#shasper
Explore tagged Tumblr posts
meatmarionette · 9 months ago
Text
Tumblr media Tumblr media Tumblr media
me and the losing dog i bet on 🖤❤️‍🩹
7 notes · View notes
a-man-named-shang · 7 months ago
Text
To: [email protected] From: [email protected] Subject: Welcome to the team
Good evening Mr. Badun, I look forward to working with you as well. I am free the afternoons of Tuesday and Thursday I believe, so I'd be able to meet anytime then for weekly meetings. And I think I should be able to have weekends clear, though I will let you know in advance if any business concerns get in the way.
As for the brag sheet, if you feel it is necessary I can prepare one of course. I will say, I don't have a great ambition to win. I just think the competition is a good distraction for me at this moment in time. I hope this won't put you off on coaching. I simply want to express where I am with that. Sincerely, Li Shang Li Fencing Co. CEO
@goodeveningjasper
coach to a warrior | Shasper
2 notes · View notes
pizzatimewarners · 18 days ago
Text
Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media
Saw the CEC TV show leaks and a creative flow whacked me like a bus.
I redesigned Brook and she’s back to being a soccer playing squirrel who plays the flute again. Before anyone asks, yes I based her design off Lola Bunny. I also redesigned some CEC OCs I’ve never introduced here on Tumblr. Dottie (the Arctic fox) was originally a surfer who plays the keytar until I made her into a social media influencer who plays the keytar. But now I’ve made her a surfer again. Shanelle (the mink) is a dancer who plays the saxophone. She comes up with the choreography for Chuck E. and his band’s music videos. Shanelle is very energetic. Like…more energetic than Pinkie Pie from MLP. Shanelle is also trans. The last OC (the black cat) is a brand new character I made named Violet. She’s a DJ. Her personality is heavily based on Nifty from Hazbin Hotel. She’s psychotic but somehow Chuck and the rest of the band are cool with her. Everyone except Jasper and Pasqually lol.
Oki time to share some ships because why not! 🤪
Brook x Chuck E. (Bruck E.)
Shanelle x Jasper (Shasper)
Violet x Bella (Vella)
5 notes · View notes
gaboninfoslive · 12 days ago
Text
Référendum au Gabon : L'Expertise Suisse en Soutien
Le 29 octobre dernier, le Premier Ministre et Chef du Gouvernement de la Transition, Raymond Ndong Sima, a rencontré l’Ambassadeur de Suisse au Gabon, Shasper Sarott, en résidence à Kinshasa, en République Démocratique du Congo. Les discussions entre les deux responsables ont porté sur les perspectives de coopération bilatérale entre leurs deux pays. Ils ont également abordé la question du…
0 notes
bondbreaking · 1 year ago
Text
Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media
shasper memes because im normal
0 notes
lcviosv · 5 years ago
Note
🎇 + martina y jaspero
ENVÍA  🎇 + DOS PERSONAJES Y TE DIRÉ QUIEN ES MÁS PROBABLE QUE:
aun crea que santa es real. // martina but idk es una avispada xd.
se ponga sentimental. // martina.
coma accidentalmente una bote de helado entero de una sola vez. // martina.
llegue tarde a la cena de navidad. // martina.
demore mas en elegir que ponerse para las fiestas. // jasper.
tenga lista una maratón de peliculas navideñas para ver. // martina.
insista en hacer ángeles de nieve. // martina.
le ponga trajes navideños a las mascotas. // martina.
tiene menos paciencia para envolver los regalos. // jasper.
deteste la navidad. // jasper xd
ayude en la cocina para la cena. // martina.
inicie una guerra de bolas de nieve. // martina.
confiese cosas profundas luego de beber de más. // jasper, porque tiene mucho para decir xd
espere a medianoche para abrir los regalos. // martina.
prefiera pasar los feriados ocupadx en otros asuntos. // jasper.
caiga bajo el muerdago. // martina.
se quede en el castillo para las vacaciones. // jasper. (?)
deje las tareas de navidad a ultimo momento. // martina.
1 note · View note
mythvlogie-archived · 5 years ago
Note
❝ you should have called me. ❞ ( shasper again )
Tumblr media
humorless laughter erupts from a dry throat, and if her face is any indication, jasper must be looking like hell. he definitely feels it. “ why? ” the question comes out angrier than it’s supposed to, but his head is throbbing and his whole body feels deadly cold. there’s not a moment of relief where he isn’t shaking. “ so you could take care of me? ” the male taunts, rubbing his hands together. “ i’m not your mother, shawn. ”
1 note · View note
Text
Prysmatic Labs Releases Shasper Client Demo, Prysm v0.0.0
It’s now not an entire shasper implementation, but it surely’s an important transfer and a possibility for group comments. Prysmatic Labs has launched a demo of its shasper implementation. The workforce is cautious to market the Ethereum consumer as a piece in development, labeling it Prysm v0.0.0, and clarifying: “There continues to be paintings to…
Prysmatic Labs Releases Shasper Client Demo, Prysm v0.0.0 was originally published on Daily Cryptocurrency News
0 notes
bats100 · 6 years ago
Text
Shasper
3 notes · View notes
weekinethereum · 6 years ago
Text
September 7, 2018
News and Links
Protocol
[Eth2.0] shasper implementer call notes. Also some good VDF evaluator discussion on r/ethereum
[Eth 2.0] Prysmatic dev update
[Eth 2.0] Who is building what in Ethereum 2.0?
[sharding] Batched cross-shard transaction fee payment
[Casper] Latest Casper standup call
[Casper] Parallelizing Lamport’s 99% fault tolerant consensus
[State channels] Unavailability griefing with Pisa explainer
[State channels] Forward Timelocked Contracts
[Plasma] Plasma chains with enforced consistency between multiple parent chains
[wasm] Wasabi: A Framework for Dynamically Analyzing WebAssembly
[wasm] Raul Jordan: WebAssembly and the future of blockchain
[starks] Cheap hash functions for zkSNARK merkle-tree proofs, which can be calculated on-chain
[starks] Roll up: scale Eth with starks from Barry WhiteHat
Stuff for developers
Toward frictionless upgradeability from Zeppelin’s Fran Giordano
Contract upgrade anti-patterns from Trail of Bits
Trail of Bits explains its binary static analysis tool, Rattle
Superblocks releases its new IDE
DateTime library v1.00 from Bokky
Another web3swift with ENS support
Loredana’s latest video demo of Pipeline visual IDE
Tutorial on writing private transactions with Parity’s Secret Store
Boilerplate for Truffle5 + Solium + Zeppelin + Coveralls
Code for Delegated Execution Subscriptions[EIP1337/EIP948]
Strengthening the weakest link in smart contract security -  “onlyOwner”
Exploring the Ethereum chain with Quickblocks. and part 2
OpenZeppelin 2.0 release candidate
Releases
Parity v2.0.3 beta
Trinity v0.1.0-alpha.15
web3.js 1.0.0-beta.36
Live on mainnet
Connext’s first payment channel hub (Spankchain) is live on mainnet
Spankchain also began the process of releasing its stablecoin BOOTY, which is heavily collateralized by its native token. You stake SPANK to get BOOTY. (links should be safe for work)
Zinc launches ERC725 identities on mainnet
Bounties Network exploreris live (and get your BRLN coinat ETHBerlin)
0x v2 deployed to mainnet
Dether is live, so you can trade ETH locally in 120 countries
DDA goes live with 1 week long & short tokens available on ETH/USD (5X multiplier) and BTC/USD (1X multiplier
BZx margin trading protocol launches on mainnet, Bamboo Relay should have margin trading live on Monday
Ecosystem
.xyz names are now supported by ENS on mainnet
Alethio’s visualization of opcodes over blocktime
Rinkeby consensus failure port-mortem
Dogethereum bridge is live with Doge mainnet and Rinkeby
Sina Habibian: identity and reputation in web3
Enterprise
Scaling for enterprise: explaining the IBFT algorithm
Governance and Standards
ERC809/1201: Tokenizing Non-fungible Access
Dean Eigenmann: Blockchains are not companies
Last call for ERC1167 minimal proxy contract
ERC1376: service friendly token
ERC1384: equity agreement standard
Project Updates
FunFair to launch this month after it got a Curaçao gambling license
Aragon Core as decentralized OS
Raiden v.0.8.0 update
Digix’s two votes: rewards pool 4.2%, 97% voted to give them 20m USD, 34% participation
Maecenas raised 1.7m for 31.5% of an Andy Warhol painting
omiseGO ewallet update
Maker monthly update
Golem’s call for potential use cases
Dmunity has a beta release of their Reddit-like app on Ethereum
An early Brave 1.0 beta release. Current Brave stats: >4m mau
Peepeth cancelled the Kickstarter and is doing a crypto-only fundraiser
Interviews, Podcasts, Videos, Talks
Phillip Angele talks Livepeer at Berlin meetup
Arthur Falls returns with an interview of Zilliqa’s Amrit Kumar and Xinshu Dong
Open Source Block Explorers community call
Kleros on Epicenter
Bernhard Müller on Hashing It Out
Nadav Hollander with Laura Shin
Gnosis CTO Stefan George on Inchained
Tokens / Business
TechCrunch published a sloppy anti-ETH op-ed this week (no link). Check out Ameen Soleimani’s response and Vitalik Buterin’s.
A false report may have tumbled cryptoasset prices this week, but Nathaniel Popper says Goldman is still moving forward with cryptoasset futures/forwards.
Brayton Williams on using and investing in dapps
ERC998 and the future of blockchain game assets
Introducing the equilibrium bonding market
Dynamic token bonding curves
General
A comparison of interoperability protocols - Polkadot, Cosmos, Wanchain, Icon and Aion
Gavin Wood: why we need web3
Cosmos August update
Zilliqa’s thinking on dev and user challenges of sharded chains
Grin testnet <> Ropsten testnet atomic swap
Aurora: Transparent Succinct Arguments for R1CS
Liberal Radicalism: Formal Rules for a Society Neutral Among Communities by Buterin, Hitzig and Weyl
Shapeshift is moving to an account-based approach
Coursera and ConsenSys intro to blockchains course
With issuance reduction to 2 ETH per block, Bitcoin and Ethereum now have similar inflation rates
Always good for a laugh: Ethereum obituaries
Dates of Note
Upcoming dates of note:
September 7-9 - ETHBerlin hackathon
September 7-9 - WyoHackathon (Wyoming)
September 8 - Ethereum Industry Summit (Hong Kong)
Sept 10 - Devcon4 final wave of tickets go on sale at 4pm PDT
September 12 - Maker DAO ‘Foundation Proposal’ vote
September 13-14 - EEA Tech Spec working group (NYC)
September 21-23 - EthAtlanta
Sept 29 - Oct 1 - Ethfinex’s governance summit (Lugano)
Oct 5-7 - TruffleCon in Portland - ROGUETIM discount code this weekend only
Oct 5-7 - ETHSanFrancisco hackathon
Oct 11 - Crypto Economics Security Conf (Berkeley)
Oct 22-24 - Web3Summit (Berlin)
Oct 24-25 - Winding Tree hackathon (Prague)
Oct 26-28 - Status hackathon (Prague)
Oct 28-30 - Ethereum Magicians Council of Prague
Oct 29 - Decentralized Insurance D1Conf (Prague)
Oct 30 - Nov 2 - Devcon4 (Prague)
Nov 2 - MetaMask to stop injecting web3
Nov 3-4 - Enterprise Ethereum hackathon (Prague)
Dec 7-9 - dGov distributed governance conf (Athens)
Dec 7-9 - ETHSingapore hackathon
If you appreciate this newsletter, thank ConsenSys
This newsletter is made possible by ConsenSys, which is perpetually hiring if you’re interested.
