#inflacionefectos

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Una investigación demuestra que las ganancias de las empresas son el principal factor que “ha propagado” las subidas de precios en los últimos años, mientras que el bolsilllo de los trabajadores ha sufrido un daño histórico... “El factor más importante para explicar la inflación es el ‘pass-through’: el traslado de costes a los consumidores que llevan a cabo las empresas”... este factor explica el 85% de la inflación media de 2021 a 2023. Mientras, “el aumento directo de márgenes [de beneficio] explica un 14%... el impacto de los costes laborales es muy limitado” (Daniel Yebra)

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¿Ha habido 'inflación de beneficios' en España? ¿Eso explica la inflación del periodo 2021-2023? El origen del proceso inflacionista de 2021 está en las perturbaciones de oferta posteriores a la pandemia, amplificadas por los mercados energéticos y la guerra de Ucrania. A partir de ahí, el aumento de los precios de la energía se extendió al resto de sectores... El ‘tope al gas’ consiguió que en España -a diferencia de otros países de la UE- se desvinculase el precio de la electricidad de la subida de los precios internacionales de los combustibles... Así, la inflación ha sido un fenómeno transitorio. Sin embargo, ha provocado una “crisis de poder adquisitivo”, ya que los salarios nominales han crecido menos que los precios... las empresas han trasladado el aumento de los costes a los precios finales, manteniendo (o incluso aumentando) sus márgenes. Pero los trabajadores no han tenido crecimientos salariales que compensen este efecto de la inflación... Dado el deterioro del poder negociador de los trabajadores (curva de Phillips plana), no hemos visto efectos salariales de segunda ronda. Los salarios reales no han sido una fuente de presiones inflacionistas, sino que han actuado como un amortiguador del choque inflacionista... ¿cómo pueden crecer los salarios para recuperar el poder adquisitivo perdido? ¿Hay margen para que este crecimiento se haga sin efectos inflacionistas? Un crecimiento salarial acumulado de 4,5 puntos sería un aumento salarial no inflacionista y factible en España (Nacho Álvarez)

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La política monetaria de los bancos centrales desempeñó un escaso papel a la hora de reducir la inflación desde los máximos alcanzados en 2022; que ha desempeñado un escaso papel a la hora de lograr un crecimiento de la producción o de la inversión; y que tiene poco poder para detener el aumento del desempleo o cualquier caída de la producción que se avecine. Lo único que han conseguido los elevados tipos de interés es llevar a muchas pequeñas empresas a la quiebra o a un mayor endeudamiento, y llevar los tipos hipotecarios y los alquileres a máximos en el sector de la vivienda... Y recortar los tipos de interés ahora no hará más que alimentar el mercado de valores, no la economía... en las principales economías, el crecimiento real del PIB (y especialmente el crecimiento real de la producción per cápita) es muy débil... la economía estadounidense y las demás grandes economías no están ni mucho menos fuera de peligro (Michael Roberts)

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Inflación y tipos de interés: la experiencia estadounidense... La economía estadounidense parece estar atrapada entre la espada y la pared a medida que la inflación aumenta y la economía se desacelera. ¿Estanflación? Las tasas de inflación están empezando a subir de nuevo, sobre todo en Estados Unidos... Y las razones son dos. En primer lugar, los precios de los alimentos y la energía han empezado a subir de nuevo... Y una materia prima clave para la industria, el cobre, escasea y ahora tiene un precio récord... Los elevados tipos de interés fijados por la Reserva Federal y otros bancos centrales no están controlando la inflación. Por el contrario, aumentan los costes del servicio de la deuda de las empresas, sobre todo de las pequeñas, al tiempo que también se ralentiza el crecimiento de los ingresos corporativos. Así pues, la rentabilidad se está reduciendo, salvo en el caso de las megaempresas de los «Siete Magníficos»... Gran parte del reciente crecimiento de la economía estadounidense se ha logrado gracias al gran aumento de la inmigración. Pero a partir de aquí, si la economía estadounidense sólo evitará el estancamiento si repunta el crecimiento de la productividad (Michael Roberts, economista de la City)

