请挂机。”

　　凌远低低笑起来，伸出左手让护士扯掉沾了血的手套，靠在手术室外头的走廊窗口往分局的方向看。他甚至能想到李熏然现在的姿势，靠在椅背上晃悠着，一本正经地胡说八道。没关系，这个自己也挺拿手。

　　“是这样的，我要报警，今天早上我丢了个警花……”

　　“报警请拨妖！妖！灵！”李熏然没好气地甩出一句，本来都打算挂断了，然后耳朵很尖地听到凌远叹了口气。

　　“熏然，我刚下手术，站了六七个小时了，特累。”

　　“你胳膊还伤着呢！”李熏然站起来往外走，找了个没人的地方和凌远打电话，“有伤还不休息，你想当劳模啊？晚上凑合吃一口早点歇着吧啊，明天早上我买早饭回去。”

　　凌远应了一声，说还要术后检查，就挂了。李熏然看着又回到“业务学习”的界面，把电话揣回兜里回办公室问谁能和他换一天值夜班，结果半个讲义气的都没有，纷纷表示下班有事，一个个脚底抹油溜之大吉，留下李熏然和半柜子方便面，一沓子外卖单。他用办公室的电脑玩起了联众斗地主，心不在焉所以输多赢少，过两分钟就看一眼右下角的时间。

　　屋里飘着红烧牛肉面的浓烈气味，他半个小时前泡了一碗，可一点也不想吃。什么叫由俭入奢易由奢入俭难啊，吃了这么久凌远的手艺，想再像以前那样一碗面就对付过去也太对不起自己的胃了。

　　十点多，扔在桌上的电话再次响起来，还是凌远，没等他开口就笑着说：“警官我按1！诚意约饭，特别诚意！”

　　“扯——我又不能离岗，约饭有个屁用。你就忽悠我吧。”

　　“忽悠谁也不舍得忽悠你啊。”楼门口当当传来两声敲门声，“来给开个门，真有好吃的。”

　　李熏然电话一扔匆匆往门口跑，凌远拎着两个饭盒冲他挥挥手。

　　“哥你真来了啊？”

　　“说了诚意约饭嘛，你还不信。”凌远把饭盒交给他，两人并肩穿过长长的走廊，感应灯在他们身前逐一亮起又在他们身后逐一熄灭。

　　“信！那怎么能不信呢！”李熏然把泡面桶扔进垃圾桶，迫不及待打开饭盒，惊叹地哇了一声。红润润油亮亮的鸡翅中们整齐地排着队，每一个都好像在说“吃我吃我”。他拆出双方便筷子夹了个，一口咬下去——连骨头都咬断了？不对劲，这骨头还……挺鲜的……是春笋嘛！他又研究了一番，发现每个鸡翅都被抽出了骨头，在原本应该是骨头的地方穿进筷子粗细的笋尖，然后再下锅红烧。

　　李熏然满脸惊叹地嚼嚼嚼，脸颊鼓着像个含了杏仁的仓鼠，直到咽下嘴里的半个鸡翅才腾得出嘴问凌远：“哥，这也太牛逼了吧？”

　　凌远又淡定又装逼地点了根烟：“我连大活人都能切开了再缝上，鸡翅算什么。”

　　李熏然信服地点头，继续嚼嚼嚼，凌远想我还是不要告诉他这鸡翅是用手术刀去的骨，以及菜谱是我临时现查的好了。他笑着去给李熏然倒了杯热水，顺手摸摸青年的后颈。

　　“这都吃不胖！真是的。”

　　

#也不能连着污 #不我也并不是说相声的 #食色性也我们吃一章再来污

                     9 最科学的那啥，以及凌远你大爷的！

　　

   有人做过研究，说一个习惯的养成只需要一个礼拜的规律重复就可以，李熏然这天晚上刷微博刷出这么一条，惊觉真是太对了。自从凌远在浴室耍了回流氓之后，几乎是每天晚上都以“我就是耍流氓了怎么地吧”的态度把他叫进浴室，倒也不会强迫他做到最后，因为光用手凌远就能弄到他丢盔卸甲，如果用嘴的话——李熏然深呼吸压下从小腹升起的热流，凌远的技术大概比自己好了不止一个level，不论手还是嘴。

　　最羞于启齿的事实是，他一点也不讨厌这样，甚至可以说是喜欢的，喜欢到一听到浴室水流的声音很自然就有点……期待。李熏然扔下手机叹气，这习惯太他妈坑爹了好吗？

　　“熏然？熏然来一下！”

　　凌远果然又喊了他，李熏然特别巴甫洛夫地乖乖往浴室走，一进门就发现凌远今天浴袍都已经穿好了，旁边垃圾桶里扔着拆开的绷带。

　　“哥……你拆线了？……那，那不用我帮忙擦背我出去了啊。”李熏然抽抽鼻子，本能地觉得大概是躲不过去了。

　　凌远朝他跨了一大步，抱着他轻轻摇晃两下：“你不是一直说怕压着我胳膊？”他舌尖细细描过李熏然有点发红的耳廓，含住耳垂吮了一口，“这回可以了吧。”

　　李熏然一咬牙就去扯自己裤子，凌远啧了声把他手按住，细密的吻从耳边鬓角一路落到脸颊唇畔：“这事头一回难道不是该在床上做的？还是说——”他含住他的舌尖轻轻用牙齿磕了下，“熏然你特别喜欢鸳鸯浴什么的？”

　　李熏然红着脸把凌远推了出去，然后一气呵成地关门落锁。凌远隔着门笑道，“洗澡水给你放好了，洗干净点，”他声音低下去，带着种蛊惑意味，“——但也别洗得太久了。”

　　平常洗澡李熏然最多也就七八分钟，都是在警校里锻炼出来的，今儿磨磨蹭蹭洗了二十分钟，实在没有打第三遍沐浴露的道理，这才擦干了水去拿浴袍，结果还没找着。本来是有两件的，凌远刚穿了一件出去，那另一件呢？李熏然找了一圈，最后眼神落在门口的洗衣机上，珠灰色浴袍正在里头翻滚不停。

　　他没办法，在腰上裹了条浴巾出去，厅里的灯都关着，只有主卧门板下面透出一线暖黄。李熏然想想还是有点怯，他这几天也看了不少业务学习资料，小黄说里都把这事说的又怕人又诱惑，尤其是头一回，动不动就是“肉刃几乎把人从中撕裂”的描述，小黄片里则是一进去便嗯嗯啊啊起来，再一想凌远“这不科学”的评价，他看了也总笑场。所以他悄咪咪地从凌远门口溜过去，想缩回自己房间里躲着，能赖过一天算一天。然而一推门——锁着的！李熏然按了一下门把手，还是用钥匙锁的，自己根本打不开。

　　凌远这人也太……太奸诈了！李熏然推开主卧的门嗷了一嗓子，“你锁那屋的门干嘛？”

　　“你不会以为咱俩永远都只会停在互相帮助的程度吧？”凌远走过来，自然地搂着李熏然的腰把他往床边带，指尖在他尾椎上揉了揉，“熏然，别怕。”

　　“……唔！”李熏然没来得及辩解一句谁说我怕了，就被压倒在床上吻住，他这才知道原来这之前凌远的吻其实都是浅尝辄止，都是温良恭俭让，今儿才动了真格的。他的嘴唇被如饥似渴的含吮，舌尖被吸到微微疼痛，大概等他洗完的空档里凌远抽过烟，吐息里带着尼古丁的苦，连呼吸和思考的余地都不打算留给他，像要一直吻到他的喉咙里去似的在他口中搅弄不停。

　　那只已经熟悉了的手便掩上来——从膝盖内侧一寸寸地往腿根揉捻抚摸，李熏然本能地想合上大腿，凌远直接把膝盖楔进他腿间，手心包上了他的阴囊轻轻掂了掂，接着握上那根已经硬得差不多的东西，只捋了两把，前端开口就有点潮意了。

　　凌远忽然伸手到床头去够什么，李熏然迷迷瞪瞪睁了眼去看，发现他十分熟稔地戴了只白色的一次性手套。

　　“你是打算把我当羊蝎子吗。”

　　“那是pe的，这是乳胶的，完全不同的好吗？”凌远在手上倒了些什么，又探回他腿间，摸得李熏然一激灵。“翻过来呗，背入式你会好接受一点。”

　　“求你了哥，这时候别科普啊！”李熏然觉得大煞风景，之前那点旖旎全都没了，愤愤地翻身抗议，“这他妈怎么和体检似的！”

　　“让你这么一说——”凌远顿一顿，带着润滑剂的手指在他穴口揉摁了几下，然后就不容抗拒地插了进去，“是有点像肛门指检……”

　　“凌远！”李熏然又囧又气又羞地锤了下床，扑腾着腿就要把凌远踹下去，“爱做做不做滚——啊……”

　　“疼？”凌远加了个指头进去，弓着腰去看李熏然的反应，青年抿着嘴唇眼里水汪汪的，让人看着又心疼他又想狠狠欺负他。“应该是这儿啊……”

　　“不，不疼……就是……”李熏然咽了口口水，这人大概是一上来就找准了传说中的前列腺，刚才被气软了的物事这会儿比开始还硬，顶端滴滴沥沥地淌着水。后面有一点异物感，但是不算强烈，和快感比完全不值一提。他情不自禁地软了腰，屁股就显得格外突出，像是主动往凌远手指上送似的。

　　“我就说不可能疼嘛……”凌远贴着他后背吻他凸起的、蝴蝶翅膀一样的肩胛骨，顺势又加了根手指，三个指头并成品字形在他那点上又快又稳的戳弄，“多摸几下这里你不射就不错了……”

　　“凌远操你大爷的！”李熏然简直有掐死他的心，妈个鸡自己为什么要找个医生男朋友！他跪着往前爬了两步，翻过身来挺着直挺挺的那玩意儿就要抬腿踹凌远，被凌远一把薅住脚腕子压在底下亲得头晕脑胀，又往他手里塞了个铝箔包装的薄片，柔声细语地哄他：“熏然，给哥戴上？”

　　摸也摸过，亲也亲过，按说该掉的节操早该掉完了，可是一想到凌远的阳具马上就要进入自己，李熏然还是觉得怪怪的。他撕了铝箔拿出套套来胡乱给凌远弄好，凌远利索的摘了手套丢一边，还笑话他。

　　“啧，一看就没经验，戴个套也笨笨的。”

　　“知道你经验丰富！”想起凌远那明显比自己强出一大截的口活，李熏然翻了个大白眼给他。

　　“我也没有——”凌远掰开他的大腿，前端抵在穴口慢慢地磨进去，又是一连串的亲吻撒在李熏然嘴唇上脖子上肩膀上，直到勃发的性器完全进到里头才贴着他的耳根呢喃，“……不过现在有了。”

　　“……唔……”李熏然被顶的喘不过气来，五脏六腑都移了位似的。给凌远口的时候他就知道他尺寸不小，真的做了才能体会到底有多大——肠壁黏膜紧紧挤压包围着那东西，不受控制地收缩着，更像是种吸吮。而凌远又精确得吓人，阳具每一次都贴着前列腺擦过去，或轻或重的牵扯着那点要命的地方，把所有不适都用源源不断的快感盖了过去。两个人的小腹贴在一处，凌远的耻毛磨在李熏然的性器上，微微的刺痒又激起更多的欲念和渴求，他恍惚着想，有个医生男朋友的好处大概就是上手即用无需磨合，而且还保证高潮。

　　刚洗过澡没多久的身体又浮起一层薄汗，李熏然已经被做得有点发昏，下身跟着凌远的节奏不停地迎合着，凌远也开始直接用龟头去顶他那一点，这样不需要太大的动作，单是翻搅戳弄就足够两个人爽到脊椎里像通了电。李熏然手指无意识的抚摸过自己的胸口，凌远把他的手拿起来往下体带，喘息着说：“摸乳头干嘛……又没多少神经末梢……”两人十指扣着一起握住李熏然硬到不行的肉棒撸动，凌远的拇指还按着铃口捻开了细细揉弄，“乖，摸这儿……”