Tumblr media
I own Week In Ethereum. As such, editorial control has always been 100% me.  If you're unhappy with editorial decisions, feel free to tweet at me.
Shameless self-promotion
Link: http://www.weekinethereum.com/post/177858137803/september-7-2018
Most of what I link to I tweet first: @evan_van_ness
Did someone forward this email to you?  Sign up to receive the weekly email (box in the top blue header)
1 note · View note
meatmarionette · 1 year ago
Text
Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media Tumblr media
sorry. más
6 notes · View notes
joshuajacksonlyblog · 6 years ago
Text
Despite Dropping, Ethereum (ETH) is Bullish and May Even Be a Store of Value
Ethereum (ETH) prices drop 5.5 percent from $170
The development of Ethereum 2.0 will reinforce ETH
Despite competition and the threats of Binance Chain, Ethereum will leverage on their first mover advantage as a time-tested platform and recover. Besides, the promise of Ethereum 2.0 and implementation of EIP 1234 means scarcity and ETH holders would be the primary beneficiaries.
Ethereum Price Analysis
Fundamentals
That Ethereum is enjoying a first-mover advantage in a field that is already crowding with competitors offering faster and cheaper alternatives is correct. Entrants like Tron, EOS and now Binance Chain may prove too “speedy or scalable” for a platform that is already grappling with scalability and dApps shifting camps thanks to VMs that are compatible with open source Ethereum.
Although plans are there to increase the throughput of the network via Shasper for example, similar platforms as Tron and EOS are operating with irresistible offers as well as a scalable network though with a tinge of centralization thanks to consensus algorithm deployed.
Even so, there is hope, and as Ethereum seek to migrate from a proof-of-work to a proof-of-stake system, the activation of Constantinople was at the back of consensus that mining rewards would fall from three to two in readiness of a freeze that will not only see rewards decrease but inflation drop to 0.5 percent during Serenity.
In the short-term, this may disadvantage or even dis-incentivize miners, but in the long-term, odds are, Ethereum (ETH) prices could soar thanks to scarcity—both in rewards and inflation, better placing the second most valuable coin as a perfect store of value with smart contracting capabilities, better than Bitcoin.
1/ Why ETH is positioned to be a Store of Value (SoV)
Tumblr media
IFTTT
0 notes
brettzjacksonblog · 6 years ago
Text
Despite Dropping, Ethereum (ETH) is Bullish and May Even Be a Store of Value
Ethereum (ETH) prices drop 5.5 percent from $170
The development of Ethereum 2.0 will reinforce ETH
Despite competition and the threats of Binance Chain, Ethereum will leverage on their first mover advantage as a time-tested platform and recover. Besides, the promise of Ethereum 2.0 and implementation of EIP 1234 means scarcity and ETH holders would be the primary beneficiaries.
Ethereum Price Analysis
Fundamentals
That Ethereum is enjoying a first-mover advantage in a field that is already crowding with competitors offering faster and cheaper alternatives is correct. Entrants like Tron, EOS and now Binance Chain may prove too “speedy or scalable” for a platform that is already grappling with scalability and dApps shifting camps thanks to VMs that are compatible with open source Ethereum.
Although plans are there to increase the throughput of the network via Shasper for example, similar platforms as Tron and EOS are operating with irresistible offers as well as a scalable network though with a tinge of centralization thanks to consensus algorithm deployed.
Even so, there is hope, and as Ethereum seek to migrate from a proof-of-work to a proof-of-stake system, the activation of Constantinople was at the back of consensus that mining rewards would fall from three to two in readiness of a freeze that will not only see rewards decrease but inflation drop to 0.5 percent during Serenity.
In the short-term, this may disadvantage or even dis-incentivize miners, but in the long-term, odds are, Ethereum (ETH) prices could soar thanks to scarcity—both in rewards and inflation, better placing the second most valuable coin as a perfect store of value with smart contracting capabilities, better than Bitcoin.
1/ Why ETH is positioned to be a Store of Value (SoV)
Tumblr media
IFTTT
0 notes
michaelbennettcrypto · 6 years ago
Text
Despite Dropping, Ethereum (ETH) is Bullish and May Even Be a Store of Value
Ethereum (ETH) prices drop 5.5 percent from $170
The development of Ethereum 2.0 will reinforce ETH
Despite competition and the threats of Binance Chain, Ethereum will leverage on their first mover advantage as a time-tested platform and recover. Besides, the promise of Ethereum 2.0 and implementation of EIP 1234 means scarcity and ETH holders would be the primary beneficiaries.
Ethereum Price Analysis
Fundamentals
That Ethereum is enjoying a first-mover advantage in a field that is already crowding with competitors offering faster and cheaper alternatives is correct. Entrants like Tron, EOS and now Binance Chain may prove too “speedy or scalable” for a platform that is already grappling with scalability and dApps shifting camps thanks to VMs that are compatible with open source Ethereum.
Although plans are there to increase the throughput of the network via Shasper for example, similar platforms as Tron and EOS are operating with irresistible offers as well as a scalable network though with a tinge of centralization thanks to consensus algorithm deployed.
Even so, there is hope, and as Ethereum seek to migrate from a proof-of-work to a proof-of-stake system, the activation of Constantinople was at the back of consensus that mining rewards would fall from three to two in readiness of a freeze that will not only see rewards decrease but inflation drop to 0.5 percent during Serenity.
In the short-term, this may disadvantage or even dis-incentivize miners, but in the long-term, odds are, Ethereum (ETH) prices could soar thanks to scarcity—both in rewards and inflation, better placing the second most valuable coin as a perfect store of value with smart contracting capabilities, better than Bitcoin.
1/ Why ETH is positioned to be a Store of Value (SoV)
Tumblr media
IFTTT
0 notes
bestblockchainby-blog · 6 years ago
Text
Очевидное и вероятное: криптотезисы на 2019 год.
Tumblr media
Введение
В конц�� прошлого года я начал писать e-mail близким друзьям и инвесторам с моими мыслями о сегодняшнем состоянии криптовалют и моих прогнозах. Постепенно письмо становилось всё длиннее и, наконец, превратилось в этот развёрнутый пост. Хотел бы подчеркнуть, что моя статья содержит широкомасштабные тезисы, отличается пристрастным отношением (моим собственным) и ни в коем случае не может считаться непререкаемо авторитетной. Пожалуйста, будьте снисходительны. В моих прогнозах я стараюсь быть максимально конкретным (вдохновляясь форматом StateStarCodex). Не все мои прогнозы поддаются вероятностной оценке. Одни из них будут неточны, в отношении многих события будут развиваться в совершенно другом направлении. Это нормально. Если не указано иное, моими критериями для "смерти" ликвидного, активно торгуемого проекта является либо: (1)падение объёма ежедневных торгов/рыночной капитализации до уровня менее $100 тыс./$20 млн.; либо (2) отказ от начальной разработки проекта , в зависимости от того, что произойдёт раньше. Ни одно из моих предсказаний не является типичным; во многих случаях я вижу возможность развития в продуктах или подходах, которые считаю в корне ошибочными. Се ля ви - это лишь попытка общего взгляда с прицелом на будущее.
Содержание:
Биткоин Эфириум Другие токены Частные проекты Стейблкоины Криптофонды Попурри продуктов Криптокомпании Регулирование Заключение: о ценах криптовалют и их принятии.
Биткоин
1). После мощного старта сети Ligtning в 2018 г., считаю, что её рост продолжится и в 2019 г. Предсказываю, что число узлов с каналами в сети Lightning с вероятностью 60% будет более 10,000 (сейчас - немногим более 2000) благодаря распространению аппаратного обеспечения узлов и хостинг-решений, таких как Nodl.it и CasaHODL, и простых в работе графических интерфейсов, вроде Node Launcher Пьера Рошара (Pierre Rochard). Я считаю, что теоретически пропускная способность сети (вероятность 75%) увеличится с немногим более $2 млн. до $25 млн. и выше из-за отмены ограничения пропускной способности каналов, двунаправленных платёжных каналов и т.п. 2). С вероятностью 50% по крайней мере одна из крупных бирж запустит хаб Lightning Network для своих пользователей вследствие роста уверенности в стабильности и безопасности сети. Ставлю на Binance, учитывая их скорость итерации и разнообразие продуктов, или на Coinbase, с их активным вниманием к внедрению использования криптовалют. Меня особенно восхищает потенциал Cash App, учитывая, что 1) это бизнес, который "понимает" биткоин 2) Джек (Дорси) рассматривает биткоин как путь к финансовой инклюзии криптовалют и 3) инвестиции Джека в Lightning Labs на начальном этапе развития в 2018 г. 3). С вероятностью 75% рабочая реализация подписей Шнорра, для которой Питер Велле (Pieter Wuille) выпустил черновой вариант BIP (Bitcoin Improvement Proposal) в июле 2018 г., к концу 2019 г. станет использоваться в сети биткоина после форка с принятием нод более 5%. 4). Низкая волатильность и низкие цены всегда привлекают внимание внимание троллей и людей, которые считают, что они могут "изменить биткоин в лучшую сторону". За последние два года было множество форков, когда менялась кодовая база, но при этом набор UTXO (Unspend Transaction Output) оставался нетронутым. В 2019 г. я ожидаю обратного: будут форки при неизменности технологической базы (чтобы объединить будущие изменения), но с изменением монетарной политики или набора UTXO. Как пример - команда Zclassic, форка Zcash с целью убрать Вознаграждение Основателям (Founder's Reward). Предсказываю, что с вероятностью 50% в 2019 г. основные форк-предложения от главных игроков (Bitcoin OGs) будут направлены либо на контроль уровня устойчивости рынка вознаграждений за блоки, либо на возврат к принципам биткоина ��атоши Накамото (см., к примеру, мой шутливый, но серьёзный твит/предложение "Bitcoin Freedom"), либо на введение предсказуемой, низкой инфляции на рынке комиссионных. 5). 2018 г. был значимым годом с точки зрения исследований и разработок в области конфиденциальности и фунгируемости биткоина , учитывая такие предложения как Taproot и Graftroot от Грегори Максвелла (Gregory Maxwell) в начале 2018 г., проекта BIP для протокола Dandelion в мае и нового варианта софт-форка на основе схемы подписей Шнорра. С 50% вероятностью к концу года будет создана чёткая дорожная карта для "достаточно хорошей" фунгируемости и конфиденциальности базового уровня биткоина при многих компромиссах (в таких областях как скорость, уровень доверия и т.п.). 6). В 2018 г. было несколько многообещающих экспериментов по созданию продуктов вокруг, с использованием и над Lightning. Я жду, что в 2019 значительно улучшится UX (User eXperience) для разработчиков, которые хотят работать с биткоином, включая похожие на web3/Truffle Javascript-обёртки, хост-сервис узлов, документацию, учебники и т.д. Этот потенциал новых продуктов наполняет меня оптимизмом.
