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金立危局：資金巨窟下生機幾何|《財經》特別報導

手機主業造血羸弱的同時，劉立榮逆勢投資非主業，賺了賬面，卻斷了資金鍊。

（2015年12月24日，廣東東莞大嶺山鎮金立工業園，下午三點，大家被允許趴在工位上休息十分鐘。圖/視覺中國）

《財經》記者陳瀟瀟/文謝麗容/編輯

金立董事長劉立榮創業16年，打敗過步步高，直逼過三星、諾基亞，但真正成為新聞人物是在2018年1月，金立爆發危機之後。

一年前曾有望躋身第一梯隊的金立，在2017年底爆出了百億級的資金缺口，其中欠供應商40億元，銀行80多億元，缺口之大，波及面之深，讓人始料未及。

人們開始揣測窟窿的來龍去脈，比如這位曾經的“商界棋王”因豪賭輸掉了幾十億元，甚至一度有傳言，劉立榮失聯了。

上一位被如此談論的企業家和事件，是賈躍亭與樂視風波。危機導火索也是手機業務。

危機爆發不到兩月，冠名圍甲聯賽九年之久的金主已經從金立變成了華為。但作為一個年銷量3000萬部，營收200億元以上的手機公司來說，危機爆發顯然不是一夜之間的事情。

百億元資金缺口何時開始，又從何而來，是金立迷局中最讓人看不懂的部分。在劉立榮對媒體的敘述中，這是營銷投入過猛的代價，並非賭博。今年1月他在接受《證券時報》採訪時表示，2016年及2017年，公司在營銷上花去了60億元。

然而有人注意到了這幾年劉立榮的角色變化。現金流極度緊張時期，金立大筆投資金融及地產。從2014年斥資7.1億元前海拿地到2017年以12.18億元購入南粵銀行的股份。劉立榮從實業家變成了“戰略投資家”。從這個意義上，劉立榮在“賭”。

如果說樂視危機的根源在於過度擴張，那麼金立恰恰是保守派。相比擴張主營業務，劉立榮更願意把資源投入到增長更快更有保障的金融與地產。

但劉立榮高估了金立的造血能力。主營業務的回款速度趕不上項目吞金的速度，債台步步高築，以致反過來侵蝕了近20年來建立的供應鍊和渠道體系。2016年起，金立兵敗印度，虧損嚴重。多位知情人士向《財經》透露，劉立榮賭博的傳言正是基於此，現金流吃緊下，他有了鋌而走險的想法。

為了回籠資金，金立要做減法，從今年2月開始，金立東莞工業園已進入了大規模裁員解散狀態。《財經》記者此前獲悉，金立已獲得一筆融資，但要徹底翻盤，尚待時日。最新消息是，3月中旬，工廠恢復了部分產線，產能僅為過去的三分之一，金立正以成本最低的方式等待融資的到來。

雙重危機

資金鍊斷裂後，金立的供應鏈也隨之崩潰，20年來累積的行業信譽付諸東流

2017年11月26日，深圳金立發布會，劉立榮上台了。舞台炫目，幕布投影著他的巨幅照片，他站在舞台中央，四處都是光影，瀰漫著虛幻感。

（劉立榮是圍棋業餘七段，熟悉他的人說，在企業運營上，劉立榮經常神秘出棋，讓人捉摸不透。圖/視覺中國）

當時，小範圍內已流傳金立陷入危機，但多數人不以為然，畢竟，在這個朝不保夕的行業裡，大大小小的短期供應鏈困難，多數廠商都或多或少經歷過。

此刻的劉立榮正在等待一筆約為10億元的銀行貸款，這將為金立解燃眉之急。2017年9月，廈門天馬微電子（000050.SZ）向法院起訴，要求金立及其子公司履行債權代位協議，由自己接管原屬金立的對相關第三方的權利；10月，殼體供應商譽鑫與金立翻臉，金立欠對方3億元，就差凍結股權；11月，東方亮彩明確表示不與金立合作，只完成舊型號，不接新單。

那三個月，金立高層震盪，先是CEO盧偉冰離職，然後，副總裁俞雷被剝奪了國內銷售大權。

供應鍊和資金鍊都在崩潰的邊緣，而金立一口氣發布了八款全面屏手機。

舞台上的劉立榮語速平緩，鎮定自若，彷彿在對外宣誓，金立一切正常。一段冗長而沉悶的發言後，燈光熄滅，他迅速消失在了黑暗中。

一個多月後，當輿論嘩然劉立榮“澳門豪賭輸掉十幾億”時，已是金立深陷債務危機之後。

窗戶紙捅破了。

2018年1月，向金立提供貸款融資業務的中信銀行東莞分行向法院訴訟，劉立榮所持有的金立通信的41.4％股份被東莞市第一人民法院凍結。由於簽了連帶責任協議，隨後，劉立榮及其妻子的個人財產也盡數被法院凍結。