　　“哥……啊……”李熏然顾不得吐槽凌远，前后夹攻的刺激太强，他本能地收紧了腿夹住凌远的腰侧，从腰开始整个下半身几乎离了床面挂在凌远身上，小腹一抽一抽地射得一塌糊涂，肠肉在高潮里痉挛不已，绞得凌远也腰眼酸麻地跟着射了。

　　他俩搂着温存了会儿，李熏然自高潮中回过神来，终于做了这个晚上他一直想做而又没做到的事。

　　——他一脚把凌远踹了下去。

  #不知为何一点都不同情凌大院长 #禁止在嘿嘿嘿里插播走近科学

         10 在泡警花的同��凌大院长也是有努力工作的

　　

“约法三章！”李熏然看着毫无防备被踹到床下的凌远，板着脸竖起三个指头，把被子裹得严严的：“做不到你就睡地板吧。”

　　“我刚才哪儿没做到了？”凌远顺手扯下套子打了个结丢掉，眼角扫了眼床头剩下的两个铝箔包装，振振有词地反问回去，“是前戏没做到还是高潮没做到？”

　　李熏然实力服气，永远不能低估这人脸皮的厚度，大意了！

　　他清了清嗓子，装着根本没听见凌远说什么，自顾自地把约法三章说完：“第一，不许科普！第二，不许……”他到底是说不出口太丢节操的话，瞪了一眼凌远，指着边上的医用手套说：“不许用那个！”

　　“第三呢？”凌远把胳膊垫在下巴底下，上半身趴在床边正好能和侧躺着的李熏然对视。青年鼻尖上还有一滴汗，颤颤巍巍要掉不掉的，凌远伸左手去给抹了，手腕却被李熏然一把攥住，手指因为太过用力的关系骨节都变成了青白色，像要嵌进他的腕骨里去。

　　“以后别再让自己受伤了。”李熏然看着凌远线条流畅的小臂上蜈蚣爬似的缝线痕迹，垂下睫毛在上头轻轻落下个吻。

　　于是这个吻成了再一次性爱的开头，并且因为从容持续得格外久一点。凌远好整以暇地把李熏然浑身上下亲了个遍，亲到李熏然意乱情迷，搂着凌远的肩背颤抖着又被做到射出来。

　　感觉离精尽人亡只差一步的李熏然坚决拒绝了凌远再来一次的建议，仰躺在床边抽事后烟。凌远也点了根，一手夹着烟，另一只手放在李熏然额头上轻轻摸了两把，语带调笑地道：“还回味哪，小处男？”

　　李熏然捻灭烟头叹口气，“哥，以后事前事后你都别吱声了行不行？”

　　“行，我不出声，都留着你来，”凌远抽了两张纸巾把青年小腹处的狼藉清理了，又拉过被子盖上，极其自然地把李熏然搂紧，“——叫哥就行，使劲叫没关系，咱家隔音好。”

　　睡过去之前李熏然模模糊糊的想，凌远大概是凭脸皮厚当上院长的吧？

　　其实这倒是小看凌大院长了，论专业水平，至少在本市心外科凌远是首屈一指的，尤其是心脏瓣膜置换和心脏移植，病人情况复杂的时候有过二十个小时不下台的记录，升了院长以后还要时不时的上个手术，没办法，别人搞不定嘛。如果让他自己选择的话，凌远是不愿意接院长这摊子破事的，至少有一半的时间要用在各种琐碎的行政事务上，他宁肯每天看病历查房做手术指导学生。然而临近退休的老院长对他有知遇之恩，当初力排众议让刚出国学习回来的凌远当了心外的主任，设备要什么给什么，最好的麻醉师和护士都尽着心外先挑，凌远实在没法拒绝这么一位老人的请求。

　　在院长的位子上要面对的事情就多了，耗材要招标，药品要招标，新上设备也要招标。一有了利益牵扯，各个医药公司的代表更加钻头觅缝地要和凌远搭上门路。这事他也不算陌生，在心外当主任的时候医药代表就没少为心脏支架的事找上门来，请客吃饭的有，送钱送卡的也有，更多的应承下种种好处，不管叫配送费、开票费还是返点，通通都是回扣的婉转说法。

　　这天凌远本来心情很好，连上班的脚步都分外轻盈些，谁知刚进走廊就看见好几个医药代表聚在他办公室的门口，每人手里都掐着一摞厚厚的资料。这些人见了凌远像苍蝇见血似的簇拥上来，一口一个院长地套近乎，凌远一扫他们手里的资料封面就心下了然，这都是奔着年底要上的第三台核磁共振来的。他连办公室的门都没开，站在走廊里说了几句话。

　　第一句：“下一台MRI肯定要上超导的。”

　　几个江浙一带厂家的代理脸上的笑容淡了，他们代理的核磁共振是永磁型的，第一关就没过去。

　　第二句：“应该不会考虑3.0以外的机型。”

　　四川厂家的代理脸上也有点挂不住，谁都知道国产核磁共振最先进目前也就做到1.5T，3.0的标准几乎等于说只打算用国外设备了。

　　第三句：“符合条件的几位回去准备标书吧，我一个副院长也做不了这个主，还是一切按程序走。”

　　话声刚落，凌远开门闪进办公室，把一票人等都给关在了门外。按说这态度已经很明白了，但有些人就是铁了心要走院长路线，凌远去心外大查房就远远跟在查房队伍后头，进不去病房就远远在病区门口等着；凌远中午去食堂吃饭，这人就站在食堂对过的花坛边上。不管在哪儿凌远一出来就凑上去递资料——这也是惯用的手法之一，资料里通常都夹着银行卡。凌大院长实在被烦的没办法，拎着装订起来足有半寸厚的资料当众哗啦哗啦一阵抖，果然抖出个信封来，也不管多少双眼睛看着，捡起来往那人怀里一塞：“资料我收了，这个你拿回去。我凭工资也足够吃好喝好，不沾这些。”

　　临到下班的时候，凌远发了条微信问李熏然加班吗，李熏然秒回：不加，五分钟后到，别磨蹭。过了五秒钟又追过来一条：吃不健康的去呗？凌远笑着回了个好。等他往外走到大门口的时候，正好看见李熏然丈二和尚摸不着头脑地从车窗里伸出半拉身子，举着个信封冲街对面喊，“哎！你回来！这什么意思啊？！”

　　凌远一看那信封就知道还是那茬儿，皱着眉拉开车门上了车。李熏然特别迷惑地扭头问他：“这人有病吧？敲车窗问我这是不是凌院长的车，我说是，丫扔了个信封就跑没影儿了。这也不是感谢信的路数啊！”

　　“看把你单纯的，这就是传说中的红包，没见识过吧？”凌远让他逗乐了，发现不管心情怎么不好，对着李熏然总是觉得从心里往外的高兴起来。

　　李熏然一边打方向盘一边冲他扬起眉毛坏坏地笑，“我说你怎么买得起这车呢，合着你腐败了啊？不行，我得和你划清关系。”

　　“今儿吃川办，划清关系我就自己去。”

　　“——那什么，哥，吃完这顿再划清关系行吗？”

　　趁着红灯，凌远握了一下李熏然的手。“早就来不及了。”

 #你说白天凌远听见然然叫哥啥反♂应 #一身正气の好干部 #差点又搞了一章

             11  试问你们谁见过这么腻歪的情侣档

　　

   李熏然以前约摸知道一点医生不成文的行规，虽然都是不知道倒了几手的小道消息：他高中同学还在本科的最后一年，被实习折磨得不要不要的，别说收红包了，不挨说就是好事；至于同事嘛，法医这个群体大概比��医收到红包的可能性还小吧。他本心里相信凌远不是那种会收红包的人，因而虽然亲眼看到信封丢进车窗里来，也没有开口问什么，该吃吃该喝喝，饭量一点也没受影响。

　　他们吃了一顿以凌远的标准看很不健康，以李熏然的标准看非常不坏的晚饭，在回去的路上顺带着买了牛奶和一盒鸡蛋，并且在上楼的电梯里，李熏然就借着购物袋提手的掩护，悄悄拉住了身边那人的手——大概没有比刚开荤的青年人更无法控制自己的了。

　　带一点茧子的指尖在凌远掌心里顺着生命线一直慢慢描到手腕的动脉上去，他转头看着李熏然有星光闪烁的眼睛，觉得刚才不该只买吃的，或者说昨天自己只买了一盒三个装的套子就是个错误。

　　最后一个套子在浴室里被用掉了，李熏然上半身趴在洗衣机上——里头正洗着他俩昨天晚上那张床单。滚筒轰隆隆转动的时候，凌远几乎能觉出正在进出的地方都带着种微小而规律的震颤，于是下身动作得越发不留余地，按着李熏然的腰伏低身子去吻他后颈，把青年口中的喘息顶弄成更加令人心旌摇动的声音。眼看俩人高潮就要到了，李熏然的手机在客厅里突兀地响起来，铃声还是警笛的效果。

　　凌远被吓了一跳，知道这大概是局里找李熏然，咬着牙爆句粗口打算往外退。李熏然正是要到不到的当口，觉出他的意图就扭头带点哀求地叫了声哥，鼻音极重，眼角都红了一片，看着又可怜又诱人。凌远脑子一热，已经出来一半的东西再次狠狠顶进去，同时手伸到前面去给他弄了两下，两个人差不多同时登了顶。

　　来不及享受余韵或是稍作温存，凌远退出来，去厅里给李熏然拿电话，刚拿到手里还没来得及递给他，自己的电话也跟着响了。他俩面面相觑了一秒，抑制着喘息划开了屏幕。

　　说起来这两个电话为的都是同一件事情：有人持刀抢劫，事主反抗被刺中，现在送到平安医院去了，犯罪嫌疑人在逃。凌远这边是外科总值班确定有心脏刀伤合并心包积血填塞，Beck氏三联征非常明显，属于危重情况，不开刀分分钟会因为失血性休克死亡；李熏然那头则是嫌疑人慌不择路闯进一家便利店，劫持了里面的夜班店员，重案组急召他回去参与解救人质逮捕嫌疑人的行动。

　　于是他们用最快速度穿上衣服下楼开车往回走，并且发现对方的麻利程度和自己相差无几。李熏然习惯性地去拉驾驶位的门，凌远拦住他，坚持由自己开到医院门口。

　　他说：“熏然你去后排，躺着多少歇一歇。”

　　李熏然捏了捏他的手，“我没事——而且我开的比你快。能快一分钟也是好的。”

　　路上凌远想，但愿这种做着做着就被电话打断的情况不要成为常态，不然就算不ED也早晚要被搞出性冷淡来。李熏然侧脸看了眼他的表情，没说话，把右手从方向盘上拿下来，握住他放在膝头上的手。两个人的手此刻都微热而干燥，凌远说，“至少你能理解……”他原以为他会有点不乐意或是小脾气的。

　　“哥，我们这是相互理解。”李熏然开得确实快很多，他在医院门口停下，凌远下车之前轻轻贴了贴他的嘴唇。

　　“千万小心，安全第一，别逞能。”

　　李熏然点点头，“我记着了，哥，你也加油啊。”

　　随后两个人就奔赴各自的战场去了。

　　凌远这边病人已经上了麻醉，静脉导管也插好了，他匆匆套上手术衣洗手消毒开始有条不紊地切皮开胸，清理胸腔积血和心包里的血块，然后修补心脏上的创口，等到膈肌修补完成最后手术结束的时候，天已经蒙蒙亮了。做手术的时候精神高度集中，倒没感觉怎么样，这会儿下了手术台，凌远腿都站得不会打弯了。

　　他瞄了眼手机，没有电话短信，心想李熏然那边难道现在还没搞定？就换了衣服打算去吃点热乎早点待会上班，结果刚走到院子里就发现自己的车在那儿停着，李熏然靠在车边上频频看表，脸上有种微妙的……心虚感。

　　凌大院长咳嗽一声踱了过去。“熏然，干嘛呢？”

　　“……这不等你呢嘛。”