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Salarios e inflación: el no dilema del BCE... El Banco Central Europeo no está contento con los aumentos salariales por encima de la inflación. Presumiblemente preferirían que los trabajadores europeos perdieran poder adquisitivo de forma permanente... Al BCE le preocupa que el aumento de los salarios pueda perjudicar la consecución del objetivo de inflación... Esto obedece a la creencia generalizada del BCE de que una tasa de crecimiento de los salarios superior al 3% no es coherente con su objetivo de inflación del 2%. ¿Qué implica esto exactamente? el impacto del aumento de los salarios en los precios internos dependería de cómo evolucionen la productividad y la participación de los salarios. La participación salarial denota la parte del PIB asignada a los trabajadores. La lógica es sencilla: las empresas pueden absorber los aumentos salariales reduciendo sus márgenes de beneficio, lo que significa que la participación de los salarios podría aumentar, manteniendo los precios estables. Sin embargo, al aumentar la inflación, aumentaron los beneficios unitarios. Esto significa que las empresas tienen margen de sobra para absorber los aumentos salariales sin repercutirlos en los precios... El descenso de los precios de importación y la capacidad de las empresas para absorber los aumentos salariales hacen que este movimiento al alza no sea contradictorio con la consecución del objetivo de inflación del 2%

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Recorriendo la última milla... La experiencia del “shock” inflacionario pospandemia expuso (una vez más) el disparate del monetarismo... Las tasas de inflación general de las principales economías se han reducido casi a la mitad... La razón de la aceleración de la inflación de los precios al consumo entre 2020 y 2022 fue causada por una fuerte caída de la oferta de productos básicos e intermedios que hizo subir los precios de estos bienes repentinamente escasos... contribuyó un aumento excesivo de los beneficios de las empresas monopolísticas, que aumentaron los costes de los insumos para elevar sus "márgenes". Este fue el caso, en particular, de las grandes empresas energéticas y alimentarias... Y, sin embargo, los banqueros centrales siguen insistiendo en que las tasas de inflación se debieron a una demanda "excesiva" o a subidas salariales "excesivas". Tienen que decirlo porque es su razón de ser... Y, sin embargo, está claro que es la fuerte caída de los precios de la energía y de los alimentos, así como de los precios de diversos productos intermedios, lo que ha hecho bajar la inflación media (Michael Roberts, economista de la City)

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¿Qué tiene que ver el arte con esto? Sobre inflación, deflación y China... La deflación de la deuda, provocada por unos tipos de interés reales elevados y unos salarios reales bajos en todo el mundo, impulsa la caída de los precios de los bienes y servicios -y de los activos- al reducir la demanda de dichos bienes y activos... se equivocan al pensar que la inflación se estabilizará en el 2%. ¿Por qué? Por lo que está ocurriendo en China... China está soportando un descenso sostenido de los precios de los activos, los bienes y los servicios... Para evitar que China -y el mundo- caigan en una trampa de deuda y deflación, el Partido Comunista de China tendría que introducir políticas que aumenten los salarios y el nivel de vida de los chinos, amplíen las prestaciones sociales, condonen las deudas públicas y privadas impagables, y reorienten su economía de su orientación global a la economía nacional... para evitar otro desplome deflacionista sería necesario que el gobierno chino liderara una revolución en la formulación de la política económica... Este resultado es improbable... así que nos esperan tipos de interés "más altos durante más tiempo"; otra era deflacionista... y más desplome de los mercados de activos (Ann Pettifor)

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Hoja de ruta de los bancos centrales, ¿cachondos, cínicos o iletrados? La interpretación de los bancos centrales que decidieron subir tipos de interés obedece a otros argumentos de naturaleza totalmente espuria... solo hay tres posibilidades: o son unos cínicos (ocultan el objetivo último de tales subidas), o no saben lo que hacen (desconocen la naturaleza de los dos últimos procesos inflacionarios), o son unos cachondos guiados por el Diablo Cojuelo. Posiblemente se dé una mezcla de todas ellas... lo que realmente han consiguiendo con su política monetaria, no sé si de manera consciente o no, es recapitalizar el sistema bancario europeo a costa, de nuevo, de los contribuyentes (Juan Laborda)