Эфириум
2018 г. был значимым годом для исследований в области PoS - в июне состоялся отказ от модели консенсуса EIP 1011 (гибрида PoW и PoS) в пользу перехода на чистый PoS. Следующая ступень развития эфириума - сначала называемая Shasper (Casper + Sharding), а теперь носящая название Serenity (Эфириум 2.0) - имеет 6 фаз на период в несколько лет. Более 8 команд работают над независимыми реализациями, среди них: ChainSafe Systems - JavaScript реализация под названием Lodestar; PegaSys ( при поддержке ConsenSys) - группа из 50 человек, создающая реализацию корпоративного уровня на Java; Независимая группа под названием Harmony, создающая реализацию для Java на основе оригинального клиента EthereumJ; Parity Technologies - работает над созданием клиента Ethereum в Rust; Prysmatic Labs - разработка клиента в Go (недавно Рауль Джордан/Raul Jordan, соучредитель компании, объявил о том, что проект прошёл полное тестирование с последними спецификациями); Sigma Prime - создаёт клиент 2.0 в Rust; Status, выпустившие приложение обмена сообщениями на основе эфириума, разрабатывают первый мобильный клиент на языке Nim; Trinity - команда, поддерживаемая Ethereum Foundattion, работает над клиентом для Python. Несмотря на серьёзные неудачи и изменения в дорожной карте Ethereum 2.0, я считаю, что первая фаза вскоре завершится (с вероятностью 70% - в 4 квартале 2019 г.). 8). Блокчейн-платформа Augur, запуска которой все ждали, затаив дыхание, пока набрала маловато мощности (за пределами нишевых рынков, касающихся выборов). Но я считаю, что (70% вероятности) это будет прорыв в области dApps в 2019 г., и ежедневный объём отргов по ней подскочит с $1,5-2 млн. до более чем $10 млн. Моя "бычья" оценка основана на следующих данных: 1). продукт работает уже год 2). улучшенный UX-дизайн 3). рост узнаваемости бренда 4). спрос на рынке некастодиальных прогнозов 5). интеграция стейблкоинов 6). лучшее прогнозирование состояния рынков и ликвидности. 9). Рынок "коллекционных" криптовалют, переживший наибольший подъём в 1 и 2 кварталах 2018 г. (пик мартовского роста Cryptokitties на $12 млн.) упадёт, несмотря на ортогональный интерес к торговле по внеигровым предметам. В то время, как объекты коллекционирования представляют интерес, они, вероятно, нуждаются в решении проблем, и их принятие геймерами видится маловероятным, так как монополии вряд ли с легкостью уступят долю своего рынка (хотя здесь я не большой специалист). Считаю, что с вероятностью 85% многие нишевые имитаторы Cryptocitties-2018, например, Etheremon, Cryptopunks и др., в особенности те, которые испытывают недостаток финансирования, будут закрыты в этом году. 10). Несмотря на поднятую шумиху, принятие децентрализованных бирж (DEX) протребителями существенно отстаёт от ожиданий. Релейеры, использующие протокол Ox - который многие считают лучшим на сегодня протоколом обмена - в 2018 г. в среднем торговали в совокупности менее $2 млн. в день. Предполагаю, что с вероятностью 90% к декабрю 2019 г. совокупный ежедневный объём торгов по Ox будет отставать от такого же у Coinbase. Наибольшая проблема DEX в 2018 г. заключалась в том, что так и не стало ясно, кто же является целевым потребителем их услуг. В то время как некастодиальная торговля видится благом, существующие компромиссы, связанные, например, со скоростью матчинга/исполнения, потенциальной возможности фальсификаций, снижения уровня конфиденциальности, сложности учёта и т.д., делают её непривликательным продуктом для ин��титуциональных инвесторов, даже без учёта UX-кривой. Будет ли участие розничных инвесторов достаточным для обеспечения длительной устоячивости и роста, пока неясно. Кроме того, многие DEX-протоколы с платными токенами наверняка переживут форки (как у топ-релейеров Ox), хотя я предсказываю, что мы увидим всплекск перекрёстных свопов и аналогичных некастодиальных опционов для торговли без токенов. 11). Многие казавшиеся выдающимися проекты обещали появление новых типов рынков, например, для вычислений и хранения данных. Так же как и в истории с "полезным токеном", спрос на эти решения на сегодня кажется нулевым, так как неясно 1). достаточен ли спрос на нецензурируемые транзакции, чтобы покрыть издержки, большие по сравнению с централизованными альтернативами или 2). будет ли какой-либо из этих рынков достаточно загружен, чтобы вызвать экономический эффект масштаба, необходимый для его принятия. Пока ни один из новых децентрализованных продуктов, обещающих маршалировать распределённые или свободные ресурсы, не представляет угрозы для AWS, Microsoft, Dropbox и иже с ними. 12). Я ожидаю, что с вероятностью 60% мы увидим серьёзный отток майнеров эфириума, которые предложат некий спорный хард-форк. Здесь ситуация отличается от Ethereum Classic, который сам радостно планирует форк в январе 2019 г. Дорожная карта эфириума уже и так относительно антагонистична по отношению к майнерам: запланированный апгрейд Constantinople (который, помимо прочего, уменьшает вознаграждение за блок на треть) наносит ущерб колеблющимся майнерам на периферии и, вероятно, выведет их из бизнеса. В то время как сокращение предложения, как правило, вызывает "бычьи" настроения, апгрейд может вызвать краткосрочный "медвежий" эффект (учитывая рост продаж накопленных майнерами запасов) в том случае, если он уже не заложен в цену. 13). К концу 2019 г. управляющие токены станут менее популярными, чем когда-либо. Мне кажется, что у них неправильно выставлены мотивы: на практике есть такое чувство, что рациональные держатели токенов должны быть ориентированы вокруг 1). укрепления существующих структур власти, так как держатели первоначальных токенов имеют внушительное влияние на будущие решения касательно протоколов, включая структуру получения стоимости и 2). максимизации стоимости токена, а не того, что часто называют его целью (т.е. максимизации полезности). Волнения по поводу управляющих токенов (вроде "нам не нужно беспокоиться о получении стоимости, нам просто нужно создать что-нибудь, чем можно будет управлять") были побочным эффектом ранее не существовавшего "бычьего" крипто-рынка, и это оправдывает мой скептицизм (ставл�� 60% вероятности). 14). На первый взгляд, децентрализованные финансовые схемы (например, DeFi или Open Finance), доминирующие темы в области эфириума в 2018 г., должны быть убедительными и для меня, несмотря на моё пристрастие к биткоину. Целью развития криптовалют всегда было увеличение финансовой доступности продуктов, и основной посыл DeFi - предоставление криптовалютных финансовых продуктов в небанковской сфере - имеет очевидную привлекательность. Однако я не очень понимаю, как может выглядеть товарный рынок для большинства продуктов DeFi. Если эти продукты (по большей части некастодиальные деривативы и другие производные инструменты, в особенности продукты с использованием кредитного плеча) предназначены для компаний, то мне сложно понять, как они будут соответствовать рыночным требованиям по причинам, изложенным выше в п.10). Бутскрэппинг ликвидности будет чрезвычайно трудным (лично я не испытываю желания торговать экзотическим кастодиальным деривативом с неясной ликвидностью, и вряд ли маржинальные трейдеры захотят это сделать - классическая проблема курицы и яйца). Если же эти продукты предназначены для розничных инвесторов, то я тоже не очень понимаю, подходит ли для них данный рынок. Долгосрочное решение может заключаться в том, что глобальные небанковские компании будут искать лёгкие пути входа в рынок, и здесь DeFi может решить проблему, например, путём воздействия на американские рынки капитала и акций с помощью синтетических контрактов на разницу цен (CFD) на блокчейне, в чём я, правда, сомневаюсь. Большинство потребителей в мире всё же не имеют значительных сбережений, и поэтому производные инструменты вроде входящих в индекс Vanguard или более сложные не кажутся мне подходящим направлением для глобального принятия. Я полагаю, что некоторые команды, работающие в США над стеком DeFi, берут на себя существенный риск и столкнутся вскоре с регуляторным надзором (вероятность 70%), учитывая их переход на структурированные продукты. Это будет тестом для приложения-убийцы эфириума: регулятивный арбитраж (сначала по поводу предложения незарегистрированных ценных бумаг, а теперь по квази-легальным структурированным деривативам). В то время как инженеры обсуждают "компаундинг финансовых примитивов", меня больше беспокоит "компаундирование" технических (или юридических) рисков.