　　“说实话。”凌远下巴绷紧了一点，大概是默默地磨了个牙。

　　李熏然举起手来比了个投降的姿势，“我招我招，我招还不行吗。昨晚冲进便利店的时候，嫌疑人把货架推倒了，我被砸了一下，领导让我来看看有没有脑震荡什么的……做了ct要两小时才能拿……”

　　凌远眯起眼睛，声调很温柔，却又让李熏然觉得莫名危险地问：“那，你觉得有没有呢李警官？”

　　“没有没有！好着呢！”李熏然猛摇头，看一眼凌远“我很不爽”的表情，赶紧带点讨好意思的改口，“待会儿帮我看看呗哥？”

　　凌远又心疼又生气又好笑地拍了他后脑一巴掌，“让你小心点，你可倒好，非得冲在最前头让人砸一下！”

　　“诶哟，疼！”李熏然捂着额头半真半假地喊疼，眼睛从指缝里瞄瞄凌远，发现对方也并没认真生气就马上换了惫懒口吻：“你你你……你袭警！”

　　“那你还能掏枪把我毙了不成？”凌远这句话说得极低，几乎就是气声，说到掏枪时还格外不怀好意地顿了一顿。

　　李熏然倒退一步，“艾玛，哥，你同事知道你这么不要脸吗。”

　　不要脸的凌大院长笑笑，决定中午抽空去买两盒一打装的安全套。

　　下班的时候他发现李警花也买了两盒，就扔在后座上。

太默契了，他想。

    #讲真你们不需要胰岛素和牙医吗 #妈妈这份狗粮里都是糖啊

               12  男友力满点的一个示范

　　

   凌远原打算把装着银行卡的信封退回去，但那个医药代表竟再不现身，连照面都不打，凌远一看那本资料——日立的，顿时明白了八成。同在东亚文化圈，要讲了解中国送礼文化的估计还是日本韩国，一台3.0的核磁共振怎么也得两千万，按日本人的思路这卡估计起码是二十万起步。

　　然而既然他没打算收，里头是十万还是二十万关系都不大，无非是个数字，等了几天也见着原主，顺手按着规定给交了医务科。医务科平常也不是没人交红包上来，大部分也就几百块，上千的都少，这回凌远直接交了张卡，硬是不知道怎么登记，还是凌远让他们拿到楼下缴费窗口去查金额，回来再按数字来。去跑腿的小科员回来的时候看他们凌大院长的眼神介于“真他妈傻逼”和“真他妈牛逼”之间，吞着口水报出个大数目。

　　“五，五十万！”

　　“行，”凌远点点头，心想日立出手倒是大方，嘴里嘱咐道：“回头你们联系日立的代理，把钱退了。”

　　这天趁着没排手术，凌远努力地把各种会议纪要上级批复活动安排该看的看该签的签，忙了多半天才算消停。他给自己泡了杯酽茶，刚打开这个月JAMA的 Archive of Surgery，电话就响了。

　　“哥，我出现场路上呢，肯定早不了，你别等我下班啊。”李熏然大概刚从楼里出来，听着像是在跑，声音特别不稳。

　　“行，知道了，我打车回去。”凌远想想，又嘱咐一句，“你别往前冲了听见没？”

　　“这回肯定没事，你放心！”

　　凌远想我要能放心才怪。他站起来出门走到走廊尽头的窗口那儿，正好看见四五辆警车闪着警灯从平安大街上一路开过。

　　李熏然要去的现场很远，是他们市下辖的一个乡镇，赶上有几条路施工又必须绕远，一来一回就得三四个小时。案子算得上恶性——别的情况还不清楚，单是分尸这一点就够李熏然受的了。他才进重案组不久，本质上还是个菜鸟，还没等看到高度腐败的尸块，光是闻到那个恶臭胃里立刻翻江倒海起来，组长斜了他一眼说要吐离远点吐，别破坏了现场，然后就跟着法医蹲在尸块旁边开始初步勘验。

　　几个重案组的老人从他身边鱼贯走过，有的还拍拍他的肩膀：“头回看见这样的都得吐，大伙儿不会笑话你的。”

　　李熏然喉结上下滚动几次，生生把返到喉咙口的胃酸又给吞回去，跟在老人后头钻进了警戒线。头一眼看到的就是半埋在土里的书包和尸块旁边被血浸透的书本，他脑子里嗡地响了一声——这还是个孩子！

　　空着大半的黑色尸袋最后被放上了法医的车，李熏然表情木然，似乎忘了怎么眨眼似的盯着强光灯看了几秒，然后眼睛里涌出泪水。他想，自己的鼻子里大概永远都会弥漫着尸臭了。组长看了一眼四周稀疏的速生林，过来把他拽到一边说：“回去睡不着就喝点酒试试，”抬起下巴冲几个老人点点，“都打这个时候过来的，你算不错了，他们头一次看见这种现场的时候还不如你呢。”

　　半夜一点多，李熏然才到家。客厅里开了盏落地灯，凌远在灯下看书，听见钥匙响抬头对他微笑起来，并不问什么，只说：“给你留了饭，要吃点吗？”

　　李熏然摇摇头，换了鞋往浴室走。他觉得自己每一个毛孔里、每一根头发上，都带着那种中人欲呕的臭气，一洗就洗了快一个小时。凌远来敲了两次门，他都说自己没事，就是想多泡一会儿，最后凌远忍不住，直接开门把他拉出浴缸，用浴巾裹住半拖半拽地带回卧室。

　　“怎么了？看见什么了这是？魂儿丢啦？”凌远搂着他摇晃了一下，李熏然心不在焉地揪着被子角，眉头无意识地拧在一起，凌远又去亲吻他的眉心，温暖的手掌抚上他半湿的头发，嘴里念念有词的，“摸摸毛，吓不着……”然后又去摩挲他的耳垂，“摸摸耳，吓一会儿……”

　　“不是害怕……就是，心里堵得慌。”李熏然索性把脸埋在凌远肩头上，“再说你不是特别相信科学么，还拿封建迷信把我当小孩儿哄。”

　　“你本来就比我小，让我哄一下怎么了？”凌远把人又往怀里紧了紧，手指在李熏然的脊椎上滑过去，“医生和警察都是需要面对很多生死的职业，要是你承受不来，别硬撑着，赶紧辞职，来我们医院当保安。”

　　“喂！这时候的台词难道不应该是我承受不来就和你说，咱们一起分担压力什么的吗？哥你能不能照词儿说？”李熏然本来神经就绷了一个晚上，听凌远胡说八道得起劲，忍不住踹了他一脚。

　　“啧，又尥蹶子，你属驴的？”凌远乐，很响地在他脑门上亲了一口，“压力这种东西分不出去的，除非你自己想通了，否则就是和一万个人分担，你心里还是堵得慌。我也不是回回手术都能成功，总有救不回来的人，但我也不能每次没等上台就怂了啊。”

　　李熏然很久没做声，久到凌远以为他已经睡着了，刚想把两个人肩头的被子掖好，就听见李熏然叹息了一声。

　　“……是个孩子，可惨了。哥，我真觉着难受，特别难受。”

　　“我知道你难受，”凌远安抚地轻拍着他背心，“你要是真想为那孩子做点什么，就努力把案子破了——睡吧。”

　　李熏然模模糊糊地应了，枕在凌远肩膀上睡了过去。

　　

#污的间隙我们来跑一跑剧情 #是虐院座呢还是虐警花呢

13 强行在一章里就小别胜新婚

   恶性案件一旦上了挂牌督办，那忙起来真是没白没黑的，李熏然连着将近半个月连家都没回。原以为受害人身份很好确定，毕竟书包里的课本上写着学校班级姓名，可当真循着线索找过去，却看见那个染血书包的主人依然好端端地坐在课堂里，用的课本上写着临镇小学的名字。一群警察马不停蹄地赶到临镇，发现事情可能比他们预想的更糟糕——失踪的孩子有两个，一男一女，两个月前上学路上失踪，本地派出所始终怀疑是拐卖人口。所有人的心都揪了起来，那些残骸是一个人的份量没错，可是会不会分属于两个孩子？

　　好在法医第二天就拿出了报告，尸体是那个女孩的，死亡时间大概在一个月前，腐败程度太严重，已经无法识别是否遭受过性侵或虐待了。

　　李熏然被分去和曾经接触过两个孩子的人谈话。亲戚、老师、同学、邻居，所有可能获得孩子信任，可能将他们带走的人都要一一核查，工作量非常大，每天谈话时间超过十四五个小时，却又容不得半点疏忽和走神。没有人说出口过，但每个人心里都有个渺茫的希望：万一那个男孩儿还活着呢？

　　短短几天他抽了太多的烟，一咂嘴舌头都是苦的，在谈话与谈话之间能短暂放松的几分钟时间里，总是能想起凌远和他说“不能没上台就怂”的表情和那只在背后抚过的暖如春风的手，然后在下一个谈话对象进门之前，恢复成那个笔直如枪锋锐如刀的自己。

　　——原来心有所属的感觉是这样的。

　　不是从此就没有了弱点，爱情也不会让人刀枪不入，而是你清楚自己害怕什么畏惧什么，并且任何时刻都能如常面对，不会后退更不会色厉内荏，因为有那么一个人始终与你并肩而立，让你想要变得更好，然后和他一起走下去。

　　然而所有关系人都查遍了，案子还是陷入了僵局，不管是从动机上还是作案时间上都找不出嫌疑人，组长看着一个个灰头土脸的下属，大手一挥给放了一天半的假。李熏然跟着喊了句“组长万岁”，突然觉得特别惦记凌远，忙的时候还不觉得，这会儿真是抓心挠肝地想立刻就看到他。

　　所以当他下午三点多走出电梯，打算先洗个澡再去接凌远下班却发现门并没有反锁的时候，脑子还疑惑了一秒钟为什么这时候这人会在家里，身体已经自行扑过去抱住了他。

　　“这可真是……好久不见啊，熏然。”

　　凌远指间还夹着根燃到一半的烟，怕烫着李熏然，赶在他抱紧自己之前把那只手举高了，然后又落到他头发上摸了摸——大概有几天没洗了，耳朵上方留着警帽的硬檐压出来的痕迹。

　　“洗澡去，看你脏的。”凌远说话的时候胸腔微微震动着，李熏然满足地闭上眼睛在他怀里蹭了蹭，下巴搭在他肩窝里，胳膊环住凌远的腰：“多抱一会儿再去。”

　　凌远吻一下他的耳尖，“别动——再蹭两下你就洗不成了知道吗，它可不在乎你脏成什么样了。”

　　贴得太近，彼此身上有什么变化都瞒不过去，李熏然本来还没往那回事上想，凌远这句话一出口他才觉出大腿上硬硬地抵着个什么。

　　“……哥，我还是先洗澡吧。”他吐吐舌头就要溜，凌远一把又把人扯住，笑得莫测高深却又十分温柔好看。

　　“李警官这么辛苦，不如我帮你洗吧？”

　　热水从上到下淋在他身上，和热水一起流淌过皮肤的还有凌远的抚摸，指尖带一点略微粗糙的薄茧，大概是手术刀的刀柄磨出来的，落到身体上就带起战栗和渴望。但此刻这双手并不着急检阅李熏然的全身，只插进他的发间去轻轻揉搓着，揉搓出芬芳的泡沫来，指腹贴着头皮画圈按摩，凌远的声音夹在水声里，平白多出种韵律感。

　　“低头，站那么直我够不着。”

　　他乖乖地连腰也弯了点，结果视线正对上凌远的小腹，和小腹再往下面一点的地方。黑色弯曲的耻毛打湿了紧贴着皮肤，愈发显得凌远那根已经勃起得差不多的东西份量十足，泡沫从两侧太阳穴流下来，顺着发梢淋到柱身上，又被随后而至的水流冲走，李熏然伸手摸了一把，掌心刚贴上去就觉出那处热得厉害。凌远用手掌护着他耳朵怕水流进去的动作仍然温柔妥帖，嗓子已经带上几分哑：“别动，再动我真忍不住了……”