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A partir de principios de 2021, tanto los factores de la demanda como los de la oferta contribuyeron al aumento de la inflación... la inflación impulsada por la demanda como la impulsada por la oferta comenzaron a desacelerarse hacia fines de 2022. Sin embargo, la inflación en Europa fue en su mayoría impulsada por la oferta, intensificando este impacto desde mediados de 2022... La evidencia empírica contra la decisión del Banco Central Europeo de subir fuertemente los tipos de interés para hacer frente al episodio actual de inflación se acumula... salvo que el objetivo último, fuera realmente otro, recapitalizar el sistema bancario europeo... Y a eso juegan los bancos centrales, a activar y desinflar inflaciones de activos, mientras de vez en cuando recapitalizan de las maneras más inverosímiles al sistema bancario (Juan Laborda)

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Varoufakis: Los regalos de Christine Lagarde a los populistas... Lagarde se vio enfrentada a un cruel dilema. Podría mantener las tasas de interés por debajo del 5%, dejar que la inflación se le escape y, sin saberlo, cumplir las órdenes del partido de oposición alemán euroescéptico de derecha, Alternative für Deutschland (AfD). O podría aumentar las tasas de interés a niveles que sofocarían la inflación pero llevarían a Italia y a muchos bancos y corporaciones europeas a la quiebra en el proceso. Al final, optó por esperar hasta caer entre estos dos banquillos... La rara mezcla de ineptitud y vanidad de Lagarde ha ayudado a revivir la suerte política de AfD en Alemania, Meloni en Italia, el partido de derecha Vox en España, etc. Todo lo que podemos hacer ahora es esperar que la propia incompetencia de estos partidos los lleve a desperdiciar sus logros antes de las elecciones al Parlamento Europeo del próximo año

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Así se forran los fondos de inversión que calientan la inflación: 3.000 millones en un año... Los inversores internacionales tienen una fuerte presencia en las principales empresas de los sectores que más están tirando al alza de los precios e hinchando sus márgenes, como la energía, la alimentación, el transporte y la hostelería, en una operativa de consecuencias inflacionistas que intensifica la extracción de rentas a los hogares... el Banco de España ha identificado los sectores que más han tirado al alza de la inflación al subir el precio de venta de sus productos y servicios en una proporción netamente superior al aumento de sus costes... Serían, por este orden, las compañías de electricidad y de gas, que el año pasado aplicaron a sus clientes encarecimientos de casi el 45% cuando el de sus factores productivos no llegó al 30%; las del refino, con un 34% para un 25%; la hostelería y la restauración, con casi un 10% para un 6%, el transporte, que subió sus tarifas casi un 5% cuando sus costes experimentaron una bajada del 3%, y, en menor medida, la construcción (7% por 6%) y el comercio mayorista (13% por 10%)... Esos sectores van a repartir entre sus inversores extranjeros en torno a 3.000 millones de euros como dividendos a cuenta de los beneficios de 2022, con el grueso concentrado en el sector energético

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James K. Galbraith: Por qué la economía de Biden no entusiasma... La inflación está en caída, la tasa de desempleo se mantiene baja, la economía está creciendo y las cotizaciones en la bolsa son elevadas. Así que, se pregunta Krugman, ¿por qué el índice de aprobación de la economía de Biden hoy es un triste 36%?... porque los niveles de vida no han mejorado. ¿Están ustedes mejor hoy que hace cuatro años?». Es la pregunta que millones de votantes estadounidenses se harán en 2024."... con el fin de las políticas de alivio de efectos de la pandemia, la tasa estadounidense de ahorro cayó desde un sólido 20,4% del ingreso a principios de 2021 a un anémico 3,5%, lo que significa una gran presión sobre las familias... Entre principios de 2021 y mediados de 2023, los precios aumentaron más que los salarios... el sindicato automotriz United Auto Workers acaba de declararse en huelga en demanda de aumentos de salarios que compensen (y superen) la inflación... Los analistas podrán decir que todo anda bien, pero a la mayoría de la gente eso no la afecta