金立的資金鍊瞬間斷裂。

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金立一直通過銀行信貸的形式融資，除了企業長期信譽，業績也是評估放貸的重要標準。2014年至2016年，出貨量尚可時，借錢容易，但2016年底後出貨量大幅縮水，信貸變得困難。2017年金立手機全年出貨量為2700萬部，2016年是4000萬部。

寶新能源發布的一份名為《關於轉讓廣東南粵銀行股份有限公司股權的公告》披露，金立2016年的總資產為172.37億元，其中負債104.25億元。全年營收總額為271.69億元，淨利潤為13.32億元，經營性現金流淨額僅為5800萬元，資金鍊已非常緊繃。

2016年8月起，金立多家關聯公司及子公司開始用動產抵押方式融資。東莞市金眾電子股份有限公司（下稱“金眾”）通過抵押設備，向遠東國際租賃有限公司借款9256.9萬元。東莞市金銘電子有限公司（下稱“金銘”）於2017年4月也通過動產抵押融資8500萬元。

劉立榮還曾希望通過其控股的金眾公司進行融資。2016年12月，金眾在新三板掛牌，協議轉讓股權。但不到九個月就停牌了。民生銀行信託及家族業務專家賈良嶼對《財經》記者說，如果金立的多個子項目出現問題的話，會先保能在市場上融資的項目，金眾公司停牌可以間接證明金立的現金流非常緊張。

2017年，金立申請發行20億元公司債，卻未通過審核。同時債務越滾越大，網易科技報導稱，金立總共欠銀行86億元。

信貸風險最��演化成了供應鏈危機。

2018年1月開始，以顯示屏供應商歐菲科技為首的供應商輪番上場，分別向法院申請財報保全。金立總共欠下近40億元貨款，已影響到十家上市公司，其中最大一筆來自歐菲，總共6.26億元。而電池供應商維科科技被波及最深，已面臨退市風險警示，金立是其最大客戶。歐菲公開稱金立賬期已逾期兩個月。一時間，數十家供應商加入擠兌，其中多數已於去年底停止供貨。

“過去量大的時候，供應商願意給你兜著，因為有利潤。”一位接近金立的供應鏈人士對《財經》記者說，“現在不願意，是因為不確定金立還能不能做那麼多量。”

2017年的手機寒冬將持續至2018年，包括華為在內的手機廠商都在大量砍單。業內估計2017年中國手機市場的庫存有5000萬部，這些壓力瞬間轉移到了供應商身上。

上述供應鏈人士對《財經》記者說，金立向供應商透支的，是近20年來累積的行業信譽，如今其信譽已徹底崩潰。

金立手機的出貨也受到影響。有山東經銷商對《財經》記者表示，2018年初拿貨就非常困難，為求生存，周圍有經銷商已開始轉賣華為等品牌。另據《財經》獲悉，不少經銷商欠了金立的應收賬款，有些高達1、2億元，但都因危機的爆發擱淺，回款就更難了。

投資賬面賺了錢，卻拖垮了公司

外部投資節奏的失控不斷地吸食著金立的現金流，最終導致大廈將傾

2017年6月，在現金流極度緊張之際，劉立榮買入了南粵銀行9.30％的股權，花費了12.18億元，幾乎是金立2016年的全年淨利潤。按目前南粵銀行股權的估值，這筆金融投資半年間升值了40％，但可能是最終壓垮金立的那根稻草。

多位知情人士對《財經》記者說，劉立榮出手買南粵股份是因為算好了將有一筆來自某地政府支持的銀行貸款。這筆貸款總共30億元，將分三次批复，當時第一個10億元已經批了，但遲遲沒到賬，導致供應商賬期逾期。

2017年秋天，金立先後表示將在重慶、宜賓投建工廠，擴大經營。按照慣例，一個年產2000萬部手機的工廠，能在政府獲得至少10億元的銀行貸款。

劉立榮是圍棋業餘七段，熟悉他的人說，在企業運營上，劉立榮經常神秘出棋，讓人捉摸不透。

他確實出奇制勝過。2008年功能機時代，千機爭霸，在這場同質化競爭中，波導、夏新等耳熟能詳的品牌被洗刷掉了。金立另闢蹊徑，通過電視廣告和購物轟炸，去掉了積壓的庫存，活了下來。

即使在轉型智能機時期，金立淡出大多數人的視線，依然能活得不錯。始建於2006年的自主產銷體系，滿足了東南亞及東歐等地區的ODM（原始設計製造商）需求。在印度，金立一度成為當地第一大手機商Micromax的最大供應商，而這個帶著山寨烙印的品牌一度成為銷量王。

2010年，劉立榮從天宇通信挖來了時任海外事業部總經理的盧偉冰。盧偉冰的資源和長項都在海外市場，當時金立80％的精力也都投在海外。海外業務蒸蒸日上，2013年入職剛滿三年、時年38歲的盧偉冰被任命為金立集團總裁，是當時最年輕的金立高層，多數人將此解讀為“讓位”。

