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Inversión en valor: ventaja competitiva o fosos económicos.

Imagina que eres un contratista y tienes dos opciones para adquirir herramientas: la primera, una marca alemana bien conocida con garantía del fabricante, pero costosa; y la segunda, fabricada en china sin muchas referencias ni garantías, pero notablemente más barata. Si eliges la opción china te estarás arriesgando a que debas comprar una nueva herramienta cada seis meses, pero si te decantas por la alemana el fabricante te asegura una vida útil de 2 años.

El ejemplo anterior ilustra el concepto de inversión en valor, si la decisión de compra está fundamentada únicamente en el costo inicial elegiremos invariablemente la opción china. Pero si realizamos un análisis detallado nos encontraremos que en los dos años que puede durar la herramienta alemana probablemente habremos comprado cuatro chinas, lo cual en últimas resulta más costoso.

La inversión en valor se basa en identificar negocios que posean una ventaja competitiva o fosos económicos. Warren Buffett (el inversionista más conocido de nuestros tiempos) acuñó el término “foso económico” para referirse a las características que le permiten a un negocio situarse en una posición ventajosa respecto a sus competidores; este término es análogo a los fosos excavados en la parte externa de los castillos medievales con la finalidad de protegerlos de ejércitos enemigos.

Este concepto de ventaja competitiva puede aplicarse a todo: desde la compra de acciones hasta la adquisición de bienes raíces o la creación de tu propio negocio. Siguiendo con la analogía de los castillos medievales, existen diversos tipos de fosos económicos (zanjas secas o llenas de agua, anchos o angostos, profundos o bajos, etc.) asociados a cuatro características fundamentales: activos intangibles, costos de sustitución, efecto red y ubicación.

Fosos por activos intangibles. Los activos denominados “intangibles” son aquellos que, a pesar de no poseer características físicas representan valor para el negocio. Las marcas, patentes o licencias regulatorias son ejemplos de este tipo de activos.

Fosos por costos de sustitución. Cuando para un cliente resulta más costoso o complicado cambiar un producto o servicio por otro tienes lo que se denomina un “Foso por costo de sustitución”. Esta categoría incluye negocios que van desde software contable hasta instrumental quirúrgico y servicios bancarios.

Fosos por efecto red. Para este tipo de fosos la expresión “Entre más grande mejor” aplica a la perfección. Las compañías que cuentan con un foso económico de este tipo se benefician cuando el valor de su producto o servicio aumenta con el número de usuarios. Entre algunos ejemplos tenemos las compañías que ofrecen tarjetas de crédito y las que frecen servicios de envío de dinero, entre otras.

Foso por ubicación. En bienes raíces se dice que el éxito de una propiedad se centra en tres características: ubicación, ubicación y ubicación; pero esto no aplica únicamente a propiedades como opción de inversión, negocios como la extracción de materiales de construcción y la gestión de residuos se benefician de su ubicación con respecto a sus competidores.

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Interpretación de estados financieros: análisis fundamental.

Si tienes la firme convicción de convertirte en un inversor exitoso debes iniciarte sin duda alguna en la contabilidad. Ya lo dijo Warren Buffett, el inversor más reconocido de nuestra época: “El idioma de los negocios es la contabilidad”.

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Lo que debes saber sobre el Value Investing o Inversión en Valor.

Comprar acciones de compañías sólidas que cotizan por debajo de su valor intrínseco es el fin último de la inversión en valor.

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