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James K. Galbraith: ¿Por qué los Agoreros Económicos estaban equivocados? Los aumentos de las tasas de interés en los Estados Unidos no han sido efectivos para reducir la inflación ni han producido una recesión. Entonces, ¿qué está pasando? ¿Por qué 18 meses de subida de los tipos de interés no han tenido ningún efecto perceptible sobre el empleo, la inversión o el crecimiento? Parte de la respuesta está en los nuevos incentivos fiscales a la inversión, sobre todo en semiconductores y energías renovables... Otra parte puede estar en la inversión directa de empresas que huyen del declive industrial de Europa, a su vez un subproducto de las sanciones contra Rusia... pero Warren Mosler señala que la deuda nacional estadounidense ha aumentado hasta casi el 130% del PIB... Los intereses netos pagados por esa deuda alcanzaron el 2% del PIB, y cerca del 70% de esos pagos fueron al sector privado estadounidense... Si se añade el efecto de los intereses pagados (a partir de 2008) sobre 3 billones de dólares en depósitos bancarios, el apoyo fiscal a través de este canal ha sido sustancial... La historia respalda la conjetura de Mosler

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Michael Roberts: El aumento de la inflación de los alimentos, la caída del crecimiento del comercio y la recesión del sector manufacturero mundial difícilmente constituyen una receta para un "aterrizaje suave" optimista de las economías del G7 durante el próximo año... El FMI prevé que el crecimiento del comercio mundial se reduzca al 2% este año, frente al 5,2% del año pasado... Se confirma así el fin de la globalización desde el final de la Gran Recesión de 2008-9 y la larga depresión de la década de 2010... pero la inflación alimentaria podría acelerarse a partir de ahora... el índice mundial de precios de los alimentos vuelve a subir... los monopolios alimentarios (son cuatro empresas, Archer-Daniels-Midland Company, Bunge, Cargill y Louis Dreyfus), conocidas colectivamente como ABCD, controlan entre el 70% y el 90% del comercio mundial de cereales... y se han aprovechado de la crisis alimentaria para aumentar sus márgenes de beneficio

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Tasas de interés del Reino Unido: colapsar la economía no es una forma de reducir la inflación... El Banco de Inglaterra está buscando deliberadamente empobrecer a los hogares y aumentar el desempleo a través de su política de aumento de tasas contundente e ineficaz... el Banco de Inglaterra pretende empobrecer sobre todo a los hogares para que gasten menos. La idea es amortiguar la demanda para ajustarla a la oferta, de modo que se pueda frenar la presión al alza sobre los precios. El otro efecto de la subida de tipos es reducir las demandas salariales de los trabajadores creando desempleo... El enfoque actual de la política monetaria acepta una recesión como un precio que vale la pena pagar, al tiempo que implica la creencia de que un mayor desempleo conduce a una menor inflación. Esto se puede refutar por motivos económicos: en el Reino Unido, en el pasado reciente, se consiguió una inflación baja con un desempleo bajo, por lo que la idea de que existe una compensación necesaria entre inflación y desempleo se puede refutar históricamente... En cualquier caso, la inflación va a bajar, como muestran las propias previsiones del Banco de Inglaterra. Por lo tanto, un endurecimiento monetario a estas alturas es corto de miras y probablemente contraproducente, especialmente cuando el Banco de Inglaterra cree que la deflación es claramente posible en los próximos dos años... Otros países han seguido políticas diferentes con efectos distintos. España, por ejemplo, ha utilizado mecanismos como el control de precios de alquileres y energía para ayudar a frenar la inflación... En resumen, el Banco de Inglaterra no hace más que agravar los problemas en lugar de resolverlos con sus medidas... A corto plazo, debería prestarse atención al control de los precios (incluida la energía) y hacer que las empresas muestren moderación en su comportamiento en materia de precios

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Cortesía del Banco Central Europeo, la Fed y los demás, la desaceleración del crecimiento en las economías avanzadas es notable: de 2,7% en 2022 a 1,5% en 2023. Alrededor de 93% de las economías avanzadas registren un menor crecimiento en 2023, que descenderá hasta 1,4% en 2024 (E. Ekaizer)