　　李熏然没撒手，直起身子贴过去，让自己的阳物和凌远的挨蹭在一处，修长的手指堪堪笼住动了几下，两个人就都硬得像铁。他吻上凌远的嘴唇，主动把舌尖渡过去，凌远嘶地吸了一口气，像被他烫着了，手掌滑到李熏然臀峰上大力搓揉，指尖顺着臀沟往穴口按过去。

　　“……回床，床上……”后面刚吞进去两个指节李熏然就有点忍不住，几个字说得支离破碎，“套……”

　　凌远把李熏然推到墙上又翻了个个儿，压上去吮吻他的肩膀，手指在他里面又揉又按刺激着前列腺，咬着牙说，“你刚才撩我的时候，怎么不想套的事？”

　　“哥……你别……哥……”李熏然几下就被摸软了腰，前头滚烫的性器贴着微凉的瓷砖更加胀硬，后面凌远已经加到三根手指，进出之间每次都戳上那要命的一点，一阵阵酸麻从那一点扩散到四肢百骸，让他难耐地低头喘息，忍不住反手又去摸凌远的家伙，可这触感——他不可置信地扭腰低头瞄了一眼，谁能告诉他这套是从哪儿变出来的！

　　凌远拍了一把李熏然的屁股，紧接着把自己撞进他身体里头，揽着那把劲瘦的腰动作起来。这次凌远做得很凶，每次都几乎要拆散他似的捣进去，往外抽的时候又像要把五脏六腑三魂七魄勾在阳具上扯得粉碎。李熏然一半靠着墙面支撑，另一半重量就压在凌远的手臂上，开始还想着别叫出来，可这事根本控制不住，凌远把他操成一滩泥一汪水儿，四肢和大脑好像都彼此分离开来漂浮在空中，只能软着身子任由抽插。

　　恍惚中他听到凌远一声声叫他熏然，和自己叫了些不知道什么的声音，只是都好像失了真，唯一真实的感受是和凌远接触的那部分皮肤传来的——腰上的手臂，后背的吻，还有一下一下似乎无止尽的挞伐。

　　他们在浴室里做了一次，床上又做了一次——李熏然浑身脱力连根小指头都抬不起来，并且认识到自己当初竟然会觉得凌远凛然端方一定是个极大的错觉。

　　“哥……你一开始就打算在浴室里……？”

　　“没有，你撩我的啊。”凌远把李熏然搂在怀里，闭着眼睛快睡着了。

　　“……要点脸！你没打算在浴室里那啥，套哪来的？！”李熏然恨恨用眼神鄙视他。

　　“唔，套买多了，我在家里每个地方都放了些，浴室大概有七八个？客厅，卧室，餐厅，哦还有厨房，都有。”凌远嘴角得意地勾得老高，“以备不时之需。”

李熏然突然觉得好想打他一顿啊。

   #答应我也要吃点蔬菜啊全是肉不太好 #玻璃渣正在来的路上了哟 #你们不了解我能污到什么程度！

  14 只给你看玫瑰而把荆棘默默踩在脚下

　　

   李熏然半夜饿醒，身边是空的，摸了一把余温都没了，也不知凌远醒了多久。他耳朵尖，听见厨房方向隐隐传来一两声响动，遂觉得凌远这人虽然没皮没脸，但还是挺会疼人的——自己眼光不错，运气甚好。

　　他拖鞋也没穿，拉过床边的睡袍一裹，光着脚悄悄出了卧室。厨房的灯果然亮着，凌远倚在水槽边上，嘴边衔了半支烟，烟灰积了老长，摇摇欲坠地垂下来一点。最让李熏然感觉不对的是，凌远那双永远坚定深邃的眼睛，此刻神采全无，定定地失了焦点，眼神似乎穿过面前的墙壁落在很远的地方。霎那间他断定凌远有事瞒着自己，走过去默不作声地抱住了他，凌远一动，烟灰掉在地上。

　　“醒了？”凌远拍拍他后背，“再忍一会儿，砂锅排骨马上就得了，洗洗手盛饭去。”

　　“凌远你别糊弄我，到底什么事？”李熏然把就要烧到尽头的烟从凌远手里拿下来扔了，眼角扫到垃圾桶里一层烟灰烟蒂，觉得这事儿肯定小不了，不由自主就往严重的地方想。“要是缺钱，回头我把卡给你，不到五万块，你别嫌少。要是你……”他把不治之症四个字吞回去，“……你哪儿不舒服，咱们赶紧治，不是都说早期治疗效果好吗？”

　　“想什么呢你，”凌远笑笑，“又犯职业病了？”

　　“跟你说正经的呢！”李熏然上了倔劲儿，咬着嘴唇直愣愣看着凌远，“哥，我又不傻。”

　　凌远无言，只摸摸他的头，把那些翘得千奇百怪的发梢压回去。李熏然也没再说话，默默握着凌远的手腕。一时屋里唯一的动静是砂锅还在小火上咕嘟嘟地沸着，偶尔盖子被水汽顶起来一点，又立刻叭地一声落回去。

　　“休年假不习惯了呗。你又忙，没空回来。”凌远套上隔热手套，没事人一样关火端锅，又支使李熏然拿碗筷，“快点吃饭，我都饿了你能不饿？”

　　李熏然本来还要追问，奈何砂锅实在太香了，勾得肚子里的馋虫造了反，只好先吃饱再说。他一边低头啃排骨一边想，就你这个爱岗敬业的德性能主动休年假？肯定还是骗我——没关系，人民警察本来就是干这个的，让你蒙混过关我就跟你姓。

　　这顿饭吃完，天也快亮了，李熏然自觉去刷碗，装出特别自然的样子问凌远，“哥，你年假休几天啊？”

　　“哦，可能一个礼拜吧，”凌远把窗帘拉开，外头是灰蒙蒙的霾，“打算陪我一块休？”

　　“那不能，一共我就一天半的假，”李熏然把碗盘放到滤水架上擦着手出来，“今儿上午还得出去一趟。”

　　“过来。”凌远坐在沙发上拍拍身边的空地，“别出去了，陪我呆一天。”

　　“不出去也行，可你得告诉我实话，要不我就自己去查。”李熏然犟起来只认死理，无论如何都一口咬定凌远有事瞒自己，钉在凌远面前不错眼珠地看他。

　　“行吧，”凌远有点累地往后靠过去，“我主动停职了，说是年假也不算骗你。”

　　上个星期凌远主持了新上核磁共振的招标，最后综合下来中标的是GE，日立的价格整整高出GE15%，自然被淘汰了。就在双方准备签合同的当口，有人向纪委和卫生局同时举报凌远在招标过程中收取数额巨大的贿赂，隔天纪委和卫生局就雷厉风行地派了联合调查组下来，反复问凌远收了贿赂没有，谁送的多少钱。凌远开始还如实回答，说日立的代理送了卡，但自己并没有收，已经交到医务科去了。调查组的人不依不饶，说医务科根本没有上交记录，仍然揪着凌远不放。

　　这他哪能还想不到是有人坑了自己一把，但凌远这几年升得太快，一路上有意无意得罪的人多了去，根本无从确认是谁下了黑手。他被调查组问得不胜其烦，最后也上了脾气，干脆主动去找老院长拍出份辞职报告，意思是不管我挡了谁的路，现在就给他倒地方总可以了吧。老院长极力挽留之下，说好说歹给他批了长假，对调查组只说是停了凌远的职。

　　李熏然听了一遍始末，反而没有开始时那么急了。凌远轻描淡写地说完，看他低头沉思的模样就忍不住去逗一下，“我要失业了，李警官你会养我吗？”

　　“养，肯定养，”李熏然好像想通了什么，拖着凌远的手吻了下掌心，眼睛亮亮的，“哥，你这是以退为进啊。现在知道是谁了吧？”

　　“现在又在闹着重新招标了，谁从中获利最大就是谁呗。日立那个代理——哦，就那天往车里扔信封的人，举报的估计是他。医务科里也有人掺了一脚，八成是医务科科长，五十出头了，行政级别也够，重新招标我没在就是他主持，不过我没有证据。”凌远顺势捏着李熏然下巴摇了摇，“要不就趁机辞职也行，院长这个位子谁爱当谁当去，我去开个小诊所，轻松自在的，多好。”

　　“那不行！就算辞职也不能头上扣着屎盆子走啊！”李熏然瞪圆了眼睛，一脸义愤填膺，“再说了，你是人民警察的家属，就这么被人栽赃陷害，我的脸要不要了？”

　　凌远的手摸到他腰上去慢条斯理地按着，“谁是谁家属来着？”

　　“哥，别闹……那什么，咱先说完正事行不行？”把凌远越摸越不正经的手从衣服里薅出来，李熏然语重心长：“再说你这个肾吧也得省着点用……”

　　“豁出去不过了！”凌远装出咬牙切齿的狠样儿来接着摸。李熏然本来都被摁倒在沙发上了，忽然哎呦了一声跳起来吧唧一口亲在凌远脸上。

　　“我去你太聪明了哥，这案子要破了我给你送锦旗！”李熏然三下五除二地换了衣服，跟屁股着火似的就要走，到门口又折回来搂着凌远亲了半分钟。“等我这边有点眉目了就给你雪冤平反去……”

　　

 #很努力的把玻璃渣敲碎又裹了糖 #但是放心下一章就是real玻璃渣了 #一晚两次其实凌大院长肾还是很好哒

   15  生活比小说奇幻多了

　　

   李熏然一大早回组里，办公室空空荡荡连个人影儿都没有。他打了个电话给组长，久久没人接，估计这时候还搂着媳妇儿睡觉呢。最后干脆写了个纸条往桌上一拍，开着警车又往镇上去了。

　　他们前一段始终把关注点放在以前就和两个孩子有接触的关系人上，尤其是和两家有过过节的那些，然而从不在场证明上就把他们都排除掉了。凌远今天早上无意中说了句“谁能从中得利谁就是最大的嫌疑人”，倒启发了李熏然想起一家人来。

　　这家人姓祝，六十出头的老夫妻俩带着二十岁的孙子住在一幢独门独院的小楼里，就在镇子最边缘。挨家走访的时候李熏然在他家闻到一股极浓的香烛味道，几乎到了呛人的程度，老夫妻只说自己家这个孙子脑子不太好，生下来就痴痴傻傻的，所以老两口虔诚信佛，他看那男孩确实一脸呆傻，也就没有多问。不过那天出门的时候，李熏然差点和门外冲进来的中年妇女撞在一起，那妇女收住脚冲他道歉，紧接着就扯了祝大娘的袖子急火火往屋里走，李熏然隐约听见她嘴里叫了一句“祝仙姑”，又说要求什么家宅平安的符水之类。

　　当时李熏然并没在意，只当是封建迷信，毕竟这事也不算新鲜。然而路上他给镇里派出所打了电话，派出所片儿警说刚开始孩子失踪的时候家长病急乱投医还找祝仙姑给算过，也没算出个啥结果。从一个来月以前起，祝仙姑神神叨叨地说那女孩儿必定尸首不全，说得有鼻子有眼的，女孩家里还上门很是吵嚷了一番。等到尸体被发现以后，全镇都传言祝仙姑灵得不得了，连他家门槛都快要被求平安符的人踩下去一寸。李熏然又追问这祝仙姑收不收钱，片儿警噗地笑出来，说都是去求祝仙姑的人主动给的钱，一给一收，区别大着呢。

　　于是李熏然心里那点怀疑又上升了一个层次，不是因为他们卖符收钱，而是一般神棍怎么也不会提前说出“尸首不全”这样明确的话来。

　　他没有进镇，直接顺着国道开到祝家门口，刚下车就闻到那股刺鼻至极的香烛味道，顶得人太阳穴都疼。小院的铁门是从里面扣住的，李熏然敲了两下，来开门的是那个傻子，对李熏然咧着嘴笑起来，嘴里呜噜呜噜说了句勉强能分辨出来的你来啦，又回头冲黑洞洞的屋里嗷嗷叫了两声。

　　祝大爷闻声从屋里出来，眉心聚成一个深深的川字，“是小李同志啊？我上次都说了，我们什么都没看见，什么都不知道，你怎么又来了呢？”