Другие проекты
15). Через два года после того, как разработчик под псеводнимом Том Элвис Джедьюсор (Tom Elvis Jedusor, имя Волан-де-Морта во французских изданиях «Гарри Поттера») опубликовал документ с изложением архитектуры Mimblewimble для #bitcoin-wizards IRC-канала, в первом квартале 2019 г. должны быть запущены две различные реализации криптовалют, Grin и BEAM, построенные на её основе. Они базируются на разных концепциях дизайна. Проект Grin построен на открытом исходном коде и не слишком отличается от биткоина. BEAM больше напоминает Zcash. Кроме того, эти разработки имеют отличия в ведении денежной политики, разные позиции в отношении ASIC и т.д. Я жду, что оба проекта будут иметь серьёзное влияние в борьбе за конфиденциальность в 2019 г., а Grin получит львиную долю (более 70%) интереса рынка к Mimblewimble (вероятность 75%). Несмотря на то, что его денежная политика неидеальна для первых последователей из-за высокой инфляции на раннем этапе, меня не удивит, если проект достигнет уровня рыночной капитализации более $250 млн. (вероятность 60%). 16). Учитывая комментарии от Зуко (Zooko Wilcox, генеральный директор Zcash) как о PoS, таки по поводу вознаграждения основателям Zcash, а также недовольство со стороны сообщества, я считаю, что, вполне вероятно, 1) Zcash планирует постепенный переход к гибридной системе PoW/PoS (вероятность 50%) или 2) произойдёт уменьшение вознаграждения основателям (вероятность 30%). Период выплаты вознаграждения основателям истекает в 2020 г., при этом остаётся большое количество невыполненных исследовательских и инженерных работ, так что я прогнозирую продление периода выплат и после 2020 г. 17). Не скрою, я надеялся, что большинство недифферинцированных токенов, используемых в качестве "средства обмена" (например, IOTA, DASH, BCN, XVG и т.д.) уйдут в течение некоторого времени. Это не касается Litecoin (которая имеет преимущество старого проверенного бренда, широкой интеграции, а также статус тест-сети для биткоина), а также Dogecoin (которая не умрёт никогда), и я ожидаю, что больше половины этих недифференцированных платёжных токенов уйдут в небытие в течение следующего года (вероятность 70%), поскольку 1) ценовые колебания 2018 г. показывают, что они испытывают те же проблемы волатильности, что и биткоин, 2) рост Lightning Network снижает потребность в "более быстром биткоине", 3) они не проводят интересные инновации, позволяющие взаимодействовать большому сообществу, как это делают другие публичные блокчейны (например, Monero и Grin) и не создают экосистемные продукты (как, например, эфириум, EOS и Tezos). 18). Со времен Silk Road рынки даркнета (DNMs), так же как и рынок порнографии, являлись парником для криптовалютных инноваций. DNMs стали более сложными, чем когда-либо, переходя от централизованно управляемых сайтов с едиными точками отказа (к примеру, отключение DNS) к децентрализованным инфраструктурам, паутинам Telegram-чатов и ботов и системам с лучшей репутацией. Проблемы есть по-прежнему: биткоин является, как и раньше, наиболее популярной криптовалютой (учитывая даже недостаток уверенности клиентов), несмотря на отсутствие опций с большей конфиденциальностью, а также то, что конвертация фиат-в-биткоин является приманкой для правоохранительных органов. Не скрою, я не думаю, что существует множество реальных случаев использования блокчейна за пределами квази-легальных приложений. В то время как совершенно очевидно, что будущее DNMs заключается в переходе к полной децентрализации (с эскроу на смарт-контрактах), недостаток конфиденциальности в большинстве публичных блокчейнов делает на сегодня этот переход несбыточной мечтой. Несмотря на это, DNMs служат для многих важной отправной точкой для криптовалютного "вируса" - скорее болеутолющим, чем витаминным средством. 19). Если уделить больше внимания "справедливости" биткоина и других криптовалют, то неизбежно мы откроем для себя новые эксперименты по разработке блокчейнов, ориентированных на дистрибуцию. Хотя я не могу назвать себя отчаянным оптимистом, считаю, что 2019 г., скорее всего, станет годом некоего проекта, разработанного в Кремниевой долине, ориентированного на долгосрочную цель "дать криптографию людям по всему миру". Эта форма UBI/Universal Basic Income - безусловного базового дохода (в будущем - "безусловного дохода блокчейна"/"Universal Blockchain Income") является привлекательной для многих и будет притягивать людей, поскольку криптовалюты вышли за пределы своих либертариано-анархистских рамок и теперь включают идеологию и политический спектр. 20). XRP, простите, Ripple Labs, Inc. будет несколько приторможена соответствующими регулирующими органами, которые, в конце концов, осознают тот факт, что XRP, вероятно, является незарегистрированной ценной бумагой (вероятность 80%). Благодаря "эффекту вращающейся двери" Бен Лоски (Ben Lawsky), a.k.a. Архитектор BitLicense, наихудшего способа крипторегулирования в мире, теперь входит в состав правления Ripple. Хотя в тюрьму вряд ли кто-нибудь попадёт, трудно ожидать, что эта вопиющая "волнистость" Ripple будет для них безнаказанной. 21). В 2018 г. произошло разделение Bitcoin Cash с появлением фракций ABC и Satoshi's Vision (SV). В то время как лагерь ABC со��ранил функции мотора для BCH, BCHSV тоже продолжает жить. Поскольку Bitmain потенциально может столкнуться с внутренними проблемами (мы наблюдаем появление слухов об увольнениях, проблемы с балансом, задержки IPO), и Крейг Райт (Craig Wright) хочет возвращения цен 2014 г. для того, чтобы одержать победу, процесс может продолжаться долго, несмотря на тот факт, что никому до этого нет дела. Я более оптимистичен в отношении бизнеса Bitmain, чем большинство людей, однако я считаю, что преимущество биткоина над обоими его форками будет нарастать (вероятность 80%). Я также ожидаю, что доминирование лагеря ABC над фракцией SV увеличится до отметки более 80% к концу года (вероятность 70%). Несмотря на мои сомнения в отношении стратегических решений Bitmain, предостережение "Не начинайте хэш-войну с Bitmain" может оказаться таким же пророческим, как "Никогда не ведите сухопутную войну в Азии". 22). 2018 г. стал значимым годом для форков биткоина с декабрьским ростом таких клонов биткоина как Bitcoin Gold ($233 млн. рыночной капитализации), Bitcoin Diamond ($140 млн.) и Bitcoin Private ($41 млн.). Все они сегодня входят в топ-25 криптовалют по рыночной капитализации, пережив всё: начиная от атак 51% до разоблачения скрытых предмайнов, однако я не думаю, что они останутся в топ-25 к концу года (вероятность 70%). 23). Команды EOS и Stellar в 2018 г. уделили значительное количество времени созданию базовой инфраструктуры. Несмотря на мой скептицизм в отношении их потенциальной возможности стать интернет-деньгами, различные команды разработчиков по всему миру проявляют интерес к взаимодействию с этими сетями в области децентрализованных приложений. Группы, работающие в этих сетях, имеют чрезвычайно хорошее финансирование. Хотя они не рассматриваются многими крипто-знатоками в качестве "легитимных" проектов, накопленная ими энергия SV может значительно подвигнуть разработчиков к их принятию в 2019 г. (на сегодня запущено уже более 50 децентрализованных приложений). 24). На протяжении некоторого времени я злорадствовал по поводу "мастернод". Они идеально подходили для "бычьего" рынка: набирать всё больше и больше монет по мере роста цен (что ещё больше увеличивает ассиметричность доходов/правый хвост благодаря меньшему флоуту), однако мы не увидели настоящего падения ликвидности, несмотря на кризис. Я буду очень удивлён, если какие-либо проекты мастернод, за исключением DASH получат такой уровень ликвидности и поддержки сообщества, чтобы пережить 2019 г. (вероятность 40%). 25). Токенные реестры, которые были когда-то самым полпулярным "криптоэкономическим примитивом" на рынке, теперь имеют для меня меньше смысла, чем до 2018 г. Они кажутся мне ярким примером эксцессов 2017 г. (и желания токенизировать всё и вся). Модель кажется чрезвычайно запутанной, и я не удивлюсь, если индустрия в массе от��йдёт от TCR (вероятность 60%). 26). Формальное on-chain управление, которое в 2017 г. вызвало значительную шумиху благодаря появлению таких проектов как Tezos, Decred и Aragon, в настоящее время оставляет желать лучшего. Хотя цель формальных систем управления состоит в том, чтобы обеспечить плавное обновление с участием ряда заинтересованных держателей монет, большинство из них страдают от элементарных проблем, лишь цементирующих плутократические структуры, а не позволяющих открытое участие. Большинство экспериментов с формальным управлением кажутся примитивными из-за отсутствия надлежащих инструментов (например, для анонимного голосования). Появилось несколько новых проектов, в том числе совместная работа Commonwealth Labs. и Edgeware, но долгосрочная жизнеспособность формальных систем управления остаётся неясной. В 2019 г., я думаю, мы увидим некоторые нетривиальные решения в области базовых протоколов, которые впервые будут выполнены on-chain. 27). Есть одна вешь, которая должна вызвать энтузиазм: при большом количестве исследований в области формальных систем управления, DAO могут вернуться в течение 2019 г. Вообще-то, концепция DAO провалилась, но спустя два года после этого были предприняты новые попытки в этом направлении. Одной из них, которая круто выглядела в этом году, был проект Moloch DAO, целью которого является содействие инфраструктуре эфириума и решение общих проблем в развитии экосистемы с открытым исходным кодом. Ранее я заявлял, что "у криптопроектов должен быть план по переходу в будущем к какой-либо модели децентрализованного управления". В будущем, я считаю, появятся крипторазработки, трансформирующие Swiss foundation в DAO, как первые проекты, потенциально являющиеся "killer use case". Думаю, мы увидим некоторые из них в этом году.