2013年，金立決定砍掉代工部分，褪去山寨標籤，但依然沒有明晰的產品定位，只說要做“貴”的手機。

金立完成從山寨向品牌的蛻變，也是從品牌業務的海外增長開始的。2014年，劉立榮把發布會開到了巴塞羅那，並公開稱，“如果有人說雷軍贏了，我覺得為時過早。” 綜合研究機構statista,IC sights數據，2014年金立智能手機全球出貨量為2000萬部左右，與當時的OPPO、vivo、小米相當，同屬第二梯隊，其中海外貢獻了一半以上。

也是在這一年，劉立榮決定建造金立大廈。這座佔地5776.77平方米，高23層的大廈，幾乎成為金立蛻變的象徵。

金立大廈位於前海深港服務合作區，與此處的另外五塊用地一樣，都為政府的定向投資，市值3000億元的順豐就在一旁。2014年8月，金立以7.1億元競拍下合作區編號為7102-0248用地的使用權。一年後的11月，金立大廈動工，整體建造成本約為5億元。12億元對於金立來說並非小數，但這僅僅是劉立榮資產運作的開始。

孤獨矗立在東莞郊區大嶺山鎮八年之久的金立工業園，終於在2016年迎來了它的新鄰居，德普特工廠開始代工生產華為、小米以及OV。興衰就在兩三年間。2014年前金立還同屬一個梯隊，兩年後已拉開了不止一倍的差距。2016年OPPO和vivo分別出貨了9000萬和7800萬，而金立僅是前兩者的一半。

劉立榮的角色似乎也在變化，從實業家變成了“戰略投資家”。2014年金立投入研發費用5億元，但用於非主營業務的投資接近10億元。

即使是在實體經濟最為艱難的2016年和2017年，金立依然在加大非主營業務的資產購置。一位接近金立人士分析，手機行業廝殺太殘酷，劉立榮想通過投資做大整體資產盤子，來讓金立變得更安全。

���大多數企業家都通過出售資產，補充現金流，以求渡過難關時，金立在逆勢而行。

除南粵銀行9.30％的股權外，劉立榮於2014年購入了微眾銀行3％的股權，成為後者的第七大股東。這兩筆都通過深圳金立來投資，總共花去13億元。作為公司持股41.4％的深圳金立第一大股東，劉立榮也間接持有這些財產。2017年，金立還宣佈在重慶、宜賓兩地置地，興建工廠，也消耗了不少前期費用。

拆開來看，不得不說這些都是優質的投資，如果這些投資放到主業手機，不會換來如此快速的回報和溢價。

以當前樓價計，投入12.36億元的金立大廈，至少值20億元。加上微眾與南粵的兩筆金融投資，照劉立榮自己的說法，這三項總共值70億元，三年翻了三倍不止。

但恰恰是這些投資吸食了金立的現金流，最終導致大廈將傾。

兵敗印度

印度市場大起大落，引發了金立的高層變動和戰略轉向，但局面仍持續惡化

2015年，金立已開始感受到現金流壓力。這一年，金立開始修建金立大廈，也是在這一年，原本為公司貢獻半壁江山的海外市場開始潰敗。

印度一直是金立海外市場的主力，一位金立海外事業部員工對《財經》記者表示，印度佔據了金立60％到70％的海外份額。

如果算上代工時期，耕耘八年，金立曾是印度線下市場的翹楚，但局面隨著2014年底OPPO和vivo的到來徹底改變。金立的份額從排名前一二的中國品牌滑到了第四五位，前後不到兩年。

這兩年是盧偉冰最巔峰但也最痛苦的兩年。在外界眼中，盧偉冰和劉立榮一樣，是儒將，面對對手不夠狠。以至於這幾年只要內部复盤，一談某某市場的經營策略得失，盧偉冰總喜歡說：對手太強了。

印度市場可以理解為幾年前的中國，線上市場孱弱，只佔30％，幾十萬家線下門店才是主體。搞定這些星羅棋布的門店，三星花了十年，做到了第一。2013年金立捨棄印度的ODM生意，開始推自主品牌，也是從挨家挨戶談渠道開始的。

手機是典型的資本密集型產業，渠道和營銷敢砸​​錢才有勝出的可能。周鴻掉曾公開感慨，這是一個“要有一年賠多少億的膽量才能玩”的行業。一位深圳的vivo供應商告訴《財經》記者，渠道和營銷投入佔OPPO和vivo年營收的10％。在資金實力及渠道投入上，很少有人超過OV。到2017年OV在國內的分銷點已達25萬個，而金立只有7萬個。

OPPO掌舵人陳明���也是圍棋愛好者，推崇已故棋手吳清源，尤其是後者對勝負的見解：真正的高手是你圍你的地盤，我圍我的，可能沒有任何廝殺，高下已見。

這種打法被OV複製到了印度。一位vivo印度經銷商告訴《財