　　“大爷，我这不是听派出所说的嘛，说您这儿算的特别准，我也想来问点事儿……”李熏然顺口胡诌了一个理由，从兜里掏出烟来恭恭敬敬给祝大爷点上，傻子伸着手呵呵笑着来要，他又递了一根过去，嘴里赞叹道：“你说大娘怎么就算得那么准呢？派出所的人说大娘就是活神仙，连那个小姑娘的事也算得一点不差。”

　　“我家老婆子什么也不会算，小李同志这是听差了吧。”祝大爷绷着脸，吧嗒吧嗒几口就抽完了一根烟，把烟头狠狠捻灭，“一大早我还得下地呢，就不留你了。”

　　“大爷，我真没有别的意思，就是想来算算我什么时候能结婚！”

　　李熏然话声刚落，旁边正把香烟当成棒棒糖在嘴里含着的傻子来了精神，口齿不清的嚷起来：“结婚！要结婚！”两步奔到他爷爷身边，扭着身体叫喊：“还要老婆！要，要大的！”

　　祝大爷脸上有点变了颜色，傻子只管翻来覆去叫这几句话。李熏然从这傻子的话里听出更多的不对劲来，看看祝大爷，不动声色地问傻子：“为什么要大的啊？”

　　“小的，不好！”傻子极其天真因此显得更加淫猥地做了几下挺腰的动作，“一弄，就疼！就凉了！”说着用手在自己胸腹之间比了个高度，强调似的又说了一遍，“小，不好！”

　　一米三左右——正是那个死去女孩的大概身高！李熏然内心飞速思考着：如果说傻子强奸了女孩儿的话，分尸的又是谁？以傻子表现出来的智力程度，绝无可能独自完成分尸和抛尸而不被人发现，那么是祝大爷还是祝大娘呢——

　　红着眼的祝大爷操起靠在墙根下的铁锨，咣地一声拍在李熏然后脑勺上。

　　李熏然膝盖一软扑通跪在地上，眼前金星乱冒，胸口一阵反胃，他艰难地干咽了两口，做最后的努力：“大爷，您这是怎么了……”

　　又是一锨打在他头顶上，李熏然再也坚持不住，软软倒下，视野里由远到近出现了一双穿着黑色女式皮鞋的脚，款式非常旧了。他在昏过去之前迷迷糊糊地想，原来这两个老人都是帮凶。

　　等他再醒来的时候四周一片漆黑，什么也看不见。李熏然后脑一阵阵的疼，手腕上冰凉沉重地箍着个铁圈，他伸手顺着铁圈去摸，听到铁链哗啦哗啦响的声音，也摸到链子上有一节特别凹凸不平，像是牙印，末端深深钉在地里——这是条拴狗的链子。空气里香烛味淡了，代之以泥土的腥气，水果烂了那种带点甜的霉味，腌菜缸特有的酸味，还有排泄物的味道。他想，这地窖里大概还关过别人，比如那个没被发现尸体的男孩儿。

　　“有人吗？”他轻轻地问。

　　没人回答。黑暗浓重的像是凝成了固体，把一切都包裹在原地，留下让人心慌的暗与静。他摸了摸衣兜，钥匙手机都不见了，连手表也被摘走，没法确定自己昏了多久。这时他有点后悔来的时候没去趟派出所留个口信说一声自己要来祝家，或者干脆找个片儿警陪自己一块来，两个成年男人无论如何也不会着了道。又或者假如自己能够再警惕一点点——他都能想到凌远会怎么吐槽自己了。

　　——不能等着别人来救。尽管头晕得厉害，李熏然还是摸索着站了起来，扶着膝盖吐了几口酸水之后试探着往四周走，想要摸到一堵墙壁，然后想办法出去。

　　

 #言而有信の玻璃渣 #桀桀怪笑着塞进你们嘴里 #有人说要虐警花的不关我事 #我与城北鱼蛋孰变态？

                   16  李警花也是有主角光环的

　　

   凌远是午饭时分意识到不对劲的。既然李熏然知道他今天一直在家里，那么就算中午忙到没空一起吃饭，至少会来条微信说一声，然而手机却始终没有响过。于是他在吃饭之前拍了个照片发过去，直到吃完饭为止，往常一看好吃的照片就会被炸出来的李熏然还是毫无反应——这就有点反常了。

　　他打了李熏然的电话，不管打多少次都无法接通——李熏然去的又不是原始森林，怎么可能老是没有信号？凌远说不上为什么觉得特别闹心，在客厅里转悠了两圈，下楼打车去了分局。

　　作为一个普通市民，凌远自然是没可能直接进重案组看看李熏然在不在的。不过他和门岗大爷一起抽了一根烟，轻而易举的知道了重案组今天没人来过，或者说至少早上八点半门岗换班之后没人来过。

　　他头疼地想，这人毛毛躁躁的毛病算是改不了了，迟早要把自己气出个好歹。

　　然后他就快步穿过院子走进分局大门，径直找到接警处，“警官，我报案。你们的同事李熏然失踪了。”

　　接警处桌子后头坐着的小伙子目瞪口呆地看着他，根本没反应过来。

　　“李熏然电话打不通，”凌远面不改色地撒了个谎，“已经24小时了，我要报案。”

　　“这个……你等等我联系一下重案组！”看着他不像开玩笑的样子，接警的小伙子终于也认了真，开始打电话。凌远摸了摸鼻子，但愿自己只是虚惊一场吧。

　　与此同时，李熏然正在地窖里艰难地对付那条狗链子，不知道之前拴的是条什么样的狗，铁圈厚重无比，而且还没有通常的皮带搭扣，是直接用螺栓拧死的。他用食指拇指费力的捻了两圈螺栓，突然意识到这铁圈内层是带着衬里的，没有人会为一条狗花这种心思，难道……他心头一动，向头顶伸出手臂——果然不出所料，这地窖也就两米多高，他的手掌能轻松摸到顶部，指尖传来的好像是塑料薄膜的手感，还有人给这地窖做过防水！

　　如果像自己想的那样，傻子也曾经被锁在这个地窖里，那么于情于理这里都应该有光源用来照明。李熏然在黑暗里大汗淋漓地拧开了铁圈上的螺栓，往左侧走了几步，在粗糙的土墙上来回摸索。

　　通常人都会把常用的东西——像灯的开关——放在比自己肩膀略微矮一点的地方，而且不会离经常使用它的场合太远。比方说没人会把安全套放在厨房而不是床头——好吧，这例子不恰当，凌远就已经这么干了。李熏然手指滑过簌簌掉着土粒的墙壁，确定把面前从腰部往上的那部分墙面摸遍之后再往前走一步，摸到第三步的时候在墙上发现了一处凹陷，里面有个方形的东西——他找到了充电灯。

　　突如其来的光总是特别刺眼，李熏然闭了一会儿眼睛适应迎面直射过来的灯光，然后提着充电灯转身看向地窖。这是个三米长两米宽的长方形，自己拿到充电灯的位置是地窖的中部。狗链子钉在靠近墙角的地方，再后面点的墙角堆着一床看不清颜色的棉被，上面还扔着一条粉红色带着卡通图案的内裤，看来这就是女孩儿被囚禁被侵犯的地方——李熏然胸口腾起一阵愤怒，下意识地握紧了拳头，提醒自己现在的首要任务是从这里出去。

　　他往仍被笼罩在黑暗里的那部分走过去，把充电灯对准头顶寻找地窖开口，透过塑料薄膜能看到后面灰色的水泥预制板，一直走到地窖的另一头才看到头顶有块木板，bingo，找到了。

　　李熏然低头看看木板下方明显的两处凹陷，原本这儿大概有把梯子，不过已经被抽走了。他举起手使劲推了���，好消息是这块木板应该很薄，准确的说这是那种不超过五毫米厚的三合板，坏消息是上面应该是压了很重的东西，李熏然使出了浑身力气也丝毫没有松动的迹象。既然往上推推不动那就只能想别的办法，李熏然四下打量有没有趁手的工具，打算把三合板弄个窟窿，让上头压着的东西顺着窟窿掉下来，然而地窖里几乎是空的，只有开口下方的墙根底下摆着两口缸，里面还有多半缸腌菜，除此之外就是刚才被锁住的那条狗链子了。

　　他回身试图把狗链子从地面拔出来，不过没有成功，大概另一端是用水泥浇在地里的。好吧，至少还有个螺栓可以用，李熏然皱皱鼻子，捡起刚刚丢在地上的螺栓，走回开口下方使劲在三合板上划起来，每一道划痕都和上一道重叠在一起。

　　李熏然嗤啦嗤啦地划着，苦中作乐地想，这听着像是狗挠门的动静。说到狗……他还没跟凌远说过想养条狗呢，最好金毛，或者萨摩耶也不错，总之要那种聪明好看又乖的，哈士奇不行……他脑子里天马行空地各种瞎琢磨，手上动作也一直没停，一厘米多点的螺栓被他捏的紧紧的，尾端几乎嵌进皮肉里去。

　　不知过了多长时间，三合板终于被划出条不大的口子，露着细碎的木茬。李熏然把手指插进去一根，然后狠狠地往下扯动，尽量把口子弄的更大些，直到最后把大部分三合板都连拽带扯的弄了下来，露出上头的重物。那是些鼓鼓囊囊的编织袋，他用螺栓又划了几次，金灿灿的玉米粒猝不及防地倾泄而下，瀑布一样落到李熏然身上。

　　他踩着玉米堆勉强爬出来的时候天已经擦黑了，地窖开口竟然就在老两口的卧室里，离床的位置不到一米。现在这床上躺着个骨瘦如柴的男孩儿，已经昏迷过去了，刚才搞出那么大的动静仍然双眼紧闭，牙关咬得死死的。李熏然过去摸了一把，额头滚热，知道孩子是病了，这耽误不得，赶紧顺着腿弯把手伸进去抱起来就要走。谁知道这下大概使劲大了点，后脑勺一阵阵抽痛，带着额角也一跳一跳的疼，眼前都是黑的。李熏然咬咬牙把小孩儿往上又托了托，心想只要抱到邻居家借个电话打120就行，怎么也得坚持住。

　　他刚走出卧室门，就听见最熟悉不过的警笛声由远到近一路飞快地接近这里。“哎呦，果然是和电影里一样，援兵都是在主角解决问题之后出现的……”李熏然自言自语道，抱着孩子迎了出去。

        #脑洞太大夫夫二人组 #智勇双全李警花 #糖和污翻山越岭向你们而来

        17  这样的凌大院长请给我也来一打

　　

  “祝家三口都是嫌疑人，具体犯罪细节还要等抓到之后的审讯结果。后面卧室里有个地窖，是非法拘禁和强奸的第一现场。”李熏然把手里的孩子交给同事，一边和组长说话，一边眼神穿过人堆四处找来找去。“组长你怎么知道我在这儿啊？——太英明了，不愧是资深刑警……”

　　“无组织！无纪律！”组长愤怒得要命，“就不能联系上我组里一起来？非得自己冒这个险！要不是你室友警惕性高，我们明天才能发现你出事了知道吗！回去写检讨！”

　　李熏然很不走心地哀嚎一声，“组长我是受了伤的人呐你不能这么对我！快要疼晕了我要找医生！”然后趁着组长没反应过来的当儿，拍打着身上的灰往人群外头挤，蹭到远远站着的凌远跟前，嬉皮笑脸地试图蒙混过关：“哥，咱养条狗呗。”

　　凌远气得倒仰，他妈的担心受怕了半天结果第一句话你上来给我说这个？他咬着后槽牙控制自己好好骂李熏然一顿或是吻他一顿的冲动，要笑不笑地倾身过去，举手就要扇他后脑勺。

　　“……养你比养狗操心多了知道吗。”

　　“别打别打！”李熏然抱着头溜上路虎发现的副驾，“挨了两铁锨，疼着呢，这回真得做ct了。”

　　“光是ct不够，回去给你做个全身检查。”凌远把车门关好，抬手碰了碰他后脑，李熏然十分浮夸地吸了口冷气。“倒霉孩子，这时候知道疼了？还哪儿挨打了？”