Частные проекты
Примечание: я не являюсь инвестором ни одного из проектов или компаний, упомянутых в этом разделе. 28). Несмотря на длительные спады на публичных криптовалютных рынках, частные оценки (особенно по проектам Кремниевой долины) не были полностью скорректированы. Фред Уилсон (Fred Wilson) недавно отметил взаимосвязь между оценками публичных рынков на рынке акций: Существует большая разница между частными и публичными рынками. Они не идут нога в ногу. В течение многих лет частные рынки на поздних стадиях развития торговались исходя из оценок, которые значительно превышают их рыночные показатели. Это верно по ряду причин. Во-первых, у инвесторов на частных рынках более длительные временные горизонты, они могут ждать возврата и три, и пять лет, а не требовать его немедленно. Во-вторых, частные инвесторы получают преимущества при ликвидации, которые, теоретически, защищают их от убытков. И наконец, сделки на частных рынках заключаются в условиях, схожих с условиями аукционов, при которых побеждает самая высокая цена. Все эти факторы означают, что "горячая" компания может привлечь капитал на частных рынках, исходя из оценок, значительно превышающих те, по которым они могут привлечь средства (и торговать) на публичных рынках. Наиболее убедительным аргументом в пользу криптовалют является следующий: остро нуждаясь в эффективном управлении капитала в условиях риска, инвесторы были вынуждены искать "новый эфириум". В то время как многие криптофонды учитывали свои инвестиции по себестоимости, трудно представить, что инвестиции на сумму более $50 млн. (и, во многих случаях, более $1 млрд.) будут для ивесторов прибыльными, в то время как широкий публичный криптовалютный рынок так сильно сократился. Я жду, что в 2019 г. многие команды вновь поднимуться при низких оценках или же существенно просядут при листинге (вероятность 90%). 29). Вот некоторые из этих сетей: Dfinity, Hashgraph, Algorand, Filecoin, Ncent, Thunder Token и другие проекты. Я полагаю, что менее 50% из них смогут запуститься в 2019 г. (вероятность 70%). 30). В последнем квартале 2017 г. и в первой половине 2018 г. частные оценки были на высочайшем уровне, благодаря возможной комбинации денег новых критовалютных фондов/китов и путей повышения ликвидности, заменив фундаментальный анализ и дью-дилидженс на мемы и синдром упущенной выгоды (FOMO, Fear of Missing out). Поскольку путей быстрого достижения ликвидности на сегодня практически не существует, я ожидаю, что проекты вернутся к "традиционным" подходам к сбору денег (т.е. к обыкновенным акциям) и сосредоточатся на бизнес-моделях, смежных с протоколами, а не на создании новых протоколов базового уровня. 31). Запуск Handshake (тех.обзор) может оказаться интересным событием 2019 г. Хотя я скептически отношись к тому, что им необходима токенизация, замена корневого сервера ICANN представляется захватывающей проблемой, и ясно, что современная система сертификации DNS не работает. Вот один из вариантов развития на 2019 г.: Handshake становится грубым, но эффективным решением для сайтов, где есть риски, связанные с деятельностью регулирующих органов или обнародованными заявлениями отдельных лиц, чего достаточно, чтобы служить эффективным механизмом бутстрэппинга. 32). Чего я не жду в 2019 г., так это битв криптовалютных токенов приложений для обмена сообщениями: Telegram (TON), Signal (Mobilecoin) и даже, возможно, Whatsapp. Хотя не один из этих проектов не интересен в качестве потенциального соперника несуверенным деьгам, меня более всего интересуют действия Facebook: стейблкоин, разработанный для совершения денежны�� переводов, может оказать существенное влияние на рынок, привлёкши миллионы людей к пользованию криптовалютным UX (а также нормализовав ситуацию в Индии, где весь 2018 г. шли нормативные битвы касательно биткоина). Я менее всего беспокоюсь за судьбу Telegram Open Network, которая на фоне криптомании привлекла более $1 млрд., имеет поддержку головного приложения, а также массу страниц технологической болтовни.
Стейблкоины
33). 2018 г. определённо был "годом стейблкоинов". Были запущены PAX от Paxos Standard, GUSD от Gemini, USDC от Circle, CUSD от Carbon и TUSD от TrustToken. Тем не менее, ни одна из этих криптовалют не является по-настоящему децентрализованным стейблкоином (здесь я предпочитаю термин "токенизированный стабильный.. по цене.. актив" или "фиат-коин", хоть это и звучит как оксюморон). Поскольку такие токены позволяют трейдерам использовать биржи в качестве банков, неудивительно, что, аналогично банкам, такие биржи находятся под пристальным вниманием органов финансового регулирования и служб по борьбе с отмыванием денег. Фиат-коины не являются инклюзивными (permission-less), хотя совокупный спрос на них в качестве средства обмена стратегически имеет идеальный смысл для бирж. Даже маленькое пятнышко сомнительной транзакции на репутации может явиться поводом для закрытия вашего аккаунта Тайлером и Кэмероном (Уинклвоссами). Владение фиат-коинами отдаёт вас в руки эмитента, и судьба ваших финансов находится под его контролем. Теперь, когда былое доминирование Tether упало до новых минимумов из-за опасений по-поводу кредитных рисков, не очень ясно, как может выглядеть рынок, подходящий для фиат-коинов. Будут ли они использоваться в качестве "промежуточного хранилища стоимости"? Или это - новый "цифровой доллар" с собственной экосистемой продуктов? Я жду, что в 2019 г. доля Tether в экосистеме фиат-коинов упадёт ниже 50% (вероятность 75%), а общий объём фиат-коинов (имея в виду TUSD, USDT, USDC, PAX, GUSD) превысит $4 млрд по рыночной капитализации при сегодняшнем уровне в $2,5 млрд. (вероятность 80%). 34). Несмотря на мои сомнения по поводу его жизнеспособности, MakerDAO испытал серьёзный рост в 2018 г. Пока проект показывает свою надёжность из-за того, что он является побочным продуктом избыточного обеспечения в системе (на сегодня - около 370%), а использование, как правило, ограничивается спросом на маржу по эфириуму, хотя команда проекта заявила и о других вариантах использования для обеспеченных долговых позиций (Collateralized Debt Position, CDP). Депозиты эфириума в CDP повлияли на цену эфириума, и меня не удивит, если в 2019 г. количество эфира в CDP превысит 3% от общего объёма эфира (вероятность 60%), хотя менее волатильное обеспечение или появление централизованных вариантов, таких как Compound Finance, выглядит более привлекательным. 35). После того, как проект стейблкоина Basis возвратил деньги инвесторам, мы лишились одного из самых интересных экспериментов в области криптовалют. Сможет ли какая-нибудь коалиция венчурных капиталистов и молодых талантов создать стабильную в цене валюту, основанную исключительно на доверии (спойлер: маловероятно, что это произойдёт в ближайшем будущем)? Несмотря на крах проекта, такие команды, как Reserve, работают над аналогичными сеньоражными моделями с дальнейшими планами децентрализации. Маловероятно, что мы увидим в 2019 г. запуск сеньоражного стейблкоина с общим объёмом выпуска более $1 млрд. 36). Беспокойство касательно обеспечения Tether в 2018 г. было сильно как никогда из-за опасений по поводу отношений с банками, возможного манипулирования ценами и постоянных сомнений о надлежащем "аудите" фондов (хотя всё это невозможно высказать определённо). Год закончился предположением Bloomberg о том, что все активы могут оставаться внутри проекта. Полагаю весьма вероятным, что Tether фактически обладает всеми теми депозитами в долларах США, которые, как они утверждают, у них есть (вероятность 85%). Однако, в результате расследований фактов преступной деятельности (отмывание денег, манипулирование рынком и т.д.), средства потребителей могут быть заблокированы властями на длительный срок, аналогично покерным сайтам в Интернете после печально известной "Чёрной пятницы" (вероятность 30%).
Криптофонды
37). Мой любимый фундаментальный индикатор - это движение цен. Вот что я говорил о криптовалютах в прошлом году: "На ранней стадии своего развития многие фонды будут нанимать руководителей и менеджеров, чтобы выглядеть "прогрессивными" (к примеру: Passport Capital, Union Square Ventures, al6z, Sequoia и другие). Это объясняется пониманием того, что новый класс активов отличается от того, к чему они привыкли, но потенциально он может стать гораздо более актуальным для их стратегии... По мере того, как поднимется ажиотаж, появится второе поколение "управленцев капиталами", которые будут более опытны и начнут отнимать капиталы у менеджеров первой волны. Маловероятно, что даже лучшие из управляющих фондами активов нового класса понимают это. Мы уже видим примеры нового фонда Мэтта Хуанга (Matt Huang) и Фреда Эрсама (Fred Ehrsam), нед��вно анонсированного фонда a16z и нескольких других менее известных фондов, собирающих деньги на сегодняшнем "медвежьем" крипто-рынке". Эта тенденция продолжает развиваться, так как фонды второго поколения поднимаются на основе 1) заслуживающих большего доверия партнёрств с ограниченной ответственностью (Limited Partnership, LP), как например Yale эндаумент-фонд; 2) заключения договоров на более длительные сроки; 3) более надёжных полных товариществ (General Partnerdhip, GP). С учётом вышесказанного, я думаю, что финансирование рынка в 2019 г. замедлится, учитывая 1) отсутствие импульсов развития публичных криптовалют; 2) ограниченных возможностей для инвестиций с учётом размера рынка; 3) быстрое распространение средств бета-инвестиций. Третий пункт имеет решающее значение: многие из крупнейших фондов имеют избыточный вес пары BTC/ETH, а менеджеры капиталов платят за бета-инвестирование чрезмерные суммы (особенно по длинным позициям). Хотя опытные GP вряд-ли испытают проблем с ростом и даже утверждают, что акцент на пару BNC/ETH является портфельным решением, я подозреваю, что многие LP выберут торговлю напрямую на основе недорогих инвестиционных продуктов с одним или несколькими активами. 38). С общим ростом вложений в 2018 г. наконец-то появилась возможность для дифференциации криптофондов, хотя не у всех результаты столь же хороши,как, например у Vision Hill. Всё больше фондов начинают понимать, где они "вписываются в ландшафт" (например - "только в короткую"/"в длинную и в короткую"/"обобщённый майнинг" (generalized mining) и т.п.), хотя и заявляют себя как чисто "крипто-фонды"). Думаю, мы будем наблюдать такую же картину и на протяжении 2019 г. во всём спектре криптовалют, от бэк-офиса до кастодиальных структур. Кроме того, многие фонды будут закрыты вследствие падения цен в 2018 г. и массового выведения капиталов ("точка смерти" для фондов, вероятно составит приблизительно $25 млн. активов в управлении, если только они не сэкономят на стоимости обслуживания, зарплатах и юридических услугах). 39). По мере консолидации фондов войдёт в моду концентрация (вследствие крахов и перераспределения капиталов LP), так как "голубые фишки" уже сейчас распределены среди одних и тех же 20-25 структур (с акцентом на "только в длинную"/"в длинную и в короткую"). Я ожидаю, что это сильно снизит корреляцию между активами в 2019 г. 40). Инвестиционные стратегии традиционных рынков капитала, такие как активная модель в стиле Layer1, пока остаются недостаточно изучены для применения на крипторынке. Пока основная модель выглядят примерно как "трейдинговая компания с использованием технологий Blockstream" и остаётся много вопросов (например, существует ли такая модель, где прибыли обобществлены, но при этом нет перманентных потерь?), меня волнует дальнейшее развитие ситуации. Одна активная стратегия, которая меня интересует больше всего, такова: фонд с легальным арбитражем, накапливающий стоимость, размер которой превосходит его рыночную капитализацию. В нынешнем ландшафте рынка креативность необходима.
Попурри продуктов
41). Я скептически относился к корпоративным блокчейнам и обещал на митапе в прошлом году, что больше не буду уделять им своего внимания. И похоже,что интерес к Блокчейну (с большой буквы "б") упал из-за депрессивного уровня цен на криптовалюты. Кто бы мог подумать? Оказалось, что инвестиции в "разрешённые" блокчейны были хороши только пока цены (и корпоративный интерес) росли. Во многом, мы находимся на 3 или 4 году эксперимента под названием "блокчейн, а не биткоин", который начался после хайпа биткоина 2013-14 гг. Сегодня мы можем видеть первые жертвы - когда компании прекращают проекты (R3, Hyperledger, разработки Microsoft, IBM и т.д.). Я жду, что в большинстве этих команд последуют увольнения и проекты будут закрыты (вероятность 75%) на фоне ограниченного принятия и ещё более ограниченной полезности. 42). Позитивным событием 2018 г. является появление большого количества новых дешёвых аппаратных продуктов типа node-in-a-box, начиная от обычных потребительских товаров, таких как Coinmine, и заканчивая такими средствами, как Nodl.it. Несмотря на то, что расходы варьируются в широких пределах в зависимости от функциональности и форм-фактора, и существуют проблемы с коммодификацией (с точки зрения инвесторов), это, несомненно, хорошо для пользователей, которые хотят чувствовать уверенность в работе с публичными блокчейнами. Средние отраслевые затраты на full-node-box должны составлять приблизительно $150 (хотя на Raspberry Pi можно сделать ещё дешевле). 43). Инвестиционные токены вызвали шумиху в 2018 г. при сотнях миллионов долларов инвестиций в биржи, стандарты токенов, эмиссии и т.д. Я по-прежнему уверен, что почти вся стоимость, генерированная токенизированными ценными бумагами, будут захвачена 1) андеррайтерами; 2) держателями активов, которые получают выгоду от премии за ликвидность; 3) первоначальными инвесторами в STO (Security Token Offering) и 4) поставщиками инфраструктуры. Пара слов о ситуации с STO в сфере бейсбола: в нынешнем виде это пространство малоразвито и кишит андеррайтерами, которые часто получают прямую выгоду от хороших цен в качестве основных инвесторов, в дополнение к страховым взносам, что повышает интерес будущих розничных инвесторов. Стимулы частенько бывают смещены. Я скептически отношусь к тому, что инвестиционные токены окажутся подходящими для инвесторов. Здесь непонятно, кто является "правильной" аудиторией для STO. Это не институции, которым не хватает лишь эффективного способа хеджировать риски и управлять ими в отношении продуктов, предназначенных только для длительного пользования (или же кастодиальности). Можно вспомнить комментарий от 2015 г. Говарда Маркса (Howard Marks) по поводу ликвидности: Одно из моих постоянных правил: "Ни один инвестиционный инструмент не должен обещать большей ликвидности, чем это обеспечивается его базовыми активами". Если это случится, то что будет источником увеличения ликвидности? Поскольку такого источника нет, дополнительная ликвидность иллюзорна, мимолётна и ненадёжна и она работает (как схема Понци) до тех пор, пока рынки не "замёрзнут". Перспектива же ликвидности проверяется в трудные времена. Ввиду неопределённости инвестиционного рынка, потенциального сдвига макроциклов и отсутствия инфраструктуры институционального уровня, а также неуверенности в плане развёртывания дорожной карты, я скептически отношусь к тому, что в 2019 г. мир испытает всеобщую токенизацию. Буду удивлён, если активно торгуемый рынок (новых) токенизированных ценных бумаг в 2019 г. превысит объём $2 млрд. 44). Существует широкий спектр институциональных предложений по кастодизации, которые должны быть запущены в 2019 г., либо с использованием продуктов self-custody, либо путём предоставления технической поддержки другим custodians. Подозреваю, что к концу года (с вероятностью 60%) появится major custody product от компании традиционного направления (за исключением Fidelity Digital Assets). Также думаю, что мы увидим первое крипто-нативное решение по кастодизации, которое получит статус брокер-дилер/qualified custodianship, что является важным шагом в "созревании" этого класса активов (вероятность 75%). 45). Я настроен "по-бычьи" в отношении таких разработок, как Lolli и Cash App., прекрасных продуктов, которые грокнут потребительский UX и сделают большой шаг для того, чтобы помочь потребителям покупать, получать, перемещать и сохранять криптовалюты напрямую. Считаю, что эти и похожие потребительские продукты дадут возможность миллионам людей впервые включиться в мир криптовалют в 2019 г.
Криптокомпании
46). Как я уже говорил, Coinbase ведёт войну на нескольких фронтах. Fidelity, Gemini и множество фирм с Уолл-стрит конкурируют между собой за любой институциональный бизнес. На поле битвы за STO сражаются tZero, Templum, Harbour, Securitize, ASX/Мальта, Гибралтар и другие. Рынок потребительского бизнеса испытывает постоянное давление со стороны Robinhood, Circle и Binance. Несмотря на то, что нормативная база Coinbase сильна, она, похоже, собирается в 2019 г. сосредоточиться на увеличении использования/принятия потребителями и агрессивном расширении списка ��окенов (возможно, это связано с уменьшением объёма торгов на "медвежьем" крипто-рынке). В 2018 г. Coinbase запустила своё венчурное подразделение и расширила свою деятельность в сфере слияний и поглощений (приобрела Paradex, Earn.com и множество небольщих компаний), стремясь стать Google криптовалютного рынка. Хотя я скептически отношусь к токенам с сомнительной полезностью и т.п., в 2019 г. останется справедливым следующее: 1) Coinbase по-прежнему является "местом для покупки криптовалют" для миллионов потребителей; 2) у неё есть резервный фонд для того, чтобы конкурировать с крупнейшими компаниями в своей сфере; 3) у неё значительная нормативная база для работы в США; 4) у неё лучшие команды разработчиков (по крайней мере, по сравнению с другими компаниями). В 2019 г. я жду расширения спектра крипто-нативных потребительских продуктов, которые дадут возможность пользователям напрямую взаимодействовать с протоколами в дополнение к улучшенной инфраструктуре обмена (поскольку "медвежий" рынок даёт достаточно времени для подготовки к следующему циклу принятия). Coinbase уже запустила "обучающий" сервис на базе Earn.com. Другие варианты продукта могут содержать: более удобный кошелёк (обновлённый Toshi), который позволит клиентам покупать и взаимодействовать с децентрализованными приложениями и Lightning Network; улучшенную возможность кредитования (Coinbase , в конце концов - это банк) и продуктизацию внебиржевых рабочих процессов, поскольку она расширит своё институциональное присутствие за счёт продаж и торговли (на других внебиржевых платформах отсутствуют такие продукты и решения). Я также полагаю, что Coinbase займёт в 2019 г. более дружественную позицию по отношению к биткоину. 47). Что касается бирж, то после года усилий, потраченных на приобретение статуса самого быстрого "единорога", для Binance, я считаю, 2019 год будет гораздо более тяжёлым, чем прошлый. То преимущество, которое Binance имеет в инженерной сфере, нивелируется слабостями в области нормативного регулирования. Подозреваю, что в 2019 г. Binance: 1) получит более тесный всесторонний контакт с потребителями в США (вероятность 75%) после принятия регулирующих мер; 2) запустит полноценную DEX-биржу (вероятность 80%); 3) запустит несколько глобальных фиатных биржевых протоколов on-ramps (вероятность 80%) и при этом 4) останется доминирующей биржей на рынке Африки (вероятность 90%). Хотя регулятивные меры замедлят её рост на рынке США, я сомневаюсь, что они испытают серьёзные проблемы, учитывая их мальтийскую регистрацию (вероятность 30%). Я бы поставил на предполагаемое закрытие BitMEX (учитывая признаки манипулирования рынком и избыточное кредитное плечо) (вероятность 70%). 48) 2018 г. был годом слабых биржевых токенов, появлявшихся после градиозного успеха Binance в 2017 г. (успех всегда порождает подражателей), причём многие прибегали к теневому "майнингу транзакций" таких компаний, как Fcoin, catex, ZBG, coinall, coinex, Cashierest и abcc. Это новый тип мошенничества: вместо того, чтобы брать комиссионные с клиентов, эти теневые биржи третьего уровня предпочитают возвращать клиентам условную стоиомость торговых комиссий в виде их собственных биржевых токенов. Такая ситуация явно неустойчива, и некоторые из этих проектов уже закрываются. Многие из таких нативных токенов протокола пережили падение от начальных объёмов из-за любопытства трейдеров к положению "выгребных ям" трейдинга, учитывая лёгкую геймификацию. Предложение токена не только должно содержать серьёзную ответственность, но и представляет собой серьёзный риск контрагента, поскольку схема обмена токенами может рухнуть в любой момент. Подозреваю, что более 75% бирж, предлагающих эти схемы транс-майнинга, будут закрыты в 2019 г. (85% уверенности). 49). У Consensys был трудный год с серьёзными просадками по эфириуму и другим токенам ERC-20 и завершился он увольнениями и планами отделения своих наименее любимых детищ. Это "медвежий" признак, и я подозреваю, что у большинства проектов, которые были выделены, возникнут проблемы с привлечением дополнительного финансирования из-за опасений, связанных с ограничениями и более широкими сдвигами в экосистеме. 50). Учитывая вклад Consensys в инфраструктуру эфириума (включая Infura, Metamask, Truffle и др.), возникают содержательные вопросы об устойчивости разработок с открытым исходным кодом и о том, как важна работа, не связанная с основными протоколами (к примеру, инфраструктура разработчиков и т.п.), и как она будет финансироваться. Мы могли наблюдать несколько разных моделей: Такие компании, как Blockstream и Lightning Labs (пользуясь "подсказками" Docker, Redis Labs, SUSE и др.), сосредоточились на предоставлении дополнительных услуг на основе протокола с открытым исходным кодом. Хотя их основная задача - получение прибыли, большая часть ресурсов компаний была направлена на поддержание проекта. Исторически это выглядело неудачным (если не абсолютно, то, безусловно, сомнительно с поправкой на риск) по понятным причинам: 1) В течение многих лет было неясно, какие услуги станут потенциальным центром прибыли, если таковые вообще будут; 2) В отличие от других новых техн��логий (как, например, веб-фреймворк или база данных), здесь возможна ставка непосредственно на технологию без многоуровнего риска реализации. Несмотря на это, некоторые из самых значительных вкладов в биткоин поступили от аналогичных команд, что говорит о том, как важна их работа. Исследовательская группа, такая как Chaincode Labs (которую я считаю полностью самофинансируемой), имеет право свободно работать над всем, что им нравится. Такая модель допускает интеллектуальную свободу, включая хостинг "наёмных" участников или членов сообщества, таких как штатные профессора. Хотя свобода является оптимальной, финансирование подобных инициатив зачастую бывает доволльно сложным: для этого требуются периодические благотворительные пожертвования. Формальная организация, которая имеет более широкий круг обязанностей, включая взаимодействие с регуляторами, организацию запуска сети и т.