　　“铁锨拍后脑勺还不够啊。幸亏是平着拍的，要是竖起来——”李熏然做了个手刀下劈的手势，“估计最好也是高位截瘫。”

　　凌远默默去握他的手，用力特别重。李熏然觉出他手心里潮乎乎汗津津的，知道自己今天是吓着凌远了，反手乖乖地和他十指相扣，嘴里抗议道：“还有，什么叫养我比养狗操心多了啊，你看你看，狗能和你这么牵着手吗？”

　　“你比狗强多了——满意了？至少我不会和狗说我爱你啊。”尽管知道单手开车不安全，凌远也实在舍不得把手松开，眼望前方看似不经意地说了这么一句。

　　“……”李熏然被这记直球直接打晕，愣了半天才靠到驾驶位那边去亲一下凌远的侧脸，“我保证下次一定不会这么冒失。”

　　凌远踩了刹车把车停在国道边上，紧紧抱着李熏然吻了回去。失而复得的喜悦，心脏被揪起又落回原处的庆幸，无法诉诸言语的担心，还有刚刚那句“我爱你”，一切情绪都在这个让人沉迷的吻里。李熏然气息不稳地推开凌远，耳朵尖尖可疑地红了起来。

　　凌远重新开车上路，眼角余光扫一下李熏然说：“下回拼命的时候多想想我。”

　　“那还怎么拼命啊？”李熏然找出盒烟叼了一根，“想你分分钟就怂了，就想跟你天天腻歪着——”他一拍大腿，七情上面地开始演，“朕要早朝！朕不要做昏君啊！”

　　“脑子伤得挺重，”凌远乐，理性科学的评价道：“可能有脑水肿——回头我找神经外科的主任给你好好看看。”

　　“……哥，脑水肿是我想的那个意思吗。”

　　凌远把空调开得更高了些，“别贫了啊，赶紧睡一会儿，到医院了我叫你。”

　　于是李熏然踏踏实实享受了一回VIP病号的待遇，全程由（已经停职的）凌大院长推着轮椅，验血验尿心电图，B超ct核磁共振，一个都没落下地折腾了将近俩小时。检查完了凌远把他推进病房，李熏然躺在床上翘着二郎腿，手里捏着一摞检查单子哗啦哗啦地翻，看到有张空白的就顺手挑了出来，一边看是什么项目一边问凌远，“哥，这个怎么没检查啊？”

　　“哦，那个不用他们查，”凌远从他手里拿过那张单子，“你前列腺我昨儿才查过，好得很，没发炎没肿大没增生发育正常还挺敏感……”

　　“你才好得很！你全家前列腺都好得很！”李警花坐起来怒瞪凌远，气势惊人——如果不是他的肚子清晰可辨地咕噜咕噜连着叫了好几声的话。

　　凌远掏出笔来唰唰划了两下，云淡风轻地说，“我当然好得很。”还挑起眉毛斜睨了一眼李熏然，那意思明摆着：你又不是没试过，我好不好你会不知道？

　　李熏然气结，这人还能更没脸没皮一点么！于是捧着肚子愤愤要求：“饿了，要吃饭。”

　　凌远过去摸摸他的头发，低头吻了一下被铁锨拍得有点肿的地方，声音很温柔，“我去买，你乖乖休息，等检查结果出来了如果不要紧我们就回家。”

　　真不科学，李熏然想，本来一直抽痛的后脑好像被这个吻神奇地安抚下来。他搂着凌远的脖子眨眨眼睛，“凌医生，凌大院长，为什么你亲一下就不那么疼了？”

　　凌远笑着去点他嘴唇，搓圆捏扁最后弄成鸭子嘴的样子，“还想让我吻你就直说。”

　　李熏然也笑，“我以前最讨厌动不动就吻成连体婴的情侣，没想到有朝一日轮到自己把吻当止疼药用。”

　　“科学证明，接吻会让人体产生内啡肽……”凌远又吻下去，舌尖先是在他唇上轻触，然后启开唇齿探进李熏然嘴里，径直勾过敏感的上颚。李熏然唔了一声去咬凌远的舌头，凌远也不躲，吻得越发深入，直到自己满意了才放开，呼吸略微带点急促地说，“热吻确实能当止疼药用的。”

　　李熏然的肚子再次煞风景地咕噜咕噜。

　　“可是当不了饭吃——我现在吃得下整个全家桶好么！”李熏然推了一把凌远，“饿死了饿死了啦。”

　　凌远摇头叹气，“你就不能吃点健康的。”

　　“肯德基最快啊！”李熏然伸长脖子从窗口望出去，“就在拐角，哥你动作快点我十分钟就吃上了。”

　　

     #捂着腮帮子更新 #受到一万点暴击的单身狗们你们好 #狗狗何苦为难狗狗

            18  病房要是有张大床就好了

　　

   凌远给他安排的是高干病房单人间，和普通病区不在一个楼层，中间隔着大概三四层楼的样子，再往上就是康复科和医务科的办公室，因此相当安静，比一般病房动不动就连病人带家属七八个人挤在一起的条件好了许多，洗手间也是在屋里的。唯独有一点不好，李熏然看看墙上的无烟标志，又看看棚顶的消防探头，最后还是晃荡出了病房，打算去楼梯间抽一根，回来洗手吃饭，时间正好。

　　其实他本来烟瘾也不算大，一天两三根就行，不过这半个月没白没黑地扑在这起碎尸案上，睡眠时间少不说压力还特别大，不靠浓茶香烟顶着早就坚持不住。重案组里个个都是老烟枪，李熏然这不眼看着也快了。

　　消防通道入夜时分十分安静，李熏然掏出凌远的烟和火机点上，靠在墙上琢磨那一家三口的事。绑架小女孩他从逻辑上能理解，八成是为了给他们家“留个后”——傻子智力发育迟缓，不代表没有正常的生理需求，两个老人又不可能制服并控制健康的成年女性。可为什么要把男孩也带走呢？如果仅仅是因为绑架女孩的时候男孩也看到了，大可以灭口，尤其是在女孩死去之后，继续控制男孩已经没有意义，他可不觉得那老两口是不敢杀生的主儿——

　　楼上的门吱嘎一声开了，随后是刻意压低的说话声。李熏然真不是故意要偷听，然而这上下通透的楼梯井像扩音器一样把该听不该听的一股脑儿送到他耳朵里来。

　　“……办公室有人值班，说话不方便，你回去把标书里后期服务的地方好好吹吹，至少面上得说的过去不是。”

　　“行行，这些我都懂，可就是这事得快啊。查无实据，凌远早晚得回来，合同签了你我都能放下心。”

　　凌远？李熏然耳朵支楞起来，结合前面一句那标书的话，唔，估计这就是那个在凌远背后下绊子的医务科长。他伸手掏了下衣兜打算先录个音再说，结果掏了个空，才想起手机被祝家老两口拿走了。

　　“我比你还急，可也不能做得太明显了，以后我还要在院里混呢！再说，万一我们科那小刘反水，凌远回来能整死我……”

　　“丑话我已经说在前头了，四十万，事成给钱，不可能再多，你和别人怎么分我不管，只要合同搞定就行。”

　　“明天下午招标，后天一早签合同，五十万，一口价。我也不和你多要，你给凌远也是这个数，我还得打点小刘呢。”

　　啧，我哥真是优秀党员模范干部，视金钱如粪土。李熏然特别与有荣焉地默默点了个赞，把烟头捻灭，接着往下听这俩人讨价还价，合计着这事是不是转给经侦科更靠谱。

　　“行，合同签了马上给你钱，保证误不了你儿子买房！”

　　门又是一响，说话声没有了，李熏然眉毛挑挑，摁灭了烟头兴高采烈往自己病房走，心想这根烟抽的太值得了，走到电梯门口刚好遇见拎着老大一个KFC袋子上来的凌远。

　　“美什么呢？看你笑的。”凌远看他笑得开心，自己也跟着高兴了不少，“真打傻了我可不要你了啊。”

　　“你不会的，”李熏然往袋子里张了张，瞅着四下无人顺便亲了一口凌远，“真买全家桶了？我要吃不完呢？”

　　“别闹，”凌远把他推进病房去，自己拿杯子倒可乐，“别人不知道你饭量大小我还不知道？这话你自己信吗？”

　　李熏然飞快洗了手，这会儿已经拿了个辣翅塞进嘴里，神奇地瞬间吐出两根骨头，脸颊鼓起一点奋力嚼嚼嚼，含糊不清地问他：“哥，我得在医院呆几天？”

　　“大部分结果明天就能出来，个别的要后天——怎么了？”

　　“我就问问，没事，”李熏然眼珠转转，“要不咱明天出院吧，局里那边我还得写报告呢，我挺好的，没什么事。”

　　“也好，”凌远拿过个面包，“医院传染源太多，看你这生龙活虎的也不像有事的样子，回家休息就行——哪儿也不许去，给我老老实实呆着。”

　　李熏然觉得还是听凌远的话比较好，于是就老老实实地把全家桶吃光了，捧着肚子——这回是撑的——心满意足倒在床上，在饭气攻心的昏昏欲睡里小声问：“哥，你怎么知道我情况不对的？”

　　凌远没回答他，忙着把骨头和餐巾纸收拾干净，最后在塑料袋口系了个相当外科医生的结拿出去丢掉，等他扔完垃圾回来，折腾了一天的李熏然已经睡着了，两条腿还垂在床边，鞋都没有脱。凌远觉得有点心疼，可能是因为他的睡相非常像个孩子：嘴唇微微张开一点，鼻息沉沉，半蜷着身体怀里搂着枕头，就像平常搂着凌远的胳膊一样。

　　他还没这么看过他沉睡的样子，李熏然睡觉太轻，任何时候只要凌远醒了，他也总是醒着的。那双眼睛里好像从来没有疲惫和迷惘，永远亮闪闪的，看着凌远的时候如同里面蕴藏了一整个的星空。

　　但今天这星空的主人��在是太累了。

　　凌远轻手轻脚地蹲下去打算帮他脱鞋，刚握住脚踝，李熏然嗯了一声醒了，支起上半身冲凌远吹了个口哨，“诶，这怎么受得起。”说着就揉揉眼睛坐起来要下床，“今儿怎么也得刷牙洗脚，要不然回头把你熏晕了怎么办？”

　　凌远正色道：“熏晕了也没什么奇怪的——熏然熏然，我早就做好了心理准备。”

　　“喂！那是‘当花对酒熏然意’的熏然好不好，不要瞎解释啊！”李熏然抗议一句，凌远已经笑得不行，眼角浮起细细的几条纹路，笑容仍然明朗如少年。

　　李熏然觉得自己还想吻他一下，于是就吻了，下巴靠在凌远肩上说：“其实我今天是因为想到你才没有怂，我就想，要是我死在一对老头老太太手里，你得笑话我一辈子。”

　　凌远拍拍他后背，“不会的，我会伤心一辈子，孤单一辈子。”

　　

  院座情话专业八级 #不要脸则是十级 #讲真好想写个他们蜜月的番外哦 #是去京都罗马还是东南雅呢

                      19 反攻！李熏然の野望！！

　　

   第二天一早，李熏然和凌远一块下楼去办出院的手续。这时候人还不多，凌大院长又可以刷脸，手续办得很快，五六分钟的时间就到了最后一个步骤，缴费打收据。

　　李熏然看着和银行柜台差不多的收费窗口感慨：“哥，你们这买卖也太赚钱了。”

　　“说什么呢，治病救人，钱又不是都给医生挣了，”凌远把手里的一摞单据塞给李熏然，掏钱包拿卡出来刷，“谁跟你做买卖了啊。”

　　李熏然若有所思抬头瞄了一眼收费窗口后头的摄像头，“你们这儿也有监控啊？”

　　“本来没有，后来好几次财务那边反应账上少钱，不多，每次就几百，怀疑是有人手脚不干净，也查不出是谁，这才装了监控。”凌远觉得李熏然话里有话，“怎么问起这个来了。”