д. Это, конечно, не оптимально и вряд ли будет представлять интерес для таких сообществ, как биткоин (которые исторически бежали любого официального "основания", учитывая то количество шарлатанов, которые пытались получить прибыль). Прямые сборы от криптосетм, используемой для поддержки основного протокола и смежных с ним работ - подход, используемый такими командами, как Decred и Zcash. Хотя такие экономисты как Элинор Остром (Elinor Ostrom) пытались ответить на этот вопрос в других областях, я подозреваю, что мы в 2019 г. увидим значительные изменения в моделях финансирования. 51). Хотя запуск Bakkt (дважды отложенный) и анонсирование Fidelity Digital Assets широко рекламировались в сообществе криптовалют, я считаю, что их запуск в первом квартале 2019 г. будет иметь меньший спрос, чем ожидалось, и принятие растянется на долгий срок. Для меня остаётся неясным, кто является предполагаемым клиентом для фьючерсного продукта Bakkt, рассчитанного на биткоин. ДНК Fidelity, по-видимому, глубоко укоренилась среди биткоин-киберпанков, и они будут иметь большое значение для борьбы с общими опасениями, связанными с регипотекцией во время финанциализациии биткоина. 52). (Дисклеймер: я советник проекта Block). В 2018 г. появилось множество новых медиа-проектов (и смежных со СМИ компаний), включая The Block, Messari, BREAKER, Token Daily и TruStory). Несмотря на то, что они имеют разные идеологии и разные цели, все они имеют большое значение для легитимизации освещения отрасли, изобилующей поддельными новостями, чёрным пиаром и вопиющими мошенничествами. В то время как регулирующие органы заняты тем, что само идёт в руки, эти компании часто первыми разоблачают нечестную игру, и они будут и впредь играть важную роль в раскрытии недоразумений криптографических проектов с "длинными хвостами", поскольку отрасль продолжит совершенствовать саморегулирование. 53). Bitmain, немсотря на массу "глубокомысленных" идей о "централизованном майнинге" (и с IPO в размере $12 млрд. в 2018 г.), кажется, не застрахован от проблем "медвежьего" криптоваолютного рынка. Ситуация с Bitmain проста: они очень сильно пострадали от дорогостоящей ставки на Bitcoin Cash (и последующей войны хэшей, т.е. соревнованием "кто круче"), потеряли нескольких инженерных талантов (которые стали работать на конкурентов) и теперь являются жертвой депрессивных цен на криптовалюты, также как и другие майнеры. Bitmain утратил технологическое превосходство - их новейшая модель S15 (23 TH/s) испытывают серьёзную конкуренцию как со стороны BitFury Tardis (80 TH/s) и Ebang Ebit 11+ (37 TH/s). Несмотря на слухи о том, что Джихана Ву (Jihan Wu) и Микри Чжана (Micree Zhan) сменят другие руководители, я считаю, что писать некрологи Bitmain преждевременно. В 2018 г. к королю присоединилось множество людей, в то время как некоторые его конкуренты уже закрылись из-за сложности и непомерных затрат на производство 7-нм ASIC. Bitmain, возможно, никогда на станет Ghash, однако в его закрытие в 2019 г. слабо верится (вероятность 85%). 54). Некоторое время я был настроен по-медвежьи в отношении перспектив Overstock (и tZero). Весьма вероятно, что Overstock успешно раскрутит свой розничный бизнес (вероятность 85%) к концу 2019 г., но пока их усилия по созданию блокчейна по-прежнему неээфективны из-за низкой прибыльности и медленного принятия инвестиционных токенов. 55). Увидев, что некоторые внебиржевые торговые площадки (OTC) получили в 2017 г. доход в $1 млрд., банки ухватились за возможность получить "сочные" спреды и щедрые комиссионные (первым был Goldman, возможно он будет первым и в том случае, если проекты начнут закрываться). Подозреваю, что спрос на предложения Уолл-стрит по спотовой торговле биткоинами будет близок к нулевому уровню, учитывая существующий ландшафт опционов институционального уровня (которые занимают большую долю спотовой торговли биткоинами). Удивлюсь, если какой-нибудь банк первого уровня откроет внебиржевую торговую площадку или торговлю деривативами в 2019 (вероятность 50%). 56). В 2019 г. будет взломана крупная криптовалютная биржа (из топ-10 по объёму торговли). Медвежий рынок - лучшее время для хакеров, особенно при наличии большого количества бирж, увольняющих некоторых своих сотрудников в трудные времена (вероятность 50%). 57). В рамках более широкой консолидации в условиях медвежьего рынка, мы, думаю, будем свидетелями стратегических приобретений крупных компаний или старых компаний как в on-chain анализе (к примеру, Chainanalysis, Elliptic, Coinmetrics), так и в кастодиальных продуктах, таких как Anchor (вероятность 60%). 58). Шум по-поводу цензурного контроля платёжных систем, похоже достиг переломного момента в 2018 г., когда Mastercard (через дочернюю компанию Patreon), Swift и даже PayPal продемонстрировали, что платёжные сети, так же как службы обмена сообщениями, подвержены контролирующим решениям об отключении свободного потока денег в любой момент. Биткоин потенциально может воспользоваться многими моментами этой тенденции, что мы видели в конце 2018 г. на примере социальных сетей, таких как Gab, или таких противоречивых личностей, как Джордан Петерсон (Jordan Peterson). Ожидаю, что эта тенденция сохранится и в 2019 г.
Регулирование
59). В 2018 г. появилось множество различных предложений (от BIS, МВФ и др.) о цифровых валютах центрального банка (CBDC). Основной аргумент в пользу CBDC, который приводят некоторые экономисты, заключается в том, что при переводе частных депозитов в CBDC появится более безопасная банковская система, заменяющая существующую коммерческую и частную банковскую инфраструктуру (что, в свою очередь, усилит контроль центральных банков над экономикой). Другие экономисты, такие как Кен Рогофф (Ken Rogoff), приводят исторические аргументы в пользу перехода к системам digital cash (поэтапный отказ от крупных счетов), ссылаясь как на финансовую эффективность, так и на более тщательный контроль и предотвращение отмывания денег и других преступлений. Лично я нахожу, что CBDC крайне малоинтересны, это ещё одна попытка распространиться на область паноптикума фукианской финансовой системы. "CBDC, а не криптовалюты" - это всего лишь последняя из ряда утомительных тенденций типа "блокчейн, а не биткоин". Однако учитывая тот факт, что мир идёт, в основном, в направлении цифровых платежей, думаю, что CBDC в той или иной форме неизбежны, хотя я сомневаюсь, что в 2019 г. мы увидим крупномасштабные проекты, готовые для пользования потребителями (вероятность 60%). 60). Мы уже видели в 2018 г. как команды ICO впервые начали принимать меры по регулированию, а SEC сорвала спелый плод, установив чёткую схему всего процесса. Хотя ни один крупный проект не подвергся серьёзному контролю со стороны регулирующих органов, я ожидаю, что что SEC в 2019 г. сместит акцент, и кто-то из топ-25 по рыночной капитализации столкнётся с судебным запретом (вероятность 60%). 61). В 2018 г. появилось больше предложений, касающихся биткоин/ETF-фондов, чем когда-либо, например, SolidX-VanEck Bitcoin Trust, ProShares Bitcoin ETF (включая Short Bitcoin ETF), GraniteShares Bitcoin ETF и другие, включая более эзотерические ETF с несколькими активами от таких компаний как Bitwise Investments. Несмотря на сильно обеспокоенность по поводу манипулирования рынком спотовых цен цен BTC, я думаю, что к концу года мы увидим реальный спотовый биткоин-ETF (вероятность 70%). Ставлю на VanEck. 62). Единственно, кто пока не сталкивается с жёсткими регулятивными мерами, это "crypto influencers" - знаковые, влиятельные фигуры. Пока они отделываются штрафами и т.п., хотя контролирующие органы начинают обращать на них всё более пристальное внимание. Было бы некорректно давать имена, но вы можете посмотреть мой SHA-256 хэш, где перечислены те, кто, по моему мнению, могут иметь неприятности в 2019 г. (информация об этом станет общеизвестной в 2020 г.): a6c061624f97399d08fb58dbd23801ab9d03a9329128f5147a9873c9daf906a1 63). Полагаю, что, наряду с всемирным восторгом по поводу CBDC, некторые страны (скорее небольшие по территории), объявят о запуске (или тестировании) системы идентификации, основанной на блокчейне (вероятность 50%).
Некоторые заключительные мысли о ценах на криптовалюты и их принятии
Рецессия рынка криптовалют повлекла за собой то, что фокус разработок сместился в сторону принятия и использования. По моему мнению, единственное, что может стимулировать принятие криптовалют, это - 1) биткоин или другие криптовалюты, которые могут играть роль клапана для людей в условиях жёстких/неопределённых валютных режимов (например, Венесуэла, Иран и т.п.), готовых мириться с волатильностью; 2) рост количества людей, уверенных в том, что биткоин (или другие криптовалюты) являются опциональным хранилищем стоимости в будущем; или 3) рост количества людей, считающих, что эфириум, Dfinity, Tezos и т.п. криптовалюты обеспечат радикальный сдвиг в работе компьютерных систем (Web 3.0), что, разумеется, требует многолетней проверки. Вероятно, могут быть и другие факторы, но они будут работать в долгосрочной перспективе. По мере того, как ажиотаж по отношению к криптовалютам спадает, что мы наблюдаем в течение последнего времени, фаза "скуки" будет набирать силу и продлится месяцы, если не годы, в течение которых большинство людей, привлечённых предыдущим бумом, уйдут, и потребуются новые, чтобы обеспечить приток потребителей (как это было после появления эфириума, инструментов для торговли и обработки платежей и т.д.д). Меня не очень беспококит вопрос стимулов в краткосрочной перспективе. Люди или будут пользоваться криптовалютами, или вовсе забудут о них. Постепенно, по мере роста рынка, цены на криптовалюты станут более привлекательными, что приведёт к переходу к другому циклу, когда будет работать т.н. "самоисполняющееся пророчество". А возможно, что цена биткоина упадёт ниже "точки уверенности" (меньше $1 тыс.), и на рынке останутся только HODLеры. Но, в любом случае, джинн криптовалют уже выпущен из бутылки, и загнать его назад невозможно. Как я уже отмечал раньше, криптовалюты всё ещё находятся в зоне риска (как и венчурные инвестиции) для институциональных аллокаторов капитала. Учитывая макроэкономические риски на ближайшие 12-18 месяцев, я сомневаюсь, что цена биткоина в 2019 г. достигнет предыдущих рекордных максимумов (вероятность 60%), и считаю, что порог в в $8К биткоином вряд ли будет пройден (также 60% вероятность). Маловероятно, что биткоин станет "кризисной альфой" в следующей рецессии, как надеются многие (и я том числе, до последнего времени). Тем не менее, переход "голубых фишек" криптовалют (биткоин и др.) на новый уровень, вероятно, продолжится и в 2019 г. В любом случае, криптовалюты - это один из самых важных проектв, которые я видел в своей жизни. "Каждый день, в который биткоин не рухнул из-за юридических или технических проблем, вносит свою лепту в развитие рынка. Это увеличивает вероятность возможного успеха биткоина и оправдывает его высокую цену". Хэл Финни (Hal Finney). Возможно, некоторые предположения Хэла станут реальностью в 2019 г. и мы сможем воспользоваться этим. Оригинал статьи опубликован на medium.com. Read the full article
0 notes
coin-river-blog · 6 years ago
Link
An (extensive) summary of the first phase of the beacon chain rollout.