　　“你们所有的监控录像存在哪儿？”李熏然好像抓住一点模糊的灵感，急急追问下去。

　　“保安科吧？收费窗口的好像财务那儿有备份，具体我也不太清楚。”凌远看看眉毛拧成一团的李熏然，顺手拍了一把他的腰，“上车啦，瞎琢磨什么呢！”

　　“倒不是瞎琢磨——哥，你上交红包的时候，连自己都不知道卡里是多少钱吧，”李熏然狡猾地一笑，“去给你查金额那人，姓刘对不对？”

　　凌远脸色一沉，“当时医务科里除了科长就他一个人，调查组和我说了，小刘一直说想不起来有这么个事，唉，也不知道别人许了他什么好处。”

　　“还能有什么，钱呗。”李熏然懒懒往后头一靠，一脸“本大爷目光如炬”的德性，“你应该问别人许了他多少好处。不过，他说的是‘想不起来’而不是‘根本没有’，这人胆子不大吧？”

　　凌远摇头。他是真不知道，医院那么多人呢，能记住这人姓刘就不错了。

　　“行了行了，剩下的你别管了，都交给我。”李熏然凑过去摸一把凌远的下巴，今天早上他没刮胡子，摸上去有点微微刺手的感觉，“要是我替你把这事平了，你也答应我一事儿呗？”

　　“你说什么我拒绝过了，还用得着拿话挤兑我？再说那也得看是什么事儿啊。”凌远由着他调戏，下巴顺势在他手心里蹭了蹭，“你要是和我要星星，我只能带你去动物园看了。”

　　“你肯定能做得到，别答应了不算就行。”李熏然把手抽回来，清清嗓子说得一本正经，“咱们凌大院长是一口吐沫一个钉的人，对吧？”

　　凌远乐，“你小子不定憋着什么缺德主意呢你。”

　　主意当然是有的，缺不缺德这个不太好判断，不过用来对付又贪财又胆小的人再合适也没有了。

　　他们倒是很想这么无所事事又愉快地虚度掉整个白天，不过吃完午饭李熏然就穿了全套警服表示要出去一趟。凌远已经收到老院长的消息说第二次招标下午三点就要开始，猜到李熏然大概是为了这事儿忙活，没说什么，只是在门口抱了抱他。

　　李熏然回局里和同事们打了个招呼，顺便去经侦科转了一圈，掐头去尾把这事说了几分，只提了自己偶然听到的那段对话，问能不能先调查调查。经侦的头头想了想说现在就立案肯定证据不足，先叫来问问话倒没什么，公民有配合警方的义务嘛！李熏然等的就是这句话，转头又去了网监办公室。

　　像医院啊银行啊之类的地方，监控录像保存时间不会少于一个月，李熏然用调查的名义把平安医院最近一个月的监控录像全部拷贝下来，果不其然在其中发现了小刘的身影，画面经过处理以后不但能看到他手里的卡片，连他脸上瞠目结舌的表情也看的清清楚楚。于是李熏然开着警车客客气气地把小刘请回了分局聊天，还特别挑在招标马上就要开始的时候，当着一会议室院领导和医药代表的面。

　　胆小的人其实吓唬起来很容易，小刘光是坐在警车里就怕得浑身直哆嗦，等到进了四壁萧然的预审室，简直恨不得连上小学拽了同桌的辫子都交代出来。李熏然上来什么话都没说，先给他看了那段录像，小刘眼神躲躲闪闪地四下逡巡，在墙上坦白从宽抗拒从严的标语上停了停，又收回来落在自己面前的桌子上。

　　“相信五十万这个数字肯定给你的同事留下了深刻印象，你猜你的同事会不会记得你去收费窗口刷了一张余额五十万的卡？”李熏然反复放了十几次那段短短十几秒的录像之后摁了暂停，指关节叩叩桌面，“那卡是你自己的？”

　　“不不不！是凌院长拿到医务科上交的！”小刘头一次坐在冷冰冰的预审室里，虽然没带手铐也已经吓得不行。

　　“哦，你们院长的？你确定？”李熏然掏出烟盒推过去，“来一根？别紧张。”

　　“确定！确定！那天他拿来的时候装在一个信封里，说要还给日立的销售代表……是，是公安局也要查凌院长吗？”

　　“那事归纪委管，纪委如果双规了，就直接送检察院，和我们没关系。”李熏然盯着对面那张汗津津的面孔，嘴里步步紧逼。“我们在查商业贿赂，五十万可不是小数字啊，这卡要在你手里，起步也得十年八年的。”

　　“我，我我我一分钱也没拿！”小刘慌张抬头替自己分说，脸孔涨得通红，“那卡回去我要上账，科长说不用上了，多一事不如少一事，还回去就行，当天就打电话给日立的人拿走了！”

　　“你能对自己说过的话负责吗？”李熏然眼睛锋锐得像鹰，不等对面答话就把纸笔也推过去，“把你说的原原本本写下来。”

　　小刘一心只要把自己摘干净，也没注意别的，低头猛写，写完了点头哈腰地递给李熏然，小心地问，“警官，我这样会留案底吗？”

　　李熏然看了一遍他写的笔录，把预审室的门打开：“我们会继续调查的，请放心，我们不会放过一个坏人，也不会冤枉一个好人。”

　　他把那张纸折好放进兜里，回家和那个被冤枉的好人请功去了——这么大一份功劳，让凌远答应在下面一次也不算委屈他吧。

　

　　

 #下章又可以污了嘿嘿嘿 #你们猜然然能成功吗 #本文进入倒计时

         20  没有坐上来自己动算什么谈恋爱

　　

   李熏然在玄关弯腰换鞋，凌远一脸愉快靠在沙发里，冲他晃晃手里的手机，“结果出来了，中标的还是GE——干得漂亮，我是不是有点儿小看你了？”

　　“你小看我的地方多着呢。”李熏然把警服脱了挂衣架上，献宝似的掏出小刘写的笔录朝凌远一扬，“给，你就等着官复原职吧凌大院长！”

　　凌远接了那张纸一目十行过了一遍，抬头笑道：“公器私用，我说你怎么关心小刘胆子大小呢，没少吓唬人家吧。”说着拍拍身边的空位，示意他过来坐。

　　“你给我安排高干病房就不是公器私用？我还不是跟你学的。”满心都琢磨着要反攻的李警花贴过去搂着凌远的腰起腻，“哥，事儿我给你平了，你答应我的可不能赖！”

　　“这就要论功行赏了？”凌远笑着侧过来一点，手掌按在李熏然大腿上摩娑，吐息潮暖地吹拂在他耳边，“说吧，你想要什么？”

　　李熏然盯着凌远说话时上下滚动的喉结，心猿意马地轻轻啃咬上去，手指摸到他腰间的睡袍带子就去解，一句话说得又软又勾人。

　　“哥——你也让我在上头一回好不好。”

　　并不是因为作为承受方不够舒服李熏然才想着反攻的，恰恰相反，他不止一次体验过要将灵魂焚毁的快感，才会更想由自己施予凌远同样的那种极乐。何况身为雄性，刻在骨子里的本能就是征服——他无比想看从容淡定游刃有余的凌远为自己疯狂的样子，像自己为他疯狂一样。哪怕只是想想那个画面也会让他硬得不行，比如现在，不安分的性器已经把警服裤子前面顶起老高，可他还是觉得全身的血源源不绝地往下半身涌。

　　“这么激动……”凌远的手落在李熏然腿间，从下往上兜了一把，顺势把裤链也拉开，里头的白色内裤最鼓胀的地方湮出黄豆粒大小的湿渍，他垂眼看了看，去咬李熏然的耳朵：“就那么想操我，嗯？”

　　李熏然也伸手去摸索凌远，一模一样的硬和热，他不肯吃亏地原样奉还回去：“你比我还硬……就那么想让我操？”

　　凌远大笑，扯松李熏然的领带结，一粒一粒解开他衬衫扣子，眯着眼诱哄：“回床上？”

　　“就在这儿……”李熏然站起来把衣服裤子都脱了甩到旁边，分开膝盖坐在睡袍大敞的凌远腿上，用自己的体重压着他，“别想赖，润滑呢？”

　　凌远从靠垫后头摸出一管润滑来递给李熏然，搂着他的腰仰脸吻上去，舌头在他口腔里肆无忌惮地搅动出啧啧水声，吸吮着李熏然的舌尖往自己嘴里勾，吻得李熏然呼吸急促才松开，指腹还按着他已经微微湿润的铃口搓弄一下，离开时带起条晶莹透亮的细丝。

　　“别急——我们是不是该从前戏开始？”凌远声音压低了性感得要命，李熏然眨眨眼，低头主动去吻他高挺的鼻，深邃的眼，英气的眉，最后嘴唇和嘴唇触碰在一起。李熏然边舔咬边用最恶狠狠的语气命令，只不过这时候说什么都像是在调情：“以后不许用气声儿和别人说话……无论男女都不许……”

　　“好，就和你这样……熏然，然然……”凌远变本加厉唤着他的名字，声音几乎轻到没有，只剩一阵阵能让人眼饧骨软的呼吸打在李熏然脸上，眼睛顺着他咽喉胸腹一路滑下去，最后停在青年耻毛中间勃起的阴茎上。再往下的地方他看不见，但却能无比清晰地记得那处是什么样子：藏在臀沟里的穴口开始是淡色的，扩张之后就变成柔嫩的红，翕张着噙住自己的几根手指或是更粗的阳物——凌远呼吸越发粗重起来，握住两个人紧挨着的物件撸了两把，指甲轻轻搔过李熏然柱身上的青筋。

　　李熏然硬得不行，这一下更是让他眼睛都要红了，难为这时候他还能想起来今儿要反攻，倒了一手润滑要往凌远腿间送，谁知手才伸到一半就让凌远握住了手腕子。李熏然鹿眼里全是不解，刚要问怎么回事儿就被极尽缠绵地吻住。两个人本来就叠坐在一起，凌远捏着他手腕关节一推一送，蘸满润滑的手指竟落到李熏然自己的会阴上，顺势一按就滑到了穴口处。

　　“哥！不是……不是让我在上面么……”指尖被那处的嫩肉含住一点点，李熏然整个人都要不好了，一边抗议一边想往回抽手。凌远的手指也在穴口边转着按着，捏着李熏然的指头插进去半个指节，嘴里一本正经地胡说八道：“那你也得知道怎么找前列腺啊，要不不是胡来嘛——我跟你说，我们学医的都要先在自己身上实践的……”

　　李熏然想骂他扯淡，又被指尖上传来的鲜明触感扰得分了神。他从不知道，甚至从来没有想到过自己身体里面是这样的：热而软，像嘴唇内侧最嫩的那点黏膜，又多出许多细密的皱褶，蜂拥着簇到指头上裹住，带一点微小的吮吸感——他受不住这种古怪又奇妙的感觉带来的刺激，软了腰几乎从凌远腿上滑下去。于是凌远一条胳膊环住他的腰，把李熏然推得更打开了些，嘴唇烙在他肩膀上吻，下面按在穴口的中指贴着李熏然的指根破进去，勾着他不知所措的指头在穴肉里一起翻搅揉按，润滑不够便退出来在李熏然的掌心里挑一点，接着再进去转着圈的抹匀在那些皱褶上。

　　“你很敏感……”凌远喃喃着按上某处肠壁，不轻不重地摁了摁，李熏然身子打着抖挺直了，像有一道闪电贯穿他的脊椎一样。“……每次操这儿你都舒服得不行……”他加了一根手指进去，两根手指夹着李熏然的手指一起往那处按，“给自己扩张舒服吗？”

　　李熏然说不出话来。他想把自己的手抽出来，又被凌远按着手腕夹着手指动弹不得。后穴酸胀的感觉一阵阵往脑子里冲，冲得他神智昏沉，还有阴茎——火上浇油般的胀痛，可谁都腾不出手去抚慰它一下，稀薄的前液顺着柱身淌下来把耻毛濡湿成一绺绺的。他一直觉得自己是个钢铁一般意志的男人，然而分不清是谁先撩起的这把欲火要把他烧化了，再由着凌远把他锻打成个全新的形状。