Recently, I read yet another conflicting report about the proof-of-stake (PoS) mechanism to be adopted in Ethereum 2.0, and I about lost my mind. I thought I understood what was coming, but with every new Medium post, tweet, and news article I read my certainty diminishes. I figure, if I spend roughly 50 hours a week reading and writing about Ethereum and I don't know, odds are that a lot of you don't either.
I've heard that Eth2.0 will bring "pure proof of stake." I've read that Casper FFG is the PoS mechanism to be implemented in Serenity but that Vlad Zamfir's Casper CBC is the real pure proof of stake. I've read that Casper FFG is only a finality gadget to be used every 50 blocks, or every 100 blocks, over a PoW system for block finality.
So what's actually going on?
There are existing, accurate articles, but amid the confusion, correctness seems to need signal boosting. (If you're looking for a solid software engineer-centered analysis focusing more heavily on the rollout process, I'd check out James Prestwich's article on Hacker Noon.) This article is focused on disambiguating between what has been considered for Ethereum 2.0, what is currently planned, and the relationship between Casper CBC, Casper FFG, the fork-choice rule, proof of stake, the beacon chain, and Ethereum 2.0.
A Refresher Course: Terms You Need to Know to Understand This Article
Ethereum 2.0: The future, scalable version of the network (aka ETH2.0 aka Serenity aka Shasper aka Ethereum with sharding and Casper).
Beacon chain: Ethereum is moving from proof of work to proof of stake. This has always been in the stars, but the logistics and roadmap have evolved over time. Once upon a time, it was imagined that proof of stake would be rolled out on the existing chain. Since June 2018, though, the plan has been to roll out proof of stake on a "beacon chain" to allow easier integration of PoS and sharding research and rollout. The beacon chain will be a proof-of-stake chain, eventually with sharding, that is rooted to the existing proof-of-work chain.
Casper: Ethereum's version of proof of stake, which addresses the "nothing at stake" problem (the basics of proof of stake and Casper research are beyond the scope of this article, but an easy explainer is available here).
Casper CBC and Casper FFG: Two competing areas of Casper research.
Finality: Finality is an extra layer of security against Sybil attacks. Once blocks are finalized, they cannot be reverted, even in the case of a 51 percent attack against the network.
Fork-choice rule: The mechanism by which miners (PoW)/validators (PoS) decide which chain is the canonical chain.
First, Let's Disambiguate the Caspers
Notes on Casper CBC
CBC stands for "correct-by-construction" and is not unique to Casper, Ethereum, or blockchain technology. Rather, CBC is an approach to software, hardware, and firmware engineering.   
Casper CBC, an area of research pioneered by Vlad Zamfir, is often described as the competing finality gadget, or PoS system, to FFG (see below). Strictly speaking, Casper CBC is neither of those things. Casper CBC is a family of consensus protocols and a technique for creating them.
Some version of Casper CBC is, at some point, expected to replace the proof-of-stake system slated for the initial ETH2.0 implementation, but CBC research remains more abstract and idealistic than practical.
Buterin has suggested that some aspects of Casper CBC research could be implemented in the beacon chain, but for now, CBC is absent from the beacon chain spec.
What Is the Actual Deal with Casper FFG?
Casper FFG is in fact slated for Eth2.0.
In an August tweet storm, Buterin stated that FFG is a finality overlay that could be used over a proof-of-work or proof-of stake-protocol (though I wouldn't blame you if that clarification got lost among the 74 other tweets and the five-or-so months since he posted it). Casper FFG periodically selects the canonical chain, and "finalizes" the blocks in it, such that they become impossible to revert.
The Casper FFG white paper describes Casper as a proof-of-stake finality system that overlays an existing block-proposing mechanism.
The white paper states that FFG is a "partial consensus mechanism combining proof of stake algorithm research and Byzantine fault tolerant consensus theory," but it is just that: a part of a bigger PoS mechanism. Casper FFG does not specify how blocks are proposed or by whom, how validators choose which competing chain to build on, how blocks are validated, or who validates them. All of those specifications are also required for building network consensus to decide upon a canonical chain.
Casper FFG is a consensus mechanism in that it is the means by which the network comes to consensus about which blocks are to be finalized, now and forever. In that sense, Casper FFG is the consensus mechanism. However, in the current Ethereum 1.0 chain, as core developer Danny Ryan stated on the Lighthouse Gitter channel, "there is no concept of finality." He elaborated:
"At each subsequent block mined, we have a stronger probabilistic guarantee that the previous blocks will remain in the canonical chain. That is why exchanges and other users rely on "confirmations" of pow chains to a certain block depth, we all just assume the blocks won't revert at some point and that we can essentially count it as finalized. As seen with 51% attacks, this type of probabilistic finality breaks down when you have a >50% (by hash power) coordinated attack. The cool thing in a pos chain with finality is that the coordinate attack cannot revert past the last finalized block. Also, in certain types of attacks, we can hold people accountable for their bad deeds and slash them [edited for grammatical consistency; emphasis my own]."
Proof of Stake in Ethereum 2.0 – and the Rest of the Consensus Mechanism
The beacon chain will be a brand new, "pure" proof-of-stake chain, right from the start (though sharding will come later). It is not a proof of work/proof of stake hybrid as is sometimes claimed, though it would be understandable to think this, as the white paper states that the first FFG implementation will be for PoW block finality. However, the only thing proof of work about the beacon chain is that it is rooted to the existing Ethereum 1.0 chain. This is evidenced in the beacon chain spec.
The caveat to the beacon chain's PoS purity is that the beacon chain will be developed in phases, and while it will always be proof-of-stake, during the first two phases, data transfers will not be possible. There will be no virtual machine yet, and no EDCCs (aka smart contracts). Until eWasm is introduced in Phase 2 (starts at Phase 0), the PoW chain will still be necessary to process data transactions. In other words, the first phases of the beacon chain will only serve to establish the system and will be essentially useless as far as end users go. It will still be 100 percent proof of stake, though.
A Short Beacon Chain Proof-of-Stake Rundown
The details of how proof of stake is to work on the beacon chain are complicated and layered, but I'll explain in the most basic terms possible. As I stated above, there must be (and are) mechanisms for determining how blocks are proposed, who proposes them, who validates the proposer's claim, how those validators are chosen, and how proposers know which blocks to build upon.
Block Proposers
Proof of stake, as I will assume you know, uses validators to create blocks, rather than miners. To become a validator, a person or entity deposits 32 Ether into a Casper EDCC (or smart contract). Once this is done, that person gets registered as a validator on the beacon chain and begins accumulating interest as a reward for participation. If that validator then breaks certain rules (called slashing conditions), a portion of their deposit is slashed. If a validator's deposit drops to 16 Ether, they are ejected from the system.
In the beacon chain's specification, there are two classes of validators (though all validators act as both): proposers (those who propose blocks) and attesters (those who vote on block validity).
Validators are selected pseudo-randomly every six seconds using a mechanism called RANDAO+VDF to serve as block proposers. The six-second periods between proposer selections are called slots. During each slot, there is a proposer who proposes a block containing some information about the current and previous block, as well as a signature proving their RANDAO+VDF-defined authority to propose said block.
Block Validity Attesters
Under Ethereum 2.0's proof-of-stake system, attesters (those who vote on block validity) are formed into committees of between 111 to 128 individual attesters. This way, not every attester needs to validate every block, allowing for efficiency and scalability. As part of a committee, the Github specification for phase 0 of the beacon chain specifies that attesters "sign off on a beacon chain block while simultaneously creating a link (crosslink) to a recent shard block on a particular shard chain."
Attesters can continue to vote on blocks (one vote per validator) until a pre-designated number of slots has passed; this pre-defined set of slots is called an epoch, and is currently defined as 6.4 minutes (or 64 slots). At the end of every epoch, validators are shuffled to create new committees.
Fork-Choice Rule
I said before that validators need to have a way to know which blocks to build on. It may happen that there are two chains sprouting from a single block, so there needs to be a mechanism by which the canonical chain is determined. The existing PoW chain has a fork-choice rule (longest chain wins), and the beacon chain (and its shard chains) will have a new one.
The fork-choice rule for the beacon chain is called Latest Message Driven (LMD) Greediest Heaviest Observed SubTree (GHOST), or, thankfully, LMD GHOST for short. In combination with Casper FFG, LMD GHOST both dictates which block head to build on and achieves finality for some previous block. (In the current specification, finality is achieved for the block two epochs prior.) 
Through LMD GHOST, the canonical chain is determined by considering the most recent validator-signed block created on a given chain and comparing it against the most recent validator-signed block on a competing chain. Committee attestations give weight to a given block and that block's descendants.
Tumblr media
Source
With LMD GHOST, the chain with the heaviest most recent validator-approved block wins. Usually this is also the longest chain, but not necessarily; if two blocks are created that both stem from the same parent block, then the attestations for both blocks give weight to their parent block, ultimately making it possible that a block at a lower slot height has more votes backing it than a block of a higher slot height without many uncles. As Vitalik Buterin pointed out in a December blog post, "The longest chain rule fails to capture this nuance."
Looking Forward
This article provides an overview of much of what is planned for the Ethereum beacon chain, with almost no attention paid to the logistics of sharding or cross-shard communication. This is in large part due to the incomplete state of specifications for the beacon chain rollout beyond phase 0, which does not yet enable sharding. But there's plenty of time to worry about that later – maybe after ConstantiNOPEle has become CANT.STOP.inople. 
window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ appId : '1761887554082917', xfbml : true, version : 'v2.7' }); }; (function(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; if (d.getElementById(id)) {return;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "http://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, 'script', 'facebook-jssdk'));
0 notes