　　凌远不再问他那些并不需要答案的问题，略微抬起头吻他的下巴，手指揉在前列腺上���放，越来越重，重到在快感中混进了丝丝缕缕的疼，然后又忽然松开。李熏然本能地收缩了一下——连他自己的手指都能觉出缩得有多迫切，然而凌远再不去碰那里，手指灵活地贴着边擦过去，酸胀变成了难以名状又无法忍受的空虚。

　　“哥，哥……”李熏然垂下头吻凌远的额头，“……别使坏了，你来吧……”

　　他情动的时候眼里的星空就化成湖水，带着点雾气。凌远体贴到抽回手用干燥的小指把他眼角的湿意擦去，膝盖微微向上颠了颠，“你好不容易提了回要求，我哪能不满足你？”

　　李熏然知道这人是铁了心要玩一次骑乘，回头在茶几上翻出个套来，牙齿叼着撕开给凌远带上，贴着他耳后又啃又吻，喘息着抱怨：“热感浮点……你是怕我死的不够快？”

　　凌远掐着他的腰把他提起来一点，低低地笑：“慢点，坐断了死的就是我……我操！”

　　李熏然上来就不管不顾坐到了最底下。这个体位进得本来就深，刚才扩张又不怎么够，他觉得凌远几乎要把自己戳漏了。后穴被撑得太厉害，肠壁被劈开，又推挤到两边，最后拓成凌远阳物的形状，簌簌地抖。

　　“放松……不然没坐断也夹断了……”凌远两手虎口卡在李熏然那把细腰上，带着他身体转了个很小的角度，“好了，动一动——谁在上面谁使劲儿。”

　　李熏然恨恨瞪凌远一眼，心想他妈的又大意了。他轻轻动了一下，那根粗大的东西顶得更深了些，李熏然就耍赖不肯动了。凌远含笑吻他下巴喉结锁骨，手滑到他屁股上揉着，“然然，再动动？”

　　于是李熏然不情不愿地又动了下，幅度很小，凌远趁势往上顶，龟头下方那条凸起的肉棱擦过前列腺，刚才手指按上去那种快感被很轻易地唤醒，从身体到灵魂都在颤栗着渴求更多。李熏然叹息似的呻吟了一声，肠壁自发自觉地蠕动吮吸着，凌远膝盖发力把他颠起来一点又落回原地，龟头先顶住那点地方再往更深处去。李熏然不成章法地胡乱扭着腰，狂热急切地在凌远身上颠簸，像在崎岖山路上驾驭烈马一样东歪西倒，全靠凌远钳在他腰上的手——左手——保持平衡，他的右手正在李熏然的阴茎上各种撩拨，从鼓胀的阴囊到充血得带点紫色的龟头，一处也不放过。

　　凌远向来没有什么必须操射或者必须做多久多久的执念，只要两个人都舒服就行。李熏然很快被摸得受不住，后穴里凌远又顶得太凶，快感像海啸把他拍在下头，只能屈服无法反抗，而且也不想反抗。他仰着脖颈大口喘息，喉结跟着喘息的频率颤动，眼角通红，小腹抽紧，连脚趾都绷直了，然后凌远再一次重重戳弄上前列腺，李熏然头皮都是炸的，呻吟着射了个干净。

　　这次高潮来的特别厉害，他射的时候后穴紧紧箍着凌远的阳物收缩痉挛，差点把凌远也缴了械。凌远搂着浑身细汗的李熏然亲了亲，又捏了把屁股：“太瘦了，身上就屁股有点肉，还得多喂喂——就一回肯定喂不饱。”说完直接把人压在沙发上，就着连在一起的姿势细细地吻李熏然的嘴唇鬓角手指，吻每个能够到的地方，等他缓过来一点再继续做完下半场。

　　短时间内连着射了两次，下半场结束之后李熏然软得连事后烟都不想抽。凌远躺倒在沙发边的地毯上，伸手去扯他垂下来的手腕，“你不是说想在上面？来，躺平了给你操——说好了过期不候啊！”

　　李熏然咬牙切齿，“多久算过期？”

　　凌远鸡贼地说：“五分钟！”

　　李熏然默默翻了个白眼，扶着腰进卧室摊平睡觉去了，凌远厚着脸皮跟过去搂着他一起睡。至于“甜蜜”“恩爱”地睡到半夜，再被李警花一脚踹下来这种事，唔，凌大院长总有一天会习惯的吧？

　　

     #加量不加价的一个夜用（？）超长章 #幻肢硬了我这里有纸巾哦#谢谢大家爱院座爱警花还有我（滚）

                 没溜儿爱情故事 番外

从赞助商开始就没溜儿的旅行

 　  年度旅游美食虐狗类真人秀节目《逛吃逛吃逛吃》隆重开播！

　　顾名思义，这节目主要就是各种游山玩水吃吃喝喝！第一期我们请到的嘉宾是大家都非常喜欢的凌院长和李警花——

　　凌远微笑：谢谢能给我们这样的机会，我和熏然也没有出门旅游过，这次就当是蜜月旅行吧。

　　李熏然撇嘴，小声说：我哥其实是舍不得花钱，越有钱越抠门，到现在每月还收我五百块房租……

　　凌远干咳一声偏头咬耳朵：闭嘴，不是都用来买套了吗……卧槽忘关麦了……

　　不小心听得清清楚楚的工作人员：……哦呵呵呵没事没事，我们后期会有剪辑的。（但是这部分肯定不会剪掉嘛哈哈哈哈）来来来把赞助商名字念了我们就上飞机！

　　李熏然低头，看提词卡，声情并茂：本期《逛吃逛吃逛吃》特别主题，冬の和仓温泉——听潮赏雪，全程由小~黄~文~工作室独家赞助，小黄文工作室，伴你污上新高……峰！

　　凌远一脸wtf：什么工作室？！

　　李熏然笑得蹲到地下：小黄文工作室盒盒盒盒盒！

　　工作人员递过来一个盒子：你别盒了，赞助商给的大礼盒。

　　机场广播：乘坐东方航空MU557航班的凌远先生，李熏然先生，请您尽快办理登机。乘坐东方航空MU557航班的凌远先生，李熏然先生，请您尽快办理登机。

　　俩人看看机票，登机口在遥远的机场那一头，于是对视一眼，撒丫子嗖嗖跑。

　　凌远拖着箱子，李熏然背个包，怀里抱着大礼盒，嘴里还叼着登机牌。

　　终于跑到了，李熏然面不改色，把登机牌从嘴里拿出来：多亏我经常抓犯人体力好。

　　凌远面不改色，看看李熏然没说话。

　　毕竟经常在上面体力好这种话不太好意思当众说出来。

　　航班两小时多一点。

　　李熏然坐下就开始研究那个大礼盒，折腾半天终于打开了，一盒蓝蓝绿绿的。他拿了个蓝的，念：冰玩薄荷。又拿个绿的，念：薄荷冰爽。

　　凌远在看书，刚才机场书店买的，听见薄荷就伸手过来要：口香糖给我一个。

　　李熏然把整盒塞给凌远，再次魔性笑：呐，给你这个月房租盒盒盒盒盒！

　　凌远沉思，主要思考两个问题：到底什么样的赞助商才会送了一大盒薄荷口味的套套，以及现在退出节目还来不来得及。

　　空姐：女士们先生们，本次航班即将起飞，请您扣好安全带收起小桌板调直座椅靠背……

　　很好，来不及了。

　　下飞机大概有一小时四十分钟车程，先到金泽，然后坐新干线。

　　李熏然刚上车就开始左看右看，凌远说：你干嘛呢。

　　李熏然摸摸肚子：哥，不是说新干线便当特别好吃吗？咱来一份呗，我饿了。美食节目不能就拍我吃飞机上送的开心果啊，观众不会答应的。

　　凌远爱怜地撸了一把他头毛：好，新干线便当车站才有，下一站就给你买。

　　下一站，终点站，和仓温泉。

　　李熏然背着包的背影极其落寞，都是饿的。

　　所以他俩特别不走寻常路，连行李都没放直接跑去吃饭了，冬季限定海鲜丼。

　　凌远还在研究碗里都有些什么鱼，李熏然已经吞下两大口饭和鲜甜无比的海胆，开始赞美大厨了。

　　他不太懂复杂的日文，但是，中华小当家是看过的。于是就做了个双手握拳放在胸口感动到流泪的表情，一边擦着眼角一边说：斯过椅，斯过椅！

　　可惜没有唰唰放光的特效和满天盛开的小花。

　　凌远以为李熏然是被山葵辣着了，从包里抽出水递过去。

　　李熏然眼睛放光：太好吃了，太好吃了，艾玛，太好吃了！

　　凌远：你的感想就这四个字？

　　李熏然喝口水：明明是六个字，我还说了艾玛。

　　凌远面对摄像机微笑：这里的食材都非常棒，可能因为紧靠着海的关系。鱼肉坚实紧致，有光泽感，海胆也很新鲜，最吸引我的还有季节限定的蟹腿……

　　李熏然筷子伸过来夹走一条大蟹腿：哥你别说了，赶紧吃吧。

　　摄像机马上转过去拍李熏然满脸幸福地嚼着蟹腿的表情，吃着吃着还舔舔嘴唇，眼睛在碗里扫来扫去，不知道下一口吃什么好的样子。

　　工作人员咽口水。

　　然后表示摄像你先拍着坚持住，我们吃完了就回来换你去吃。

　　凌远喝了口味增汤：你们也太没有职业精神了吧。

　　工作人员表示主要是旁观李熏然吃饭太开胃了。

　　李熏然又从凌远碗里夹走一片鰤鱼。一块海胆。一个墨鱼仔。

　　凌远犹豫了一秒钟，护住了碗。

　　吃完海鲜丼，还不到温泉旅馆入住的时间，李熏然和凌远很自然地并肩溜达着。看到有人坐在路边挽高裤腿脱下鞋子，然后脚浸在热气腾腾的温泉里，很享受的样子。

　　李熏然：啊，在街上就能泡脚了！我们也去吧！

　　凌远看旁边的说明，好在有英文，能懂：这叫足汤，日本传统，免费给大家泡泡脚放松的。哦，还有个可以做温泉蛋的高温泉池，15到20分钟就可以吃了，溏心的。

　　李熏然回头看看便利店，拽凌远袖子：给我点零钱，我去买鸡蛋。

　　凌远：刚吃完一大碗海鲜丼！

　　李熏然噘了下嘴：哎呀日本的饭份量小，快点，零钱。

　　最后两个人一起去了。

　　听说是买鸡蛋店员就知道是要干嘛的，还比划着推荐了一小瓶盐，也是附近的名产。

　　凌远转悠了一圈，在冷柜边上看到一排50毫升的威士忌酒版，大部分是日本的，价格十分怡人。他拿了两瓶国内稍微少见一点的NIKKA和竹鹤，和鸡蛋一起结了账。

　　等着温泉蛋的二十分钟用来消耗掉一小瓶威士忌刚刚好。这小镇所有设施都围绕温泉，是有几百年传统的温泉乡，午饭后街上游客不多，有个金发碧眼的女郎穿了传统和服自拍，因为是冬天格外罩了一件羽织，还是冻得几乎拿不住自拍杆。

　　李熏然：你看她和服太短了，连小腿都露出来一半，盒盒盒。

　　凌远看了一眼，忍不住也乐：和服是给一米六的身材准备的，这都快一米八了，肯定不合适。

　　李熏然喝掉瓶里最后一口酒，把煮好的温泉蛋从泉池里拿出来慢慢剥壳。刚熟，又是溏心，不容易剥得光滑，凌远替他撒了一点点盐，就那么烫烫地擎在指尖咬去半个，果然是挺好吃的。蛋黄似凝不凝，介于固体和流体之间，上面缀几粒盐花，连一贯饭后水果都不怎么吃的凌远也看的有点馋。

　　凌远：然然给我尝一口。

　　李熏然特别痛快的把剩下半个都给了他，嘴紧紧闭着发了个类似“通”的音。

　　凌远吃到嘴里就知道他说啥了。

　　——烫。

   #然然小火车！逛吃逛吃逛吃——污！ #并不孤独的美食家